Finanzas Estructuradas

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Finanzas Estructuradas"

Transcripción

1 RMBS / Colombia Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia Supuestos de Pérdida y Flujo de Caja para RMBS Criterio de Calificación Sectorial Alcance Este reporte reemplaza el Criterio de Calificación para RMBS en Colombia, publicada el 28 de septiembre de Este reporte reemplaza el anexo publicado en septiembre 28 de Es un anexo de la metodología Criterios de Calificación para RMBS en América Latina publicada el 20 de febrero de 2015 y disponible en Además, define los supuestos utilizados por Fitch Ratings para analizar titularizaciones de créditos hipotecarios residenciales (RMBS, por sus siglas en inglés) en Colombia. Este reporte debe ser leído en conjunto con la metodología mencionada arriba para un entendimiento completo del criterio que Fitch aplica al asignar calificaciones a transacciones RMBS en Colombia. Esta metodología y sus supuestos serán utilizados en la calificación de transacciones tanto nuevas como existentes. La cartera actual de Fitch está exclusivamente calificada en escala nacional. Al asignar alguna calificación internacional para transacciones RMBS colombianas, Fitch también aplicará su metodología Criteria for Rating Securitizations in Emerging Markets (Noviembre 2014). Los supuestos utilizados en el escenario de calificación AAA(col) serán consistentes de manera aproximada con los de calificaciones internacionales del rango BBB. Metodología Relacionada Criterio Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (Abril 13, 2015). Criterio de Calificación para RMBS en América Latina (Febrero 20, 2015). Criteria for Rating Securitizations in Emerging Markets (Noviembre 6, 2014). Analistas Santiago Toro santiago.toro@fitchratings.com María Paula Moreno maria.moreno@fitchratings.com Juan Pablo Gil juanpablo.gil@fitchratings.com Greg Kabance greg.kabance@fitchratings.com Factores Principales de Riesgo Entorno Económico Consistente: Las variables macroeconómicas que afectan la probabilidad de incumplimiento de los deudores hipotecarios (ej. crecimiento del Producto Interno Bruto, tasas de inflación y niveles de desempleo) han continuado mejorando en años recientes y Fitch espera que sus tendencias observadas se mantengan en el mediano plazo. Razón Original de LTV (Original Loan to Value, OLTV): La teoría de la disposición de pago expresa que la percepción del capital invertido en la propiedad domina la decisión del deudor de caer en incumplimiento en una situación de dificultades financieras. Adicionalmente, esta es una variable importante para los cálculos de severidad de pérdida. En el caso de Colombia, el OLTV está limitado al 70% para préstamos NO VIS y al 80% para préstamos VIS, pero el OLTV promedio del mercado se encuentra alrededor del 50-60%. Razón Deuda-Ingreso: La capacidad de pago del deudor se encuentra principalmente dictada por el pago mensual de principal e intereses de la hipoteca, con relación a su ingreso (debt-toincome, o DTI). Deudores con DTIs más bajos en el momento de originación tienen una mayor capacidad de resistir shocks financieros. En Colombia, la DTI tiene como tope legal el 30% del ingreso familiar. Denominación del Préstamo: Los préstamos en UVR deberán analizarse de manera diferente que los préstamos en Pesos partiendo de su severidad de pérdida, ya que los créditos en UVR amortizan en forma más lenta y usualmente apuntan a deudores con ingresos más bajos. Otros Factores: Otros factores importantes, considerados en el análisis de incumplimiento (default), son el segmento de ingresos medido como el valor de la propiedad (VIS vs. NO VIS), la amortización acumulada del préstamo, el tipo de empleo del deudor, la concentración geográfica de los préstamos, los estándares de originación y administración, y la altura de mora de los préstamos, entre otros factores. Tasas de Recuperación: Para determinar la tasa de recuperación de un préstamo en incumplimiento, Fitch primero evaluará, bajo cada escenario de calificación, el valor ajustado Octubre 19, 2015

2 por inflación de la propiedad vinculada con el préstamo. Luego aplicará el supuesto de disminución en el valor de mercado (market value decline, MVD) el cual incorpora supuestos de disminución en el precio de la propiedad (house price decline, HPD) y un ajuste por venta rápida (quick sale adjustment, QSA). Adicionalmente, Fitch considera los costos de adjudicación (foreclosure costs) y los costos de mantener un préstamo que no genera ingresos por intereses (carrying costs). Limitaciones Los supuestos del caso base de frecuencia de incumplimiento (probabilidad de incumplimiento) y de recuperación dado el incumplimiento presentados en este reporte son aplicables solamente para créditos hipotecarios en Colombia originados por bancos comerciales y otras instituciones financieras. La cartera actual de Fitch está exclusivamente calificada en la escala nacional. Al asignar alguna calificación internacional para transacciones RMBS colombianas, Fitch también aplicará su metodología Criteria for Rating Securitizations in Emerging Markets (Noviembre 2014). Los supuestos utilizados en el escenario de calificación AAA(col) serán consistentes de manera aproximada con los de calificaciones internacionales del rango BBB. Tendencias en el Desempeño de Hipotecas Fitch ha observado tendencias divergentes entre préstamos denominados en pesos y aquellos denominados en UVR al analizar los datos históricos en Colombia. En general, el desempeño de los préstamos en UVR ha sido inferior al de los préstamos en Pesos, ya que son generalmente otorgados a deudores de bajos ingresos. Además, el producto en sí da lugar a una amortización más lenta. En términos de tasas de prepago también hay diferencias, ya que los préstamos en pesos han demostrado una mayor sensibilidad y correlación con los cambios en las tasas de mercado que los préstamos en UVR. Al analizar los datos de desempeño publicados de 40 transacciones RMBS colombianas, para las cuales Fitch recibe información periódica, la calificadora fue capaz de capturar las principales determinantes individuales del préstamo usando un análisis estático. Adicionalmente, al analizar datos de desempeño de transacciones RMBS denominadas en pesos, la agencia capturó las principales determinantes del desempeño de la Tasa Constante de Prepago (Constant Prepayment Rate, CPR) usando un análisis de regresión. Fuentes de Información y Modelos Usados para Derivar los Supuestos Con el fin de derivar los supuestos de probabilidad de incumplimiento esperada (frequency of foreclosure, FoF) base y los multiplicadores para cada nivel de calificación, Fitch analizó: la FoF histórica de cosechas semestrales relacionadas con el sistema financiero desde 1995 hasta 2013 para préstamos UVR, y desde 2005 hasta 2013 para préstamos en Pesos, información de desempeño histórico para transacciones RMBS colombianas calificadas por Fitch, y estudios sobre el entorno macroeconómico y legal. Las cosechas UVR fueron divididas entre aquellas originadas antes y aquellas originadas después de la crisis de los años 90, con el fin de derivar las diferencias en las FoF y sus pérdidas. Los datos muestran que el desempeño entre las cosechas originadas antes y aquellas originadas después de la crisis de 1999 difiere en forma significativa. Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 2

