Finanzas Corporativas

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Finanzas Corporativas"

Transcripción

1 Gas Natural S.A. E.S.P. Gas Natural Informe de Calificación Factores Clave de las Calificaciones Calificaciones Nacional Calificación Largo Plazo Calificación Corto Plazo Emisión de Bonos Ordinarios 2012 COP millones F1+(col) Gas Natural y Propano / Colombia Negocio Maduro con Expectativas de Crecimiento Moderado: Gas Natural opera en un mercado regulado, lo que permite una predictibilidad alta de sus ingresos y una exposición baja a riesgos volumétricos. La compañía atiende un mercado maduro y Fitch Ratings espera que la incorporación moderada de usuarios nuevos. Como estrategia, planea continuar ampliando la base de usuarios de gas domiciliario, con la atención a municipios aledaños a Bogotá, así como suministrar gas al segmento industrial. Perspectiva Calificación Largo Plazo Información Financiera Gas Natural S.A. E.S.P. UDM 30 jun dic 2013 Ventas EBITDA* Marg. EBITDA (%) Flujo Generado por n.a las Operaciones Flujo de caja libre (FCL) n.a Efectivo e Inv Corrientes Deuda Total Aj Deuda Total 0,8 0,8 Aj./EBITDAR (x) Deuda Total Aj./FGO n.a. 1,1 (x) EBITDA/Intereses (x) 23,2 23,3 UDM: últimos 12 meses *EBITDA: Utilidad operativa + Amortización+ Depreciación EBIT: Utilidad operativa x: veces Fuente: Estados financieros Gas Natural S.A. E.S.P. Analistas Catalina de Mendoza ext Natalia O Byrne ext Perfil Crediticio Robusto: Gas Natural presenta un nivel bajo de apalancamiento y una cobertura de intereses amplia. En los últimos 5 años, los niveles de apalancamiento, medido como deuda/ebitda, y de deuda/fgo han sido inferiores a 1 vez (x), en promedio, con cobertura holgada de EBITDA/intereses y de FGO/intereses. Fitch espera un incremento en la deuda para el fondeo de inversiones en confiabilidad y prevé que el apalancamiento aumente moderadamente, dado que dichas inversiones incorporan ingreso. Generación Operativa Robusta: La generación de flujos de caja operativos (FCO) de la compañía es robusta y estable, lo que refleja la naturaleza regulada del negocio. Con la entrada en vigencia del nuevo período regulado de tarifas, Fitch espera una reducción en los márgenes de rentabilidad operativa, debido al cargo de distribución menor en la tarifa aplicada a los usuarios del mercado regulado, dada la madurez del mercado. Expectativa de FCL Negativo: La generación de FCO de Gas Natural ha sido suficiente para cubrir ampliamente las necesidades moderadas de inversiones de capital y mantener una política de dividendos elevada, para un margen de flujo de caja libre (FCL) cercano a 3%. Fitch espera que el FCL sea negativo en el futuro, dadas las inversiones planeadas por Gas Natural para los próximos 2 años y el sostenimiento su política actual de reparto de dividendos. Posición Sólida de Liquidez: Gas Natural presenta una posición sólida de liquidez respaldada por su caja disponible, generación robusta de FCO y un perfil de vencimiento de deuda extendido en el tiempo. A junio de 2014, contaba con caja disponible suficiente para cubrir ampliamente su deuda de corto plazo, por COP430 millones. La próxima amortización importante de deuda será en 2019, con el vencimiento de bonos ordinarios por COP300 mil millones. Riesgos Regulatorios y de Suministro Moderados: La exposición de Gas Natural a riesgos eventuales de suministro es moderada. Los cambios regulatorios recientes, encaminados a dar las señales necesarias para una actividad exploratoria creciente de gas natural y la posibilidad de importar gas natural licuado (GNL) a través de la construcción de una planta de gas licuado, reducen la exposición a dicho riesgo. Sensibilidad de las Calificaciones Fitch estima poco probable que la calificación de Gas Natural disminuya entre los próximos 12 y 18 meses, debido a su perfil financiero robusto. Sin embargo, entre los factores futuros, individuales o colectivos, que pudiesen derivar en una acción negativa de calificación, se encuentran el incremento en las necesidades de inversión superiores a las contempladas, financiadas en gran medida con deuda; una disminución considerable en su generación operativa con márgenes de EBITDA cayendo y sosteniéndose abajo del 15%; y métricas de apalancamiento sostenidamente superiores a 3,5x deuda/ebitda. Septiembre 25, Fitch

