LA EQUIDAD SEGUROS DE VIDA O.C. Organismo Cooperativo de Seguros

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1 Contactos: Rodrigo Tejada Andrés Marthá Martínez María Soledad Mosquera Comité Técnico: 11 de septiembre de 2014 Acta No: 662 LA EQUIDAD SEGUROS DE VIDA O.C. Organismo Cooperativo de Seguros BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA FORTALEZA FINANCIERA A- (menos) CreditWatch Negativo (CWN) Cifras en millones a junio de 2014 Historia de la calificación: Revisión Periódica Sep./2013: A+ Activos Totales: $ Pasivo: $ Patrimonio: $ Revisión Periódica Sep./2012: A+ Resultado Técnico Neto: -$ Utilidad Neta: -$ Calificación Inicial Nov./2010: A+ La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y no auditados a junio de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica redujo la calificación de A+ a A- en Fortaleza Financiera y asignó CreditWatch Negativo (CWN) a La Equidad Seguros de Vida Organismo Cooperativo (en adelante Equidad Vida). Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación. El CreditWatch Negativo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son inciertas y que, como resultado de su resolución, la calificación podría, eventualmente, disminuir o mantenerse en un periodo no inferior a un año. En la Revisión Periódica de 2013 de Equidad Vida se evidenció como las primas emitidas crecían a un ritmo anual superior al del sector y sus pares comparables. Así mismo, se determinó que para 2014 habría una mayor probabilidad de deterioro en la siniestralidad, entre otros, por la expectativa de una mayor frecuencia de las reclamaciones y por el aumento en las reservas técnicas para acreditar el cumplimiento del Decreto 2973 de 2013 para Reservas de Siniestros Ocurridos No Avisados (RSONA). A junio de 2014, las primas emitidas por la Equidad Vida alcanzaron $ millones, lo que representa un crecimiento anual de 35%, superior al observado para las compañías de vida de 12,1% y para su grupo comparable de 11,2% (Gráfico 1). Gráfico 1: Crecimiento Anual Primas Emitidas (%) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% Equidad Vida Sector Pares 35,0% 12,1% 11,2% Por su parte, el valor de los siniestros incurridos fue de $ millones y tuvo un crecimiento anual de 40%; como resultado, el indicador de siniestralidad incurrida 1 se ubicó en 68%, por encima del 57% observado 12 meses atrás (Gráfico 2). En la Revisión Periódica del año pasado se pronosticó que la siniestralidad incurrida de 2014 podría llegar a 65%, por lo que el deterioro real fue más alto de lo anticipado. Ante la materialización del riesgo identificado un año atrás y el impacto esperado del incremento en las reservas técnicas, y dado que no se anticipa un cambio en la tendencia de la siniestralidad para lo que resta de 2014 y para 2015, el Comité Técnico toma la decisión de reducir dos notches la calificación de Fortaleza Financiera de Equidad Vida. En junio de 2014 la producción permanece concentrada en dos líneas: Vida Grupo (57%) y 1 Siniestros Incurridos / Primas Devengadas. 2 de 11 CAL-F-12-FOR-06 R1

2 Riesgos Laborales (42%). A la fecha, Vida Grupo tuvo primas equivalentes a $ millones, con un crecimiento de 60% anual, muy por encima del 13,4% observado para el total de compañías de vida. Para el ramo de Riesgos Laborales, las primas emitidas a junio de 2014 fueron de $ millones y crecieron 13,2% en términos anuales, similar al 13,1% registrado para el consolidado de compañías de vida. Para lo que resta de 2014, el Calificado espera seguir potencializando el canal de mercadeo empresarial, ofreciendo la posibilidad de pago a través de descuentos por nómina; incursionar en negocios corporativos, con modelos de reaseguros en fronting 2 ; y profundizar su producto de seguro de vida familiar y microseguros. En particular, la evolución del mercado laboral colombiano potenciará la comercialización del ramo de riesgos laborales, dada la mejora observada en la tasa de desempleo nacional desde 2013, y los mayores niveles de formalización y ocupación. Gráfico 2: Indicador de Siniestralidad Incurrida 