CAJA RURAL DE AHORRO Y CREDITO SEÑOR DE LUREN (CAJA LUREN) Lima, Perú 04 de octubre de 2007 Equilibrium Clasificación Definición de Categoría

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1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Claudia Uría Gisella Zubiaur CAJA RURAL DE AHORRO Y CREDITO SEÑOR DE LUREN (CAJA LUREN) Lima, Perú 04 de octubre de 2007 Equilibrium Clasificación Definición de Categoría Entidad C+ La Entidad posee una estructura financiera y económica con ciertas deficiencias y cuenta con una moderada capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, o en la economía. La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada Millones de soles al ROAA : 5.8% Activos: Patrimonio: 24.1 ROAE : 44.9% Utilidad: 5.0 Ingresos: 19.9 Historia de Clasificación: Entidad C (asignada el ). C+ (asignada el ). Para la presente evaluación se han utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2004, 2005, 2006 y no auditados al 30 de junio de 2007 e información adicional proporcionada por la Entidad. La información del sector proviene de la SBS. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS /Art.12. Fundamento: Después de realizar la evaluación respectiva, el Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la clasificación de CRAC Señor de Luren en categoría C+. La clasificación se sustenta en la evolución favorable de las operaciones de la Caja, reflejada en el incremento del margen financiero y el adecuado control de gastos operativos, que han permitido mantener una tendencia positiva en los indicadores de rentabilidad durante los últimos años. Asimismo, el fortalecimiento de su patrimonio producto de la capitalización de las utilidades del año 2006 y del underwriting pactado con la Asociación de Cajas Rurales (por un total de S/.5.5 millones), han contribuido a la disminución del ratio de apalancamiento global de la Entidad a junio de No obstante lo anterior, la clasificación se ve limitada por la importante participación que vienen mostrando los adeudados en la estructura de financiamiento, la cual si bien es menor a años anteriores aún se considera elevada. Esto se suma a la importante concentración de los adeudos en sólo tres instituciones así como a la cada vez mayor concentración de depositantes. Todo esto, aunado a la mayor presencia de depósitos de empresas del sistema financiero, mostraría que se requieren mayores esfuerzos por incrementar los depósitos del público de manera que se diversifiquen las fuentes de financiamiento para de esta manera evitar la exposición de la Caja a un eventual retiro importante de recursos, lo que podría tener efectos en la solvencia de la Entidad. La clasificación toma en cuenta la mejora en los niveles de liquidez respecto el año 2006 así como la evolución en los indicadores de calidad de cartera. Estos últimos si bien muestran una tendencia favorable, presentan un leve deterioro a junio de 2007, no obstante se mantienen por debajo del promedio del sistema de Cajas Rurales. Como consecuencia del sismo del 15 de agosto de 2007, que afectó principalmente las provincias de Ica, Pisco y Chincha, existe un potencial deterioro de la cartera de Caja Luren considerando la importante concentración geográfica de la misma en el departamento de Ica (92%) y su moderado porcentaje de participación en el sector comercio (35%). Se debe tener en cuenta que producto de las medidas de emergencia aplicadas para minimizar el riesgo de incumplimiento de pago de los clientes afectados por el sismo (entre las que están el otorgamiento de periodo de gracia y reducción de tasas de interés), se espera un impacto negativo en los ingresos de la Caja en los próximos meses, así como la constitución de provisiones no presupuestadas producto del potencial deterioro de cartera, afectando de esta manera la rentabilidad de la Entidad. La importante concentración inicial de las colocaciones de la Caja en el sector agrícola, llevó a CRAC Señor de Luren a reorientar sus operaciones hacia el microcrédito urbano con el objetivo de diversificar su cartera en el año 2003, la cual se encontraba fuertemente deteriorada. Este cambio de estrategia permitió a la Caja, mejorar sus indicadores de rentabilidad y de morosidad. Sumado a esto, desde fines del año 2004 las colocaciones del sistema financiero presentan signos de crecimiento y mejora de la calidad de cartera, producto principalmente de los mayores niveles de inversión y consumo debido al crecimiento de las economías peruana y mundial. En consecuencia, la mayor parte de las entidades especialistas en microfinanzas han venido mejorando sus niveles de morosidad y rentabilidad, expandiendo sus operaciones. En este contexto al 30 de junio de 2007, CRAC Señor de Luren registró activos por S/ millones, mayores en 16% a los observados en diciembre de Dichos activos se encuentran conformados principalmente por colocaciones netas (73%) y fondos disponibles (2). Las colocaciones brutas (S/ millones) crecieron en 11% respecto diciembre de 2006 y se distribuyen: 5 créditos MES, 26% Consumo, 17% Comercial y 7% Hipotecario. Como consecuencia del aumento (+23%) de los créditos vencidos, los niveles de morosidad de la carte-

2 ra se han incrementado, siendo la cartera atrasada y deteriorada (atrasada + refinanciada) equivalentes al 5.31% y 8.06% de las colocaciones brutas (4.78% y 8.42% a diciembre 2006 respectivamente). También, se observa una menor cobertura de cartera atrasada la cual pasó de % a %, mientras que la cartera deteriorada aún no se encuentra cubierta al 10 (85.26% a junio 2007). No obstante lo anterior, los niveles de morosidad de Caja Luren se encuentran por debajo del promedio del sector. Por otro lado, el crecimiento de las colocaciones así como el de los fondos disponibles (+46%) han sido financiados principalmente por la mayor captación de depósitos (+14%) y el mayor saldo de adeudados (+22%). De esta manera, a junio de 2007 los depósitos y obligaciones con el público e instituciones financieras siguen siendo la principal fuente de fondeo de la Caja, con una participación de 59%, seguidos por los adeudos (25%) y patrimonio (13%). Con relación a las deudas con bancos y corresponsales, Caja Luren mantiene obligaciones con Agrobanco (46%), COFIDE (27%), el Fondo Mivivienda (19%), Banco de Crédito (7%) y Banco de la Nación (1%). Dada la importante participación que vienen manteniendo los adeudados como fuente de recursos, es conveniente se realicen las gestiones necesarias para su diversificación, lo mismo que en el caso de las captaciones, cuyos 10 y 20 principales depositantes concentran el 17% y 22% respectivamente. Pese al mayor endeudamiento observado, el fortalecimiento patrimonial de la Entidad producto de las capitalizaciones al inicio mencionadas, así como de los resultados del primer semestre del año, han permitido disminuir el ratio de apalancamiento global de 6.58 a 5.90 veces. Además, según lo informado por la Gerencia, durante el segundo semestre del