2 Perfil Financiero Liquidez y Estructura de la Deuda Capitalización UDM 30 jun 2014 % Total Capital Deuda Corto Plazo 430 0,0 Deuda Largo Plazo ,6 Otros Deuda Total Ajustada ,7 Patrimonio Total ,3 Capital Total Ajustado ,0 Gas Natural tiene una posición sólida de liquidez, soportada en su generación robusta de FCO. Asimismo, se fortaleció por la implementación de la estrategia financiera del grupo para extender el plazo de vencimientos de su deuda, a través de la emisión de bonos. Esto último le ha permitido a la compañía asumir una política exigente de reparto de dividendos por parte de sus accionistas. Adicionalmente, la empresa presenta requerimientos de inversión bajos, niveles de caja elevados y un acceso amplio a los mercados financieros y de capitales. A marzo de 2014, la compañía contaba con recursos en caja y equivalentes por COP248 mil millones para una deuda total de COP300,8 mil millones. A la misma fecha, Gas Natural tenía un cupo un disponible por COP200 mil millones, con cargo a la emisión de bonos ordinarios aprobada. Dicho monto le permitiría financiar sus necesidades futuras de capital de trabajo, así como requerimientos eventuales de inversión en confiabilidad. La compañía planea construir una planta de almacenamiento, la cual está sujeta a las condiciones de remuneración de este tipo de inversiones en el esquema tarifario que se estudia actualmente. Vencimiento de Deuda y Liquidez Al 31 de diciembre de 2013 Corriente 389 Dos años 0 Tres años Cuatro años 0 Cinco años M ás de 5 años Flujo Generado por Operación Efectivo Deuda Total y Apalancamiento (COP millones) Deuda Total Deuda/EBITDA(R) Deuda Neta/EBITDA(R) (x) 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 En línea con la estrategia del Grupo Gas Natural S.D.G., Gas Natural buscó extender los plazos de vencimientos de la deuda, con el fin de liberar presiones sobre su flujo de caja. La estrategia adoptada por la compañía consistió en una sustitución (take out) de su deuda, a partir de la emisión de bonos ordinarios por hasta COP500 mil millones, de los cuales ha colocado COP300 mil millones. El total de los recursos de dicha emisión se destinó a la sustitución de pasivos financieros, liberación de cupos con el mercado financiero, extensión del perfil de vencimientos de su deuda y capital de trabajo. Gas Natural espera colocar el saldo remanente en los próximos 2 años, cuyos recursos serían utilizados para el fondeo de sus inversiones de capital. Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Agosto 29, 2013). Estructura de Amortización de la Deuda () Corriente Dos años Tres años Cuatro años Cinco años Más de 5 años Flujo Generado por Operación Efectivo Gas Natural S.A. E.S.P. 2

3 El EBITDA de Gas Natural es robusto y estable. Está soportado en la naturaleza del negocio regulado, así como en la madurez de su mercado. A diciembre de 2013, la empresa registró un EBITDA de COP377,7 mil millones y un margen EBITDA de 29,2%. En el futuro, Fitch espera una reducción en los márgenes de rentabilidad operativa de Gas Natural, debido a los cambios regulatorios que se traducirían en un cargo de distribución menor en la tarifa aplicada a los usuarios del mercado regulado. Análisis de Flujo de Caja La generación de flujo de caja de Gas Natural es muy robusta y estable. A diciembre de 2013, la compañía registró un flujo generado por las operaciones (FGO) de COP262 mil millones y un flujo de caja operativo (FCO) de COP316,4 mil millones. Este último presentó un crecimiento del 25%. El fortalecimiento del FCO se explica, en parte, por la liberación de capital de trabajo proveniente de cuentas por pagar. La compañía tiene un comportamiento de cartera comercial relativamente sano, con cartera superior a 365 días por COP12,7 mil millones de un total de cartera de COP212,7 mil millones. Lo anterior representa cerca de 6% y no se considera material para la envergadura de la generación operativa. Desempeño del Flujo de Caja () ( ) ( ) ( ) Flujo Generado por la Operación Flujo de Caja Generado por la Operación Capex Dividendos Flujo de Caja Libre Para el período , la compañía planea inversiones por COP397 mil millones, que contemplan la construcción de una planta de almacenamiento para 2015 y Entre 2015 y 2017, las inversiones de Capex serían de 10% de los ingresos, cubiertas en 1,7x por el FCO. La mayoría de las inversiones proyectadas para están representadas por inversiones regulatorias (67%). Le sigue la construcción de redes nuevas (16,87%) y otras inversiones, como la ampliación de redes y la realización de construcciones. De acuerdo con las proyecciones, Gas Natural espera que los años de mayor inversión sean 2015 y 2016, con demanda de recursos por COP119 mil millones y COP140 mil millones, respectivamente. Gas Natural presenta un nivel de endeudamiento bajo. A marzo de 2014, su deuda total sumaba COP301 mil millones, de la cual, 99% correspondía a la emisión de bonos en moneda local. El apalancamiento, medido respecto a su generación de EBITDA, era de 0,84x, lo que compara favorablemente con su grupo de pares. Al incorporar la posible emisión de bonos y la ejecución de la planta de almacenamiento, Fitch espera que el indicador de apalancamiento neto de Gas Natural sea de alrededor de 1,2x, lo cual no comprometería su perfil crediticio y se mantendría acorde con la calificación asignada. Gas Natural S.A. E.S.P. 3