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% A junio de 2014, el mayor deterioro en el valor de los siniestros incurridos se observó en el ramo de Riesgos Laborales, cuyo crecimiento fue de 63,3% anual, y llevó a que el indicador de siniestralidad incurrida para este ramo pasara de 57% en junio de 2013 a 82%, mientras que el sector de compañías de vida en riesgos laborales tuvo una variación de 19,8% anual y su indicador a junio de 2014 era de 73%. Para el total de la Aseguradora la siniestralidad se ha visto afectada por el aumento en el número de asegurados, y por consiguiente en el número de reclamaciones, así como la mayor edad de los asegurados, en tanto que en Riesgos Laborales el deterioro se debió a una inadecuada selección de los sectores o actividades económicas a los que atienden con este producto, así como a eventos aislados de muertes de trabajadores durante el primer semestre de Así mismo, el incremento en el indicador del Calificado incorpora el efecto de las reservas provisionadas como anticipación a la nueva normatividad por un valor de $5.415 millones. 2 Las pólizas del tipo fronting son aquellas en las que los asegurados contratan directamente un reaseguro y el asegurador, EV, participa como emisor cediendo el 100% del riesgo al reasegurador y recibiendo en contraprestación una comisión de intermediación. 72,0% 68,0% 46,2% Como estrategia para enfrentar dicho deterioro, el Calificado ha optado por estrategias como la de mejorar el proceso de tarifación. No obstante, es importante mencionar que históricamente Equidad Vida ha presentado una mayor siniestralidad que la de sus pares en los ramos de Vida Grupo y Riesgos Laborales, que obedece a las características de su mercado objetivo, pequeñas empresas y el sector cooperativo. Esta situación permanecerá en la medida en que el Calificado de continuidad a su estrategia comercial enfocada en esos nichos de mercado. El cumplimiento de los requisitos de reservas que le exige a La Equidad Vida el Decreto 2973 de 2013 en cuanto a RSONA, y la implementación de las NIIF antes de que termine el año, constituyen un reto para la Aseguradora. En lo que se refiere a la acreditación de los nuevos niveles de reservas, el Calificado ha definido como única fuente de recursos el resultado del ejercicio, descartando una capitalización. Considerando la evolución histórica del índice combinado 3 y del ROA (Gráficos 3 y 5), en nuestra opinión la capacidad de generación interna de capital es baja. Así mismo, previo a la implementación de las NIIF, Equidad Vida espera que el órgano máximo de administración, que para la Compañía es la Reunión General de Delegados, modifique sus estatutos con el propósito de que parte de los aportes sociales no se conviertan en pasivos, ya que de lo contrario la solvencia llegaría a niveles cercanos al mínimo regulatorio. Se asigna CWN a la calificación de Fortaleza Financiera a la espera del análisis de la información adicional respecto a la capacidad de Equidad Vida para cumplir con estos compromisos, lo cual será determinante para establecer si la calificación se mantiene o se reduce nuevamente. En la medida en que el Decreto 2973 del 20 de diciembre de 2013 otorgó un plazo de dos años a partir de su expedición para que las aseguradoras acrediten los nuevos niveles de RSONA, Equidad Vida deberá incrementar estas reservas para los ramos de Vida Grupo, Enfermedades de Alto Costo y Riesgos Laborales, y de ser el caso utilizará parte de su portafolio de libre inversión para cubrir las nuevas exigencias. En nuestra opinión, la probabilidad de que la Aseguradora no genere utilidades suficientes para cumplir con la nueva normatividad de reservas técnicas es más alta frente a la pasada Revisión Periódica. A marzo de 2014, la Aseguradora de Vida mantenía una solvencia 4 de 1,8 veces, superior a la registrada por el sector de 1,4 veces y a la del grupo de pares comparables de 1,6 veces. Una vez entre a regir la contabilidad NIIF, 3 El índice combinado es un análisis de estructura de costos del negocio asegurador que suma los indicadores de siniestros, comisiones netas y gastos (todos ellos respecto de las primas devengadas). Se interpreta como la relación porcentual entre los costos totales y los ingresos operacionales, de forma que un índice superior al 100% implica un resultado técnico negativo. 4 (patrimonio técnico / patrimonio adecuado). 3 de 11