3 El tratamiento de los préstamos morosos se basó en matrices de migración por capas de morosidad (roll rates of delinquencies), relacionadas con la cartera del sistema financiero colombiano y comparadas con información de otros países Latinoamericanos. El QSA, así como los supuestos para costos y tiempo de adjudicación fueron respaldados por el análisis de 346 propiedades recuperadas y vendidas en Colombia. La información fue obtenida a través de una base de datos histórica proporcionada por Titularizadora Colombiana. La determinación del cálculo del estrés a la disminución en los precios de la vivienda, se basó en el historial de los precios de propiedades observado a través del Índice de Precios de la Vivienda Nueva (IPVN) publicado por Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) y el Índice de Precios de la Vivienda Usada (IPVU) publicado por el Banco de la República, así como en cifras macroeconómicas. La información macroeconómica fue extraída de varias fuentes, incluyendo el Banco de la República, el DANE y organizaciones multilaterales. Fitch espera recibir la siguiente información de desempeño histórico de los prestamistas como parte de su proceso de calificación inicial: Datos estáticos de moras e incumplimientos ya sea a nivel individual o agregado por cosecha de originación (ej. por cosecha de moras y definición de incumplimiento [90+ días, 180+ días]). Datos de prepago (ej. prepagos voluntarios dinámicos). Datos de pérdida o recuperación (ej. información sobre propiedades adjudicadas por préstamo). Para originadores en que las características de una cartera de activos difieren de aquellas observadas cuando se derivó la actual metodología, un ajuste por el desempeño del originador es aplicado a la totalidad del portafolio. Fitch utiliza información recibida por los originadores para comparar su desempeño con cifras del mercado y determinar el ajuste de originador apropiado el cual es aplicado como un múltiplo a la matriz FoF base. Fitch también revisa cambios materiales recientes a los procesos de originación y administración del originador que sean aplicables a cosechas específicas de la transacción analizada, y refleja su posición en el ajuste de originador. Cuando no se disponga de suficientes datos o cuando los datos en sí no permitan la formación de un escenario base suficientemente robusto, Fitch podría decidir no calificar la transacción o podría aplicar un máximo o techo a la calificación. En la revisión periódica de las transacciones, Fitch continúa aplicando el ajuste por originador asignado al cierre de la transacción. Fitch utiliza un ajuste por originador actualizado en el análisis periódico de las transacciones respaldadas por dicho originador si el análisis inicial de las transacciones realizadas por originadores recurrentes muestra evidencia que el ajuste inicial por originador requiere ser revisado. Liquidación Anticipada La mayoría de las transacciones RMBS calificadas en Colombia incluyen una cláusula de liquidación anticipada (early liquidation clean-up clause). La liquidación anticipada es desencadenada cuando el saldo pendiente de la cartera (incluyendo préstamos productivos e improductivos) alcanza un porcentaje determinado del saldo inicial incorporado en la transacción RMBS. El evento varía entre 3 y 7.5%. Dependiendo de la transacción, estos créditos pueden ser adquiridos por los originadores, vendidos en el mercado o devueltos a los Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 3

4 inversionistas como pago en especie. Las calificaciones de Fitch toman en cuenta si los ingresos tras la liquidación son suficientes para repagar la deuda vigente al momento de la liquidación. El análisis de calificación inicial de Fitch mide la exposición de todas las series de una emisión a liquidación anticipada. Las series preferentes generalmente no están expuestas a la liquidación anticipada incluso bajo los escenarios AAA(col) de Fitch dada una cascada de pagos completamente secuencial. Los tramos más subordinados podrían estar expuestos a este evento de liquidación anticipada, en cuyo caso Fitch aplicará un máximo o techo a las calificaciones iniciales dentro de la categoría A(col). Al monitorear las transacciones, Fitch evaluará la exposición de este riesgo a lo largo de la estructura de capital. Dependiendo de los incumplimientos y prepagos observados, las series subordinadas potencialmente podrían estar expuestas al riesgo de mercado en el momento de liquidación. Con el fin de evaluar los ingresos provenientes de la liquidación, Fitch no otorga crédito a los préstamos en mora y asume que los préstamos vigentes son comprados a un valor par. Si Fitch considera que los incentivos para recomprar estos préstamos son más bajos o no existen, para una transacción determinada, la agencia podría aplicar un tope adicional o decidir no calificar la transacción. Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 4

