Asegurarse un interés fijo 04. Reverse Convertible Classic 06. Reverse Convertible Plus 12. Reverse Convertible PlusPro 16

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1 Reverse Convertible

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3 Contenido I 3 Contenido Asegurarse un interés fijo 04 Reverse Convertible Classic 06 La amortización Reverse Convertible Classic vs. inversión directa Oportunidades a considerar y aprovechar Cupón, rendimiento e intereses devengados Escenarios de rentabilidad Reverse Convertible Plus 12 El concepto La amortización Reverse Convertible Plus vs. inversión directa Reverse Convertible PlusPro 16 El concepto La amortización Reverse Convertible PlusPro vs. inversión directa Comparación del riesgo: Reverse Convertible Classic, Plus y PlusPro 21 Comportamiento de la Cotización del Reverse Convertible hasta el vencimiento 22 Informaciones sobre negociación y instrucciones 23

4 4 I Asegurarse un interés fijo Asegurarse un interés fijo Si usted está interesado en un título de deuda que le proporcione un interés por encima de la media, puede que esté pensando en invertir en Reverse Convertibles y que haya considerado en un primer momento un bono de alguna empresa. Tanto los Reverse Convertibles como los bonos son títulos de deuda, por los que usted recibe un cupón como inversor. Cual es la diferencia entre un Reverse Convertible y un bono corporativo? Ventajas de los Reverse Convertible Posicionamiento flexible: Compra y venta durante la vida del producto Diversidad: Amplia gama de productos Configuración: Diferentes estructuras Rendimiento-Riesgo Rendimiento: Cupón tipo de interés anual superior que con las alternativas clásicas de obligaciones. Riesgos de los Reverse Convertible No hay ningún derecho a percibir dividendos. El cupón representa la máxima ganancia posible. El reembolso del Reverse Convertible sólo se puede garantizar al vencimiento. (Aunque se puede vender cuando se desee, al precio al que cotice en ese momento, como cualquier otro instrumento financiero) Según la cotización de la acción subyacente durante la vida del Reverse Convertible, este se puede amortizar por el nominal, o mediante la entrega de las acciones. Es posible que el inversor sufra la pérdida total de su inversión, exceptuando la cantidad percibida como intereses fijos el cupón. La principal característica de un bono corporativo es que su propietario no es más que un mero acreedor de la compañía. Con la compra del bono usted presta su capital a la empresa por un determinado periodo de tiempo, y al final de ese periodo obtiene como contraprestación el nominal, es decir el 100 % del capital invertido, más un cupón fijado anteriormente. En este caso, el inversor está asumiendo el riesgo de insolvencia de la compañía. Por el contrario, en el caso de los Reverse Convertibles, se toma como referencia la acción de la compañía (subyacente). Los Reverse Convertibles los emiten entidades de crédito y ofrecen un tipo de interés superior al de los bonos el cupón. En contrapartida por el interés más alto, la entidad de crédito tiene el derecho de amortizarlo al vencimiento por el nominal o por acciones. Como la amortización al vencimiento se ajusta a la cotización de las acciones, es importante la elección de una compañía estable para el Reverse Convertible. Junto con el riesgo de la compañía, el inversor asume en este caso también el riesgo de insolvencia de la entidad de crédito.

5 Asegurarse un interés fijo I 5 Un interés fijo a su alcance el cupón Los Reverse Convertibles se han establecido desde hace tiempo como una clase separada de activos de inversión, que combinan la posibilidad de rentabilidades atractivas con un confortable nivel de seguridad. Es especialmente en etapas estables de la bolsa cuando entran en juego las fortalezas del Reverse Convertible. Ofreciéndole un interés anual fijo más alto (el cupón), y al contrario que ocurre con la inversión directa en acciones, a través del Reverse Convertibles existe la posibilidad de beneficiarse con subidas moderadas, movimientos laterales e incluso de caídas suaves en el mercado de acciones. En caso de bajadas fuertes en las cotizaciones, gracias al cupón garantizado, el riesgo de pérdida con los Reverse Convertibles, es menor que en el caso de la inversión directa en acciones. El riesgo en el caso del Reverse Convertible está situado en un término medio entre la inversión en acciones y un bono clásico. Commerzbank amplía continuamente su oferta y mantiene una gran selección de Reverse Convertibles sobre diferentes subyacentes para distintos perfiles de riesgo. Usted puede elegir entre los distintos tipos de Reverse Convertible que Commerzbank le ofrece: Variantes de Reverse Convertibles de Commerzbank Reverse Convertibles Classic Plus PlusPro

