El Gobierno logró menos del 10% de los dólares que pidió Moreno a los empresarios

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1 7 de noviembre de 2013 MERCADOS Merval 5.505,47 0,00 Dow Jones ,88 0,82 Petróleo (WTI) 94,80 1,53 Dólar minorista 5,95 0,00 Euro 1,35 0,34 Real 2,28-0,03 Nº REC. ENVÍO AL INTERIOR: $ 1 URUGUAY: $ 40 PARAGUAY: G$ BRASIL: R$ 8 EL TIEMPO HOY: TIEMPO DESMEJORANDO. PROBABILIDAD DE LLUVIAS AISLADAS Máx.: 26 Mín.: 18 MAÑANA: PROBABILIDAD DE PRECIPITACIONES Massa y Scioli arrancan la pelea por la candidatura presidencial del PJ Pág. 8 La gestión debe estar por delante del lejano 2015 Por Fernando Gonzalez Pág. 2 El Gobierno logró menos del 10% de los dólares que pidió Moreno a los empresarios El road show de Guillermo Moreno por las empresas para pedirles que suscriban el Baade, el instrumento creado con el blanqueo que ahora tiene una nueva versión para recibir dólares en blanco, tuvo más respuestas de compromiso que efecto real. Según el relevamiento de este diario, el funcionario gestionó adhesiones por u$s millones. Hasta el momento, el Gobierno recaudó menos del 10%: u$s 137 millones, de los cuales casi la mitad fue por los acuerdos en el Ciadi y el resto por capitales exteriorizados. Pág. 3 YPF y empresa de Mindlin cierran inversión gasífera en Neuquén Pág. 3 Estiman que en 2014 las reservas pueden caer a u$s millones F&M Tapa ESCRIBE Mercados viven una kermese financiera a la espera de las decisiones de Cristina Por Guillermo Kohan Pág. 15 Venezuela se radicaliza: Maduro lanza control total sobre el dólar y el comercio Nicolás Maduro anunció una virtual nacionalización del comercio exterior para asegurarse el control total sobre cada dólar que Venezuela exporta o importa. El objetivo es limitar al máximo la sobrefacturación, generada por una brecha cambiaria que supera el 900%. Pág. 13 Por la crisis, España cierra la TV estatal de Valencia Pág. 12 El trigo bajó, pero el pan vale 30% más que un mes atrás Pág. 2 7 de noviembre de 2013 Desde el martes, el subte porteño costará $3,50 Pág. 6 Tras sus denuncias en la OEA, la AFIP investiga a Magdalea Ruiz Guiñazú Pág. 7 Debuta el Black Friday argentino con descuentos hasta 70% Contratapa El Gobierno impulsa a Milman del FAP para integrar la Afsca Pág. 7 HOY PYME

2 2 EL CRONISTA ECONOMÍA&POLÍTICA Jueves 7 de noviembre de 2013 ZOOMEDITORIAL EL CONSUMO CAYÓ ENTRE 20% Y 25% POR LOS AUMENTOS, DICEN LOS PANADEROS Pese al derrumbe del trigo, el pan vale hasta 30% más caro que hace un mes FERNANDO GONZALEZ DIRECTOR PERIODÍSTICO La gestión debe estar por delante del lejano 2015 A11 días de pasadas las elecciones e inmersa en una economía jaqueada por la inflación, el estancamiento y la caída de las reservas, lo último que necesita la Argentina es meterse de lleno en la carrera electoral que termina en las presidenciales de El peronismo mostró ayer a sus presidenciables, Daniel Scioli y Sergio Massa, junto a la mayoría de los gobernadores en el inicio de una disputa por el liderazgo vacante del PJ. Pero el oficialismo no es el único sector que se desvela por el futuro electoral. Los principales dirigentes del PRO también se lanzaron a competir por la sucesión de Mauricio Macri en la Ciudad y varios de ellos se anotan para probar suerte en tierra bonaerense, un distrito que se les ha mostrado esquivo. Y aunque todavía celebran su buena perfomance porteña, la coalición UNEN ya adelantó que impulsará una elección interna para elegir a sus candidatos que tratarán de destronar al macrismo del gobierno. Sería saludable para los dos años que el país tiene por delante que la prioridad de toda la dirigencia sea la gestión. Como jefes de estado; como legisladores, como intendentes. Las necesidades de la Argentina son demasiado urgentes como para que el fin del 2015 esté por delante de las heridas del Los comerciantes dicen que el alza de más del 70% en la harina los obligó a remarcar precios. El consumo se retrajo fuerte. El trigo ya cayó 33% y debería impactar en derivados EL CRONISTA Buenos Aires Poco después de que el secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, negara la existencia de inflación por la supuesta estabilidad en los valores de los alimentos, principalmente carne vacuna y aviar, desde el sector panadero denunciaron que la sostenida alza del costo de la bolsa de harina, en torno al 70% en el último mes, derivó en un nuevo salto en el precio del pan al consumidor. El alimento, ícono de la mesa de los argentinos, cuesta hoy entre 15% y 30% más de lo que valía hace un mes en supermercados y panaderías de ciudad de Buenos Aires y alrededores. Y los panaderos dicen que debería costar más, si es que los precios del principal insumo para producirlo no bajan en los próximos días. Desde la Federación Industrial Panaderil bonaerense (FIPBA), Emilio Majori, dijo que el pan hoy está entre $ 24 a $ 26, contra los $ 20 a los que se conseguía a fin de septiembre, cuando se inició por la escasez una nueva alza en el valor del trigo disponible, en el Mercado a Término de Buenos Aires (Matba), que marcó un máximo de u$s 780 por tonelada hacia mediados de octubre, un 73% más caro que lo que cotizaba a fines de septiembre. Esa aceleración en los valores del cereal, que aun así siguió sin aparecer en cantidad y calidad requerida por la industria molinera, hizo que la harina se disparara: pasó de costar unos $ 100 la bolsa a $ 270 a fines de septiembre y entre $ 380 y $ 460 tras la última disparada en los valores del cereal. El precio del pan, otra vez en el centro de la discusión Es más, el referente de los industriales panaderos dijo que incluso que con los actuales valores de la harina, el kilo de pan no debería bajar de $ 28. No obstante, aseguró que los comerciantes están absorbiendo esa diferencia a la espera de una reducción en los valores de la harina. Además, el industrial admitió que el incremento de precios del pan, que en el año acumula un alza de más del 50%, hizo caer el consumo. Majori calculó que las ventas cayeron entre 20% y 25%, sobre todo en en lugares La harina se disparó junto con el trigo, por lo que ahora se espera una reducción considerable donde es una necesidad, como los barrios más pobres. Barrientos versus Moreno Margarita Barrientos, quien dirige el comedor Los Piletones en Villa Soldati, contó que el martes no incluyeron pan en el desayuno y el almuerzo que otorgan a las más de 2000 personas, entre adultos y niños, que comen diariamente en el lugar por el alza en los precios. La harina es el oro de todos los días para nosotros. Es tristre no poder darle ni un pedacito de pan, comentó la mujer, quien se manifestó con mucha bronca por las declaraciones de Guillermo Moreno, en las que negó la inflación. Le discuto a quien sea el precio de la comida porque yo voy a comprar. Antes compraba una calidad de fideo, y ahora tuve que bajar la calidad, señaló. Baja se espera Una reducción en el valor de harina debería darse en los próximos días, dado que el trigo se derrumbó 33% en apenas dos días y volvió a los precios que tenía a fines de septiembre: u$s 450 por tonelada cerró el martes la posición disponible en el Matba. Hasta el momento, los precios del cereal estaban más que inflados. Por la escasez derivada de una cosecha magra (apenas 8,2 millones de toneladas), el último tramo del ciclo antes del ingreso al circuito comercial de la cosecha nueva que se está recolectando ahora llevó a la industria a buscar mercadería con valores más que inéditos, no solo históricos a nivel local sino incluso en países que son netos importadores del cereal. En estos días comenzó a ingresar al mercado algunas toneladas de la cosecha 2013/14 que arrancó en Entre Ríos, lo que le da más tranquilidad al mercado y permitió que los valores del cereal se derrumbaran. No obstante la baja, que los analistas creen continuará al menos por un tiempo más, todavía el trigo vale el doble de lo que cuesta habitualmente. La posición diciembre, el futuro más cercano, cotiza hoy a u$s 355 la tonelada.

3 EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 ECONOMÍA&POLÍTICA 3 ES EN RINCÓN DE MANGRULLO, PROVINCIA DE NEUQUÉN YPF y Pampa Energía invierten u$s 150 millones en tight gas EL CRONISTA Buenos Aires La petrolera nacional YPF y Petrolera Pampa firmaron ayer un acuerdo de inversión por más de 150 millones de dólares, para el desarrollo de un proyecto de producción de tight gas en el área Rincón del Mangrullo, en la provincia de Neuquén. El tight gas es un gas natural entrampado en areniscas de baja porosidad y reservorios carbonatados, y se distingue del shale gas porque este último es un gas natural que se encuentra en reservorios de baja permeabilidad. La compañía que conduce Miguel Galuccio informó mediante un comunicado que, en una primera etapa, Petrolera Pampa prevé invertir u$s 81,5 millones para el desarrollo de 17 pozos productivos en la formación Mulichinco del YPF tuvo una semana de buenas noticias que permitirá transportar la producción de gas del área de Rincón del Mangrullo a la Unidad de Separación Primaria (USP) Nº 6 de Loma La Lata. Los trabajos, que además contemplan la construcción de una nueva USP en Rincón del Mangrullo, demandarán aproximadamente 7 meses. YPF tiene una concesión de 183 km2 en el área Rincón de Mangrullo ubicado en el centro-este neuquino, una zona que por sus características, presenta gas en arenas compactas Precios A partir de la aplicación del tope de precios a los combustibles, YPF fue la que aplicó los menores aumentos, los que en los últimos cuatro meses promediaron un alza del 6,21 por ciento. Los aumentos a los precios de los combustibles aplicados LOS EMPRESARIOS DEMORAN LA SUSCRIPCIÓN DE LOS BONOS Baade: el Gobierno pidió u$s millones a empresas, pero hasta ahora logró u$s 137 millones El road show del secretario de Comercio con cerealeras, automotrices, bancos, telefónicas, mineras y el grupo Bridas todavía no originó desembolsos de las compañías EL CRONISTA Buenos Aires El road show del secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, por las empresas para ofrecerles el Bono Argentino de Ahorro para el Desarrollo Energético (Baade) tuvo más respuestas de compromiso que efecto real. El funcionario pidió a las compañías de distintos sectores que suscribieran títulos por u$s millones. Hasta el momento, el Gobierno recaudó por ese instrumento menos del 10%: u$s 137 millones. Y, por el momento, nada de lo conseguido provino de los sectores económicos a los que el Ejecutivo les pide adhesión al bono. Poco más de la mitad de los u$s 137 millones (u$s 69 millones) provino del blanqueo de capitales. Los u$s 68 millones restantes fueron parte del acuerdo que selló el Gobierno con cinco compañías que ganaron litigios en el Ciadi. El Ministerio de Economía se comprometió a pagar con bonos las sentencias a esas firmas y, a cambio, los inversores suscribieron esa cantidad de Baade, un bono en dólares a 3 años que paga un interés anual del 4%. Del resto de las gestiones, la única encaminada es la que el El secretario de Comercio Guillermo Moreno impulsa el Baade Ejecutivo llevó adelante con el Grupo Bridas, de los hermanos Bulgheroni. Los empresarios prometieron comprar bonos por u$s 500 millones e hicieron el compromiso público. La operación todavía no se concretó. Los Bulgheroni esperaban que el Gobierno emitiera la nueva serie de bonos, desligada del blanqueo de capitales. Eso ocurrió el viernes, cuando Economía lanzó una emisión de u$s millones. Además de Bridas, Moreno pidió a las cerealeras otros u$s 500 millones, que aportarían principalmente Cargill y Bunge. Las empresas propusieron comprar los bonos con créditos externos para venderlos en pesos en el mercado y hacer una diferencia cambiaria, ya que venderían los bonos a más de $ 7 y pagarían los granos al tipo de cambio oficial. Pero el Banco Central frenó el negocio. Moreno también pidió a las automotrices y las mineras u$s 300 millones por sector. Ambas industrias piden primero un mercado secundario en el cual puedan liquidar los bonos e ingresar divisas a un tipo de cambio superior al oficial. El Ministerio de Economía reclama a Moreno masa crítica para autorizar la cotización pública de los bonos, algo que está lejos de suceder. Además, el secretario de Comercio deslizó en la prensa que apalabró a Telecom (u$s 100 millones) y a Telefónica (u$s 75 millones). También, que dos bancos se comprometieron a comprar u$s 200 millones, según publicó el diario Bae. área de Rincón del Mangrullo y la adquisición de sísmica 3D, dijo Télam. YPF sumará una inversión equivalente que permitirán sumar otros 17 pozos productivos, para completar la primera fase que se estima se extenderá por doce meses. En una segunda etapa, Petrolera Pampa subsidiaria directa de Pampa Energía S.A. puede avanzar en la asociación para la perforación de 15 nuevos pozos con una inversión estimada en 70 millones de dólares. Finalizadas ambas etapas, que completan el monto total anunciado de u$s 151,5 millones, Petrolera Pampa e YPF podrán continuar con el desarrollo del área en forma conjunta y, a partir del tercer año, permitiría sumar 1,3 millones de metros cúbicos promedio por día. Adicionalmente a este acuerdo, YPF comenzó la construcción de un gasoducto de 55 kilómetros de extensión, a principios del mes por las distintas petroleras, posicionaron nuevamente a YPF como la marca más barata y a Shell como la más cara, de acuerdo al relevamiento del portal Surtidores.com. A diferencia de otras ocasiones, en la que las empresas escalaban los valores de los productos de manera uniforme, esta vez las modificaciones fueron segmentadas, sostiene el portal especializado. De esta manera, Esso incrementó el valor de todos sus combustibles, Shell sólo la Nafta Súper y Petrobras-Oil la Súper y el Diesel 500. La Secretaría de Comercio Interior extendió hasta el 25 de noviembre los alcances de la Resolución 35/2013 que fijó un tope a las pizarras de precios de las estaciones de servicio a partir del pasado 9 de abril. La medida fue adoptada para evitar desajustes en los montos que deban abonar los consumidores. EL EX MINISTRO DE ECONOMÍA DE KIRCHNER Y DUHALDE AHORA ASESORA A MASSA Para Lavagna el dólar cuesta $ 10 EL CRONISTA Buenos Aires El ex ministro de Economía de Néstor Kirchner y Eduardo Duhalde, y actual asesor del Frente Renovador, Roberto Lavagna, aseguró ayer que el verdadero valor del dólar es el paralelo y advirtió que el Gobierno no quiere aceptar una devaluación de hecho ya establecida por el mercado financiero. Nadie toma en serio el dólar oficial, todo el mundo apunta a lo que es el dólar paralelo, que está en los 10 pesos. El mercado ya hizo la devaluación pero el Gobierno no la reconoce, sostuvo Lavagna en declaraciones formuladas ayer a radios porteñas. El economista destacó que a raíz de la devaluación de hecho existente en el país el ciudadano sabe que un billete de 100 pesos se le va de las manos, que no se puede quedar con él porque se va deshaciendo a una velocidad del orden del 2% mensual. Asimismo, cuestionó la inacción del Gobierno tras los resultados adversos obtenidos en las últimas legislativas asegurando que no reacciona porque no reconoce la realidad, la ignora, como la inflación, baja inversión y creación de empleo. Roberto Lavagna

4 4 ECONOMÍA&POLÍTICA Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA SE DISCUTE SI SON SÓLO LOS APLICADOS A GENERAR RENTA GRAVADA La Corte deberá decidir qué gastos son deducibles de Ganancias La Cámara se divide entre deducir sólo los gastos incurridos para obtener, conservar y mantener renta gravada, o considerar la universalidad del pasivo DOLORES OLVEIRA Buenos Aires La Corte tiene la tarea de decidir qué gastos se deducirán de Ganancias La suba de precios alcanzó en octubre su mayor nivel en lo que va del año al trepar al 2,88%, de acuerdo al relevamiento mensual que realiza la CGT opositora de Hugo Moyano. Si ese nivel se mantiene hasta diciembre, el aumento de precios al menos para la estimación de Moyano superará el 25% anual. El informe realizado por el Observatorio de Datos Económicos y Sociales de la central Tras varios fallos contradictorios, las empresas esperan que la Corte Suprema de Justicia se pronuncie en un tema clave que es si se puede deducir cualquier gasto del Impuesto a las Ganancias o si los gastos deducibles son sólo los que se incurrieron para obtener, conservar y mantener ganancia gravada. Esta cuestión ha merecido fallos a favor y en contra en la Cámara en lo Contencioso Administrativo Federal en los últimos años. Una parte de esas sentencias se apoya en los artículos 17 y 81 de la Ley de Impuesto a las Ganancias para afirmar que los gastos deben asignarse a ganancias gravadas, mientras que la otra parte se basa en el artículo 181 de la norma, sobre que todo el pasivo atiende a todo el activo. La Sala I de la Cámara, el pasado 11 de julio falló en contra de Tetrapack SRL, empresa que había pedido un préstamo para pagar sus dividendos y dedujo del Impuesto a las Ganancias los intereses y la diferencia de cambio del préstamo. La causa se generó porque el fisco impugnó la deducción e hizo una determinación de oficio a Tetrapack, diciéndole que, como los intereses y la diferencia de cambio del préstamo no estaban destinados a obtener, conservar y mantener la ganancia gravada, no eran deducibles. Para ello, la AFIP ingresó en una explicación partiendo del artículo 16, sobre cuáles eran los gastos deducibles, y siguiendo con el artículo 80, sobre qué condiciones tenían que tener todos esos gastos para ser deducibles. Como conclusión, dijo si el contribuyente se endeuda para pagar un dividendo no es como si se endeudara para comprar una máquina para producir y generar renta, explicó Claudia Ortiz, de Crowe Horwath. La compañía defendió su situación basándose en el concepto de la universalidad del pasivo respecto de su activo. Dijo que sí hay una mención específica en la ley, pero para personas físicas, respecto de que cuando una persona física toma un gasto de una naturaleza parecida, si tiene una afectación o vinculación patrimonial con alguna actividad gravada de la persona física y es la única medida en la que se puede tomar la deducción, pero afirmó que no es así para las personas jurídicas. Por la teoría del balance, y eso fue siempre receptado por la doctrina, todo el pasivo atiende en su conjunto a la actividad de la compañía sin importar a que estaba asignado, afirmó Tetrapack. El Tribunal Fiscal en una primera instancia le dio la razón al contribuyente y después la Cámara revocó la sentencia del Tribunal Fiscal y en definitiva le hizo lugar a esta apelación del fisco, afirmando que no se respetaba la finalidad perseguida por el legislador, ya que el crédito cuyos intereses y diferencia de cambio se pretendía conceptualizar como gasto deducible no se volcó a la actividad generadora de renta ni se invirtió en la empresa sino que se destinó exclusivamente a pagar dividendos a los accionistas. Los camaristas Rodolfo Facio y Carlos Grecco dijeron que en ningún caso serán deducibles gastos no vinculados con réditos no alcanzados por el Impuesto a las Ganancias. En definitiva, los gastos que se pueden deducir son aquellos que reduzcan de algún modo el patrimonio y estén dirigidos a obtener ganancias, toda vez que las erogaciones no serán computables en el gravamen en la medida en que no haya actividad generadora de ingresos contra la que se los pueda imputar. Por tanto, puede afirmarse que todas las deducciones están, en principio salvo expresas excepciones consagradas en la ley, regidas por el principio de causalidad, es decir que sólo se podrán computar de la renta bruta aquellos gastos que guarden una relación casual directa con la generación de la renta o con el mantenimiento de la fuente en condiciones de productividad, concluyeron. Para Moyano, la inflación de octubre fue de 2,88% E.P. Buenos Aires obrera explicó que la aceleración de la inflación durante el mes pasado fue producto de un fuerte aumento en los precios de los alimentos que alcanzó un 6,5% a nivel nacional, el registro más alto en los diez meses de este año. Además, el estudio detectó que en octubre las regiones más afectadas por el incremento en los precios de los alimentos fueron Cuyo con un aumento del 10,34%, y las provincias del NEA, con el 10,32%. La CGT de Moyano estimó que una familia tipo necesitó en octubre un ingreso mínimo de $ 2.540,35 para costear el valor de una canasta básica de alimentos, que determina el umbral de indigencia. En tanto para no ser considerada pobre, una familia requirió el mes pasado de $ 5.817,39 para poder hacer frente al valor de una canasta total.

