Consorcio Financiero S.A.

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1 Consorcio Financiero S.A. (a) Identificación del Título : Líneas de Bonos (b) Fecha de Clasificación: 30 de Septiembre de 2013 (c) Antecedentes Utilizados: 30 de Junio de 2013 (d) Motivo de la Reseña : Reseña Anual.

2 - 1 - Consorcio Financiero S.A. Consorcio Financiero Resumen Ejecutivo Holding / Chile Clasificaciones Nacional Línea de Bonos N 749 (A) Línea de Bonos N 750 (B) Perspectiva Estable Resumen Financiero AA-(cl) AA-(cl) USD Mill. 30/06/2013 Activos Pasivos Patrimonio Resultados 34 ROA % 0,29 ROE % 2,7 * Cifras Interinas No Auditadas Informes relacionados *Consorcio Vida. Credit Analysis - Sep- 13 * Consorcio Generales: Credit Analysis Jul-13 *CN Life: Credit Analysis Sep-13 Factores Clave de la Clasificación Adecuada calidad crediticia de sus principales vehículos operativos. La clasificación considera en lo fundamental la adecuada calidad crediticia de sus principales vehículos operativos como son las compañías de seguros de vida y el banco. Se considera también la dependencia respecto del reparto de dividendos de sus filiales, especialmente Consorcio Vida y la volatilidad de sus resultados. Fitch valora la mayor diversificación de los ingresos por dividendos especialmente originados por Banco Consorcio y CN Life menos expuestos a volatilidades bursátiles. Moderado Endeudamiento Financiero individual. La deuda financiera neta de la matriz del holding asciende a 0,25 veces el patrimonio. Por su parte el ratio de doble leverage (inversión en empresas relacionadas sobre patrimonio individual) alcanzó a 1,12 veces su patrimonio que en opinión de Fitch es adecuado para la clasificación asignada. Fitch considera que su nivel de endeudamiento debería mantenerse estable considerando el reciente aporte patrimonial a sus vehículos operativos por lo que no prevé mayores necesidades de financiamiento. Adecuado cobertura de gastos financieros. A junio 2013, los dividendos recibidos promedio de los últimos cinco años, cubren alrededor de 7,3 veces los gastos financieros de Consorcio Financiero por un periodo de cinco años. En escenarios de stress los resultados de CN Life y Banco Consorcio le permiten cubrir las obligaciones financieras, destacando en éstos su holgada base patrimonial respecto de sus peer group. Fitch espera una mayor participación del banco en el reparto de dividendos producto de un crecimiento y consolidación de sus negocios bancarios. Mayores activos se concentran en filiales de seguros de vida. Dos de sus mayores activos se concentran en la industria de seguros Consorcio Vida y CN Life, ambas clasificadas por Fitch en categoría AA+(cl) /Estable. Se destaca Consorcio Vida la mayor compañía de la industria por volumen de activos administrados y una de las compañías con menor apalancamiento de su peer group. Fitch valora la diversificación de negocios de sus vehículos ya sea rentas vitalicias, seguro de Invalidez y Sobrevivencia y los distintos segmento de banca (personas, empresas y finanzas), entre otros. Sensibilidad de las Proyecciones de Flujos. En opinión de Fitch, las proyecciones de flujos serían razonables, bajo el supuesto de una natural volatilidad en los resultados de Consorcio Vida dada sus inversiones de renta variable, contrarrestada por resultados más estables de CN Life y Banco Consorcio. Sensibilidad de la Clasificación Analistas Santiago Recalde M Rodrigo Salas U Perspectiva Estable. Esto considerando el mantenimiento de la calidad crediticia de sus principales vehículos, así como una holgada cobertura de los gastos financieros. La clasificación puede verse afectada ante reducciones importantes en la generación de utilidades de los principales vehículos operativos. Por otra parte la clasificación puede verse afectada positivamente ante generaciones de dividendos más estables manteniendo los holgados niveles de suficiencia patrimonial.