año se recibiría un aporte de capital de los accionistas por US$1 millón en efectivo así como un aporte patrimonial de CORDAID. Los ratios contables de liquidez presentan mejoras ubicando a la Caja por encima del promedio de las seis primeras cajas rurales del sistema. Esto obedecería tanto a la estrategia de la Entidad por mantener niveles de liquidez más holgados, lo que explicaría también parte del aumento en adeudados, así como a los mayores recursos recibidos por la estacionalidad del pago de los créditos agrícolas y la obtención de fondeo para financiar la próxima campaña de comercialización de algodón en la zona. Al analizar los niveles de liquidez por moneda, si bien se observa una mejora en el ratio en soles, que alcanzó 15.32% (13.54% en diciembre 2006) aún se mantiene por debajo del promedio del sistema de cajas rurales (20.49%). La liquidez en dólares fue de 28.35% (29.89% a diciembre 2006), menor al promedio sectorial (47.69%). Ambos ratios se encuentran por encima de los niveles mínimos exigidos por el regulador (8% y 2 respectivamente). Es probable que producto de los efectos del sismo de agosto se realicen retiros en los meses siguientes para construcción y equipamiento de comercios y viviendas por parte de los clientes afectados. En este sentido, Caja Luren cuenta con líneas de crédito disponibles para hacer frente a un posible requerimiento de mayor liquidez. Tal es el caso de la línea de crédito otorgada por el Banco de la Nación (S/.4 millones) que será destinada para cubrir eventuales retiros de depósitos. Por su parte producto de: i) mayores ingresos por el crecimiento de colocaciones, ii) la disminución del gasto financiero, por el acceso a menores intereses por adeudos; y iii) la mejor eficiencia operativa alcanzada; al 30 de junio de 2007 la Caja registró una utilidad neta de S/.5.0 millones (+91% respecto junio 2006), la que de anualizarse registra retornos sobre activos y patrimonio promedios de 5.79% y 44.89% respectivamente, los mayores alcanzados en los últimos cuatro años. Finalmente, hay que precisar que si bien se observan importantes mejoras en los niveles de rentabilidad y solvencia de la Entidad, es importante que se tomen medidas oportunas por seguir diversificando las operaciones de la Caja, mantener niveles de morosidad y cobertura de cartera controlados y un constante fortalecimiento patrimonial que sostenga el crecimiento del negocio. Adicionalmente, si bien la actual situación económico financiera de la Entidad podría absorber parte del impacto de la disminución de la actividad económica por el terremoto en la región, Equilibrium prevé un deterioro de la misma, en especial en lo referente a calidad de cartera y rentabilidad, cuya magnitud dependerá de la efectividad de las medidas de contingencia que viene tomando la Entidad. Fortalezas 1. Experiencia de sus principales funcionarios. 2. Evolución favorable de los indicadores de rentabilidad. 3. Adecuado posicionamiento en la zona de operaciones. Debilidades 1. Cartera refinanciada asociada al programa RFA. 2. Implementación tecnológica de servicios al cliente limitada. 3. Concentración de operaciones en pocas plazas. Oportunidades 1. Expansión de red de agencias. 2. Optimización de procesos empleando la infraestructura tecnológica desarrollada. 3. Búsqueda de alianzas estratégicas con otras entidades. 4. Desarrollo de nuevos productos y servicios financieros. Amenazas 1. Riesgo de sobreendeudamiento de clientes. 2. Mayor competencia en el segmento de microfinanzas. 3. Intervención gubernamental para proteger a clientes morosos agrícolas. 4. Potencial deterioro de cartera y disminución de rentabilidad producto de efectos del terremoto en la economía regional. 2

3 CONTEXTO MICROFINANZAS Las microfinanzas en el Perú tienen su inicio alrededor de la década de los setenta, cuando una organización internacional de voluntarios estableció un programa de créditos pequeños diseñados para la población de escasos recursos y con limitado acceso al crédito de la banca tradicional. El sector de microfinanzas en el Perú fue impulsado básicamente por una reforma en el sistema financiero peruano después de la hiperinflación de los años ochenta y la crisis de los años noventa. No es sino hasta inicios de la recesión económica en 1998 que el desarrollo de las microfinanzas en el país cobra un notable impulso, lo cual trajo consigo una escasez de clientes para la Banca Comercial tradicional y el término del llamado boom crediticio iniciado en el año La desactivación del Banco Agrario a inicios de los noventa generó un vacío en el sistema financiero rural difícil de cubrir inicialmente. Es así que se crean las Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRACs) como una alterativa para el financiamiento del agro, ya que por ese entonces la banca comercial tradicional se encontraba alejada del microfinanciamiento, en especial del sector rural. Entre los años 1998 y 2006 las colocaciones brutas de las CRACs se incrementaron considerablemente, pasando de S/ millones a S/ millones aproximadamente. Pese a su creación inicial como entidades de financiamiento agrario, durante los últimos años han reducido su concentración de colocaciones en el sector y diversificado su cartera por los altos riesgos que el mercado del agro representa así como por la necesidad de expansión y obtención de mejores rendimientos, entre otros. Situación actual y competencia El crecimiento económico de los últimos años viene favoreciendo el incremento de la demanda por financiamiento en diferentes sectores, incluyendo el segmento de pequeñas y micro empresas. Adicionalmente, la mayor capacidad de pago de estas compañías, como consecuencia al mayor dinamismo económico, viene disminuyendo el riesgo de incumplimiento del pago de sus obligaciones. De esta manera, la base de clientes potenciales en microfinanzas ha venido creciendo, sobre todo al interior del país. Producto de lo anterior, la competencia en este segmento se ha incrementado fuertemente. Muestra de ello es la incursión de algunas entidades de microfinanzas en el mercado de Lima y la mayor presencia de los bancos en un segmento hasta hace algunos años desatendidos por ellos. Respecto a esto último, entre los principales atractivos de financiamiento a este segmento, el cual aún mantiene una demanda potencial importante, están los altos márgenes de ganancia y la menor participación de las instituciones bancarias en el financiamiento de grandes clientes debido al mayor fondeo de éstos a través del mercado de capitales, lo que viene obligando a las entidades bancarias a buscar nuevos mercados y crear nuevos productos. En el cuadro a continuación se puede observar que a junio de 2007, los cuatro primeros puestos en colocaciones MES corresponden a instituciones bancarias, siguiéndoles las Cajas Municipales y otros, totalizando 47 las instituciones reguladas que participan activamente en este segmento. Ranking de Créditos Directos a microempresas, Junio 2007 