5 EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 ECONOMÍA&POLÍTICA 5 Sin unanimidad, CGT de Caló ratificó aval a Cristina ELIZABETH PEGER Buenos Aires Ausencias notorias y algunos cruces fuertes por el futuro de la relación con la Casa Rosada dominaron ayer la primera reunión de la conducción de la CGT oficial, que lidera Antonio Caló, luego de la derrota electoral del kirchnerismo. El encuentro, realizado en la sede del sindicato de peones de taxis, que dirige Omar Vivivani, evidenció las crecientes diferencias que surcan la central obrera respecto de la estrategia que debe privilegiar la entidad para obtener respuestas a las principales demandas gremiales.y si bien Caló logró un consenso mayoritario para ratificar la adhesión política del sector a la gestión de la presidenta Cristina Fernández, esa definición estuvo lejos de ser unánime. La posición más crítica contra esa determinación fue encabezada por el titular del gremio de La Fraternidad, Omar Maturano, quien reprochó abiertamente la pasividad de la cúpula cegetista ante la falta de respuestas del Gobierno, según confiaron dirigentes que participaron del encuentro. Maturano expuso así la misma crítica que hizo pública el lunes el jefe del gremio de la UTA, Roberto Fernández, quien ayer decidió no asistir a la reunión por la falta de debate dentro de la central. Ambos dirigentes del transporte integran el sector más crítico de la CGT oficial contra el kirchnerismo y ya la semana pasada activaron una ronda de conversaciones con referentes cercanos al camionero Hugo Moyano, en la apuesta de unir fuerzas para redoblar la presión por respuestas de la Casa Rosada. Los cuestionamientos de Maturano no fueron la única muestra del malestar dentro de la central más afín a la administración K. También el faltazo en bloque de los dirigentes del denominado grupo de los gordos (grandes gremios de servicios), aliados en las elecciones al massismo, constituyeron otra señal de ese mismo descontento. Pese a una gestión personal de Caló para que participen del encuentro, los referentes de los gordos optaron por tomar cierta distancia, convencidos de que no podrían forzar un debate dentro de la central tendiente a revisar el futuro del vínculo con el Gobierno y la necesidad de trabajar en un proceso de unidad del movimiento obrero. El jefe metalúrgico y el resto de la primera línea cegetista avanzaron entonces en línea con las definiciones resueltas por la mesa chica de la semana pasada, y ratificaron su apoyo total a la gestión de Cristina hasta el final de su mandato. Hay sintonía fina para seguir acompañando y garantizando la gobernabilidad más allá de las posiciones de algunos dirigentes. En esta CGT no hay espíritu de confrontación, sostuvo un gremialista cercano a Caló. No obstante, durante la reunión se expuso la urgencia de profundizar las negociaciones con la Superintendencia de Servicios de Salud, que conduce la ultrakirchnerista Liliana Korenfeld, para destrabar el pago de reintegros atrasados a las obras sociales por la cobertura de tratamientos de alta complejidad. Camioneros pide bono de fin de año de $ 5 mil El gremio de Camioneros anunció que a fin de año pedirá a las empresas del transporte de cargas el pago de un suplemento especial de $ destinado a compensar el deterioro salarial producto de la inflación. El planteo fue anticipado por el dirigente Pablo Moyano, número dos del gremio, quien argumentó que la intención es duplicar el monto del bono de fin de año que los choferes de la actividad cobraron a fines de Sin embargo, el año pasado ese suplemento se ubicó entre $ y $ según las distintas ramas del transporte de cargas.

6 6 ECONOMÍA&POLÍTICA Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA DIPUTADO PRESENTA HOY UNA APELACIÓN La Ciudad aceleró los pasos y desde el martes el subte costará $3,50 La tarifa social será de $2,50 y el Premetro costará $1. El juez había habilitado el aumento pero con la condición de que se aplique un valor menor para sectores vulnerables MARTÍN TORINO Buenos Aires El gobierno porteño aceleró a fondo los plazos legales y, desde el próximo martes, la tarifa del subte subirá a $3,50 y el Premetro a $1. Para lograrlo, ayer presentó al juez en lo Contencioso y Administrativo, Pablo Mántaras, la tarifa social que el magistrado había ordenado el viernes como requisito indispensable para habilitar el incremento del pasaje, la que costará $2,50 también desde el martes. El paso a seguir es publicar hoy en el Boletín Oficial porteño la nueva tarifa, cinco días antes de que se aplique el aumento de El PRO, contra los trapitos El PRO presentó en la Legislatura porteña un proyecto que busca la prohibición de la actividad de los cuidacoches y los limpiavidrios en la Ciudad y propone penas de arresto y multas económicas de hasta $ a quienes incumplan con la norma. La iniciativa fue elevada al Parlamento por los diputados macristas Cristian Ritondo y Roberto Quattromano. Últimos días con el boleto de subte a $ 2,50 40% en el boleto. Ahora bien, el legislador del Movimiento Socialista de los Trabajadores, Alejandro Bodart, autor de la cautelar que frenó la suba del subte el 25 de marzo pasado, apelará hoy al fallo del juez Mántaras que habilita el incremento. El diputado denunció que, según la auditoría porteña, los costos están inflados y, citando al informe del ente, marcó que la tarifa técnica debe ser de $5,67 y no de $7,47, como sostiene Macri. Ese valor es el argumento para que la Ciudad suba a $3,50 el boleto, ya que mantiene que la mitad de la tarifa está subsidiada. Esa es la única resistencia que queda frente a la suba aunque desde el oficialismo porteño dan por descontado que el martes se concretará el aumento. Por su parte, el titular de Sbase, Juan Pablo Piccardo, finalmente decidió mantener en $2,50 (valor actual del pasaje) la tarifa social, tal como lo tenía en mente desde que se lo ordenó el juez Mántaras. El nuevo abono, que también regirá desde el martes, está dirigido a beneficiarios de planes sociales administrados por el GCBA, beneficiarios del Plan Jefes y Jefas de Hogar, personas en situación de desempleo crónico o recurrente; personas que acrediten poseer ingresos familiares que se encuentren por debajo de la canasta básica familiar que publica el INDEC, personas que acrediten encontrarse en situación de indigencia, entre otros. Los mayores ingresos producto de las nuevas tarifas permitirán reducir el monto de los subsidios y aumentar en igual proporción los niveles de inversión, para seguir mejorando el servicio, apuntó Sbase. Los abonos sociales, según se indicó, se tramitarán con DNI y documentación que acredite su condición de beneficiario, mientras que para renovarlo se deberá llevar, además, el Pase usado. Los pases tendrán una validez de 180 días a partir del primer uso y estará nominado al frente de la tarjeta con nombre, apellido y número de documento. Además, se podrá utilizar todos los días, sin límite de horario, con hasta cuatro viajes por día como máximo y serán emitidos por una cantidad fija de 10, 20, 30 o 60 viajes (al valor por viaje). Los trámites se realizarán en los centros de Metrovías de las Estaciones Avenida de Mayo (Línea C), 9 de Julio (Línea D) y Federico Lacroze (Línea B, de lunes a viernes de 8:00 a

7 EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 ECONOMÍA&POLÍTICA 7 SE REÚNE LA COMISIÓN BICAMERAL PARA DESIGNAR A TRES DIRECTORES EN EL ORGANISMO El massismo reclama un lugar en la Afsca que el Gobierno le da al FAP Gerardo Milman sería nombrado por la oposición, en el lugar de la tercera minoría parlamentaria. Pero el Frente Renovador reclamará ese puesto desde diciembre La discusión por los cargos en el Congreso a partir del 10 de diciembre tendrá hoy un nuevo capítulo, cuando a impulso del kirchnerismo se reúna la comisión bicameral que debe monitorear la aplicación de la Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual (LSCA). Ese cuerpo designará a los directores de la Autoridad Federal de aplicación de la norma, la Afsca, en representación de las tres primeras minorías parlamentarias siguiendo la composición actual del Congreso. Así, asignará esos lugares al Frente para la Victoria (FpV), la UCR y el Frente Amplio Progresista (FAP). Sin embargo, el Frente Renovador de Sergio Massa podría superar en legisladores al bloque de Hermes Binner y ya avisó que reclamará la silla que le corresponda. Así lo advirtió la diputada Graciela Camaño, clave en el armado parlamentario de Massa, en diálogo con El Cronista. Consultada sobre si pedirán formalmente un lugar en la Afsca en caso de que los números los favorezcan, señaló: Una vez que tengamos constituido nuestro NOELIA BARRAL GRIGERA Buenos Aires EL CRONISTA Buenos Aires La periodista Magdalena Ruíz Guiñazú, quien la semana pasada denunció ante la Comisión Interamerianca de Derechos Humanos (CIDH) de la OEA que fue víctima de escraches y persecuciones impulsadas por el Gobierno nacional, recibió ayer la visita de la AFIP para una inspección integral. Llegué de la OEA y la AFIP me estaba esperando en mi casa, señaló Magdalena a radio Continental. Además, aseguró que está absolutamente al día con el organismo impositivo, que comanda Ricardo Echegaray. Por su parte el organismo emitió dos comunicados y explicó que al igual que otros contribuyentes, la periodista Magdalena Ruiz Guiñazu Gerardo Milman (FAP) Para Milman, el Frente Renovador no puede reclamar lugar en la Afsca por una cuestión temporal efectuó un pedido voluntario a la AFIP para pagar menos impuesto a las ganancias por el año El pedido lo tramitó con su propia clave fiscal, se indicó. Una vez que juremos, vamos a reclamar todo lo que corresponda, advirtió Camaño bloque, vamos a reclamar todo lo que corresponda. Antes no podemos hacer mucho, reconoció Camaño frente a la jugada oficialista para apurar los nombramientos en la previa del cambio en la composición de las Cámaras. Este mediodía, cuando se reúna la bicameral en el Salón Eva Perón del Senado con la kirchnerista Liliana Fellner al frente, quedarán avalados para continuar en la Afsca Claudio Schifer, por el FpV; y Marcelo Stubrin, por la UCR; además de Gerardo Milman, que se sumará al directorio del organismo en representación del FAP. El legislador, alineado con la principal socia de Binner y líder del GEN, Margarita Stolbizer, avaló ayer la designación anticipada de los directores de la Afsca. En diálogo con la agencia NA, Milman explicó que el mandato de quienes ocupan actualmente esos lugares vence el 10 de diciembre y que la LSCA establece que los directores tienen que comenzar dos años antes de que concluya el mandato del Presidente de turno. A consecuencia de este pedido espontáneo de la propia periodista, AFIP le notificó que debía aportar determinada documentación para cumplimentar el trámite y le dio plazo para Entonces, el mismo día que asumen los diputados nuevos, asume el nuevo directorio de la Afsca. Por eso, el Frente Renovador no podrá reclamar un lugar en el organismo por una cuestión temporal, agregó el diputado, quien dejará el Congreso el 10 de diciembre, ya que no logró ser reelecto en su banca por la provincia de Buenos Aires. Con la designación de Milman, el FAP finalmente logrará tener a un representante en la Afsca, luego de las impugnaciones que recibió su anterior candidato, Alejandro Pereyra. Entre otros señalamientos, el abogado fue cuestionado porque su estudio jurídico representa a medios audiovisuales que mantuvieron juicios con el ex Comfer y con la Afsca. Nosotros habíamos propuesto al doctor Alejandro Pereyra, pero fue impugnado y nunca pudo asumir. En esta nueva elección, nuestro espacio decidió proponerme a mi para ese lugar, señaló al respecto Milman, quien insistió en que el Frente Renovador no tendrá representante aun convirtiéndose en la tercera minoría parlamentaria por una cuestión de tiempos. Los directores que serán ratificados hoy se sumarán al cuerpo que preside Martín Sabbatella y que completan Ignacio Saavedra, por el Poder Ejecutivo; y Jorge Capitanich y Eduardo Seminara, en nombre del Consejo Federal de Comunicación Audiovisual. LA SEMANA PASADA RECLAMÓ POR LA LIBERTAD DE EXPRESIÓN Tras sus denuncias en la OEA, Magdalena Ruiz Guiñazú recibió una visita de la AFIP Magdalena Ruiz Guiñazú, periodista Graciela Camaño (FR) cumplir hasta el próximo 19 de noviembre. La semana pasada la periodista integró junto a Joaquín Morales Solá, aunque en nombre de otros cinco periodistas más (Mariano Obarrio, José Eliaschev, Alfredo Leuco, Nelson Castro y Luis Majul) un panel en el que denunciaron el cercenamiento de la libertad de expresión en la Argentina y la demonización del periodismo. En su exposición ante la OEA, Ruiz Guiñazú también había cuestionado el juicio público llamado ético y popular en la puerta de la Casa de Gobierno organizado por la presidenta de las Madres de Plaza de Mayo, Hebe de Bonafini, Fui acusada falsamente de ser la vocera de prensa del ministerio de economía durante la dictadura denunció Magdalena en su discurso. Federico Pinedo El PRO volvería a la Justicia contra la ley EL CRONISTA Buenos Aires El diputado del PRO, Federico Pinedo, afirmó que su espacio político analiza acudir por segunda vez a la Justicia para intentar frenar la plena aplicación de la Ley de Medios que fue declarada constitucional por la Corte Suprema. El máximo tribunal había rechazado el martes el planteo al considerar que los legisladores carecen de legitimación para hacer pedidos ya que no son parte en el expediente y no es esa la vía procesal. Usaremos todos los medios a nuestra disposición, puede ser ir a primera instancia que son jueces comunes, sostuvo al ser consultado por CN23 sobre los pasos a seguir luego de que la Corte declarara inadmisible un recurso presentado para que suspendiera la vigencia de la norma. Nosotros entendimos que la Corte tiene facultades para decir cómo se va a aplicar el fallo pero los jueces consideraron que no eran competentes después de haber fallado, afirmó Pinedo. El pedido de los diputados del PRO y de Unión Por Todos buscaba que los jueces agregaran en la parte resolutiva de la sentencia algunos de los considerandos en los que fijaron el rol que deben cumplir los medios públicos. No estoy de acuerdo con la decisión de la Corte en muchos puntos, yo creía que la ley era inconstitucional pero la Corte falló, expresó Pinedo quien dijo que la ley parece que afecta la libertad de expresión y que hay cuestiones que parecen absurdas.

