El cobre es la riqueza más importante de Chile. El valor presente

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1 PATRICIO MELLER 11 INTRODUCCIÓN: DILEMAS Y DEBATES EN TORNO AL COBRE PATRICIO MELLER El cobre es la riqueza más importante de Chile. El valor presente (del valor) de la producción de todo el cobre existente en el conjunto de yacimientos (que hay en el país) supera el nivel actual del PIB 1. Codelco es la mayor empresa productiva chilena y es el principal productor cuprífero mundial. El cobre ha sido siempre un tema delicado en la discusión política y variaciones del precio internacional del cobre constituyen noticia de primera página. No obstante lo anterior, existen pocos estudios serios sobre los distintos problemas vinculados al cobre. En conferencias masivas realizadas anualmente y con participación de los principales productores mineros, se dice que Chile es la capital minera del mundo ; a nuestro juicio Chile también debiera ser el núcleo de los estudios sobre cobre. Este objetivo constituye una de las motivaciones centrales de este libro. Hay numerosos tópicos de diversa índole. Qué va a pasar con la demanda futura de cobre?, cuánto afectan la fibra óptica, el aluminio, el plástico el consumo futuro de cobre? La producción cuprífera chilena se incrementó notablemente durante la década del 90; por qué?, ha sido esto un error?, convendría haber dejado el cobre bajo tierra para que sea explotado por las generaciones futuras? Qué beneficios tienen las regiones donde están localizados los yacimientos?, es posible formar un cluster productivo en torno al cobre?, qué tipo de cluster?, cuáles son las ventajas y desventajas? 1 Al ritmo de producción actual, existe suficiente cobre para los próximos 30 años. Utilizando un precio del cobre de largo plazo de 80 (US$)/lb. y una tasa de descuento intertemporal de 10% se obtiene un monto de US$ millones; si se utilizara un precio de 90 (US$)/lb. y una tasa de descuento intertemporal de 8% se obtiene un monto de US$ millones. Cabe señalar que esto corresponde al nivel de reservas conocidas hasta la fecha.

2 12 INTRODUCCIÓN Dado que 35% de la producción mundial de cobre está concentrada en Chile, es posible coordinar la producción para ejercer poder de mercado sobre el precio del cobre? Por otra parte, cuál es la estrategia de explotación óptima cuando los precios están deprimidos? Es posible predecir el precio del cobre?, por qué si?, por qué no? Cuáles son los modelos más apropiados para efectuar predicciones de precios? Qué pasa con la volatilidad del precio del cobre?, es esta volatilidad mayor que la de las otras materias primas?. Estas son las interrogantes analizadas en los artículos de este libro. El propósito de fondo no es zanjar y resolver definitivamente todos los tópicos. La intención es otra; mostrar que la discusión sobre cobre no se agota con uno o dos temas que aparecen reiteradamente en el debate público, y en que quienes opinan generalmente lo hacen con información insuficiente y bastante incompleta. Además, se quiere ilustrar la variedad y complejidad de diversos problemas vinculados al cobre de modo de estimular la investigación mas profunda de estos. Por razones de espacio y conocimiento, presumiblemente han sido omitidos algunos tópicos tan relevantes como los que han sido incluidos (por ejemplo. el tema de la innovación tecnológica, la cuestión ecológica, el problema del agua, etc.). El debate público tiende a ser acaparado por el tema de la privatización de Codelco. A nuestro juicio, este es un tema que debe ser decidido por consulta directa a los accionistas minoritarios, i.e. a todos los chilenos. 2 Reiterando lo señalado al comienzo, a pesar de que el cobre es tan importante para Chile, ha existido poco interés para aprender sobre cobre. Por qué?, acaso las interrogantes descritas previamente no constituyen temas interesantes y entretenidos? En mi opinión, ha habido una falla de la comunidad académica. El tema cobre debiera adquirir alta prioridad en la investigación académica; de manera correspondiente, esto debiera reflejarse en los recursos asignados para investigación y desarrollo tecnológico. Si Chile se ha convertido en la capital minera, entonces la consecuencia lógica, dado el capital humano existente en el país, Chile debiera transformarse en el centro de estudios mineros del mundo. La mayor cantidad de estudios serios, permitirá eventualmente tomar decisiones más acertadas respecto al tipo de políticas 2 Encuestas de opinión sobre este tema revelan que más del 70% de los chilenos son contrarios a la privatización de Codelco; además, lo interesante es que este porcentaje presenta pocas variaciones a través de las distintas preferencias políticas de los encuestados (Barómetro, CERC).

