Sesión Nº 1 Titulo Clase: PROJECT FINANCE. INTRODUCCIÓN

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1 Sesión Nº 1 Titulo Clase: PROJECT FINANCE. INTRODUCCIÓN Nombre profesor: José Pablo Rodríguez-Marín Carles Labraña i de Miguel Fecha Sesión:28 de septiembre de

2 Project Finance Creación de una estructura con el objetivo de levantar el capital necesario para el desarrollo de un proyecto y que sea capaz de optimizar la asignación de los riesgos entre los diferentes proveedores de ese capital 2

3 INDICE 1 Características Generales del Project Finance 2 Características Grles PF: qué se puede financiar? 3 Características Grles PF: Ventajas / Inconvenientes 4 Características Grles PF: Partes Intervinientes 5 Características Grles PF: Atractivo para el promotor 6 Características Grles PF: Sectores y proyectos 7 Características Grles PF: Esquema contractual tipo 8 PF: Asignación de Riesgos y Coberturas 9 PF: Asesores y seguros. 10 PF: Garantías típicas en este tipo de proyectos 11 Project Finance: resumen 3

4 1 Características Generales del Project Finance Concepto Financiación de una unidad económica constituida para un proyecto específico, atendiendo en primera instancia a la estabilidad de los flujos de caja, en segundo término a los activos del proyecto. Características Naturaleza del prestatario : SVP Garantías: proyecto. Ausencia de recurso o recurso limitado contra promotores. Asignación de riesgos y flujos predecibles Eliminación garantías financieras del socio Financiación fuera del balance 4

5 2 Características Grles PF: qué se puede financiar? Características que debería presentar un proyecto para ser financiable Proyectos económicamente rentables que pueden ser tratados como unidades económicas independientes. Solvencia financiera y técnica de promotores y contratistas. Basados en tecnologías razonablemente probadas Proyectos que generen ingresos de calidad y flujos de caja estables y predecibles: Origen estable de los ingresos (ingresos regulados). Períodos de cobro uniformes. Amplia base de clientes en unos casos o de gran solvencia en otros. Vida útil > periodo necesario de financiación 5

6 2 Características Grles PF: qué se puede financiar? Características que debería presentar un proyecto para ser financiable Ingresos Predecibles + Estructura de costes definida y estable. + Marco Legal estable + Tecnología probada = Posibilidad FINANCIACION ESTRUCTURADA 6

7 3 Características Grles PF: Ventajas / Inconvenientes VENTAJAS Permite alargar los plazos de financiación. Posibilita un apalancamiento mayor del proyecto. Compatibilización de los objetivos de todos los agentes, diversificando los riesgos. Búsqueda del máximo retorno del capital para los socios (ROE). Se contabiliza fuera de balance, con recurso limitado a los socios. 7

8 3 Características Grles PF: Ventajas / Inconvenientes INCONVENIENTES Necesita una fuente estable y predecible de cash flows, no cualquier proyecto es financiable. Más caro y lento que el crédito corporativo. Diseño complejo y ejecución mas laboriosos Complejidad de los contratos. Exige un período mínimo de explotación (relacionado con la vida de la deuda). Intervención de asesores especializados: incrementa el coste y la complejidad. 8

9 4 Características Grles PF: Partes Intervinientes Partes intervinientes Sociedad vehículo del proyecto (SVP) Socios promotores del proyecto Aseguradores (Rgo.Construcción, R.Civil, Lucro cesante, Fuerza mayor,etc.) Asesores Externos: legales, técnicos, Banco 9

10 5 Características Grles PF: Atractivo para el promotor Atractivos para el promotor Eliminación de garantías financieras por parte de los accionistas. Financiación fuera de balance. Limitación del riesgo asumido por el promotor. Consecución de mayores niveles de endeudamiento. Facilita la posible enajenación futura de la participación de los promotores. 10

11 6 Características Grles PF: Sectores y proyectos Sectores y tipos de proyectos 11

12 7 Características Grles PF: Esquema contractual tipo SOCIOS Administración Publica Seguros SVP Constructores BANCOS Operadores 12

13 8 PF: Asignación de Riesgos y Coberturas Riesgo Mecanismos de atenuación Sobrecostes Retraso construcción Desempeño técnico Demanda Suministro Tarifa/Regulatorio Fuerza mayor Riesgo de Tipos Int. Contrato de Construcción Llave en Mano. Precio Fijo (salvo modificaciones al alcance del contrato) Contrato de Construcción Llave en Mano. El contratista paga una penalidad por cada día de retraso Contrato de Construcción Llave en Mano. El contratista paga una penalidad por deficiencias en la operación de la planta Contrato de Venta/Pago de la tarifa independientemente del uso que se le dé al proyecto Contrato de Suministro. Contrato de Venta. La tarifa permite resarcir los costes de explotación y el servicio de deuda Seguros Comerciales. Cubren daños materiales y lucro cesante ocasionados por eventos de fuerza mayor Coberturas de Tipos 13

14 9 PF: Asesores y seguros. Herramientas Clave para mitigación de riesgos: Asesores externos Asesor de seguros: Due diligence y establecimiento de programa típico de coberturas y alcance. Asesor Legal: Due diligence. Elaboración de Contratos (suministro; venta de producto; financieros). Asesor Técnico: Revisión de contratos de EPC; O&M; alcance de penalidades de los contratistas; viabilidad técnica del proyecto; revisión de los inputs contenidos en las proyecciones financieras. Asesores de recurso eólico /solar/ tráfico / etc. Auditor del Caso Base. 14

15 9 PF: Asesores y seguros. Programa de Seguros Construcción: Daños construcción ALOP Responsabilidad civil Operación LOP Responsabilidad civil Fuerza mayor 15

16 10 PF: Garantías típicas en este tipo de proyectos Garantías habituales Pignoración de participaciones sociales de la SVP Pignoración de derechos derivados de los contratos de coberturas de tipo de interés. Pignoración del contrato de venta de energía. Afectación de cualquier posible indemnización / subvención. Fondo de Reserva Establecimiento de RCSD Cláusulas jurídicas (pari passu, negative pledge, cross default, prohibiciones de afianzar, limitaciones al cambio accionarial, a fusiones, a incrementar endeudamiento, etc.) 16

17 11 Project Finance: resumen 17