8 8 ECONOMÍA&POLÍTICA Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA La Magistratura porteña pidió un 22% más de presupuesto EL CRONISTA Buenos Aires El Consejo de la Magistratura de la Ciudad de Buenos Aires solicitó un presupuesto de $ millones en Así quedó confirmado el martes en la Legislatura porteña, donde el presidente del cuerpo judicial Juan Manuel Olmos, acompañado por las consejeras Alejandra Petrella y Alejandra García, y el consejero Ricardo Baldomar, expuso los argumentos con los que defendió la solicitud. Durante su exposición, Olmos resaltó la política que lleva adelante el organismo para contar con edificios propios y funcionales y así dejar de abonar permanentes alquileres, transformando lo que era gasto corriente en inversión pública, citando como ejemplo la adquisición de un nuevo inmueble, ubicado en Avenida A. Julio Roca 516, frente a Plaza de Mayo. Además, informó acerca del proyecto de Ciudad Judicial, todavía en etapa de evaluación, para concentrar toda la primera instancia de los fueros Contencioso, Administrativo y Tributario y Contravencional, Penal y de Faltas, en un edificio de 30 mil metros cuadrados en Barracas. Teniendo en cuenta que el presupuesto de este año fue de casi $ 900 millones, el de 2014, que se prevé en $ millones, representa un incremento del 22,2%. Además, Olmos destacó la implementación de la Justicia Vecinal, considerándola una de las acciones más importantes que se desarrollaron durante 2013 en materia de política judicial. También explicó que nuestro deber desde el Consejo es proponernos bajar los niveles de violencia y de enfrentamiento que existen en la sociedad, no aumentar las estadísticas de las causas. LA PELEA ARRANCÓ EN LA PROVINCIA, DONDE SE RENOVARÁ LA CONDUCCIÓN PARTIDARIA Se lanzó la interna peronista entre Scioli y Massa por el 2015 Scioli reunió ayer a 82 intendentes. Mañana se elegirán candidaturas para jefe partidario y suena el gobernador. Massa dijo que el PJ es un consorcio que se derrumba EL CRONISTA Buenos Aires La interna peronista por el 2015 entre el gobernador bonaerense Daniel Scioli y el ganador de los comicios en esa provincia, Sergio Massa, ya está plenamente lanzada. Y una vez más gira sobre el principal distrito electoral del país y sus intendentes, clave en la carrera hacia la Rosada. En su terruño, y golpeado por la derrota, Scioli buscó ayer resucitar su plan presidencial y ordenar lealtades en un encuentro con más de 82 jefes comunales en la sede de la gobernación, en la que se acordó definir mañana, en una cumbre en Tres de Febrero, a los candidatos para la elección de autoridades del PJ bonaerense, prevista para el 15 de diciembre. Según trascendió, el gobernador mantiene un amplio consenso para tomar las riendas del partido local. Y Massa aprovechó ayer para cargar contra esa estructura. El intendente de Tigre le dio un portazo a la posibilidad de participar de la renovación del partido y lo hizo con severas críticas. A la gente no le interesa quién va a ser el administrador de un consorcio de un edificio que se derrumba. El Partido Justicialista bonaerense se encierra en una estructura para legitimar a funcionarios que dicen que en la Argentina no hay inflación, expresó el tigrense en declaraciones radiales. De acuerdo con la convocatoria, el PJ elegirá la presidencia del partido, 32 consejeros titulares y 16 consejeros suplentes por las ocho secciones electorales, y 15 consejeros titulares y nueve suplentes por las ramas sindical, juventud y femenina del partido. Ayer se acordó que las candidaturas se decidirán mañana durante un almuerzo en la localidad bonaerense de Tres de Febrero, según confirmó Scioli citó a los intendentes en una reunión de gestión el intendente de Berazategui Patricio Mussi. Varios jefes comunales echaron a correr la versión de que se podría entronizar al propio Scioli al frente del PJ provincial, algo que no es deseado por el mandatario por tratarse de un peldaño menor para quien hoy lidera el partido nacional y pretende ser el sucesor de Cristina Kirchner. El gobernador prefiere que al frente de la filial bonaerense sea encumbrado el intendente de La Matanza, Fernando Espinoza, aunque el alcalde es uno de los que aspira a ser su sucesor en la Gobernación. Es por eso que varios dirigentes creen que Scioli es el hombre indicado para evitar que se dispare anticipadamente la carrera para el sillón provincial. Según trascendió, el mandatario provincial tenía la intención de hablar con la presidenta Cristina Kirchner para ver cuál es su posición con respecto a la situación partidaria. Pero ese encuentro podría concretarse después del viernes, debido a que ese mismo día se espera que la jefa de Estado sea evaluada a la espera de que los médicos le den el alta de afecciones cardiovasculares y neurológicas. El PJ provincial debe realizar las internas porque corre riesgo de perder su personería, mientras que en el caso del nacional las elecciones fueron pospuestas sin fecha. Por caso, el martes vence el plazo para presentar las listas. El encuentro de ayer se convirtió en una demostración de fuerza del gobernador, quien pudo mostrar al 60 por ciento de los jefes comunales de la provincia a 10 días de haber perdido por 12 puntos las elecciones con Massa. Y la movilización justicialista de mañana tendrá un objetivo clave: demostrar que el tigrense no es Gioja, otra vez con respirador El gobernador de San Juan, José Luis Gioja, volvió a tener fiebre debido a una infección y debieron reinstalarle ayer el respirador artificial por una inadecuada función ventilatoria. El mandatario empeoró en su recuperación y, ante la mala movilización de secreciones, los médicos del Hospital Rawson tuvieron que reconectarlo a la asistencia respiratoria mecánica, luego de una notable mejoría que lo había llevado incluso a comenzar a respirar por sus propios medios durante los últimos dos días. Además, presentó nuevamente un cuadro febril que se debe a un proceso infeccioso, indicó el parte médico brindado por las autoridades de la institución donde se encuentra Gioja. Massa participó de un acto en Malvinas Argentinas peronista. Cuando alguien está cerca de la Sociedad Rural, del diario La Nación o de grupos económicos es todo lo contrario a los intereses populares, y ahí está parado el Frente Renovador, dio ayer Mussi. Conciente de la jugada, Massa salió ayer al cruce de los dirigentes kirchneristas. Mientras algunos se encierran en la burocracia nosotros peleamos por los problemas de la gente, dijo el tigrense y agregó: Vemos la foto de los que perdieron la elección tratando de conformar una lista. Es un partido que se encierra a discutir carguitos y que se olvidó de los problemas de la gente. Y aprovechó para cargar directamente contra Scioli: El gobernador ni siquiera figura en el padrón del PJ bonaerense. Crearon una discusión absurda de poder que no tiene nada que ver con el tachero que está manejando y tiene miedo de que le pongan el revólver para robarle cuando vuelve a su casa, afirmó. El electo diputado, cuya esposa, Malena Galmarini, es secretaria de turismo del PJ bonaerense, ya había anticipado hace unos días que no participaría de la renovación de autoridades. Sin embargo, su aliado e intendente de Malvinas Argentinas, Jesús Cariglino, anunció ayer a DyN que peleará por la conducción del PJ bonaerense, que el jefe comunal de Tigre está al tanto de su decisión y que lo acompañarán varios massistas. La pelea recién comienza.

9 EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 ECONOMÍA&POLÍTICA 9 EL VICEPRESIDENTE, COMPROMETIDO EN OTRA CAUSA JUDICIAL Revés para Boudou: rechazan su pedido de sobreseimiento Luego de que Casación confirmara el caso Ciccone, la Cámara Federal negó un pedido para separarlo de la causa que investiga los vuelos que hizo en dos helicópteros en 2011 EL CRONISTA Buenos Aires La Cámara Federal de Apelaciones en lo Criminal y Correccional revocó un sobreseimiento en favor del vicepresidente (a cargo del Ejecutivo) Amado Boudou en una causa por la supuesta utilización irregular de helicópteros. Boudou fue denunciado por haber usado un helicóptero de la Gendarmería para un viaje de campaña y otro de una empresa para trasladarse a la ciudad de Necochea, después de que fueran publicadas en la prensa dos fotografías del funcionario a bordo de las aeronaves. Los camaristas Martín Irurzun, Horacio Cattani y Eduardo Farah, de la Sala II, revocaron el sobreseimiento que en primera instancia había firmado el juez federal Luis Rodríguez. Los jueces hicieron lugar a la apelación del fiscal de Cámara Germán Moldes, quien se pronunció de la misma forma que el fiscal Carlos Rívolo, y consideró que se dispuso el sobreseimiento sin que haya certidumbre o evidencia cierta sobre los traslados. Que el análisis de la actividad instructoria practicada en el sumario permite advertir que asiste razón al recurrente en cuanto afirma que aún restan diligencias que practicar a fin de esclarecer los hechos denunciados, pues si bien se han llevado a cabo diversas medidas, otras tantas se evidencian necesarias a efectos de despejar los interrogantes que aún subsisten en derredor de los viajes cuestionados, señaló la Cámara en el fallo al que accedió la agencia NA. Uno de los viajes fue el 6 de agosto de 2011, poco antes de las elecciones presidenciales, cuando el entonces ministro de Economía realizó un vuelo de Capital Federal a Morón, en la provincia de Buenos Aires, con un helicóptero de la Gendarmería que presuntamente estaba destinado a asistencia social. Boudou ayer visitó Garín El segundo viaje fue el 17 de diciembre de ese año, cuando ya como vicepresidente, Boudou voló a Necochea para acompañar al intendente Horacio Telechea en un helicóptero privado. La decisión de los camaristas representa un nuevo revés para Boudou, luego de que la Cámara de Casación Federal validara la causa en la que se lo investiga por favorecer a la ex Ciccone. EN CAUSA POR LESA HUMANIDAD, GUIÑO A GILS CARBÓ Convalidan a Gonella como fiscal subrogante La Cámara Federal de Casación Penal convalidó el nombramiento y la actuación de Carlos Gonella como fiscal subrogante en el marco de la causa por delitos de lesa humanidad que se siguió contra los represores Fernando Estrella, Luciano Benjamín Menéndez y Domingo Benito Vera, en la provincia de La Rioja. La decisión del tribunal penal no solo convalidó la intervención de los fiscales en el caso sino que también ratificó la legalidad del régimen de nombramientos de magistrados subrogantes y ad hoc del Ministerio Público. La decisión representa un guiño para la Procuradora General Alejandra Gils Carbó, en el marco de una causa en su contra por la presunta designación irregular de varios fiscales, entre ellos Gonella, nombrado por la jefa de los fiscales Gils Carbó al frente de la Procuraduría de Criminalidad Económica y Lavado de Activos (Procelac). La convalidación se produjo ayer luego de que la Cámara de Casación Penal resolviera rechazar el recurso que habían presentado los abogados defensores de los represores Estrella, Menéndez y Vera en el marco de una causa por lesa humanidad cometidos durante la última dictadura. En su resolución, la Cámara recordó el fallo de la Corte Suprema de Justicia que ratificó la legalidad del régimen de designaciones de magistrados subrogantes del Ministerio Público. Nueva Cámara de Casación El Poder Ejecutivo oficializó la designación de 10 jueces en la Cámara Nacional de Casación en lo Criminal y Correccional porteña, tribunal que estará integrado en su mayoría por miembros de Justicia Legítima, un espacio cercano al kirchnerismo. Se trata de María Laura Garrigós, Luis García, Horacio Días, Gustavo Alfredo Bruzzone, Luis Niño, Daniel Morín, Eugenio Sarrabayrouse, Héctor Magariños, Carlos Mahiques y Pablo Jantus.

10 EL CRONISTA Finanzas y Mercados Jueves 7 de noviembre de 2013 DE NO HABER MEDIDAS PALIATIVAS, LOS ANALISTAS SEÑALAN QUE INCLUSO PODRÍAN DESCENDER AÚN MÁS Consultoras estiman que las reservas caerán a u$s millones en 2014 Los especialistas concuerdan en que a fin de año las arcas bajarán u$s millones más. En cuanto al próximo año, se calculan entre y millones de dólares SOFÍA BUSTAMANTE Buenos Aires Las arcas del Banco Central (BCRA) siguen en la mira de la city. Y no es para menos, si bien las reservas ya perdieron u$s millones en lo que va del año cerraron en u$s millones el martes porque ayer no hubo actividad bancaria, las previsiones de los economistas coinciden en que se ubicarán en los u$s millones a fin de año, mientras que estiman un promedio de u$s millones para No obstante, cabe aclarar que el mercado sigue esperando medidas cambiarias cuyo fin es robustecer las arcas. De ser así, los cálculos de los especialistas estarían condicionados por la intensidad que tuviera el plan elegido por el gobierno, dado que no sería lo mismo un desdoblamiento del tipo de cambio que un aumento del dólar del turismo. Aunque la segunda opción es la que suena más fuerte en la plaza porteña, también se especula con cuándo se tomará una decisión al respecto. Si se trata del saldo con el que cerrará el Central a fin de año sobran las coincidencias, se prevén u$s millones menos; pero en cuanto al dato de 2014 Relación de reservas y PBI Según un estudio del IE- RAL, si se repite en 2014 y 2015 una situación similar a la de 2013, en el sentido de que las reservas caen en un monto similar a los vencimientos de deuda, la relación Reservas-PBI se ubicará en 2015 en alrededor de 3,6% del Producto, cuando hoy es de 6,7% y en 2007 llegaban al récord de 17,7%. existen algunas diferencias entre los economistas. Los extremos son de u$s millones, que prevé Abeceb.com, y u$s millones que calculan en Federico Muñoz & asociados. El resto de las fuentes consultadas apuntaron a u$s millones. Si bien no se esperan ingresos superiores a los de este año las arcas podrían ser parcialmente compensadas por una búsqueda de dólares por otras vías, como un financimiento de China e ingresos por parte de empresas, comentó Soledad Pérez Duhalde, coordinadora de análisis macroeconómico de Abeceb.com. De todas formas, la última resolución del BCRA que obliga a las cerealeras a prefinanciar sus exportaciones en el exterior no convenció al mercado, por lo que la participación de las empresas debería ser mayor para hacer una diferencia positiva en las arcas. Nuestras previsiones para fin de año son de u$s millones, pero asumíamos que iban a tomar medidas inmediatamente después de los comicios, dijo un economista que prefirió no ser identificado. A su vez, estimó que las novedades sobre el turismo llegarían después de fin de año, cuando mucho del gasto turístico ya se hizo. Según la fuente, si no se conocen cambios importantes, las arcas se encontrarían en u$s millones en 2014, el mismo número que indicaron desde Elypsis. Por su parte, desde Federico Muñoz & asociados prevén un escenario más difícil. Descartan crisis por un endeudamiento excesivo o crisis bancaria, pero consideran que las reservas en caída libre hasta un nivel tan bajo u$s millones sería el caldo de cultivo para la gestación de un brote de desconfianza que provocaría un estrangulamiento ulterior de la oferta neta de divisas. Asimismo agregaron: De este episodio no se podría escapar sin un salto discreto significativo del tipo de cambio. En última instancia, una devaluación abrupta no sería más que el desenlace lógico del proceso de vaciamiento al que está siendo sometido el BCRA. En términos de ingresos, en Muñoz sostienen que, en línea con lo que viene sucediendo este año, en 2014 florecerán miles de silos bolsa y los chacareros con espalda financiera retendrán sus cosechas tanto como puedan, esperando (y presionando a) la inevitable devaluación. Por otro lado, un informe del IERAL de la Fundación Mediterránea indica que las reservas representan hoy el 6,7% del PBI nominal, muy lejos del récord de 17,7% del PBI que alcanzaron en Si se repite la caída de reservas de este año, en 2014 y 2015, la relación Reservas-PBI se ubicará en 2015 en alrededor de 3,6% del Producto, subraya el estudio.

11 2 FINANZAS&MERCADOS Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA BUSCAN MAYOR RENTABILIDAD Y SE AGRANDA LA OFERTA Fondos de inversión piden más tasa y encarecen el fondeo de las pymes locales Las tasas que pagan las pequeñas y medianas empresas por financiarse treparon 6 puntos porcentuales en los últimos meses en obligaciones y cheques de pago diferido VERÓNICA DALTO Buenos Aires Un cóctel de mayor cantidad de instrumentos de deuda emitidos por pymes y una demanda más floja por parte de los fondos comunes de inversión, por una restricción de liquidez y por la búsqueda de mayor rentabilidad, hicieron subir en un par de meses seis puntos porcentuales, tanto en las emisiones de cheques de pago diferido como de obligaciones negociables (ON). Sólo en octubre, ambas tasas subieron tres puntos básicos. Los cheques de pago diferidos avalados a un año se descontaban a una tasa de 18,86% al 23 de agosto y pasaron a descontarse al 26,3% en la misma época de octubre. En tanto, la tasa de los patrocinados a 120 días (el mayor plazo negociado) subió de 24,91% a 27,59%. Entre las ON, hasta mediados de agosto las pymes pagaban sobretasas negativas sobre la Badlar, de la mano de una gran afluencia de fondos de las aseguradoras a los FCI pymes, que son parte del menú del inciso k. Pero desde hace un par de meses la sobretasa empezó a trepar hasta llegar a los 550 (lo que pagó Ecipsa Holding, a a tres años, el 21 de octubre pasado). Sucede que en los últimos meses, los fondos comunes de inversión (FCI) pymes, principales compradores de estos instrumentos, dejaron de crecer estacionándose en un patrimonio promedio de $ millones desde hace cinco meses y ganaron mayor volatilidad. Hasta julio estos fondos crecían de la mano del inciso k (un 30% está en manos de las aseguradoras, según datos de GPS Investments), pero desde agosto están sufriendo rescates de la mano de inversores que buscan mayor rentabilidad o cobertura frente a la devaluación. Si bien no hay plata fresca, las inversiones en cheques se van renovando con nuevos rendimientos. Las compañías de seguros arbitraban a los FCI Pymes, que rescatan a la Badlar menos 100 contra otros instrumentos del inciso k que rinden más, indicó un colocador que prefirió no ser nombrado. Se da prioridad a las emisiones de ON pyme, que ahora salen más agresivas, y se descuida la negociación de cheques. Los cheques están en su techo. Los FCI Pymes tienen un límite mínimo del 75% para invertir en ese segmento, que muchos ya alcanzaron. Si están por encima de ese límite están más relajados y no salen a comprar a cualquier precio. Lo que se invierte es lo que se va venciendo, que es menor, explicó Christian Hejeij, de GPS Investments. El sobreprecio (negativo) era porque no había activos y no llegaban al 75%. Ahora hay más oferta y fueron cumpliendo el límite, agregó. Hubo un tema de iliquidez en el mercado, y allí una elección de Los cheques se descontaban a una tasa de 18,86% en agosto y del 26,3% en octubre donde poner los fondos, coincidió Horacio Tommasini, presidente de la Cámara Argentina de Sociedades y Fondos de Garantía. Mucha gente se pasó a instrumentos relacionados con el dólar por rumores que decían que después de las elecciones iba a haber un ajuste más dramático. En vez de renovar operaciones en pesos, se buscó dollar-linked, explicó. Por el lado de la oferta, las pymes emitieron más instrumentos para aprovechar las tasas bajas. Han crecido los fondos de riesgo, con más tamaño y más capacidad de generar oferta, dijo Hejeij. Entre los FCI repercutió, además, la nueva ley de mercado de capitales. No ha habido flujos nuevos en los FCI Pyme, y con el tope de liquidez del 10%, la industria se está cuidando un poco más. Los FCI priorizan determinadas emisiones, agregó el colocador. Muchas veces cuesta colocar los cheques. Sobre todo los de las pymes más pequeñas. El cheque propio o de terceros descontado en la bolsa es una herramienta que sirve a las pymes para obtener fondos en sólo 72 horas. Para las pymes reunir el financiamiento es a veces todo un desafío Distintos valores Algunos fondos también dejaron de invertir en el tramo corto de los cheques hasta que no estuvieron seguros de que no prosperaría el cambio de valuación de activos impulsado por la reglamentación de la ley de capitales, ahora suspendido por la CNV. Muchos FCI no quieren ir por temor a que se vuelva a reflotar. No van a más allá de cuatro meses de plazo en los cheques, porque pasado ese plazo, si se llega a retrotraer la suspensión, tendrían que valuarlos a precio de mercado, explicó el colocador. Para las pymes el encarecimiento de su fondeo es una mala noticia inevitable. La demanda de cheques se está regularizando. Pero la normalidad va a ser en una tasa más arriba de lo que veníamos viendo, porque los inversores no quieren colocar debajo de la inflación, dijo Tommasini. La tasa tiene que ser competitiva para que haya compradores. Las pymes se habían acostumbrado a una tasa negativa frente a una devaluación de 10 puntos más. En el corto plazo no se va a repetir. El gobierno incentiva las financiaciones al segmento pyme mientras las SGR están abocadas en encontrar más inversores institucionales, sobre todo en el ámbito corporativo. El hecho de que el cheque avalado es de casi riesgo cero para el inversor porque si la pyme no paga, lo que pasa muy de vez en cuando, a las 48 horas la SGR coloca los fondos es una tranquilidad, explicó Tommasini. ESPERAN QUE MANTENGAN LOS ESTÍMULOS A LA ACTIVIDAD ECONÓMICA Encuesta entre analistas descarta cambios en los bancos centrales EL CRONISTA Buenos Aires Los principales bancos centrales del mundo probablemente no tomarán medidas para hacer a sus monedas más competitivas frente al dólar, cuya debilidad actual debería ser temporal, mostró un sondeo de Reuters publicado el miércoles. La encuesta mensual de más de 60 analistas cambiarios y economistas mostró que el euro -que subió por sobre los 1,38 dólares antes de impactantes datos de un bajo nivel de inflación de la semana pasada- se depreciará gradualmente en los próximos 12 meses. Esa visión refleja expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos comience a recortar sus estímulos monetarios a comienzos del próximo año, probablemente en marzo. Después de que la Fed sorprendió a los mercados al abstenerse de hacerlo en septiembre, las divisas más importantes se han fortalecido frente al dólar. Eso ha causado problemas para países que dependen de las exportaciones, tanto en Europa como en mercados emergentes. Aún así, 28 de 35 analistas que respondieron que la debilidad del dólar no llevará a bancos centrales del mundo a aliviar su política monetaria para ayudar a recuperar la competitividad frente al billete verde. Eso es improbable, porque la reducción (de estímulos) de la Fed es inevitable y por lo tanto la mayoría de las monedas de mercados emergentes serán vulnerables a mediano plazo, dijo Mike Keenan, de Barclays. Portugal quiere volver a emitir bonos para fondearse Portugal adelantó su intención de mantenerse por sus propios medios una vez que venza su programa de rescate de la Unión Europea (UE) y del Fondo Monetario Internacional (FMI) a mediados del próximo año. Queremos regresar a los mercados financieros, declaró el primer ministro de Portugal, Pedro Passos Coelho, tras un encuentro con el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, según un despacho de la agencia de noticias DPA. Los lusitanos recibieron una ayuda de millones de euros de sus socios europeos y del FMI en 2011 para hacer frente a los problemas de su sistema financiero. Como contrapartida, Portugal tuvo que emprender un duro programa de ajustes y saneamiento de sus cuentas que incluyeron polémicas medidas de ahorro. Todavía hay mucho por hacer, declaró Barroso con la mirada puesta en el programa de Portugal. No obstante, el gobierno luso se mostró convencido de poder regresar a los mercados. Passos Coelho afirmó que su país sigue de cerca a Irlanda, cuyo programa vence a finales de este año. También Dublín quiere poder sostenerse por sus propios medios.