5 Probabilidad de Incumplimiento Esperada (FOF) Capacidad de Pago El cálculo de la relación deuda-ingreso (DTI) se basa en el pago mensual del crédito hipotecario. A continuación, este número se divide por el ingreso del deudor. En caso de administradores que no puedan proveer información sobre el DTI de un deudor especifico, Fitch considera que el DTI para dicho préstamo es del 30% Disposición de Pago Probabilidad de Incumplimiento Base Ajustes a la Probabilidad de Incumplimiento Base El cálculo del indicador préstamo a valor original (OLTV por sus siglas en inglés); se calcula dividiendo el saldo original de la deuda por el valor de la propiedad subyacente en la fecha de originación. Créditos en Pesos y UVR. Refleja la expectativa de incumplimiento de un crédito hipotecario colombiano estándar que posee las siguientes características: Pago mensual fijo. Otorgado para la adquisición de vivienda propia / primera vivienda. Las probabilidades de incumplimiento base para un escenario de calificación B(col) se muestran en la Tabla 1 y Tabla 2 del Anexo. Los multiplicadores usados para créditos en Pesos y créditos en UVR se muestran en la Tabla 3 del Anexo. Los siguientes ajustes serán aplicados a la probabilidad de incumplimiento base para abordar el perfil de riesgo según las características deudor-préstamo-propiedad. Valor de la Propiedad Diferencia entre LTV original y LTV actual Tratamiento de Créditos Morosos Fitch agrupará las propiedades en dos grupos de acuerdo a su valoración original según la legislación hipotecaria colombiana: Vivienda de ingresos medios-altos (préstamos NO VIS) sobre 135 salarios mínimos: 0% aumento a la probabilidad de incumplimiento base. Vivienda de bajos ingresos (préstamos VIS) hasta 135 salarios mínimos: incremento del 15% a la probabilidad de incumplimiento base. Esta variable captura el efecto de maduración, pago oportuno, y prepagos hechos por el deudor. Fitch comparará el OLTV con el CLTV en el momento del análisis de calificación (basado en los valores originales no indexados de las propiedades) y reducirá el FoF para los créditos que hayan experimentado una reducción en su LTV de acuerdo a los valores presentados en la Tabla 4 del Anexo. El FoF de los préstamos con cuotas atrasadas se fijará en hasta un 100%, dependiendo del escenario de calificación y la etapa de morosidad. El FoF mínimo para un crédito vencido se muestra en la Tabla 5 del Anexo. En caso que la matriz de FoF base más ajustes lleve a un FoF más alto que el mostrado en la tabla, Fitch aplicará el resultado más conservador. Para transacciones nuevas con moras significativas, Fitch hará un análisis caso por caso para determinar el FoF relevante. Ajustes por Originador Fitch llevará a cabo la revisión de información histórica de desempeño de un determinado originador para compararla con datos del mercado y determinar el apropiado ajuste por originador. El ajuste será aplicado como un múltiplo a la matriz FoF base. Concentración Geográfica Tipo de Empleo Fitch modificará el FoF total de la cartera, dependiendo de si la concentración de los créditos en una región específica excede la contribución de esta región al PIB nacional. Se aplicará un ajuste al incumplimiento base de los préstamos ubicados en estas regiones como se muestra en la Tabla 6 del Anexo. Fitch aplicará un incremento del 10% a la probabilidad de incumplimiento base de los préstamos cuyos deudores no tienen un empleo formal. Si no se recibe información al respecto, Fitch asumirá que el 50% del portafolio de créditos está compuesto por empleados informales y aplicará el ajuste respectivo a estos créditos. Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 5

6 Severidad de Pérdida Disminución en el Valor de Mercado (MVD) La disminución en el valor de mercado (MVD) refleja la expectativa de Fitch sobre la reducción de los precios de vivienda (HPDs) y el ajuste por venta rápida (QSAs) en entornos de estrés. El HPD se aplica a la valoración original de la propiedad ajustada por inflación. El QSA refleja el descuento que un vendedor probablemente tenga que sufrir por la venta de una propiedad en un mercado deprimido y será igual al 30% del precio ya estresado de la propiedad. El QSA es el mismo para todos los escenarios de calificación. El HPD para cada escenario de calificación se muestra en la Tabla 7 del Anexo. Información macroeconómica y de precios de vivienda será revisada regularmente, y Fitch puede actualizar los ajustes a los precios de la vivienda para los avalúos más antiguos, así como supuestos HPD y MVD para reflejar cualquier cambio relevante. Costos de Adjudicación Los costos de adjudicación son, en gran parte, impulsados por los gastos legales y pueden representar una proporción significativa del valor de la propiedad adjudicada. Fitch aplicará gastos de adjudicación, dependiendo del escenario de calificación, de acuerdo a la Tabla 8 del Anexo. Tiempo de Adjudicación y sus Costos Asociados Fitch variará su supuesto sobre el tiempo de adjudicación dependiendo de la categoría de calificación (véase Tabla 9 en el Anexo). Éste período va desde la fecha del primer pago omitido hasta la fecha de venta de la propiedad y se asume que estará entre 27 y 42 meses, dependiendo del escenario de calificación. El timing será aplicado en el modelo de flujo de caja de Fitch. Al aplicar este timing en el modelo de flujo de caja, el impacto de los costos asociados con préstamos en mora será simulado como resultado. Prepagos y Modelos de Flujo de Caja El excess spread es una fuente importante de mejora crediticia para transacciones RMBS en Colombia. Aquellas transacciones o series que más dependen del excess spread están más expuestas al riesgo de prepago. Fitch mide los prepagos usando un supuesto para el indicador CPR, el cual será aplicado sobre el saldo vigente de la cartera de créditos. Fitch correrá modelos de flujo de caja bajo diferentes supuestos de CPR para entender la exposición al riesgo de prepago de cada serie emitida. Las calificaciones reflejarán los diferentes niveles de dependencia del excess spread y de riesgo de prepago. Todas las transacciones RMBS colombianas son completamente secuenciales, distribuyendo los prepagos primero a las notas más preferentes. Además de usar curvas de CPR base para las transacciones en Pesos dentro de un rango del 20%, Fitch usa la siguiente fórmula para monitorear la exposición de las transacciones a cambios en las tasas de interés. La fórmula se derivó al correr una vez una regresión usando información histórica del mercado. Esto ha demostrado ser una herramienta útil para medir el riesgo de refinanciamiento especialmente cuando las tasas de mercado están muy por debajo de las tasas de una cartera específica de préstamos hipotecarios. CPR 12.33% X X D X Donde X1 es el spread (diferencial) entre la tasa de interés asumida por el deudor y la tasa de mercado, D1 es la variable dummy (o el indicador) para el spread entre la tasa de interés asumida por el deudor y la tasa de mercado, X2 es el excess spread (margen financiero) de la transacción y X3 es la maduración. Dependiendo de los insumos, los resultados para el CPR estresado para un escenario AAA(col) llegan hasta un 35-40%, suponiendo una reducción en las tasas de interés de 800 pb. El CPR supuesto se acerca más al 30% ante una caída en las tasas de mercado de 400pb. Los niveles de estrés para préstamos en UVR están entre 15-20%, lo cual refleja la menor exposición al riesgo de prepago, observado históricamente. Los niveles de CPR aplicados a las transacciones en UVR para cada escenario de calificación se muestran en la Tabla 10 del Anexo. Para más información con respecto al proceso de prepago y el modelo de flujo de caja, véase página 15 o 16 del informe Criterio de Calificación para RMBS en América Latina, con fecha de febrero de 2015, disponible en el sitio web de Fitch, en 3 Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 6

