La titulización que viene

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "La titulización que viene"

Transcripción

1 La titulización que viene Hay unanimidad en el sector financiero europeo en que la titulización ha de ser un mecanismo clave para la reactivación del crédito en Europa. El programa de compras de bonos de titulización por parte del BCE puede ser el detonante para la reactivación del mercado de titulizaciones senior. Aparte del programa del BCE, parecen necesarios todavía otras medidas para que el mercado de titulizaciones vuelva a ser eficiente: mejor marco regulatorio, mejor información y el papel de las agencias de rating son algunos de los aspectos de consideración actuales por parte de los originadores e inversores. La diferente idosincrasia entre países hace que las características de la titulización hayan sido distintas en cada país por lo que probablemente se requieran de distintas medidas en cada caso para la reactivación total de los mercados. La titulización sintética, poco utilizada en Europa, puede tener auge en los próximos años. La titulización clave en el devenir de la economía europea Tras el anuncio del BCE del pasado marzo sobre la posible puesta en marcha de un programa de compras de ABS 1, la titulización ha sido centro de todas las miradas del mundo financiero al empezar a ser considerada como la solución más eficiente para reactivar la concesión de créditos. La última comparecencia de Draghi, unida al documento sobre titulizaciones publicado conjuntamente por el BCE y el Banco de Inglaterra, así como la declaración de Yves Mersch, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, en el pasado foro Global ABS celebrado la semana pasada en Barcelona, no ha hecho sino remarcar la importancia de la titulización como instrumento para terminar con la restricción del crédito en Europa. El BCE activará el programa de recompra de titulizaciones en los próximos meses El BCE protitulización Si bien la reactivación del mercado de titulización no es un fin en sí mismo para el BCE, tal y como recalcaba Yves Mersch en las jornadas del Global ABS 2014, es un elemento esencial para el BCE, ya que: 1. Permite estabilizar los precios a través del traslado de la liquidez al crédito y desde ahí al consumo. 2. Sirve como estabilizador financiero gracias al reparto entre los distintos actores financieros de un riesgo conocido, que reduciría en situaciones de crisis la correlación entre la salud financiera de los agentes expuestos a los riesgos. 3. Los bonos de titulización, pese a su pérdida de relevancia, todavía representan un 15% de los activos totales pignorados en las operaciones del Eurosistema. 1 Ver nota bancaria de 10 de abril, El papel de las titulizaciones en el posible programa de compras del BCE. 1

2 Activos utilizados como colateral en operaciones del Eurosistema (porcentaje) Fuente: BCE tras la revisión del paper publicada conjuntamente con BoE para la reactivación del mercado de titulizaciones. Sólo se conocen tres características finales de las titulizaciones elegibles para el programa: simples, reales y transparentes Por ello no sorprende que finalmente el anuncio del programa de compras de ABS sea inminente. El BCE definirá las condiciones del mismo tras la evaluación y los comentarios de los distintos agentes de mercado al documento The case for a better functioning securitisation market in the European Union que conjuntamente publicaron el Banco de Inglaterra y el BCE el pasado 30 de mayo 2. En el mismo, se exponían los problemas actuales de la titulización y las posibles soluciones que se estaban contemplando, y cuyo principal objetivo era el de incentivar la discusión y el feedback entre las partes para conseguir la reactivación del mercado de titulización europeo. Pese a la indefinición que existe aún sobre el programa, hay varias características que deberán cumplir los bonos afectos al mismo: Simplicidad: ABS estándar, quedan expresamente excluidas las estructuras de squared-cdo u otras complejas. En este sentido, la inmensa mayoría de estructuras españolas cumplen este requisito. Colateral real: crédito contra el sector privado no financiero de la zona euro. Queda, por tanto, excluida la titulización sintética. Transparencia: en línea con la creación del Loan Level Data y el registro de créditos con los que se lleva trabajando durante los últimos años. El alcance real del programa dependerá, tal y como se ha señalado en otras ocasiones, en la definición de las características del mismo: si se consideran válidos los RMBS, si serán admisibles titulizaciones ya existentes o sólo de nueva creación o si se comprarán tramos de riesgo intermedio. Se están planteando otras alternativas para la Las propuestas para reactivar el mercado de titulización No sólo BCE y BoE están focalizando parte de sus esfuerzos en la 2 Segundo estudio publicado conjuntamente tras la publicación de The impaired EU securitisation market: causes, roadblocks and how to deal with them en marzo. 2

3 reactivación del mercado: 1. Mejor trato regulatorio 2. Mayor transparencia y homogeneización 3. Mejor tratamiento por las agencias de rating reactivación del mercado de titulización, sino que las propias entidades están planteando soluciones para incentivar la reapertura definitiva de este mercado: 1. Mejoras en el marco regulatorio, que hasta ahora ha sido muy restrictivo con las titulizaciones. En este sentido, el pasado viernes 16 de junio, la Comisión Europea publicaba el Reglamento Delegado 625/2014 sobre titulizaciones, que desarrolla la normativa de titulizaciones en el marco de la CRR IV y que será objeto de nota regulatoria de Afi esta semana. Además: Los inversores y originadores están alineados en la identificación de los ABS como instrumento de alta calidad y liquidez para la ratio de cobertura de liquidez y en la concreción de requisitos de capital para las aseguradoras. La falta de coordinación en las distintas medidas es uno de los elementos a resolver. 2. La transparencia y la normalización. El estigma de la titulización viene derivado de la opacidad de muchas estructuras, principalmente al comienzo de la crisis y en Estados Unidos. Una definición homogénea interpaíses (en la medida de lo posible) de la información a facilitar a inversores o de las plantillas de los folletos de emisión permitiría al acceso al mercado de nuevos inversores. Información préstamo a préstamo siempre que lo permita la ley de protección de datos. La definición de una titulización qualifying que garantice a los inversores un estándar de calidad. 3. Un mejor tratamiento por parte de las agencias de rating: Reducción de las exigencias de mejoras crediticias en los fondos de titulización de calidad. Mayor transparencia y claridad en el modo de calcular los ratings. Ampliación de agentes financieros (contrapartidas del swap, de cuentas ) válidos para dar servicio a los fondos de titulización con menor exigencia de rating. Eliminación del techo de rating derivado de la calificación soberana del país donde son originados los activos colaterales. La diversidad del mercado de titulización europeo Como ya hemos comentado en anteriores notas y comparecencias 3, aunque la estigmatización de la titulización es algo generalizado, en cada país el mercado se ha comportado de forma diferente según su idiosincrasia, lo que 3 Ver nota bancaria de 10 de abril, El papel de las titulizaciones en el posible programa de compras del BCE. 3