12 mercado de capitales / finanzas Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA 5 A nuestros lectores A raíz del feriado bancario y bursátil los últimos datos disponibles en estos sectores corresponden al cierre del día 5 de noviembre. INDICE DE CUADROS Página 5 1 Títulos públicos en dólares 2 Títulos públicos en pesos 3 Nueva deuda (Cupón PBI $, Discount $+cer y Boden 2015) 4 Bonos Globales 5 Bonos Provincia de Bs. As. 6 Futuros dólar Rofex 7 Futuros dólar OCT-MAE 8 Opciones Dólar Rofex 9 Cheque de pago diferido 10 Índices de deuda 1 TÍTULOS PÚBLICOS EN DÓLARES Precio Variación (%) T.I.R. Anual (%) Prom. Cupón Corriente Valor Volúmenes Tí tuloss Bolsa M. Abierto Diaria 7 dí as Mensual Paridad S/Cond. Total de Nro. R=Renta AM Vto. Del Capital Renta Actualiz. negociados $ u$s (%) emisión vida Cupón +R=Amort Cupón residual anual u$s / en c/100 V.R. c/100 V.N. (dí as) Cte. y rentas D/M/A (%) (%) 100 V.N. B.C.B.A. BONAR X ,50 89,00 0,28 0,85 0,85 88,66 7,12 11, R ,0 7,00 100, BODEN ,05 96,25 0,00 0,79 0,79 95,62 7,12 9, R ,0 7,00 100, PAR u$s Leg local 400,00 42,15 0,36 0,84 0,36 42,30 3,64 10, R ,0 2,50 100, DISC u$s Leg local 1195,00 88,00 0,00 2,03 1,62 88,24 8,44 10, R ,0 8,28 142, PAR u$s Leg extr. 363,00 39,00 0,91 4,00 4,00 39,16 3,64 10, R ,0 2,50 100, DISC u$s Leg extr. 1010,00 76,50 2,20 3,73 5,15 76,96 8,44 11, R ,0 8,28 142, PAR Euro S/C 37,50-0,66 1,76 4,17 37,64 3,29 10, R ,0 2,26 100,2 --- DISC Euro S/C 71,75-0,35 1,06 1,77 72,28 7,97 12, R ,0 7,82 139,8 --- DISC u$s Local (N) 1125,00 81,60 0,00-0,67 0,00 81,96 8,44 11, R ,0 8,28 142, Cupon PBI u$s Local 88,00 9,55 0,53 4,37 2, Cupon PBI u$s extr. 84,25 9,10-0,55 3,41 1, Global 2017 (N) 874,00 90,50 0,56 2,55 2,26 90,84 8,94 12, R ,0 8,75 103,8 --- (N) Bono nuevo emitido por el canje TÍTULOS PÚBLICOS EN PESOS Página 6 14 CDS 15 Títulos Provinciales 16 Bonos de Brasil 17 Bonos de Empresas Argentinas 18 Bonos de EE.UU. 19 ETFs. 20 Índice de inflación según el INDEC 21 Coeficientes CER - CVS 22 Tasa de interés activa 23 Badlar 30 días en $ 24 Tasas de interés pasivas 25 BCRA: Activos y pasivos 26 Tipos de cambio 27 Préstamos y financiamiento 28 Depósitos y agregados bimonet. 29 LEBAC - NOBAC 30 Índices correctivos de tasas 31 Tasas del BNA 32 Tasas en EE:UU 33 Tasa Libor (Gran Bretaña) 34 Tasa Call 35 Tasas de referencia de Bancos Centrales 36 Eurodepósitos Página 7 37 Fondos Comunes de Inversión 38 Merval Argentina Páginas 8 y 9 39 Bolsa de comercio Página Dividendos en curso 44 Rankings 45 Evolución de índices bursátiles locales 46 Cupones PBI 47 Cedear s: acc. extranjeras en Bs. As 48 Acciones argentinas en el exterior 49 Opciones 50 Vencimientos de cauciones 51 Índices mundiales 52 Cotizaciones en las bolsas de N. Y. Página Cotizaciones en bolsas europeas Fuente: Arpenta S. A. Precio Variación (%) T.I.R. Anual (%) Prom. Cupón Corriente Valor Volúmenes Tí tuloss Bolsa M. Abierto Diaria 7 dí as Mensual Paridad Expresada S/norma Total Término de Nro. R=Renta Capital Fecha Renta del Actua- negociados c/100 c/100 (%) por sobre de vida Cupón AM+R= Amort residual de perí odo lizado en V.R. V.N. emisión (dí as) y rentas (%) venc. (%) (%) B.C.B.A. BODEN ,3 54,00 0,00 0,00 0,00 94,81 CER 2,02 10,87 anual Am+R 25, ,00 56, BOCON PRE 9 24,5 24,45 2,30 4,04 1,88 100,28 CER 2,18 0,92 anual Am+R 9, ,00 24, BOCON PRO 12 72,5 72,30 0,42 2,00 1,97 92,07 CER 2,05 10,46 anual Am+R 21, ,00 78, BOCON PRO ,0 182,30 0,03 0,72-0,11 63,86 CER 2,02 12,21 anual Am+R 100, ,00 285, BOGAR ,8 143,00 0,00 0,73 0,25 81,53 CER 0,94 11,27 anual Am+R 49, ,00 175, BOCON PRO 7 S/C 19,35 0,00 0,00 0,00 78,73 T.C.A. (1) 0,24 26,30 anual Am+R 21, ,02 24, BONAR 14 $ 100,9 100,85-0,15 0,35 0,25 100,38 BADLAR 23,33 3,42 anual Am+R 100, ,58 100, BONAR 15 $ 88,8 88,80 0,00-0,22 0,23 104,16 BADLAR 23,59-0,47 anual R 66, ,53 85, PAR $+CER 69,0 67,50 0,00-2,17-0,44 28,43 CER 1,76 9,96 anual R 100, ,18 237, DISC $+CER 181,4 181,40-1,54 0,22-0,60 59,55 CER 5,91 12,02 anual R 100, ,83 304, CUASI PAR 101,0 101,00 0,00 0,00 0,00 30,82 CER 3,34 12,21 anual R 100, ,31 327, PAR $ (n) S/C 58,00 0,00 0,00 0,00 24,43 CER 1,76 11,14 anual R 100, ,18 237, DISC $ (N) S/C 179,00 0,00 0,00 0,00 58,76 CER 5,91 12, R 100, ,83 304,63 54 Cupon PBI Pesos 11,4 11,45-0,43 2,23 1,78 --, ,-- --,-- --,-- --,-- --,-- --, Futuros agropecuarios 58 Tipos de cambio cruzados 59 Mercado de Oro en Buenos Aires 60 Oro / Plata disponible 61 Monedas de Oro 62 Tipos de cambio contra u$s en A. Latina 63 Oro futuro Nueva York 65 Mercado cambiario (en $) 66 Metales en Londres 67 Mercado a Término de Buenos Aires Fuente: Arpenta S. A. 3 NUEVA DEUDA 68 Productos avícolas 69 Lanas en Sydney (ctvs. u$s Aust./kg.) 70 Plata a futuro Chicago 71 Mercado Central de Buenos Aires 72 Mercado a Término de Rosario 73 Legumbres, aceites y otros 74 Vacunos 75 Mercado Disponible de Cereales 76 Precios FOB 77 Granos Mercado Opciones 4 BONOS GLOBALES Especie Precio Venta Vencimiento Próximo vencimiento Cupón % Intereses Corridos u$s YTM Modified Duration Outstanding (en Mill) Brasil Brasil ,00 14/07/ /01/ ,50 3,44 0,26 0,65 794,61 BBB Brasil ,25 07/03/ /03/2014 7,88 1,42 0,99 1, ,60 BBB Brasil 2016 BRL 106,70 05/01/ /01/ ,50 4,41 9,36 1, ,14 BBB Brasil ,85 17/01/ /01/2014 6,00 1,92 1,90 2, ,10 BBB Brasil ,50 15/01/ /01/2014 8,00 2,60 4,73 3,50 628,32 BBB Brasil ,00 15/04/ /04/2014 8,88 0,67 4,36 7,36 658,82 BBB Brasil ,00 15/05/ /11/ ,13 4,98 4,57 8, ,42 BBB Brasil ,75 06/03/ /03/ ,25 2,25 5,12 9,17 519,45 BBB Brasil ,20 20/01/ /01/2014 8,25 2,57 5,71 10, ,67 BBB Brasil ,50 17/08/ /02/ ,00 2,60 9,34 1, ,04 BBB Chile Chile ,40 05/08/ /02/2014 3,88 1,04 2,88 5, ,00 AA- Chile ,25 14/09/ /03/2014 3,25 0,52 3,12 6, ,00 AA- Chile ,08 30/10/ /04/2014 2,25 0,08 3,41 7,98 750,00 AA- Colombia Colombia ,20 16/11/ /11/2013 2,06 0,50 2,19 0,02 169,19 BBB Colombia ,28 07/10/ /04/2014 8,66 0,84 1,65 2,62 75,43 BBB Colombia ,00 25/02/ /02/ ,75 2,51 3,53 4,77 796,06 BBB Colombia ,72 15/02/ /02/2014 8,38 2,02 6,53 8,22 74,29 BBB Colombia ,75 28/01/ /01/ ,38 3,00 5,88 10,02 340,51 BBB Ecuador Ecuador ,52 15/12/ /12/2013 9,38 3,83 5,80 1,83 650,00 B Ecuador ,75 15/08/ /02/ ,00 0,00 35,65 3,14 149,63 NR México México ,45 17/02/ /02/2014 5,88 1,39 0,65 0, ,27 BBB México ,00 03/03/ /03/2014 6,63 1,27 0,59 1, ,34 BBB México ,80 15/09/ /03/ ,38 1,80 0,85 2, ,71 BBB México ,10 15/01/ /01/2014 5,63 1,83 1,80 2, ,53 BBB México ,75 24/09/ /03/2014 8,00 1,07 4,04 6,65 611,19 BBB+ México ,75 15/08/ /02/2014 8,30 2,01 4,88 10, ,49 BBB México ,00 08/04/ /04/2014 7,50 0,71 5,23 11, ,58 BBB México ,75 27/09/ /03/2014 6,75 0,84 5,28 11, ,28 BBB Perú Perú 2014 EUR 106,66 14/10/ /10/2014 7,50 0,56 0,55 0,92 290,72 BBB+ Perú ,25 06/02/ /02/2014 9,88 2,63 0,10 1,17 278,39 BBB+ Perú ,00 03/05/ /05/2014 8,38 0,21 1,55 2,28 581,21 BBB+ Perú ,50 21/07/ /01/2014 7,35 2,27 4,28 8, ,00 BBB+ Perú ,75 21/11/ /11/2013 8,75 4,16 5,21 10, ,44 BBB+ Rusia Rusia ,14 29/04/ /04/2014 3,63 0,13 0,90 1, ,00 - Rusia ,54 24/07/ /01/ ,00 3,30 2,62 3, ,40 BBB Rusia ,25 24/06/ /12/ ,75 4,89 5,40 8, ,85 BBB Rusia ,75 31/03/ /03/2014 7,50 0,88 3,87 4, ,10 BBB Uruguay Uruguay ,53 04/05/ /05/2014 7,25 0,16 2,08 0,47 14,02 BBB- Uruguay ,50 15/03/ /03/2014 7,50 1,19 1,63 1,28 165,39 BBB- Uruguay ,00 17/05/ /11/2013 9,25 4,50 2,65 2,98 57,19 - Uruguay ,17 15/01/ /01/2014 7,88 2,56 5,52 10, ,27 BBB- Venezuela Venezuela /09/ ,75 0, ,00 NR Venezuela ,10 08/10/ /04/2014 8,50 0,80 9,54 0, ,00 B Venezuela ,85 26/02/ /02/2014 5,75 1,21 11,41 2, ,06 B Venezuela ,40 01/12/ /12/2013 7,00 3,13 12,01 3, ,00 B Venezuela ,00 13/10/ /04/2014 7,75 0,62 12,76 4, ,96 B Venezuela ,50 15/09/ /03/2014 9,25 1,46 12,29 6, ,00 B Venezuela ,60 13/01/ /01/2014 9,38 3,10 12,59 7, ,00 B Rating S&P Fuente: PUENTE 5 BONOS DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES Especie Precio Vencimiento Próximo Cupón % Intereses TIR Modified Outstanding Rating S&P Vencimiento Venta Modificada S & P Buenos Aires ,44 05/10/ /04/2014 0,12 1,11 0,13 1, CCC+ / Caa1 / Buenos Aires ,24 15/04/ /04/2014 0,09 0,43 0,11 1, CCC+ / Caa1 / Buenos Aires ,76 14/09/ /03/2014 0,09 1,43 0,13 3, CCC+ / Caa1 / Buenos Aires ,94 26/01/ /01/2014 0,11 3,11 0,13 4, CCC+ / Caa1 / Buenos Aires ,54 15/05/ /11/2013 0,04 1,93 0,12 7, CCC+ / Caa1 / Fuente: PUENTE 6 FUTUROS DÓLAR ROFEX Fecha Ajuste Var. % Cant. de Total $ Venc. contratos efectivo - 6,0670 0, Dic 13 6,2240 0, Ene 14 6,3820 0, Feb 14 6,5250 0, Mar 14 6,6850 0, Abr 14 6,8450 0, May 14 7,0000 0, Jun 14 7,1990 0, Jul 14 7,4550 0, Ago 14 7,6800 0, RFX 5,9544 0, Total Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario 7 FUTUROS DÓLAR OCT-MAE Fecha Contratos Cierre Cierre Tasa en % Venc. OCT Forex 29-Nov ,07 5,96-31-Dic ,21 5,96 27,55 31-Ene ,35 5,96 27,94 28-Feb ,49 5,96 28,28 30-Mar ,63 5,96 28,34 30-Abr-14-6,77 5,96 28,38 30-May ,91 5,96 28, Total Valor cont. U$s 100,000 8 OTROS FUTUROS FINANCIEROS Fuente: MAE Producto Ajuste Var % Vol Monto Moneda TVPP Dic 13 11,84 1, u$s ORO Dic ,00 0, u$s ORO Jun ,30 0, ,6 u$s Petroleo Nov 95,08 0, ,6 u$s 9 CHEQUE PAGO DIFERIDO Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario Plazos Tasa % Hasta 30 días 22,74 entre 30 y 60 dí as 23,09 entre 60 y 90 dí as 23,76 entre 90 y 120 dí as 24,46 entre 120 y 180 dí as 22,16 Mayor a 180 días 26,80 Fuente: PUENTE 10 INDICES DE DEUDA