6 6 I Reverse Convertible Classic Reverse Convertible Classic Amortización mediante entrega de acciones En la fecha de emisión, se establece el número de acciones por el que se efectuará la amortización, en caso de entrega de acciones al vencimiento. El cálculo será el siguiente: N de acciones fijadas de antemano = Importe Nominal Precio de Ejercicio Por lo tanto, tenga en cuenta que en caso de amortización a través de entrega de acciones, el número de éstas que recibirá no depende de la cotización del cierre de la acción el día de valoración. Supuesto de ejemplo Precio de ejercicio 100 Importe nominal Cupón p.a. 14 % Vencimiento 1 año (365 días) Importe nominal y valor de la cotización En este folleto se simplificará frecuentemente el importe nominal a 1.000, que corresponde en la fecha de emisión a 10 títulos con un precio de ejercicio de 100. En contraposición con la cotización en Euros de cada acción, la cotización del bono se indicará como un porcentaje del importe nominal. La amortización Con el Reverse Convertible usted cuenta con algo seguro: recibirá el cupón en cualquier caso, con independencia de cómo evolucione el subyacente. Por lo tanto, usted tiene la posibilidad de obtener un rendimiento atractivo en caso de movimientos laterales, subidas moderadas o incluso bajadas suaves en el movimiento de la acción en el mercado. El importe de los dividendos a los que dé derecho la titularidad de la acción subyacente no se pagará, sino que servirá para financiar el perfil de la amortización. El Reverse Convertible tendrá una duración de entre 6 y 12 meses desde su emisión. En la emisión se fija el precio de ejercicio (o Strike), que puede estar por debajo o por encima de la cotización actual de la acción subyacente. El precio de ejercicio es la base sobre la que se decidirá el tipo de amortización al vencimiento del Reverse Convertibles. En el momento de la valoración, la acción puede cerrar: Al nivel o por encima del precio de ejercicio: en este caso la amortización se efectuará por el importe nominal. Por debajo del precio de ejercicio: la amortización se efectuará mediante la entrega de un número fijo de acciones o la compensación monetaria y supondrá una pérdida de capital. Ejemplo Un inversor compra un Reverse Convertible por un importe nominal de Al vencimiento pueden darse los siguientes escenarios: La acción subyacente sube ligeramente y cierra al vencimiento a 105 y, por lo tanto, sobre el precio de ejercicio: en este caso, la amortización se realizará por el importe nominal de 1.000, más cupón de 140. La acción subyacente cae y cierra al vencimiento a 90, es decir, por debajo del precio de ejercicio: en este caso, el inversor recibirá el cupón y 10 acciones. Como el valor actual de la acción asciende a 90, el inversor estaría asumiendo una pérdida si vende las acciones en ese momento (sin tener en cuenta el cupón). Si por el contrario el inversor mantiene las acciones en su cartera y su cotización vuelve a subir, podría vender estas acciones con un beneficio.

7 Reverse Convertible Classic I 7 Reverse Convertible Classic vs. inversión directa Evolución de la cotización de un Reverse Convertible Classic vs. Inversión directa Los siguientes escenarios pueden ayudarle en la valoración del potencial de un Reverse Convertible. Perfil de reembolso de un Reverse Convertible vs. Inversión directa en la acción ABC Importe de la amortización 100% Cupón Break-Even C D A Reverse Convertible Classic Precio de Ejercicio Acción ABC Amortización en acciones Amortización por el nominal Cierre de la cotización de la acción al vencimiento B Cupón A Bajada moderada del Subyacente Supongamos por ejemplo, que el valor de la acción ABC cae y cierra al vencimiento ligeramente por debajo, a 91,40. En este caso, el inversor obtendría 10 acciones, que al valor actual supondrían un valor conjunto de 914, a lo que habría que sumarle el cupón de 140. Por lo tanto, con la venta inmediata de las acciones conseguiría un rendimiento claramente superior que con la inversión directa en la acción. Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible (en porcentaje) ,40 91,40 80 Amortización de un Reverse Convertible Classic sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 91,40 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 914 * con la compra del Reverse Convertible: = Reverse Convertible Acción ABC Cupón anual.: 14% Precio de ejercicio: 100 Por favor, tenga en cuenta lo siguiente: Todos los gráficos muestran la evolución del valor del Reverse Convertible incluyendo el cupón corrido. * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos

8 8 I Reverse Convertible Classic Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible (en porcentaje) ,30 114,00 B Subida fuerte del Subyacente Supongamos ahora que la acción ABC experimenta una fuerte subida y cierra a 117,30, claramente por encima del precio de ejercicio. La amortización se realizaría por el nominal de más el cupón de 140. Por lo tanto, el inversor conseguiría el máximo beneficio posible. Sin embargo, no se beneficiaría de la subida de la acción. En este caso, la inversión directa hubiese sido más ventajosa, puesto que el comportamiento de la acción fue mejor que el del Reverse Convertible en el periodo considerado. 80 Reverse Convertible Acción ABC Cupón anual.: 14% Precio de ejercicio: 100 Amortización de un Reverse Convertible Classic sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 117,30 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: * con la compra del Reverse Convertible: = * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible (en porcentaje) ,70 77,70 C Bajada fuerte del Subyacente Finalmente, consideremos que el subyacente ha caído y que en el vencimiento está claramente por debajo del precio de ejercicio, por ejemplo en 77,70. En este caso, la amortización se realizaría automáticamente en acciones, puesto que su valor ha disminuido. En comparación con la inversión directa en acciones, la pérdida que surgiría será parcialmente compensada a través del cupón. (Inversión directa:-22,3 %; Reverse Convertible:-8,3 %). Con la amortización en acciones, el inversor tiene la posibilidad de conservar las acciones y beneficiarse de una posterior recuperación del mercado. Reverse Convertible Acción ABC Cupón anual.: 14% Precio de ejercicio: 100 Amortización de un Reverse Convertible Classic sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 77,70 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 777 * con la compra del Reverse Convertible: = 917 * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos

9 Reverse Convertible Classic I 9 D Punto de equilibrio o break-even El Break Even o punto de equilibrio es el punto que separa la zona de beneficios de la de pérdidas. Este punto se alcanza cuando la acción, partiendo del nivel en el momento de la emisión, cae un 14 % (100 x 14 % = 14 ; la bajada en la cotización implica una cotización de la acción de 86 ), puesto que en este punto no habrá ni pérdida ni beneficio. De esta forma, el Reverse Convertible se sitúa siempre en los casos de caídas de cotización con ventaja frente a la inversión directa. El cupón del Reverse Convertible representa un confortable colchón de seguridad. Amortización de un Reverse Convertible Classic sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 86 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 860 * con la compra del Reverse Convertible: = * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos Oportunidades a considerar y aprovechar La relación riesgo-oportunidad dependerá del precio de ejercicio. Cuanto más alto sea el precio de ejercicio elegido, más alto será también el cupón, puesto que el colchón de seguridad será menor, y viceversa. Por otra parte, la posibilidad de una amortización por el nominal al vencimiento, en el caso de un precio de ejercicio bajo, será claramente mayor. Si el subyacente cierra en la fecha de valoración por encima del precio de ejercicio, el inversor conseguirá el máximo beneficio de su inversión. La elección de una acción como subyacente, de acuerdo a su volatilidad esperada, así como el tiempo hasta el vencimiento del Reverse Convertible, es decisiva para el importe del cupón. Cuanto mayor sea la volatilidad en la emisión, mayor será también el cupón. Al mismo tiempo, sin embargo, la mayor volatilidad también conllevará un mayor riesgo de amortización en acciones. Factores a tener en cuenta en la inversión Precio de ejercicio Tipo de interés Volatilidad de subyacente Cotización del subyacente en el día de compra Nivel del tipo interés Tiempo hasta vencimiento

10 10 I Reverse Convertible Classic Cupón y rendimiento Atractivos cupones fijos son el argumento para la adquisición de un Reverse Convertible. Sin embargo, a la hora de tomar la decisión de la inversión no hay que tener en cuenta sólo el interés nominal. Hay otros aspectos determinantes para lograr la rentabilidad deseada. No se debe considerar solamente el cupón, sino también el precio de compra del bono así como los intereses devengados. Intereses devengados el Cupón corrido Si no se adquiere el Reverse Convertible en el momento de su emisión, sino cuando ya ha empezado a devengar intereses, se genera el denominado Cupón Corrido. El cupón corrido son los intereses que se van devengando y que reflejan el derecho a percibir intereses desde la emisión del Reverse Convertible. El comprador del Reverse Convertible debe pagar estos intereses puesto que es el propietario en la fecha del pago del próximo cupón quien tendrá derecho al importe del interés completo. Cálculo de la rentabilidad Si se adquiere un Reverse Convertible cuando cotiza por debajo del 100 %, la rentabilidad se suma al cupón cuando al vencimiento vuelve a cotizar al 100 %. Supuesto: Compra a la emisión, Importe nominal: 1.000, Amortización: 100 %, Precio de compra del Reverse Convertible: 99 %, Cotización: (1.000 x 0,99) = 990, Cupón: 14 %, Importe del cupón: 140, Vencimiento: 1 año (365 días), Cupón corrido: 0 (al comienzo de la vida del interés) Importe del cupón + Nominal Cotización Cupón corrido 365 Rentabilidad (p.a.) = x x 100 % Cotización + Cupón corrido Días hasta el vencimiento Rentabilidad (p.a.) = 365 x x 100 % Rentabilidad (p.a.) = 15,15 %

11 Reverse Convertible Classic I 11 Posibles escenarios (Ejemplos sin cupón corrido): Cotización del Reverse Cupón p.a. Importe del cupón Rentabilidad Convertible en la emisión 95,00 % 14,00 % ,00 % 97,50 % 14,00 % ,92 % 100,00 % 14,00 % ,00 % 102,50 % 14,00 % ,22 % 105,00 % 14,00 % 140 8,57 % Supuesto Importe Nominal 1000 Cupón anual. 14 % Vencimiento 1 año (365 días) La posibilidad de beneficio aumenta si se compra el bono bajo par (bajo el supuesto simplificador de que el bono tras un año volverá a valer el 100 %). Si un inversor lo adquiere exactamente al 100 %, su rentabilidad equivale al cupón (sin contar con el cupón corrido). Si lo compra sobre par, por ejemplo al 105 %, debe pagar Con una amortización de más 140 de cupón resulta una rentabilidad del 8,57 %. El cupón de un Reverse Convertible de Commerzbank se pagará al vencimiento y se indicará como una rentabilidad p.a., es decir en porcentaje por año. Si se comprase o vendiese el Reverse Convertible antes de su vencimiento, de forma que el tiempo de la inversión no fuese un año, el cupón se establecería en relación con el tiempo que se ha mantenido el Reverse Convertible. Ejemplo: Commerzbank paga un cupón total del 14 % al poseedor de un Reverse Convertible que ha mantenido el título durante la totalidad de la vida del producto. Un inversor compra el Reverse Convertible 130 días después de su emisión y lo mantiene hasta su vencimiento, obteniendo al final el importe nominal más el importe del cupón que asciende a 140. Por los 130 primeros días se calcula el cupón corrido en el momento de la adquisición. Así, el inversor paga en concepto de intereses devengados 49,86. En el cálculo de la rentabilidad del Reverse Convertible, este importe se descuenta del cupón y se suma a la cotización del Reverse Convertible. Cálculo del cupón corrido Cupón corrido = Cupón x Nominal x Días de interés 365 días = 14 % x 1000 x 130 días 365 días = 49,86

