A Bote Pronto 2T15 Precio Actual MXN viernes, 24 de julio de 2015 Precio Objetivo MXN 18.20

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1 A Bote Pronto 2T15 Precio Actual MXN viernes, 24 de julio de 2015 Precio Objetivo MXN Primer semestre sólido superando nuestras expectativas. Del 2T15: Ingresos totales (+30%), resultado operativo (+54%) y neto (+51%). El negocio de divisas internacional brilla. El ingreso total de la operación de Monex alcanzó 1,279 millones de pesos (mp) en el 2T15, un crecimiento anual de +29.6%, y en línea con los 1,277 mp del 1T15. La estimación de ingreso totales para 2015 es de 4,522 mp, un crecimiento anual de 10%. En lo que va del año, se lleva acumulado 2,556 mp, es decir, se ha cubierto el 56.5% de nuestra estimación, encaminándose a superar nuestras expectativas del año. El rubro de Divisas y Pagos Internacionales creció 27.1% anual. La parte local, representó el 50% de los ingresos totales y creció 10% anual a 640 mp en línea con nuestras estimaciones, mientras que las subsidiarias internacionales 26.6% de los ingresos tuvieron un crecimiento explosivo de +80% a 340 millones de pesos. En lo que va del año, el crecimiento del negocio de divisas internacional ha permitido acaparar una mayor proporción del total de ventas, diversificando así el negocio de divisas que tiene fuerte presencia nacional. Este comportamiento favorable refleja Monex Europa cuyo dinamismo ha sido sorprendente. El crecimiento de este sector ha tomado a la administración por sorpresa, pues acota que estas tasas de crecimiento no son sostenibles para todo el año, y que es difícil que en el largo plazo pueda representar más del 50% de los ingresos totales de Divisas y Pagos. Por lo pronto lleva acumulado 76% de nuestro pronóstico inicial de crecimiento de 20% anual a 861 mp. Las condiciones de volatilidad cambiaria prevalecientes en el primer semestre del año influyeron positivamente sobre los márgenes del negocio cambiario. Creemos que las subsidiarias internacionales de Divisas y Pagos continuarán creciendo en el año, pues la volatilidad cambiara está para quedarse, al menos una vez terminada la normalización monetaria en Estados Unidos. Para 2015, nuestra estimación de 10% luce ahora conservadora. Los ingresos de la división de servicios bancarios y fiduciarios, crecieron 25.6% anual. La cartera de crédito tuvo un crecimiento explosivo de +44.7% en el 2T15. Al parecer la estrategia de Monex de enfocarse a empresas medianas, cuya calidad crediticia conoce bien por las relaciones establecidas en el negocio de divisas en el pasado ha funcionado. Por otra parte los servicios fiduciarios experimentaron una contracción de 3.2%. El negocio de Intermediación Bursátil, sufrió un revés de -10.7% después de haberse contraído 13% el 4T14, y un rebote de 21.5% en el 1T15. Por lo pronto la división está en línea con nuestras estimaciones. Los gastos de administración y promoción registraron un incremento importante de 24.0% a 998 mp., con lo que el resultado operativo fue de 281 mp, un crecimiento de 54.4%. Finalmente el resultado neto fue de 189 mp, es decir un margen de 14.7 % respecto a los ingresos totales, y 51.2% superior al 2T14. Así la UPA del 2T15 fue de $0.35 pesos. Ya con estos resultados haremos ajustes a nuestros pronósticos para el 2015 en una nota más completa.

2 A Bote Pronto 2T15 Precio Actual MXN viernes, 24 de julio de 2015 Precio Objetivo MXN Eventos relevantes El 15 de abril de 2015 se concretó la venta de Intermex y Monex Servicios a Gentera efectuada por Holding Monex y su subsidiaria Banco Monex como vendedores por un precio de $211 millones de pesos. El 26 de mayo de 2015 se realizó el pago de dividendos por un monto de 1,600 mp, que proviene de la Cuenta de Utilidad Fiscal Neta (CUFIN) de los Ejercicios Sociales 2013 y anteriores, por lo que el pago estará libre de impuestos. Esto representa un pago de ~4.07 por acción. Simultáneamente se suscribieron y pagaron 1,312 mp El 17 de julio de 2015, Banco Monex, S.A., subsidiaria de Monex Grupo Financiero, en su carácter de emisor concluyó la colocación por un monto de 1, ,000 (un mil millones de pesos MXN.) de Certificados Bursátiles Bancarios con Clave de Pizarra BMONEX 15. La Emisión se autorizó en julio de 2015 por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y consistió en la primera colocación bajo el amparo del Programa de 8, ,000 (ocho mil millones de pesos 00/100) de Certificados Bursátiles Bancarios de largo plazo de Banco Monex. En los próximos días publicaremos un reporte más completo. Estado de Resultados 2T15 2T14 2T15vs. 2T14 Ingreso de principales lineas de negocio Divisas y Pagos Internacionales % Nacional % Internacional % Crédito y Captación % Servicios Fiduciarios % Intermediación Bursátil % Otros Ingreso Total de la Operación 1, % Gastos de Administración y Promoción % Ingreso de la Operación % Impuesto ISR % Resultado Neto % Fuente: Monex En millones de pesos