4 Análisis de Emisores Comparables Emisor Codensa S.A. E.S.P. Gas Natural S.A. E.S.P. Gases de Occidente S.A. E.S.P. Surtidora del Gas del Caribe S.A. E.S.P. Fuente: Fitch Calificación Análisis de Emisores Comparables Gases de Occidente S.A. E.S.P. Surtidora de Gas del Caribe S.A. E.S.P. Surtigas S.A. E.S.P. Codensa S.A. E.S.P. Gas Natural S.A. E.S.P. UDM a partir de 31 dic dic dic dic 2013 Calificación Nacional o Internacional Perspectiva Negativa Estadísticas Financieras Ventas Netas Variación de Ventas (%) 2% 4% 20% 12% EBITDA Margen de EBITDA (%) 35% 29% 21% 20% Flujo de Fondos Libre (FFL) (32.464) ( ) Deuda Total Ajustada Efectivo y Equivalentes de Efectivo Flujo generado por las Operaciones (FGO) Inversiones de Capital ( ) (25.765) (41.260) (63.233) Indicadores Crediticios (x) EBITDA/Intereses Financieros Brutos 16,3 23,3 4,7 5,3 (FFL+Caja)/Servicio de Deuda 2,4 15,3 0,5 (3,5) Deuda Total Ajustada/EBITDAR 1,1 0,8 2,7 4,0 FGO/Intereses Financieros Brutos 12,4 16,7 3,3 3,3 Fuente: Fitch Historia de Calificación del Emisor Fecha Calificación Perspectiva 22-ago-2014 AAA 2-sep sep jul-2012 AAA AAA AAA Características de la Emisión En octubre de 2012, Gas Natural realizó la colocación de bonos ordinarios por COP300 mil millones, destinados en su totalidad a la sustitución de pasivos y capital de trabajo. Esto le permitió liberar cupos con el mercado financiero y extender el perfil de vencimientos de su deuda. El cupo remanente podrá utilizarse hasta 100% para la sustitución de pasivos financieros y/o hasta 100% para capital de trabajo. Características de la Emisión Bonos I Tramo Bonos II Tramo Plazo 5 años 7 años Fecha de Emisión 24 de octubre de de octubre de 2012 Fecha de Vencimiento 25 de octubre de de octubre de 2019 Tasa de Corte IPC + 3,22 E.A. IPC + 3,34 E.A. Periodicidad de Pago de Intereses Trimestre Vencido Trimestre Vencido Base (días) Monto Adjudicado (COP) E.A.: Tasa Efectiva Anual. Gas Natural S.A. E.S.P. 4

5 Resumen Financiero Gas Natural S.A. E.S.P. (C OP millo nes, año s al 31 de diciembre) UD M R entabilidad 30 jun EBITDA EBITDAR M argen de EBITDA (%) 27,0 29,2 28,6 33,2 36,2 M argen de EBITDAR (%) 27,0 29,2 28,6 33,2 36,2 Retorno del FGO/Capitalización Ajustada (%) 18,0 17,0 18,2 20,8 18,8 M argen del Flujo de Fondos Libre (%) n.a. 3,1 (1,8) 10,0 (26,4) Retorno sobre el Patrimonio Promedio (%) 22,4 20,9 20,0 23,9 30,2 C o berturas (x) FGO/Intereses Financieros Brutos 16,4 16,7 17,8 19,7 20,8 EBITDA/Intereses Financieros Brutos 23,2 23,3 22,3 23,8 31,8 EBITDAR/(Intereses Financieros + Alquileres) 23,2 23,3 22,3 23,8 31,8 EBITDA/Servicio de Deuda 22,6 22,7 21,8 2,2 2,5 EBITDAR/Servicio de Deuda 22,6 22,7 21,8 2,2 2,5 FGO/Cargos Fijos n.a. 16,7 17,8 19,7 20,8 FFL/Servicio de Deuda n.a. 3,4 (0,4) 0,7 (1,7) (FFL + Caja e Inversiones Corrientes)/Servicio de Deuda n.a. 15,3 9,4 1,4 (1,6) FGO/Inversiones de Capital n.a. 12,3 7,9 8,6 13,7 Estructura de C apital y Endeudamiento (x) Deuda Total Ajustada/FGO n.a. 1,1 1,1 0,8 1,3 Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA 0,8 0,8 0,8 0,6 0,8 Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA 0,4 0,3 0,4 0,3 0,8 Deuda Total Ajustada/EBITDAR 0,8 0,8 0,8 0,6 0,8 Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR 0,4 0,3 0,4 0,3 0,8 Costo de Financiamiento Implicito (%) 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 Deuda Garantizada/Deuda Total Deuda Corto Plazo/Deuda Total 0,0 0,0 0,0 0,7 0,4 B alance Total Activos Caja e Inversiones Corrientes Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo D euda T o tal Total Patrimonio T o tal C apital A justado F lujo de C aja Flujo generado por las Operaciones (FGO) n.a Variación del Capital de Trabajo n.a (9.005) (87.510) F lujo de C aja Operativo (F C O) n.a Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total n.a. Inversiones de Capital n.a. (25.765) (33.731) (23.711) (17.192) Dividendos n.a. ( ) ( ) (70.378) ( ) F lujo de F o ndo s Libre (F F L) n.a (22.440) ( ) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto n.a. 9 Otras Inversiones, Neto n.a. (4.092) (4.116) Variación Neta de Deuda n.a. (85) (54.234) Variación Neta del Capital n.a. Otros (Inversión y Financiación) n.a. Variació n de C aja n.a (94.222) Estado de R esultado s Ventas Netas Variación de Ventas (%) 7,9 3,8 13,3 17,7 (7,7) EBIT Intereses Financieros Brutos Alquileres Resultado Neto y cálculos de Fitch Gas Natural S.A. E.S.P. 5