12 12 I Reverse Convertible Plus Reverse Convertible Plus El concepto Plus Altas posibilidades con riesgo reducido el Reverse Convertible Plus va un paso más allá respecto del Reverse Convertible Classic. La diferencia: el perfil del riesgo es básicamente más defensivo que en la versión clásica, puesto que dispone de una barrera, que por regla general se encuentra situada por debajo del precio de ejercicio y alejada de éste, ofreciendo así un nivel de seguridad adicional. De esta forma, usted puede maximizar su beneficio en un entorno con tendencia a movimientos laterales, ante subidas moderadas e incluso bajadas en la evolución de la acción hasta la barrera. La amortización El Reverse Convertible Plus posee, junto con el precio de ejercicio, un criterio adicional a tener en cuenta para la amortización: la barrera. Si la cotización del subyacente no alcanza ni traspasa la barrera durante la vida del título, el Reverse Convertible Plus se amortizará al 100 % de su nominal, aunque la acción caiga y cierre por debajo del precio de ejercicio en la fecha de valoración. Este colchón de seguridad extra hace que, en igualdad de condiciones, el cupón del Reverse Convertible Plus sea ligeramente menor que el del Reverse Convertible Classic. Como en la versión clásica, la amortización depende de la cotización de la acción en la fecha de valoración. Lo único que varía es que el inversor está parcialmente asegurado contra la pérdida de valor en la cotización del subyacente hasta la barrera: Si el subyacente cierra al nivel o por encima del precio de ejercicio, la amortización se realizará por el nominal al 100 % Si la acción cierra por debajo del precio de ejercicio, pero nunca ha alcanzado o traspasado la barrera, el inversor obtiene igualmente el importe nominal. Sólo si al vencimiento del Reverse Convertible Plus la acción cotiza por debajo del precio de ejercicio y durante la vida de éste ha alcanzado o traspasado la barrera, se realizará la amortización en acciones. Hay que tener en cuenta que, también en el caso del Reverse Convertible Plus, el número de acciones será el resultado de dividir el importe nominal entre el precio de ejercicio, por lo que no depende de la cotización de cierre de la acción subyacente en el día de valoración. Independientemente del desarrollo de la cotización del subyacente, el inversor siempre cuenta con el cupón.

13 Reverse Convertible Plus I 13 Ejemplo Un inversor compra un Reverse Convertible Plus sobre la acción ABC por un valor nominal de Al vencimiento pueden darse los siguientes escenarios: La acción ABC sube ligeramente y cierra en el vencimiento a 105 y, por lo tanto, por encima del precio de ejercicio. La amortización se realizará por el importe nominal de más el cupón de 100. La acción ABC sufre una caída moderada y cierra al vencimiento a 85, por debajo del precio de ejercicio. Puesto que la acción nunca ha alcanzado ni traspasado la barrera durante la vida del producto, la amortización se llevará a cabo por el importe nominal de 1000 y se sumarán los 100 del cupón. La acción ABC cae y cierra al vencimiento a 75. Durante la vida del producto la acción ha traspasado la barrera y por eso la amortización del Reverse Convertible se llevará a cabo a través de la entrega de acciones. Por lo tanto, el inversor recibe el cupón de 100 y 10 acciones. Dado su valor actual, las acciones equivaldrían a 750, por lo que si las vende en ese mismo instante realizaría la pérdida. Si por el contrario el inversor mantiene las acciones y la cotización de éstas vuelve a subir, podría vender los títulos más adelante con beneficio. Supuesto Precio de ejercicio 100 Importe nominal Barrera 70 Cupón p.a. 10 % Vencimiento 1 año (365 días) Posibles escenarios Posibles escenarios Cotización al cierre Reembolso 1. Subida de la acción Bajada sin tocar barrera Bajada con traspaso de barrera acciones (750 ) + 100

14 14 I Reverse Convertible Plus Reverse Convertible Plus vs. Inversión directa Los siguientes escenarios pueden ayudarle a valorar el potencial de un Reverse Convertible Plus. Perfil de la amortización del Reverse Convertible Plus vs. Inversión directa en la acción ABC Importe de la amortización 100% Cupón Barrera C A Reverse Convertible Plus Precio de ejercicio Acción ABC Amortización en acciones Amortización por el nominal Cotización de cierre de la acción a vencimiento B Cupón Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible Plus (en porcentaje) ,00 91,40 A Bajada moderada del Subyacente, la barrera no se tocó ni se trapasó La acción cae levemente y cierra ligeramente en negativo, en 91,40. Por lo tanto, la acción ABC cierra por debajo del precio de ejercicio, pero sin que se haya alcanzado ni traspasado la barrera. En este caso, el inversor se puede beneficiar del concepto Plus y la amortización se realizaría por el nominal de más el cupón de Barrera = 70 Amortización de un Reverse Convertible Plus sobre la acción ABC Reverse Convertible Plus Acción ABC Cupón p.a.: 10% Precio de ejercicio: 100 Cotización a la fecha de la valoración: 91,40 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 914 * con la compra del Reverse Convertible Plus: = * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos.

15 Reverse Convertible Plus I 15 B Fuerte subida de la acción ABC La acción ABC experimenta una fuerte subida y cierra a 117,30, claramente sobre el precio de ejercicio. La amortización se lleva a cabo por el importe nominal de más el cupón de 100. Por lo tanto, el inversor obtiene la máxima rentabilidad posible. Sin embargo, el inversor no se beneficia del total de la subida de la acción. En este caso, hubiese sido más ventajosa la inversión directa en acciones, puesto que el comportamiento de la acción durante ese periodo ha sido mejor que la del Reverse Convertible Plus. Sin embargo, el Reverse Convertible Plus muestra en comparación durante ese periodo claramente una menor volatilidad. Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible Plus (en porcentaje) Reverse Convertible Plus Acción ABC Barrera = 70 Cupón p.a.: 10% Precio de ejercicio: ,30 110,00 Amortización de un Reverse Convertible Plus sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 117,30 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: * con la compra del Reverse Convertible Plus: = * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos. C Caída de la cotización de la acción ABC, se traspasa la barrera La acción ABC cae durante la vida del Reverse Convertible Plus claramente por debajo del precio de ejercicio, traspasa la barrera y cotiza al vencimiento a 88,30. Por lo tanto, la amortización se lleva a cabo automáticamente en acciones, cuyo valor ha disminuido. La pérdida que supondría la inversión directa, resulta parcialmente compensada en el Reverse Convertible Plus gracias al cupón (Inversión directa: -11,7%; Reverse Convertible Plus: -1,7%). Además, con la amortización en acciones el inversor tiene la oportunidad de conservar las acciones y beneficiarse de una recuperación posterior del mercado. Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible Plus (en porcentaje) Barrera = 70 98,30 88,30 Amortización de un Reverse Convertible Plus sobre la acción ABC Reverse Convertible Plus Acción ABC Cupón p.a.: 10% Precio de ejercicio: 100 Cotización a la fecha de la valoración: 88,30 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 883 * con la compra del Reverse Convertible Plus: = 983 * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos.

