Un Modelo Macroeconómico del Riesgo de Crédito en Uruguay
|
|
- María José Luna Castillo
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 Un Moelo Macroeconómco el Resgo e Créo en Uruguay Ese rabao busca evaluar el resgo e créo a nvel e la economía en su conuno, eneno como propóso el análss e la esabla nancera; para ello se ulza como proy el créo oorgao por el ssema bancaro. Para el análss el resgo asocao a un poraolo e présamos se ulza un moelo paramérco no lneal basao en el enoque e Meron, en el cual, el eveno e eaul ocurre cuano el reorno el agene económco cae por ebao e cera barrera que epene e varables macroeconómcas. Los moelos esmaos permen comprener la relacón enre el resgo e créo y las varables macroeconómcas. Los resulaos que se obenen al aplcar el moelo pueen ser conseraos para esmar el móulo e resgo e créo en las pruebas e ensón el ssema bancaro local. Se esman las elascaes e las caegorías crecas corresponenes al créo comercal y al créo a amlas, ano en monea naconal como en ólares. Los parámeros son obenos meane la écnca esaísca e Máma Verosmlu, en one la uncón a mamzar conene un acor laene aleaoro que se asume que ene srbucón normal. Gabrel Illanes 2 Aleanro Pena 3 Anrés Sosa 4 Las armacones y opnones veras son e responsabla eclusva e los auores y no compromeen a las nsucones a las cuales perenecen. 2 Cenro e Maemáca, Facula e Cencas, Unversa e la Repúblca. Iguá 4225, CP 400, Moneveo, Uruguay. Emal: gllanes@cma.eu.uy. 3 Deparameno Resgos Fnanceros, Supernenenca e Servcos Fnanceros, Banco Cenral el Uruguay, Fabn 777, CP 00, Moneveo, Uruguay.Emal: apena@bcu.gub.uy. 4 Cenro e Maemáca, Facula e Cencas, Unversa e la Repúblca. Iguá 4225, CP 400, Moneveo, Uruguay. Emal: asosa@cma.eu.uy.
2 AL MAESTRO, CON CARIÑO I - Inrouccón Hay os pos báscos e esraegas para moelar el resgo e créo, que an lugar a os granes grupos e moelos. El prmer grupo e moelos nena esmar los acores e resgo a nvel nvual. Esos moelos han so esarrollaos en gran pare por los bancos a los eecos e ulzarlos en su políca creca. S ben esos moelos enen la venaa e evaluar euor a euor, esán sueos al problema e la procclca en la evaluacón el créo, el cual consse en ser emasao opmsa en empos e auge y emasao pesmsa en cclos baos e la economía, En ese po e moelos se poría ubcar el moelo IRB Inernal Rangs-Base Approach que posula Baslea II como el moelo nerno más sencllo para evaluar el resgo e créo y eermnar el requermeno e capal por cho resgo. El moelo e resgo e créo que se epone en ese rabao perenece al seguno grupo, en el cual se nena esmar el resgo e créo agregao para oa la economía, y, por consguene, poría ser ulzao con el n e evaluar la esabla nancera. La asa e eaul e la economía es una varable npu en las pruebas e ensón por lo cual se orna e gran mporanca obener una orma e esmarla. En parcular, el rabao ene como obevo la presenacón e un moelo e resgo e créo e un acor en un poraolo e présamos. Se preene proponer un moelo económco que perma esmar la proporcón e présamos vencos y casgaos en la economía como respuesa a la evolucón e ceras varables macroeconómcas que serán selecconaas meane cera écnca. Esen una ampla gama e rabaos empírcos y aplcacones sobre ese po e moelos. En parcular, se puee car a Rosch 2003, Rosch 2005, Céspees, Marín 2002, Cpolln, Mssagla 2005, Lucas, laassen 2003, Hamerle, Lebg, Scheule 2004 y Jakubík El rabao se esarrolla como sgue. En la seccón 2 se escrbe el moelo económco e resgo sobre un poraolo e présamos one se arrba a la probabla e eaul no conconaa sobre un acor aleaoro. En esa seccón se prosgue a escrbr la écnca e máma verosmlu obeneno la uncón a mamzar y se nalza eallano el ema e la eleccón e las varables macroeconómcas meane el esuo e erenes regresones lneales permeno ulzar rezagos ano en las varables epenenes como en la nepenene. En la seccón 3 se presenan y se scuen los resulaos obenos para los análss realzaos y en la seccón 4 se presenan las conclusones. II Moelo Macroeconómco el resgo e créo II. Moelo Maemáco El moelo asume un poraolo homogéneo e empresas en la economía. El logarmo e los reornos esanarzao e la empresa en empo sasace la ecuacón R F U, one F correspone al logarmo e los reornos en la economía nepenene e la rma acor ssemáco e la economía que ene srbucón normal esánar; U es el reorno especíco e la empresa que se srbuye normal esánar y el acor represena la sensbla el reorno el acvo al acor no observable e la economía. Aemás se supone que las varables F y U son nepenenes. El suceso e eaul e la empresa ocurre cuano su reorno R cae por ebao e cera barrera T. S se ene la varable aleaora Y como aquella varable bnara que oma el valor s el euor enra en eaul y 0 en oro caso, se obene que la probabla e eaul e la empresa en empo es: p P Y P R <Τ. 2 La barrera T puee ser eermnaa meane una consane o ulzar varables macroeconómcas
3 relevanes e la economía en uncón e las cuales la barrera acualce su valor. En ese rabao, se moela la barrera como una combnacón lneal e varables macroeconómcas, 3, 0 0 Φ < U F P Y P p one Φ es la uncón e srbucón e la varable normal esánar. La probabla e eaul conconal a la realzacón el acor no observable es aa por la órmula, 4, 0 0 Φ < U P p la cual se puee escrbr ambén e la orma [ ] 5. 0 p Φ Como las empresas son conseraas homogéneas, s el número e empresas crece la asa e eaul DR converge a la probabla e eaul conconal, lo cual perme esmar la asa e eaul el poraolo meane la probabla e eaul nvual. Se asume que el número e eaul conconal al acor laene D ene una srbucón bnomal, con una probabla e eaul conconal p y un número oal e empresas N. La probabla no conconal se obene negrano sobre el acor aleaoro no observable [ ] [ ] 6, p p C D P N N φ one φ es la ensa e la srbucón normal esánar. Meane una base e aos que conenga los casos e eaul, el oal e empresas en la economía y las varables macroeconómcas más relevanes, los parámeros en la ecuacón 4 se obenen meane la mamzacón e la uncón e máma verosmlu. II.2 Esmacón e Máma Verosmlu. Sean XT X X,...,, 2 observacones nepenenes el vecor...,, 2,, _ M X eraías e una uncón e srbucón esconoca con uncón e ensa.. Se conoce que perenece a un moelo paramérco conormao por una amla e srbucones { }. θ e manera que correspone a θ θ. En el caso que la varable aleaora sea screa se ene la uncón verosmlu: [ ] [ ] θ θ T T X P X X L,...,, pero en la prácca se ulza con gran recuenca, el logarmo e la uncón e verosmlu
4 T l[ X,..., X ] logl P[ θ] θ T. X. log El esmaor e máma verosmlu θ esma θ mamzano la uncón [ lθ X X ] [ θ X ] θ ˆ argmá l..,..., X T.,..., T. En nuesro caso nos neresa la varable aleaora D, por lo cual el logarmo e la uncón e verosmlu enrá la sguene orma l, T log C X,..., X N T log C N T T logp D [ p ] [ p ] 0 Φ [ ] N φ 0 Φ N ϕ. 7 Enonces, se eben enconrar los parámeros y que hacen que la uncón presene un mámo absoluo. El problema que se presena es el e apromar la negral en 7, ya que no se puee calcular su prmva. Ese problema es eamnao en prouna en [ 0 ]. En el rabao se ulza el méoo e la cuaraura gaussana. II.3 Ause el Moelo Se spone e versas varables macroeconómcas con las cuales uno poría ausar el moelo. Lo eal sería que las varables se aaparan a los supuesos realzaos: nepenenca e las probablaes conconaas e eaul 4, y normala e F en. Se ebe enonces enconrar una manera e selecconar las varables macroeconómcas X para prosegur con el ause e los parámeros por máma verosmlu. Dao un conuno e varables, se puee evaluar el ause a las hpóess eecuano regresones lneales en la órmula 5, conserano que N es una buena apromacón e p, y que el érmno, es una varable aleaora normal con esperanza 0 y varanza pequeña asumeno que se espera que el parámero sea pequeño. De esa manera, las hpóess realzaas en el moelo son equvalenes a las e normala e nepenenca seral e los resuos en esas regresones. Por lo cual, se ebe conserar oas las varables macroeconómcas que puean ener mporanca eórca a la hora e eplcar las probablaes p, realzar las regresones el vecor p conra las snas eleccones e subconunos e chas varables con el obevo e selecconar el subconuno que meor ause los ess. Aemás, es convenene vercar ano que los sgnos e los coecenes sean coherenes con la nucón económca como que la sgncanca e los coecenes sea ala.