7 Anexo Tabla 1: Matriz Probabilidad de Incumplimiento (FoF) Base Peso - Colombia DTI OLTV Clase 1 (0 <= x <= 15) Clase 2 (15 < x <= 30) Clase 3 (>30) 0 <= x < < = x < < = x < < = x < < = x < > = Tabla 2: Matriz Probabilidad de Incumplimiento (FoF) Base UVR - Colombia OLTV Clase 1 (0 <= x <= 15) Clase 2 (15 < x <= 30) Clase 3 (>30) 0 < = x < < = x < < = x < < = x < < = x < > = DTI Tabla 3: Multiplicadores de la Matriz FoF B(col) por Clase de Activo Calificación UVR Peso AAA(col) AA(col) A(col) BBB(col) BB(col) B(col) Tabla 4:Ajustes de FoF para Diferencias entre OLTV - CLTV Diferencia OLTV CLTV no indexada Ajuste FoF 0 < = x < < = x < < = x < > = Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 7

8 Tabla 5: Probabilidad de Incumplimiento de Préstamos en Mora Canasta en Moras (Días) Calificación AAA(col) AA(col) A(col) BBB(col) BB(col) B(col) Tabla 6: Ajustes de FoF para Concentración Geográfica % Excede PIB Ajuste FoF 0 <= x < <= x < <= x < <= x < <= x < <= x < >= Tabla 7: Reducción de los Precios de Vivienda (HPD) Calificación AAA(col) 40 AA(col) 33 A(col) 26 BBB(col) 19 BB(col) 12 B(col) 5 Tabla 8: Costos de Adjudicación (Sobre el Valor de la Propiedad Recuperada) Costo de Adjudicación AAA(col) AA(col) A(col) BBB(col) BB(col) B(col) Tabla 9: Tiempo de Adjudicación Tiempo de Adjudicación (Meses) AAA(col) AA(col) A(col) BBB(col) BB(col) B(col) Tabla 10: Estrés CPR UVR Meses Calificación AAA(col) AA(col) A(col) BBB(col) BB(col) B(col) Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 8

9 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2015 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia 9

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Allaria Ledesma Fondos Administradora S.G.F.C.I. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación AAf(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales 30/10/2015

Más detalles

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana.

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch Ratings-Buenos Aires/Nueva York-30 de Noviembre de 2012: Como consecuencia

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Fondos de Pensiones / Colombia Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Corto Plazo Protección S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 1 (Col) AAA (Col) Objetivo y Estrategia

Más detalles

Resumen. Supuestos Clave. Créditos Hipotecarios / México. www.fitchratings.com Julio 30, 2015 www.fitchratings.mx

Resumen. Supuestos Clave. Créditos Hipotecarios / México. www.fitchratings.com Julio 30, 2015 www.fitchratings.mx Finanzas Structured Estructuradas Finance Créditos Hipotecarios / México Criterios de Calificación para RMBS en América Latina Anexo México Supuestos de Pérdida y Flujos de Efectivo Sector - Criterios

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Af(arg) 30/11/2015 Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Banco Nación.

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Cartera Colectiva Abierta por Compartimentos Valor- Compartimento Valor 2 Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. Calificación inicial Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Patrimonio A+f(arg)

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Finanzas Estructuradas Sexta Emisión de Títulos Locales Patrimonio Autónomo Transmilenio Fase III Informe Nueva Emisión ABS / Colombia Índice Página Resumen de la transacción.1

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales AA-f(arg) 30/06/2015 Agente de Administración Santander Río

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Af(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia 30/11/2015 Pellegrini

Más detalles

Fitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine

Fitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine Fitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Mayo 21, 2014): Fitch llevó a cabo las siguientes acciones de calificación: Baja la calificación

Más detalles

BISA Seguros y Reaseguros S.A.

BISA Seguros y Reaseguros S.A. BISA y Reaseguros S.A. BISA Informe de Actualización Generales / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA+ AA1 Perspectiva Estable Resumen Financiero 30/09/13 (1) Activos (USD mill.) 46,1

Más detalles

2013 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

2013 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA 2013 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Es un instrumento de deuda emitido por una entidad pública o privada, mediante el cual se compromete a pagar unos intereses periódicamente y al final el capital. BONOS I

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: Desktop: File Name: XXX Emisiones Parciales CMR Falabella CFC XXX XXX Finanzas Estructuradas Bonos Ordinarios con Cargo a Cupo Global con Garantía Parcial de Bancóldex Informe

Más detalles

Fitch Afirma Calificaciones de Fondos de Deuda Administrados por Vista SFI

Fitch Afirma Calificaciones de Fondos de Deuda Administrados por Vista SFI Fitch Afirma Calificaciones de Fondos de Deuda Administrados por Vista SFI Fitch Ratings - San José - (Septiembre 11, 2015): Fitch Ratings afirmó las Calificaciones Nacionales de Riesgo de Crédito y de

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group FONDO ABIERTO ACCIÓN UNO Acción Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 2 (Col) AAA (Col) Objetivo