16 16 I Reverse Convertible PlusPro Reverse Convertible PlusPro El concepto Partiendo del Reverse Convertible Plus podemos encontrar otra versión más defensiva con un periodo de observación acotado, lo que es importante para la amortización y el éxito de la inversión. En este caso, lo determinante es, si la barrera se alcanza o se traspasa dentro de este periodo de observación. Así, la versión PlusPro ofrece un extra de seguridad. Como en la versión Plus, también en este caso existe una barrera generalmente por debajo del precio de ejercicio y alejada de éste. Si durante el periodo de observación no se alcanza ni se traspasa nunca, el Reverse Convertible PlusPro se amortizará por su nominal, aunque el subyacente cierre en el día de la valoración por debajo del precio de ejercicio. A través del concepto PlusPro, gracias al periodo de observación más reducido de la barrera, el riesgo de una entrega de acciones disminuye claramente. Las posibles oscilaciones en la cotización de la acción al principio de la vida del Reverse Convertible no influyen en el tipo y la cuantía de la amortización. Por este extra de seguridad, el cupón es menor que en el caso del Reverse Convertible Classic y también ligeramente menor que en el Reverse Convertible Plus. La amortización La barrera sólo está activa durante un periodo corto de tiempo, generalmente el último mes de vigencia del Reverse Convertible PlusPro. Por lo tanto, aunque la acción del subyacente sufra una caída brusca y muestre una gran pérdida durante la vida del producto, lo determinante es el periodo final del mismo: si la acción no cotiza en ese espacio de tiempo ni por debajo ni al nivel de la barrera, el Reverse Convertible PlusPro se amortizará al vencimiento por su importe nominal. si, por el contrario, la acción cotiza por lo menos una vez durante el periodo de observación al nivel o por debajo de la barrera, la amortización se realizará: por el importe nominal, si la acción, a pesar de eso, cierra en o sobre el precio de ejercicio. en acciones, si la acción en la fecha de la valoración cierra por debajo del precio de ejercicio. Independientemente de la evolución de la cotización del activo subyacente, el inversor contará en cualquier caso con el cupón.

17 Reverse Convertible PlusPro I 17 Ejemplo Un inversor compra un Reverse Convertible PlusPro sobre una determinada acción por un nominal de A la amortización se podrían dar los siguientes escenarios: La acción subyacente sube ligeramente y cierra al vencimiento a 105 y, por lo tanto, sobre el precio de ejercicio. En este caso, la amortización se realizará por un nominal de más el importe del cupón de 90. La acción subyacente sube ligeramente y cierra al vencimiento a 102. La acción ha traspasado la barrera en el espacio de tiempo relevante (el último mes antes del vencimiento). Sin embargo, como la acción cotiza en la fecha de valoración por encima del precio de ejercicio, se reembolsará el importe nominal de más el cupón de 90. La acción subyacente cae y cierra al vencimiento a 85. En el último mes la acción ha tocado la barrera y, por lo tanto, la amortización del Reverse Convertible PlusPro se realizará en acciones. Así, el inversor obtendrá el cupón de 90 y 10 acciones. Dado el valor actual de la acción, este importe asciende a 850, y por lo tanto el inversor obtendría una pérdida si llevase a cabo la venta inmediata de las acciones. Pero, si por el contrario, las mantiene y su cotización vuelve a subir, puede venderlas posteriormente con beneficio. Supuesto Precio de ejercicio 100 Importe nominal Barrera 70 Periodo de Observación último mes antes del vencimiento Cupón p.a. 9 % Vencimiento 1 año (365 días)

18 18 I Reverse Convertible PlusPro Reverse Convertible PlusPro vs. Inversión directa Los siguientes escenarios pueden ayudarle a valorar el potencial de un Reverse Convertible PlusPro. Perfil de amortización del Reverse Convertible PlusPro vs. Inversión directa en la acción ABC Importe de la amortización 100% Cupón Reverse Convertible PlusPro Barrera* Acción ABC Amortización en acciones Amortización por el nominal Cotización de cierre de la acción a vencimiento * activa sólo el último mes antes del vencimiento D C A Precio de ejercicio B Cupón Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible PlusPro (en porcentaje) ,00 91,40 A Bajada moderada del Subyacente, la barrera no se tocó ni se traspasó La acción ABC experimenta una suave caída y cierra ligeramente en negativo, en 91,40. Por lo tanto, la acción ABC cierra por debajo del precio de ejercicio, pero sin que se haya alcanzado ni traspasado la barrera en el último mes. Esto significa para el inversor que la amortización se realizará por el nominal de más el cupón de Barrera = 70 Reverse Convertible PlusPro Cupón p.a.: 9% Acción ABC Precio de ejercicio: 100 último mes Amortización de un Reverse Convertible PlusPro sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 91,40 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 914 * con la compra del Reverse Conmvertible: = * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos.