4 Gran diversidad en las emisiones de titulización en Europa: Inglaterra, Holanda con titulizaciones pryme; España y Portugal con los RMBS tradicionales; Italia RMBS y ABCP; Alemania y Francia ABS de consumo. Emisiones de bonos de titulización bancaria por país y año de originación. Diciembre Fuente: AFME. hace que las medidas para reactivar el mercado no puedan ser homogéneas. De este modo, el cierre de mercado ha tenido distinto impacto entre países: (i) Uno de los principales lastres en el volumen de emisiones viene determinado por uno de sus emisores históricos de RMBS: Inglaterra, donde el programa de BoE de funding for lending permite presentar directamente préstamos como colateral sin necesidad de recurrir a la titulización. Los anuncios sobre la posible sobrevaloración del precio de la vivienda no ayudan en este sentido. (ii) Las entidades holandesas han sido especialistas en la emisión de RMBS principalmente. No obstante, la categorización de algunos de sus préstamos de mayor calidad con la etiqueta pryme ha sido suficiente para poder colocar en mercado durante la crisis los tramos más senior de los RMBS con este colateral. (iii) España, Portugal e Italia tienen una alta tradición, al igual que los dos países anteriores, en titulización de crédito a la compra de vivienda. Sin embargo, Italia 4 es un país cuya titulización es mucho menos bancarizada, ya que tiene tradición en la titulización vía conduits (ABCP o titulización a corto plazo), lo que ha permitido que la financiación de las empresas pueda venir a través de la titulización directa de sus cuentas a cobrar. (iv) El papel de la titulización bancaria en Alemania y Francia, sin embargo, es relativamente menor a los anteriores, basándose principalmente en una titulización con colateral de préstamos al consumo. Este hecho es debido a la importancia de los bonos garantizados (covered bonds) en las entidades bancarias de ambos países y también al uso de estructuras conduits para financiar a las empresas. Saldos vivos de bonos de titulización 5 bancaria por país de originación. Diciembre Miles de millones de euros. Fuente: AFME. 4 Si bien en datos públicos, como en AFME, la titulización vía conduit en Italia es prácticamente nula, esto se debe a que muchas de sus empresas titulizan a través de conduits situados en otros países, como Francia. 5 ABS: Asset Back Security (en referencia a titulizaciones de préstamos para consumo y adquisición de automóviles); CDO: Collateralized Debt Obligation (titulizaciones de activos relacionados con deuda, incluidos); CMBS: Commercial Mortgage Back Security (titulizaciones de préstamos hipotecarios sobre activos comerciales); RMBS: Residential Mortgage Back Security (titulizaciones de préstamos hipotecarios sobre vivienda); SME: Small and Medium Enterprise (titulizaciones de préstamos a pymes). 4

5 Antes de la crisis el porcentaje de crédito titulizado llegaba hasta el 40% en algunos países La reactivación del crédito en Europa La titulización ha sido considerada como uno de los mecanismos esenciales para la reactivación del crédito. Antes de la crisis, el porcentaje de crédito titulizado llegaba a ser hasta del 40% en países como Holanda o Reino Unido. En España, Portugal e Italia, los máximos han estado cercanos al 20%, mientras que en Alemania y Francia, los porcentajes máximos han sido mucho menores. Porcentaje de préstamo bancario al sector privado titulizado sobre préstamo privado total Holanda 32,9% 40,5% 39,9% 42,3% 40,2% 35,5% 32,5% Reino Unido 27,5% 43,1% 39,1% 32,9% 29,7% 24,8% 22,8% Portugal 13,8% 18,8% 19,3% 22,5% 21,6% 16,8% 15,6% España 13,3% 16,6% 16,8% 16,7% 16,4% 13,4% 13,1% Italia 11,1% 16,1% 18,5% 15,2% 14,2% 13,5% 12,6% Alemania 3,5% 5,7% 4,6% 4,1% 3,6% 3,2% 3,0% Francia 1,7% 2,0% 2,2% 2,0% 2,3% 2,3% 1,9% este porcentaje no se ha reducido tan drásticamente como era de esperar debido a la emisión de bonos de titulización para su retención Fuente: AFME. Sin embargo, pese al cierre del mercado de titulizaciones, estos porcentajes no han variado de forma tan significativa como cabría esperar. Actualmente, España tiene un 13,1% del crédito titulizado, prácticamente lo mismo que tenía en Este hecho sucede en otros países europeos. Esto significaría que, considerando al 2007 un estado estacionario en la titulización, ahora mismo no habría cabida para emitir más titulización (si no se concede más colateral). La ausencia de colateral lastra la titulización, pero la titulización parece lastrar también el crédito. El círculo vicioso, no obstante, no es difícil de romper en este caso porque en los últimos años se han retenido en Europa más del 77% de las emisiones realizadas, por lo que existe en las entidades un colateral que en caso de ser liberado, mediante recompras de titulizaciones o aplicaciones de cláusulas de amortización anticipada, en su caso, habría colateral suficiente para emitir a mercado nuevas titulizaciones. El problema es el margen que tienen esos activos colaterales, previsiblemente originados en los momentos anteriores a la crisis con márgenes muy bajos que no permiten pagar rentabilidades adecuadas en los bonos de titulización. Suponiendo que el saldo vivo retenido de las titulizaciones puede estar entorno al 50% del saldo vivo total, en caso de recuperar el mercado de titulización, existirían 700 mil millones de euros disponibles (previa recompra o amortizaciones) para realizar nuevas emisiones y, por tanto, para conceder nuevo crédito. La titulización sintética es un mecanismo que podría resultar habitual en los próximos meses La titulización sintética Por último, cabe destacar que en los últimos meses algunas entidades europeas (entre ellas españolas) están trabajando en estructuras de titulización sintética, donde el colateral ya no es un activo real sino un conjunto de derivados sobre activos (principalmente CDS). Esta modalidad de titulización no es tan común en Europa como en Estados Unidos, pero conocida y utilizada, normalmente bajo colocaciones privadas. Al igual que las titulizaciones estándar, la transferencia significativa del 5