3 Resumen Financiero Consorcio Financiero Jun'13 Dic`12 Dic'11 Dic'10 Dic'09 Dic'08 Estados Financieros Individuales No auditados Cifras Expresadas en Millones de pesos de cada año Indicadores Financieros Dividendos Percibidos - Gastos de Adm. / Gastos Financieros Ut. Emp. Relac. - Gastos de Adm. / Gastos Financieros Deuda Fin. Neta / (Dividendos Percibidos - Gastos de Adm.) Deuda Fin. Neta / (Ut. De Emp. Relac. - Gastos de Adm.) Pasivo Total / (Patrimonio) Pasivo Total / (Pat. - CxC Relacionados) Pasivo Total / (Pat. - CxC Relacionados - Goodwill e Intang.) (Inv. Relacionadas + Goodwill) / Patrimonio Resultados Ingresos Operacionales Gastos de Administración Ingresos Financieros 4,778 4,000 7,523 4,714 11,953-5,892 Otros Ingresos Fuera de la Explotación (netos) Gastos Financieros - 3,455-3,916-2,181-1,203-2,725-1,742 Costo de Financiamiento Estimado (%)** 3.80% Utilidad Empresas Relacionadas 16,515 57,000 15, , ,701 2,743 Utilidad Neta 17,174 56,909-18, , ,863-69,992 Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) 2.7% 9.9% -3.6% 21.3% 26.1% - Balance Caja y Valores Liquidos 4,478 3, , Documentos y Cuentas por Cobrar Empresas Relacionadas 10,780 13,130 3,842 9,230 8,990 9,690 Inversión en Empresas Relacionadas 711, , , , , ,913 Goodwill e Intangibles 1,406 1,476 1,851 1,954 2, Activos Totales 805, , , , , ,494 Documentos y Cuentas por Pagar Empresas Relacionadas ,514 16,831 13,346 - Deuda Financiera Corto Plazo 38, ,510 25,791 35,900 12,780 25,938 Deuda Financiera Largo Plazo 8,747 30,122 47,366 22,171 45,713 36,460 Deuda Financiera Total 47, ,632 74,133 58,846 63,118 67,333 Pasivo Total 170, ,963 81,315 82,011 82,495 67,564 Patrimonio 634, , , , , ,930 Liquidez Dividendos Percibidos 7,934 5,258 66,227 50,357 1,701 31,022 Dividendos Percibidos / Gastos Administrativos + Gasto Financiero Deuda Fin. Corto Plazo / Deuda Financiera Total (%) Caja y Val. Liquidos / Deuda Fin. Corto Plazo Dividendos Perc. - Gastos de Adm. / Deuda Fin. Corto Plazo *Dic-12 bajo IFRS Consorcio Financiero S.A. 9

4 Categorías de Clasificación de Largo Plazo: Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. + o - : Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo + (más) o - (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Consorcio Financiero S.A. 10

5 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Las clasificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. Consorcio Financiero S.A. 11