5 Una opcón es segur la meoología e[ 3 ], preocupánose prncpalmene por la normala e. Ora opcón es segur a [ 9] y ausar la nepenenca seral e las probablaes 4 y la normala e, agregano varables rezagaas el po p, con l,...,lagma, a las varables eplcavas. Esa opcón es vable sempre y cuano las varables rezagaas no sean mucho más sgncavas que las varables macroeconómcas, ya que le resaría capaca nerpreava al moelo. III Aplcacones por secores en la economía uruguaya Los análss se realzaron ulzano una base e aos que consa e observacones mensuales pareno e cembre e 200 hasa mayo e 203 en oal 38 observacones. La varable epenene observaa se oma en uncón el número e présamos oales y el número e présamos que se encuenran en eaul en el ssema bancaro prvao; se consera en caa caso un mono consane para caa présamo nvual. Eso se hace para ponerar la mporanca e las empresas o personas que eecvamene esán en eaul, ya que el moelo orgnal asume homogenea en las empresas o personas nvolucraas. Vale esacar que las esmacones por máma verosmlu, en nuesro problema, epenen lgeramene el mono o conserao para caa présamo. Asmsmo, el moelo ue esmao para la proporcón e créos problemácos en las caegorías e créo comercal y créo a las amlas, ano en monea naconal como en monea eranera: En el rabao se nena eplcar su evolucón a parr e las sguenes varables macroeconómcas: Resgo País e Uruguay RP EMBIG calculao por J.P.Morgan. Fuene: Bloomberg Tasa e esempleo TD Tasa e esempleo mensual para el oal el país Localaes e o más habanes. Fuene: Insuo Naconal e Esaísca Tasa Lbor a 6 meses TL. Fuene: Bloomberg. Incaor e acva mensual basao en el PIB PBI - Sere rmesral, Ínces e volumen ísco reerenca 2005 por empalme, sere armonzaa. Dcha sere ue lleva a una recuenca mensual a los eecos el rabao. Ince e Salaro Real SR. Nvel General, Salaros y Compensacones Secor Prvao y Secor Públco. Base ulo Fuene: Insuo Naconal e Esaísca. Tasa e Inlacón TI Tasa e nlacón en los úlmos 2 meses. Fuene; Insuo Naconal e Esaísca Tpo e cambo real TCR Incaor e po e cambo real global base Fuene: Banco Cenral el Uruguay. Tpo e cambo nomnal TC Varacón en los úlmos 2 meses Fuene: Banco Cenral el Uruguay. Tasa acva en ólares a empresas TUSDE - Tasas e nerés acvas en ólares Secor No nancero Promeo e Empresas Fuene: Banco Cenral el Uruguay Tasa acva en pesos a empresas TUYUE Tasas e nerés acvas en monea naconal Secor No nancero Promeo e Empresas Fuene: Banco Cenral el Uruguay. Tasa acva en ólares al consumo e las amlas TUSDF - Tasas e nerés acvas en ólares Secor No nancero Promeo e Famlas Fuene: Banco Cenral el Uruguay Tasa acva en pesos al consumo e las amlas TUYUF. - Tasas e nerés acvas en monea naconal Secor No nancero Promeo e Famlas Fuene: Banco Cenral el Uruguay. En el rabao se enazan los resulaos corresponenes a las caegorías e créo a las amlas en monea naconal y créo comercal en monea eranera, ebo que son las más mporanes acualmene en el ssema bancaro. No obsane, se presenan resulaos ambén para el créo a las
6 amlas en monea eranera y el créo comercal en monea naconal. III. Créo Consumo en Monea Naconal Ulzano el moelo e regresón lneal esableco en la ecuacón 5 se enconró que una e las regresones lneales que meor ausaba, conseraba como varables eplcavas a la asa e esempleo rezagaa 6 meses, la asa acva e nerés en pesos rezagaa 3 meses y la asa e nlacón rezagaa 3 meses. Los resulaos e la regresón lneal son los sguenes: Coecenes Desv. Típca Esaísco p-valor Consane -2,4450 0,054-47,59 0,00 TD -6 6,8737 0,5884,68 0,00 TI -3-2,353 0,6946-3,08 0,00 TUYUF -3 0,7988 0,70 6,83 0,00 El es ch-cuarao e normala e los resuos ene p-valor 0,5320, por lo ano, no se rechaza la hpóess nula e normala e los resuos. Como los coecenes e la regresón enen ala sgncanca, los sgnos son acores a la nucón económca, y los resuos pueen ser conseraos normales, se esá en concones e aplcar el moelo e un acor a los aos. Los resulaos obenos son: Coecenes Consane -2,3846 TD -6 6,568 TI -3-2,3524 TUYUF -3 0,8742 0,0045 Se observa un valor e relavamene pequeño, lo cual va en línea con lo sugero en el moelo IRB e Baslea II, en el seno que el acor laene enría un valor bao para la caegoría e consumo. Recuérese que el acor laene me la componene no observable el resgo macroeconómco, el cual por encón, no puee ser eplcao por ncaores macroeconómcos. Las varables eplcavas el resgo e créo en el secor amlas son la asa e esempleo y el nvel e la asa e nerés real, a pesar e que los coecenes que eermnan cha asa e nerés real no son los msmos, aunque s enran con el msmo rezago. Los coecenes esmaos no pueen ser nerpreaos como smples elascaes e los mpacos e las varables macroeconómcas en el resgo e créo e las amlas, ao que se raa e un moelo no lneal que nvolucra a la srbucón normal acumulava que gura en la ecuacón 4. Sn embargo, se pueen hacer análss e sensbla a parr e la ecuacón 3, lo cual se observa en la sguene abla:
7 INF 5% 6% 7% 8% TFUYU TASA DE DESEMPLEO TD 7% 8% 9% 0% % 2% 3% 4% 25% 3.2% 3.7% 4.2% 4.8% 5.4% 6.% 6.9% 7.8% 28% 3.4% 3.9% 4.4% 5.0% 5.7% 6.4% 7.3% 8.% 3% 3.6% 4.% 4.7% 5.3% 6.0% 6.8% 7.6% 8.5% 34% 3.8% 4.3% 4.9% 5.6% 6.3% 7.% 8.0% 9.0% 37% 4.0% 4.6% 5.2% 5.9% 6.7% 7.5% 8.4% 9.4% 28% 3.2% 3.7% 4.2% 4.8% 5.4% 6.2% 6.9% 7.8% 3% 3.4% 3.9% 4.5% 5.% 5.7% 6.5% 7.3% 8.2% 34% 3.6% 4.% 4.7% 5.3% 6.0% 6.8% 7.7% 8.6% 37% 3.8% 4.4% 5.0% 5.6% 6.4% 7.2% 8.0% 9.0% 3% 3.2% 3.7% 4.2% 4.8% 5.5% 6.2% 7.0% 7.8% 34% 3.4% 3.9% 4.5% 5.% 5.8% 6.5% 7.3% 8.2% 37% 3.6% 4.2% 4.7% 5.4% 6.% 6.9% 7.7% 8.6% 34% 3.3% 3.7% 4.3% 4.8% 5.5% 6.2% 7.0% 7.9% 37% 3.5% 3.9% 4.5% 5.% 5.8% 6.5% 7.4% 8.3% De la abla surge que la varable que ene mayor mporanca a la hora e eplcar el resgo e créo en el secor amlas es la asa e esempleo, aspeco que era esperable. La asa e nerés real aeca en un rango lmao el porcenae e créos problemácos oorgaos al consumo aa cera asa e esempleo. Como se observa, el ncremeno en el porcenae e créos problemácos por caa puno e aumeno e la asa e esempleo es mayor a mea que aumena la asa e esempleo. Ese eeco es eplcao económcamene por un mayor mpaco e prmer y seguno oren cuano la asa e esempleo es ala y, ese el puno e vsa el moelo, por ener ese la caracerísca e ser no lneal y usar en el cálculo el porcenae e créos problemácos la srbucón normal esánar acumulaa. III.2 Créo Comercal en Monea Eranera En ese caso, se presenan res moelos alernavos, con el n e comparar y scur las venaas y esvenaas e caa uno, ano en meoología como en resulaos. En oos los casos, el análss comenza realzano regresones lneales e acuero a la ecuacón 5 con el n e ausar el moelo. Dchas regresones son llevaas a cabo ulzano snos subconunos e varables que engan seno económco como varables eplcavas. Aemás, en ese caso se consera una varable ummy D2009, a los eecos e omar en cuena que la crss nancera nernaconal cuyo epcenro esuvo en los años 2008 y 2009 no uvo eecos mporanes en el resgo e créo e las empresas, aún a pesar e que se regsraron mporanes varacones aunque con un eeco ransoro en varables ales como el po e cambo, el resgo país y la asa e crecmeno el PIB. III.2. Créo Comercal en Monea Eranera. Opcón En el prmer moelo se obene un buen ause ulzano como varables eplcavas el PIB, el po e cambo real rezagaa 2 meses, la asa e nerés acva en ólares pagaa por las empresas TUSDE y la varable ummy D2009. El moelo e regresón lneal esmao se presena en la sguene abla Coecenes Desv. Típca Esaísco p-valor PBI -0,027 0, ,3 0,00 TCR -2-0,0074 0,00-6,49 0,00 TUSDE 2,3200,4626 4,58 0,00 D2009-0,4885 0,0955-5, 0,00 El es ch-cuarao e normala e los resuos ene p-valor 0,3866, por lo ano, no se rechaza la hpóess nula e normala e los resuos.