3 los aportes sociales, diferentes a los irreductibles 5, deberán pasar a formar parte de los pasivos y no del capital. Ante esto, Equidad Vida espera, mediante la modificación de sus estatutos, aprobar que una parte de sus aportes sociales se convierta en irreducible, para evitar una descapitalización. De no llevarse a cabo dicha modificación, BRC estima que la solvencia de la Compañía, frente a junio de 2014, podría disminuir de 1,7 a 1,2 si todos los aportes sociales, con excepción del aporte social mínimo no reductible ($8.200 millones), pasaran a formar parte del pasivo. Gráfico 3: Índice Combinado 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% 90% Una de las fortalezas de La Equidad Vida, y que se pondera positivamente en la calificación, es la amplia experiencia de más de 40 años en el sector asegurador. Entre junio de 2013 y junio de 2014, la participación de mercado por primas emitidas aumentó de 1,9% a 2,2% y, a la fecha, Equidad Vida ocupa la posición 11, dos posiciones más arriba que un año atrás. Como organización de carácter cooperativo, la Compañía cuenta con una base importante de afiliados, principalmente compañías del sector solidario, lo que, entre otras, facilita el establecimiento de convenios para la prestación de servicios a sus clientes y le da un acceso directo a dichas entidades para poder ofrecer sus productos. El aprovechamiento de estas fortalezas cobra mayor importancia para el Calificado en un entorno en el cual las compañías de seguros de vida han entrado a competir con menores tarifas en las cooperativas que tienen una vinculación con La Equidad Vida, tanto en calidad de asociadas como de no asociadas, y en que se anticipa la entrada de nuevas aseguradoras al mercado en lo que resta de 2014 y en En un escenario de fuerte crecimiento en la colocación de primas y mayor competencia, el principal reto para la Aseguradora es poder mantener un adecuado control del perfil de riesgo definido, para que el crecimiento proyectado no se traduzca en un mayor deterioro en el indicador de siniestralidad incurrida. 5 Aporte social no reducible o irreducible es aquel valor del aporte social que toda entidad debe tener como protección al patrimonio y que en ningún momento podrá reducirse de dicho valor durante la existencia de la entidad. 114,6% 108,9% 96,7% En el último año, La Equidad Vida ha implementado una estrategia encaminada a mejorar la eficiencia de los gastos operacionales. Esta incluyó, entre otros, un ajuste de la estructura organizacional y renegociación y unificación de contratos de proveedores. Mientras que en diciembre de 2013 los gastos administrativos y de personal crecieron 14% anual, a junio de 2014 lo hicieron a 7,5% anual. Para lo que resta del año, la variación de este gasto podría registrar un nuevo repunte, ya que la Compañía proyecta un aumento en los gastos de personal para el segundo semestre de Gracias al importante crecimiento de las primas emitidas, 35% anual a junio de 2014, el indicador de eficiencia operacional 6 mejoró frente a junio del año pasado, pasando de 26,5% a 21,1%, nivel similar al 21% que registra el total de compañías de vida (Gráfico 4). Gráfico 4: Indicador de Eficiencia Operacional (Gastos Administrativos y Personal / Primas Emitidas) 33% 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% Debido al incremento en la siniestralidad, el resultado técnico del Calificado se deterioró y pasó de -$358 millones en junio de 2013 a -$7.659 millones en junio de 2014, por lo que su índice combinado aumentó de 101% a 109% en ese mismo periodo y, a la fecha, se compara negativamente frente a sus pares (Gráfico 3). Para lo que resta de 2014, si bien la Aseguradora espera mantener el fuerte ritmo de crecimiento de las primas y profundizar en su política de normalización de gastos, el