6 - 1 - Consorcio Financiero S.A. Consorcio Financiero Informe de Clasificación Holding / Chile Clasificaciones Nacional Línea de Bonos N 749 (A) Línea de Bonos N 750 (B) Perspectiva Estable Resumen Financiero AA-(cl) AA-(cl) USD Mill. 30/06/2013 Activos Pasivos Patrimonio Resultados 34 ROA % 0,29 ROE % 2,7 * Cifras Interinas No Auditadas Informes relacionados *Consorcio Vida. Credit Analysis - Sep- 13 * Consorcio Generales: Credit Analysis Jul-13 *CN Life: Credit Analysis Sep-13 Factores Clave de la Clasificación Adecuada calidad crediticia de sus principales vehículos operativos. La clasificación considera en lo fundamental la adecuada calidad crediticia de sus principales vehículos operativos como son las compañías de seguros de vida y el banco. Se considera también la dependencia respecto del reparto de dividendos de sus filiales, especialmente Consorcio Vida y la volatilidad de sus resultados. Fitch valora la mayor diversificación de los ingresos por dividendos especialmente originados por Banco Consorcio y CN Life menos expuestos a volatilidades bursátiles. Moderado Endeudamiento Financiero individual. La deuda financiera neta de la matriz del holding asciende a 0,25 veces el patrimonio. Por su parte el ratio de doble leverage (inversión en empresas relacionadas sobre patrimonio individual) alcanzó a 1,12 veces su patrimonio que en opinión de Fitch es adecuado para la clasificación asignada. Fitch considera que su nivel de endeudamiento debería mantenerse estable considerando el reciente aporte patrimonial a sus vehículos operativos por lo que no prevé mayores necesidades de financiamiento. Adecuado cobertura de gastos financieros. A junio 2013, los dividendos recibidos promedio de los últimos cinco años, cubren alrededor de 7,3 veces los gastos financieros de Consorcio Financiero por un periodo de cinco años. En escenarios de stress los resultados de CN Life y Banco Consorcio le permiten cubrir las obligaciones financieras, destacando en éstos su holgada base patrimonial respecto de sus peer group. Fitch espera una mayor participación del banco en el reparto de dividendos producto de un crecimiento y consolidación de sus negocios bancarios. Mayores activos se concentran en filiales de seguros de vida. Dos de sus mayores activos se concentran en la industria de seguros Consorcio Vida y CN Life, ambas clasificadas por Fitch en categoría AA+(cl) /Estable. Se destaca Consorcio Vida la mayor compañía de la industria por volumen de activos administrados y una de las compañías con menor apalancamiento de su peer group. Fitch valora la diversificación de negocios de sus vehículos ya sea rentas vitalicias, seguro de Invalidez y Sobrevivencia y los distintos segmento de banca (personas, empresas y finanzas), entre otros. Sensibilidad de las Proyecciones de Flujos. En opinión de Fitch, las proyecciones de flujos serían razonables, bajo el supuesto de una natural volatilidad en los resultados de Consorcio Vida dada sus inversiones de renta variable, contrarrestada por resultados más estables de CN Life y Banco Consorcio. Sensibilidad de la Clasificación Analistas Santiago Recalde M Rodrigo Salas U Perspectiva Estable. Esto considerando el mantenimiento de la calidad crediticia de sus principales vehículos, así como una holgada cobertura de los gastos financieros. La clasificación puede verse afectada ante reducciones importantes en la generación de utilidades de los principales vehículos operativos. Por otra parte la clasificación puede verse afectada positivamente ante generaciones de dividendos más estables manteniendo los holgados niveles de suficiencia patrimonial.

7 Perfil Consorcio Financiero grupo mayormente concentrado en el negocio asegurador Consorcio Financiero agrupa los negocios financieros de dos grupos relevantes en Chile. Así su propiedad se concentra en Banvida S.A. (45,8% de la propiedad) sociedad abierta controlada por la familia Fernández León y Garcés Silva; y P&S S.A. (45,8% de la propiedad) sociedad cerrada controlada por la familia Hurtado Vicuña. El holding Consorcio Financiero mantiene una sólida presencia en el sector asegurador a través de Consorcio Vida, CN Life Seguros de Vida y Consorcio Seguros Generales, concentrando estos alrededor de un 15,5% de los activos del sistema asegurador de vida y generales, los cuales a su vez representan un 71% de los activos del holding consolidado. En el año 2009 el grupo ingresa al segmento bancario tras la adquisición del Banco Monex. A junio 2013 su operación en el sistema bancario es pequeña (0,9% de activos del sistema), sin embargo evidencia un progresivo crecimiento, que se refleja en una mayor participación de sus resultados dentro del grupo (40% de la utilidad consolidada y 23% de total activos del grupo). El grupo se destaca por mantener acotados niveles de apalancamiento en los distintos segmentos en los que opera, principalmente asegurador y bancario. A esto se le agrega un importante posicionamiento de la marca Consorcio de larga trayectoria en el sector asegurador. Estructura Organizacional Simplificada CONSORCIO FINANCIERO S.A. 99,9% 99,9% 100% 99,9% 99,9% Consorcio Inversiones Ltda. Consorcio Vida Consorcio Generales Banco Consorcio Consorcio Corredora 17% 83% CN Life Gobierno Corporativo Criterios Relacionados -- Clasificacion de Subsidiarias Financieras y Holding Bancarios' (Septiembre 24, 2012) -- 'Metodologia de Clasificacion Global de Instituciones Financieras' (Octubre 10, 2012) -- 'Metodologia para la Clasificacion de Riesgo de Obligaciones de Compañias de Seguros' En base a los criterios de Fitch, las políticas de gobierno corporativo no generan un beneficio en la clasificación asignada, sin embargo pueden presionar a la baja en caso de ser deficientes. Para el caso de Consorcio Financiero su estructura de gobierno corporativo se ajusta los requerimientos normativos, que considera seis comités: Inversiones, Auditoría, Gestión de Riesgos, Estratégico, RRHH Ética y Cumplimiento, y Comité Técnico, Comercial y Clientes. En opinión de Fitch el operar en una industria altamente regulada como seguros y bancos reduce los riesgos de gobierno corporativo en comparación con otras industrias. La estructura de gobierno corporativo presenta una segmentación para los negocios aseguradores con comités para las tres compañías de seguros y comités para el negocio de banca y corretaje. Se destaca dentro del Gobierno Corporativo la participación activa de los socios accionistas en la gestión y control de sus operativas. Consorcio Financiero S.A. 2