3 PATRICIO MELLER 13 a aplicar con la riqueza más importante del país. Esta es una gran responsabilidad de la generación presente con las generaciones futuras. A continuación se proporcionará una breve síntesis del contenido de los ocho artículos. Estos artículos están agrupados en cuatro áreas temáticas La primera área temática aborda los tópicos vinculados al desarrollo económico. El artículo El cobre chileno y la política minera de Patricio Meller proporciona una breve síntesis histórica para conectar la discusión presente con la del pasado. En la primera parte hay una revisión compacta del debate histórico. Esto incluye la interrogante permanente sobre la importancia del cobre para Chile; esto se complementa con las estadísticas pertinentes sobre el rol del cobre en la economía chilena. Esta primera parte finaliza con una descripción de los elementos tradicionales que han dominado la discusión sobre política minera durante gran parte del siglo XX. En la segunda parte de este artículo se analizan los tópicos centrales del debate actual sobre política minera. Estos incluyen la maldición de los recursos naturales, la discusión sobre la segunda fase exportadora, el debate sobre la sobreexpansión de producción de cobre chileno y la hipótesis del autogol, los dilemas asociados a la coexistencia de empresas privadas y estatales en el cobre (que incluye una comparación de los aportes tributarios de ambos tipos de empresas) y la incertidumbre existente respecto a la demanda futura de cobre. El segundo artículo vinculado al área de desarrollo económico es Impacto de la minería en la II región de Patricio Aroca. Este estudio estima los efectos del sector minero utilizando una matriz de insumoproducto estimada específicamente para la II Región. El impacto de un sector económico en una región determinada tiene múltiples dimensiones; en este artículo se calculan los efectos sobre el producto, el ingreso, el empleo y las interacciones productivas del sector minero con los demás sectores de la economía regional. Además, se proporciona un resumen de las principales políticas que han afectado el desarrollo del sector minero, y una descripción de las principales políticas y acciones llevadas a cabo por las grandes empresas del sector para promover desarrollo en la comunidad de la región de Antofagasta. La segunda área temática está centrada en la demanda de cobre. Dado el síndrome del salitre, es legítima la duda sobre si se va a seguir consumiendo cobre en el futuro.

4 14 INTRODUCCIÓN Cuáles son las ventajas que tiene el cobre?, por qué se usa cobre?, para qué se usa cobre?, cuáles son las posibles amenazas de sustitución del cobre por parte de otros materiales como aluminio, plástico y fibra de vidrio? El artículo de Andrés Ulloa Análisis econométrico del consumo mundial de cobre y perspectivas futuras aborda estas interrogantes, presenta una revisión de la literatura y hace un análisis conceptual de la demanda por metales y específicamente por cobre. Se analizan los fundamentos teóricos de la hipótesis intensidad de uso y se efectúa una estimación empírica de ella. En la segunda parte se modela el consumo de cobre de la economía de Estados Unidos usando dos enfoques; uno que permite estimar una función tradicional de demanda y otro que hace uso de funciones de producción flexibles. Este último enfoque permite analizar la dinámica en el tiempo de la elasticidad de sustitución de cobre por otros insumos. En la última parte de este artículo hay un análisis descriptivo de la demanda de cobre mundial y de Estados Unidos en particular, separando por sectores consumidores y productos de cobre. Los sectores construcción, eléctrico y transporte se estudian con mayor profundidad analizando su comportamiento histórico y sus perspectivas de crecimiento, posibilidades de sustitución y nuevos usos. La tercera área temática cubre tópicos de organización industrial y estrategia de negocios. El primer artículo de Raúl O Ryan Fusiones y poder de mercado en la industria mundial del cobre discute la evolución esperada del sector minero, y del cobre en particular, en cuanto a su consolidación. Además, se analizan los modelos disponibles para examinar la posibilidad de que Chile ejerza algún grado de poder monopólico en la formación del precio del cobre. Se examina en detalle la tendencia concentradora en el mercado minero y del cobre a partir de las megafusiones del sector. Se presentan luego los factores que explican esta tendencia y se analiza las implicancias que esto tiene para el sector cobre en Chile. Luego se examina si Chile estaría en condiciones de aprovechar esta tendencia para influir en el precio del cobre. Se presenta una reseña histórica de los intentos de influir en los precios en el sector. A continuación, se utiliza un marco de análisis para determinar si es posible influir en el precio. Se distingue entre las condiciones del mercado, la estructura de mercado y el proceso de formación de precios. Se discuten luego las experiencias con modelos utilizados tanto en el petróleo el recurso natural agotable más estudiado como en el cobre, para intentar entender el proceso de formación de precios y las potenciales implicancias de actuar como cartel. Finalmente se sugiere los dilemas que es necesario resolver antes de intentar influir en el precio.

