A pesar del estancamiento actual de Europa y de un entorno más complejo, la recuperación de España continúa y se estabilizará en el 2% en 2015

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2 A pesar del estancamiento actual de Europa y de un entorno más complejo, la recuperación de España continúa y se estabilizará en el 2% en

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4 El crecimiento mundial continúa, pero más lentamente de lo previsto en algunos países EEUU 2,0% México 2,5% Eurozona 0,8% España 1,3% China 7,2% Global 3,2% Brasil 0,2% Latam 0,9% EAGLES 4,9% 2014 Latam 7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Venezuela EAGLES: China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México 4

5 El crecimiento mundial continúa, pero más lentamente de lo previsto en algunos países EEUU 2,5% México 3,5% Eurozona 1,3% España 2,0% China 7,0% Global 3,7% Brasil 1,3% Latam 1,8% EAGLES 5,2% 2015 Latam 7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Venezuela EAGLES: China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México 5

6 La incertidumbre crece por los ajustes pendientes en la economía Índice de tensiones financieras de BBVA Research Situación España 4º Trimestre

7 Cuáles son los riesgos? EEUU Efectos negativos de la retirada de estímulos monetarios Eurozona Estancamiento China Ajuste brusco Global Eventos geopolíticos Deuda elevada - Desapalancamiento pendiente Estancamiento - Menor demanda de materias primas - Globalización más lenta 7

8 La crisis actual ha afectado más a las países ricos Caída del PIB per cápita 80s-90s Países con nivel de ingresos medio bajos Larga duración Current crisis Crisis actual Países con nivel de ingresos altos Sin acabar INGRESOS ALTO MEDIO ALTO MEDIO BAJO, FMI y Banco Mundial 8

9 Este ciclo es diferente en las economías desarrolladas Renta per cápita: comparación de crisis y recuperaciones 9

10 Europa se enfrenta a desafíos relevantes Eurozona: inflación subyacente (%) Corto plazo Riesgos geopolíticos Seguir avanzando en la unión bancaria Evolución de la inflación Medio y largo plazo Heterogeneidad de los países Coordinación (unión) fiscal y económica Reformas estructurales Fuente: Eurostat y BBVA Research 10

11

12 Continúa el crecimiento con creación de empleo, en línea con lo previsto España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA 4T

13 Continúa el crecimiento con creación de empleo, en línea con lo previsto España: afiliación media a la Seguridad Social (% intertrimestral) Las previsiones actuales apuntan a que en 2014 se crearán empleos (EPA) 13

14 Previsiones de crecimiento en 2015 Exportaciones Política fiscal Cambio de escenario en la UEM Medidas del BCE Menores desequilibrios 14

15 Cambio de escenario en la UE En el pasado, se han trasladado casi enteramente al PIB español las desaceleraciones en la Eurozona pero esta vez está siendo distinto y puede seguir siéndolo en

16 Exportaciones En 1993, 2012 y 2013 las exportaciones españolas crecieron pese a la recesión en la UEM gracias a una mayor diversificación, ganancias de competitividad y aumento de la inversión 16

17 Exportaciones: dólar/euro Una depreciación del 10% del euro mejoraría la competitividad y potenciaría un aumento de las exportaciones y la sustitución de importaciones, aumentando el PIB hasta 0,5 puntos porcentuales 17

18 Medidas del BCE en el crédito Una disminución de 1 punto porcentual en los tipos de interés puede aumentar el PIB un 0,5%... aunque existe mucha incertidumbre al respecto 18

19 Implicaciones de la reforma fiscal IRPF: tipo medio efectivo esperado sobre la base liquidable La reducción del IRPF podría añadir alrededor de un 0,3% al PIB de 2015 gracias a la mayor demanda interna 19

20 Menores desequilibrios Los indicadores del sector inmobiliario anticipan su recuperación Tipo de interés real Riqueza financiera -3,3 puntos porcentuales desde 3T12 +28% desde 2T12 Visados Precios = +15,5% desde 2T13 Estabilizados en 2T14 Inversión residencial Demanda externa = Estabilizada a finales de 2T14 +72% desde 1T10 20

21 Reto: crear empleo sin déficit exterior Cuenta corriente y tasa de paro en España En el pasado la creación de empleo ha estado supeditada al aumento del déficit por cuenta corriente y el endeudamiento externo El reto ahora es reducir el desempleo sin aumentar la deuda externa y sin desequilibrio externo 21

22

23 La recuperación en España continúa al ritmo previsto La evolución reciente de la economía europea será un lastre al crecimiento de España en 2015 España seguirá creciendo por encima de la eurozona, gracias a sus fundamentales, una política monetaria expansiva y la reforma fiscal Los riesgos a corto plazo de la recuperación de la eurozona son una razón adicional para continuar con las reformas en España 23

24 A pesar del estancamiento de Europa y de un entorno más complejo, la recuperación de España continúa y se estabiliza en el 2% en

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