13 6 EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 mercado de capitales / coyuntura / finanzas 14 CDS Credit Default Swap Vencimiento Precio Var. % Promedio móvil 5 años mensual A 1 año 30 dí as 60 dí as Argentina 20/12/ ,31-26,32 2, , ,52 Venezuela 20/12/ ,34 4,80 38,92 974,63 954,45 Brasil 20/12/ ,37 14,59 88,25 163,73 176,60 Colombia 20/12/ ,87 2,80 36,38 125,64 127,02 Peru 20/12/ ,67-3,16 35,77 134,91 138,55 Mexico 20/12/ ,87-2,80 17,17 109,87 115,62 Panama 20/12/ ,87-3,70 25,32 122,21 127,06 Indonesia 20/12/ ,16-21,86 33,83 201,09 227,28 Malasia 20/12/ ,63 5,54 16,13 109,38 116,54 España 20/12/ ,73-17,88-45,29 200,47 215,65 Italia 20/12/ ,42-13,55-28,58 221,51 231,28 Portugal 20/12/ ,60-16,44-33,34 411,65 455,85 Irlanda 20/12/ ,05-8,89-37,46 132,61 138,04 Turquia 20/12/ ,77-7,21 27,36 193,39 208,26 16 BONOS DE BRASIL (en u$s) Fuente: PUENTE Especie Vencimiento Cupón Ultimo Tasa Calificación Industria operado en % Moodys Vale do rio doce 15/10/2015 5,70 108,20 1,37 Baa2 Minerí a Petrobras 15/09/2014 7,75 105,40 1,28 Baa1 Petróleo y Gas Vale do rio doce 15/10/2015 5,70 108,20 1,37 Baa2 Minerí a Eletrobras 30/11/2015 7,75 110,90 2,28 - Electricidad Vale do rio doce 11/01/2016 6,25 109,80 1,62 Baa2 Minerí a Vale do rio doce 23/01/2017 6,25 112,15 2,29 Baa2 Minerí a Petrobras 10/12/2018 8,38 118,47 4,29 Baa1 Petróleo y Gas Bndes 10/06/2019 6,50 109,42 4,57 Baa2 Soberano Vale do rio doce 15/09/2019 5,63 108,80 3,92 Baa2 Minerí a Voto-votorantim 25/09/2019 6,63 113,71 3,98 - Materiales Embraer 15/01/2020 6,38 112,47 4,07 Baa3 Aeronáutica Petrobras 20/01/2020 5,75 104,56 4,89 Baa1 Petróleo y Gas Votorantim overs 24/06/2020 7,75 119,20 4,38 - Materiales Globo communicac 11/04/2022 4,88 100,53 4,80 Baa2 Media Vale do rio doce 17/01/2034 8,25 115,06 6,86 Baa2 Minerí a Vale do rio doce 21/11/2036 6,88 101,75 6,72 Baa2 Minerí a Vale do rio doce 10/11/2039 6,88 101,52 6,75 Baa2 Minerí a Fuente: PUENTE 15 TÍTULOS PROVINCIALES Tí tulos provinciales Código Precio Venc. Cupón corriente V. resid. Interés Valor Paridad Outstand. YTM Durac. BCBA VR del tí tulo Próx. Cupón % Tipo en % corrido técnico en % (en mill.) en % modif. En $ c/ capital ajust. por CER Tucumán 2018 TUCS ,00 A + R 49,00 0,05 171,67 82, ,90 1,99 En $ c/ capital ajust. por CVS Rí o Negro 2018 RNG ,00 A + R 49,00 0,11 388,67 91, ,79 2,08 En u$s estadounidenses Ciudad de Bs As 2014 Clase1 BCD14 641, ,95 R 100,00 0,22 100,22 107, ,21 0,49 Neuquén 2014 NRH1 15, ,66 A + R 14,90 0,08 14,98 101, ,79 0,55 Provincia de Bs As 2015 BP15 100, ,75 R 100,00 1,11 101,11 99, ,71 1,64 Ciudad de BsAs 2015 CABA , ,50 R 100,00 1,15 101,15 105, ,13 1,27 Provincia de Bs As 2017 BDED 68, ,25 R 70,00 0,43 70,43 96, ,47 1,65 Mendoza 2018 BARX1 39, ,50 A + R 46,95 0,47 47,42 83, ,78 2,15 Neuquén 2021 NRH2 89, ,88 R 91,00 0,26 91,26 97, ,00 3,12 Provincia de Bs As 2035 BPLD 50, ,00 R 100,00 1,93 101,93 49, ,17 7,76 17 BONOS DE EMPRESAS ARGENTINAS (en u$s) Fuente: PUENTE en base a la Bolsa de Comercio de Bs. As. Obligaciones negociables Vencimiento Cupón Próximo Valor resid. Valor Paridad TIR Duración en % pago en % técnico en % en % modificada Transener /12/2016 8,880 15/12/ ,55 51,21 100,98 0,53 TGS /05/2017 7,880 14/11/ ,83 95,63 10,81 1,66 Arcor /11/2017 7,250 09/11/ ,62 107,46 5,15 3,36 IRSA /07/ ,500 20/01/ ,48 105,67 10,53 4,51 Pan American Energy /05/2021 7,880 07/05/ ,04 103,47 7,33 5,03 Edenor /10/2022 9,750 25/04/ ,38 66,38 18,04 4,99 Fuente: PUENTE 18 BONOS DE EE.UU. Bonos Tasa anual Precio Diferencia en % Último Anterior en puntos 2 Años 0,29 99,92 99,89 0,03 3 Años 0,55 100,23 100,12 0,11 5 Años 1,34 99,59 99,36 0,22 7 Años 2,01 98,30 98,01 0,29 10 Años 2,64 98,78 98,54 0,24 30 Años 3,77 97,41 97,38 0,02 Fuente: Bloomberg 19 FONDOS COTIZADOS EN BOLSA ETFs de acciones Ult. precio Var. diaria Var por pais / región en u$s en % en % EE.UU (SPY) 177,1 0,45 24,34 Japón (EWJ) 11,9 1,36 21,54 Alemania (EWG) 29,3 0,79 18,58 Emergentes (EEM) 42,1 0,41-5,19 China (FXI) 37,2-0,08-7,92 Brasil (EWZ) 48,5-0,14-13,26 Fuente: PUENTE 20 ÍNDICE DE INFLACIÓN SEGÚN EL INDEC Perí odo Precios al consumidor Precios Mayoristas (IPIM) base 1993=100 IPC Nivel general Manufac. y E. Eléctrica Importados Primario Nivel Var. (%) Nivel Var. (%) Nivel Var. (%) Nivel Var. (%) Nivel Var. (%) 08=100 Mensual Ac. anual Mensual Anual Mensual Anual Mensual Anual Mensual Anual Sept ,22 0,90 7,80 554,90 1,00 12,80 528,99 1,00 13,20 469,29 0,50 8,40 683,34 1,30 12,90 Oct ,45 0,80 8,70 560,64 0,90 12,90 533,47 0,90 13,40 474,39 1,10 9,70 693,56 1,10 10,40 Nov ,83 0,90 9,70 566,27 0,90 13,00 540,67 1,10 13,80 477,19 0,60 9,70 696,76 0,50 11,40 Dic ,38 1,00 10,80 571,77 0,90 13,10 545,48 0,90 13,70 480,63 0,70 9,70 704,31 1,10 12,10 Ene ,09 1,10 1,10 577,58 1,00 13,20 549,64 0,70 13,30 485,74 1,00 10,10 717,96 1,90 13,80 Feb ,84 0,50 1,60 583,58 1,00 13,30 555,04 1,00 13,60 493,93 1,70 11,50 725,41 1,00 13,30 Mar ,95 0,70 10,60 589,56 1,00 13,10 560,47 0,90 13,60 497,17 0,60 10,70 734,51 0,60 12,00 Abr ,07 0,70 3,10 595,22 0,90 12,90 566,20 1,00 13,10 505,59 1,70 11,40 738,80 0,60 12,60 May ,14 0,70 3,80 602,43 1,20 13,10 574,80 1,50 13,40 510,70 1,00 11,60 741,64 1,20 13,20 Jun ,44 0,80 4,70 610,21 1,20 13,40 583,22 1,40 13,90 513,10 0,50 11,30 749,01 1,00 12,60 Jul ,90 0,90 5,70 617,78 1,10 13,70 590,70 1,10 14,00 520,12 1,40 12,10 757,11 1,10 13,50 Ago ,23 0,80 6,60 624,75 1,10 13,80 595,89 0,90 13,80 530,40 2,00 13,60 769,58 1,70 14,10 Sept ,56 0,80 7,40 631,26 1,00 13,80 600,97 0,90 13,60 539,39 1,70 14,90 780,53 1,40 13,80 Costo de la construcción en el Gran Buenos Aires Nivel Var. (%) 93=100 Mensual Anual 630,90 0,50 25,70 633,80 0,40 25,30 645,90 0,50 25,80 648,30 0,40 24,60 651,30 0,40 19,40 656,40 0,80 18,50 679,80 2,90 23,10 682,80 0,60 14,70 687,50 0,70 18,90 737,40 7,30 18,80 737,00-0,10 17,10 751,70 0,90 16,70 769,20 2,30 20,10 Fuente: Indec 21 COEFICIENTES CER Indice de salarios Fecha Indice Fecha Indice Fecha Indice 7-Oct 3, Oct 3,4495 Jun ,36 8-Oct 3, Oct 3,4504 Jul ,02 9-Oct 3, Oct 3,4513 Ago ,32 10-Oct 3, Oct 3,4522 Sep ,79 11-Oct 3, Oct 3,4531 Oct ,29 12-Oct 3, Oct 3,4541 Nov ,89 13-Oct 3, Oct 3,4550 Dic ,48 14-Oct 3, Oct 3,4559 Ene ,21 15-Oct 3, Oct 3,4568 Feb ,03 16-Oct 3, Oct 3,4577 Mar ,07 17-Oct 3, Nov 3,4587 Abr ,67 18-Oct 3, Nov 3,4596 May ,24 19-Oct 3, Nov 3,4606 Jun ,91 20-Oct 3, Nov 3,4616 Jul ,93 21-Oct 3, Nov 3,4625 Ago ,47 Fuente: BCRA/INDEC 22 TASA DE INTERÉS ACTIVA (% nominal anual) Fecha Call money Fecha Adel. Cta. Cte. Badlar BCRA prom. mercado de 1 a 7 dí as promedio 1 dí a en $ ($10 mill. o más) en $ en u$s Nov.04 14, Nov.01 10,75 Nov.01 19,39 18,2500 0,3750 Oct.31 10,75 Oct.31 19,05 18,2500 0,3750 Oct.30 11,75 Oct.30 18,94 17,9375 0,3750 Oct.29 11,75 Oct.29 19,01 16,2500 0,5000 Oct.28 11,75 Oct.28 19,00 17,9375 0,5000 Oct.25 11,75 Oct.25 19,00 18,1875 0,5625 Oct.24 11,75 Oct.24 18,84 18, Oct.23 11,00 Oct.23 18,80 17, Fuente: El Cronista - BCRA 23 BADLAR 30 DIAS EN $ 24 TASAS DE INTERÉS PASIVAS (% nominal anual - promedios de mercado) Fecha Dólares Pesos Caja de Plazo Fijo (en dí as) Caja de Plazo Fijo (en dí as) Ajus. x CER (miles) ahorro a ó + ahorro a ó Oct.31 0,04 0,33 0,34 0,79 0,21 17,42 18,20 18,17 0,60 0,60 Oct.30 0,04 0,35 0,39 0,71 0,21 17,42 17,70 15,58 0,60 0,60 Oct.29 0,04 0,34 0,35 0,60 0,21 16,34 15,52 18,24 1,46 1,46 Oct.28 0,04 0,38 0,39 0,69 0,21 17,62 14,10 17,99 1,46 1,46 Oct.25 0,04 0,38 0,44 0,64 0,21 16,70 17,39 17,60 0,40 - Oct.24 0,04 0,34 0,37 1,19 0,21 17,84 18,04 18,32 0,40 - Oct.23 0,04 0,35 0,36 0,68 0,21 17,11 16,09 18,38 0,40 - Oct.22 0,04 0,28 0,34 0,61 0,21 15,59 14,97 18,03 0,40 - Oct.21 0,04 0,36 0,37 0,58 0,21 16,57 13,33 17,28 0,50 - Fuente: BCRA (ultimos datos proporcionados) 25 BCRA: ACTIVOS Y PASIVOS (en millones) Fecha Reservas Intern. BCRA Pasivos Monetarios del BCRA en $ Relaciones en en Circulación Cta.Cte.+ Base Depósitos Total Tasa de Calidad Aval de u$s $ monetaria fondo liq. monetaria varios cambio monetaria pasivo Nov, Oct, ,8528 0,13 0,52 Oct, ,4888 0,13 0,52 Oct, ,8410 0,13 0,52 Oct, ,8388 0,13 0,51 Oct, ,8325 0,13 0,51 Oct, ,8278 0,13 0,51 Oct, ,8228 0,13 0,51 * Monto estimado de reservas en u$s, el dato se encuentra sujeto a ajustes por cierre Fuente: BCRA 27 PRÉSTAMOS Y FINANCIAMIENTO Concepto (en millones) Oct.25 Oct.24 Oct.23 En pesos Efectivo Dep. en entidades financieras Titulos valores Total Adelantos en cuenta corriente Otros adelantos Documentos a sola firma Documentos descontados Documentos comprados Hipotecarios Prendarios Personales En moneda extranjera Efectivo Dep. en entidades financieras Titulos valores Total Adelantos en cuenta corriente Otros adelantos Documentos a sola firma Documentos descontados Documentos comprados Hipotecarios Prendarios Personales Fuente: BCRA (ultimos datos proporcionados) 31 TASAS DEL BANCO DE LA NACION ARGENTINA (en %) Tasas pasiva en pesos Tasas pasiva en dólares 28 DEPÓSITOS Y AGREGADOS BIMONETARIOS Concepto (en millones) Oct.25 Oct.24 Oct.23 En moneda local Total mercado local Cuenta corriente Caja de ahorro Total plazo fijo Plazo fijo 30/ Plazo fijo 60/ Plazo fijo 90/ Plazo fijo 180/ Plazo fijo + de Cláusura Cer Judiciales Otros depósitos En moneda extranjera Total mercado local Cuenta corriente Caja de ahorro Total plazo fijo Plazo fijo 30/ Plazo fijo 60/ Plazo fijo 90/ Plazo fijo 180/ Plazo fijo + de Más de 1,000, Judiciales Otros depósitos Fuente: BCRA (ultimos datos proporcionados) Tasas activas en pesos Depósito TNA TEA Depósito TNA TEA Cartera general TNA TEA P/F 30 a 35 días 9,00 9,38 P/F 30 a 59 días 0,50 0,50 Diversas 18,85 20,57 P/F 60 a 89 días 9,50 9,88 P/F 60 a 89 días 0,55 0,55 Agropecuaria 18,85 20,57 P/F 90 a 179dí as 10,25 10,65 P/F 90 a 119 dí as 0,70 0,70 Descuento de doc. (equiv. TEM) - 1,55 P/F 180 y más dí as 10,50 10,78 P/F 120 a 179 dí as 0,85 0,85 Adelantos y descubierto en cta. cte. P/F canal electr bonif. 30 a 35 d. 16,50 17,82 P/F 180 a 239 días 1,55 1,56 Adelanto con acuerdo 27,50 31,26 P/F canal electr bonif. 365 o más 19,30 19,31 P/F 300 a 365 dí as 2,25 2,27 Desc. c/ garantí a hipotecaria 23,50 26,21 P/ F precancelable 180 d 10,50 10,78 P/ F precanc.: 3 años Libor + 1% Desc. previamente solicitado 31,00 35,81 P/ F variable: tasa enc. BCRA pf % Caja ahorro $ 0,05 0,05 Desc. no solicitado previamente 34,50 40,52 Fuente: BNA 26 TIPOS DE CAMBIO (u$s en $ por unidad) Fecha Dólar Divisa como TVN referencia Bancos Var. % BCRA venta c/ ant. Compra Venta Var. % c/tnv c/u$s ref. Compra Venta Var. % Nov.05 5,9530 5,9575 0,21 5,900 5,940 0,00-0,29 8,70 9,7900 9,8300-0,51 Nov.04 5,9403 5,9450 0,17 5,900 5,940 0,51-0,08 8,70 9,8400 9,8800-0,50 Nov.01 5,9215 5,9350 0,47 5,870 5,910 0,17-0,42 8,70 9,8900 9,9300 0,00 Oct.31 5,9032 5,9075 0,00 5,860 5,900 0,00-0,13 8,70 9,8800 9,9300 0,00 Oct.30 5,9032 5,9075 0,17 5,860 5,900 0,17-0,13 8,70 9,8800 9,9300 0,10 Oct.29 5,8927 5,8975 0,04 5,850 5,890 0,00-0,13 8,70 9,8700 9,9200 1,74 Oct.28 5,8897 5,8950 0,38 5,850 5,890 0,34-0,08 8,70 9,7000 9,7500 # VALOR! Oct.24 5,8682 5,8725 0,09 5,830 5,870 0,00-0,04 8, # VALOR! Oct.23 5,8628 5,8675 0,04 5,830 5,870 0,00 0,04 8,70 10, ,1000 0,20 Oct.22 5,8617 5,8650 0,00 5,830 5,870 0,17 0,09 8,70 10, ,0800 1,92 Fuente: El Cronista - BCRA 29 LEBAC - NOBAC Fecha de Plazo Tasa Moneda Precio Monto emisión en dí as en % de corte aceptado LEBAC 05/11/ ,3002 $ 96, /11/ ,5500 $ 95, /11/ ,8516 $ 94, /11/ ,1364 $ 93, /11/ ,7617 $ 91, /11/ ,8127 $ 84, /11/ ,9909 $ 83, NOBAC (Badlar bancos privados + 2,5 % anual) 05/11/ /167 - $ - desierta 05/11/ /223 - $ - desierta 05/11/ /286 - $ - desierta Fuente: BCRA 32 TASAS EN EE.UU: (anuales en %) Mercado 30 d. 60 d. 90 d. 120 d. 180 d. 365 d. Billete libre Casas de Cambio Documentos comerciales 0,15 0,18 0,19 0,21 0,28 - Certificados de depósitos 0,14 0,18 0,21 0,27 0,32 0,57 Letras de tesorerí a - - 0,05-0,08 0,09 Fondos Federales 0,21 0,22 0,24 0,25 0,36 0,48 Gov Repo 0,08 0,08 0, Euro Depósitos Tasa Prime 3,25 Prést. Broker 2,00 Descuento 0,75 Paí ses desarrollados Paí ses de latinoamérica Otros emergentes Fuente: Bloomberg 35 TASAS DE REFERENCIA DE BANCOS CENTRALES (anuales en %) EEUU 0,25 Brasil 9,50 China 6,00 Europa 0,50 Chile 4,75 India 7,75 Japón 0,10 Colombia 3,25 Rusia 8,25 Inglaterra 0,50 México 3,50 Indonesia 7,25 Canadá 1,00 Perú 4,25 Australia 2,50 Fuente: PUENTE Mesas 30 ÍNDICES CORRECTIVOS Dí as Series: mix CAh.+PF$-BCRA Capitaliz. Uso judicial Base: Base: Nov.05 81, ,1112 Nov.04 81, ,8736 Nov.03 81, ,6247 Nov.02 81, ,3759 Nov.01 81, ,1272 Oct.31 81, ,8831 Oct.30 81, ,6504 Oct.29 81, ,4088 Oct.28 81, ,1695 Oct.27 81, ,9190 Oct.26 81, ,6686 Oct.25 81, ,4182 Oct.24 81, ,1747 Oct.23 81, , TASA LIBOR Tasa en % 30 Dias 0, Dias 0, Dias 0, Dias 0, Dias Dias 0,59750 Fuente: BCRA (ultimos datos proporcionados) Fuente: Bloomberg 34 TASA CALL 1 Dí a en % Eurozona 0,050 Hong Kong 0,070 Reino Unido 0,440 Suiza -0,050 Suecia 0,975 Japón 0, EURODEPÓSITOS (anuales en %) Fuente: PUENTE Moneda 30 d. 90 d. 180 d. 360 d. Dólar 0,22 0,28 0,42 0,56 Libra 0,55 0,58 0,65 0,90 Fr. Suizo 0,10 0,10 0,15 0,25 Yen 0,12 0,20 0,25 0,35 Dólar Canad. 1,15 1,20 1,30 1,55 Fuente: Bloomberg