Más detalles

Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR BACOMCB BANCO INVEX, S.A., INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE, INVEX GRUPO FINANCIERO MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch

Más detalles

2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650

2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650 Diplomado Práctico en NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF) PARA PYMES Tema 17: Instrumentos Financieros Básicos Sección 11 y Otros temas relacionados con los instrumentos financieros-

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia FONDO ABIERTO DEL MERCADO MONETARIO GESTIÓN Gestión Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas RMBS / América Latina Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Criterio Sector-Específico Dentro de este Reporte Alcance 1 Principales Factores de Riesgo 1 Suficiencia de Datos 2 Fuentes de

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Metodología de Clasificación Inter-Sectorial Chile Resumen El presente informe ofrece un panorama general de la metodología utilizada por Fitch Ratings en Chile para clasificar las acciones emitidas por

Más detalles

www.pwc.com/mx Punto de Vista

www.pwc.com/mx Punto de Vista www.pwc.com/mx Punto de Vista Un avance hacia la complejidad: la estimación de pérdidas crediticias esperadas sobre activos financieros de acuerdo con normas de información financiera El retraso en el

Más detalles

Fondos Comunes de Inversi n

Fondos Comunes de Inversi n Pionero Acciones Renta Variable/ Argentina Calificación BBB+(arg)rv Fundamentos de la calificación Factores cualitativos buenos: Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. posee

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas RMBS / América Latina Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Criterio Sector-Específico Alcance Dentro de Este Reporte Página Alcance 1 Principales Factores de Riesgo 1 Descripción General

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fiduciario / Argentina Banco de Servicios y Transacciones S.A.- Gcia. de Administración Fiduciaria Informe de Actualización Calificaciones Nacional Fiduciario Perspectiva Fiduciario Resumen Financiero

Más detalles

Reporte de calificación

Reporte de calificación Colombia Reporte de calificación............................................................................... TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16 Comité Técnico: 20 de noviembre de 2015 Acta número:

Más detalles

Fitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera

Fitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera Fitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Diciembre 19, 2013): Fitch Ratings llevó a cabo las siguientes acciones de calificación:

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Cesantías / Colombia FONDO DE CESANTÍAS CORTO PLAZO PROTECCIÓN Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito Datos Generales 1 (Col) AAA

Más detalles

Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias

Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias Norma Internacional de Contabilidad 29 Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias En abril de 2001 el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) adoptó la NIC 29 Información

Más detalles

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero Producción Diversificada / Argentina Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) Informe de Actualización Calificaciones Calificación del emisor Programa de ONs Simples por hasta US$ 150 MM ONs Clase 1

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Energía (Petróleo y Gas) / Colombia Terpel Informe de Calificación Calificaciones Escala Local Largo Plazo Corto Plazo Bonos por COP7. millones 213 Bonos por hasta COP7. millones 215 AAA(col) F1+(col)

Más detalles

Fincasa Hipotecaria - Bursatilización respaldada por créditos hipotecarios (FCASACB 06U)

Fincasa Hipotecaria - Bursatilización respaldada por créditos hipotecarios (FCASACB 06U) Fecha de Publicación: 22 de febrero de 2008 Reporte de Vigilancia / Seguimiento Fincasa Hipotecaria - Bursatilización respaldada por créditos hipotecarios (FCASACB 06U) Analistas: Mauricio Tello, México

Más detalles

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio Fondos Argentina Calificación Nacional Pellegrini Integral A(arg)v Total Patrimonio Neto (Al 31-01-11) Valor 1.000 cuotapartes Clase A Valor 1.000 cuotapartes Clase B Sociedad Gerente Pellegrini S.A. S.G.F.C.I.

Más detalles

Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias

Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias NIC 29 Norma Internacional de Contabilidad 29 Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias Esta versión incluye las modificaciones resultantes de las NIIF emitidas hasta el 17 de enero de 2008.

Más detalles

Fitch Asigna Calificaciones a las Siefores Administradas por Metlife Afore

Fitch Asigna Calificaciones a las Siefores Administradas por Metlife Afore Fitch Asigna Calificaciones a las Siefores Administradas por Metlife Afore Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Enero 16, 2014): De acuerdo a su nueva Metodología de Calificación de las Siefores, Fitch Ratings

Más detalles

Estructuras de deuda flujo cero en América Latina

Estructuras de deuda flujo cero en América Latina Autopistas de Cuota / América Latina Estructuras de deuda flujo cero en América Latina Mayor liquidez, menor riesgo de incumplimiento Reporte especial Estructura segura: Las estructuras de deuda flujo

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras FICOHSA Informe de Clasificación Bancos / Honduras Clasificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Bonos de Inversión 2009* Bonos de Inversión Banco** FICOHSA 2012 A+(hnd) F1(hnd) A+(hnd) A+(hnd) Factores

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia AAf(arg) 30/09/2015 Macro Fondos Banco Macro Patrimonio $

Más detalles

PRÉSTAMOS PERSONALES 101: QUÉ ES SU RIESGO CREDITICIO

PRÉSTAMOS PERSONALES 101: QUÉ ES SU RIESGO CREDITICIO PRÉSTAMOS PERSONALES 101: QUÉ ES SU RIESGO CREDITICIO Los préstamos tienen cierto riesgo tanto para el prestatario como para el prestamista. El prestatario asume las responsabilidades y las condiciones

Más detalles

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación Educación / México Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación Calificaciones Escala Local, Largo Plazo Calidad Crediticia A+(mex) Perspectiva Crediticia Largo Plazo Estable

Más detalles

Anexo 5. Préstamo Desembolsado. Préstamo Desembolsado

Anexo 5. Préstamo Desembolsado. Préstamo Desembolsado Anexo 5 Anexo explicativo del desarrollo y aplicación de la metodología de (i) proyección de los flujos de caja de los Créditos Hipotecarios y de (ii) estructuración de los Mecanismos de Cobertura de la

Más detalles

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 02 de septiembre de 2013, 11:55 AM Fitch Ratings,