aumento esperado en los siniestros incurridos por el mayor volumen de negocios y por la nueva normatividad de reservas, podría limitar su capacidad para alcanzar un resultado técnico positivo. A junio de 2014, el indicador anualizado de rentabilidad del activo ROA se ubicó en -1,1%, inferior al observado para sus pares y su grupo comparable de compañías de vida (Gráfico 5). Para lo que resta de 2014, la evolución de la rentabilidad tendrá un impacto asociado con la constitución de reservas por las provisiones del Decreto 2973, así como por la estrategia de riesgo moderado de su portafolio de inversiones. Por tal motivo, el ROA mantendría su 6 (Gastos administrativos y personal/primas emitidas). 25,0% 21,1% 21,0% 4 de 11

4 tendencia en lo que resta de 2014 y estaría por debajo de lo observado para sus pares y el sector. Gráfico 5: Indicador de Rentabilidad del Activo (ROA) 9% 7% 5% 3% 1% 1% 3% 5% En promedio, durante los últimos ocho años la rentabilidad de las inversiones de portafolio de La Equidad Vida se ha mantenido por debajo de lo observado para su grupo comparable y el total de compañías de vida. A junio de 2014, las condiciones del mercado han sido más favorables frente al mismo periodo de 2013, lo que le permitió a este indicador recuperarse respecto a lo registrado el año anterior (Gráfico 6). Para lo que resta de 2014, la Compañía espera mantener un perfil de riesgo moderado, menor duración y un incremento en la participación de las inversiones al vencimiento para reducir su exposición a la volatilidad del mercado, si bien se identificó un riesgo asociado con la baja liquidez secundaria de una parte de su portafolio. A junio de 2014, el producto del portafolio de inversiones de la Equidad Vida se ubicó en $6.748 millones, lo que equivale a un crecimiento anual de 76,2%. En ese mismo mes, la rentabilidad de las inversiones de portafolio fue de 6,4%, por debajo del 9,8% del peer y del 8,3% del total de compañías de vida. Como resultado de la recomposición efectuada por la Administración para reducir el impacto en la volatilidad del portafolio asociada con ajustes por valoración, la participación de las inversiones al vencimiento pasó de 24% a 48% entre junio de 2013 y junio de Gráfico 6: Rentabilidad de las Inversiones 14% 12% 8,6% 2,9% 1,1% portafolio estaba representado por inversiones en entidades cooperativas y del sector solidario, algunas de ellas con calificación de riesgo, las cuales cuentan con una baja liquidez secundaria, mientras que la participación observada para los papeles emitidos por el Gobierno Nacional, de mayor liquidez, fue de 8,2%. Ante el interés del Calificado de incrementar las inversiones en cooperativas en lo que resta de 2014, se prevé un mayor riesgo de contraparte y de liquidez asociado con estos activos. Por tal motivo, la Calificadora hará seguimiento a la consistencia de la estrategia de inversión del portafolio y a la exposición a riesgos asociados con pérdidas por venta de las inversiones menos líquidas a descuento. Frente junio de 2013, en lo que va de este año el Calificado ha venido reduciendo el tamaño de su indicador de activos líquidos con respecto a los activos totales, si bien a junio de 2014 este porcentaje se mantenía por encima del observado para el sector de compañías de vida (Gráfico 7). Esta disminución ha ido de la mano con la estrategia de recomposición del portafolio de inversiones, al aumentar la participación de los títulos clasificados al vencimiento y disminuir la porción de los negociables y los disponibles para la venta. La Calificadora hará seguimiento a la evolución del indicador de liquidez, teniendo en cuenta las exigencias futuras asociadas con los mayores requerimientos de reservas, así como la expectativa de una mayor participación de inversiones de portafolio con baja liquidez secundaria. A junio de 2014, los activos líquidos como proporción de los activos totales de Equidad Vida representaron el 39,9%, superior al 38% de las compañías de vida, pero inferior al de su grupo comparable de 42,7%. Sin embargo, gran parte del portafolio clasificado al