8 Como los coecenes e la regresón son alamene sgncavos, los sgnos son acores a la nucón económca y los resuos pueen ser conseraos normales, se esá en concones e esmar el moelo e un acor a los aos. Los resulaos obenos son: Coecenes PBI -0,029 TCR -2-0,0058 TUSDE 20,202 D2009-0,4975 0,0934 Se observa un valor e más alo, lo cual se encuenra en línea con lo sugero en el moelo IRB e Baslea II, en el seno que el acor laene sería basane mayor que el corresponene a la caegoría e consumo. Nuevamene convene recorar que los coecenes esmaos no pueen ser nerpreaos como smples elascaes e los mpacos e las varables macroeconómcas en el resgo e créo e las empresas, ao que se raa e un moelo no lneal. El coecene el TCR aparece con sgno negavo, lo cual mplca que un aumeno el po e cambo real haría caer el porcenae e créos problemácos. Ese resulao puee llamar la aencón, pero se recuera que en la caegoría créo comercal esán ano las empresas que venen benes no ransables como benes ransables; a esas úlmas, a guala e oo lo emás, un aumeno el po e cambo real les meora la capaca e pago. El resulao esaría ncano que hay una mayor proporcón e empresas proucoras e benes ransables en la caegoría e créo comercal en monea eranera, lo cual resula en que el escalce e moneas no sea an relevene. Para ese caso, en lugar e realzar una abla e sensbla, como en el caso aneror, se presenará una herramena erene. Aprovechano que se rabaa con aos mensuales, se puee realzar una prueba e ensón sobre las varables macroeconómcas que nvolucre una rayecora e las varables eplcavas, lo cual a su vez, permrá evaluar la rayecora el resgo e créo e las empresas en cho escenaro. En parcular, se propone esuar un escenaro e caía el PIB urane 2 años e 3%, un aumeno el po e cambo real anual e 0% y una suba en el nvel e la asa e nerés en el prmer año a 6% y en el seguno a 8%. Como resulao, se obene la rayecora e la probabla e eaul en cho horzone e 2 años, con una recuenca mensual. Los resulaos se presenan en el sguene gráco. Probabla e eaul 2.00%.80%.60%.40%.20%.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% meses Nuevamene se observa como la asa e créos problemácos crece a asas crecenes, lo cual es eplcao por la no lneala el moelo y se puee uscar económcamene por el mayor mpaco ervao e la prounzacón e la crss.
9 III.2.2 Créo Comercal en Monea Eranera. Opcón 2 En ese moelo se conseran como varables eplcavas a la asa e esempleo TD,el TC rezagao 6 meses y la varable ummy D2009. Esa versón el moelo ene como prncpal vru que realza un ause muy bueno. Sn embargo, la relacón e causala no resula clara en oos los casos. En eeco, se poría pensar que las empresas que venen servcos no ransables enen sus clenes en el mercao nerno, por lo cual, un aumeno en la asa e esempleo hará caer en orma rásca la emana haca esas empresas, lo cual enría como eeco un aumeno en su resgo e créo. A su vez, se poría sosener que aún las empresas que proucen benes ransables, realzan un porcenae mporane e las venas en el mercao local, por lo cual se verían aecaas por un aumeno en la asa e esempleo. En la mea que en el uuro se sponga e aos aecuaos por secores, se poría meorar la esmacón, separano, en prncpo, enre los os secores que propone el moelo raconal e economía epenene. Teneno en cuena las conseracones anerores, los resulaos que surgen el moelo e regresón lneal son los sguenes Coecenes Desv. Típca Esaísco p-valor Consane -3,74 0, ,6 0,00 TD 7,0033 0, ,90 0,00 TC -6 0,623 0,0772 7,93 0,00 D2009-0,225 0,0694-3,24 0,00 El es ch-cuarao e normala e los resuos ene p-valor 0,4498, por lo ano, no se rechaza la hpóess nula e normala e los resuos. Se encuenra en concones e esmar el moelo e un acor a los aos. Los resulaos obenos se presenan en la sguene abla Coecenes Consane -3,562 TD 6,0535 TC -6 0,6430 D2009-0,2694 0,040 Como se esablecó, el ause que presena el moelo es muy bueno, al como se presena en el sguene gráco:
10 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 0.0% PD FIT 0.0% un-02 c-02 un-03 c-03 un-04 c-04 un-05 c-05 un-06 c-06 un-07 c-07 un-08 c-08 un-09 c-09 un-0 c-0 un- c- un-2 c-2 III.2.3 Créo Comercal en Monea Eranera. Opcón 3 Fnalmene, se presena una ercera versón que oma en cuena los acores e resgo que raconalmene se conseran en la evaluacón el resgo e créo a nvel macroeconómco en Uruguay. En ese moelo se conseran las varables TC rezagao 6 meses, PBI, RP y D2009. Los resulaos e la regresón lneal se eponen en la sguene abla: Coecenes Desv. Típca Esaísco p-valor Consane 0,403 0,752 2,29 0,02 TC-6 0,988 0,0852,52 0,00 PBI -0,0225 0,003-7,40 0,00 RP 5,2734 0,9609 5,49 0,00 D2009-0,5642 0,0786-7,8 0,00 El es ch-cuarao e normala e los resuos ene p-valor gual a 0. En ese caso, no se rechaza la hpóess e normala e los resuos por lo ano se obene que no es aecuao esmar los coecenes a parr el moelo e un solo acor. En resumen, para el créo comercal en monea eranera se esmaron res moelos, cuyas vrues y eecos son los sguenes: En érmnos e preccón, la meor opcón es la 2, luego vene la opcón 3 y nalmene la opcón. En érmnos e los mecansmos e rasmsón e las varables macroeconómcas e nerpreacón nuva, en nuesra opnón el prmer moelo y el ercero son superores al seguno. El problema el ercer moelo es la no normala e los resuos, por lo cual no perme esmar el moelo one acor para esa versón. III.3 Créo Comercal en Monea Naconal Créo Consumo en Monea Eranera Esos os caegorías crecas no esán an esarrollaos en la acuala como los os anerores, por lo cual se realza un análss menos prouno que en el caso e las caegorías e las Seccones III. y III.2. Sn embargo, las écncas ya presenaas son ambén aplcables a esos os casos. A connuacón se presenan las esmacones a parr el moelo e un acor. III.3. Créo Comercal en Monea Naconal Las varables macroeconómcas selecconaas en ese caso son TD y TUYUE. Como había ncos e errores e mecón e los aos en algunos meses, se consera una varable DUMMY que ome cuena e chos errores, para que no nluyan en la eleccón e un buen moelo.
