Análisis de los mercados agrícolas al 3 de agosto de Los Commodities agrícolas El mercado de futuros Futuros de los commodities agrícolas

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1 Análisis de los mercados agrícolas al 3 de agosto de 2009 Los Commodities agrícolas El mercado de futuros Futuros de los commodities agrícolas - Trigo - Maíz - Arroz Los Commodities agrícolas La mercancía en economía (en inglés, commodity), es cualquier producto destinado a uso comercial. Al hablar de mercancía, generalmente se hace énfasis en productos genéricos, básicos y sin mayor diferenciación entre sus variedades. El significado tradicional de commodities se circunscribió al de materias primas o a granel. Se trata de productos cuyo valor viene dado por el derecho del propietario a comerciar con ellos, no por el derecho a usarlos. Un ejemplo de commodity es el trigo ya que, basándose en una calidad mínima estándar, no se hace diferencia entre el trigo producido en una granja o en otra. Otros ejemplos son la electricidad o el petróleo o la banda ancha en Internet; aunque este concepto incluye también productos semielaborados que sirven como base para procesos industriales más complejos. Los productos commodities no se diferencian por la marca, esto sucede porque la mayoría de las veces los productos no generan un valor adicional al cliente, es decir, no tienen un valor agregado. Ocurre generalmente porque las empresas no tienen una visión clara y no pueden anticiparse con la suficiente exactitud a las tendencias del mercado; lo mejor para generar valor de marca es realizar un estudio cuantitativo del mercado para saber mejor cuáles son las necesidades más específicas del mercado y satisfacerlas antes que la competencia. El mercado de Futuros Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada, y con un precio establecido de antemano.

2 Los contratos de futuros son una categoría dentro de los contratos de derivados. Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar un futuro: Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el bien subyacente en el futuro (petróleo, gas, naranjas, trigo, etc.) y lo venderá en un futuro. Con la operación quiere asegurar un precio fijo hoy para la operación de mañana. Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro sólo busca especular con la evolución de su precio desde la fecha de la contratación hasta el vencimiento del mismo. Los contratos de futuros sobre materias primas, metales preciosos, productos agrícolas y mercaderías diversas, se negocian desde hace más de dos siglos. Para productos financieros se negocian desde hace más de dos décadas, existiendo futuros sobre tipo de interés a corto, medio y largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre acciones y sobre índices bursátiles. El Chicago Mercantile Exchange (CME o simplemente "The Merc") (NYSE: CME) es un mercado financiero Americano con base en Chicago. El CME fue fundado en 1898 como el "Chicago Butter and Egg Board". El 12 de julio de 2007, el CBOT se fusionó con el CME dejando ambos de existir como entidades independientes y de la fusión nació el "CME Group". En marzo de 2008, el Chicago Mercantile Exchange compró el "New York Mercantile Exchange", por USD 8.9 billones en efectivo y acciones. El acuerdo, que requería de la aprobación de al menos un 75% de las 816 acciones en poder de los miembros de la Bolsa Mercantil de Nueva York, solidifica la posición de CME Group, que opera el mercado de Chicago, como la mayor bolsa de derivados del mundo. CME negocia diversos tipos de instrumentos financieros: tasas de interés, acciones, monedas, así como también productos primarios (commodities). Futuros de los commodities agrícolas Entender la evolución de precios futuros de los commodities agrícolas es un trabajo difícil, pues en la mayoría de los casos muchos factores influyen en su determinación: el temporal, el tamaño de la cosecha mundial (que genera expectativas de abasto o desabasto), las políticas de desarrollo en el campo en los diversos países, la oferta y demanda de los valores etc. Dado que ubicamos al

3 4-may 15-may 25-may 5-jun 15-jun 26-jun 6-jul 17-jul 27-jul mercado azucarero dentro del ambiente agrícola y conociendo, por ejemplo, que del maíz se obtiene el jarabe de alta fructosa como sustituto al azúcar de caña, la mención a los commodities agrícolas y sus futuros es importante para entender la dinámica del mercado en su conjunto. Trigo: Haciendo un recuento del comportamiento de precios en las últimas semanas, los siguientes eventos presentan una radiografía del mercado: - En esta temporada el desarrollo del trigo de primavera sigue siendo bueno, al igual que el trigo de invierno, que sigue con condiciones de excelentes a buenas, lo anterior presiona los precios del cereal ya que un abasto oportuno no permite la evolución de precios. - Por otra parte, los amplios inventarios del cereal a nivel mundial y la débil demanda exportadora que cayó a tan sólo mil toneladas, han puesto en las últimas semanas las cotizaciones por debajo de las expectativas comerciales. - Los expertos considera que otro factor que no ha permitido el despegue de las cotizaciones del trigo es la influencia negativa de los otros mercados de grano vecinos en el CBOT Futuro del trigo (contrato a septiembre) Trigo EUA dls/bushel Media Móvil D.F. Fuente: elaboración propia zafranet.com con datos de Reuters y Barchart.com