vencimiento tiene una duración inferior a seis meses, lo cual contribuye de forma positiva a cubrir las obligaciones de corto plazo de la Entidad. En lo corrido de 2014, el saldo mensual final de liquidez de la Compañía fue en promedio de $5.220 millones, pero para el segundo semestre, según las proyecciones del flujo de efectivo de Equidad Vida, dicho promedio se reduciría a $ Gráfico 7: Indicador de Liquidez 60% 55% 10% 9,8% 50% 8% 6% 8,3% 6,4% 45% 42,7% 4% 40% 39,9% 2% 0% A junio de 2014, los papeles con calificación de largo plazo AA+ o AAA equivalen al 53% del portafolio. El 9,4% de su 35% 30% 38,0% 5 de 11

5 En los últimos 12 meses la razón de cubrimiento 7 de Equidad Vida ha disminuido gradualmente y, a junio de 2014, su indicador era ligeramente inferior al del grupo comparable (Gráfico 8). Aún con este decrecimiento, el cubrimiento de reservas de la Aseguradora es muy superior al del sector de compañías de vida. Para el segundo semestre, probablemente la tendencia decreciente del indicador se mantenga, pero la velocidad de dicho deterioro dependerá de qué tanto pueda la Compañía, a través de su estrategia de inversión, fortalecer el portafolio, ante requerimientos de reservas asociados con un mayor crecimiento de primas y el cumplimiento de los niveles que exige la regulación. Con información proporcionada por la Aseguradora, se observa que en los últimos 12 meses las reservas técnicas crecieron un 23,4% anual, mientras que el portafolio de inversiones que cubre dichas reservas lo hizo en un 19,5%, lo que explica la tendencia a la baja de la cobertura. Entre junio de 2013 y junio de 2014, el cubrimiento de reservas técnicas para Vida Grupo se redujo de 110% a 108%. Por su parte, para Riesgos Laborales, este porcentaje disminuyó de 103% a 101% durante ese mismo periodo. Gráfico 8: Razón de Cubrimiento 150% 145% 140% 135% 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% Persiste como reto para la Equidad Vida reducir el descalce que existe entre la duración de las reservas y de las inversiones constituidas para su cobertura, y, de esta forma, mitigar la mayor exposición al riesgo de reinversión respecto a otras aseguradoras calificadas por BRC. Esto particularmente para las reservas de siniestros no avisados, cuya duración es cercana a los tres años, y, en general, para las asociadas con el ramo de riesgos laborales, que se caracterizan por tener duraciones superiores a los diez años. A junio de 2014, el 52,7% de las inversiones del portafolio de vida se concentraban en una duración igual o inferior a un año, y un 18,2% entre uno y dos años. Equidad Vida cuenta con contratos de reaseguro que le permiten transferir el riesgo derivado de eventos catastróficos que impliquen siniestros de 7 (Disponible+Portafolio de inversiones)/reservas técnicas t-1 133,5% 131,3% 116,1% alta cuantía, lo que fortalece su capacidad para responder financieramente ante esta coyuntura. Como política en la selección de reaseguradores se tienen en cuenta, además de su calificación y situación financiera, la experiencia en contratos de reaseguro con La Equidad y su inscripción en el Registro de Reaseguradoras y Corredores de Reaseguro del Exterior (Reacoex), lo que se pondera positivamente. La estrategia de retención de riesgos de seguros de vida se basa en contratos de reaseguro no proporcionales que se caracterizan por establecer una participación de las responsabilidades entre la cedente y el reasegurador con base en el monto final del siniestro. Para esto, la Compañía ha establecido contratos con reaseguradores de amplia trayectoria, cuya calificación de riesgo vigente debe ser BBB o superior en escala global. Al cierre de junio de 2014, según información remitida por el Calificado, La Equidad Vida mantenía dos procesos laborales en contra cuyas pretensiones ascienden a $285 millones y que representan menos del 1% del patrimonio. Por esta razón, no implican un riesgo para la estabilidad patrimonial de la Aseguradora. 2. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑIA La Equidad Seguros O.C. es una organización empresarial de carácter cooperativo conformada por dos organismos especializados, uno en seguros generales y otro en seguros de vida 8, con una misma base social y una dirección unificada que se orienta por un código de buen gobierno. Todo esto dentro del marco de los principios y valores cooperativos y de la actividad aseguradora, en especial los de ayuda mutua, equidad, transparencia, responsabilidad, prudencia e integridad, con fundamento principal de su gestión empresarial en el trabajo en equipo. No obstante, las compañías de Seguros Generales y Vida no tienen mutuamente aportes sociales la una en la otra. La Equidad Seguros Generales nace en el año 1994 producto de la escisión de La Equidad Seguros en dos compañías diferentes: La Equidad Seguros Generales y La Equidad Seguros de Vida. Las compañías cuentan con 41 años de experiencia en el mercado asegurador colombiano y son entidades cooperativas de segundo grado, sin ánimo de lucro, de carácter nacional, con características asociativas solidarias, de número de asociados y de patrimonio social variable e ilimitado, regida por la ley, los principios, fines, valores, características y doctrina del cooperativismo y la economía solidaria. La Equidad Seguros tiene como objetivo especializado del acuerdo cooperativo satisfacer las necesidades de protección de las personas asociadas, mediante servicios 8 La organización empresarial Equidad Seguros incluye además a Coopseguros S. A. de Ecuador, Fundequidad y Club Deportivo La Equidad. 6 de 11

6 de seguros generales que amparen a las personas, bienes y actividades frente a eventuales riesgos. De esta manera, el mercado natural de la Aseguradora se concentra fundamentalmente en el sector solidario; sin embargo, durante los últimos años ha incursionado en nichos de mercado por fuera de este sector. Dada la calidad de organismo cooperativo, los asociados de la Equidad Seguros están conformados por cooperativas, asociaciones mutuales, fondos de empleados, entidades con ánimo de lucro, personas naturales y trabajadores asociados. La Junta de Directores de la Equidad Seguros es su órgano permanente de administración y se encuentra subordinado a las directrices y políticas de la Asamblea General y del estatuto. Está integrada por nueve miembros principales con nueve suplentes personales, elegidos por la Asamblea General para un período de tres años, con la posibilidad de ser reelegidos. La Equidad Seguros tiene presencia en 25 ciudades con oficinas y personal propio. Una de las ventajas que tiene respecto a otras compañías del sector es la posibilidad de ofrecer sus productos a través de alianzas con otras entidades cooperativas que participan como asociadas. Todo esto le permite desarrollar adecuadamente su objetivo misional como aseguradora cooperativa. La Equidad Seguros distribuye sus productos a través de tres canales de distribución: venta directa a través de sus oficinas, venta por convenios con las cooperativas asociadas y venta intermediada mediante entes intermediarios, agentes y corredores de seguros. 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Trayectoria en el sector asegurador y, en particular, en el segmento cooperativo. El tamaño del mercado natural y la amplia cobertura a nivel nacional. Utilización de los canales comerciales de los asociados como esquema de distribución y venta. Respaldo a través de una nómina de reaseguradores con alta calificación de riesgo a nivel internacional. Oportunidades Alcanzar mayor participación de mercado manteniendo un adecuado control sobre sus indicadores de siniestralidad. Desarrollo de productos que le permitan diversificar sus fuentes de ingresos y reducir la concentración por ramos. Baja participación de mercado medida por el valor de las primas emitidas. Limitación estructural del sector para acceder a instrumentos de inversión de largo plazo en el mercado de capitales local, que le permitan constituir reservas con una estructura de plazos consistente con la del pasivo. Descalce de plazos entre las reservas técnicas y el portafolio de inversiones establecido para su cobertura. Elevada concentración en los veinte mayores asociados y la posibilidad que tienen de solicitar el retiro voluntario de sus aportes. Amenazas Incapacidad de acumular Reservas de Siniestros Ocurridos No Avisados (RSONA), que exige el Decreto 2973 de 2013 mediante la generación de utilidades. Posibilidad de descapitalización de la Aseguradora con la entrada en vigencia de la contabilidad NIIF. Aumento en la siniestralidad incurrida como resultado de una estrategia agresiva de colocación de primas. Incremento en la competencia y entrada de nuevas aseguradoras al mercado que compiten por los clientes de la Aseguradora. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información fue aceptable de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 4. CONTINGENCIAS Al cierre de junio de 2014, según información remitida por el Calificado, La Equidad Vida mantenía dos procesos laborales en contra cuyas pretensiones ascienden a $285 millones, y que representan menos del 1% del patrimonio. Por esta razón, no implican un riesgo para la estabilidad patrimonial de la Aseguradora. Debilidades 7 de 11

7 5. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - La Equidad Seguros de Vida O.C. (Cifras en millones de pesos colombianos) ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL BALANCE GENERAL dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Var % Var % dic-12 / dic-13 jun-13 / jun-14 Activos Disponible ,4% 57,8% 3,7% 1,3% Inversiones ,8% 14,0% 82,5% 81,1% Negociables Títulos Deuda ,0% 19,8% 28,5% 29,4% Negociables Títulos Participativos ,0% 49,5% 21,1% 9,2% Hasta Vencimiento Títulos Deuda ,6% 127,8% 20,0% 39,2% Disponibles para la Venta Títulos Deuda ,4% 89,6% 10,3% 0,9% Disponibles para la Venta Títulos Participativos ,8% 4,0% 2,7% 2,4% Provisiones ,0% 100,0% 0,0% 0,0% Valorizaciones ,9% 100,2% 0,4% 0,8% Desvalorizaciones ,8% 518,7% 0,0% 0,2% Cuentas x Cobrar Actividad Aseguradora ,7% 30,8% 9,2% 10,4% Coaseguradores ,0% 0,0% 0,0% Reaseguradores ,0% 100,0% 0,2% 0,0% Siniestros Pendientes Reaseguradores 0,0% 0,0% 0,0% Primas por Recaudar ,7% 32,8% 8,7% 10,0% Provisiones ,8% 10,5% 8,6% 6,6% Cartera ,0% 0,0% 1,1% Cargos Diferidos ,7% 25,9% 0,5% 0,3% Comisiones a Intermediarios ,1% 26,1% 0,3% 0,3% Gastos Anticipados ,1% 44,1% 0,8% 0,4% Costos Contratos No Proporcionales ,4% 26,4% 0,4% 0,3% Otros Activos ,7% 88,2% 3,3% 5,3% Total Activo ,1% 16,0% 100,0% 100,0% Pasivos Obligaciones Financieras ,6% 10,3% 1,1% 0,8% Reservas Técnicas ,9% 23,4% 84,3% 84,5% De Riesgos en Curso ,7% 36,2% 5,9% 6,6% Matemática ,7% 14,7% 53,6% 49,9% Seguro de Vida de Ahorro 0,0% 0,0% 0,0% Depósito a Reaseguradores ,0% 600,4% 0,2% 1,3% Desviación Siniestralidad ,0% 0,0% 0,3% 0,3% Siniestros Avisados ,6% 17,2% 15,4% 14,7% Siniestros no Avisados ,2% 23,9% 4,0% 4,0% Siniestros Pendientes Reaseguradores 0,0% 0,0% 0,0% Cuentas x Pagar Actividad Aseguradora ,7% 0,8% 4,7% 3,8% Coaseguradores ,0% 100,0% 0,0% 0,0% Reaseguradores ,9% 31,0% 1,0% 1,1% Siniestros Liquidados x Pagar ,3% 21,3% 1,2% 0,8% Obligaciones Intermediarios ,0% 32,0% 2,4% 1,3% Otros Pasivos ,8% 36,0% 9,9% 11,0% Total Pasivo ,0% 23,1% 100,0% 100,0% Patrimonio Capital Social ,2% 3,3% 43,5% 45,8% Reservas ,4% 0,3% 46,3% 47,1% Legal ,6% 25,8% 7,0% 8,9% Ocasionales ,8% 2,0% 36,7% 38,2% Fondos de Destinación Específica ,8% 208,7% 2,2% 7,0% Superavit o Déficit ,2% 20,0% 2,8% 2,3% Ganancias o Pérdidas no Realizadas ,8% 88,0% 1,4% 0,2% Revalorización Patrimonio 0,0% 0,0% 0,0% Otros ,2% 20,0% 2,8% 2,3% Resultados de Ejercicios Anteriores 0,0% 0,0% 0,0% Resultados del Ejercicio (1.411) 202,7% 142,7% 5,1% 2,2% Total Patrimonio ,6% 1,9% 100,0% 100,0% jun-13 jun-14 8 de 11