11 Los resulaos el moelo se presenan en la sguene abla: Coecenes Consane -2,942 TD 7,4698 TUYUE 0,5930 DUMMY 0,7026 0,0000 La varable que eplca la capaca e pago e las empresas, al gual que en el caso el créo en monea eranera, vuelve a ser una varable relaconaa a la emana nerna e benes a las empresas, como es la asa e esempleo. La asa e nerés nomnal nluye posvamene en la asa e eaul y el valor e nca que el acor macroeconómco nobservable no es relevane en ese caso, lo cual puee relear en pare el menor resgo e créo ervao e un menor escalce e monea en el secor empresas. III.3.2 Créo Consumo en Monea Eranera En ese caso, las varables selecconaas son TD, SR y TC rezagao 6 meses. Los resulaos obenos son los sguenes: Coecenes Consane -0,4805 TD 9,3977 SR -0,064 TC-6 0,544 0,075 Al gual que en el créo al consumo en monea naconal, la asa e esempleo vuelve a ser la varable relevane, a la vez que se observa que un aumeno el po e cambo hace aumenar la asa e eaul, releano el hecho e que la mayoría e las amlas enen eermnao su ngreso en monea naconal. IV Conclusones En el rabao se realzó una esmacón e la probabla e eaul en uncón e varables macroeconómcas; meane el concepo e un acor laene basao en las eas e Meron. En enva, se empleó lo que en la leraura se conoce como el moelo e un acor, en una varane en la cual el suceso e eaul ocurre cuano el reorno e un euor cae por ebao e cera barrera la cual epene e eermnaas varables macroeconómcas. El valor e la barrera se acualza en uncón el enorno macroeconómco e la economía. A los eecos e esuar el resgo e créo macroeconómco, se evaluaron las caegorías crecas corresponenes al créo comercal y al créo a amlas, ano en monea naconal como en ólares. Toos los moelos conrman una uere relacón enre el marco macroeconómco y la cala e las careras e présamos el ssema bancaro. Por lo ano, una aplcacón posble e esos moelos lo consuyen las pruebas e ensón reerencaas en Baslea II, las que pueen ser ulzaas ano para evaluar la esabla el ssema nancero en su conuno, así como para evaluar el nvel e capal e caa nsucón y su capaca e enrenar shocks aversos. Para el créo al consumo en monea naconal se obuvo un moelo que se consera muy aecuao, ano ese el puno e vsa el ause como e la nucón económca. La varable relevane resula ser la asa e esempleo y la asa e nerés real cobraa por los bancos, la cual epene e la asa e nerés nomnal y la asa e nlacón. En el rabao se presenó una abla one se epone la sensbla e la asa e eaul a las res varables relevanes.
12 Para el créo comercal en monea eranera se scueron res moelos, los cuales enen erenes venaas relavas en érmnos e la capaca e preccón, el ause a los aos y la capura e los mecansmos e rasmsón el enorno macroeconómco a la cala creca e las careras. El moelo que meor capura los mecansmos e rasmsón, según nuesro enener, es el que eplca la asa e eaul en uncón e un ínce e acva económca, la asa e nerés cobraa por los bancos y el po e cambo real. No obsane, se consera que ese moelo ebe ser meorao, evaluano el resgo e créo por secores e acva. Una e las prmeras separacones que se ebería ensayar, en la mea que los aos lo perman, es enre empresas el secor ransable y no ransable. Un aspeco a esacar e la meoología ulzaa es que, al rabaar con aos mensuales, se pueen realzar pruebas e ensón one una mensón mporane sea la rayecora e la cala creca e las careras, en uncón e la rayecora supuesa para las varables macroeconómcas relevanes. En el rabao se presena una rayecora el porcenae e créos problemácos para la opcón el moelo e créo comercal en monea eranera, ane un shock averso e os años en la asa e crecmeno, un aumeno en el po e cambo real y una suba en el nvel e las e asas e nerés acvas cobraas por los bancos. Asmsmo, se presenan resulaos para las caegorías e créo a las amlas en monea eranera y créo comercal en monea naconal, aunque no se prounza en las msmas, por raarse e caegorías crecas e escasa mporanca en la carera acual el ssema bancaro.
13 V Reerencas [] Céspees J, Marín D: The wo Facor Moel or Cre Rsk: A comparson wh he BIS II one acor moel, January 2002 [2] Cpolln A., Mssagla G,: Busness Cycle eecs on porolo Crer Rsk: scenaro generaon hrough Dynamc Facor analyss, Febraury, [3] Jakubík, P., Cre Rsk n he Czech Economy. Workng Paper, Insue o Economc Sues, Charles Unversy n Prague [4] Jakubík, P : Macroeconomc Cre Rsk Moels, Fnancal Sably Repor Czech naonal bank, [5] Jakubík, P., Macroeconomc Cre Rsk Moel. Fnancal Sably Repor 2005, Czech Naonal Bank 2 [6] Lucas A., laassen P: Dscree versus Connuous Sae Swchng Moels or porolo Cre Rsk, Tnbergen Insue Dscusson paper 075/2, Unverse Amseram, an Tnbergen Insue 2003 [7] Meron, R., On he Prcng o Corporae Deb: The Rsk Srucure o Ineres Raes. Journal o Fnancal, , pp [8] Mshkn, F., The Economcs o Money, Bankng an Fnancal Markes. Pearson: New York, Une Saes, [9] Palombn, E., Facor moels an he cre rsk o a loan porolo. Workng Paper, Munch Personal RePEc Archve. 5 [0] Pnhero, J. an Baes, D., Appromaons o he Log-Lkelhoo Funcon n he Nonlnear Me Eecs Moel. Journal o Compuaonal an Graphcal Sasc, 4 995, pp [] Rosch, D Correlaons an Busness Cycles o Cre Rsk: Evence rom Bankrupuces n Germany, Fnancal marke an Porolo Managemen 7, No. 3, 2003, pp [2] Rosch D An emprcal comparson o eaul rsk orecas rom alernave cre rang phlosophes, Inernaonal Journal o Forecasng 2, 2005, pp 37-5 [3] Hamerle A., Lebg T., Scheule H: Forecasng Cre porolo Rsk, Dscusson paper Seres 2: Bankng an Fnancal Supervson, No. 0, Deusche Bunesbank, 2004 [4] Vascek, O., The loan loss srbuons. Workng Paper, MV Corporaon. 7
Un Modelo Macroeconómico del Riesgo de Crédito en Uruguay
Un Modelo Macroeconómco del Resgo de Crédo en Uruguay Gabrel Illanes Aleandro Pena Andrés Sosa 002-204 688-7565 Un Modelo Macroeconómco del Resgo de Crédo en Uruguay Gabrel Illanesª, Aleandro Pena b**,
Más detallesa. Activos monetarios b. Activos no monetarios a. Ingresos b. Egresos
Decsones e Inversón Conseracón e la péra el poer aqusvo el sgno monearo Amnsracón Fnancera Cr. Julo César Torres UNLPam Facula e Cencas Económcas y Jurícas Decsones e Inversón Conseracón e la péra el poer
Más detalles1. MODELOS DE SERIES TEMPORALES UNIECUACIONALES
oro hasco rgoyen, Dpo. Economía Aplcada, UAM. EJEMPLO DE MODELOS EONOMÉTROS Ver el aso 9 (pag. 55 y ss.) del lbro de A. Puldo y A. López (999), Predccón y Smulacón aplcada a la economía y gesón de empresas.