8 Presentación de cuentas La preparación de los Estados Financieros Consolidados se realizó bajo normas contables IFRS. En la presentación de los Estados Financieros Consolidados, Consorcio Financiero considera todas aquellas entidades sobre las cuales tiene la propiedad directa o indirecta mayor al 50%. Dichos estados financieros incluyen la consolidación de las filiales Consorcio Vida, Consorcio Generales, CN Life, Banco Consorcio y Filiales S.A., Corredora de Bolsa S.A., Consorcio Servicios S.A., Inmobiliaria Lote 18 S.A., Consorcio Inversiones Financieras SPA, Inmobiliaria Punta Pite S.A., Consorcio Inversiones Dos Ltda., CF Cayman Ltd. Los Estados Financieros fueron consolidados línea a línea con los de Consorcio Financiero S.A. consecuentemente todos los saldos y efectos de las transacciones significativas entre las sociedades fueron eliminados. Los Estados Financieros incluyen en el perímetro de consolidación a Banco Consorcio y filiales cuyos estados financieros fueron preparados de acuerdo a lo establecido por el Compendio de Normas Contables de la SBIF, y a las Compañías de Seguros cuyos estados financieros se encuentran preparados bajo las nuevas Normas Contables e Instrucciones impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros. Estrategia La estrategia del grupo se fundamenta en el aprovechamiento de sinergias operativas basadas en una estructura de soporte matricial para su operación de seguros, la cual se ve reflejada en un competitivo nivel de gastos, además de sinergias comerciales y posicionamiento de marca. Por su parte el banco y la corredora se benefician principalmente de la marca y de clientes comunes entre el grupo. El grupo se destaca también por manejarse bajo acotados niveles de apalancamiento tanto en el sector asegurador como bancario, constituyéndose esta como una de las fortalezas comparativas respecto de otros actores del mercado asegurador y bancario. A finales del primer trimestre de 2013 Consorcio Financio emitió dos bonos por un monto total de UF 5 con el objetivo de fortalecer la situación patrimonial de sus filiales operativas de cara a compensar crecimientos futuros de éstas. Situación Financiera A junio 2013 Consorcio Financiero presenta una utilidad de $ millones (ROE 10,8%) conformada principalmente por utilidades de CN Life (40,5%) y Banco Consorcio (40,3%), reflejando un perfil diversificado con expectativas de crecimiento en cada uno de los vehículos operativos los que se complementan y compensan frente a adversidades temporales, específicamente de Consorcio Vida cuyas utilidades representaban un importante ingreso, pero dada la volatilidad de sus resultados su aporte se redujo significativamente durante el primer trimestre de El desempeño de su principal activo la compañía de seguros de vida Consorcio Vida, ha sido menor (dic % de la utilidad de Consorcio Financiero. Originando por una mayor volatilidad en el resultado sus inversiones. Si bien la mayor parte de sus inversiones están concentradas en instrumentos de renta fija, las posiciones en inversiones de renta variables (acciones) históricamente han determinado una mayor volatilidad impactando significativamente los resultados de la compañía ($ millones a dic-12 vs $332 millones a jun-13). Consorcio Financiero S.A. 3