Entidad Monto (Miles S/.) Part. (%) 1 Banco de Crédito % 2 Mibanco % 3 Scotiabank Perú % 4 Banco del Trabajo % 5 CMAC Arequipa % 6 CMAC Trujillo % 7 EDPYME Edyficar (*) % 8 CMAC Piura % 9 CMAC Sullana % 10 CMAC Cusco % 11 Otros % Total (*) Fusión por absorción de EDPYME Crear Cusco a partir del 31/12/06 En ese sentido, los bancos han identificado al segmento PYME como fuente de negocio rentable, lo que ha acrecentado la competencia en el sector donde además participan las Cajas Municipales, Cajas Rurales, EDPYMEs, ONGs crediticias y Cooperativas, entidades que han desarrollado productos específicos para el sector. De esta manera, la oferta de microfinanciamiento en el país está dada por cerca de medio centenar de instituciones reguladas y no reguladas, que cuentan con portafolios diversificados, con créditos a actividades comerciales, de servicios, producción, consumo, hipotecarios y agropecuarios. La mayor oferta de financiamiento ha generado preocupación en el sector debido al menor ritmo de crecimiento de activos generadores y al potencial sobre endeudamiento de clientes, situación que ha motivado la adopción de políticas e implementación de medidas orientadas a mitigar el riesgo de incobrabilidad. Principales indicadores El crecimiento de la economía peruana ha tenido efectos positivos en el dinamismo de colocaciones y calidad de cartera en el sistema financiero, incluyendo a la mayor parte de las entidades de microfinanzas. De esta manera, las colocaciones brutas del sistema presentan una evolución favorable, creciendo a una tasa anual promedio de 22% entre los años 2003 y A junio de 2007, el total de cartera del sector creció en 9% respecto diciembre del año anterior, totalizando S/ millones aproximadamente. El menor ritmo del crecimiento se debería a la estacionalidad propia del negocio, dado que es en el segundo semestre del año cuando se desembolsa un mayor número de créditos para las campañas agrícolas así como comerciales (campaña navideña). Como es de esperarse, la cartera se concentra principalmente en los créditos MES, los cuales a junio de 2007 presentan un peso relativo de 51% del total de colocaciones, seguidos de los créditos Consumo (28%), Comerciales (16%) e Hipotecarios (5%). Como se observa en el gráfico a continuación, la cartera hipotecaria ha venido reduciéndose paulatinamente. 3

4 Colocaciones CRAC por tipo de crédito Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun.07 Consumo Comerciales Microempresas Hipotecario Por otro lado, respecto a la calidad de la cartera del sector de Cajas Rurales, la cartera deteriorada se ha mantenido relativamente estable en los últimos 4 años alrededor del 26% de las colocaciones brutas. No obstante lo anterior, preocupa observar un crecimiento en la proporción de la cartera atrasada respecto el total de cartera, la cual pasó de representar el 11% al 14% entre los años 2003 y A junio de 2007, ésta se incrementó al 16% del total de créditos otorgados por el sistema. Este comportamiento se debería en parte a la mayor exposición de los clientes a riesgo de sobre endeudamiento y a la alineación de cartera exigida por la SBS a todas las instituciones financieras, incluyendo las CRAC, por lo que es importante que se tomen las medidas necesarias para disminuir la morosidad en el sistema, mejorando la calidad de los procesos desde el otorgamiento de los créditos hasta su cobranza. 3 25% 2 15% 1 5% Evolución de calidad de cartera CRAC Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun.07 C. Deteriorada C. Atrasada C. Brutas (S/.MM) Con relación a los niveles de liquidez del sistema, éstos presentan una evolución positiva en los últimos periodos, siendo más notable el incremento en el nivel en moneda nacional, la cual se encuentra en 48% a junio de 2007, mientras que el indicador de liquidez en moneda extranjera es de 2 (41% y 17% en diciembre 2006), siendo el límite establecido por la SBS de 8% y 2 respectivamente Evolución de liquidez en MN y ME MN ME Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun.07 Por otro lado, en línea con la actividad económica del país, la rentabilidad de las Cajas Rurales, medida a través del retorno sobre patrimonio promedio, muestra un importante crecimiento en el año 2005 pasando de un promedio de 9% entre a 23%. A junio de 2007, el ROAE del sector alcanzó 28%. Como se observa en el gráfico siguiente, la mejora en la rentabilidad del sistema ha permitido un menor apalancamiento global toda vez que hay mayores recursos para fortalecer los patrimonios de las CRAC. Así, a junio de 2007 éste fue de 5.83 veces, el menor nivel alcanzado desde diciembre de ,6 6,4 6,2 6 5,8 5,6 5,4 Solvencia y Rentabilidad Dic.02 Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun.07 Palanca (veces) ROAE (%) 3 25% 2 15% 1 Pese a los resultados favorables obtenidos por las Entidades de microfinanzas, en un contexto positivo de mercado, resulta indispensable que dichas Instituciones cuenten con procesos y recursos necesarios para poder mitigar todos los riesgos generados por la mayor competencia y que soporten el desarrollo futuro de sus operaciones. Es indispensable el establecimiento de sistemas informáticos adecuados e interconectados que permitan un eficiente manejo de información y atención al cliente, así como el incremento de sus esfuerzos por desarrollar y fortalecer en mayor medida sus sistemas de gestión internos, gobierno corporativo y estructura de propiedad de forma que adquieran mayor solidez institucional. Se debe tener en cuenta que la capacitación del personal influye directamente en los resultados de las instituciones, por lo que se la considera uno de los factores más importantes en la gestión y sostenibilidad de una empresa en el largo plazo. Finalmente es importante que las Entidades de microfinanzas cuenten con un adecuado plan de fortalecimiento patrimonial ya que su principal limitación se encuentra relacionada a la ausencia de socios estratégicos, estando el crecimiento patrimonial limitado, en la mayoría de los casos, a la generación de resultados. DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO La Caja Rural de Ahorro y Crédito Señor de Luren (la Caja) es una Sociedad Anónima de derecho privado autorizada para operar por la Superintendencia de Banca y Seguros mediante Resolución Nº de mayo del año 1994, encontrándose sus actividades normadas por la Ley General del Sistema Financiero y de Seguros (Ley Nº 26702). El objetivo de la empresa es realizar actividades de intermediación financiera orientadas al desarrollo urbano y rural, brindando servicios de calidad adaptados a las necesidades de los clientes. 5% 4

