Monitor de Mercado No En consulta posible cambio en el cálculo de la TBP

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1 Monitor de Mercado No En consulta posible cambio en el cálculo de la TBP Con el objetivo de reflejar de mejor manera el costo de oportunidad del dinero para un determinado plazo, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) propuso modificar el cálculo de la Tasa Básica Pasiva (TBP). "La idea es que el cálculo de la TBP refleje de mejor manera lo que realmente se está pagando en el mercado financiero nacional por el ahorro", dijo Pablo Villalobos González, del Departamento de Estadísticas Monetarias y Financieras del BCCR. El primer cambio que se propone es en la muestra. Según dijo, el nuevo cálculo tomaría en cuenta los datos de las entidades que "por su peso sean representativas", sean bancos comerciales, financieras no bancarias, mutuales o cooperativas. Además, explicó que, a diferencia de lo que sucede actualmente, si el BCCR y el Ministerio de Hacienda no captan, se excluirán sus datos para que tasas de captación muy viejas no distorsionen la TBP que se calcula. Actualmente la ponderación de las diferentes tasas que se toman en cuenta se hace con base en el saldo de captaciones totales. Otra modificación propuesta es que la ponderación no se haga con el saldo sino, con el monto de captaciones de las últimas 4 semanas para que no entren en juego captaciones de hace mucho tiempo. "La idea es que esa ponderación se haga con un peso que refleje de forma más clara lo que está ocurriendo en las últimas semanas", explicó Villalobos. Finalmente, se propone que, en lugar de ponderar captaciones a 180 días, se tomen en cuenta las realizadas en un rango de 150 a 210 días. El documento se envió a consulta la semana pasada y el BCCR espera los comentarios de los interesados en el transcurso de la semana siguiente. De ser acogida esta propuesta, la TBP pasaría definirse como "un promedio ponderado de las tasas de interés de captación brutas en colones, negociadas por los intermediarios del sistema financiero residentes en el país y de las tasas de interés de los instrumentos de captación del BCCR y de Hacienda, negociadas tanto en el mercado primario como en el secundario, a plazos de entre 150 y 210 días". Fuente: Capitales.com

2 Mercado de Eurobonos de Costa Rica

3 Mercado Accionario Costarricense

4 Los profesionales se refugian en los emergentes Algunos pequeños inversionistas están abandonando nerviosos los mercados emergentes, pero muchos gestores profesionales de fondos están incursionando en ellos con mayor ahínco. Cada vez más preocupados ante la posibilidad de que se produzca una recesión en Estados Unidos y su impacto potencial en los mercados en vías de desarrollo en Asia, el este de Europa y Latinoamérica, muchos inversionistas individuales últimamente han abandonado las acciones de mercados emergentes y han optado por mercados más estables, como los bonos del Tesoro de EE.UU. Normalmente, los mercados emergentes se han visto afectados cuando la economía estadounidense tropieza. Los inversionistas retiraron la cifra récord de US$ millones de fondos de acciones de mercados emergentes la semana que terminó el 23 de enero, según la firma de seguimiento Emerging Portfolio Fund Research Inc. Desde comienzos de año y hasta el 27 de febrero, los inversionistas habían retirado US$ millones de los fondos de acciones de mercados emergentes, según EPFR. Muchos mercados emergentes fueron golpeados el lunes, cuando las acciones en países como China, India y Corea del Sur descendieron profundamente en respuesta a la venta masiva en el mercado estadounidense del viernes. Este año hasta el 29 de febrero, el MSCI Emerging Markets Index había caído un 6,3% en términos de dólar, con relación al descenso de 8,1% del MSCI EAFE Index de acciones de mercados en vías de desarrollo. Pero muchos inversionistas profesionales se muestran más optimistas hacia los mercados emergentes, y apuestan a que serán un refugio a los problemas del mundo desarrollado. El fondo promedio de acciones globales tenía una asignación aproximada de 9% en los mercados emergentes a finales de enero, según EPFR, un alza con relación al 5,8% de finales de mayo. Recientemente, ING Investment Management, de ING Groep NV, ha ampliado sus asignaciones en mercados emergentes en portafolios internacionales de gran capitalización al 14%, un alza frente al 8% anterior, dice Martin Jansen, gestor de portafolio de ING. Citi Global Wealth Management, de Citigroup Inc., también amplió en enero su asignación recomendada a las acciones de mercados emergentes. Los gestores de fondos y estrategas de mercado no ven los mercados emergentes como un bloque monolítico que se desplaza al paso de los mercados desarrollados. En lugar de eso, optan por los mercados que están menos vinculados a los acontecimientos de los países desarrollados, al mismo tiempo que permanecen cautos ante aquellos estrechamente vinculados a EE.UU. Por ejemplo, muchos gestores opinan que México podría verse gravemente perjudicado por un enfriamiento estadounidense, pero prevén que otras economías emergentes continuarán prosperando. Los gestores de dinero dicen que están aumentando sus inversiones en países que están listos para beneficiarse del alza en los precios de los commodities. Muchos gestores que buscan mercados que puedan prosperar cuando EE.UU. se deprime están encontrando buenas oportunidades en Asia y sobre todo en China. Mark Mobius, gestor de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments, dice que alrededor de la mitad de sus posiciones en mercados emergentes se encuentran en Asia, donde China recibe mayor atención. Los gestores también son optimistas ante los denominados mercados "frontera", países como Vietnam, Nigeria, Emiratos Árabes Unidos y Kazajstán que generalmente no han formado parte de fondos de mercados emergentes ni promedios. Sin embargo, muchos de estos mercados ofrecen valuaciones atractivas, en parte porque aún no han sido descubiertos del todo y