6 riesgo con la venta de estas estructuras permitiría al originador dar de baja de balance el riesgo derivado de los activos subyacentes. Conclusiones Parece que por fin se han alineado todos los agentes económicos para reactivar la titulización, un producto estigmatizado, posiblemente de manera injusta, durante la crisis. El principal motor para la reactivación de este mercado es el BCE, cuyos últimos mensajes han sido claros y el programa de compra de titulizaciones será puesto en marca en los próximos meses. Esta medida debería dar un impulso definitivo al mercado de titulización estándar y de bajo riesgo, que será la titulización elegible para el BCE. No obstante, se antoja insuficiente para la reactivación del mercado si no va acompañada de otras medidas regulatorias o de los propios inversores u originadores. La transferencia del riesgo es un elemento esencial en las titulizaciones, y sin un mercado de tramos de riesgo intermedio o incluso de primera pérdida, la titulización es un mal imitador de productos de obtención de liquidez mucho más seguros, como los covered bonds. Por eso el objetivo que se persigue va más allá del previsible diseño del programa de compras del BCE, que difícilmente incluirá la compra de tramos de riesgo intermedio (aunque podría ser una medida perfectamente complementaria a los millones de inyección en las TLTRO, ya que permitiría a las entidades no incurrir en nuevas necesidades de capital al otorgar nuevo crédito). El cada vez menor distanciamiento entre los márgenes requeridos por los inversores y los dispuestos a pagar por los originadores hace que la reactivación del mercado de titulizaciones, a poco que ayuden los reguladores y el BCE, sea inminente. Probablemente, el foco tras la crisis deje de estar en los RMBS y estén en estructuras con bonos más a corto plazo y sustentadas con colateral más rentable, como los ABS de consumo, que quizá sean el inicio del camino para la recuperación del mercado. Finalmente, las estructuras de titulización sintética, muy complejas en su mayoría, no serán susceptibles de entrar en el programa de compra de titulizaciones del BCE, pero sí están siendo analizadas por originadores e inversores expertos en ellas para conseguir, para unos, la transferencia del riesgo y, para otros, mejores rentabilidades en colocaciones privadas. 6

La titulización: el instrumento para la reactivación del crédito

La titulización: el instrumento para la reactivación del crédito La titulización: el instrumento para la reactivación del crédito Oscar Ibáñez-Velasco* La ausencia de crédito a la economía real tanto en España como en Europa, pese a la mejora de la liquidez en los balances

Más detalles

INICIATIVAS PARA AUMENTAR LA LIQUIDEZ DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA EUROPEOS

INICIATIVAS PARA AUMENTAR LA LIQUIDEZ DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA EUROPEOS INICIATIVAS PARA AUMENTAR LA LIQUIDEZ DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA EUROPEOS Covadonga Martín Mesa de Operaciones Departamento de Operaciones JORNADAS SOBRE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE MERCADOS DE RENTA

Más detalles

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO XXIX ENCUENTRO DE ECONOMISTAS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ EL STRESS EN LOS MERCADOS DE RENTA FIJA DURANTE EL PERÍODO DE CRISIS: Quiénes son los Ganadores y

Más detalles

EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA

EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA Pablo de Aguinaga D.G. de Supervisión Banco de España Jornadas sobre Instrumentos financieros complejos: retos de la regulación y supervisión

Más detalles

II. Fomento de los ABS por el Banco Central Europeo

II. Fomento de los ABS por el Banco Central Europeo I. Reforma del régimen jurídico de las titulizaciones 1. Concepto y características 2. El mercado español y europeo 3. Aspectos principales de su reforma II. Fomento de los ABS por el Banco Central Europeo

Más detalles

Enlace al documento: Consultation document on an european framework for simple, transparent and standardised securitisation.

Enlace al documento: Consultation document on an european framework for simple, transparent and standardised securitisation. Consulta pública de la Comisión Europea sobre un marco europeo para una titulización sencilla, transparente y estandarizada. (Consultation document on an european framework for simple, transparent and

Más detalles

Introducción ANÁLISIS DE LA EVOLUCIÓN RECIENTE DE LOS DEPÓSITOS BANCARIOS EN ESPAÑA

Introducción ANÁLISIS DE LA EVOLUCIÓN RECIENTE DE LOS DEPÓSITOS BANCARIOS EN ESPAÑA ANÁLISIS DE LA EVOLUCIÓN RECIENTE DE LOS DEPÓSITOS BANCARIOS EN ESPAÑA Este artículo ha sido elaborado por Jorge Martínez Pagés, de la Dirección General del Servicio de Estudios. Introducción Los depósitos

Más detalles

Agenda. 1. Principales fuentes de financiación de las entidades de crédito españolas.

Agenda. 1. Principales fuentes de financiación de las entidades de crédito españolas. Agenda 1. Principales fuentes de financiación de las entidades de crédito españolas. 2. Los bonos garantizados en España. 3. Posibles reformas al marco regulatorio de los bonos garantizados: la consulta

Más detalles

la TITULIZACIÓN EN LA ZONA DEL EURO

la TITULIZACIÓN EN LA ZONA DEL EURO la TITULIZACIÓN EN LA ZONA DEL EURO Las recientes turbulencias de los mercados de crédito han puesto de manifiesto los cambios que se han producido en las operaciones de titulización en sólo unos años,

Más detalles

Colección Mercados M 1

Colección Mercados M 1 Los CDO Pablo García Estévez Diciembre 2008. M 1 1. La titulización La titulización es un método de financiación de empresas basado en la venta o cesión de determinados activos, incluso derechos de cobro

Más detalles

Collaterized Debt Obligation (CDO)

Collaterized Debt Obligation (CDO) Collaterized Debt Obligation (CDO) Pablo García Estévez. Doctor en Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid. Acreditado Doctor por la ACAP. Miembro del IEEE. Es profesor de la

Más detalles

El debate sobre la deuda hipotecaria en España

El debate sobre la deuda hipotecaria en España El debate sobre la deuda hipotecaria en España Santiago Carbó Valverde* y Francisco Rodríguez Fernández** El mercado español de las hipotecas está generando un vivo debate en la medida en que el deterioro

Más detalles

Estructuras de titulización: características e implicaciones para el sistema financiero Ramiro Losada López

Estructuras de titulización: características e implicaciones para el sistema financiero Ramiro Losada López Estructuras de titulización: características e implicaciones para el sistema financiero Ramiro Losada López Estructuras de titulización: características e implicaciones para el sistema financiero RAMIRO

Más detalles

INICIATIVAS PARA PROMOVER EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS A TRAVÉS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS: EXPERIENCIAS INTERNACIONALES*

INICIATIVAS PARA PROMOVER EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS A TRAVÉS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS: EXPERIENCIAS INTERNACIONALES* ASUNTOS INTERNACIONALES INICIATIVAS PARA PROMOVER EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS A TRAVÉS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS: EXPERIENCIAS INTERNACIONALES* José Manuel Marqués Sevillano

Más detalles

El mercado de RENTA FIJA

El mercado de RENTA FIJA El mercado de RENTA FIJA 2014 Evolución del mercado en 2014 La nota dominante en el mercado de deuda corporativa durante 2014 ha sido la normalización, con un progresivo descenso de los tipos de interés,

Más detalles

Principales resultados

Principales resultados ENCUESTA SOBRE PRÉSTAMOS BANCARIOS EN ESPAÑA: ENERO DE 216 Este artículo ha sido elaborado por Miguel García Posada, de la Dirección General de Economía y Estadística. Principales resultados En este artículo

Más detalles

INFORMACION DE TRANSPARENCIA AL MERCADO

INFORMACION DE TRANSPARENCIA AL MERCADO INFORMACION DE TRANSPARENCIA AL MERCADO Siguiendo las recomendaciones del Banco de España en materia de transparencia sobre el mercado hipotecario, la financiación a la construcción y promoción inmobiliaria,