9 Este menor aporte de utilidades de Consorcio Vida se ha visto compensado por resultados positivos y estables de CN Life quién actualmente presenta una estrategia de inversiones más conservadora concentrada en instrumentos de renta fija. La utilidad de CN Life se ve beneficiada principalmente por el ingreso de prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia el cual ha tenido comportamiento de siniestralidad acotado permitiéndole a la compañía generar importantes utilidades a junio 2013 ($ millones). Consorcio Generales por su parte presenta una utilidad del $725 millones manteniéndose dentro de sus niveles de históricos (ROA 1,1%, ROE 3,9%). La compañía se beneficia de sinergias de gastos matriciales dentro del grupo, que junto a una eficiencia en los gastos de adquisición le permiten generar una holgura para compensar desviaciones en la siniestralidad de sus principales ramos como son vehículos y SOAP que juntos representan un 69% del costo de siniestro total. Por su parte Banco Consorcio quién representa el 40% de las utilidades del grupo, ha mantenido una tendencia creciente de su resultados, (junio 2013, $6.920 millones), presentando un ROA de 1,06% y un ROE de 8,01%, siendo este último más bajo que la industria dado su mayor nivel de capitalización. Los gastos por provisiones, especialmente comerciales, han presentado un importante incremento respecto de diciembre Fitch espera un mayor crecimiento en términos de colocaciones del Banco impulsado por su incremento de capital que le permite mantener un ritmo de crecimiento sostenido. Activos e Inversiones Los principales activos del holding operan en sectores altamente regulados como son la industria aseguradora y la bancaria (Consorcio Vida, Banco Consorcio y CN Life). Los tres vehículos representan un 93% de los activos del holding, destacando dentro de estos a Consorcio Vida (61,4% de los activos). Fitch estima que el Banco Consorcio paulatinamente tome una mayor fuerza en la actividad del grupo, donde si bien hay representa un 23% de los activos, en el mediano plazo mostrará una estructura más parecida a otros grupos financieros nacionales con participaciones equilibradas en los negocios de seguros y banca. Dentro del balance consolidado de Consorcio Financiero se destaca la cuenta Otros Activos Financieros que concentra un 74% del total activos, la que agrupa principalmente las inversiones de sus vehículos operativos, cuyo volumen principal corresponde a las inversiones a costo amortizado y valor razonable de las compañías de seguros de vida. Le sigue en importancia las cuentas por pagar de préstamos otorgados por el Banco representando un 16% del activo total. Compañía de Seguros de Vida Consorcio Nacional de Seguros S.A. Fitch Clasifica a Consorcio Vida en categoría AA+(cl) / Estable (reporte completo disponible en A junio 2013 la compañía se posiciona como la mayor compañía de la industria de seguros de vida con activos administrados por $ millones (US millones) con una participación de mercado de 14,9% y un sólido posicionamiento de marca. La compañía mantiene un foco más marcado en administración de activos (seguros con ahorro) y seguros previsionales principalmente. Los ingresos de la compañía históricamente han sido volátiles dada una mayor posición en instrumentos de renta variables específicamente acciones lo que si bien en el largo plazo ha sido rentable en ciertos periodos de tiempo presenta volatilidad que impacta directamente en los resultados agregados totales de la compañía, presentando así un ROE a junio 2013 de 0,1% (mercado 4,4%). Consorcio Financiero S.A. 4