5 Propiedad Los principales accionistas de la empresa son personas naturales dedicadas a actividades agrícolas y empresariales en la región Ica, por lo que cuentan con conocimiento de la realidad económica de la zona y de las características particulares de los clientes. De esta manera, la Caja tiene 142 accionistas de los cuales los veinte primeros concentran aproximadamente el 99.22% de la propiedad. A continuación se presenta la participación accionarial Accionista % Manuel Morán 11,01 Angel Villanueva 9,50 Mónica Villavisencio 9,48 Manuel Echegaray 8,96 Magda Benavides 7,94 Roberto Aramburú 7,82 Alvaro Villanueva 6,33 Paul Echegaray 6,06 Mercedes Echegaray 5,64 Andrea Posadas 5,45 Otros Directorio A junio de 2007, no se han producido cambios en el Directorio de CRAC Señor de Luren, habiendo sido reelegidos todos sus miembros por el periodo 2006 a Los Directores de la Entidad también forman parte del accionariado de la Caja. Presidente: Sr. Manuel Echegaray Cueto Vicepresidente: Ing. Eduardo Moran Bacigalupo Director: Dr. Felix Posadas Cabrera Director: Arq. Patricia Villavicencio Caballero Director: Sr. Alvaro Villanueva Villanueva Director: Dr. Roberto Aramburú Picasso Director: CPC Isaac Lavanda Franco Plana Gerencial Al 30 de junio de 2007 la Caja contaba con 225 trabajadores (212 a diciembre 2006), de los cuales 26 son funcionarios y el resto empleados. Por otro lado, la gerencia se encontraba conformada de la siguiente manera: Cargo Gerente General Gerente de Créditos Gerente de Administración Gerente de Ahorros y Finanzas Gerencia de Riesgos Auditor Interno Nombre Sr. Gilmer Fiestas Sr. Armando Zeta (e) Sr. Jacqueline Zumaeta Sr. Rodolfo Velazco Sr. José Luis Cagna (e) Sr. Edinson Ocampo Cabe mencionar que desde marzo de 2007 se encargó la Gerencia de Riesgos al Sr. José Luis Cagna. Posteriormente, en mayo de 2007, el Directorio aprobó designar al Sr. Gilmer Fiestas, ex Gerente de Créditos, como Gerente General de la Caja. La Caja cuenta con una oficina principal y cinco agencias cuyos locales son propiedad de la Empresa, las que se detallan a continuación. Oficina Principal (Ica) Agencia Chincha Agencia Pisco Agencia Nazca Agencia Palpa Agencia Imperial Asimismo, CRAC Luren cuenta con un total de siete oficinas compartidas con el Banco de la Nación, ubicadas en los distritos de: Parcona (Ica), Acarí y Chala (Arequipa), Mala (Lima), Puquio y Laramate (Ayacucho), y Aguaytía (Ucayalí). Planeamiento Estratégico Hasta el año 2002, la Caja concentraba aproximadamente el 7 de su cartera en el sector agrícola. Dados los problemas que afrontaba este sector y el riesgo que ello implicaba para la Entidad, en el año 2003 con apoyo de COFIDE se elaboraron los lineamientos para diversificar la cartera por sectores económicos y obtener mayor rentabilidad, lanzando ese año el micro crédito urbano. La estrategia de CRAC Señor de Luren se basa principalmente en tres consideraciones. Primero, desarrollar sus operaciones en la región Ica y concentrar todos sus esfuerzos a fin de ofrecer un servicio diferenciado en la zona; segundo, enfocar la cartera de créditos al sector de microempresa urbana dadas las condiciones de riesgo y rentabilidad de este; y finalmente, tener a los depósitos del público como la principal fuente de fondeo de forma que se pueda reducir la dependencia con los proveedores de líneas de crédito y reducir el costo del fondeo. Luego del sismo del 15 de agosto, que afectó principalmente a las ciudades de Ica, Pisco y Chincha, la Caja viene diseñando una estrategia de Recuperación de Cartera de Créditos así como una estrategia Comercial, orientadas a minimizar el riesgo crediticio e impacto en su rentabilidad producto del deterioro de la actividad económica en las zonas afectadas, donde la Entidad posee mayor presencia. Entre las principales medidas están: i) el otorgamiento de periodo de gracia hasta el plazo permitido por la SBS, previa evaluación del cliente, ii) reprogramaciones de clientes en condiciones normales o con problemas potenciales, iii) renovación de créditos, previa evaluación con nuevas condiciones, iv) reforzamiento del área de cobranzas; y v) desarrollo de productos nuevos, entre otros. Las tres primeras medidas se enmarcan en la Resolución SBS Nº que establece medidas de excepción para los créditos a deudores en las zonas afectadas por el sismo. Por otro lado, se reorientarán esfuerzos para impulsar el crecimiento de la cartera en zonas no afectadas así como el desarrollo de nuevos negocios y la rehabilitación de la infraestructura. Sistemas y Tecnología CRAC Señor de Luren ha realizado en los últimos periodos significativas inversiones para desarrollar sus sistemas de información que le permitieron mejorar la eficiencia de sus operaciones e incrementar los niveles de seguridad. En tal sentido, la Caja migró del sistema HYPATIA al SIFLUREN, que fue desarrollado especialmente para la Caja y que permite centralizar las operaciones y automatizar procesos que se realizaban de forma manual anteriormente. Este sistema se compone de doce módulos entre los que se incluye: Créditos, Garantías y Contabilidad. 5

6 Caja Luren mantiene la propiedad de los códigos fuente del nuevo sistema por lo que podría ofrecer licencias de uso a otras entidades incluyendo Cajas Rurales. Así mismo, Caja Luren interconectó toda su red de agencias en junio de 2005, y desarrolló el Plan de Seguridad de la Información (PSI), basado en la norma ISO/IEC 17999, con la asesoría de la empresa Value Based Consulting. Cabe señalar que la Caja ha implementado instalaciones especiales de acceso restringido para alojar su servidor principal y cuenta con un servidor paralelo de réplica que se encuentra en otra oficina. Gestión de Riesgo Crediticio CRAC Señor de Luren monitorea el riesgo crediticio que enfrenta en el desarrollo normal de sus operaciones analizando factores como calidad de cartera, capacidad y voluntad de pago de los deudores, concentración de plazos, monedas, ciclos y sectores económicos y garantías preferidas. En tal sentido, la Unidad de Riesgos elabora mensualmente un Informe que se presenta al Directorio donde se analizan dichas variables. Por otro lado, la Caja establece una serie de evaluaciones y controles a diferentes niveles de la organización antes de otorgar créditos. El seguimiento y control de la evolución de la mora se evalúa por producto y agencia; adicionalmente, todas las semanas los analistas de créditos se reúnen en comités para examinar individualmente los factores que pueden incidir en la morosidad de su cartera y las acciones a realizar a fin de reducir este riesgo. Con relación al potencial impacto del último sismo en la calidad de cartera, Caja Luren estima que entre el 4% y el 8% de la cartera se vería afectada luego de aplicarse las estrategias mencionadas anteriormente, orientadas a reducir la exposición de la Caja ante este evento. Gestión de Riesgo Operativo En el marco de la Resolución de la Superintendencia de Banca y Seguros Nº para la administración de riesgo operativo, la Caja ha elaborado una metodología para identificar, cuantificar y hacer seguimiento a los posibles riesgos de operación y por ende a la ocurrencia de pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, error humano o eventos externos, siendo el área de auditoria interna la encargada de evaluar