3 A Bote Pronto 2T15 Precio Actual MXN viernes, 24 de julio de 2015 Precio Objetivo MXN Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Más de 30 años de experiencia directa analizando valores de deuda y de capital Reportes y promoción de títulos en colocación primaria y del mercado secundario Sólido equipo de analistas con experiencia en Wall Street, la City, América Latina y México Líder en cobertura de empresas medianas y pequeñas Reconocido proveedor independiente de proyecciones económicas y financieras Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Fernando Lamoyi flamoyi@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. Información relevante sobre, sus analistas y este reporte La empresa Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Socios, analistas y todo el personal que labora en, declara: (1) tener solvencia moral tanto, en nuestra actividad profesional como en la personal; (2) cumplir con los criterios de independencia que señala el Reglamento interior de la BMV, que entre otros incluye en que no incurrimos en labores de corretaje de emisora alguna y tampoco relación de negocios con dichas emisoras; (3) apego y cumplimiento en todo momento a los Códigos de Ética Profesional de la comunidad Bursátil Mexicana y de ; (4) estar libre de conflictos de interés patrimonial o económico respecto de las emisoras a las cuales cubrimos. Nosotros, Carlos Fritsch y Fernando Lamoyi certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento. Los analistas que prepararon este reporte no tienen posiciones en los valores mencionados. Los analistas fundamentales involucrados en la elaboración de este documento reciben compensaciones basadas en la calidad y precisión de este reporte y factores competitivos. El precio objetivo incluido en este reporte refleja el desempeño esperado de la acción en un periodo específico de tiempo. Este desempeño podría estar relacionado con el método de valuación y con otros facto-res. El método fundamental de valuación utilizado por s e basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas de análisis financiero que pueden incluir valuación por múltiplos, flujos de efectivo descontados (DCF), suma de partes, valor de liquidación y cualquier otra metodología apropiada para el caso particular. Otros factores incluyen flujo de noticias generales o específicas de la compañía, percepción de inversionistas del momento adecuado para invertir, operaciones de fusiones y adquisiciones y el apetito del mercado en industrias específicas, entre otros. Alguno o todos estos factores pueden llevar a una recomendación contraria a la indicada por la simple valuación fundamental. Asimismo, las proyecciones incluidas en este reporte están basadas en supuestos que pueden o no cumplirse. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Actualizaciones constantes pueden ser realizadas para cualquier emisora dependiendo de la periodicidad de eventos, anuncios, condiciones de mercado o cualquier otra información pública. Este reporte está basado en información pública y fuentes que se consideran fidedignas; no se garantiza la precisión, veracidad o exhaustividad de dicha información. La información y las opiniones dentro de este reporte no constituyen una oferta para comprar o vender ni una invitación para hacer una oferta para comprar o vender cualquier valor u otro instrumento financiero. Este documento no provee asesoría personalizada y no toma en consideración estrategias y objetivos específicos de inversión, situación financiera, o necesidades particulares de cualquier persona que pueda recibir este reporte. El destinatario de este reporte debe tomar sus propias decisiones y considerarlo como un factor entre muchos en su toma de decisiones.

4 First Impression 2Q15 Current Price MXN Friday, July 24 th 2015 Target Price MXN H15 exceeded our expectations. 2Q15: Total revenues (+ 30%), operating income (+ 54%) and net earnings (+ 51%). The international FX business shines. The total income of Monex reached 1.28 billion pesos (bp) in the 2Q15, an annual growth of +29.6%, in line with the 1Q bp. The total income forecast for 2015 is bp, an annual growth of 10%. So far this year, it has accumulated bp, already covering 56.5% of our estimate, heading to beat our yearly forecast. The Foreign Exchange and International Payments" division grew 27.1% annually. The local business, accounted for 50% of the total revenue and grew 10% annually to 640 million pesos (mp) in line with our estimates, while the international business division -26.6% of the total revenue - had an explosive growth of +80% to 340 mp. So far this year, the international division growth has allowed it to grab a larger share of the total sales, thus diversifying the foreign exchange business which has strong national presence. This positive performance reflects Monex Europe astonishing growth, indeed, the growth of this business division has taken the management by surprise, as they noted that these growth rates were not sustainable for the remainder of the year, and seemed difficult to hold over 50% of the total FX earnings in the long term. For now it carries an accumulated 76% of our initial forecast annual growth of 20% to 861 mp. The prevailing FX volatility conditions in the first half of the year had a positive impact on the FX business margins. We believe that international FX division will continue to grow, as volatility is here to stay, at least when the monetary normalization in the United States is over. For 2015, our estimate of 10% growth now looks conservative. Revenues from the banking and trust services, grew 25.6% annually. The loan portfolio had an explosive growth of % in the 2Q15. Apparently, Monex strategy of focusing on medium-sized companies, whose credit quality is well known by the prior relations established in the currency business has worked. Moreover fiduciary services experienced a contraction of -3.2%. The Securities Brokerage business suffered a setback of -10.7% after a 13% growth in 4Q14, and a rebound of 21.5% in the 1Q15. For now, the division sales is in line with our estimates. Sales and administrative expenses recorded a significant increase of 24.0% to 998 mp, with operating income at 281 mp, an increase of 54.4%. Finally the net profit rose 51.2% to 189 mp, a net margin of 14.7%. Thus, EPS of 2Q15 was $ 0.35 pesos. With these numbers we will make adjustments to our 2015 forecast in a fuller note.