10 El acotado nivel de apalancamiento es una de las fortalezas de Consorcio Vida (8,76 veces, peer 10,5 veces), que le permite mantener un nivel de crecimiento sostenido así como contener las volatilidades en el resultado de sus inversiones. Banco Consorcio Los orígenes de Banco se remontan a 2009, cuando el grupo Consorcio adquirió la propiedad del Banco Monex, un banco de nicho con fuerte orientación al mercado de divisas. Consorcio ha definido un perfil estratégico multiproducto (personas, empresas y finanzas) sin embargo en esta etapa relativamente inicial mantiene una posición más marcada en finanzas. El banco se ha beneficiado del reconocimiento de la marca Consorcio en sus tres segmentos, generando negocios en principio sobre clientes de Monex y clientes de Consorcio Vida por medio de créditos hipotecarios. Actualmente el banco presenta una mayor participación de las colocaciones respecto de inversiones dentro del total activos alineándose a la industria. Al igual que los otros vehículos del grupo el banco presenta un alto nivel de capitalización medido en términos de la relación de patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo (Basilea de 20,05 veces). Dentro de su activo se destaca la participación de inversiones dentro del total de activos representando a junio 2013 un 44%. La utilidad del banco a junio 2013 en términos de activos administrados es de 1,06% y un ROE de 8,16%, baja respecto del mercado principalmente por el alto nivel de capitalización del banco respecto de la industria. CN Life Compañía de Seguros de Vida S.A. Clasificado por Fitch en categoría AA+ (cl) / Estable (reporte completo disponible en La compañía a diferencia de Consorcio vida presenta una acotada participación de mercado concentrando a junio 2013 un 2,03% de los activos del sistema. Desde la adquisición de la compañía (2002) la compañía se administró bajo un formato de run-off para su cartera de rentas vitalicias, sin embargo desde 2011 la compañía ha reiniciado la comercialización de éstas complementando la oferta de negocios y atendiendo segmentos distintos a los de Consorcio Vida. Hasta mediado de 2012 su mix de negocio estaba concentrado casi en su totalidad a la administración de activos asociados a rentas vitalicias sin embargo la incorporación del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS), varió su mix de prima, representando a junio 2013 un 59% de la prima total. La noble siniestralidad de esta cartera le ha permitido generar utilidades que se han reflejado en una utilidad neta que ha junio 2013 representa un 40% de la utilidad del grupo. Por su parte el perfil de inversiones de la compañía actualmente es más conservador que su relacionada Consorcio Vida, concentrada en su totalidad en instrumentos de renta fija, lo que se traduce en estables y acotados resultados positivos por inversiones. La compañía se beneficia del soporte de Consorcio Vida, y de sinergias de grupo que le permiten mantener sus niveles de competitividad. Al igual que Consorcio Vida su nivel de apalancamiento es una de sus fortalezas (6,49 veces), permitiéndole mantener sostenido crecimiento. Su holgura patrimonial a diferencia de Consorcio Vida se origina a través de aportes de capital los cuales representa un 80% de su patrimonio. Consorcio Financiero S.A. 5