6 Relación con los Medios: María Consuelo Pérez Bogotá, Colombia Tel Ext Fecha del Comité Técnico de Calificación: Agosto 22, 2014 Acta Número: 3660 Objeto del Comité: Revisión Periódica Definición de la Calificación: La calificación la calificación asignada significa la más alta calidad crediticia. Representa la máxima calificación asignada por Fitch Colombia en su escala de calificaciones domésticas. Esta calificación se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país y normalmente corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno. Asimismo, la calificación F1+(Col) representa indica la más sólida capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Bajo la escala de calificaciones domésticas de Fitch Colombia, esta categoría se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de todo otro riesgo en el país, y normalmente se asigna a los compromisos financieros emitidos o garantizados por el gobierno federal. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo + a la categoría. Información adicional disponible en y Criterios de Calificación Aplicables e Informes Relacionados: - Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Agosto 29, 2013). La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es)*: Gláucia Da Silva Cunha Calp, Jorge Luis Yanes y Julio Ugueto. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora: Gas Natural S.A. E.S.P. 6

7 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2014 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Gas Natural S.A. E.S.P. 7

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Energía (Petróleo y Gas) / Colombia Terpel Informe de Calificación Calificaciones Escala Local Largo Plazo Corto Plazo Bonos por COP7. millones 213 Bonos por hasta COP7. millones 215 AAA(col) F1+(col)

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Fondos de Pensiones / Colombia Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Corto Plazo Protección S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 1 (Col) AAA (Col) Objetivo y Estrategia

Más detalles

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero Producción Diversificada / Argentina Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) Informe de Actualización Calificaciones Calificación del emisor Programa de ONs Simples por hasta US$ 150 MM ONs Clase 1

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecomunicaciones / Colombia Empresa de Telecomunicaciones de Pereira S.A. Informe Integral Calificaciones Nacional Largo Plazo Perspectiva Estable Calificación AA+(col) Factores relevantes de la calificación

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Cartera Colectiva Abierta por Compartimentos Valor- Compartimento Valor 2 Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. Calificación inicial Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Rey Holdings Corp y Subsidiarias Rey Informe de Calificación Calificaciones Rey Holdings Corp y Subsidiarias Nacional Emisor Perspectiva Estable Actual AA(pan) Inmobiliaria Don Antonio y Subsidiarias S.A.

Más detalles

Corporates RAC Template

Corporates RAC Template Fitch Afirma Calificaciones Nacionales de Empresas Públicas de Medellín E.S.P. en AAA(col) ; Perspectiva Estable Fitch Ratings-Bogota-18 de Septiembre 2015: Fitch ha afirmado la calificación nacional de

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Finanzas Estructuradas Sexta Emisión de Títulos Locales Patrimonio Autónomo Transmilenio Fase III Informe Nueva Emisión ABS / Colombia Índice Página Resumen de la transacción.1

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Allaria Ledesma Fondos Administradora S.G.F.C.I. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación AAf(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales 30/10/2015

Más detalles

Fondos Comunes de Inversi n

Fondos Comunes de Inversi n Pionero Acciones Renta Variable/ Argentina Calificación BBB+(arg)rv Fundamentos de la calificación Factores cualitativos buenos: Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. posee

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group FONDO ABIERTO ACCIÓN UNO Acción Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 2 (Col) AAA (Col) Objetivo

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Af(arg) 30/11/2015 Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Banco Nación.