5 PATRICIO MELLER 15 El segundo artículo de esta área temática Gestión estratégica óptima para una minería inteligente de Juan Camus analiza el modelo y la estrategia de negocios desde la óptica de una empresa minera orientada a hacer de la minería un negocio más desafiante y rentable. Desde el punto de vista de la gestión de recursos minerales, las características relevantes de los yacimientos mineros son la variabilidad y distribución de los minerales dentro de los confines del depósito. Así, el negocio minero puede ser conceptualizado como el negocio de gestionar dos tareas fundamentales, que están intrínsicamente relacionadas: la manera en que un yacimiento minero es explotado y la forma en que se lleva a cabo la progresiva separación de su contenido valioso durante el proceso productivo. Esto sugiere distinguir entre planificación minera estratégica y planificación minera táctica u operativa. La primera tiene que ver con el análisis requerido para definir las variables que en buena medida determinan el valor del recurso mineral, en cambio la segunda está relacionada con la concepción de las actividades operativas requeridas para lograr dicho valor. Ambos tipos de planificación avanzan sincronizadamente; así, mientras una define la estrategia minera, la otra transforma esta estrategia en planes de producción específicos, que una vez realizados crean la retroalimentación para mantener el plan estratégico al día. Los conceptos anteriores fueron empleados por Codelco en su estrategia productiva para hacer frente a los precios deprimidos del cobre de fines del año La cuarta área temática está dedicada al precio del cobre; hay tres artículos que utilizan diversos modelos sobre la determinación del precio del cobre. Las conclusiones de estos artículos son diferentes, lo cual debiera constituir un incentivo para continuar investigando este tópico. El primer estudio de Isabel Marshall y Enrique Silva Determinación del precio del cobre: un modelo basado en los fundamentos del mercado se concentra principalmente en el largo plazo; se utiliza un enfoque analítico que incluye la evolución de los componentes del mercado (la producción, el consumo y los stocks). Se examinan los factores determinantes de la curva de costo de largo plazo y de la curva de consumo de largo plazo y la estabilidad de éstas; estos son los elementos principales para la determinación del precio de equilibrio de largo plazo del cobre. Adicionalmente se aborda el tema del precio del cobre en el corto y mediano plazo, haciendo especial hincapié en aspectos distintos a los fundamentals del mercado, como por ejemplo el rol de las expectativas y el impacto de los mercados financieros internacionales. El segundo artículo sobre precios, Prediciendo el precio del cobre: Más allá del camino aleatorio? de Eduardo Engel y Rodrigo Valdés eva-

6 16 INTRODUCCIÓN lúa diversas metodologías disponibles para predecir el precio del cobre en proyecciones de mediano plazo (uno a cinco años) utilizando metodologías de series cronológicas. Los modelos considerados incluyen medias móviles, procesos ARIMA, precios del mercado de futuros, modelos no lineales y modelos utilizados en finanzas. Las comparaciones se realizan evaluando las proyecciones fuera de muestra. Además, se compara la capacidad predictiva de modelos econométricos con la de los modelos de serie cronológica, y se examina la calidad de las predicciones del precio del cobre para una veintena de modelos. Por último, se aplica una batería de tests desarrollados en décadas recientes para determinar hasta qué punto los precios del cobre siguen un camino aleatorio. El tercer artículo sobre precios, Tendencia y volatilidad del precio del cobre de Andrés Ulloa tiene como objetivo analizar los principales factores que determinan el nivel y la variabilidad de precios del cobre. Analizando distintas series de precio del cobre se quiere verificar la existencia (o inexistencia) de una tendencia estacionaria para poder decidir si las variaciones de los factores exógenos tienen efectos permanentes o transitorios sobre esta serie o si existe alguna reversión a la media como se infiere de la teoría de recursos naturales. En este artículo, adicionalmente se estudia el problema de la volatilidad del precio del cobre; para esto se usan datos anuales, mensuales y semanales. Se examina lo que sucede con la volatilidad durante el período ; además, se compara la variabilidad del precio del cobre contado respecto a precios del cobre en opciones y futuros, respecto al precio de otros commodities, precio de bienes industriales y respecto al precio de los principales índices de acciones.