Más detallesAnálisis de supervivencia. Albert Sorribas Grup de Bioestadística I Biomatemàtica Departament de Ciències Mèdiques Bàsiques Universitat de Lleida
Análss de supervvenca Alber Sorrbas Grup de Boesadísca I Bomaemàca Deparamen de Cènces Mèdques Bàsques Unversa de Lleda Esquema general Inroduccón al análss de supervvenca Tpos de esudos El concepo de
Más detalles+12V +12V +12V 2K 15V. Problema 2: Determinar el punto de funcionamiento del transistor MOSFET del siguiente circuito: I(mA) D
PROBEMAS E IRUITOS ON TRANSISTORES Problema : eermnar los punos de funconameno de los dsposvos semconducores de los sguenes crcuos: +2V +2V +2V β= β= K β= β= (a) (b) (c) (d) Problema 2: eermnar el puno
Más detallesEl signo negativo indica que la fem inducida es una E que se opone al cambio de la corriente.
AUTO-INDUCTANCIA: Una bobna puede nducr una fem en s msma.s la correne de una bobna camba, el flujo a ravés de ella, debdo a la correne, ambén se modfca. Así como resulado del cambo de la correne de la
Más detallesIntroducción a la Teoría de Inventarios
Clase # 4 Las organzacones esán consanemene vendo como camba el nvel de sus nvenaros en el empo. Inroduccón a la Teoría de Invenaros El ener un nvel bajo de nvenaros mplca resgos para no sasacer la demanda
Más detalles7. CAPACITANCIA E INDUCTANCIA
7. APAITANIA E INDUTANIA 7.. INTRODUIÓN El elemeno paso e os ermnales que hemos so hasa el momeno, eso es la Ressenca, presena un comporameno lneal enre su olaje y correne. Eso prouce ecuacones algebracas
Más detallesNota de Clase 5 Introducción a modelos de Data Panel: Generalidades
oa de Clase 5 Inroduccón a modelos de Daa Panel: Generaldades. Por qué daos de panel? Los modelos de daos de panel son versones mas generales de los modelos de core ansversal seres de empo vsos hasa el
Más detallesEstadística de Precios de Vivienda
Esadísca de recos de Vvenda Meodología Subdreccón General de Esadíscas Madrd, febrero de 2012 Índce 1 Inroduccón 2 Objevos 3 Ámbos de la esadísca 3.1 Ámbo poblaconal 3.2 Ámbo geográfco 3.3 Ámbo emporal
Más detallesTEMA 7 MODELO IS-LM EN ECONOMÍAS ABIERTAS
TMA 7 MODLO IS-LM N CONOMÍAS ABIRTAS l modelo IS-LM en economías aberas Concepos fundamenales n el ema aneror analzamos el po de cambo como s fuera un nsrumeno de políca económca. Sn embargo ése se deermna
Más detallesCRÉDITO PESCA. Consideraciones del producto:
CRÉDITO PESCA Consderacones del produco: Los crédos se oorgan para el fnancameno de las acvdades de pesca: comerco, exraccón y/o ndusralzacón. Se basan en la capacdad de pago de los clenes y su hsoral
Más detallesCurso 2006/07. Tema 9: Modelos con retardos distribuidos (I) 9.1. Análisis de los efectos dinámicos en un modelo con retardos distribuidos
Curso 26/7 Economería II Tema 9: Modelos con reardos dsrbudos (I) 1. Análss de los efecos dnámcos en un modelo de reardos dsrbudos 2. La dsrbucón de reardos Tema 9 1 9.1. Análss de los efecos dnámcos en
Más detallesCURSO INTERNACIONAL: CONSTRUCCIÓN DE ESCENARIOS ECONÓMICOS Y ECONOMETRÍA AVANZADA. Instructor: Horacio Catalán
CURSO ITERACIOAL: COSTRUCCIÓ DE ESCEARIOS ECOÓMICOS ECOOMETRÍA AVAZADA Insrcor: Horaco Caalán Meoología e la Economérca Moerna Concepos Fnamenales Moelo Teórco (fncón maemáca) Moelo esmable (en érmnos
Más detallesCRÉDITO AGRICOLA. Consideraciones del producto:
Versón: CA-5.04. CRÉDITO AGRICOLA Consderacones del produco: Son crédos que se oorgan para fnancameno de acvdades agropecuaras y se basan en la capacdad de pago de los clenes y su hsoral credco. Se conceden
Más detallesNORMAS PARA LA CONSTITUCIÓN DE PREVISIONES PARA RIESGOS CREDITICIOS
NORMA PARTIULAR 3.2 NORMAS PARA LA ONSTITUIÓN DE PREVISIONES PARA RIESGOS REDITIIOS a. Prevsones para resgos credcos ) Prevsón según caegoría de resgo ) Mono de resgo sujeo a prevsón ) Deduccón de garanías
Más detallesDOCUMENTO DE TRABAJO. www.economia.puc.cl
Insuo I N S T Ide T Economía U T O D E E C O N O M Í A T E S I S d e M A G Í S T E R DOCUMENTO DE TRABAJO ¾¼¼ Ê Ð Ò ÒØÖ Ð ÈÖ Ó Ð È ØÖ Ð Ó Ý ÐÓ Ê ØÓÖÒÓ Ð ÓÒ ÐÓ Ø ÒØÓ Ë ØÓÖ ÓÒ Ñ Ó Ð ÒÓ Æ Ø Ð Á Ð ÐÐ Ö Ó Ë
Más detalles9. CIRCUITOS DE SEGUNDO ORDEN LC Y RLC
9. IUITOS DE SEGUNDO ODEN Y 9.. INTODUIÓN En el capíulo aneror mos como los crcuos ressos con capacancas o los crcuos ressos con nducancas enen arables que son calculadas medane ecuacones dferencales de
Más detallesRecuperación de la Información
ssema de recuperacón de nformacón Recuperacón de la Informacón consula documenos mach Documenos Concepos Báscos relevane? ssema de recuperacón de nformacón palabras clave ndexado Las palabras clave (keywords)
Más detallesValor de la información del tiempo de viaje por carretera
Valor e la normacón el empo e vaje por carreera Francesc Sorguera Marí r. Ing. Camnos, Canales y Pueros. CENIT-Cenro e Innovacón el Transpore, España Vícor Joar Plaza Ing. Camnos, Canales y Pueros. Cáera
Más detallesTema 5. Análisis Transitorio de Circuitos de Primer y Segundo Orden
Tema 5. Análss Transoro de Crcuos de Prmer y egundo Orden 5.1 Inroduccón 5.2 Crcuos C sn fuenes 5.3 Crcuos C con fuenes 5.4 Crcuos L 5.5 Crcuos LC sn fuenes v() 5.6 Crcuos LC con fuenes () C () C v( )
Más detalles5. Los sistemas de pensiones y el ahorro nacional
5. Los ssemas de pensones y el ahorro naconal Uno de los aspecos más mporanes ras la reforma a un ssema de pensones es su mpaco sobre el ahorro naconal dado el vínculo enre ése y el desempeño de la economía.
Más detallesLos esquemas de la reproduccio n de Marx
Los esquemas de la reproducco n de Marx Alejandro Valle Baeza Los esquemas de la reproduccón smple y amplada consuyen sólo una pare del análss del proceso de crculacón del capal. Fueron presenados en la
Más detallesCapítulo 3 Metodología.