dichos procedimientos. El Jefe de la Unidad de Riesgos es el encargado de Administrar los riesgos operacionales, entre otros, y de informar de los mismos al directorio y a las áreas involucradas. La metodología de gestión de Riesgos de operación ha sido desarrollada sobre la base del Estándar AS/NZS 4360: Gestión de Riesgos. De acuerdo al último Informe de evaluación y gestión de riesgos de operación se ha identificado, entre otros, una moderada exposición a riesgo operativo en el manejo de expedientes de crédito, así como la falta de actualización y difusión de los manuales y procedimientos de la Caja. Es conveniente que la Entidad destine esfuerzos en subsanar y corregir las deficiencias existentes en sus operaciones. Prevención de Lavado de Activos En el marco de la Ley Nº27693 que creó la Unidad de Inteligencia Financiera y sus modificaciones en la Ley Nº28306 y en aplicación de las normas complementarias para la Prevención del Lavado de Activos (Resolución SBS Nº ), CRAC Señor de Luren ha establecido criterios para el cumplimiento de los mismos que incluyen el Manual de Prevención de Lavado de Activos, el Código de Conducta de los Trabajadores y Cursos de capacitación al personal. El sistema de prevención se basa en los principios de Conocimiento del Cliente, del Producto, del Mercado y del Empleado. Adicionalmente, el sistema SIFLUREN emite reportes de transacciones diarias iguales o mayores a US$ 10 mil y de transacciones múltiples superiores a US$ 50 mil realizadas en un mes por un mismo cliente, estos reportes permiten monitorear las transacciones inusuales o sospechosas. De acuerdo al primer informe semestral del 2007, se detectaron 4 operaciones inusuales que luego de la investigación del Oficial de Cumplimiento no se llegaron a Calificar como sospechosas. Asimismo, se excluyó a tres nuevos clientes del registro de transacciones: EPS EMAPICA, La Fiduciaria y COOPESEMUL. En mayo se actualizó el Manual de Lavado de Activos y se reportó un nivel de cumplimiento del 10 en la ejecución del Plan de Trabajo para el primer semestre del Producto Financiero Estandarizado PFE CRAC Señor de Luren viene operando un programa piloto desarrollado por la Corporación Financiera de Desarrollo COFIDE para el fomento de la agricultura. El programa consiste en otorgar créditos a agricultores agrupados en torno a cadenas de producción de determinados cultivos, dichas agrupaciones de agricultores reciben asesoría técnica y comercial por parte de gerentes de proyectos. Los créditos se desembolsan por etapas de acuerdo al crecimiento y necesidades de los cultivos y, de ser posible, directamente a los proveedores, evitando de esta manera que se destinen los fondos para otras actividades. Estos préstamos se otorgan con recursos de COFIDE y están garantizados en su totalidad por FOGAPI. En tal sentido, la Caja obtiene un margen diferencial como retribución por su gestión, con el que tiene que cubrir todos los gastos operativos que genera el producto (analistas de créditos, evaluación de riesgos, etc.). Al 30 de junio de 2007, la Caja mantenía líneas PFE con COFIDE por un monto total de US$ 3.4 millones. ANÁLISIS FINANCIERO A junio de 2007, el sistema de Cajas Rurales está conformado por doce entidades, no obstante para el presente análisis se considera como sector únicamente a las seis primeras Cajas (Nor Peru, Señor de Luren, San Martin, Caja Sur, Credinka y Profinanzas) que en conjunto representan el 78.94% de las colocaciones y 75.62% de las captaciones. Esto se debe a que las cinco primeras Cajas presentan escalas operativas y resultados muy diferentes del resto, por lo que no es adecuado emplear un promedio de todo el sistema que estaría fuertemente distorsionado. 6

7 Activos Al 30 de junio de 2006, Caja Luren registra activos por un total de S/ millones, superior en 16% a los observados en diciembre de Éstos se componen principalmente por colocaciones netas (73%) y fondos disponibles (2). Las colocaciones brutas totalizaron S/ millones creciendo en 11% respecto el saldo a diciembre de 2006, lo mismo que las colocaciones netas las cuales pasaron de S/ millones a S/,136.4 millones entre diciembre de 2006 y junio de El incremento de la cartera bruta se debe principalmente a la mayor colocación de créditos MES y Consumo. Por otro lado, de acuerdo con su composición por tipo de crédito, se observa una estructura similar a la del año 2006, en la que los créditos MES representan el 5 del total de la cartera bruta, seguido por los créditos de consumo (26%), Comercial (17%) e Hipotecario (7%) Cartera por tipo de crédito Dic 02 Dic 03 Dic 04 Dic 05 Dic 06 Jun.07 Comercial MES Hipotecario Consumo Respecto a las colocaciones por tipo de moneda, se observa una concentración cada vez mayor de créditos otorgados en moneda nacional, los cuales hacienden al 72% del total de la cartera mientras que el 28% restante corresponde a moneda extranjera (7 y 3 en diciembre de 2006, respectivamente). Esta evolución obedece al incremento de 13% de la cartera en soles respecto al saldo del ejercicio 2006, frente a un crecimiento de 6% de la cartera en dólares. S/. MM Colocaciones por Monedas Soles Dólares Dic 02 Dic 03 Dic 04 Dic 05 Dic 06 Jun 07 Por su parte, con relación a la distribución geográfica de la cartera de CRAC Luren, el 92% de ésta se encuentra concentrada en el departamento de Ica, en las provincias de Ica, Chincha, Pisco, Nazca, y Palpa. En el gráfico a continuación se presenta la distribución de la cartera según las provincias con mayor participación en las colocaciones totales de la Caja. Pisco 12% Nazca 8% Chincha 23% Fuente: CRAC Luren Créditos por Provincia Cañete 6% Otros 2% Ica 49% Hay que precisar que, dada la importante concentración de la cartera en las zonas afectadas (Ica, Chincha, Pisco e Imperial) por el sismo del 15 de agosto, aproximadamente un 87% de la cartera de Caja Luren se encuentra expuesta a un mayor riesgo crediticio, por lo cual se espera en los próximos meses un importante impacto en la calidad de cartera en función a la proporción de clientes afectados por dicho evento y los efectos en la economía regional. Por otro lado, el consistente crecimiento de las colocaciones de los últimos años está relacionado a la estrategia de disminuir la alta concentración en créditos agrícolas e incrementar las colocaciones en microempresas urbanas de manera que se logre una mayor diversificación de la cartera. De esta manera, se observa una sostenida disminución de la concentración en el sector agro, cuya participación en las colocaciones Comercial y MES a junio de 2007 es de 33%, menor a la de los créditos destinados al sector comercio, 35% (37% y 35% en diciembre de 2006 respectivamente) Cartera Comercial y MES por Sectores Dic 02 Dic 03 Dic 04 Dic 05 Dic 06 Dic 07 Agricultura Comercio Transporte Alquiler Otras Hay que precisar que la significativa concentración de créditos en el sector comercio, en especial a microempresas, constituiría un factor adicional en el riesgo al que se encuentra expuesta la cartera luego del terremoto, debido a que son los negocios comerciales (y las viviendas) los que se han visto más afectados. En el caso de los créditos al agro, se espera un menor efecto en dicha cartera ya que el 13% de la misma corresponde a créditos RFA, los cuales se encuentran provisionados en parte. Aún así, no se debe perder de vista la exposición al riesgo de los créditos agrícolas pequeños ya que pueden haber sido afectados en sus sistemas de riego o en sus tierras (derrumbes, grietas), 7

