FINANACIAMIENTO DE PROYECTOS EN EERR

Transcripción

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2 FINANACIAMIENTO DE PROYECTOS EN EERR 1. Un enfoque de Pasivo para la génesis de las EESS 2. Visión patrimonial, una necesaria coordinación. 3. Estructuración del Pasivo 1. Pasivo exigible 2. Pasivo no exigible

3 1. Un enfoque de Pasivo para la génesis de las EESS Proceso globalizador imparable Geopolítica Coyuntura económica Liberalización Sector (Generación) Ratios atractivas (RCSD y ROE). GENESIS Marcos regulatorios ad-hoc a la curva de experiencia Opex flexibles y a la baja. Capex pequeños. Retornos de caja libre seguros y constantes

4 1. Un enfoque de Pasivo para la génesis de las EESS Son las EERR más caras que las convencionales? Energías alternativas? son No contaminantes? SOSTENIBLES Temporalidad Internalización de costes Balanza de Pagos están Todas las renovables? Energías sostenibles CONVENCIONALES Temporalidad Internalización de costes Balanza de Pagos

5 2. Vision patrimonial, una necesaria coordinación

6 3. Estructuración del Pasivo 3.1 Pasivo exigible, project finance FINANCIACION TRADICIONAL Deuda ACCIONISTAS Principal + Intereses ENTIDADES FINANCIERAS Capital + Deuda Intereses + Dividendos PROYECTO PROJECT FINANCE Capital ACCIONISTAS Garantías contingentes, en su caso Dividendos Deuda PROYECTO Principal + Intereses 6 ENTIDADES FINANCIERAS

7 Tipos de fondos según rentabilidad - riesgo 3.1 Pasivo exigible, project finance Infraestructuras Infraestructuras se refiere a aquellos activos o negocios intensivos en capital, relacionados con servicios públicos básicos, que cuentan con unos ingresos altamente predecibles y estables por estar ligados a contratos a largo plazo, un entorno regulatorio favorable, y/o altas barreras de entrada. Características básicas 1. Activos esenciales para el desarrollo económico 2. Ingresos predecibles y estables a largo plazo 3. Márgenes operativos elevados 4. Altas barreras de entrada y baja competencia 5. Riesgo tecnológico bajo 6. Riesgo operativo limitado 7. Alto potencial de apalancamiento

8 3.1 Pasivo exigible, project finance Infraestructuras por Sectores 8

9 3.1 Pasivo exigible, project finance nomenclatura y conceptos básicos Contabilización fuera de Balance Banca especializada Producto complejo y caro Sindicación; club deal, por fases, abierta Mercado Secundario Limitaciones a la TIR accionista Deuda subordinada El Mandato/LOI Due diligences; P75%, P90% El modelo y su stress SVP CAPEX OPEX EPC RCSD FRSD VR WC FCL SPREAD FEES Covenats (pactos) Cash sweep SWAPS Waiver (renuncia) Cola

10 Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Fases del project finance : Análisis de riesgos Administrativo Legal Operación Construcción Venta SPV Tecnológico Social / Mediambiental Diseño Suministro Producción País/ Político Tipo de cambio/ interés

11 Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Fases del project finance : Análisis de riesgos, cálculo rating

12 Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Análisis de riesgos, riesgo construcción/operación Construcción Llave en Mano Indemnizaciones Penalizaciones Traslado del Riesgo a Terceros (EPC) Operación y Mantenimiento Vinculado a Producción

13 Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Análisis de riesgos, riesgo de tipo de interés y/o cambio SWAP: Significa permuta, por lo que el termino correcto sería permuta de tipos de interés (Interes Rate Swap). Cuando el coste del dinero sube, la empresa es compensada por el banco, y a la inversa Swap Simple: fijo contra variable. El tipo fijo se denomina cupón de swap y el tipo flotante se denomina tipo de referencia. Este instrumento es una verdadera cobertura contra los tipos de interés. En un Swap simple, la exposición al riesgo (beneficio-perdida) es simétrica 100%

14 Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Estructura económica y financiera: El Caso base FLUJOS DE CAJA NEGATIVOS: ORIGEN DE FONDOS 1 Capital 2 Préstamos accionistas 3 Deuda Subordinada 4 Créditos Circulante 5 Deuda Senior 6 Otros Orígenes INVERSIÓN INICIAL (CAPEX)

15 Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista Estructura económica y financiera: El Caso base FLUJOS DE CAJA NEGATIVOS: APLICACIÓN DE FONDOS 1 Construcción 2 Asesores 3 Intereses Intercalarios 4 Stocks 5 Gastos de Constitución 6 Otras Inversiones (licencias) 7 Fee promotor INVERSIÓN INICIAL (CAPEX)

16 Pasivo exigible: Financiación sin recurso al accionista La Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda

17 Pasivo NO exigible: Equity Balance financiero Activo Necesidades operativas de fondos (NOF) Pasivo Deuda Retorno riesgo deuda - equity Activo Fijo Neto Mezzanine Equity

18 Pasivo NO exigible: Equity Venture capital Ready to built Completion risk operation Principales ratios a valorar por el equity Restricciones a los retornos del Capital

19 Pasivo NO exigible: Private equity Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) Gestión tradicional Fondos de Inversión Fondos de Pensiones Sociedades de Inversión (SICAV) Gestión alternativa Hedge Funds Fondos y sociedades inmobiliarias Capital Riesgo / Private Equity Infraestructuras Activo subyacente: no cotizado / de capital privado

20 Pasivo NO exigible: Diversificación como estrategia en un Private equity

21 Pasivo NO exigible: Estructura jurídica de un Private equity Gestora Vitacapitalmgt. Contratos de gestión Fondo privado Vita EÓLICA ESPAÑOLA Contratos de Admon. SPV 1, S.L. (parque 1 ) SPV 2, S.L. (parque 2 ) SPV n, S.L. (parque n) Contrato de financiación Contrato de Alquiler Contrato de O&M Contrato de Administración Vita Renovables Contrato de Gestión Inversores March Solar I Inversores March Solar II Préstamo participativo Capital Préstamo participativo Capital March Solar I SA 50% Capital March Solar II SA 50% Capital Deuda subordinada Proyecto 1 SL Proyecto 2 SL Proyecto 3 SL Proyecto 4 SL Financiación Project Finance MW MW MW MW Hasta el 80% del total de la inversión

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