Más detalles

Situación macroeconómica: Su impacto para las empresas españolas

Situación macroeconómica: Su impacto para las empresas españolas Situación macroeconómica: Su impacto para las empresas españolas David Cano Martínez dcano@afi.es @david_cano_m Socio de Analistas Financieros Internacionales (Afi) Director General de Afi, Inversiones

Más detalles

LA POLÍTICA MONETARIA EN EL ÁREA DEL EURO SITUACIÓN Y RETOS

LA POLÍTICA MONETARIA EN EL ÁREA DEL EURO SITUACIÓN Y RETOS LA POLÍTICA MONETARIA EN EL ÁREA DEL EURO SITUACIÓN Y RETOS Juan Luis Vega Departamento de Estudios Monetarios y Financieros XI Reunión de Responsables de Política Monetaria CEMLA 16 julio 215 LA RECUPERACIÓN

Más detalles

Gregorio Mayayo Presidente de la Asociación Hipotecaria Española Diciembre 2007

Gregorio Mayayo Presidente de la Asociación Hipotecaria Española Diciembre 2007 EL MERCADO HIPOTECARIO ESPAÑOL Y LA CRISIS AMERICANA DE LAS SUBPRIME Gregorio Mayayo Presidente de la Asociación Hipotecaria Española Diciembre 2007 La reciente crisis hipotecaria americana se ha producido

Más detalles

Retos de futuro para el sector bancario español

Retos de futuro para el sector bancario español Seminario sobre El sector bancario español en la nueva Unión Bancaria Europea Retos de futuro para el sector bancario español Santiago Carbó Valverde (Bangor University, Funcas y CUNEF) Sumario 1. El cambio

Más detalles

I f n or o ma m c a i c ó i n ó n f in i a n n a c n i c e i r e a a r eq e u q e u r e id i a d a p a p r a a a l a l

I f n or o ma m c a i c ó i n ó n f in i a n n a c n i c e i r e a a r eq e u q e u r e id i a d a p a p r a a a l a l Información financiera requerida para la transparencia de los mercados Junio 2015 1. Principales datos financieros Miles de euros 30/06/2015 Evolución (%) 30/06/2014 31/12/2014 Balance Activos totales

Más detalles

Montes de Piedad y Caja de Ahorros de Ronda, Cádiz, Almería, Málaga y Antequera (Unicaja)

Montes de Piedad y Caja de Ahorros de Ronda, Cádiz, Almería, Málaga y Antequera (Unicaja) TRADUCCIÓN INTERNA DEL INFORME DE CALIFICACIÓN DE MOODY S OCTUBRE 2007 Montes de Piedad y Caja de Ahorros de Ronda, Cádiz, Almería, Málaga y Antequera (Unicaja) Ratings Agencia: Moody's Rating Perspectiva

Más detalles

RENTA FIJA; Inversión en Titulizaciones. Marzo 2014

RENTA FIJA; Inversión en Titulizaciones. Marzo 2014 RENTA FIJA; Inversión en Titulizaciones Marzo 2014 1. Titulizaciones; i estructura Las españolas se construyen realizando una venta total de los préstamos objeto de titulización a un vehículo creado ad

Más detalles

ABANCA obtiene un beneficio de 342 millones antes de impuestos y aumenta un 14% el negocio con familias y empresas

ABANCA obtiene un beneficio de 342 millones antes de impuestos y aumenta un 14% el negocio con familias y empresas TERCER TRIMESTRE 2015 ABANCA obtiene un beneficio de 342 antes de impuestos y aumenta un 14% el negocio con familias y empresas El resultado se sustenta en la mejora de los ingresos recurrentes y de la

Más detalles

FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA Y CRÉDITO A LAS PYMES

FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA Y CRÉDITO A LAS PYMES TÍTULO CAP XXXXXXXXXXXXX FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA Y CRÉDITO A LAS PYMES JOSÉ ANTONIO TRUJILLO 1 Intermoney RESUMEN EJECUTIVO Las técnicas de financiación estructurada, entre las que podemos incluir la

Más detalles

INSTRUMENTOS DE REFINANCIACIÓN DE ACTIVOS BANCARIOS VINCULADOS A LA INTERNACIONALIZACIÓN

INSTRUMENTOS DE REFINANCIACIÓN DE ACTIVOS BANCARIOS VINCULADOS A LA INTERNACIONALIZACIÓN ESPAÑA INSTRUMENTOS DE REFINANCIACIÓN DE ACTIVOS BANCARIOS VINCULADOS A LA INTERNACIONALIZACIÓN Instrumentos de refinanciación de activos bancarios vinculados a la internacionalización En el presente trabajo

Más detalles

LA TASACIÓN DE BIENES CON FINES HIPOTECARIOS

LA TASACIÓN DE BIENES CON FINES HIPOTECARIOS LA TASACIÓN DE BIENES CON FINES HIPOTECARIOS Federación Hipotecaria Europea Resumen elaborado por la ASOCIACIÓN HIPOTECARIA ESPAÑOLA Febrero 2013 RESUMEN ELABORADO POR LA AHE DEL ESTUDIO LA TASACIÓN DE

Más detalles

Directriz sobre la transferencia significativa del riesgo de crédito contemplada en los artículos 243 y 244 del Reglamento (UE) nº 575/2013

Directriz sobre la transferencia significativa del riesgo de crédito contemplada en los artículos 243 y 244 del Reglamento (UE) nº 575/2013 Directriz sobre la transferencia significativa del riesgo de crédito contemplada en los artículos 243 y 244 del Reglamento (UE) nº 575/2013 (EBA/GL/2014/05) Esta directriz, publicada por la EBA el 7 de

Más detalles

En los años anteriores a la crisis, y hasta 2007,

En los años anteriores a la crisis, y hasta 2007, La financiación estructurada en España y el papel del «Master Servicer» Nuno Espírito Santo Silva y Gumersindo Ruiz Bravo de Mansilla Resumen: La adjudicación de inmuebles para los fondos de titulización

Más detalles

INDICE. Definición de pyme. Problemas identificados. Fomento acceso financiación bancaria. Fomento acceso financiación alternativa

INDICE. Definición de pyme. Problemas identificados. Fomento acceso financiación bancaria. Fomento acceso financiación alternativa INDICE Definición de pyme Problemas identificados Fomento acceso financiación bancaria Fomento acceso financiación alternativa 1 Definición de pyme: el concepto europeo 2 Importancia de las pymes en la