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia FONDO ABIERTO DEL MERCADO MONETARIO GESTIÓN Gestión Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Enka de Colombia, S.A. Enka Informe de Calificación Productos Químicos / Colombia Calificación Emisión de Bonos Ordinarios Perspectiva Estable B(col) Factores Clave de la Calificación Negocio de Riesgo

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales AA-f(arg) 30/06/2015 Agente de Administración Santander Río

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Af(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia 30/11/2015 Pellegrini

Más detalles

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación Educación / México Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación Calificaciones Escala Local, Largo Plazo Calidad Crediticia A+(mex) Perspectiva Crediticia Largo Plazo Estable

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Instituciones Financieras Zurich Argentina Cía. de Seguros S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP Perspectiva Negativa AA-(arg) Perfil Zurich

Más detalles

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio Fondos Argentina Calificación Nacional Pellegrini Integral A(arg)v Total Patrimonio Neto (Al 31-01-11) Valor 1.000 cuotapartes Clase A Valor 1.000 cuotapartes Clase B Sociedad Gerente Pellegrini S.A. S.G.F.C.I.

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Patrimonio A+f(arg)

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Cesantías / Colombia FONDO DE CESANTÍAS CORTO PLAZO PROTECCIÓN Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito Datos Generales 1 (Col) AAA

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: Desktop: File Name: XXX Emisiones Parciales CMR Falabella CFC XXX XXX Finanzas Estructuradas Bonos Ordinarios con Cargo a Cupo Global con Garantía Parcial de Bancóldex Informe

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Sector Eléctrico / República Dominicana Consorcio Energético Punta Cana-Macao, S.A. CEPM Informe de Calificación Calificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Bonos USD50 millones 2017 Bonos USD50 millones

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Superfondo Renta Latinoamérica Informe Integral Fondos / Argentina Calificación Af(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta, de acuerdo a la nueva metodología aprobada

Más detalles

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 30 de julio de 2014 (c) Antecedentes Utilizados : Marzo 2014 (d) Motivo

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Minorista / Colombia Informe de Calificación Factores Clave de las Calificaciones Calificaciones Bonos Ordinarios por COP150.000 millones Perspectiva Información Financiera Almacenes Éxito COP M illones

Más detalles

Instituciones Financieros

Instituciones Financieros Instituciones Financieros Zurich Santander Seguros Argentina S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP AA(arg) Perfil Zurich Santander Seguros Argentina

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC Template

Fund/Asset Manager RAC Template Fitch Afirma la Calificación Nacional de Old Mutual Pensiones y Cesantías S.A. como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 19 June 2015: Fitch Ratings

Más detalles

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana.

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch Ratings-Buenos Aires/Nueva York-30 de Noviembre de 2012: Como consecuencia

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fiduciario / Argentina Banco de Servicios y Transacciones S.A.- Gcia. de Administración Fiduciaria Informe de Actualización Calificaciones Nacional Fiduciario Perspectiva Fiduciario Resumen Financiero

Más detalles

Seguros. Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación. Guatemala. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación

Seguros. Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación. Guatemala. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación - 1 - Seguros Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación Guatemala Calificación Escala Nacional Fortaleza Financiera de Seguros Largo Plazo Perspectiva Estable Resumen Financiero Afianzadora

Más detalles

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 02 de septiembre de 2013, 11:55 AM Fitch Ratings,

Más detalles

BISA Seguros y Reaseguros S.A.

BISA Seguros y Reaseguros S.A. BISA y Reaseguros S.A. BISA Informe de Actualización Generales / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA+ AA1 Perspectiva Estable Resumen Financiero 30/09/13 (1) Activos (USD mill.) 46,1

Más detalles

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. Seguros de Vida / Bolivia La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. La Vitalicia Informe de Actualización Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA AA2 Perspectiva Estable Resumen Financiero

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras FICOHSA Informe de Clasificación Bancos / Honduras Clasificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Bonos de Inversión 2009* Bonos de Inversión Banco** FICOHSA 2012 A+(hnd) F1(hnd) A+(hnd) A+(hnd) Factores

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia AAf(arg) 30/09/2015 Macro Fondos Banco Macro Patrimonio $

Más detalles

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Calificaciones AESA Ratings Programa Bonos CAISA por US$ 3,0mln ASFI Emisión 1

Más detalles

Estructuras de deuda flujo cero en América Latina

Estructuras de deuda flujo cero en América Latina Autopistas de Cuota / América Latina Estructuras de deuda flujo cero en América Latina Mayor liquidez, menor riesgo de incumplimiento Reporte especial Estructura segura: Las estructuras de deuda flujo

Más detalles

Fondos Comunes de Inversión

Fondos Comunes de Inversión GPS Investments S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Fondos Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales A+f(arg) 30/06/2015 Agente de administración GPS Investments Agente de custodia Deutsche

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Informe de Actualización SGR / Argentina Calificaciones Nacional Sociedad de Garantías Recíprocas Calificación de Largo Plazo: A+(arg) Calificación de Corto Plazo: A1(arg) Perspectiva Calificación de Largo

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Cosas Nuestras S.A. (CNSA) Informe de actualización Consumo Masivo / Argentina Calificaciones ON Clase B por hasta $ 15 MM ON Clase C por hasta $ 9,05 MM Perspectiva Negativa Resumen Financiero BBB(arg)

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Metodología de Clasificación Inter-Sectorial Chile Resumen El presente informe ofrece un panorama general de la metodología utilizada por Fitch Ratings en Chile para clasificar las acciones emitidas por