19 Reverse Convertible PlusPro I 19 B Fuerte subida de la acción ABC La acción ABC experimenta una fuerte subida y cierra a 117,30, claramente sobre el precio de ejercicio. La amortización se lleva a cabo por el importe nominal de más el cupón de 90. Por lo tanto, el inversor obtiene la máxima rentabilidad posible. Sin embargo, el inversor no se beneficia de la totalidad de la subida de la acción. En este caso, hubiese sido más ventajosa la inversión directa, puesto que el comportamiento de la acción en ese periodo ha sido mejor que la del Reverse Convertible PlusPro. Sin embargo, en comparación, el Reverse Convertible PlusPro muestra durante su duración claramente una menor oscilación de la volatilidad. Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible PlusPro (en porcentaje) Reverse Convertible PlusPro Acción ABC Barrera = 70 Cupón p.a.: 9% Precio de ejercicio: 100 último mes 117,30 109,00 Amortización de un Reverse Convertible PlusPro sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 117,30 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: * con la compra del Reverse Convertible PlusPro: = * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos. C Caída de la cotización de la acción ABC, se traspasa la barrera, pero no en el periodo relevante de observación La acción ABC cae durante la vida del Reverse Convertible PlusPro, situándose claramente por debajo del precio de ejercicio y traspasando la barrera, pero no durante el mes anterior al vencimiento del Reverse Convertible PlusPro. Por lo tanto, la amortización se lleva a cabo por el nominal de más el cupón de 90. Amortización de un Reverse Convertible PlusPro sobre la acción ABC Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible PlusPro (en porcentaje) Barrera = ,00 88,30 Cotización a la fecha de la valoración: 88,30 60 Reverse Convertible PlusPro Acción ABC Cupón p.a.: 9% Precio de ejercicio: 100 último mes Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 883 * con la compra del Reverse Convertible PlusPro: = * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos.

20 20 I Reverse Convertible PlusPro Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible PlusPro (en porcentaje) Reverse Convertible PlusPro Acción ABC Barrera = 70 Cupón p.a.: 9% Precio de ejercicio: 100 último mes 80,80 71,80 D Caída de la cotización de la acción ABC, la barrera se supera en el periodo relevante de observación La acción ABC cae durante la vida del Reverse Convertible PlusPro claramente por debajo del precio de ejercicio, traspasa la barrera en el último mes y cotiza a vencimiento a 71,80. Por lo tanto, la amortización se realiza automáticamente en acciones, cuyo valor ha descendido. La pérdida que se originaría con la inversión directa se ve disminuida con el Reverse Convertible PlusPro gracias al cupón (Inversión directa: -28,2%; Reverse Convertible PlusPro: -19,2%). A través de la amortización en acciones, el inversor tiene la opción de mantener éstas y beneficiarse con una posterior recuperación del mercado. Amortización de un Reverse Convertible PlusPro sobre la acción ABC Cotización a la fecha de la valoración: 71,80 Reembolso con la inversión directa en el subyacente: 718 * con la compra del Reverse Convertible PlusPro: = 808 * Nota: No se tienen en cuenta los posibles dividendos.

21 Comparación del riesgo: Reverse Convertible Classic, Plus y PlusPro I 21 Comparación del riesgo: Reverse Convertible Classic, Plus y PlusPro Comparación del riesgo de los tipos de Reverse Convertible Classic, Plus y PlusPro Escenario 1 Precio de Ejercicio Barrera Escenario 2 Escenario 3 Zona de riesgo 1 Reverse Convertible Classic Último mes Zona de riesgo 2 Reverse Convertible Plus Zona de riesgo 3 Reverse Convertible PlusPro Las variantes Plus o PlusPro reducen claramente el riesgo de entrega de acciones. Escenario 1 La acción sube La acción subyacente sube fuertemente y cotiza al vencimiento sobre el precio de ejercicio. En este caso se encuentran los tres tipos de Reverse Convertible fuera de la zona de riesgo y el inversor consigue la máxima rentabilidad. La amortización se realiza por el importe nominal más el cupón. Escenario 2 La acción cae sin tocar la barrera En este escenario, la acción cae por debajo del precio de ejercicio, pero sin alcanzar la barrera. De esta forma, el Reverse Convertible Classic alcanza la zona de riesgo 1 y la amortización se realizará mediante la entrega de acciones más el cupón. A través del importe del cupón, la pérdida potencial se verá reducida con respecto a la inversión directa en la acción. El Reverse Convertible Plus y PlusPro no alcanzan las zonas de riesgo 2 y 3 respectivamente, puesto que la barrera no se alcanza ni se traspasa. Por ello la amortización de las versiones Plus y PlusPro en este escenario se llevará a cabo por el importe nominal junto con el cupón, y el inversor recibirá la máxima ganancia. Escenario 3 La acción cae temporalmente por debajo de la barrera La acción cae al principio de la vida del Reverse Convertible por debajo de la barrera y cotiza al vencimiento ligeramente por encima del precio de ejercicio. En este escenario el Reverse Convertible Classic alcanzaría la zona de riesgo 1 (ver escenario 2), y el Reverse Convertible Plus alcanzaría la zona de riesgo 2. Por lo tanto, la amortización de las versiones Classic y Plus en este escenario se llevaría a cabo a través de la entrega de acciones más el importe del cupón. Sólo el Reverse Convertible PlusPro no alcanza su zona de riesgo 3, puesto que la barrera se supera al principio de la vida del Reverse Convertible pero no en el periodo de observación relevante para la versión PlusPro. Por lo tanto, el hecho de traspasar la barrera con anterioridad, no influye en el resultado de la inversión. La amortización del Reverse Convertible Plus Pro, en este escenario, se lleva a cabo por el nominal más el cupón y el inversor consigue así la máxima rentabilidad. (Sólo si, por el contrario, la barrera se tocase o traspasase en el último mes y, por lo tanto, se alcanzase la zona de riesgo 3, se realizaría la amortización en acciones y, adicionalmente se pagaría el importe del cupón).