Más detalles

TITULIZACIÓN DE ACTIVOS. ASPECTOS RELEVANTES Y CASO PRÁCTICO

TITULIZACIÓN DE ACTIVOS. ASPECTOS RELEVANTES Y CASO PRÁCTICO TITULIZACIÓN DE ACTIVOS. ASPECTOS RELEVANTES Y CASO PRÁCTICO MARIA EUGENIA MONTOJO MOHRDIECK DIRECCIÓN DE MERCADOS PRIMARIOS COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES 1 Marzo 2007 ÍNDICE 1. ASPECTOS RELEVANTES

Más detalles

RESULTADOS DE LA FINANCIACIÓN DEL TESORO PÚBLICO EN 2012

RESULTADOS DE LA FINANCIACIÓN DEL TESORO PÚBLICO EN 2012 INTRODUCCIÓN En el ámbito del mercado de deuda pública, el año que cierra ha sido de los más convulsos en la historia de la Zona Euro. En los primeros meses se constató una fuerte desviación en la consecución

Más detalles

El auge de los bonos contingentes convertibles (CoCos) Patricia Pérez González

El auge de los bonos contingentes convertibles (CoCos) Patricia Pérez González El auge de los bonos contingentes convertibles (CoCos) Patricia Pérez González Resumen: Como consecuencia de la nueva normativa sobre los requisitos de capital de las entidades de crédito, tanto a escala

Más detalles

NOTICIAS Y NOVEDADES

NOTICIAS Y NOVEDADES PRODUCTOS FINANCIEROS Y NIVEL DE RIESGO Proyecto de Orden Ministerial sobre obligaciones de información y clasificación de productos financieros El Ministerio de Economía y Competitividad remitió, a mediados

Más detalles

(Texto aprobado por acuerdo del Consejo de Administración de 23 de septiembre de 2015)

(Texto aprobado por acuerdo del Consejo de Administración de 23 de septiembre de 2015) POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN DE GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA, S.A. (Texto aprobado por acuerdo del Consejo de Administración de 23 de septiembre de 2015) 1 POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN

Más detalles

Propuesta de REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO

Propuesta de REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO COMISIÓN EUROPEA Bruselas, 30.9.2015 COM(2015) 472 final 2015/0226 (COD) Propuesta de REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO por el que se establecen normas comunes sobre la titulización y se

Más detalles

TITULIZACION DE CRÉDITOS A PYMES FTPYMES

TITULIZACION DE CRÉDITOS A PYMES FTPYMES TITULIZACION DE CRÉDITOS A PYMES FTPYMES CECILIA GONZÁLEZ RODRÍGUEZ TÉCNICO DE LA DIRECCIÓN DE MERCADOS PRIMARIOS CNMV ESPAÑA TITULIZACION DE CRÉDITOS A PYMES FTPYMES Etapas regulatorias. Evolución y situación

Más detalles

(Dictamen de iniciativa) (2014/C 451/03) Ponente: Michael Smyth

(Dictamen de iniciativa) (2014/C 451/03) Ponente: Michael Smyth C 451/20 ES Diario Oficial de la Unión Europea 16.12.2014 Dictamen del Comité Económico y Social Europeo sobre el tema «Financiación de las empresas: una investigación de los mecanismos de suministro alternativos»

Más detalles

EVOLUCIÓN RECIENTE Y SITUACIÓN ACTUAL COMPARADA DE LA INVERSIÓN COLECTIVA EN ESPAÑA

EVOLUCIÓN RECIENTE Y SITUACIÓN ACTUAL COMPARADA DE LA INVERSIÓN COLECTIVA EN ESPAÑA EVOLUCIÓN RECIENTE Y SITUACIÓN ACTUAL COMPARADA DE LA INVERSIÓN COLECTIVA EN ESPAÑA Evolución reciente y situación actual comparada de la inversión colectiva en España Este artículo ha sido elaborado por

Más detalles

Flujos financieros y dinámica de la deuda en España

Flujos financieros y dinámica de la deuda en España Flujos financieros y dinámica de la deuda en España Sara Baliña y Ángel Berges* El sector privado continúa con su proceso de desapalancamiento en España en contraste con el fuerte incremento de los niveles

Más detalles

La innovación en la industria financiera

La innovación en la industria financiera CURSO LA ECONOMÍA ESPAÑOLA TRAS LA GRAN RECESIÓN Cursos de verano Intendente Olavide La Carolina, 16 de julio de 2014 La innovación en la industria financiera Prof. Fernando Gallardo (fernando.gallardo@uam.es)

Más detalles

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y, en particular, su artículo 127, apartado 2, primer guion,

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y, en particular, su artículo 127, apartado 2, primer guion, L 121/20 DECISIÓN (UE) 2015/774 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 4 de marzo de 2015 sobre un programa de compras de valores públicos en mercados secundarios (BCE/2015/10) EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL

Más detalles

El sistema financiero y su función económica

El sistema financiero y su función económica El sistema financiero y su función económica En toda economía existen empresas, particulares y organismos públicos cuyos gastos, en determinado periodo, superan a sus ingresos; por ello se las denomina

Más detalles

TITULIZACIÓN. FTPYMES

TITULIZACIÓN. FTPYMES TITULIZACIÓN. FTPYMES Soledad Núñez Directora General del Tesoro y Política Financiera ÍNDICE 1. El mercado español en perspectiva internacional 2. La iniciativa FTPYME 3. Perspectivas y líneas de reflexión

Más detalles

Eva Catarineu y Daniel Pérez (*)

Eva Catarineu y Daniel Pérez (*) LA TITULIZACIÓN DE ACTIVOS POR PARTE DE LAS ENTIDADES DE CRÉDITO: EL MODELO ESPAÑOL EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL Y SU TRATAMIENTO DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA REGULACIÓN PRUDENCIAL Eva Catarineu y Daniel

Más detalles

DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE SANTALUCIA PANDA PRUDENTE, FONDO DE PENSIONES.

DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE SANTALUCIA PANDA PRUDENTE, FONDO DE PENSIONES. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE SANTALUCIA PANDA PRUDENTE, FONDO DE PENSIONES. VOCACIÓN DE INVERSIÓN. El fondo se define como un fondo de pensiones con un perfil

Más detalles

A LA COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES

A LA COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES A LA COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ( BBVA ), de conformidad con lo establecido en la legislación del Mercado de Valores, comunica el siguiente: HECHO RELEVANTE

Más detalles

Bondades de la FINANCIACIÓN ALTERNATIVA

Bondades de la FINANCIACIÓN ALTERNATIVA Bondades de la FINANCIACIÓN ALTERNATIVA ÍNDICE Qué es la Financiación Alternativa? Datos sobre Financiación Alternativa/No Bancaria España Vs. Europa/Otros Países De dónde surge? Por qué Factoring Sin

Más detalles

LA FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA Y LAS TURBULENCIAS FINANCIERAS DE 2007-2008: INTRODUCCIÓN GENERAL. Documentos Ocasionales N.º 0808

LA FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA Y LAS TURBULENCIAS FINANCIERAS DE 2007-2008: INTRODUCCIÓN GENERAL. Documentos Ocasionales N.º 0808 LA FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA Y LAS TURBULENCIAS FINANCIERAS DE 2007-2008: INTRODUCCIÓN GENERAL 2008 Sarai Criado y Adrian van Rixtel Documentos Ocasionales N.º 0808 LA FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA Y LAS TURBULENCIAS

Más detalles

Experiencia de las PYMES Cotizantes con buen Gobierno Corporativo en España

Experiencia de las PYMES Cotizantes con buen Gobierno Corporativo en España Experiencia de las PYMES Cotizantes con buen Gobierno Corporativo en España Si supieras primero donde estamos y a donde queremos ir, podríamos juzgar y acertadamente lo que debiéramos hacer y como hacerlo.