14 fondos comunes Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA 7 37 FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN Fondos Región / Valor Var. Var. Patrimonio horizonte cuota diaria anual en $ parte (%) (%) Renta Variable Peso Argentina 1810 Renta Variable Argentina Arg Lar 7.835,1 6,1 80, Raices Valores Negociables Arg Lar ,3 5,1 83, AL Renta Variable - Clase B Arg Lar 3.303,5 5,3 92, Alpha Acciones - Clase A Arg Lar 114,4 5,8 94, Alpha Acciones - Clase B Arg Lar 100,6 5,8 91, Alpha Acciones - Clase C Arg Lar 96,6 5,8 90, Alpha Mega - Clase A Arg Lar 1.387,3 7,3 103, Alpha Mega - Clase B Arg Lar 1.229,5 7,3 101, Alpha Mega - Clase C Arg Lar 1.175,7 7,3 100, Cardinal Renta Variable Argentina - Clase B Arg Lar 2.956,6 6,8 107, Compass Crecimiento Clase B Arg Lar ,6 6,9 110, Consultatio Acciones Argentina Arg Lar ,9 7,2 112, Delval Arg Lar 69,8 5,2 60, FBA Calificado - Clase A Arg Lar 9.898,1 5,2 78, FBA Calificado - Clase B Arg Lar ,1 5,2 81, Fima Acciones Arg Lar 987,5 5,3 83, Fima PB Acciones Arg Lar 9.362,2 5,3 84, Goal Acciones Argentinas - Clase A Arg Lar ,8 5,3 82, HF Acciones Argentinas - Clase G Arg Lar 3.994,1 7,0 104, HF Acciones Argentinas - Clase I Arg Lar 4.170,7 7,0 107, HF Acciones Lideres - Clase G Arg Lar 959,4 5,7 87, HF Acciones Lideres - Clase I Arg Lar 1.217,8 5,7 90, Optimum Renta Variable III Arg Lar 4.880,5 6,9 103, Pellegrini Acciones - Clase A Arg Lar 408,1 6,0 96, Pionero Acciones Arg Lar 4.904,3 6,2 81, Premier Renta Variable - Clase A Arg Lar 4.228,5 5,3 90, Premier Renta Variable - Clase B Arg Lar 3.963,9 5,3 89, RJ Delta Acciones - Clase A Arg Lar 3.746,4 5,2 89, RJ Delta Acciones - Clase B Arg Lar 4.361,6 5,2 91, RJ Delta Acciones 2 - Clase B Arg Lar 2.506,5 5,2 85, SBS Acciones Argentina - Clase A Arg Lar 2.685,4 5,4 85, SBS Acciones Argentina - Clase B Arg Lar 2.786,2 5,4 86, Schroder Renta Variable Arg Lar 1.962,6 6,6 104, Superfondo Acciones - Clase A Arg Lar 899,6 5,4 82, Superfondo Acciones - Clase B Arg Lar 1.111,2 5,4 85, Superfondo Renta Variable - Clase A Arg Lar ,2 5,2 84, Superfondo Renta Variable - Clase B Arg Lar ,9 5,2 86, Tavelli Plus Arg Lar 8.881,1 3,3 54, Gainvest Renta Variable Arg Flex 2.020,5 5,1 74, MAF Acciones Argentinas Arg Flex 1.684,2 4, Alpha Brazil - Clase C Lat Lar ,9 4,0 60, Alpha Brazil - Clase D Lat Lar ,3 4,0 56, Arpenta Latinoamerica Lat Lar 2.600,9 0,3 60, Compass Crecimiento II - Clase A Lat Lar 2.273,6 3,1 62, FBA Acciones Latinoamericana - Clase A Lat Lar 4.680,0 4,8 65, RJ Delta Brasil - Clase A Lat Lar 4.555,9 0,8 38, Schroder Brasil - Clase A Lat Lar 358,6-1,4 12, Alpha Recursos Naturales - Clase D Glo Lar 9.558,2 3,1 48, Consultatio Renta Variable - Clase B Glo Lar 2.861,9 6,7 86, FBA Internacional - Clase A Glo Lar 27,2 4, Renta Variable Dolar Estadounidense Alpha Brazil - Clase B Lat Lar 5.445,4 3,8 29, Compass Small Cap II - Clase A Lat Lar 944,9 0,2-4, Compass Small Cap II - Clase B Lat Lar 1.004,0 0,2-3, Superfondo Acciones Brasil - Clase A Lat Lar 1.853,2 2,8 23, Superfondo Latinoamerica - Clase A Lat Lar 4.793,0 2,9 47, Superfondo Latinoamerica - Clase B Lat Lar 5.802,5 2,9 49, FBA Acciones Globales - Clase A Glo Lar 21, FBA Acciones Globales - Clase B Glo Lar 26, FBA Internacional - Clase C Glo Lar 4,6 3,8 53, Renta Mixta Peso Argentina Galileo FCI Abierto Pymes - Clase B Arg Cor 1.390,5 0,0 14, GSS I - Clase B Arg Cor 2.471,6 0,2 16, AL Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.379,9 0,2 28, Cohen Abierto Pymes - Clase B Arg Med 1.575,9 0,1 14, Consultatio Abierto Pymes - Clase B Arg Med 1.106,1 0, fst Empresas Argentinas Pymes Arg Med 1.182,1 0,1 13, fst Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.001,7 0, GSS II - Clase B Arg Med 2.781,1 0,7 25, MAF Empresas Pymes Arg Med 1.159,8 0, Optimum Global Balanced - Clase B Arg Med 2.892,3 1,0 40, Pellegrini Empresas Argentinas PyMES Arg Med 1.374,8 0,0 13, Premier Abierto Pymes - Clase A Arg Med 1.484,1 0,0 13, SBS Balanceado - Clase B Arg Med 1.257,4 0,3 4, SBS Retorno Total - Clase A Arg Med 1.392,1 0,6 25, SBS Retorno Total - Clase B Arg Med 1.402,6 0,6 26, SC I Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.152,7 0, Schroder Desarrollo y Crecimiento - Clase A Arg Med 144,4 0,0 12, Southern Trust Estrategico - Clase B Arg Med 1.337,1 0,4 25, ST Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.152,0 0, AL Abierto Pymes - Clase B Arg Lar 1.751,3 0,1 14, AL Desarrollo Argentino - Clase C Arg Lar 1.379,3 0,2 18, Arpenta (ex Mercosur) Arg Lar ,7 0,7 58, Cohen Infraestructura - Clase B Arg Lar 1.436,5 0,4 19, Galileo Argentina Arg Lar 8.826,8 0,1 16, GSS III - Clase B Arg Lar 2.271,7 0,9 30, Megainver Financiamiento Productivo Arg Lar 1.102,8 0, RJ Delta Empresas Argentinas Pymes - Clase B Arg Lar 1.833,6 0,1 13, SBS Abierto Pymes - Clase B Arg Lar 1.321,9 0,1 13, SBS Desarrollo - Clase B Arg Lar 1.420,5 0,5 20, Schroder Infraestructura - Clase A Arg Lar 232,4 0,2 25, Desarrollo Argentino I - Clase B Arg Flex 8.683,6 0,1 26, Desarrollo Argentino II - Clase B Arg Flex 5.326,7 0,1 23, Gainvest Balanceado Arg Flex 1.238,0 0,2 20, Gainvest Infraestructura - Clase A Arg Flex 1.295,5 0,1 20, Gainvest PYMEs - Clase B Arg Flex 1.457,1 0,1 12, Gainvest Renta Mixta Arg Flex 1.779,6 0,1 15, Pellegrini Desarrollo Argentino - Clase B Arg Flex 1.046,0 0, Fondos superiores al 0,15% de participación de mercado, ver lista completa en Más Información en: Fondos Región / Valor Var. Var. Patrimonio horizonte cuota diaria anual en $ parte (%) (%) Schroder Renta Global Dos Arg Flex 186,1 0,5 40, Schroder Retorno Absoluto Arg Flex 2.576,2 0, Tavelli Abierto Pymes Arg Flex 1.118,5 0,0 12, Optimum Global Investment Grade Glo Lar 2.552,5 4,4 9, Optimum Global Renta Mixta Glo Lar 2.045,4 4,4 11, RJ Delta Global - Clase A Glo Lar 3.413,7 0,5 28, RJ Delta Global - Clase B Glo Lar 3.504,9 0,5 29, Schroder Renta Global FCI Glo Lar 175,2 0,2 26, Alpha Renta Balanceada Global - Clase A Glo Flex 2.265,6 2,3 61, Delta Multimercado I - Clase A Glo Flex 2.591,1 1,1 42, Delta Multimercado I - Clase B Glo Flex 2.718,9 1,1 42, Delta Patrimonio I FCI - Clase B Glo Flex 1.683,9 0,1 21, Delta Patrimonio II FCI - Clase B Glo Flex 1.379,6 0,1 26, Invertir Global - Clase A Glo Flex 2.035,4 1,3 36, Super Renta Futura - Clase A Glo Flex 4.552,8 2,5 63, Supergestion Multimercado - Clase C Glo Flex 1.221,1 3,3 22, Tavelli Global Glo Flex 1.542,4 0,3 30, Toronto Trust - Clase A Glo Flex 5.049,7 0,3 23, Toronto Trust - Clase B Glo Flex 1.086,5 0, Toronto Trust Special Opportunities Glo Flex 8.146,5 1,2 23, Renta Mixta Dolar Estadounidense Alpha Renta Mixta Serie 1 - Clase B Arg Cor ,5 5,2 54, Alpha Renta Mixta Serie 2 - Clase B Arg Lar ,6 3,6 49, Alpha Renta Mixta Serie 3 - Clase B Arg Lar ,8 4,0 53, Schroder Infraestructura - Clase B Arg Lar 39,3 0,0 3, GPS Latam en U$S - Clase A Lat Med 1.538,5 0,1 9, GPS Latam en U$S - Clase B Lat Med 1.469,3 0,1 8, Galileo Event Driven - Clase A Lat Lar 1.971,6 0,0 3, Galileo Event Driven - Clase B Lat Lar 2.172,1 0,0 3, Galileo Event Driven - Clase D Lat Lar 2.173,4 0,0 3, Consultatio Balance Fund Lat Flex 2.402,2 0,5 8, FBA Total - Clase C Glo Lar 3.373,0 0,7 4, FBA Total - Clase D Glo Lar 3.373,0 0,7 4, Super Gestion Internacional Glo Flex 973,4 2,0 29, Renta Fija Peso Argentina 1822 Raices Valores Fiduciarios Arg Cor 2.148,8 0,0 12, AL Ahorro - Clase B Arg Cor 1.649,9 0,0 10, AL Ahorro - Clase C Arg Cor 1.249,9 0,0 4, AL Ahorro Plus - Clase B Arg Cor 1.690,8 0,1 16, AL Ahorro Plus - Clase C Arg Cor 1.444,8 0, Alpha Ahorro - Clase A Arg Cor 101,4 0,1 14, Alpha Ahorro - Clase B Arg Cor 97,4 0,1 14, Argenfunds Ahorro Pesos Arg Cor 1.262, CMA Proteccion - Clase B Arg Cor 3.419,6 0,1 14, Cohen Renta Fija - Clase B - Institucionales Arg Cor 1.787,3 0,1 16, Cohen Renta Fija - Clase C Arg Cor 1.307,4 0,1 16, Compass Ahorro - Clase B Arg Cor 977,6 0,1 15, Consultatio Ahorro Plus Argentina F.C.I. - Clase B Arg Cor 1.414,5 0,1 14, Consultatio Renta Fija Argentina F.C.I. - Clase B Arg Cor 2.131,0 0,5 49, Consultatio Renta Local - Clase C Arg Cor 1.230,4 0,1 17, Consultatio Renta Nacional - Clase B Arg Cor 1.274,4 0,0 17, FBA Ahorro Pesos - Clase A Arg Cor 3.972,0 0,1 14, FBA Ahorro Pesos - Clase B Arg Cor 4.003,7 0,1 14, Fima Ahorro Pesos - Clase B Arg Cor 5.947,0 0,1 14, Fima Ahorro Pesos - Clase C Arg Cor 6.056,0 0,1 14, Fima Ahorro Plus - Clase A Arg Cor 1.404,7 0,1 15, Fima Ahorro Plus - Clase B Arg Cor 1.408,6 0,1 15, Fima Ahorro Plus - Clase C Arg Cor 1.423,8 0,1 16, Fima Capital Plus - Clase A Arg Cor 1.321,9 0,5 26, Fima Capital Plus - Clase B Arg Cor 1.325,7 0,5 27, Fima Capital Plus - Clase C Arg Cor 1.329,5 0,5 27, fst Ahorro Arg Cor 2.535,7 0,1 18, fst Renta Arg Cor 2.527,2 0,3 27, Gainvest FF - Clase B Arg Cor 2.497,1 0,1 12, Galileo Ahorro Arg Cor 1.488,7 0,0 18, Goal Capital Plus - Clase B Arg Cor 2.401,2 0,1 13, GPS Savings - Clase B Arg Cor 1.998,3 0,0 13, HF Pesos Plus - Clase I Arg Cor 2.397,7 0,0 14, Lombard Capital Arg Cor 2.130,5 0,0 14, MAF Pesos Plus - Clase B Arg Cor 1.381,4 0,0 14, Megainver Renta Fija - Clase B Arg Cor 1.275,6 0,1 16, Optimum Renta Fija Argentina Arg Cor 1.432,9 0,0 14, Pellegrini Renta Fija - Clase B Arg Cor 275,0 0,0 15, Pionero FF Arg Cor 2.103,5 0,0 14, Pionero Renta Ahorro Arg Cor 2.399,9 0,0 13, Premier Renta Fija Ahorro - Clase A Arg Cor 6.523,3 0,1 16, Premier Renta Plus en Pesos - Clase A Arg Cor 2.317,4 0,1 14, RJ Delta Ahorro - Clase A Arg Cor 2.438,3 0,1 13, RJ Delta Ahorro - Clase B Arg Cor 2.616,4 0,1 14, RJ Delta Renta - Clase B Arg Cor 5.913,8 0,7 35, RJ Delta Renta 2 - Clase B Arg Cor 1.573,5 0,5 1, RJ Delta Renta IV - Clase B Arg Cor 1.575,6 0,2 16, SBS Ahorro Pesos - Clase B Arg Cor 2.138,3 0,1 14, SBS Pesos Plus - Clase B Arg Cor 1.345,6 0,1 13, Schroder Corto Plazo Arg Cor 2.743,9 0,3 35, Supergestion Mix VI - Clase A Arg Cor 2.230,4 0,0 12, Supergestion Mix VI - Clase B Arg Cor 2.312,2 0,0 12, Toronto Trust Renta Fija - Clase B Arg Cor 1.056,4 0, Alpha Renta Capital Dolares - Clase D Arg Med ,3 6,4 55, Alpha Renta Plus - Clase A Arg Med 1.638,9 0,1 17, Argenfunds Renta Privada F.C.I. Arg Med 1.208, Axis Renta Fija - Clase B Arg Med 1.312,3 1,2 31, Cohen Renta Fija Plus - Clase B Arg Med 2.003,5 0,5 32, Compass Argentina Abierto PyMEs - Clase B Arg Med 3.466,8 0,0 12, Compass Opportunity Clase A Arg Med 3.273,9 0,0 14, Compass Opportunity Clase B Arg Med 3.417,2 0,0 15, Consultatio Deuda Argentina - Clase B Arg Med 5.100,6 0,3 24, Consultatio Renta Balanceada - Clase C Arg Med 1.620,7 0,5 51, Gainvest Renta Fija Proteccion Plus Arg Med 1.283,8 0,3 24, Schroder Argentina Arg Flex 2.923,4 0,2 33, Galileo Premium - Clase B Arg Med 1.293,6 0,2 26, Fondos Región / Valor Var. Var. Patrimonio horizonte cuota diaria anual en $ parte (%) (%) MAF Corporativos Argentina - Clase A Arg Med 2.082,5 0,4 47, MAF Corporativos Argentina - Clase B Arg Med 2.096,3 0,4 47, MAF Renta Argentina Arg Med 1.251,4 0, Megainver Renta Fija Cobertura - Clase B Arg Med 1.365,4 0,5 28, Pellegrini Renta Fija Ahorro - Clase B Arg Med 1.317,1 0,1 21, Pionero Renta Arg Med 5.188,2 0,1 16, Premier Renta Fija Crecimiento - Clase A Arg Med 3.330,0 0,4 25, SBS Estrategia - Clase B Arg Med 1.132,2 0,1 3, SBS Gestion Renta Fija - Clase B Arg Med 1.040,0 0,1 2, Southern Trust Renta Plus Arg Med 1.462,1 0,3 34, Superfondo Renta $ - Clase A Arg Med 682,8 0,3 14, Toronto Trust Renta Fija Plus - Clase B Arg Med 2.373,8 0, AL Renta Fija - Clase C Arg Lar 1.530,0-2,6 20, Alpha Renta Crecimiento - Clase A Arg Lar ,8 0,2 29, CMA Argentina - Clase B Arg Lar ,2 0,9 39, Compass Renta Fija III - Clase B Arg Lar 1.507,6 0,5 35, FBA Horizonte Arg Lar 6.465,1 0,2 25, Gainvest Renta Fija Plus Arg Lar 1.921,6 0,3 37, Goal Ahorro Max FCI - Clase B Arg Lar 1.314,4-0,1 9, Lombard Renta Fija Arg Lar 8.690,0 0,3 38, MAF Renta Pesos - Clase B Arg Lar 1.579,6 0,5 33, Tavelli Renta Arg Lar 4.286,2 0,8 26, Delta Federal I - Clase B Arg Flex 2.370,3 0,3 47, GPS PYMEs - Clase B Arg Flex 1.398,0 0,1 13, Optimum FAE (Fondo de Aplicaciones Especiales) Arg Flex 2.113,6 0,3 46, SBS Renta Pesos - Clase B Arg Flex 4.400,4 0,1 23, Schroder Capital Renta Fija Lat Cor 616,6 0,4 40, Schroder Renta Fija - Clase A Lat Med 246,8 0,1 17, Compass Renta Fija II - Clase B Glo Lar 4.383,6 0,1 20, Balanz Capital Renta Fija - Clase B Glo Flex 1.723,5 1,2 34, Renta Fija Dolar Estadounidense FBA Ahorro Dolares - Clase C Arg Cor 757, , FBA Renta Dolares - Clase C Arg Cor 676, , Alpha Renta Capital Dolares - Clase B Arg Med ,8 6,2 28, Alpha Renta Fija Serie 1 - Clase A Arg Med 2.939,9 3,4 29, Alpha Renta Fija Serie 1 - Clase B Arg Med 2.939,9 3,4 29, FBA Renta Fija - Clase C Arg Med 149, , FBA Renta Premium - C Arg Med 227, , Gainvest Renta Fija Dolares - Clase A Arg Med 1.232,5-1, Gainvest Renta Fija Dolares - Clase B Arg Med 1.232,5-1, HF Deuda Plus - Clase G Arg Med 111,9 - -3, HF Deuda Plus - Clase I Arg Med 116,1 - -3, Alpha Renta Fija Serie 3 - Clase B Arg Lar ,7 2,0 25, Alpha Renta Fija Serie 4 - Clase B Arg Lar ,2 3,8 31, Alpha Renta Fija Serie 5 - Clase B Arg Lar ,1 5,7 31, Alpha Renta Fija Serie 6 - Clase B Arg Lar ,6 4,9 28, Alpha Renta Fija Serie 7 - Clase B Arg Lar ,9 7,8 35, Superfondo U$S Plus - Clase A Arg Lar 128,0 0,6 24, HF Deuda Soberana - Clase G Arg Flex 1.592,9 - -4, Compass Renta Fija Clase A Lat Flex 2.248,6-0,1-1, Compass Renta Fija Clase B Lat Flex 2.393,2-0,1-0, Compass Renta Fija Clase C Lat Flex 2.411,2-0,1-0, Consultatio Income Fund Lat Flex 1.618,0 0,0-1, FBA Bonos Latinoamericanos - Clase C Lat Flex 471,0 0,0 12, Superfondo Renta Latinoamerica - Clase A Lat Flex 3.782,1 0,3 17, Super Bonos Internacionales Glo Med 1.992,9 0,6 17, Super Bonos Internacionales - Clase B Glo Med 1.996,6 0,6 17, FBA Renta - Clase C Glo Flex 464, , Plazo Fijo Peso Argentina 1810 Ahorro Arg Cor 3.757,3 0,0 8, Alpha Pesos - Clase A Arg Cor 1.729,7 0,0 8, Alpha Pesos Plus - Clase A Arg Cor ,5 0,0 9, FBA Renta Pesos - Clase B Arg Cor 3.382,7 0,0 7, Fima Premium - Clase A Arg Cor 1.639,2 0,0 8, Fima Premium - Clase B Arg Cor 1.717,5 0,0 8, Goal Pesos - Clase B Arg Cor 4.136,8 0,0 8, HF Pesos Clase I Arg Cor 1.879,4 0,0 8, Lombard Renta en Pesos Arg Cor 3.705,5 0,0 8, MAF Money Market - Clase B Arg Cor 1.194,3 0,0 8, Optimum CDB Pesos - Clase B Arg Cor 2.600,3 0,0 8, Optimum CDB Pesos Ultra - Clase B Arg Cor 1.350,3 0,0 9, Pellegrini Renta Pesos - Clase B Arg Cor 409,8 0,0 9, Performance Ahorro - Clase B Arg Cor 1.876,7 0,0 8, Pionero Pesos Arg Cor 1.800,8 0,0 8, Premier Renta CP en Pesos - Clase A Arg Cor 3.179,3 0,0 9, Super Ahorro $ - Clase A Arg Cor 357,3 0,0 8, Super Ahorro $ - Clase B Arg Cor 391,4 0,0 8, Super Ahorro Plus - Clase A Arg Cor ,1 0,0 10, Super Ahorro Plus - Clase B Arg Cor ,8 0,0 11, De Dinero Peso Argentina 1822 Raices Pesos Arg Cor 1.000,0 0,0 8, Toronto Trust Ahorro - Clase B Arg Cor 1.000,0 0, Fondos Liquidos, con rescate en efectivo Fondos liquidos con rescate en efectivo que no suscriben cuotapartes Que no Suscriben Cuotapartes Renta Fija Dolar Estadounidense Superfondo 2001 ex Letes Dolares 18/01/2002 Arg Med 68,1 - -0, Plazo Fijo Peso Argentina Investire Ahorro Arg Cor 3.273,2 0,0 2, Investire Renta en Pesos Arg Cor 2.849,8 0,0 2, Lombard Ahorro Arg Cor 4.025,7 0,0 4, Pellegrini Renta Arg Cor 536,4 0,0 10, Roble Ahorro Dolares en $ Liquido - Clase G Arg Lar 2.866,9 0,0 2, Plazo Fijo Dolar Estadounidense Super Ahorro U$S - Clase A ex Letes Arg Cor 75,2 0,0-5, Super Ahorro U$S - Clase B ex Letes Arg Cor 78,4 0,0-5, Superfondo Ahorro U$S - ex Letes Arg Cor 619,1 0,0-2, Roble Ahorro Dolares en $ Libre Disp. en Dolares Arg Lar 1.007, De Dinero Peso Argentina Provincia Dolares Arg Cor 1.000,0 0,0 3, (*) Determinación del valor de la cuotaparte, rescates y/o suscripciones suspendidos. Fuente: Cámara de Fondos Comunes de Inversión. Valores sujetos a revisión 38 MERVAL ARGENTINA Empresa Cierre Var. Var. Var. Acum. Máxima Mí nima Máxima Mí nima diaria 5 d. 365 d. anual diaria diaria anual anual (%) (%) (%) (%) Peso en el índice (%) Volumen promedio semanal Vol. nominal promedio 3 meses ALUA 3,88 2,11-2,27 73,18 60,33 3,92 3,80 4,00 1,94 3, APBR 79,40-0,13 0,13 7,22 21,59 79,50 77,50 93,00 48,00 8, BMA 26,00 9,94 10,64 175,72 114,88 26,00 23,70 30,25 8,97 5, EDN 2,69 9,80 28,10 333,87 311,32 2,69 2,46 3,23 0,52 3, ERAR 3,06 4,44 2,68 139,06 93,67 3,09 2,96 3,23 1,19 8, FRAN 23,40 8,58 5,41 179,90 103,48 23,50 21,70 28,50 8,00 3, GGAL 9,74 10,68 12,60 189,02 116,44 9,75 8,85 10,90 3,18 16, PAMP 2,07 4,55 6,15 128,98 113,40 2,08 1,98 2,58 0,80 4, PESA 5,82 3,93-0,34 95,30 72,19 5,84 5,64 6,30 2,62 4, TECO2 39,50 5,05 14,49 189,38 154,84 39,80 37,85 39,80 12,10 9, TS 220,50 1,61 0,18 68,71 57,73 221,00 217,00 230,65 124,50 13, Merval Arg ,43 6,54 7,11 162,68 109, , , , ,09 100, Merval 5.505,47 5,40 5,50 129,89 92, , , , ,86 100, Vol. nominal Margen Cash flow Rent. EBITDA/ Liquidez Deuda Deuda Volatil. promedio operativo por acción activos intereses corriente total total/ 30 ruedas 3 meses (%) (%) (%) (%) (%) ($ mill.) capital (%) ,58 0,40 2,75 8,42 0, ,61 41, ,16-3,56 3,04 1, ,24 37, ,99 1,09 3, ,51 72, ,56 0,70 9,36-1,65 0, ,82 126, ,68 0,21 5,03 4,56 0, ,76 55, ,46 2,44 2, ,96 72, ,20-0,82 2, , ,97 1,02 0,37 0,04 0, ,36 81, ,81 1,44 3,91 12,62 0, ,14 44, ,90 5,11 16,20 59,19 1, ,40 44, ,75 1,58 10,40 52,68 1, ,11 29, ,63-59,28 68, ,03-45, ,86 34,55 67, ,14-39,13 Fuente: PUENTE en base a la Bolsa de Comercio de Bs. As.