Más detalles

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial Centroamérica Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos Reporte Especial Crecimiento Diferenciado y con Oportunidades: La poca profundización financiera, en la mayoría de los

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Petróleo y Gas / Argentina Pan American Energy LLC - Sucursal Argentina (PAME) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Calificaciones ON Clase VII por hasta $1.400 MM (*) AA+(arg)

Más detalles

Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto

Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto Fondos de Inversión / Chile Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto Santander Mixto Análisis de Riesgo Clasificaciones Instrumento Cuotas Outlook Estable Clasificación Actual 1 era Clase Nivel

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Rentapaís Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario Fiduagraria S.A. Calificación inicial

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras RJ Delta Ahorro Informe Integral Fondos / Argentina Calificación A+f(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta en el riesgo crediticio del portafolio y en el Análisis

Más detalles

Consorcio Financiero S.A.

Consorcio Financiero S.A. Consorcio Financiero S.A. (a) Identificación del Título : Líneas de Bonos (b) Fecha de Clasificación: 30 de Septiembre de 2013 (c) Antecedentes Utilizados: 30 de Junio de 2013 (d) Motivo de la Reseña :

Más detalles

Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.

Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Seguros Generales / Bolivia Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Fortaleza Informe de Actualización Calificaciones Nacional AESA Ratings ASFI Obligaciones A+ A1 Perspectiva Estable Resumen Financiero

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecom Argentina S.A. (TEO) Informe de Actualización Telecomunicaciones / Argentina Calificaciones Calificación de Emisor Acciones Ordinarias 1 Perspectiva Estable Resumen Financiero AA+(arg) Cifras Consolidadas

Más detalles

Seguros. Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación. Seguros de Vida / Chile

Seguros. Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación. Seguros de Vida / Chile - 1 - Seguros Seguros de Vida / Chile Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación Clasificaciones Nacional Clasificación de Largo Plazo BBB(cl) Factores Clave de

Más detalles

Credifondo Corto Plazo

Credifondo Corto Plazo Credifondo Corto Plazo Fondos de Inversión Abiertos Informe de Análisis Ratings Calificaciones AESA Ratings ASFI Cuotas AA AA2 Perspectiva Estable Fundamentos Muy Alta Calidad Crediticia de su Cartera:

Más detalles

Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable

Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Febrero 12, 2016): Fitch Ratings ratifica las calificaciones de Daimler México,

Más detalles

Fondos y Administradores de Activos

Fondos y Administradores de Activos Administrador de Activos de Inversión / México Reporte de Calificación Factores Clave de la Calificación Compañía con Posición Sólida en la Industria: Operadora de Fondos Banorte Ixe, S.A. de C.V. (OBI)

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC

Fund/Asset Manager RAC Fitch Afirma la Calificación Nacional de BBVA Asset Management S.A., como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 22 de junio de 2015: Fitch Ratings

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia CARTERA COLECTIVA ABIERTA FIDUCOLDEX NACIÓN Fiduciaria Colombiana de Comercio Exterior S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación AAf(arg) Perfil es un fondo de renta fija con un horizonte de inversión de corto plazo. Está nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación

Más detalles

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Ratings Programa Bonos CAISA por US$ 3,0mln Emisión 1 por US$ 2,9mln Perspectiva

Más detalles

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado.

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado. Fitch baja la calificación a Por Debajo de los Estándares (col) desde Buenos Estándares (col) de la Sociedad Comisionista de Bolsa AFIN S.A. como Administrador de Activos de Inversión. Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

Seguros Seguros. Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización. Seguros de Personas / Bolivia. Factores relevantes de la calificación

Seguros Seguros. Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización. Seguros de Personas / Bolivia. Factores relevantes de la calificación - 1 - Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización Seguros de Personas / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones BBB- BBB3 Perspectiva Estable Resumen Financiero 31/03/15 (1) Activos

Más detalles

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador Si Fondos Inmobiliarios / Costa Rica Costa Rica Informe de Calificación Calificaciones Sesión Ordinaria del Consejo de Calificación No. 004-2013 del 18 de enero de 2013 Fondo Actual Anterior FIRP FII 3+(cri)

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Tecnología / Chile Análisis de Riesgo Clasificaciones Escala Internacional IDR* (ME*) IDR* (ML*) Bonos Internacionales Escala Nacional Solvencia Líneas de Bonos Acciones N/A N/A N/A AA-(cl) AA-(cl) Nivel

Más detalles

Asset Manager RAC FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Asset Manager RAC FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch asigna la Calificación Nacional Los Más Altos Estándares (col) a la Sociedad Comisionista de Bolsa Credicorp Capital Colombia S.A. como Administrador de Activos de Inversión Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación AA-f(arg) Perfil es un fondo de plazo fijo con un horizonte de inversión de corto plazo. Está nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Calificación A-c(arg) Criterios relacionados Metodología de calificación de Calificaciones de Calidad de Gestión de Fondos-FQR, registrada ante la Comisión Nacional de Valores. Analistas