8 lo que podría generar en algunos casos la pérdida de cosecha. CRAC Señor de Luren se mantiene en el primer lugar del ranking del total de colocaciones del sistema de Cajas Rurales con una participación de 21.01%. (20.81% en diciembre 2006) así como en el primer lugar del ranking de créditos MES, con una participación de 20.59% (21.31% en diciembre 2006). 35% 3 25% 2 15% 1 5% Cartera Deteriorada Dic 02 Dic 03 Dic 04 Dic 05 Dic 06 Jun Calidad de Activos A junio de 2007, se observa un ligero deterioro en el ratio de cartera atrasada respecto a diciembre de 2006, pasando de 4.78% a 5.31% del total de colocaciones de la Caja. Dicho indicador se encuentra por debajo del promedio de Cajas Ruarles (6.66%). Adicionalmente, la cartera deteriorada representó el 8.06% del total de colocaciones (8.42% a diciembre de 2006), nivel de deterioro menor al promedio del sector (10.93%). Cabe indicar que aproximadamente el 37% de la cartera deteriorada se encuentra asociado a créditos vinculados al Programa de Rescate Agrario (RFA), el mismo que a junio de 2007 mantiene un saldo de S/. 4.3 millones (S/.5.0 millones a diciembre de 2006), correspondiente a 569 préstamos, saldo que se encuentra cubierto por las provisiones al 32%. El programa RFA, iniciado en el año 2001, estableció que las personas naturales o jurídicas, con créditos agrícolas que se encontraban calificados en las categorías de deficiente, dudoso o pérdida podían refinanciar parte de sus deudas con recursos provenientes del Estado. Para efectos del cálculo del monto a refinanciar con dichos recursos, el plan contemplaba reducir parte de la deuda (en porcentajes de 3,4 y 5 de acuerdo a la categoría de riesgo del deudor) y refinanciar la totalidad del saldo resultante, si el saldo era menor a US$ 30 mil, mediante Bonos RFA que se entregan a la Entidad Financiera acreedora, estos Bonos tienen un vencimiento que no puede exceder el año 2015 y otorgan una tasa efectiva de 8% en dólares al tenedor. El saldo de la deuda que no se refinancie con recursos del RFA, es refinanciado de acuerdo a las condiciones que pacten la Entidad Financiera y el acreedor. En la práctica este Programa protege créditos de alto riesgo que en circunstancias normales de mercado habrían sido castigados, por lo que es conveniente lograr la más alta cobertura de provisiones. Por su parte, las provisiones para incobrabilidad de créditos totalizaron S/.10.1 millones a junio de 2007, las cuales otorgan una cobertura de % sobre la cartera atrasada y 85.26% sobre la cartera deteriorada (148.61% y 84.38% en diciembre 2006 respectivamente). Los promedios de estos indicadores para el sistema de Cajas Rurales fueron % y 73.98% respectivamente. Como se observa en el gráfico a continuación, Caja Luren mantiene una evolución favorable de su cartera deteriorada, la cual ha venido disminuyendo con relación al total de colocaciones brutas, mientras que los niveles de cobertura de esta, muestran una tendencia positiva, no obstante aún no llegan a cubrir el 10 de la misma. Fuente: Caja Luren Cart. deteriorada Cobertura Cart deteriorada Respecto a la clasificación de la cartera por categoría de riesgo del deudor, ésta presentó una ligera mejora respecto a diciembre de De esta manera, los créditos en categoría Normal ascendieron a 75.1% del total de colocaciones, los créditos en CPP a 12.9% y la cartera crítica disminuyó a 12% al cierre del primer semestre del año (75.2%, 11.6% y 13.1% a diciembre de 2006 respectivamente). Si bien la cartera crítica se aproxima al promedio sectorial, hay que precisar que Caja Luren presenta un porcentaje de créditos en situación Normal muy por debajo del promedio del sistema (80.2%), básicamente por efecto de la clasificación de la cartera Comercial. COLOCACIONES A JUN 07 (MILES DE SOLES) CRAC Señor de Luren Comerciales MES Consumo Hipo TOTAL Normal 34,5% 82,4% 83,6% 94, 75,1% CPP 46, 5,2% 8,5% 1,6% 13, Deficiente 10,8% 5, 4,1% 2,2% 5,6% Dudoso 2,9% 2,1% 2,2% 0,2% 2,1% Pérdida 5,7% 5,4% 1,6% 2, 4,2% Cartera Crítica 19,4% 12,5% 7,9% 4,4% 12, CA/CB 5,7% 7,3% 2, 2,1% 5,3% CD/CB 12,1% 11, 3, 2,4% 8,5% Total Colocaciones* SECTOR Comerciales MES Consumo Hipo TOTAL Normal 62,2% 82,5% 84,6% 92,6% 80,2% CPP 18,8% 4,4% 7, 3,1% 7,5% Deficiente 6,4% 3,1% 2,5% 1,4% 3,4% Dudoso 4,3% 2,3% 2,6% 0,4% 2,7% Pérdida 8,2% 7,6% 3,3% 2,5% 6,3% Cartera Crítica 19, 13,1% 8,4% 4,4% 12,4% CA/CB 8,8% 8,4% 3,4% 1,9% 6,7% CD/CB 18,9% 12,9% 4,7% 2,1% 11, Total Colocaciones* CA = Cartera Atrasada; CD = Cartera Deteriorada; CB = Colocaciones Brutas * Colocaciones no incluyen intereses y comisiones no devengados. Si se analiza la cartera por tipo de crédito, se observa que en el caso de los créditos Comerciales, éstos presentan una cartera crítica de 19.4% menor a la registrada en diciembre de 2006 (22.2%) y ligeramente por encima del promedio del sector (19.). No obstante lo anterior, llama la atención el bajo porcentaje de créditos Comerciales en categoría Normal (34.5%) el cual es menor al registrado en diciembre de 2006 (42.2%). Según lo informado por la Gerencia, esto obedecería a la reclasificación, por exigencia del regulador, de los créditos otorgados en el marco del programa PFE de COFIDE y Fiducia Cayaltí, los cuales por ser otorgados a agricultores incorporaran el riesgo implícito del sector, por lo que deben de considerarse en categoría CPP. No obstante lo anterior, dichos créditos se encuentran garantizados al 10 con recursos de FOGAPI. Adicionalmente, de con- 8