Más detalles

Boletín Técnico Nº 21 del Colegio de Contadores INTERESES EN CUENTAS POR COBRAR Y EN CUENTAS POR PAGAR INTRODUCCIÓN

Boletín Técnico Nº 21 del Colegio de Contadores INTERESES EN CUENTAS POR COBRAR Y EN CUENTAS POR PAGAR INTRODUCCIÓN Boletín Técnico Nº 21 del Colegio de Contadores INTERESES EN CUENTAS POR COBRAR Y EN CUENTAS POR PAGAR INTRODUCCIÓN 1. Las transacciones comerciales, con frecuencia implican el intercambio de dinero efectivo,

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC Template

Fund/Asset Manager RAC Template Fitch Afirma la Calificación Nacional de Old Mutual Pensiones y Cesantías S.A. como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 19 June 2015: Fitch Ratings

Más detalles

Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá

Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá Fitch Ratings Nueva York / Santiago / San Salvador (Noviembre 12, de 2013): Fitch Ratings

Más detalles

Reporte mensual. Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES. Administración de Portafolios. Mayo de 2013

Reporte mensual. Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES. Administración de Portafolios. Mayo de 2013 Administración de Portafolios Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES Mayo de 2013 Preparado por: Felipe Gómez Bridge Vicepresidente de Administración de Portafolios felgomez@bancolombia.com.co

Más detalles

Santander S.A. Sociedad Securitizadora

Santander S.A. Sociedad Securitizadora Razón reseña: Anual y Cambio de Clasificación A n a l i s t a Gonzalo Neculmán G. Tel. (56-2) 2433 5200 gonzalo.neculman@humphreys.cl Santander S.A. Sociedad Securitizadora Octavo Patrimonio Separado Isidora

Más detalles

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. Seguros de Vida / Bolivia La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. La Vitalicia Informe de Actualización Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA AA2 Perspectiva Estable Resumen Financiero

Más detalles

Corporates RAC Template

Corporates RAC Template Fitch Afirma Calificaciones Nacionales de Empresas Públicas de Medellín E.S.P. en AAA(col) ; Perspectiva Estable Fitch Ratings-Bogota-18 de Septiembre 2015: Fitch ha afirmado la calificación nacional de

Más detalles

Fitch Incrementa Calificación de Algunas Constancias

Fitch Incrementa Calificación de Algunas Constancias Fitch Incrementa Calificación de Algunas Constancias Preferentes de CEDEVIS Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Abril 3, 2014): Fitch Ratings tomó las siguientes acciones de calificación en los Certificados

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Instituciones Financieras Zurich Argentina Cía. de Seguros S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP Perspectiva Negativa AA-(arg) Perfil Zurich

Más detalles

Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias

Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias NIC 29 Norma Internacional de Contabilidad nº 29 Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias Esta versión incluye las modificaciones resultantes de las NIIF nuevas y modificadas emitidas hasta

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Superfondo Renta Latinoamérica Informe Integral Fondos / Argentina Calificación Af(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta, de acuerdo a la nueva metodología aprobada

Más detalles

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN NAFCDVI

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN NAFCDVI DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN Fondo en CEDEVIS Nafinsa, S. A. de C. V., Fondo de Inversión en Instrumentos de Deuda. Tipo Sociedad de Inversión en instrumentos de Deuda Clase y serie

Más detalles

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado.

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado. Fitch baja la calificación a Por Debajo de los Estándares (col) desde Buenos Estándares (col) de la Sociedad Comisionista de Bolsa AFIN S.A. como Administrador de Activos de Inversión. Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

Fitch Afirma Calificaciones a los Tres Mayores Bancos Guatemaltecos

Fitch Afirma Calificaciones a los Tres Mayores Bancos Guatemaltecos Fitch Afirma Calificaciones a los Tres Mayores Bancos Guatemaltecos Fitch Ratings - San Salvador - (Mayo 28, 2014): Fitch Ratings completó la revisión de las calificaciones de los tres bancos más grandes

Más detalles

Fondos Comunes de Inversión

Fondos Comunes de Inversión GPS Investments S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Fondos Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales A+f(arg) 30/06/2015 Agente de administración GPS Investments Agente de custodia Deutsche

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Rentapaís Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario Fiduagraria S.A. Calificación inicial

Más detalles

Fondos. Fondos Comunes de Inversión: el valor de la calificación de riesgo de mercado. Fondos Argentina Informe Especial. Resumen

Fondos. Fondos Comunes de Inversión: el valor de la calificación de riesgo de mercado. Fondos Argentina Informe Especial. Resumen Fondos Argentina Informe Especial Analistas Gustavo Avila 5235-8142 gustavo.avila@fitchratings.com Ana María Bel 5235-8141 anamaria.bel@fitchratings.com Eduardo D Orazio 5235-8145 eduardo.dorazio@fitchratings.com

Más detalles

República de Panamá Superintendencia de Bancos

República de Panamá Superintendencia de Bancos República de Panamá Superintendencia de Bancos ACUERDO No. 1 2001 (de 4 de mayo de 2001) LA JUNTA DIRECTIVA en uso de sus facultades legales, y CONSIDERANDO Que, de conformidad con el Numeral 4 del Artículo

Más detalles

Quálitas Compañía de Seguros, S.A. de C.V. y Subsidiarias.

Quálitas Compañía de Seguros, S.A. de C.V. y Subsidiarias. Quálitas Compañía de Seguros, S.A. de C.V. y Subsidiarias. "Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 2014". Apartado I. Para dar cumplimiento al capitulo 14.3 de la circular única de seguros.