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Orígenes Seguros de Vida S.A. Informe de Actualización Calificación Nacional Fortaleza Financiera de Largo Plazo A-(arg) Perfil Instituciones Financieras Seguros / Argentina La operatoria de Orígenes Seguros

Más detalles

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente:

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente: 28 de enero del 2014 FITCHCR-013-2014 Señor Carlos Arias Poveda Superintendente SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES Estimado señor: En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento

Más detalles

Administradoras de Activos

Administradoras de Activos Administrador Primario / México Unión de Crédito Agrícola de Huatabampo, S.A. de C.V. UCAH Reporte de Calificación Factores Clave de la Calificación Calificación: AAFC3(mex) Perspectiva: Estable Información

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación A+f(arg) Perfil es un fondo de Renta Fija de corto plazo, nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación de la cartera de inversiones. Su

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Centro América Potencial Oculto Reporte Especial La Eficiencia Es Una Tarea Estratégica Alta Rentabilidad Pese a Elevados Gastos: En un entorno operativo favorable, caracterizado por alto crecimiento de

Más detalles

Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión

Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Martes, 27 de mayo de 2014, 3:00 PM Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecom Personal S.A. (Personal) Informe Integral Telecomunicaciones / Argentina Calificaciones Calificación de Emisor AA+(arg) ON Serie I por hasta $25MM* AA+(arg) ON Serie II por hasta $25MM* AA+(arg)

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras BHD León Puesto de Bolsa, S.A. BHDLPB Informe de Calificación Puestos de Bolsa / República Dominicana Calificaciones Nacionales de Emisor Largo Plazo Largo Plazo Perspectiva Nacional de Largo Plazo AA+(dom)

Más detalles

Finanzas Públicas. Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales. Global. Metodología Maestra. Alcance

Finanzas Públicas. Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales. Global. Metodología Maestra. Alcance Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales Metodología Maestra Global Este informe es una traducción del reporte titulado Revenue-Supported Rating Criteria, publicado el 16

Más detalles

Finanzas Públicas. Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral. Argentina. Detalle de la emisión

Finanzas Públicas. Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral. Argentina. Detalle de la emisión Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral Argentina Calificaciones Títulos de Deuda por USD 60.840.000 Perspectiva Negativa Información Financiera Provincia de San Juan Ingresos

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas ARGENTINA Calificación Nacional ONs Serie 1 por $ 200 MM.A (arg) ONs Serie 2 por $ 300 MM...A(arg) ONs Serie 3 por US$ 300 MM..A(arg) Perspectiva...Estable Calificación Internacional IDR Moneda Extranjera...B

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Bolsa de Valores de El Salvador, S.A. de C.V. BVES Informe de Clasificación Servicios / El Salvador Servicios / El Salvador Clasificación* Nacional Actual Anterior Emisor EAAA(slv) EAAA(slv) Perspectiva

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Compañía General de Combustibles S.A. (CGC) Informe de Actualización Petróleo y Gas / Argentina Calificaciones Emisor ONs Clase 1 por h/ USD 50 MM (*) ONs Clase 2 por h/ USD 50 MM (*) ONs Clase 4 por h/

Más detalles

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 01 de septiembre de 2014, 4:20 PM Fitch Ratings,

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Petrolera Pampa S.A. (PEPASA) Informe integral Factores relevantes de la calificación Calificaciones VCP Clase 8 por hasta $60 mm (ampliable hasta $130 mm) A2(arg) VCP Clase 9 por hasta $ 77 mm A2(arg)

Más detalles

FinanzasCorporativas. Central Térmica Roca S.A. (CTR) Informe Integral Factores relevantes de la calificación. Sensibilidad de la calificación

FinanzasCorporativas. Central Térmica Roca S.A. (CTR) Informe Integral Factores relevantes de la calificación. Sensibilidad de la calificación Central Térmica Roca S.A. (CTR) Informe Integral Factores relevantes de la calificación Energía / Argentina Calificaciones ON Clase I por hasta $ 60 MM, ampliable a $80 MM ON Clase II por hasta $ 270 MM,

Más detalles

Administradores de Activos de Crédito. TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación. Administrador Primario / México

Administradores de Activos de Crédito. TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación. Administrador Primario / México TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación Calificación: AAFC2-(mex) Perspectiva: Estable Información de la Compañía Razón Social: TIP de México S.A. de C.V. Página Web: http://www.tipmexico.com/

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Año 2015: Sistema Financiero de Argentina Reporte de desempeño y perspectivas Argentina Argentina: Acotada intermediación financiera en 2015 y 2016 de transición: El sistema financiero argentino registró

Más detalles

Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR MOLYMET MOLIBDENOS Y METALES S.A. MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch asigna calificación AA+(mex) a emisión de certificados

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Factoring Bancolombia S.A. C.F. Factoring Bancolombia Informe Integral CF/Colombia Calificaciones Nacionales de Emisor Largo Plazo Corto Plazo Perspectiva Emisor de Largo Plazo Resumen Financiero AAA(col)

Más detalles

Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A.

Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A. FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Desktop: XXX File Name: XXX Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A. Informe de Clasificación Transportes / Panamá Índice Página Estructura de Capital, Factores Claves

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Petrolera Pampa S.A. (PEPASA) Informe Integral Petróleo y Gas/Argentina Calificaciones VCP Clase 5 por hasta $100MM A2(arg) VCP Clase 6 por hasta $100MM A2(arg) VCP Clase 7 por un VN de hasta $100 MM A2(arg)

Más detalles

Fondo Mutuo Santander Tesorería

Fondo Mutuo Santander Tesorería Fondo Mutuo Santander Tesorería (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 28 de septiembre de 2012 (c) Antecedentes Utilizados : Julio 2012 (d) Motivo de la Reseña : Anual desde

Más detalles

Compañías de Seguros Seguros de Vida / Chile Colmena Compañía de Seguros de Vida S.A.

Compañías de Seguros Seguros de Vida / Chile Colmena Compañía de Seguros de Vida S.A. Colmena Vida Resumen Ejecutivo Seguros de Vida / Chile Clasificaciones Nacional Obligaciones Perspectiva Estable Ei(cl) Factores Clave de la Clasificación Información Financiera Limitada: La clasificación

Más detalles

Administradoras de Activos

Administradoras de Activos UNICRECO SERVYTUR Reporte de Calificación Administrador Primario / México Calificación: AAFC3+(mex) Perspectiva: Estable Información de la Compañía Razón Social: Unión de Crédito del Comercio, Servicios

Más detalles

Bancos. Perspectiva 2016: Bancos Panameños. Percepción de Riesgo en Aumento; Indicadores Se Debilitan Lentamente. Panamá. Informe de Perspectiva

Bancos. Perspectiva 2016: Bancos Panameños. Percepción de Riesgo en Aumento; Indicadores Se Debilitan Lentamente. Panamá. Informe de Perspectiva Panamá Percepción de Riesgo en Aumento; Indicadores Se Debilitan Lentamente Informe de Perspectiva Perspectiva de Calificación ESTABLE (2015: ESTABLE) Perspectiva de Calificación 100% 80% 60% 40% 20% 0%

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Finanzas Estructuradas Desktop: XXX File Name: XXX FIDEICOMISO HOTELES ESTELAR Títulos Hoteles Estelar Informe Actualización CMBS/Colombia Índice Página Resumen de la

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: Desktop: XXX XXX File Name: XXX Fideicomiso Hoteles Estelar Títulos Hoteles Estelar Informe de Calificación Índice Página Resumen de la Transacción 1 Factores Clave de las

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Salud / Chile Análisis de Riesgo Clasificaciones Escala Nacional Solvencia Líneas de Bonos Acciones Outlook AA (cl) AA (cl) Nivel 2(cl) Estable Factores Clave de la Clasificación Las clasificaciones de

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas ARGENTINA Calificación Nacional ONs Serie 1 por $ 200 MM.A (arg) ONs Serie 2 por $ 300 MM...A(arg) ONs Serie 3 por US$ 300 MM..A(arg) Perspectiva...Estable Calificación Internacional IDR Moneda Extranjera...B

Más detalles

Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá

Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá Fitch Ratings Nueva York / Santiago / San Salvador (Noviembre 12, de 2013): Fitch Ratings

Más detalles

Seguros. Seguros e Inversiones S.A. y Filial SISA y Filial. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Claves de la Clasificación

Seguros. Seguros e Inversiones S.A. y Filial SISA y Filial. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Claves de la Clasificación - 1 - Seguros Seguros e Inversiones S.A. y Filial SISA y Filial Informe de Clasificación El Salvador Clasificación* Actual Anterior Emisor EAAA (slv) EAAA (slv) Perspectiva Estable Estable Consejo Ordinario

Más detalles

Sociedad Punta del Cobre S.A.

Sociedad Punta del Cobre S.A. (a) Identificación del Título : Solvencia Efectos de Comercio (b) Fecha de Clasificación: 31 de Agosto de 2013 (c) Antecedentes Utilizados: 31 de Marzo de 2013 (d) Motivo de la Reseña : Anual desde envío

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas RMBS / Colombia Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia Supuestos de Pérdida y Flujo de Caja para RMBS Criterio de Calificación Sectorial Alcance Este reporte reemplaza el Criterio

Más detalles

Administradoras de Activos

Administradoras de Activos Siempre Creciendo, S.A. de C.V., Sofom, E.N.R. Siempre Creciendo Reporte de Calificación Administrador Primario / México Calificación: AAFC3(mex) Perspectiva: Estable Información de la Compañía Razón Social:

Más detalles