15 Los fabricantes de fideos, en el horno Recetas para expandir el negocio Con los ojos puestos en el colorido del altiplano Unas 70 firmas producen toneladas de pastas secas al año. La suba de costos y el congelamiento de precios golpean a los players más chicos. Asociarse, armar un manual de operaciones, franquiciar la marca y sacarle el mayor potencial dentro (y fuera) de un mall son apenas algunas de las acciones que pueden activar el impacto de la compañía en el mercado. Gustavo Samuelian fundó Bolivia, una firma de indumentaria que factura $ 25 millones y emplea a 35 personas. Tiene cuatro locales propios y crece con franquicias. Pág. II Pág. III pyme Jueves EL CRONISTA Pág. VIII 7 de noviembre de 2013 La frase La empresa de familia tiene el objetivo de seguir en el tiempo y ser rentable. En ningún momento, su fin es dar trabajo. Carlos Kaplun, director del programa Dirección de Empresas de Familia en la UTDT (Pág. VI) Fotolia.com La tendencia hacia una rutina más saludable y en armonía con el medioambiente genera un nicho de negocios que va desde la cosmética natural y la alimentación, al ejercicio y el turismo. Cinco historias de quienes transformaron la búsqueda de bienestar en un emprendimiento. Por María Gabriela Ensinck Siete de cada 10 argentinos consideran que su salud física y emocional es óptima, en tanto que el 50% afirma que mantenerse saludable depende, en gran medida, de uno mismo. Los datos se desprenden de la Encuesta Global sobre Salud y Bienestar 2013, que realizó la compañía holandesa Philips, sobre casos, y ubican al país levemente por debajo del promedio internacional, en cuanto a la percepción del bienestar. No obstante, la búsqueda de una mayor calidad de vida es una tendencia tanto aquí como en el resto del mundo, que se traduce en el auge de los productos naturales y orgánicos, el entretenimiento y la actividad física al aire libre, el cuidado del medioambiente y los programas del tipo hágalo usted mismo, que revalorizan la cocina casera o el hecho de tener una huerta en el hogar. Montados sobre esta ola, cada vez son más los emprendedores que deciden lanzarse a crear productos y servicios que ayuden a mejorar la oferta en estos rubros. Por caso, Fabiana Ozino Caligaris, bioquímica, y Claudia Groisman, farmacéutica, empezaron a darle vueltas al asunto hace ya unos años, cuando se conocieron en un Congreso de la Asociación de Químicos. Pasa a pág. IV

16 II EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 PYME RADIOGRAFÍA DE UN SECTOR ADN PYME Fabricantes de fideos, en el horno, por la suba de la harina Cada año, unas 70 firmas producen toneladas de pastas secas. Sin embargo, el congelamiento de precios y la suba de costos afectan la actividad y la rentabilidad de las pymes. Alimento básico e infaltable en la mesa familiar, las pastas son parte de la tradición gastronómica argentina. Con ocho kilos por año por habitante, el país ocupa el puesto 12 a nivel mundial en consumo. Hoy, se producen en el país toneladas (tn) de pastas secas al año, según la Unión de Industriales Fideeros de la República Argentina (Uifra). Se trata de un mercado altamente concentrado, ya que, de las 70 empresas productoras, solamente 10 detentan el 88% del mercado. El restante son pymes y atienden los mercados regionales, por lo general, con variedades de tipo artesanal, que requieren más mano de obra por kilo producido, destacaron fuentes consultadas. Vale aclarar una diferencia que existe entre el sector de pastas frescas artesanales (casas de pastas) y los productores de tipo industrial, que están agrupados en Uifra. En el primer caso, se trata de aproximadamente establecimientos de tipo familiar en todo el país. El sector de pastas secas, en tanto, genera unos puestos de trabajo directos y indirectos. Sin embargo, la elaboración de pastas secas atraviesa, en los últimos años, una situación complicada, debido a tres factores: el congelamiento de precios, el aumento de la materia prima y la reducción en los volúmenes de exportación. Evolución del precio Bolsa de harina 000 x 50kg (en pesos) Fuente: UIFRA Con márgenes reducidos Una bolsa de harina 000 de 50 kilos, materia prima básica para al proceso productivo, costaba en enero, de este año, $ 100 y acaba de superar los $ 400 recientemente, según Uifra. A este incremento, se sumó el congelamiento de precios que pesa sobre algunas marcas líderes, con lo que bajó el valor de referencia. En tanto, las condiciones macroeconómicas desalientan la exportación y la producción se vuelca al mercado interno, provocando un exceso de oferta. Las pymes han absorbido los incrementos hasta el límite de sus posibilidades, pero la situación es de tal complejidad que hay fabricantes que consiguen la materia prima al mismo valor que la competencia ofrece el producto terminado, describe el titular de Uifra, Carlos Airoldes. Estamos trabajando con muy poco margen e, incluso, con márgenes negativos, para no perder clientes importantes. En 2010, la empresa tomó préstamos para ampliar su capacidad productiva y ante el cambio de escenario económico, nos resulta muy difícil afrontar su cancelación, confiesa a este suplemento un fabricante de fideos de la zona Sur del Gran Buenos Aires. El costo de la materia prima subió un 225% y los sueldos un 42% y no podemos trasladarlo a los precio, se lamenta otro fabricante desde Mendoza, que pidió mantener su nombre en reserva. Ante el desalentador panorama, la premisa de aquí a fin de año es aguantar, se sincera el titular de Uifra. Confiamos en que la próxima cosecha de trigo sea mejor pero, mientras tanto, presentamos al Gobierno algunas iniciativas para asistir a 15 pequeñas y medianas empresas que están afectadas, señala. Según un relevamiento que la cámara realizó en julio de este año, el 80% de las empresas tiene dificultades para conseguir harina. Un 33% dijo que los molinos no le venden y un 43% consigue menos de lo que necesita. Un 41% de las compañías señaló que tuvo que parar la producción hasta 10 días; un 29% lo hizo por más de ese lapso y sólo un 18% trabajó todos los días hábiles. Si bien la mayoría de las empresas evitó tomar medidas drásticas con los empleados, un 24% suspendió personal entre uno y tres días por semana y otro 24% optó por adelantarles vacaciones. Oportunidades a explorar Si bien el panorama para la industria de pastas secas aparece complicado, hay oportunidades de negocios aún sin explotar. Una es la exportación, que, hoy, representa menos del 10% de la producción ( kilos al año). Los principales destinos son Angola, Paraguay, Chile y Uruguay, según Uifra. El potencial, sin embargo, es enorme, ya que la industria tiene una trayectoria de al menos 150 años y la Argentina es uno de los pocos países que producen trigo candeal, del que se extrae sémola, cuya calidad es muy superior a la del trigo común que también se usa para panificación. Otra opción es aumentar el consumo en el mercado interno, buscando que el consumidor diversifique su consumo de pasta, y desterrando algunos mitos como el que la pasta engorda, cuando, en realidad, acompañado por salsas livianas, es un alimento muy nutritivo y de bajo contenido calórico. María Gabriela Ensinck Mi primer millón El paso a paso de un despegue Delivery de facturas (virtuales) Gustavo Frencheli, fundador y CEO de Caja de Pagos 2001 Toma dos 2008 Caída y después 2013 Proyección Invertí $ para el desarrollo del servicio de cobranza preventiva. Antes, realicé la expansión regional de Decidir.com, que me permitió conocer las necesidades de cobranzas y medios de pago. $ facturación $ 2,2 millones facturación 2005 Afianzada Teníamos 50 telecobradores gestionando la cobranza de más de facturas mensuales de 20 empresas clientes. El efecto de las paritarias, a partir de 2006, elevó los costos y perdimos competitividad. Reorientamos el modelo de negocios a los servicios de intermediación electrónica. $1 millón facturación $3 millones facturación 2012 Nuevo rumbo El servicio de cobranza preventiva ayuda a conectarse con los medios de pago. Ofrece acceso web donde subir las facturas. El dinero se transfiere hacia la cuenta del cliente. Tenemos más de 350 empresas que operan con nuestro servicio y proyectamos, a 2014, sumar 100 clientes más. $5 millones facturación (proyectada) Producción: Facundo Sonatti

17 PYME Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA III 5 claves para... Incrementar el impacto en el mercado Asociarse con otra firma, armar un manual de operaciones, franquiciar la marca y sacarle el mayor potencial dentro (y fuera) de un mall son sólo algunas de las acciones que pueden activar el crecimiento. 1Location, location, location. Para Guillermo de Vega, profesor de la Licenciatura en Comercialización de UADE, es esencial definir la zona para un nuevo local, de modo que resulte de fácil acceso al target sobre el cual se direcciona la oferta. La búsqueda de lugares de tránsito o sitios que cuenten con una infraestructura urbana que permita un fácil acceso son parámetros para la localización de un punto de venta. Buscar espacios más económicos, a 50 y 100 metros de los corredores tradicionales; ir a barrios con menos competencia; prestar atención a zonas donde hay edificios en construcción; y estar atento a nuevas zonas de alto tráfico, como las estaciones del Metrobus, donde los precios de los alquileres aún no acompañan el mayor flujo de público, comparte Pablo Brodky, director de Predial Propiedades. 2Tiempos de franchising. El franchising es uno de los caminos más tentadores para cualquier retailer, pero no es sólo cuestión de ofrecer mi marca y crecer de la noche a la mañana, advierte Hugo Brunetta, director de los cursos de posgrado en Marketing Relacional y CRM de la Universidad de Belgrano (UB). Hay que tener algo para ofrecer: una marca conocida, productos o servicios novedosos. Será necesario dotar al franquiciado de procesos estándares, identidad visual y metodologías. Pregúntese si usted compraría su propia franquicia. La respuesta positiva es el primer paso, explica. Para De Vega, los nuevos puntos de venta tienen que mantener la presentación sensorial que los caracteriza (atmósfera y arquitectura interior). El primer punto de venta se posicionó en la mente del consumidor una determinada experiencia sensorial, que es sustancial del mensaje de la marca y transmite su personalidad. 3Explorar el cobranding. Brodsky propone hacer cobranding, es decir, una asociación entre distintas firmas. La tendencia tiene beneficios. Una heladería artesanal y una cafetería pueden aliarse para alquilar un local en una zona transitada que, de lo contrario, les resultaría imposible alquilar por sí solas. Con este modelo, pueden combatir la estacionalidad, agrega Brodsky. 4Del otro lado del shopping. Las personas se vuelcan a los centros comerciales para hacer compras, entretenerse y pasar tiempo con sus familias y amigos. Factores como el estacionamiento y la seguridad también influyen, dice Brunetta. Pero hay un tema que tornan la decisión más complicada: los altos costos y las exigencias del mall en horarios, imagen, medios de pago y promociones. Para Brodsky, a veces, abrir cerca de un shopping es Fotolia.com una alternativa porque se puede captar a los visitantes del mall. Es clave buscar un lugar con mucho tráfico u ofrecer un producto diferenciado para que crezca el tráfico, señala. 5Las 7 p del minorista. Plaza, producto, personal, procesos, precio, promoción y posicionamiento no pueden quedar afuera de la octava P, la planificación de cualquier retailer que quiera expandirse. Para Brunetta, el espacio identifica, por eso, hay que ser cuidadosos de la nueva ubicación. El producto tiene que cubrir las necesidades de los potenciales consumidores de la zona. El proceso debe transferirse de un local a otro. Por caso, describir cuál es el protocolo cuando un cliente ingresa al local. Desde la UB proponen definir los precios según la zona, como hacen los supermercados. Algunas preguntas para definir el posicionamiento: Qué posición tiene? Qué posición le gustaría tener? A quién debe superar? Tiene dinero suficiente? Puede sobresalir? Facundo Sonatti Bonus track techie Pensó que en los muros que pueden contener publicidad podría establecer su negocio? El supermercado inglés Tesco se preguntó cómo podría llegar a más gente sin abrir más locales y estableció una góndola virtual en las paredes del subte. Lo que hicieron fue poner una especie de lámina, como si tratase de la foto de una góndola en alta definición, donde cada artículo fotográficamente, exhibido contiene un código del tipo QR, explica, Hugo Brunetta de la UB. Los transeúntes que tengan una aplicación instalada en su smartphone pueden hacer la compra mientras esperan a que llegue su transporte. El pedido es enviado a domicilio, completa. Para quien se esté preguntando si es tema de países más desarrollados que el nuestro, la respuesta es no. En Chile, Jumbo lo está utilizando y acá ya hay algunos intentos, se entusiasma Brunetta.