22 22 I Comportamiento de la Cotización del Reverse Convertible hasta el vencimiento Comportamiento de la Cotización del Reverse Convertible hasta el vencimiento Reverse Convertible Classic: La cotización de un Reverse Convertible sigue correlativamente la cotización de la acción subyacente así como el nivel de los tipos de interés en el mercado de capitales. Sin embargo, el Reverse Convertible no replicará los movimientos en la cotización del subyacente de forma idéntica, ya que también influirán los siguientes valores: Un aumento en la cotización del subyacente disminuye la probabilidad de una amortización mediante acciones y la cotización del Reverse Convertible sube. Por el contrario, una caída de la cotización de la acción hace que disminuya la cotización del Reverse Convertible, puesto que el riesgo de que se amortice mediante la entrega de acciones (con una cotización posiblemente más baja) es más probable. El aumento de la volatilidad, es decir, una mayor oscilación en el mercado, tendrá un efecto negativo en el precio del Reverse Convertible, puesto que aumentará el riesgo de que el precio del subyacente caiga por debajo del precio de ejercicio. Aumentos en el tipo de interés del mercado llevan (como en el caso de otros bonos) a disminuciones en las cotizaciones de los Reverse Convertible. Todos estos factores que se deben tener en cuenta y que hemos descrito para la versión clásica, son igualmente válidos para las versiones Plus y PlusPro. Además, en el caso de las versiones con barreras se debe tener en cuenta lo siguiente: Reverse Convertible Plus: Cuanto más se aproxime la cotización del subyacente a la barrera, mayor influencia tendrá el precio de la acción en la cotización del Reverse Convertible. Finalmente si el subyacente se mueve muy cerca de la barrera, puede llevar a una volatilidad más que proporcional en la cotización, especialmente cuanto más se aproxime el vencimiento del Reverse Convertible. En el caso de que no se alcanza ni se traspasa la barrera, disminuirá el riesgo de una amortización a través de la entrega de acciones y la cotización del Reverse Convertible Plus se acerca al 100 % al vencimiento. Este comportamiento extraordinario de la cotización se muestra a modo de ejemplo en el gráfico contiguo. Evolución de la cotización de la acción ABC (en Euros) y del Reverse Convertible Plus (en porcentaje) Reverse Convertible Plus Acción ABC Reverse Convertible PlusPro: Durante los primeros meses de la vida del Reverse Convertible PlusPro, en los que la barrera todavía no está activa, la reacción de la cotización del Reverse Convertible PlusPro ante cambios en la cotización es menos fuerte que en el caso del Reverse Convertible Plus. En el último mes (el periodo de observación) por el contrario, la cotización se comporta igual que en la versión Plus. Cupón p.a.: 10% Barrera = 70 Precio de ejercicio: ,00 77,69

23 Informactiones sobre negociación y instrucciones I 23 Informaciones sobre negociación y instrucciones Adquisición y negociación Los Reverse Convertibles se pueden comprar y vender diariamente en días de negociación, a través de su banco o intermediario financiero, de la plataforma de negociación electrónica OTC y en los respectivos mercados en los que el producto ha sido admitido a negociación. Información adicional y cotizaciones Puede obtener una visión conjunta de los productos de Commerzbank, especialmente de los Reverse Convertibles, así como información sobre las cotizaciones actuales: en Internet: por Mail: a través de nuestra línea de atención al cliente: Aviso legal Esta publicación ha sido preparada por Commerzbank Aktiengesellschaft («Commerzbank AG») al amparo del folleto de base registrado por el supervisor alemán BAFin con fecha 13 de marzo 2013 y está destinada a informar a los potenciales inversores interesados en los Reverse Convertibles sobre sus principales características debiendo leer esta publicación en conjunción con los términos y las condiciones de la oferta establecidos en la documentación legal relativa a los Reverse Convertibles, que se encuentra disponible para su consulta, mediante pedido, en Commerzbank AG y en la BAFin La información contenida aquí refleja las condiciones prevalecientes en el mercado y la opinión de Commerzbank AG en la fecha de realización de la correspondiente presentación, por lo que la misma se encuentra sujeta a modificación sin previo aviso. Por tanto, se recomienda a los potenciales inversores que se informen debidamente, antes de invertir en Reverse Convertible sobre la naturaleza de estos productos y sobre los riesgos a los que están expuestos. Los términos descritos aquí están resumidos y son meramente indicativos, encontrándose sujetos a los términos y las condiciones establecidos en la documentación legal relativa a los Reverse Convertibles, que se encuentra disponible para su consulta, mediante pedido, en Commerzbank AG, Kaiserplatz, Frankfurt am Main, República Federal de Alemania. La comunicación donde consta la presente advertencia y la información contenida en ella, constituye una comunicación de carácter publicitario