5 porque incluso están menos correlacionados con los mercados desarrollados que los mercados emergentes tradicionales, dicen los gestores. El país más vulnerable a un enfriamiento en EE.UU., según los gestores, sería México, el cual depende fuertemente de la demanda estadounidense de sus exportaciones. Pero eso no significa que los inversionistas deban abandonar América. "Los mercados impulsados por los precios de la energía y los commodities capearán mejor un enfriamiento en EE.UU.", asevera Mark Zandi, director economista de Economy.com, de Moody's. El alza de los precios de activos fuertes o aquellos que se explotan debería impulsar a muchos países latinoamericanos, y es probable que esos precios permanezcan altos a causa de la fortaleza constante en la demanda de países emergentes, dice Alec Young, estratega de capital internacional de Standard & Poor's. George Hoguet, gestor senior de portafolio y estratega de inversión mundial en State Street Global Advisors, prefiere Brasil además de Perú, el cual se ha beneficiado del alza en los precios del cobre. Sin embargo, los inversionistas deberían recordar que los fondos de inversión de latinoamérica están dominados generalmente por sólo dos países, Brasil y México, dice Bill Rocco, analista de la firma de investigación Morningstar. Fuente: The Wall Street Journal El alza de la inflación complica a los mercados Ahora que la economía estadounidense muestra claros signos de recesión y persisten las turbulencias en los mercados de crédito, el piso en los precios de las acciones parece estar debilitándose. Por si esto fuera poco, hay otro motivo de preocupación. Los precios accionarios son más caros de lo que parecen y, si se compara la situación actual con otros períodos en que la inflación se estaba acelerando y el crecimiento debilitando, el descenso del mercado podría ser prolongado. Algunos sostienen que, después de una caída de 17% en el índice Standard & Poor's 500 desde sus niveles de octubre, las acciones son baratas. Según las proyecciones de resultados para 2008 recopiladas por Reuters Estimates, el S&P 500 se negocia a 13,2 veces las ganancias proyectadas, comparado con un promedio de 16,5 veces de 1989 en adelante, según los datos reunidos por Morgan Stanley. Adiós a una era: Las relaciones precio-ganancia son una de las varas más usadas para evaluar si las acciones de algunas empresas o el mercado en general tienen un precio atractivo o son muy caras.