Capíulo 3 Meodología. 3.1. Represenacón paramérca de la relacón enre el ngreso per cápa de los hogares y las caraceríscas soco-demográfcas de sus membros. La meodología ulzada en ese rabajo se basa en
Más detallesDeterminantes de los spreads de tasas de los bonos. corporativos: revisión de la literatura
UNIVERSIDAD DE CHILE FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS ESCUELA DE ECONOMÍA Y ADMINISTRACIÓN Deermnanes de los spreads de asas de los bonos corporavos: revsón de la leraura SEMINARIO PARA
Más detallesGuía de Ejercicios Econometría II Ayudantía Nº 3
Guía de Ejercicios Economería II Ayudanía Nº 3 1.- La serie del dao hisórico del IPC Español desde enero de 2002 hasa diciembre de 2011, esá represenada en el siguiene gráfico: 115 110 105 100 95 90 85
Más detallesTema 4. Condensadores y Bobinas
Tema 4. ondensadores y Bobnas 4. Inroduccón 4. ondensadores 4.3 Energía almacenada en un condensador 4.4 Asocacón de condensadores 4.5 Bobnas 4.6 Energía almacenada en una bobna 4.7 Asocacón de bobnas
Más detallesUniversidad de Costa Rica Facultad de Ingeniería Escuela de Ingeniería Eléctrica. Controladores PID comerciales
Unversa e Cosa Rca Facula e Ingenería Escuela e Ingenería Elécrca IE 0502 Proyeco Elécrco Conrolaores PID comercales Por: Lus Felpe Rojas Rojas Cua Unversara Rorgo Faco Novembre e 2007 Conrolaores PID
Más detallesTEMA 9: LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y LA CURVA DE PHILLIPS
TEMA 9: LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y LA CURVA DE PHILLIPS 9.2 La asa naural de desempleo y la curva de Phillips La relación enre el desempleo y la inflación La curva de Phillips, basada en los daos aneriores
Más detallesEJERCICIOS: Análisis de circuitos en el dominio del tiempo
EJEIIOS: Análss de crcuos en el domno del empo. égmen ransoro y permanene. En cada uno de los sguenes crcuos el nerrupor ha esado abero largo empo. Se cerra en. Deermnar o I, dbujar la onda correspondene
Más detallesINSTITUTO NACIONAL DE PESCA
INSTITUTO NACIONAL DE PESCA Dirección General de Invesigación Pesquera en el Pacífico Nore Subdirección de Tecnología en el Pacífico Nore. Indicadores económico-financieros para la capura de camarón y
Más detallesANÁLISIS DE LOS CAMBIOS EN LA PARTICIPACIÓN LABORAL FEMENINA EN CHILE. Evelyn Benvin y Marcela Perticará ƒ. Resumen
ANÁLISIS DE LOS CAMBIOS EN LA PARTICIPACIÓN LABORAL EMENINA EN CHILE Evelyn Benvn y Marcela Percará ƒ Esa versón: Marzo 2007 Resumen En ese rabajo hemos aplcado écncas de descomposcón mcroeconomércas con
Más detallesMÉTODO DEL CENTRO DE GRAVEDAD
DEFINICIÓN MÉTODO DEL CENTRO DE GRVEDD Es un moelo matemátco que se utlza para la localzacón e plantas e fabrcacón o almacenes e strbucón respecto a unos puntos ya establecos e la empresa, ese one se proucen
Más detallesMEDICIÓN DE LA ACTIVIDAD MINERA EN LA REGIÓN DE ARICA Y PARINACOTA
esudos esudos MEDCÓN DE LA ACTVDAD MNERA EN LA REGÓN DE ARCA Y PARNACOTA Ocubre de 28 N Subdreccón Técnca Deparameno de Esudos Económcos Coyunurales Medcón de la Acvdad Mnera en la Regón de Arca y Parnacoa
Más detallesSostenibilidad de la Política Fiscal: Una Simulación de la Restricción Presupuestaria *
ESTUIOS ECONÓMICOS Sosenbldad de la Políca Fscal: Una Smulacón de la Resrccón Presupuesara José Lus Pereyra A.. Inroduccón Polícas fscales desnadas a reacvar la economía corren el resgo de generar défc
Más detalles4o. Encuentro. Matemáticas en todo y para todos. Uso de las distribuciones de probabilidad en la simulación de sistemas productivos
4o. Encuenro. Maemácas en odo y para odos. Uso de las dsrbucones de probabldad en la smulacón de ssemas producvos Leopoldo Eduardo Cárdenas Barrón lecarden@esm.mx Deparameno de Ingenería Indusral y de
Más detallesEstadística de Precios de Suelo
Esadísca de Precos de Suelo Meodología Subdreccón General de Esadíscas Madrd, febrero de 2012 Índce 1 Inroduccón 2 Objevos 3 Ámbos de la esadísca 3.1 Ámbo poblaconal 3.2 Ámbo geográfco 3.3 Ámbo emporal
Más detallesExamen Parcial de Econometría II. Nombre: RESOLUCION DEL EXAMEN PARCIAL Paralelo:
Escuela Superior Poliécnica del Lioral Faculad de Economía y Negocios 30-11-2011 Examen Parcial de Economería II Nombre: RESOLUCION DEL EXAMEN PARCIAL Paralelo: REGLAMENTO DE EVALUACIONES Y CALIFICACIONES
Más detallesMACROECONOMIA II. Grado Economía 2013-2014
MACROECONOMIA II Grado Economía 2013-2014 PARTE II: FUNDAMENTOS MICROECONÓMICOS DE LA MACROECONOMÍA 3 4 5 Tema 2 Las expecaivas: los insrumenos básicos De qué dependen las decisiones económicas? Tipo de
Más detallesLas derivadas de los instrumentos de renta fija
Las derivadas de los insrumenos de rena fija Esrella Peroi, MBA Ejecuivo a cargo Capaciación & Desarrollo Bolsa de Comercio de Rosario eperoi@bcr.com.ar Como viéramos en el arículo el dilema enre la asa
Más detallesACTIVIDADES UNIDAD 7: Funciones elementales
ACTIVIDADES UNIDAD 7: Funciones elemenales 1. La facura del gas de una familia, en sepiembre, fue de 4,8 euros por 1 m 3, y en ocubre, de 43,81 por 4 m 3. a) Escribe la función que da el impore de la facura
Más detallesControl Digital. Práctica de Regulación Automática I. Abel Alberto Cuadrado Vega 24 de mayo de 2004
Conrol Digial Prácica e Regulación Auomáica I Abel Albero Cuarao Vega 24 e mao e 2004 1. Esquema e conrol igial El esquema básico el conrol igial figura 2) es semejane al el conrol analógico figura 1)
Más detallesANALISIS DE INDICADORES DE COMERCIO EXTERIOR Y POLÍTICA COMERCIAL
ANALISIS DE INDICADORES DE COMERCIO EXTERIOR Y POLÍTICA COMERCIAL José E. Durán Lma, Ofcal de Asunos Económcos Claudo Aravena, Analsa Esadísco Carlos Ludeña, Consulor Inernaconal Asesoría Técnca de la
Más detallesEl efecto traspaso de la tasa de interés en el Perú: Un análisis a nivel de bancos ( )
El efeco raspaso de la asa de nerés en el Perú: Un análss a nvel de bancos (2002-2005) Rocío Gondo Erck Lahura Dona Rodrguez Marzo, 2006 CONTENIDO Objevo Imporanca Trabajos Prevos Trabajos Prevos Perú
Más detallesEstimación de una frontera de eficiencia técnica en el mercado de seguros uruguayo
Esmacón de una fronera de efcenca écnca en el mercado de seguros uruguao Faculad de Cencas Económcas de Admnsracón Unversdad de la Repúblca María Eugena Sann Fernando Zme Tel.: 598 709578 Tel.: 598 70008
Más detallesPattern Classification
aern Classfcaon All maerals n hese sldes were aken from aern Classfcaon nd ed by R. O. Duda,. E. Har and D. G. Sork, John Wley & Sons, 000 wh he permsson of he auhors and he publsher Capulo Teora de Decson
Más detallesCuaderno Técnico nº 113 Protección de las máquinas y de las redes industriales de AT
Cuaerno Técnco nº 113 Proeccón e las máqunas y e las rees nusrales e AT Por: P. Rocca La Bbloeca Técnca consuye una coleccón e íulos que recogen las noveaes elecroécncas y elecróncas. Esán esnaos a ngeneros
Más detallesESTIMACIÓN DE LAS ELASTICIDADES DE LA DEMANDA DE GASOLINA EN EL ECUADOR: UN ANÁLISIS EMPÍRICO