4 4-may 15-may 25-may 5-jun 15-jun 26-jun 6-jul 17-jul 27-jul Perspectiva de precios: Se estimaba en la penúltima semana de julio que el contrato con vencimiento más cercano de trigo (septiembre 09) en el CBOT podría ubicarse, a corto plazo, en un rango de entre 5.38 y 5.80 dólares por bushel ( y dólares por tonelada). Sin embargo, el 31 de julio terminaron por debajo de 5.28 dólares aunque ciertamente finalizó arriba de cómo lo hizo la semana previa (5.16 dólares por bushel o 194 dólares por tonelada). El total estimado de rendimiento de la cosecha en Dakota del Norte, en Estados Unidos fue de 46.2 bushels por acre, lo cual es significativamente más alto que el año pasado, cuando la producción fue de de 37.7 BPA. El clima fresco de este verano ha contribuido con el rendimiento considerablemente. El nivel real de proteína en el cereal no se conocerá hasta después de que la cosecha se haya completado. Maíz El contrato más cercano (septiembre) que había mostrado una tendencia negativa por dos semanas, recupera terreno y se coloca en 3.39 dólares por bushel Futuro del maíz Contrato a septiembre Maíz EUA USD/bushel Media Móvil Fuente: elaboración propia zafranet.com con datos de Reuters y Barchart.com

5 Factores específicos que ayudaron al precio: - Continúan favorables las condiciones atmosféricas en el Cinturón Maicero de Estados Unidos en plena etapa de polinización y aumentan las expectativas de lograr mejores rendimientos. - Compra de 12 mil contratos de coberturas cortas por parte de los fondos de inversión, que reaccionaron a la posibilidad de que el USDA revise la cifra de área sembrada en 7 estados (Illinois, Indiana, Kentucky, Missouri, Dakota del Norte, Ohio y Pensilvania) en su informe de oferta y demanda de agosto. Se espera una modesta reducción de la superficie de siembra estimada entre 100 mil y 600 mil hectáreas, por lo menos. - La lenta maduración de la cosecha limitó las pérdidas. Perspectiva de precios: Se estimaba que el contrato de septiembre del maíz podría ubicarse, a corto plazo, en un rango entre y ( y dólares por tonelada) han visto cumplidas sus expectativas con un precio al 31 de julio de 3.40 dólares por bushel o 133 dólares por tonelada. Se esperan mayores repuntes para la próxima semana y para todo el mes de agosto que pueden colocar el precio entre 3.60 y 3.90 dólares por bushel. Arroz Al revisar el comportamiento de los futuros de arroz en la Bolsa de Chicago, es posible apreciar que las cotizaciones, si bien presentan una alta volatilidad, se colocan en una tendencia alcista durante el último mes. Se ha reinstalado señales optimistas en este mercado, que se traducen en que los valores de las posiciones de mediano plazo están por sobre los valores de las posiciones de corto plazo. De este modo, la cotizaciones del futuro septiembre 2009 se sitúan en torno a los 295 US$/ton, mientras que las posiciones marzo 2010 han cerrado en torno a los 305 US$/ton.

6 4-may 15-may 25-may 5-jun 15-jun 26-jun 6-jul 17-jul 27-jul Puede que las variaciones entre los valores no sean muy significativas, pero lo relevante es que hay un cambio en la tendencia que se venía registrando desde inicios del 2009, situación que amerita seguir observando y analizando. Estas señales responden al mejoramiento en las proyecciones de exportación de arroz americano, al alza en los precios internacionales y al efecto que ejercen en el mercado las amenazas de problemas climáticos en los países exportadores de Asia Futuro del Arroz (contrato a septiembre) Arroz EUA cwt Media Móvil Arroz Fuente: elaboración propia zafranet.com con datos de Reuters, Cotrisa y Barchart.com En la última cotización en Chicago, el futuro a septiembre cerró en dólares ( dólares por tonelada). PROHIBIDA LA REPRODUCCIÓN DE ESTE DOCUMENTO