Más detalles

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 30 de julio de 2014 (c) Antecedentes Utilizados : Marzo 2014 (d) Motivo

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecomunicaciones / Colombia Empresa de Telecomunicaciones de Pereira S.A. Informe Integral Calificaciones Nacional Largo Plazo Perspectiva Estable Calificación AA+(col) Factores relevantes de la calificación

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación A+f(arg) Perfil es un fondo de Renta Fija de corto plazo, nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación de la cartera de inversiones. Su

Más detalles

La aplicación de normas internacionales de contabilidad en los estados financieros de los asociados de Tearfund

La aplicación de normas internacionales de contabilidad en los estados financieros de los asociados de Tearfund La aplicación de normas internacionales de contabilidad en los estados financieros de los asociados de Tearfund Contexto: Las normas internacionales de contabilidad (NIC) han sido desarrolladas principalmente

Más detalles

Inter American Accreditation Cooperation. Grupo de prácticas de auditoría de acreditación Directriz sobre:

Inter American Accreditation Cooperation. Grupo de prácticas de auditoría de acreditación Directriz sobre: Grupo de prácticas de auditoría de acreditación Directriz sobre: Auditando la competencia de los auditores y equipos de auditores de organismos de certificación / registro de Sistemas de Gestión de Calidad

Más detalles

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador Si Fondos Inmobiliarios / Costa Rica Costa Rica Informe de Calificación Calificaciones Sesión Ordinaria del Consejo de Calificación No. 004-2013 del 18 de enero de 2013 Fondo Actual Anterior FIRP FII 3+(cri)

Más detalles

SISTEMA INTEGRADO DE GESTIÓN GESTION FINANCIERA PROCEDIMIENTO DE INVERSIONES TEMPORALES

SISTEMA INTEGRADO DE GESTIÓN GESTION FINANCIERA PROCEDIMIENTO DE INVERSIONES TEMPORALES Página 1 de 6 1. OBJETIVO Administrar, a título de inversión, los excedentes financieros del ejercicio de la corporación, a través de entidades financieras acreditadas para tal fin. 2. ALCANCE Inicia desde

Más detalles

MANUAL DE CUENTAS PARA ENTIDADES FINANCIERAS

MANUAL DE CUENTAS PARA ENTIDADES FINANCIERAS CÓDIGO 160.00 Comprende los depósitos en otras entidades de intermediación financiera, depósitos en el Banco Central de Bolivia, valores representativos de deuda adquiridos por la entidad y certificados

Más detalles

BANCO CREDIT SUISSE MEXICO, S. A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México. Notas a los Estados Financieros

BANCO CREDIT SUISSE MEXICO, S. A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México. Notas a los Estados Financieros BANCO CREDIT SUISSE MEXICO, S. A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México Notas a los Estados Financieros Resumen de las principales políticas contables- La preparación de los

Más detalles

EVALUACION CONTROL INTERNO CONTABLE MUNICIPIO DE SOCORRO SANTANDER, VIGENCIA 2015

EVALUACION CONTROL INTERNO CONTABLE MUNICIPIO DE SOCORRO SANTANDER, VIGENCIA 2015 Versión: 2.0 Fecha: Septiembre 201 Página 1 de 10 Código: CI-201-0.0 EVALUACION CONTROL INTERNO CONTABLE MUNICIPIO DE SOCORRO SANTANDER, VIGENCIA 201 El Control Interno Contable es un proceso sistemático,

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia CARTERA COLECTIVA ABIERTA FIDUCOLDEX NACIÓN Fiduciaria Colombiana de Comercio Exterior S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado

Más detalles

Ford Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Ford Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Ford Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Ford Credit de México, S.A. de C.V. Sociedad Financiera de Objeto Múltiple

Más detalles

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO. NEC 3 Norma Ecuatoriana de Contabilidad 3

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO. NEC 3 Norma Ecuatoriana de Contabilidad 3 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO NEC 3 Norma Ecuatoriana de Contabilidad 3 CONTENIDO Estado de Flujos de Efectivo Objetivo Alcance Beneficios de la Información de Flujos de Efectivo Definiciones Efectivo y

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras RJ Delta Ahorro Informe Integral Fondos / Argentina Calificación A+f(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta en el riesgo crediticio del portafolio y en el Análisis

Más detalles

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN. Clase y Serie Accionaria Posibles Adquirentes Montos Mínimos de Inversión ($) Clasificación.

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN. Clase y Serie Accionaria Posibles Adquirentes Montos Mínimos de Inversión ($) Clasificación. SURA 3E, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda. DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN Tipo Instrumentos de Deuda Clase y Serie Accionaria Posibles Adquirentes Montos

Más detalles

I. Las Instituciones que empleen garantías personales, Seguros de Crédito y derivados de crédito, deberán cumplir con los siguientes requisitos:

I. Las Instituciones que empleen garantías personales, Seguros de Crédito y derivados de crédito, deberán cumplir con los siguientes requisitos: (176) ANEXO 25 REQUISITOS QUE DEBERÁN CUMPLIR LAS GARANTÍAS PERSONALES, SEGUROS DE CRÉDITO Y DERIVADOS DE CRÉDITO PARA SER CONSIDERADAS POR LAS INSTITUCIONES, PARA EFECTOS DE LA DETERMINACIÓN DEL REQUERIMIENTO

Más detalles

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS U-1 UVR Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS U-1 UVR Calificación Inicial Contactos Mariana Zuluaga Murillo mariana.zuluaga@standardandpoors.com Luisa Fernanda Higuera Joseph luisa.higuera@ standardandpoors.com Comité Técnico: 25 de septiembre de 2015 Acta No: 820 TÍTULOS HIPOTECARIOS

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas RMBS / Colombia Déficit Hipotecario en Colombia Presiona al Alza Precios de Vivienda Las Calificaciones de RMBS Contemplan Riesgo de Disminución de Precios de Mercado Informe Especial Alcance del Informe

Más detalles

Se han emitido las siguientes Interpretaciones SIC que tiene relación con la NIC 29, se trata de las:

Se han emitido las siguientes Interpretaciones SIC que tiene relación con la NIC 29, se trata de las: Norma Internacional de Contabilidad nº 29 (NIC 29) Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias Esta Norma Internacional de Contabilidad reordenada sustituye a la aprobada originalmente por

Más detalles

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Andes. Razón reseña: Clasificación de un nuevo Instrumento. Febrero 2016