11 Compañía de Seguros Generales Consorcio Nacional de Seguros S.A. Clasificada por Fitch en categoría A+ (cl) / Estable (reporte completo disponible en La compañía presenta una acotada participación de mercado en términos de prima dentro de la industria de seguros generales concentrando un 2,8% del mercado. Consorcio Generales es una compañía enfocada a ramos individuales principalmente autos y seguros obligatorios. La compañía también se beneficia del soporte de su relacionada Consorcio Vida, así como de sinergias operacionales de grupo y beneficio por posicionamiento de marca. La compañía presenta un perfil de inversiones conservador concentrado en instrumentos de renta fija de corto plazo de acuerdo a la temporalidad de sus pasivos. La compañía también presenta niveles de apalancamiento menores respecto del mercado (2,33 vs 2,54 veces) originados por aportes de capital que a junio 2013 representan un 71% del patrimonio de la compañía. Consorcio Corredores de Bolsa S.A. Consorcio Corredores de Bolsa está dedicado entre otros a: intermediar valores para sus clientes como son compra y venta de instrumentos financieros, pactos de venta/compra, intermediación de fondos mutuos. A diciembre 2012 la corredora presentó utilidades por un monto de $2.175 millones representando un 3,6% de la utilidad del holding. Al igual que otros vehículos del grupo la corredora se ubica dentro de las diez mayores corredores en términos de valor patrimonial de la industria. La corredora está expuesta a riesgos de mercado y liquidez principalmente, los cuales son monitoreados bajo una estructura de grupo, a través de los distintos comités de gobierno corporativo. Financiamiento Consorcio Financiero históricamente ha mantenido acotados niveles de deuda y su principal fuente de fondos es el patrimonio ($ millones) originado principalmente a través de utilidades retenidas las que representan un 66% del patrimonio consolidado. A nivel consolidado Consorcio Financiero presenta un nivel de apalancamiento de 8,39 veces (junio 2013), determinado por las reservas de las compañías de seguros que representan un 64% del total pasivo consolidado, destacando dentro de éstas las reservas de Consorcio Vida (56% del pasivo consolidado), seguido de obligaciones por depósitos a plazo del Banco Consorcio que representan un 20% del total pasivos consolidado. A junio 2013 los pasivos financieros distintos a reservas y captaciones bancarias representan un 11,4% del total pasivo. Por su parte las obligaciones financieras de la matriz representa un 0,25 veces del patrimonio del holding, donde las obligaciones por la emisión de los bonos seria A y serie B ($ millones) representa un 70,4% de los pasivos financieros del holding y un 2% del total pasivos. Con fecha 24 de abril de 2013 Consorcio Financiero con el objetivo de fortalecer la base patrimonial de sus compañías operativas emitió bonos de deuda por un monto total de UF 5 millones, dividido en dos series una por 5 años y otra por 21 años por UF 2,5 millones a esto se le agrega el incremento de UF 2,3 millones a 21 años emitidos por su socio accionista Banvida con el objeto de refinanciar pasivos e incrementar el patrimonio de sus operativas. Consorcio Financiero S.A. 6

12 Concepto (MM$ de cada año) Consorcio Financiero Bice Corp G Security Total Activos Consolidados Efectivo y Equivalente de Efectivo Otros Activos Financieros Deudores Comerciales Cuentas por Cobrar EERR Inversiones (Método Participación) Deuda Financiera Corto plazo Deuda Financiera Largo plazo Deuda Total Patrimonio Fuente:FECU consolidada a jun-13 Flujo de Caja El flujo de caja se constituye básicamente por los dividendos anuales que recibe de sus filiales, los cuales promedian aproximadamente UF (últimos cinco años). Hasta junio 2013 los dividendos percibidos con cargo al ejercicio 2012 ascienden a UF , reflejando un menor desempeño de su principal filial Consorcio Vida. Históricamente los mayores aportes de dividendos se originan en Consorcio Vida representando en promedio un 49% de los dividendos recibido por Consorcio Financiero. A junio 2013 las utilidades del grupo se originan principalmente a través de CN Life quién presenta una utilidad de $ millones y Banco Consorcio con una utilidad de $ millones. La relación de dividendos recibidos promedio sobre gastos financieros asciende alrededor de 7,32 veces considerando el pago de los bonos serie A y serie B, presentando una cobertura menor para el 2018 año en que se paga la totalidad del bono serie A. Fitch considera que la volatilidad en los ingresos por dividendos recibidos de Consorcio Vida se verán compensados por las utilidades más estables de sus filiales Banco Consorcio, y CN Life, quienes enfrentan atractivas proyecciones de crecimiento, particularmente el banco, prometiendo una mayor diversificación de sus fuentes de ingresos en el mediano-largo plazo. Fitch estima que la estructura de deuda de Consorcio Vida soporta adecuadamente escenarios de estrés en el retorno de sus activos, principalmente impulsadas por rendimientos contables ajustados al mercado de capitales. A su vez Fitch estima de central relevancia la capacidad de Consorcio Financiero para administrar financieramente la acumulación de excedentes de caja, con el objetivo de limitar la presión al servicio de deuda y amortización frente a periodos de retornos ajustados de su operativas. Consorcio Financiero S.A. 7