6 Las relaciones precio-ganancia reflejan el monto que los inversionistas están dispuestos a pagar por las ganancias futuras de una empresa. Cuando la relación precio-ganancia cae por debajo de sus tendencias de largo plazo, la mayoría piensa que las acciones son baratas y que es hora de salir de compras. Muchos inversionistas se han acostumbrado a un incremento constante de los múltiplos de ganancias así como de los precios de las acciones. A finales del mercado a la baja que duró entre 1980 y 1982, las acciones de las empresas que integran el S&P 500 se negociaban a una relación precio-ganancia, o múltiplo, de 8,7, según las cifras de Morgan Stanley. En el curso de los próximos 17 años, la relación aumentó y alcanzó su punto máximo, de poco menos de 30, en Durante este tiempo, cerca de una tercera parte de los retornos del S&P 500 se debieron a la expansión de los múltiplos, según Ibbotson Associates. Tal período, no obstante, se caracterizó por un descenso de la inflación y las tasas de interés, lo que derivó en mayores múltiplos. Muchos observadores creen que la era de inflación baja y tasas bajas ha terminado, lo que apunta a un entorno menos propicio a un alza de los múltiplos. Los analistas de Morgan Stanley señalan que el aumento de la inflación significa que los inversionistas no estarán dispuestos a pagar grandes primas por ganancias futuras de las compañías. Los estrategas de Goldman Sachs Group, por su parte, dicen que, al tomar en cuenta los declives en la relación precio-ganancia de las últimas cuatro recesiones en EE.UU., los múltiplos actuales pueden bajar bastante. Nicholas Bohnsack, de Strategas Research Partners, opina que los inversionistas cometen un error al asumir que los múltiplos subirán. Ha habido lapsos prolongados en los cuales los múltiplos han descendido o se han estancado, el último de ellos en los años 70, resalta. Hoy, advierte, "estamos en un período largo de contracción de múltiplos". Parte del problema es que las ganancias de las empresas no parecen tan sólidas. Los analistas proyectan un alza de dos dígitos en las ganancias de 2008, pero los pronósticos han sido revisados a la baja. Los analistas han recortado drásticamente sus previsiones para el primer trimestre, las que ahora ubican en una ganancia de US$22,58 por acción, en lugar de los US$23,64 por acción pronosticados a finales de diciembre. Eso quiere decir que, en lugar de crecer 5,1%, las ganancias del primer trimestre no van a registrar grandes variaciones respecto al mismo lapso del año previo. Otro problema es la inflación. En jornadas recientes, el mercado bursátil ha reaccionado en forma positiva al alza en los precios de las materias primas al estimar que elevará las ganancias de las compañías de energía y materiales. No obstante, si la inflación permanece alta, pese al enfriamiento de la economía estadounidense, tendría un efecto negativo sobre los múltiplos precio-ganancia al reducir el valor de las ganancias futuras. Fuente: The Wall Street Journal

7 Petróleo alcanza nuevo record histórico de US$107 el barril Impulsado por la tensión geopolítica y la especulación de inversionistas, el precio del energético logró superar la marca de US$106,4 establecida el viernes en la bolsa mercantil de Nueva York y alcanzó los US$ 107 por barril. En una sesión caracterizada nuevamente por la volatilidad, los contratos para abril de Petróleo Intermedio de Texas (WTI, por sus iniciales en inglés) aumentaron su precio en US$1,85, el precio más alto desde que este contrato fue lanzado en Según analistas, el debilitamiento del dólar está estimulando la inversión en materias primas que, como el oro o el petróleo, se negocian en dólares. Este panorama hace preveer que los precios del petróleo permanecerán en los actuales altos niveles por lo que resta del año, apuntalados por la especulación y las tensiones geopolíticas, dijo el presidente de la OPEP, Chakib Khelil, a medios estatales argelinos. El crudo retrocedería sólo en 2009 en línea con una recuperación del dólar estadounidense en los mercados cambiarios y luego de la elección presidencial en EE.UU., según Khelil, porque los fundamentos serán nuevamente la principal fuerza detrás del mercado, precisó el dirigente al diario gubernamental de Argelia, El Moudjahid y a la agencia estatal de noticias APS. "Al igual que la actual escalada de los mercados petroleros, la crisis (de la economía mundial) perdurará hasta fines del año", precisó Khelil. Fuente: América Economía FED toma nuevas medidas de emergencia La Reserva Federal (FED) de Estados Unidos decidió tomar nuevas medidas de emergencia con el fin de inyectar dinero a los mercados de crédito, y aliviar las restricciones de liquidez en las entidades financieras. Por un lado, los fondos a subastar subirán hasta US$ millones y por el otro, comenzarán una serie de recompras de transacciones a término, también por US$ millones. Esta es la respuesta que la FED da tras observar que los mercados financieros no levantan cabeza. Pese a que el monto a subastar se amplió, la Reserva Federal espera mantener la tasa de fondos federales. El número de subastas aumentaría solo en caso de que las condiciones lo ameriten. La medida anunciada haría menos probable que en la reunión del próximo 18 de marzo, se decida hacer un recorte muy amplio. Otro dato que alertó al mercado fue el anunciado por el Departamento del Trabajo. En enero se perdieron empleos, mientras que en diciembre se crearon apenas , la mitad de los que se anunciaron originalmente. La cifra demuestra que la economía estadounidense está en avanzando peor a lo estimado. Fuente: Capitales.com

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