18 IV EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 PYME Fotolia.com SHOTS 60% de las empresas argentinas espera incrementar sus ingresos en los próximos 12 meses, según el Índice de Confianza Comercial de Regus. América latina y las microempresas El 75% de los emprendedores de la región son microempresarios, que manejan negocios de menos de cinco personas y que emplean cerca del 40% de los asalariados del sector privado, según el Reporte de Economía y Desarrollo 2013, elaborado por CAF Banco de Desarrollo de América latina. Viene de tapa Vida sana, ideas rentables Finalmente, en 2011, delinearon el proyecto Ecoderm, una línea de cremas y lociones naturales para el cuidado facial. Les llevó un año la búsqueda de proveedores, desarrollo de los productos, el diseño del logo y de la página web. Y, en 2012, fueron seleccionadas por Baitec, la incubadora de empresas tecnológicas de la Ciudad de Buenos Aires, para ser alojadas en sus instalaciones que, en la actualidad, funcionan en el Centro Metropolitano del Diseño, en el barrio de Barracas. Allí, las socias tienen su oficina y reciben consultorías y un acompañamiento en la gestión del negocio. Invertimos $ , de fondos propios, para desarrollar el producto y una primera partida de unidades; luego, seguimos reinvirtiendo, a medida que generamos ventas, explican las socias. Nuestras cremas y lociones son 100% naturales y aptas para celíacos o personas que tienen la piel muy sensible, comparte Ozino Caligaris. Empezamos a buscar en el mercado este tipo de productos y, al notar que no había, pensamos que era una oportunidad para desarrollarlos nosotras. Muchos de nuestros clientes son dermatólogos y cosmiatras, apunta Groisman. Por el momento, Eco- Derm comercializa sus productos a comercios y revendedoras y espera, próximamente, comenzar a exportarlos. Este tipo de productos son muy apreciados en el exterior, argumentan las socias, que no tienen empleados y tercerizan la producción. Urbano, pero eco-friendly Hace unas décadas, la gente quería irse a vivir al campo para adoptar una vida más sana y natural. Hoy, elige quedarse Invertimos $ para desarrollar cremas y lociones 100% naturales, aptas para celíacos o personas que tienen la piel muy sensible, comparte Fabiana Ozino Caligaris (izq.), de Ecoderm. en los centros urbanos, pero opta por andar en bicicleta, en lugar del auto, separa los residuos y frecuenta los mercados, en busca de productos orgánicos y naturales bajo el modelo de comercio justo, apunta Adrián Montessoro, creador de la guía web GreenVivant, un estilo de vida que combina la comodidad y el buen vivir con una búsqueda de salud, bienestar y cuidado del medio ambiente. El proyecto surgió a partir de su propia búsqueda de un estilo de vida más saludable y consciente. Me fui vinculando con otra gente que está en esta movida y se me ocurrió crear un sitio en Internet donde encontrar información sobre mercados y productores de alimentos orgánicos, opciones de turismo sustentable, cursos, recetas, tips para el ahorro de energía, alimentación sana,o restaurantes de cocina natural, según rubro o cercanía, destaca Montessoro. Con la experiencia adquirida trabajando en una agencia de branding, Montessoro invirtió creatividad y conocimiento del diseño en una presentación atractiva de la información que es provista, mayormente, por los usuarios de la página. El sitio se lanzó en 2012, tras un desembolso de $ (fondos propios), y, luego de de generar comunidad, como destaca el emprendedor, el próximo paso es hacerlo rentable, mediante la comercialización de banners publicitarios. Sentirse bien Composición del bienestar argentino (según importancia) 1. Familia y amigos 2. Salud física 3. Salud emocional 4. Relacionas con la comunidad 5. Ámbito profesional y laboral Fuente: Philips, por IPSOS Mora & Araujo, Dime cómo comes... Una de las dificultades de la vida urbana es proveerse de alimentos frescos, ya sea por falta de opciones o, bien, de tiempo. Bajo la premisa de resolverle un poco la vida a la gente, en este sentido, Nataniel Kantor y Agustín Heredia crearon un sitio online para comprar frutas, verduras y otros alimentos naturales, como aceites y semillas, directamente a sus productores y con entrega a domicilio. A mediados de 2012, dejamos nuestros trabajos en relación de dependencia y nos embarcamos en este proyecto, en el que invertimos $ en el diseño de la web, la creación de la marca y publicidad, tanto convencional como online, dice Kantor. Fotos: Alberto García Queremos que nuestros clientes no nos vean como una verdulería online sino como una huerta en su cocina, se ilusiona Nataniel Kantor, de Fresca Vita. Creé una plataforma web, que incrementa la motivación para el movimiento; sigue el método de los pasos para la salud, expone Vanessa Pekerman, de Cada paso cuenta.

19 PYME Jueves 7 de noviembre de 2013 EL CRONISTA V Fotolia.com 40% de las pymes industriales exportadoras inició sus envíos al exterior después de 2002, según la última encuesta estructural a pymes industriales del FOP. Más préstamos para pymes Las pymes incrementan sus pedidos de préstamos, en ciertos bancos, en el marco de la Línea Productiva impulsada por el Banco Central. Según fuentes del Banco Galicia, de julio 2012 a junio 2013, la entidad otorgó $ millones en créditos. Hasta diciembre se agregarían otros $ millones. Fotolia.com La gente elige la bicicleta, separa los residuos y frecuenta mercados en busca de productos orgánicos y bajo la modalidad de comercio justo, destaca Adrián Montessano, creador de GreenVivant. El bienestar en la Argentina 77% de los argentinos califica positivamente su estado de salud. 50% considera que cada persona es la mayor responsable de su salud, seguido por la herencia y las condiciones sociales y ambientales. 40% de los encuestados admite tener sobrepeso. 32% no hace nunca ejercicio físico y 53% lo hace sólo una vez por semana 25% declara no dormir bien / suficiente por las noches. 44% confiesa padecer estrés. Fuente: Estudio sobre bienestar, salud y tecnología Philips, por IPSOS y Mora & Araujo, Sobre 2400 casos. Hoy, trabajan con 11 proveedores y reciben unos 500 pedidos mensuales, que totalizan una facturación de $ El servicio está dirigido tanto a particulares como a comercios gastronómicos y compañías que ofrecen a sus empleados canastas de frutas para mejorar su dieta en el trabajo. El reparto de los pedidos se realiza de lunes a sábados, dentro de la Capital Federal, y, en breve, se extenderá a la zona Norte del Gran Buenos Aires. Los pagos se hacen contra entrega u online, con tarjeta de crédito o a través de Mercado- Pago. Queremos que nuestros clientes no nos vean como una verdulería online, sino como una huerta en su cocina, define Kantor. Tarde de relax La búsqueda de mayor bienestar y reducción del estrés en las ciudades es la proliferación de spas urbanos, que proponen tratamientos cosméticos, masajes y relajación en sesiones de una hora o menos. Jésica Barragán, creadora del Spa Maison Barragán, junto a su padre Jorge, que es peluquero, cuenta que decidieron emprender en este rubro por pedido de las clientas. Muchas mujeres venían a la peluquería, no sólo por una cuestión estética o de cambio de imagen, sino para darse un tiempo para sí mismas y sentirse mejor, comenta Jorge. Su hija completa: Empezamos ofreciendo masajes y tratamientos de cosmetología, en la peluquería de mi papá y, luego, abrimos otro local en un departamento, dice. Pare e hija invirtieron $ en el alquiler del lugar (sobre la Avenida Santa Fe) y en equipamiento. Actualmente, están facturando entre $ y $ mensuales. La vida en movimiento La falta de actividad física es uno de los factores que la mayoría de los argentinos reconoce como perjudicial para su salud y bienestar. Sin embargo, según la encuesta global de Philips, un 32% de las personas consultadas no realiza nunca ejercicio, y el 53% practica actividad física apenas una vez al mes, muy lejos de la recomendación mínima de hacerlo tres veces por semana, durante una hora, o 30 minutos diarios. Esto no se debe a la falta de conocimiento sobre su importancia, ya que, de hecho, el 55% de los encuestados menciona a hacer ejercicio como la primera estrategia para mejorar su salud y bajar de peso, seguida, en segundo lugar, por hacer dieta. Consciente de este problema, Vanessa Pekerman unió su experiencia como economista y su afición por los deportes (una clara herencia de su padre, el exdirector técnico de la selección argentina de fútbol y actual de la colombiana, José), en un saludable emprendimiento. Se trata de Cada Paso Cuenta, una plataforma web que sigue el método de los pasos para la salud, implementado en Japón en la década del 60. Este sencillo programa, que consiste en contabilizar con un podómetro o un aplicativo del celular cada paso que las personas realizan en su actividad cotidiana (sin necesidad de calzarse zapatillas ni salir a correr), incrementa la motivación para el movimiento y genera resultados tangibles a las pocas semanas, comenta Pekerman. Estudios científicos prueban que, con pasos diarios (el equivalente de 30 minutos de caminata a ritmo moderado), se reducen la hipertensión, las enfermedades cardiovasculares, la diabetes y la obesidad. El objetivo del programa es restaurar el equilibrio entre ingesta y consumo calórico, para lograr un balance adecuado de la energía, una reducción del estrés, una salud armónica. Pekerman presentó su proyecto al programa Desarrollo Emprendedor del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires y fue Siete de cada 10 argentinos consideran que su salud física y emocional es óptima y el 50% cree que mantenerse saludable depende de una actitud personal. seleccionada en la categoría Plan de Negocios, en Recibió un subsidio para cubrir el 40% de los $ , que invirtió en su desarrollo. Al año siguiente, lanzó una plataforma web dirigida a empresas y organizaciones, que, allí, pueden diseñar un programa de actividad física con ejercicios e incentivos para sus empleados. Hoy, factura $ al año por sus servicios. Este año, el programa de los pasos llegó a varias escuelas, a través de las acciones de Responsabilidad Social que llevan adelante algunas compañías. El sueño de Pekerman es hacerlo masivo y accesible en todas las escuelas del país, para que los chicos recuperen su natural gusto por el movimiento. Muchas mujeres venían a la peluquería, no sólo por una cuestión estética o de cambio de imagen, sino para darse un tiempo para sí mismas; por eso, decidimos sumar masajes y tratamientos, comenta Jorge Barragán, de Spa Maison Barragán.

20 VI EL CRONISTA Jueves 7 de noviembre de 2013 PYME Opinión Pasar la antorcha en la firma familiar Cuando se incorpora a la segunda o tercera generación a la cadena de mandos, las empresas deben repensar algunos ejes que hacen al día a día del negocio. Por Por Carlos Kaplun, director del programa Dirección de Empresas de Familia de la UTDT L as Empresas de Familia (EF) tienen como objetivo final obtener rentabilidad y mantenerse en el tiempo, generación, tras generación. Cuando se encuentran en la segunda o tercera generación, se presentan los siguientes temas: Universos superpuestos. A lo largo del tiempo, las EF cambian. Inicialmente, lucen como tres universos superpuestos: la empresa,la familia y la gestión. Sin límites claros entre cada uno de ellos, en especial, en la geografía y en los horarios. Cualquier tema de un universo se trata en otro, en cualquier momento. La refundación. Con el paso del tiempo, surgen cambios abruptos (paso generacional), en las familias y en el entorno macroeconómico que rodea a la empresa. A este proceso se lo llama refundación. La apertura de capital. Este cambio provoca que el capital (el poder) se divida en varias personas (los hijos) de una manera automática, que es la prevista por la ley. Esto hace que quienes reciben esa porción del capital, que es su paquete accionario, puedan ser personas que estén, o no, capacitadas y hasta interesadas o no en poseer dicho capital y el poder que dan esas acciones. Confusiones. Ese paso generacional, y el hecho de provenir, por uno de sus padres, de un tronco familiar empresario, dan como resultado la aparición de algunas confusiones que provocan ruido en la relación: 1Affectio societatis. El entendimiento entre los nuevos socios no es automático y, mucho menos, obligado. La ley llama a esto el affectio societatis. No puede ser confundido, esta vocación, con el amor familiar. 2Profesionalización. En una familia, cada uno de los integrantes tiene un papel asegurado, por el hecho de nacer, que se mantiene en el tiempo. Pero no hay que revalidar ese rol. En una EF, la ley solo asegura un papel: el de accionista. Los demás deben ser ejercidos maximizando la eficiencia y la rentabilidad. Esto es lo que provoca que, con el paso generacional, las familias profesionalicen los roles operativos y de dirección para evitar conflictos éticos. Los puestos operativos y de dirección deben estar en manos de gente de la mayor capacidad, para competir con éxito en el mercado de donde deben surgir las bases de la rentabilidad. Sin ella, la empresa sufre y puede tener un futuro con interrogantes. 3Decidir entre muchos. A mayor número de socios, hay decisiones más lentas que requieren más comunicación formal, más tiempo para preparar y analizar información, mandatos generales claros a los que se adhieran los socios, para evitar tener que hacer reuniones específicas para decisiones previsibles. El proceso de paso generacional, que llamamos la refundación empresaria, obliga a una formulación distinta de los roles, las remuneraciones y la organización corporativa. La apertura de los roles obliga a diferenciar entre el rol operativo o de gestión, la dirección y la posesión accionaria. Ya no hay superposición. Hay una cadena de contactos que debe funcionar fluidamente. Cada uno debe tener un nivel de exigencia y su correlativa recompensa o castigo. Lo operativo se profesionaliza, genera un sueldo como remuneración. La dirección también. La posesión puede seguir en las mismas manos y genera, cuando existe la rentabilidad, y así se lo vota, un dividendo. 4Mandatos y unanimidad. Los accionistas tienen la responsabilidad de emitir mandatos claros, simples, en mayoría y, si fuera posible, por unanimidad. Fotolia.com Esto genera dos resultados: los subordinados, todos, saben hacia dónde enfocar su tarea y esfuerzos y pueden asumir que, aunque los accionistas sean muchos, el entendimiento entre ellos rememora las etapas iniciales de los fundadores con la seguridad y fuerza que de ellos emanaba. Así, la EF se transforma en una corporación familiar de capital cerrado. 5Puestos de trabajo. Tiene la EF que generar trabajo para la familia? Al comienzo, se genera una imagen dogmática de que EF equivale a dar trabajo a la familia. Al final, cuando se discute que esto no es así, la pregunta que surge de algunos accionistas es: Y si la familia no puede conseguir un trabajo en la empresa, para qué sirve ser dueño?. Esto nos lleva al principio. La EF tiene como objetivo seguir en el tiempo, generando rentabilidad, en manos de la familia. En ningún momento el objetivo es dar trabajo. La EF es un ser vivo. Y, de la misma manera que un bebé deja de hacer ciertas cosas al crecer, para incorporar otras, la empresa, para madurar, precisa despojarse de algún recurso, generado inicialmente como medio para triunfar y que luego pareciera transformarse en un derecho. Agenda Mujeres emprendedoras El Programa Intel Aprender y Fundación Evolución convocan a participar del taller gratuito Mujeres emprendedoras, destinado a emprendedoras de organizaciones sociales que puedan luego trasmitir lo aprendido en sus organizaciones. Se realizarán cinco encuentros intensivos los días sábados 9, 16 y 30 de noviembre y 7 y 14 de diciembre, de 9 a 15, en la Casa de la Mujer, Piovano 3348, Moreno Centro (lado sur), provincia de Buenos Aires. Más información: Expo sustentabilidad Con la presencia de la Secretaría de Medioambiente, Secretaría de Energía, Secretaría de Tecnología y Ciencia, entre otros, vinculados al área de las energías renovables, ambiente y sustentabilidad, desde ayer, se realiza Expo Sustentabilidad 2013, donde expositores ofrecen charlas explicativas sobre sus productos, así como un amplio programa de actividades. La muestra se extenderá en la calle con paneles solares, autos híbridos, feria de alimentos orgánicos, bioconstrucción, entre otros. Hasta el 10 de noviembre en el Salón de exposiciones de la Municipalidad de Berazategui, provincia de Buenos Aires. Más información: Nanotecnologías Organizado por la Fundación Argentina de Nanotecnología (FAN), se realizará el encuentro Nanomercosur 2013 Nanotecnologías para la competitividad Industrial. La jornada permitirá conocer los últimos resultados de investigación en micro y nanotecnologías y su aplicación; como así también los mecanismos y herramientas para dar apoyo a empresas y emprendedores que trabajen o quieran trabajar en esta área, estimulando la vinculación del sector industrial con el sector científicotecnológico del país. El Programa Nanopymes brindará información sobre las fuentes de financiamiento para el desarrollo y transferencia de micro y nanotecnologías. El encuentro trendrá lugar del 12 al 14 de noviembre en el Palais Rouge, Salguero 1441, CABA. Más información: Tablero de comando La Asociación Argentina de Logística Empresaria (Arlog) invita a la realización del curso Tablero de Comando - KPI s 3 edición, que se realizará del 11 al 13 de noviembre, de 9.45 a Dirigido a quienes, directa o indirectamente, tienen una fuerte relación con la cadena de abastecimiento de su empresa y quieran aprovechar consejos prácticos para el desarrollo de un proceso de medición, el curso se desarrollará en la sede de la asociación, Tucumán 141, 6º piso, CABA. Más información: Pro Textil Organizado por Pro Tejer, se realizará Pro Textil, la convención anual de la agro industria textil y de indumentaria de la Argentina, en la que expondrán referentes del sector a nivel nacional e internacional, así como funcionarios públicos. Se realizará el 12 de noviembre, de 8.15 a 16.30, en el Salón Auditorio de La Rural, Sarmiento 2704, CABA. Los cupos son limitados. Más información: Maestría en Finanzas La Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) invita a las reuniones informativas sobre sus posgrados y especializaciones para cursar a partir del ciclo lectivo La charla sobre la Maestría en Finanzas se realizará el 13 de noviembre, a las 19, en el campus Alcorta, en Av. Figueroa Alcorta 7350, CABA. Más información: Marcas y franquicias La Asociación Argentina de Marcas y Franquicias (AAMF) presenta la 9 Convención de Marcas y Franquicias, con especialistas que brindarán herramientas en marketing, financiación, ventas y comunicación. Entre los principales oradores, se encontrarán directivos de Andreani, Ernst & Young, Banco Supervielle, The Friedman Group y Dale Carnegie. Se realizará el 18 de noviembre, desde las 8.30, en Rodizio Costanera Norte, CABA. Más información: Inglés de negocios El Centro de Idiomas de UADE invita a la segunda edición del programa Inmersión en Inglés de Negocios. Permitirá incrementar de la fluidez oral, mejorar la comunicación escrita, enriquecer el vocabulario específico y general, afianzar el conocimiento gramatical y expandir, cualitativamente, la reacción a situaciones inesperadas (readiness), además de sistematizar métodos de mejora de comprensión auditiva. Se dictará del 23 al 25 de noviembre, en la sede UADE Pinamar, Av. Intermédanos Sur 776. Más información:

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