Más detalles

1. Comentarios generales sobre la reforma propuesta

1. Comentarios generales sobre la reforma propuesta 15 de enero de 2004 MEDIDAS PARA MEJORAR EL SISTEMA DE ACTIVOS DE GARANTÍA DEL EUROSISTEMA: RESUMEN DE RESPUESTAS A LA CONSULTA PÚBLICA El 11 de junio de 2003, el Eurosistema inició una consulta pública

Más detalles

REQUISITOS DE CAPITAL EN LA TITULIZACIÓN DE PRÉSTAMOS BANCARIOS: ENFOQUE ESTÁNDAR DE RIESGO DE CRÉDITO

REQUISITOS DE CAPITAL EN LA TITULIZACIÓN DE PRÉSTAMOS BANCARIOS: ENFOQUE ESTÁNDAR DE RIESGO DE CRÉDITO REQUISITOS DE CAPITAL EN LA TITULIZACIÓN DE PRÉSTAMOS BANCARIOS: ENFOQUE ESTÁNDAR DE RIESGO DE CRÉDITO Documento de Trabajo Consultivo Julio de 2008 Günther Held Sergio Huerta Luís Raúl Romero* * Los autores

Más detalles

Internacionalización y financiación de las empresas españolas

Internacionalización y financiación de las empresas españolas Internacionalización y financiación de las empresas españolas Santiago Fernández de Lis Economista Jefe de Sistemas Financieros y Regulación Seminario Sino-Español sobre financiación de la internacionalización

Más detalles

LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO

LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO 2 de agosto de 211 - Los préstamos al sector privado en la Zona Euro vuelven a crecer después de la contracción

Más detalles

5 Política y objetivos de Gestión de Riesgos

5 Política y objetivos de Gestión de Riesgos 5 Política y objetivos de Gestión de Riesgos La gestión del Riesgo constituye uno de los pilares básicos de la estrategia del Grupo EVO. La cultura general del Grupo, se basa en adoptar la máxima prudencia

Más detalles

ANEJO I COMO PORCENTAJE DEL MARGEN DE INTERMEDIACIÓN SENSIBLE A LOS TIPOS DE INTERÉS PREVISTO AL HORIZONTE DE UN AÑO (%)

ANEJO I COMO PORCENTAJE DEL MARGEN DE INTERMEDIACIÓN SENSIBLE A LOS TIPOS DE INTERÉS PREVISTO AL HORIZONTE DE UN AÑO (%) Circular n.º XX/2015, de XX de XXXX, del Banco de España, a las entidades de crédito, sobre supervisión y solvencia, que completa la adaptación del ordenamiento jurídico español a la directiva 2013/36/UE

Más detalles

Newsletter Actualidad Contable. Novedades y práctica sobre el PGC 2007 y las NIIF

Newsletter Actualidad Contable. Novedades y práctica sobre el PGC 2007 y las NIIF 90.- Titulización de derechos de crédito futuros Autores: Rafael Bautista Mesa1 y Horacio Molina Sánchez1. 1. El caso y cuestiones a resolver Ante las dificultades para la obtención de financiación, una

Más detalles

Introducción. Evolución de los mercados de renta fija privada antes de la crisis

Introducción. Evolución de los mercados de renta fija privada antes de la crisis LA EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA PRIVADA ENTRE 2 Y 211 Este artículo ha sido elaborado por Víctor García-Vaquero y Francisco Alonso, de la Dirección General del Servicio de Estudios. Introducción

Más detalles

LA FINANCIACIÓN TRADICIONAL DE LAS PYMES EN ESPAÑA Y EN LA UNIÓN EUROPEA

LA FINANCIACIÓN TRADICIONAL DE LAS PYMES EN ESPAÑA Y EN LA UNIÓN EUROPEA LA FINANCIACIÓN TRADICIONAL DE LAS PYMES EN ESPAÑA Y EN LA UNIÓN EUROPEA 1. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO. BANCARIZACIÓN VS MERCADO Un análisis de las posibilidades de financiación de las Pymes debe

Más detalles

NOTA DE PRENSA. Ana Botín: Es intención del Consejo aumentar un 5% el dividendo por acción con cargo a 2016

NOTA DE PRENSA. Ana Botín: Es intención del Consejo aumentar un 5% el dividendo por acción con cargo a 2016 JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS 2016 NOTA DE PRENSA Ana Botín: Es intención del Consejo aumentar un 5% el dividendo por acción con cargo a 2016 El dividendo total sería de 21 céntimos de euro por acción,

Más detalles

La crisis financiera internacional de las hipotecas subprime

La crisis financiera internacional de las hipotecas subprime La crisis financiera internacional de las hipotecas subprime En la segunda mitad del año 2007 y el principio de 2008 los mercados financieros vivieron turbulencias de gran magnitud. Las fuertes caídas

Más detalles

Financiar la economía de la UE El papel de los bancos y mercados financieros

Financiar la economía de la UE El papel de los bancos y mercados financieros Financiar la economía de la UE El papel de los bancos y mercados financieros Association for Financial Markets in Europe www.afme.eu Préstamos Al hacer préstamos a sus clientes, los bancos crean el crédito

Más detalles

Banco Central de la República Argentina Subgerencia General de Investigaciones Económicas Seminario de Economía 4-05-06

Banco Central de la República Argentina Subgerencia General de Investigaciones Económicas Seminario de Economía 4-05-06 Banco Central de la República Argentina Subgerencia General de Investigaciones Económicas Seminario de Economía 4-05-06 José Luis Escrivá (Economista Jefe del Grupo BBVA) La Experiencia de Bancarización

Más detalles

Participantes del Mercado de Deuda Pública. Programa de financiación del Tesoro Público

Participantes del Mercado de Deuda Pública. Programa de financiación del Tesoro Público INDICE La crisis de deuda soberana Participantes del Mercado de Deuda Pública Mercado Primario Mercado Secundario Programa de financiación del Tesoro Público 1 La crisis de deuda soberana en España 2 Los