9 siderarlos como créditos en categoría Normal, el porcentaje de la cartera Comercial en dicha categoría sería 62% aproximadamente, nivel cercano al promedio del sector. Por otro lado, se observa una mejor situación en la cartera de créditos MES estando el 82.4% y 5.19% en categoría Normal y CPP respectivamente, mientras que la cartera crítica asciende a 12.5%, similar al promedio de la Caja y menor al del sistema (13.1%). Adicionalmente, presenta una cartera atrasada y deteriorada de 7.3% y 11. respectivamente, cifras superiores al promedio del total de la cartera de CRAC Luren pero menores al promedio sectorial. Respecto a la morosidad relativa por cada producto, los créditos Comerciales y Agropecuarios se mantienen como los de mayor morosidad del total de la cartera según se observa en la tabla a continuación. En tal sentido, es necesario que se intensifiquen los controles de estos tipos de créditos y se realicen acciones a fin de disminuir su incidencia, en especial luego de los efectos del sismo en la región. Crédito Dic 04 Dic 05 Dic 06 Jun 07 Agrícola 5.95% 6.81% 6.32% 4,23% Comercial 27.5% 25.6% 10.63% 11,44% Consumo 2.12% 2.01% 1.77% 2,04% Hipotecario 0.52% 2.29% 3.24% 2,06% MES 5.11% 4.39% 5.24% 6,11% Total 4.97% 4.94% 4.74% 5,28% Finalmente, al cierre del primer semestre el número de deudores de la Caja se incrementó en 11% respecto a diciembre de 2007, totalizando 27,329 deudores con un monto promedio de crédito S/.5,389, menor al promedio del sector de Cajas Rurales (S/.4,678). No obstante lo anterior, el crédito promedio Comercial de la Caja asciende a S/.221,584 mayor al registrado por el sistema (S/.96,587) por lo que se lo considera bastante elevado. En los últimos tres años, el crédito promedio por deudor mantuvo una tendencia positiva debido principalmente al crecimiento de la proporción de créditos comerciales otorgados por la Caja. Sin embargo, a junio de 2007 se observa una importante reducción de dicho indicador producto principalmente de los mayores deudores de créditos de Consumo Crédito promedio y deudores (miles) Dic 02 Dic 03 Dic 04 Dic 05 Dic 06 Jun 07 Deudores Crédito promedio S/. Es conveniente que se orienten esfuerzos para lograr una adecuada diversificación de cartera, ya que la mayor atomización de la misma permitiría reducir la exposición a operaciones específicas. 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 Liquidez y Calce A junio de 2007, CRAC Luren registró un saldo de S/.37.4 millones en fondos disponibles, superiores en 46% a los registrados al cierre del año 2006, dicho saldo incluye inversiones financieras temporales por S/.8.6 millones correspondientes básicamente a Bonos RFA. De no incluirse esta partida, se afectarían desfavorablemente los indicadores de liquidez. Como se observa en el cuadro siguiente, la Caja presenta niveles de liquidez más holgados producto del importante aumento en los fondos disponibles, superando incluso los indicadores del sector. Indicadores Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun.07 Sector Jun.07 Disponible/Dep.Vista Disponible/Dep.Total Disponible/Act.Total Coloc. Ntas./Dep.Tot Por su parte, la liquidez en moneda nacional presenta una mejora, pasando de 13.5% a 15.3% entre diciembre de 2006 y junio de No obstante lo anterior, dicho nivel se encuentra aún por debajo del promedio de sector (20.5%). Según se observa en el gráfico a continuación, a partir de diciembre de 2005 el indicador de liquidez en soles de la Caja presenta mayor estabilidad que en periodos anteriores y se mantiene por encima del nivel mínimo exigido por la SBS (8%) (%) 6 Liquidez Moneda Nacional Dic 03 Jun 04 Dic 04 Jun 05 Dic 05 Jun 06 Dic 06 Jun 07 Caja Luren Sistema CRAC Por otro lado, el indicador de liquidez en moneda extranjera (28.4%) presentó una ligera caída respecto diciembre de 2006 (29.9%), incrementando la brecha existente con el promedio del sistema de Cajas Rurales, el cual fue de 47.7%. Pese a lo anterior, la Caja viene cumpliendo con el mínimo nivel exigido por la SBS (2). (%) Liquidez Moneda Extranjera Dic 03 Jun 04 Dic 04 Jun 05 Dic 05 Jun 06 Dic 06 Jun 07 Caja Luren Sistema CRAC Dado que aproximadamente el 78% de los depósitos de Caja Luren se encuentran captados en soles, es conveniente que se mantengan niveles de liquidez en moneda nacional que permitan cubrir holgadamente cualquier 9

10 eventual retiro de efectivo, en especial luego del sismo que afectó a la región Ica, ya que es de esperar que se empiecen a realizar retiros en los meses siguientes para construcción y equipamiento de comercios y viviendas de los clientes afectados. Respecto a este último punto, Caja Luren cuenta con líneas de crédito disponibles para poder hacer frente a un posible requerimiento de mayor liquidez. Tal es el caso de la línea de crédito otorgada por el Banco de la Nación, la cual asciende a S/.4 millones y será destinada como fuente de recursos ante eventuales retiros de depósitos. Finalmente, respecto al calce por plazos, la estructura de activos y pasivos permitiría cumplir, bajo condiciones normales de operación, con las obligaciones en los plazos y monedas pactadas. Es recomendable que la Caja mantenga en los siguientes periodos una estructura equilibrada que le permita calzar adecuadamente sus obligaciones en todos sus plazos así como un uso eficiente de sus recursos (2.000) (4.000) (6.000) (8.000) Descalces por plazo de vencimiento (miles de soles) 30 días 30 días a 1 año Mas de 1 año MN. Fuente: Caja Luren M.E. Fondeo Las entidades de microfinanzas deben mantener una estructura de fondeo diversificada a fin de evitar la dependencia en pocas fuentes, en particular si los fondos conseguidos son de corto plazo, ya que el retiro o la no renovación de éstos podrían conducir a serio3801( ) (p) (o) (e)0.aú (o) (,) ( ) ( 10

11 Hay que destacar que el capital social presentó un incremento de 47% debido a la capitalización del 5 de las utilidades del ejercicio 2006 por S/.3.2 millones así como por la capitalización de S/.2.3 millones correspondientes a la operación de underwriting pactada con la Asociación de Cajas Rurales, la cual fue financiada con recursos de Agrobanco. De esta manera, se observa una mejora en los indicadores de suficiencia patrimonial de la Caja, siendo el indicador de suficiencia patrimonial crediticia, que relaciona activos y créditos contingentes ponderados por riesgo entre el patrimonio efectivo, de 5.67 veces mientras que el índice de suficiencia patrimonial global, que incorpora los riesgos de mercado, fue 5.90 veces (6.34 y 6.58 veces en diciembre 2006 respectivamente). Como se observa en el gráfico a continuación, a partir del año 2004 la palanca crediticia de CRAC Luren presenta una tendencia a la baja, llegando a ser menor a la del promedio del sistema en diciembre de 2006 y junio de No obstante lo señalado, es necesario que se mantenga en el tiempo una estructura financiera estable que soporte el crecimiento de las operaciones sin alterar significativamente los niveles de solvencia de la Empresa. 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 Evolución Palanca Crediticia CRAC Luren Sistema Dic 02 Dic 03 Dic 04 Dic 05 Dic 06 Jun 07 Por su parte, los indicadores del nivel de endeudamiento de la Caja presentan un leve aumento frente a los observados en diciembre de 2006, aproximándose a los ratios promedio del sistema. Indicadores Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun.07 Sector Jun.07 Pasivo/Patrimonio Pasivo/Activo Coloc.Brutas /Patrim C. Atrasada./Patrim Rentabilidad La rentabilidad obtenida por la Entidad tiene una importante relevancia en el caso de las instituciones de microfinanzas, ya que el fortalecimiento patrimonial de la Caja depende en gran medida de la generación de resultados positivos y de la política de capitalización de estos resultados. De esta manera, la rentabilidad condicionaría parcialmente el desarrollo de las actividades futuras de las CRACs. Al 30 de junio de 2007, CRAC Luren registró una utilidad neta de S/. 