8 ESTADO DE RESULTADOS TECNICO (Millones de Pesos) dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 ANALISIS HORIZONTAL Var % Var % dic-12 / dic-13 jun-13 / jun-14 ANALISIS VERTICAL Primas Devengadas Primas Retenidas % 18% 101% 101% Primas Emitidas Brutas % 35% 101% 115% Emitidas % 35% 101% 115% Aceptadas 0% 0% Primas Cedidas % 0% 14% Reservas Técnicas (13.813) (22.552) (22.672) (11.918) (18.120) 1% 52% 16% 21% De riesgos en curso (361) (1.823) (3.720) (894) (648) 104% 28% 1% 1% Matemática (13.452) (20.729) (18.952) (11.024) (17.472) 9% 58% 15% 20% Total Primas Devengadas % 19% 100% 100% Siniestros Incurridos Siniestros Retenidos (55.587) (58.417) (69.238) (33.184) (40.590) 19% 22% 46% 47% Siniestros Pagados Brutos (59.081) (58.762) (69.508) (33.184) (40.956) 18% 23% 46% 47% Siniestros Pagados (59.081) (58.762) (69.508) (33.184) (41.016) 18% 24% 46% 48% Salvamentos y Recobros % 0% Salvamentos parte Reaseg. 0% 0% Reembolsos % 0% 0% Reserva de Siniestros (4.535) (10.310) (16.764) (8.595) (18.068) 63% 110% 12% 21% Avisados (5.378) (2.146) (1.053) 365% 51% 3% 1% No Avisados [IBNR] (240) (766) (328) (198) (1.415) 57% 613% 0% 2% Desviación de Siniestralidad 0% 0% Reservas Especiales (992) (1.208) (1.582) (739) (6.863) 31% 829% 1% 8% Matemática (Riesgos Profesionales) (6.726) (10.364) (9.476) (5.512) (8.736) 9% 58% 8% 10% Total Siniestros Incurridos (60.122) (68.727) (86.001) (41.780) (58.658) 25% 40% 57% 68% Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora Coaseguros % 85% 0% 0% Reaseguros (4.782) (1.306) (1.821) (935) (391) 39% 58% 1% 0% Comisiones % 0% 0% Contratos No Proporcionales (4.783) (1.369) (1.821) (935) (559) 33% 40% 1% 1% Participación de Utilidades 0% 0% Otros 0% 0% Gastos por Comisiones (3.961) (4.268) (5.913) (2.761) (2.834) 39% 3% 4% 3% Gastos Administrativos y de Personal (30.363) (37.792) (43.012) (19.499) (20.964) 14% 8% 27% 24% Gastos Administrativos (19.481) (21.129) (28.560) (10.073) (12.050) 35% 20% 14% 14% Gastos de Personal (10.882) (16.662) (14.452) (9.426) (8.914) 13% 5% 13% 10% Provisiones (6.942) (14.106) (7.508) (5.115) (3.317) 47% 35% 7% 4% Otros Ingresos y Gastos (5.525) (7.255) (3.041) (7.775) 530% 156% 4% 9% Ingresos % 46% 6% 3% Gastos % 39% 10% 12% Total Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora (51.560) (55.757) (65.456) (31.330) (35.243) 17% 12% 43% 41% RESULTADO TÉCNICO (844) (2.729) (358) (7.659) 256% 2040% 0% 9% Producto del Portafolio de Inversiones % 76% 5% 8% Ingresos netos Venta de Inversiones (69) (214) (31) 122% 86% 0% 0% Ingresos netos Valoración de Inversiones % 66% 5% 8% Provisiones netas 49 0% 0% Dividendos % 137% 0% 0% Provisiones de Otros Activos % 26% 0% 0% Otros Ingresos y Gastos (3.178) (6.881) (493) (43) (408) 93% 856% 0% 0% Impuesto de Renta % 0% RESULTADO DEL EJERCICIO (1.411) 203% 143% 5% 2% INDICADORES dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 jun-13 jun-14 jun-13 jun-14 Razón de Cubrimiento 1,39 1,46 1,42 1,45 1,31 1,19 1,16 1,37 1,34 Siniestralidad Retenida 50,0% 47,3% 43,4% 45,1% 46,7% 40,1% 37,8% 47,0% 46,0% Siniestralidad Incurrida 54,2% 56,4% 55,2% 57,4% 68,0% 48,7% 46,2% 71,1% 72,0% Gastos Admon y Perso. / Primas Emitidas 27,3% 30,1% 27,0% 26,5% 21,1% 27,9% 25,0% 21,4% 21,0% Comisiones / Primas Emitidas 3,6% 3,4% 3,7% 3,7% 2,9% 6,8% 6,9% 7,1% 7,6% Producto de Inversiones / Primas Emitidas 7,3% 11,1% 5,0% 5,2% 6,8% 8,7% 26,7% 13,1% 23,3% Rentabilidad de las Inversiones 5,2% 7,6% 3,9% 4,1% 6,4% 2,9% 9,8% 4,9% 8,3% Resultado Técnico / Primas Emitidas 0,8% 2,2% 2,7% 0,5% 7,7% 1,2% 3,0% 11,8% 12,0% Resultado Neto / Primas Emitidas 2,5% 2,3% 5,6% 4,5% 1,4% 8,3% 27,5% 2,0% 10,1% Indice Combinado 100,8% 102,2% 97,3% 100,5% 108,9% 98,8% 96,7% 115,1% 114,6% ROE 5,2% 4,3% 12,5% 10,5% 4,4% 9,5% 34,5% 3,0% 16,4% ROA 1,5% 1,4% 3,6% 2,9% 1,1% 2,4% 8,6% 0,6% 2,9% Pasivo / Patrimonio 244,9% 213,2% 244,6% 249,2% 312,8% 288,9% 281,3% 390,5% 437,8% PEER jun-13 SECTOR jun-14 9 de 11

9 CALIFICACIÓN DE FORTALEZA FINANCIERA Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Grados de inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es adecuada. Sin embargo, las compañías con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. Grados de no inversión o alto riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es limitada. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es baja. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que la Aseguradora ha incumplido con sus obligaciones. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 10 de 11

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