ESTIMACIÓN DE LAS ELASTICIDADES DE LA DEMANDA DE GASOLINA EN EL ECUADOR: UN ANÁLISIS EMPÍRICO Fabrco Morán Rugel 1, José Zúñga Basdas 2, Francsco Marro García 3 RESUMEN Después de haber analzado las écncas
Más detallesAPUNTES CLASES DE PRÁCTICAS ECONOMIA ESPAÑOLA (Y MUNDIAL) CURSO 2010/2011, 2º. CUATRIMESTRE DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID
APUTES CLASES DE PRÁCTCAS ECOOMA ESPAÑOLA (Y MUDAL) CURSO 200/20, 2º. CUATRMESTRE DEPARTAMETO DE ECOOMÍA UVERSDAD CARLOS DE MADRD DCE DE PRÁCTCAS.- Conabldad aconal. 2.- ndces y Deflacores. 3.- Curvas
Más detalles1. Introducción, n, concepto y clasificación
Tema 5: Números índces. Inroduccón, n, concepo y clasfcacón 2. Números índces smples. Defncón y propedades 3. Números índces complejos Números índces complejos sn ponderar Números índces complejos ponderados
Más detallesDinero, precios, tasa de interés y actividad económica: un modelo del caso colombiano (1984:I 2003:IV)
Dnero, precos, asa de nerés y acvdad económca: un modelo del caso colombano (984:I 23:IV) José Fernando Escobar. y Carlos Eseban osada. esumen A parr de un esquema de ofera y demanda de dnero se esmó un
Más detallesEFECTOS EN BIENESTAR DE LA REPRESIÓN FINANCIERA * Andrés Arias UCLA. Alberto Carrasquilla Universidad de los Andes
DOCUMENTO CEDE 2002-02 ISSN 1657-7191 (Edcón elecrónca) ABRIL DE 2002 CEDE EFECTOS EN BIENESTAR DE LA REPRESIÓN FINANCIERA * Andrés Aras UCLA Albero Carrasqulla Unversdad de los Andes Aruro Galndo Banco
Más detallesTest. Cada pregunta correcta está valorada con 0.5 puntos y cada incorrecta resta 0.25 puntos
Teléf.: 91 533 38 4-91 535 19 3 8003 MADRID EXAMEN DE ECONOMETRÍA (enero 010) 1h 15 Apellidos: Nombre: Tes. Cada preguna correca esá valorada con 0.5 punos y cada incorreca resa 0.5 punos 1.- Al conrasar
Más detalles7) Considere los ejercicios 2.b) y 2.c) a) Encuentre un nuevo modelo en variable de estados considerando la transformación dada por:
7 Consdere los ejerccos.b.c a Encuenre un nueo modelo en arable de esados consderando la ransformacón dada por: x x x x b Para.d halle la ransformacón por auoalores Resoleremos el ncso a para el ejercco.c
Más detallesTRABAJO PRACTICO Nº1: NÚMEROS ÍNDICES
Números Índces TRABAJO PRACTICO Nº1: NÚMEROS ÍNDICES FIUBA 71.6 - ESTRUCTURA ECONOMICA ECONÓMICA ARGENTINA REV.1 1986 1988 199 199 1994 1996 1998 4 6 8 J-88 J-9 J-9 J-94 J-96 J-98 J- J- J-4 J-6 J-8 J-1
Más detallesMaster en Economía Macroeconomía II. 1 Problema de Ahorro-Consumo en Horizonte Finito
Maser en Economía Macroeconomía II Profesor: Danilo Trupkin Se de Problemas 1 - Soluciones 1 Problema de Ahorro-Consumo en Horizone Finio Considere un problema de ahorro-consumo sobre un horizone finio
Más detallesMétodos de Previsión de la Demanda Datos
Daos Pronósico de la Demanda para Series Niveladas Esime la demanda a la que va a hacer frene la empresa "Don Pinzas". La información disponible para poder esablecer el pronósico de la demanda de ese produco
Más detallesUNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temístocles Montás
UNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temísocles Monás Puede el comporamieno acual de la políica fiscal sosenerse sin generar una deuda pública que crezca sin límie?
Más detallesDirección General de Asuntos Económicos y Sociales Ministerio de Economía y Finanzas
Meodología de valuacón de pasvos conngenes cuanfcables y del flujo de ngresos dervados de la exploacón de los proyecos generados por la suscrpcón de conraos de concesón bajo la modaldad de Asocacón Públco
Más detallesFísica General 1 Proyecto PMME - Curso 2008 Instituto de Física Facultad de Ingeniería UdelaR
Físca General Proyeco PMME - Curso 8 Insuo de Físca Faculad de Inenería UdelaR M O V I M I E N T O E P R O Y E C T I L M O V I M I E N T O R E L A T I V O Vanessa íaz Florenca Clerc Un olero Juan paea
Más detallesMaster en Economía Macroeconomía II. 1 Learning by Doing (versión en tiempo discreto)
Maser en Economía Macroeconomía II Profesor: Danilo Trupkin Se de Problemas 4 - Soluciones 1 Learning by Doing (versión en iempo discreo) Considere una economía cuyas preferencias, ecnología, y acumulación
Más detallesPablo J. Azabache La Torre
Exse una relacón enre el apalancameno y la nversón de las empresas del secor real? Evdenca para las empresas del secor real de Perú Pablo J. Azabache La Torre Movacón () Cuando las frmas oman sus decsones
Más detallesMacroeconomic Effects of Fiscal Shocks in the European Union: A GVAR Model
Unversy of Exremadura Deparmen of Economcs Macroeconomc Effecs of Fscal Shocks n he European Unon: A GVAR Model Ths verson: February 212 Alejandro RICCI RISQUETE Julán RAMAJO HERNÁNDEZ Unversdad de Exremadura
Más detallesSer keynesiano en el corto plazo y clásico en el largo plazo*
Ser keynesano en el coro plazo y clásco en el largo plazo* Gérard Duménl** y Domnque Lévy*** Inroduccón * Traducdo por Davd A. Turpn jr., Deparameno de Economía de la UAM-A. ** CE: gerard. dumenl@u-pars0.fr
Más detalles= Δx 2. Escogiendo un sistema de referencia común para ambos móviles x A
Ejemplos de solución a problemas de Cinemáica de la parícula Diseño en PDF MSc. Carlos Álvarez Marínez de Sanelices, Dpo. Física, Universidad de Camagüey. Carlos.alvarez@reduc.edu.cu Acividad # C1. Un
Más detallesMUESTRAS CON ROTACIÓN DE PANELES
487 MUESTRAS CON ROTACIÓN DE PANELES THOMAS POLFELDT Consulor, INE Sueca (Sascs Sweden). 488 Muesras con roacón de paneles ÍNDICE Págna. Defncones Generales... 489. Por Qué una Muesra de Roacón?... 489
Más detalles3 Aplicaciones de primer orden
CAÍTULO 3 Aplicaciones de primer orden 3.2. Modelo logísico El modelo de Malhus iene muchas limiaciones. or ejemplo, predice que una población crecerá exponencialmene con el iempo, que no ocurre en la
Más detallesTEMA 3 EXPECTATIVAS, CONSUMO E INVERSIÓN
TEMA 3 EXPECTATIVAS, CONSUMO E INVERSIÓN En el Tema 2 analizamos el papel de las expecaivas en los mercados financieros. En ése nos cenraremos en los de bienes y servicios. El papel que desempeñan las
Más detallesDavid Ceballos Hornero Departament de Matemàtica Econòmica, Financera i Actuarial. Universitat de Barcelona ceballos@eco.ub.es
Tme dependence on Fnancal Operaons of Invesmen Davd eballos Hornero Deparamen de Maemàca Econòmca, Fnancera Acuaral. Unversa de Barcelona ceballos@eco.ub.es Dynamc analyss of a Fnancal Operaon of Invesmen
Más detallesApéndice metodológico
Ese bro forma pare de acervo de a Bboeca Jurídca Vrua de Insuo de Invesgacones Jurídcas de a UNAM Lbro compeo en: wwwjurdcasunammx hps://goog/negcj hps://bbojurdcasunammx/bjv 256 Empeos para crecer BID,
Más detallesTÉCNICAS METAHEURÍSTICAS. ALGORITMOS BASADOS EN NUBES DE PARTÍCULAS
TÉCNICAS METAHEURÍSTICAS. ALGORITMOS BASADOS EN NUBES DE PARTÍCULAS 3 39 Ssema de generacón elécrca con pla de combusble de óxdo sóldo almenado con resduos foresales y su opmzacón medane algormos basados
Más detallesÍndices de precios y Preferencias Reveladas. Microeconomía Douglas C. Ramírez V.