5.3 millones, incrementándose en 91% respecto a la utilidad neta obtenida en junio de Dicho importante crecimiento obedecería a la mejora en el margen financiero, sumada al mayor control de gastos operativos así como a las menores provisiones constituidas. De esta manera, el margen financiero bruto (antes de provisiones) presenta un incremento de 36% respecto junio de 2006, debido a los mayores ingresos por el crecimiento de las colocaciones (+28%) así como por la caída en el pago de intereses por adeudados (-41%). La disminución en dichos pagos se debería a obtención de fondeo con tasas de interés más bajas. De esta manera, a junio de 2007, el margen bruto totalizó S/.15.2 millones, equivalentes al 77% de los ingresos financieros (72% en junio de 2006), mostrando una tendencia favorable pese a la mayor competencia en el segmento de microfinanzas. Caja Luren registró gastos operativos del orden de S/.5.8 millones, mayores en 11% a los de junio de En términos relativos, dichos gastos pasaron de representar del 33% al 29% entre junio de 2006 y 2007, producto principalmente de menores gastos generales debido a las medidas que la Entidad está realizando para generar ahorros en este rubro. De esta manera, la proporción de gastos frente a ingresos de CRAC Luren reflejan una mayor eficiencia operativa si se los compara con el promedio del sistema (41%). Al cierre del primer semestre del 2007 se observa un menor gasto por provisiones para incobrabilidad de créditos en comparación al mismo semestre del año anterior. Así se registran provisiones por S/.1.8 millones, 14% inferiores a las de junio de En términos relativos, las provisiones representan el 9% del total de ingresos financieros (14% en junio de 2006). Indicadores Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun.07 Sector Jun.07 ROAE 22.49% 34.58% 37.87% 44.89% 31.32% ROAA 2.5% 4.04% 4.97% 5.79% 3.83% Margen Neto 12% 18% 21% 25% 18% Margen Fin. 72% 71% 75% 77% 73% La utilidad neta del periodo, como porcentaje de los ingresos financieros, presentó un margen neto de 25% (17% en junio de 2006), el cual se encuentra 7 puntos porcentuales por encima del promedio del sector. De considerar la utilidad neta de los últimos doces meses, se registran retornos sobre activos y patrimonio promedios de 44.89% y 5.79%, los más altos de los últimos cuatro años y muy por encima de los promedios del sistema. Si bien la rentabilidad de CRAC Señor de Luren muestra importantes mejoras, sería conveniente mantener un equilibrio entre ésta y los niveles de liquidez y calidad de cartera con el fin de sostener un sano crecimiento futuro de la Institución. 11

12 Evolución Márgenes Dic.02 Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Jun 07 Mg neto ROAE Fuente: Caja Luren Por último, se debe tener en cuenta que producto de las medidas de emergencia aplicadas para minimizar el riesgo de incumplimiento de pago de los clientes afectados por el sismo (entre las que están el otorgamiento de periodo de gracia y reducción de tasas de interés), se espera un impacto negativo en los ingresos de la Caja en los próximos meses así como la constitución de provisiones no presupuestadas producto del potencial deterioro de cartera, afectando de esta manera la rentabilidad de la Entidad. 12

13 CRAC SEÑOR DE LUREN Balance General (Miles de Soles) 165, ,00 1,00 1,00 1,00 1,00 DIC.04 % DIC.05 % JUN.06 % DIC.06 % JUN.07 % ACTIVOS Caja Bancos y BCR % % % % % Depósitos en Bancos del país % % % % Otras Disponibilidades 777 1% Total Caja % % % % % Invers. Financ. Temporales % % % % % Fondos Interbancarios Fondos Disponibles % % % % Colocaciones Préstamos vigentes % % % % % Refinanc. y Reestructurados % % % % % Colocaciones Vigentes % % % % % Cred.Vencidos y Cobranza Judicial % % % % % Cartera Atrasada % % % % % Coloc.Brutas % % % % % Menos: Provis.Coloc.Dud % % % % % Intereses y comisión no devengados Colocaciones Netas % % % % Intereses, comis. y otras ctas. por cobrar % % % % % Total Activo Corriente % % % % % Bienes Adjudic. y otros realiz.neto de provisión Invers fin. perman. neto de provisiones Activo Fijo Neto % % % % % Otros activos % % % % % Total Activo no Corriente % % % % % TOTAL ACTIVOS Tf Td[(1) (7) (8) (.) (2)-15 13

14 CRAC SEÑOR DE LUREN ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS (Miles de Soles) DIC.04 % DIC.05 % JUN.06 % DIC.06 % JUN.07 % INGRESOS FINANCIEROS Intereses por fondos disponibles 244 1% 359 1% 92 1% 351 1% 311 2% Ingresos por inversiones negociables 677 4% 645 3% 316 2% 633 2% 315 2% Intereses y comisiones por colocaciones % % % % % Diferencia de cambio de operaciones varias % Otros ingresos financieros % % 964 6% % 989 5% GASTOS FINANCIEROS % % % % % Intereses por obligaciones con el público % % % % % Intereses por adeudados y oblig. con bancos del país % % % % 829 4% Reajuste por Indexación 333 2% 151 1% 223 1% 328 1% - Diferencia de cambio 225 1% % 261 1% - Otros gastos financieros 355 2% 263 1% 147 1% 293 1% 127 1% Primas al Fondo de Seguro de Depósitos 370 2% 474 2% 283 2% 618 2% 377 2% MARGEN FINANCIERO % % % % % GASTOS OPERATIVOS % % % % Personal % % % % % Generales % % % % Provisiones y depreciación % % % % % Ingresos (Egresos) por servicios financieros (194) -1% (116) (28) (78) (227) -1% Ing. (Egresos) Extraordinarios (10) 274 1% 55 (523) -2% 180 1% UTILIDAD(PERD.)ANTES IMP. Y REI % % % % % REI 174 1% UTILIDAD (PERD.) ANTES DEL REI % % % % % Distribución Legal de la Renta 163 1% 306 1% 194 1% 574 2% 379 2% Impuesto a la Renta 929 5% % % % UTILIDAD NETA DEL AÑO % % % % % INDICADORES DIC.04 DIC.05 JUN.06 DIC.06 JUN Liquidez Disponible / Depósitos a la Vista 1,19 1,31 1,62 1,09 1,52 Disponible / Depósitos Totales 0,40 0,36 0,42 0,27 0,34 Colocaciones Netas / Depósitos Totales 1,26 1,23 1,26 1,27 1,24 Adeudados / Pasivo Total 0,38 0,32 0,34 0,28 0,29 Disponible / Activo Total 0,22 0,21 0,23 0,16 0,20 Disponible / Adeudados 0,66 0,74 0,77 0,66 0,79 Endeudamiento Pasivo / Patrimonio 8,02 7,23 6,77 6,23 6,74 Pasivo / Activo total 0,89 0,88 0,87 0,86 0,87 Coloc. Brutas/Patrimonio 6,83 6,35 5,92 5,95 6,09 Cart. Atrasada/ Patrimonio 0,34 0,32 0,33 0,28 0,32 Adeudados/Colocaciones Brutas 0,44 0,37 0,39 0,29 0,32 Calidad de Activos Cartera atrasada / Colocaciones Brutas 5,03% 4,99% 5,5 4,78% 5,31% Cart. Atrasada + Refinanciada / Colocac. Brutas 14,73% 10,6 9,6 8,42% 8,06% Provisiones / Cartera Atrasada 167,36% 163,15% 152,39% 148,61% 129,49% Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada 57,22% 76,82% 87,26% 84,38% 85,26% Rentabilidad Utilidad Neta / Ingresos Financieros 12% 18% 17% 21% 25% Margen Financiero 72% 71% 72% 75% 77% ROAE* 22,49% 34,58% 36,71% 37,87% 44,89% ROAA* 2,5 4,04% 4,35% 4,97% 5,79% Eficiencia Gastos de personal / Colocaciones Brutas 4% 5% 5% 4% 5% Gastos de Operación / Colocaciones Brutas 9% 9% 7% 8% 7% Gastos de Operación / Ingresos Financieras 36% 33% 33% 3 29% * utilidad de últimos 12 meses entre patrimonio promedio y activos promedio 14