Más detalles

GROUPAMA CREDIT EURO ISR FONDO DE INVERSIÓN

GROUPAMA CREDIT EURO ISR FONDO DE INVERSIÓN GROUPAMA CREDIT EURO ISR FONDO DE INVERSIÓN A 30 de junio de 2011 El documento de información periódica no es objeto de certificación por parte de los auditores del OICVM. Sociedad Gestora GROUPAMA ASSET

Más detalles

Sistemas de indización en la UE

Sistemas de indización en la UE Sistemas de indización en la UE MECANISMOS DE FIJACIÓN DE TIPOS Y LAS PRINCIPALES REFERENCIAS UTILIZADAS Asociación Hipotecaria Española Diciembre 2012 Copyright 2012 Asociación Hipotecaria Española. Todos

Más detalles

Se acabó el dinero fácil para los bancos y cajas españolas en le BCE

Se acabó el dinero fácil para los bancos y cajas españolas en le BCE LA CRISIS DE LIQUIDEZ Y LA CRISIS BANCARIA EN ESPAÑA Síntesis de textos: Master en Banca y Finanzas Banca. Primera parte Prof. J. Carles Maixe Se acabó el dinero fácil para los bancos y cajas españolas

Más detalles

Asunto: Activos de garantía de operaciones y medidas de control de riesgos

Asunto: Activos de garantía de operaciones y medidas de control de riesgos Aplicación Técnica nº 8/2014 Asunto: Activos de garantía de operaciones y medidas de control de riesgos 1. OBJETO DE LA APLICACIÓN Las Cláusulas Generales aplicables a las operaciones de política monetaria

Más detalles

Centro del Sector Financiero Perspectivas de la economía española

Centro del Sector Financiero Perspectivas de la economía española Centro del Sector Financiero Perspectivas de la economía española 20 enero 2011 Es vulnerable la economía española? 2 Desequilibrios externos en la zona euro importantes y persistentes Cuenta corriente

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta una aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como complejos

Más detalles

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica Presupuesto y Gasto Público 63/2011: 35-39 Secretaría General de Presupuestos y Gastos 2011, Instituto de Estudios Fiscales La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica JOSÉ

Más detalles

LOS DÉFICITS ESTRUCTURALES DE LIQUIDEZ Y LAS TENSIONES EN LOS MERCADOS MONETARIOS. Javier Alonso (*)

LOS DÉFICITS ESTRUCTURALES DE LIQUIDEZ Y LAS TENSIONES EN LOS MERCADOS MONETARIOS. Javier Alonso (*) LOS DÉFICITS ESTRUCTURALES DE LIQUIDEZ Y LAS TENSIONES EN LOS MERCADOS MONETARIOS Javier Alonso (*) (*) Javier Alonso es director general de Operaciones, Mercados y Sistemas de Pago del Banco de España.

Más detalles

Resultados Segundo Trimestre 2015

Resultados Segundo Trimestre 2015 Resultados Segundo Trimestre 2015 2T 2015 Francisco Gómez Consejero Delegado Madrid 31 de julio 2015 Contenido 1. 2. 3. 4. 5. Aspectos clave del trimestre Análisis de resultados Actividad comercial Gestión

Más detalles

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

REACTIVAR LA ECONOMÍA PARA COMBATIR EL DESEMPLEO

REACTIVAR LA ECONOMÍA PARA COMBATIR EL DESEMPLEO REACTIVAR LA ECONOMÍA PARA COMBATIR EL DESEMPLEO En el sexto año de la crisis económica más profunda que ha sufrido España en su historia reciente, con unas tasas de desempleo de niveles nunca conocidos

Más detalles

En particular, entre las especiales características de los fondos de titulización destacan:

En particular, entre las especiales características de los fondos de titulización destacan: CIRCULAR X/2015, DE XX DE XXXXXX, DE LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES, SOBRE NORMAS CONTABLES, CUENTAS ANUALES, ESTADOS FINANCIEROS PÚBLICOS Y ESTADOS RESERVADOS DE INFORMACIÓN ESTADÍSTICA DE

Más detalles

ANEJO 3 DOCUMENTOS MÁS RELEVANTES PUBLICADOS POR LOS FOROS INTERNACIONALES DE SUPERVISIÓN: FSB, BCBS, EBA, ESRB Y BCE EN EL MARCO DE LA ESTABILIDAD

ANEJO 3 DOCUMENTOS MÁS RELEVANTES PUBLICADOS POR LOS FOROS INTERNACIONALES DE SUPERVISIÓN: FSB, BCBS, EBA, ESRB Y BCE EN EL MARCO DE LA ESTABILIDAD ANEJO 3 DOCUMENTOS MÁS RELEVANTES PUBLICADOS POR LOS FOROS INTERNACIONALES DE SUPERVISIÓN: FSB, BCBS, EBA, ESRB Y BCE EN EL MARCO DE LA ESTABILIDAD FINANCIERA DOCUMENTOS PUBLICADOS POR EL FSB EN 2014

Más detalles

MERCADO INTERBANCARIO DE DEPÓSITOS Y REPOS EN LA ZONA DEL EURO: impacto de la crisis

MERCADO INTERBANCARIO DE DEPÓSITOS Y REPOS EN LA ZONA DEL EURO: impacto de la crisis MERCADO INTERBANCARIO DE DEPÓSITOS Y REPOS EN LA ZONA DEL EURO: impacto de la crisis Covadonga Martín División de Instrumentación de Política Monetaria Departamento de Operaciones VI REUNIÓN DE OPERADORES

Más detalles

Procesos de Titularización en Oferta Pública

Procesos de Titularización en Oferta Pública Procesos de Titularización en Oferta Pública Taller sobre Oportunidades y ventajas de la titularización - BNV 3 de diciembre, 2015 Patricia Mata Solís Superintendencia General de Valores Agenda 1. Normativa

Más detalles

Este documento es un instrumento de documentación y no compromete la responsabilidad de las instituciones

Este documento es un instrumento de documentación y no compromete la responsabilidad de las instituciones 2014O0060 ES 25.01.2016 003.001 1 Este documento es un instrumento de documentación y no compromete la responsabilidad de las instituciones B M2 ORIENTACIÓN (UE) 2015/510 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 19

Más detalles

RENTA FIJA PRIVADA PAGARES DE EMPRESA

RENTA FIJA PRIVADA PAGARES DE EMPRESA RENTA FIJA PRIVADA Es el conjunto de valores de renta fija que están emitidos por empresas del sector privado y que son utilizados para financiar sus inversiones y actividades empresariales. Los emisores,

Más detalles

EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL EUROPEO,

EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL EUROPEO, Contabilidad BASE DE DATOS NORMACEF FISCAL Y CONTABLE Referencia: NFL017339 DECISIÓN (UE) 015/425, DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 15 de diciembre de 2014, por la que se modifica la Decisión BCE/2010/21 sobre