24 24 I Informactiones sobre negociación y instrucciones de Commerzbank AG, con fines meramente informativos, a los efectos de las normas de conducta aplicables a los servicios de inversión en España, y es suministrada con fines meramente informativos y publicitarios a sus destinatarios. Para su preparación se han adoptado las medidas razonables para que la información contenida en esta comunicación resulte suficiente y se presente de forma comprensible para sus destinatarios o para los receptores probables de la información. Sin embargo, Commerzbank AG, no asume responsabilidad en caso de que dicha información sea accesible a quienes no han sido considerados como receptores probables de la misma al tiempo de su preparación y difusión. Es posible que la información contenida en la presente comunicación publicitaria pueda referirse a productos, operaciones o servicios de inversión respecto de los cuales exista información adicional en documentación separada. Los destinatarios de la misma son invitados a solicitar dicha información adicional que pueda ser facilitada por Commerzbank AG en el curso de la prestación de los servicios, operaciones o productos. En tal caso, los destinatarios de la presente comunicación publicitaria son invitados a tener en consideración dicha información adicional de forma coherente con el contenido de la presente comunicación publicitaria. En caso de que la información contenida en la presente comunicación publicitaria, incluya (I) una oferta para celebrar un acuerdo sobre un instrumento financiero, servicio de inversión o servicio auxiliar con quien responda a la comunicación, o (ii) una invitación a realizar una oferta para la celebración de un acuerdo en relación con un instrumento financiero, servicio de inversión o servicio auxiliar, los destinatarios de la misma son invitados a consultar los documentos pertinentes que contengan los términos y condiciones concretos de dicha oferta o invitación. Sin perjuicio del cumplimiento por Commerzbank AG de las condiciones establecidas en la normativa pertinente en relación con las comunicaciones publicitarias sobre servicios operaciones y productos de inversión, llamamos la atención de los destinatarios y de los receptores probables de la presente comunicación a que su contenido y forma no ha estado sujeta a verificación previa y/o aprobación o registro por ninguna autoridad financiera. En caso que lo hubiere estado, así como cualquier referencia a dicha autoridad supervisora en la presente

25 Informactiones sobre negociación y instrucciones I 25 comunicación, no debe entenderse como una indicación acerca del respaldo o aprobación por dicha autoridad a los servicios, operaciones y productos objeto de la presente comunicación publicitaria. Commerzbank AG es una entidad de crédito válidamente constituida, inscrita en el Tribunal de Primera Instancia de Frankfurt con el número HRB 32000, organizada y existente bajo las leyes de Alemania, con domicilio en Kaiserplatz, Frankfurt am Main, República Federal de Alemania y sujeta a la supervisión de la BAFin en Alemania, y se encuentra habilitada para la prestación de servicios de inversión a clientes en España a través de Commerzbank AG Sucursal en España. Los contenidos del presente documento no podrán ser reproducidos, en su totalidad o en parte, o utilizarse de cualquier otra forma, sin el consentimiento previo por escrito de Commerzbank AG. Commerzbank AG no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida derivada del uso del material incluido en el presente documento. Ninguna información contenida en el constituye un asesoramiento de inversión, jurídico, fiscal o contable, una manifestación de que una inversión o estrategia sea adecuada o apropiada a sus circunstancias personales, ni ninguna recomendación personal. Los datos históricos de rentabilidad que aparecen en la presente comunicación hace o puede hacer referencia a resultados anteriores de instrumentos financieros, índices financieros, medidas financieras o servicios de inversión basados en previsiones o expectativas, en consecuencia, debe realizarse la advertencia general de que tales datos y cifras sobre rendimientos se refieren al pasado y no pueden servir ni como indicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados Cualquier cotización indicativa de precios o análisis aquí incluida ha sido preparada sobre la base de premisas y parámetros que reflejan nuestra opinión o elección de buena fe y, por tanto, no se ofrece ninguna garantía en cuanto a precisión, integridad o razonabilidad de cualquier cotización o análisis. La información incluida en la presente publicación se obtuvo de fuentes que Commerzbank AG considera fiables pese a lo cual, ésta no formula manifestación alguna acerca de su exactitud o exhaustividad. El precio, el valor y los rendimientos de los valores o instrumentos financieros que se mencionan en esta web pueden tanto caer como subir La información presentada aquí ha sido facilitada por

26 26 I Informactiones sobre negociación y instrucciones Commerzbank AG, en su calidad de emisor de Reverse Convertibles y no sustituye la obtención de asesoramiento profesional específico antes de tomar cualquier decisión de inversión en los Reverse Convertibles, ni exime de los correspondientes deberes legales al intermediario financiero que reciba órdenes de cumplimiento. Todas las cuantías mencionadas en esta publicación deberán entenderse sin la inclusión de gastos de transacción, comisiones, tasas o impuestos. Generalmente, los instrumentos financieros a que hace referencia la información contenida en la presente comunicación, debido a las características de sus componentes así como a su posible exposición a factores externos habituales en los mercados financieros, implican necesariamente la existencia de: - riesgos a una evolución del mercado que no pueden preverse e incluso que pueden llegar a ser adversos para el valor de la inversión en tales instrumentos financieros, así como - riesgos de liquidez y de otra naturaleza que pueden afectar a la evolución de la inversión, Como consecuencia de los cuales, el inversor podría asumir, además del coste de adquisición del instrumento financiero, compromisos y otras obligaciones derivados de factores internos y externos asociados al mismo, pudiendo existir riesgo de pérdida de la inversión. En la adquisición o venta de Reverse Convertibles en el mercado secundario, se podrán aplicar los gastos de transacción habituales. Los potenciales adquirientes de los productos descritos aquí no tendrán ningún derecho a eventuales dividendos. Sin perjuicio de la responsabilidad legal por la información, Commerzbank AG no aceptará ninguna clase de responsabilidad por cualquier gasto, pérdida o perjuicio derivado de o relacionado con la inversión en los Reverse Convertibles descritos aquí. Oct 2013

27

28 Commerzbank AG Corporates & Markets Equity Markets & Commodities Mainzer Landstraße Frankfurt am Main Telefono gratuito: Fax: Internet: www3.warrants.commerzbank.com

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