13 Características de los Instrumentos Línea Bonos Serie A Serie B n 749 n 750 Valor Máximo Serie UF 6,000,000 UF 6,000,000 Valor Emisión UF 2,500,000 UF 2,500,000 Fecha Inscripción 4/1/2013 4/1/2013 Tasa Emisión 3.70% 3.90% Pago Intereses semestral semestral Plazo vencimiento 5 años 21 años Principales Resguardos Mantener una deuda financiera neta menor a 0,40 veces su patrimonio total. No constituir garantías reales sobre sus activos (prendas e hipotecas) que garanticen nuevas emisiones de bonos u otra operación de crédito, en la medida que el monto total acumulado de todas las obligaciones garantizadas por la matriz no excedan el 10% de sus activos. La sociedad matriz mantener el control directo o indirecto sobre las filiales relevantes manteniendo al menos un 50% de las acciones emitidas por Consorcio Vida, CN Life, Consorcio Generales, Consorcio Corredora de Bolsa y Banco Consorcio. El límite total de bonos emitidos no puede superar UF considerando los bonos emitidos con cargo a la línea 749 y 750 Jun-13 0,25 veces No ha constituido Mantiene control Bajo el límite Consorcio Financiero S.A. 8

14 Resumen Financiero Consorcio Financiero Jun'13 Dic`12 Dic'11 Dic'10 Dic'09 Dic'08 Estados Financieros Individuales No auditados Cifras Expresadas en Millones de pesos de cada año Indicadores Financieros Dividendos Percibidos - Gastos de Adm. / Gastos Financieros Ut. Emp. Relac. - Gastos de Adm. / Gastos Financieros Deuda Fin. Neta / (Dividendos Percibidos - Gastos de Adm.) Deuda Fin. Neta / (Ut. De Emp. Relac. - Gastos de Adm.) Pasivo Total / (Patrimonio) Pasivo Total / (Pat. - CxC Relacionados) Pasivo Total / (Pat. - CxC Relacionados - Goodwill e Intang.) (Inv. Relacionadas + Goodwill) / Patrimonio Resultados Ingresos Operacionales Gastos de Administración Ingresos Financieros 4,778 4,000 7,523 4,714 11,953-5,892 Otros Ingresos Fuera de la Explotación (netos) Gastos Financieros - 3,455-3,916-2,181-1,203-2,725-1,742 Costo de Financiamiento Estimado (%)** 3.80% Utilidad Empresas Relacionadas 16,515 57,000 15, , ,701 2,743 Utilidad Neta 17,174 56,909-18, , ,863-69,992 Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) 2.7% 9.9% -3.6% 21.3% 26.1% - Balance Caja y Valores Liquidos 4,478 3, , Documentos y Cuentas por Cobrar Empresas Relacionadas 10,780 13,130 3,842 9,230 8,990 9,690 Inversión en Empresas Relacionadas 711, , , , , ,913 Goodwill e Intangibles 1,406 1,476 1,851 1,954 2, Activos Totales 805, , , , , ,494 Documentos y Cuentas por Pagar Empresas Relacionadas ,514 16,831 13,346 - Deuda Financiera Corto Plazo 38, ,510 25,791 35,900 12,780 25,938 Deuda Financiera Largo Plazo 8,747 30,122 47,366 22,171 45,713 36,460 Deuda Financiera Total 47, ,632 74,133 58,846 63,118 67,333 Pasivo Total 170, ,963 81,315 82,011 82,495 67,564 Patrimonio 634, , , , , ,930 Liquidez Dividendos Percibidos 7,934 5,258 66,227 50,357 1,701 31,022 Dividendos Percibidos / Gastos Administrativos + Gasto Financiero Deuda Fin. Corto Plazo / Deuda Financiera Total (%) Caja y Val. Liquidos / Deuda Fin. Corto Plazo Dividendos Perc. - Gastos de Adm. / Deuda Fin. Corto Plazo *Dic-12 bajo IFRS Consorcio Financiero S.A. 9

15 Categorías de Clasificación de Largo Plazo: Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. + o - : Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo + (más) o - (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Consorcio Financiero S.A. 10

16 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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