Más detalles

Condicionalidad horizontal, a aplicar sobre todo el sistema financiero

Condicionalidad horizontal, a aplicar sobre todo el sistema financiero MEMORANDO DE ENTENDIMIENTO resumen provisional (http://www.trasversales.net) Ver traducción (no oficial) del memorando completo en: http://www.trasversales.net TIPO DE AYUDA Ayuda financiera para la recapitalización

Más detalles

Axesor Rating Calidad, rigurosidad y objetividad

Axesor Rating Calidad, rigurosidad y objetividad { Axesor Rating Calidad, rigurosidad y objetividad 1 de julio de 2014 JORNADAS AMEC Hacia la Diversificación de Fuentes de Financiación 911 55 30 00 axesor-rating.es 911 55 30 00 axesor-rating.es axesor

Más detalles

El complicado ACCESO DE LAS PYMES a la FINANCIACIÓN

El complicado ACCESO DE LAS PYMES a la FINANCIACIÓN [.estrategiafinanciera.es ] El complicado ACCESO DE LAS PYMES a la FINANCIACIÓN La utilización de herramientas estadísticas que ayudan a la clasificación del riesgo de crédito es muy relevante dentro de

Más detalles

5. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 5. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES A mediados del año 2007 se inició una crisis financiera y económica de dimensiones insospechadas. Con origen en el sistema financiero de

Más detalles

Aciertos y limitaciones en la reestructuración del sector bancario español

Aciertos y limitaciones en la reestructuración del sector bancario español Jornadas de Pensamiento Económico Contemporáneo: Más allá de la Gran Recesión Mesa redonda Banking and Finance 28 de marzo de 212, Valencia Aciertos y limitaciones en la reestructuración del sector bancario

Más detalles

Retos futuros para la financiación inmobiliaria en Latino América desde la perspectiva de la crisis actual

Retos futuros para la financiación inmobiliaria en Latino América desde la perspectiva de la crisis actual Retos futuros para la financiación inmobiliaria en Latino América desde la perspectiva de la crisis actual El papel impulsor de la banca en la recuperación de las economías de Iberoamérica, SEGIB, Madrid

Más detalles

3 Datos relevantes 5 Información clave del Grupo 7 Evolución de resultados y actividad. 38 La Acción CaixaBank 40 Hechos relevantes 43 Anexos

3 Datos relevantes 5 Información clave del Grupo 7 Evolución de resultados y actividad. 38 La Acción CaixaBank 40 Hechos relevantes 43 Anexos PRESENTACIÓN DE RESULTADOS Enero Junio 2013 Contenidos 3 Datos relevantes 5 Información clave del Grupo 7 Evolución de resultados y actividad 7 Evolución Macroeconómica 9 Resultados 22 Actividad 27 Gestión

Más detalles

AyT Préstamos Consumo III, Fondo de Titulización de Activos (Fondo en liquidación)

AyT Préstamos Consumo III, Fondo de Titulización de Activos (Fondo en liquidación) AyT Préstamos Consumo III, Fondo de Titulización de Activos (Fondo en liquidación) Estados Financieros de Liquidación, Notas a los mismos e Informe de Gestión correspondientes al periodo comprendido entre

Más detalles

INFORMACIÓN CUANTITATIVA Y CUALITATIVA SOBRE EL MERCADO HIPOTECARIO Y TRANSPARENCIA INFORMATIVA -JUNIO 2014 -

INFORMACIÓN CUANTITATIVA Y CUALITATIVA SOBRE EL MERCADO HIPOTECARIO Y TRANSPARENCIA INFORMATIVA -JUNIO 2014 - INFORMACIÓN CUANTITATIVA Y CUALITATIVA SOBRE EL MERCADO HIPOTECARIO Y TRANSPARENCIA INFORMATIVA -JUNIO 2014 - FECHA:30/06/2014 De acuerdo con lo establecido por el Real Decreto 716/2009, de 24 de abril,

Más detalles

EBA: primera guía de los test de estrés

EBA: primera guía de los test de estrés EBA: primera guía de los test de estrés Esta semana la autoridad bancaria europea (EBA) ha publicado el primer borrador sobre la metodología que aplicará en los test de estrés, desglosando los riesgos

Más detalles

La gestión bancaria en un entorno de incertidumbre financiera

La gestión bancaria en un entorno de incertidumbre financiera Banco Sabadell Ahorro Corporación. IV Jornada Sectorial. Bancos Españoles La gestión bancaria en un entorno de incertidumbre financiera Jaime Guardiola Consejero Delegado 29 de septiembre de 2008 Disclaimer

Más detalles

EL MERCADO DE DEUDA CORPORATIVA ESPAÑOL GANA PESO EN EUROPA

EL MERCADO DE DEUDA CORPORATIVA ESPAÑOL GANA PESO EN EUROPA [en portada] La emisión y la negociación marcan máximos históricos de actividad en 24 y completan un ciclo quinquenal de crecimientos anuales por encima del 4%. EL MERCADO DE DEUDA CORPORATIVA ESPAÑOL

Más detalles

CÓDIGO ISIN FR0010251744

CÓDIGO ISIN FR0010251744 París, La Défense, 26/06/2014 ASUNTO: Cambio del Fondo que figura a continuación: DENOMINACIÓN DEL ETF CÓDIGO ISIN LYXOR UCITS ETF IBEX 35 FR0010251744 Estimado/a Sr./Sra.: Por la presente le informamos

Más detalles

REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO

REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO 24.9.2015 L 248/45 REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 10 de septiembre de 2015 por el que se modifica el Reglamento (UE) n o 1333/2014 relativo a las estadísticas de los mercados monetarios

Más detalles

Sesión 3: Instrumentos Financieros basados en Deuda, Híbridos y Equity

Sesión 3: Instrumentos Financieros basados en Deuda, Híbridos y Equity Sesión 3: Instrumentos Financieros basados en Deuda, Híbridos y Equity SMEs se financian con recursos propios y deuda bancaria principalmente La banca es la principal fuente de financiamiento externo a

Más detalles

Cooperativas de crédito: situación actual y perspectivas de futuro

Cooperativas de crédito: situación actual y perspectivas de futuro Valencia, 16 de febrero de 2006 Cooperativas de crédito: situación actual y perspectivas de futuro XV Jornadas de las Cajas Rurales de la Comunidad Valenciana Gonzalo Gil Subgobernador del Banco de España

Más detalles

RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES. Silvia Beca Peral Subdirectora Mercados Primarios. IIMV 23 de abril de 2007. Costa Rica.

RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES. Silvia Beca Peral Subdirectora Mercados Primarios. IIMV 23 de abril de 2007. Costa Rica. IIMV 23 de abril de 2007. Costa Rica. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES Silvia Beca Peral Subdirectora Mercados Primarios Dirección General de Mercados e Inversores ÍNDICE 2. EL APOYO

Más detalles