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Andes. Razón reseña: Clasificación de un nuevo Instrumento. Febrero 2016 Razón reseña: Clasificación de un nuevo Instrumento A n a l i s t a Gonzalo Neculmán G. Tel. (56) 22433 5200 gonzalo.neculman@humphreys.cl Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Andes Isidora

Más detalles

Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión

Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión Del 01 de Abril al 30 de Junio del 2010 Comentario Verania Rodríguez, Analista El crecimiento de la actividad económica

Más detalles

REGLAMENTO PARA LÍNEA DE CRÉDITO MULTISECTORIAL

REGLAMENTO PARA LÍNEA DE CRÉDITO MULTISECTORIAL A. OBJETIVO La Línea de Crédito Multisectorial tiene como objetivo proporcionar recursos a mediano plazo a Instituciones Crediticias Intermediarias (ICI) para que esta a su vez financie a personas naturales

Más detalles

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente:

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente: 28 de enero del 2014 FITCHCR-013-2014 Señor Carlos Arias Poveda Superintendente SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES Estimado señor: En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento

Más detalles

NORMA INTERNACIONAL DE INFORMACIÓN FINANCIERA Nº 5 (NIIF 5) Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades interrumpidas

NORMA INTERNACIONAL DE INFORMACIÓN FINANCIERA Nº 5 (NIIF 5) Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades interrumpidas NORMA INTERNACIONAL DE INFORMACIÓN FINANCIERA Nº 5 () Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades interrumpidas SUMARIO Párrafos OBJETIVO 1 ALCANCE 2-5 CLASIFICACIÓN DE ACTIVOS NO CORRIENTES

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC

Fund/Asset Manager RAC Fitch Afirma la Calificación Nacional de BBVA Asset Management S.A., como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 22 de junio de 2015: Fitch Ratings

Más detalles

Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo. Diciembre, 2013

Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo. Diciembre, 2013 Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo Diciembre, 2013 Límite de Responsabilidad El material que a continuación se presenta, contiene cierta información general

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Informe de Actualización SGR / Argentina Calificaciones Nacional Sociedad de Garantías Recíprocas Calificación de Largo Plazo: A+(arg) Calificación de Corto Plazo: A1(arg) Perspectiva Calificación de Largo

Más detalles

THE WARRANTY GROUP, INC. POLÍTICA DE DELEGACIÓN DE FACULTADES

THE WARRANTY GROUP, INC. POLÍTICA DE DELEGACIÓN DE FACULTADES THE WARRANTY GROUP, INC. POLÍTICA DE DELEGACIÓN DE FACULTADES Aprobada por el Consejo de Administración: 30 de enero de 2014 OBJETO Y ALCANCE: La presente Política de delegación de facultades (en lo sucesivo

Más detalles

ÍNDICE. Introducción. Alcance de esta NIA Fecha de vigencia

ÍNDICE. Introducción. Alcance de esta NIA Fecha de vigencia NORMA INTERNACIONAL DE AUDITORÍA 706 PARRAFOS DE ÉNFASIS EN EL ASUNTO Y PARRAFOS DE OTROS ASUNTOS EN EL INFORME DEL AUDITOR INDEPENDIENTE (En vigencia para las auditorías de estados financieros por los

Más detalles

Fondos y Administradores de Activos

Fondos y Administradores de Activos Administrador de Activos de Inversión / México Reporte de Calificación Factores Clave de la Calificación Compañía con Posición Sólida en la Industria: Operadora de Fondos Banorte Ixe, S.A. de C.V. (OBI)

Más detalles

HSBC SEGUROS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO HSBC NOTAS DE REVELACION DE INFORMACIÓN ADICIONAL A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE 2006

HSBC SEGUROS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO HSBC NOTAS DE REVELACION DE INFORMACIÓN ADICIONAL A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE 2006 HSBC SEGUROS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO HSBC NOTAS DE REVELACION DE INFORMACIÓN ADICIONAL A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE 2006 De acuerdo con la Circular S-18.2.2. Emitida por la CNSF.

Más detalles

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial Centroamérica Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos Reporte Especial Crecimiento Diferenciado y con Oportunidades: La poca profundización financiera, en la mayoría de los

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas Riesgo de Interrupción de Servicio de Administración de Financiamiento Estructurado Riesgo de Continuidad de Administradores de Productos Financieros Estructurados Criterio de Calificación/Clasificación

Más detalles

INTEGRACIÓN DE LOS GRUPOS DE RIESGO

INTEGRACIÓN DE LOS GRUPOS DE RIESGO 1 POR RIESGO DE MERCADO. (191) ANEXO 1-A INTEGRACIÓN DE LOS GRUPOS DE RIESGO Sin limitación a lo establecido en el Título Primero Bis de las disposiciones, los grupos en que se clasifican las Operaciones

Más detalles

DOCUMENTO DE APOYO PARA EL CÁLCULO DEL COSTO ANUAL TOTAL (CAT)

DOCUMENTO DE APOYO PARA EL CÁLCULO DEL COSTO ANUAL TOTAL (CAT) DOCUMENTO DE APOYO PARA EL CÁLCULO DEL COSTO ANUAL TOTAL (CAT) El Banco de México, a fin de continuar fomentando la transparencia y competencia, y en particular para facilitar el entendimiento del cálculo

Más detalles

2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650

2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650 Diplomado Práctico en NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF) Tema 24: Estados financieros separados NIC 27 Estados financieros consolidados NIIF 10 Estados financieros separados y consolidados

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación AAf(arg) Perfil es un fondo de renta fija con un horizonte de inversión de corto plazo. Está nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación

Más detalles

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A.

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Sociedades Bolívar

Más detalles

Una transacción estructurada tradicional garantizada por activos o por

Una transacción estructurada tradicional garantizada por activos o por Transacciones de Flujos Futuros: Su Calificación de Riesgo Una transacción estructurada tradicional garantizada por activos o por hipotecas difiere de una transacción de flujos futuros en un aspecto fundamental.

Más detalles