5 First Impression 2Q15 Current Price MXN Friday, July 24 th 2015 Target Price MXN Outstanding Events On April 15, 2015, Intermex and Monex Services was sold to Gentera by Holding Monex for $ 211 million pesos. On May 26, 2015 the dividend payment of 1.6 bp was made. This represented a payout of ~ 4.07 per share. Simultaneously an Equity increase of bp was realized. On July 17, 2015, Banco Monex, subsidiary of Holding Monex, issued 1 billion pesos on bank certificates under the ticker BMONEX 15. This issuance was authorized by the Mexican financial authorities on July 2015 and was the first made under the Program that allows up to 8 billion pesos on this certificates. In the coming days we will publish a fuller report. Income Statement 2Q15 2Q14 2Q15vs. 2Q14 Operating Revenue Per Line of Business Forex and Payment Services % National % International % Banking % Trust Services % Securities Brokerage and Trading Services % Others Total Operating Revenues 1, % Management and Promotion Expenses % Operating Income % Taxes % Net Income % Source:Monex Figures in millions of pesos

6 First Impression 2Q15 Current Price MXN Friday, July 24 th 2015 Target Price MXN Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Over 30 years of direct experience analyzing debt and equity securities IPO and secondary market reports and promotion Solid team of analysts with experience in Wall Street, the City, Latin America and Mexico Leader in the coverage of medium and small sized companies Renown independent provider of economic and financial forecasts Relevant information on, its analysts and this report The company Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (Comisión Nacional Bancaria y de Valores). The partners, analysts and the entire staff of, represent that: (1) we are morally solvent, both in our professional activity and at a personal level; (2) we comply with the independence criteria indicated by the internal rules of the BMV, which among other criteria includes that we do not engage in brokerage activities for any issuer, and neither do we have a business relationship with said issuers; (3) we conform and comply at all times with the Professional Ethics Codes of the Mexican Stock Exchange community and ; (4) we are free of conflicts of patrimonial or economic interest with regard to the issuers we cover. Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Fernando Lamoyi flamoyi@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. We, Carlos Fritsch and Fernando Lamoyi certify that the opinions stated in this document are a faithful reflection of our personal opinion on the company(ies) or business(es) that are the subject of this report, its affiliates and/or the securities it has issued. Likewise, we certify that we haven t received, we don t receive and we will not receive any direct or indirect compensation whatsoever in exchange for stating any opinion on any specific regard in this document. The analysts who prepared this report have no positions in the aforementioned securities. The fundamental analysts involved in the preparation of this document receive compensations based on the quality and accuracy of this report and c ompetitive factors. The target price included in this report reflects the forecasted performance of the shares in a specific period. This performance may be related to the valuation method and other factors. The fundamental valuation method used by is based in a combination of one or more generally accepted financial analysis methodologies that may include valuation using multiples, discounted cash flows (DCF), sum of the parts, liquidation value and any other methodology that may be adequate for each particular case. Other factors include the flow of general or specific news on the company, the perception of the investors regarding the right moment to invest, merger and acquisition operations and the appetite of the market in specific industries, among others. Any of these factors, or all of them combined, may lead to a recommendation that contradicts the one prescribed by the fundamental valuation on its own. Likewise, the fore-casts included in this report are based on assumptions that may or not be realized. Past returns do not guarantee future returns. Constant updates may be published by any issuer depending on -the frequency of the events, announcements, market conditions or any other public information. This report is based on public information and sources considered trustworthy; we do not guarantee the accuracy, truthfulness or thoroughness of said information. The information and opinions in this report do not constitute an offer to buy or sell nor an invitation to make an offer to buy or s ell securities or any other financial instrument. This document does not provide personalized advice and it doesn t take into consideration specific investment strategies and goals, financial situation, or particular needs of any person that may receive the report. The recipient of this report shall make his/her own decisions and consider it as a factor among many others in their decision making.