Índces de precos y referencas Reveladas Mcroeconomía Douglas C. Ramírez V. LOS ÍNDICES Los números índces o índces son un nsrumeno esadísco muy úl y de uso muy exenddo. G.R. Carl. En Iala, en 1764 realzó
Más detallesCálculo y Estadística
Cálculo y Esadísca PROBABILIDAD, VARIABLES ALEATORIAS Y DISTRIBUCIONES ª Prueba de Evaluacón Connua 0--5 Tes en Moodle correspondene a la pare de Probabldad, Varables Aleaoras y Dsrbucones ( Punos).- Una
Más detallesSéptimas Jornadas de Economía Monetaria e Internacional La Plata, 9 y 10 de mayo de 2002
Unversdad Naconal de a Plaa Sépas Jornadas de Econoía Moneara e Inernaconal a Plaa, 9 y de ayo de 22 Un Análss Econoérco del Efeco de la Políca Moneara en Argenna Urera, Gasón Ezequel (Unversdad Epresaral
Más detallesTIPOS DE TENDENCIAS Y SUS CONSEQUENCIAS. Tendencias estocásticas versus deterministas.
TIPOS D TNDNCIAS Y SUS CONSQUNCIAS. Tendencas esocáscas versus deermnsas. Concepos báscos. Parmos de la base que una sere emporal es la realzacón de un proceso esocásco. Tal y como vmos en los modelos
Más detallesMetodología de cálculo del diferencial base
Meodología de cálculo del diferencial base El diferencial base es el resulado de expresar los gasos generales promedio de operación de las insiuciones de seguros auorizadas para la prácica de los Seguros
Más detalles{ 3} Nota. La raíz no impone condiciones al dominio por ser de índice impar.
. Esudia el dominio de las siguienes unciones: a ( : Función Racional, el dominio son odos los números reales ecepo los que anulen el denominador. R / 0 : 0 : : ± [ ( ] { } R ± { } b ( : Función Racional,
Más detallesY t = Y t Y t-1. Y t plantea problemas a la hora de efectuar comparaciones entre series de valores de distintas variables.
ASAS DE VARIACIÓN ( véase Inroducción a la Esadísica Económica y Empresarial. eoría y Pácica. Pág. 513-551. Marín Pliego, F. J. Ed. homson. Madrid. 2004) Un aspeco del mundo económico que es de gran inerés
Más detallesCiclos Económicos y Riesgo de Crédito: Un modelo umbral de proyección de la morosidad bancaria de Perú
Ciclos Económicos y Riesgo de Crédio: Un modelo umbral de proyección de la morosidad bancaria de Perú Subgerencia de Análisis del Sisema Financiero y del Meado de Capiales Deparameno de Análisis del Sisema
Más detallesDistorsiones creadas por la regulación colombiana: El Asset Swap Spread como proxy del Credit Default Swap en el mercado local.
Dsorsones creadas por la regulacón colombana: El Asse Swap Spread como proxy del Cred Defaul Swap en el mercado local. Andrés Gómez Caegoría Lbre Dsorsones creadas por la regulacón colombana: El Asse Swap
Más detallesCINEMÁTICA: MOVIMIENTO RECTILÍNEO, CONCEPTOS BÁSICOS Y GRÁFICAS
CINEMÁTICA: MOVIMIENTO RECTILÍNEO, CONCEPTOS BÁSICOS Y GRÁFICAS Dada la dependencia de la velocidad con la posición en un movimieno recilíneo mosrada por la siguiene gráfica, deerminar la dependencia con
Más detallesSIGLAS Y NOTACIÓN EMPLEADA
SIGLAS Y NOTAIÓN EMPLEADA α PND a Parámero que ene un valor 4 para vehículos lgeros y de 6 para vehículos pesados Incremeno de la accesbldad para el usuaro que anes no realzaba desplazamenos moorzados
Más detallesEJERCICIO Usando los datos sobre el consumo de gasolina en los Estados Unidos que se muestran en el cuadro 1, estime los modelos siguientes:
EJERCICIO echa de enrega: Novembre 9,. Usando los daos sobre el consumo de gasolna en los Esados Undos que se muesran en el cuadro, esme los modelos sguenes: a) Esme, consderando el período 95 97, los
Más detallesRE01 DIFERENCIA DEL LOGRO PROMEDIO EN COMPRENSIÓN LECTORA Y MATEMÁTICAS PARA 6 DE PRIMARIA Y 3 DE SECUNDARIA ENTRE 2000 Y 2005
RESULTADOSEDUCATIVOS RE01 DIFERENCIA DEL LOGRO PROMEDIO EN COMPRENSIÓN LECTORA Y MATEMÁTICAS PARA 6 DE PRIMARIA Y 3 DE SECUNDARIA ENTRE 2000 Y 2005 FÓRMULA RE01 NOMBREdelINDICADOR Diferencia del loro promedio
Más detallesNota Técnica Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral con ponderadores móviles
Noa Técnica Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real Mulilaeral con ponderadores móviles 1. Inroducción: La presene noa écnica preende inroducir y explicar al público el Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real
Más detallesDispositivos semiconductores
Deparameno de Telecomunicaciones Disposiivos semiconducores 3 Inroduccion Veremos los disposiivos semiconducores más básicos: los diodos. Veremos las variables más comunes de esos semiconducores; El diodo
Más detallesEstadísticas de Cuentas Nacionales Trimestrales
Esadíscas de Cuenas Naconales Trmesrales Precos y volumen en cuenas naconales 3 al 13 de agoso de 2009 Precos y volumen en cuenas naconales Sea v el valor de una canasa de benes y servcos en el período
Más detallesProductos derivados sobre bienes de consumo
Producos dervados sobre benes de consumo Francsco Venegas Marínez, Salvador Cruz Ake n Resumen: Ese rabajo de nvesgacón desarrolla un modelo de equlbro general con expecavas raconales en empo connuo úl
Más detallesMETODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DEL ÍNDICE COLCAP
METODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DEL ÍNDICE COLCAP MARZO DE 20 TABLA DE CONTENIDO. GENERALIDADES:... 3.. VALOR BASE... 3.2. NÚMERO DE EMISORES QUE COMPONEN EL ÍNDICE... 3.3. ACCIONES POR EMISOR... 3.4. PARTICIPACIÓN
Más detallesTEMA 2: EL MERCADO DE BIENES Y EL MERCADO FINANCIERO: EL MODELO IS-LM
TEMA 2: EL MERCADO DE BIENES EL MERCADO FINANCIERO: EL MODELO -LM INTRODUCCIÓN Análss e las fluctuacones económcas (economía cerraa) Perspectva e corto plazo: rgez en los precos Oferta agregaa a corto
Más detallesPronóstico con Modelos Econométricos
Pronósco con Modelos conomércos Hldegar A. Ahumada UD A common complan (n he UK): When weaher forecass go awr, meeorologss ge a new supercompuer When economs ms-forecas, we ge our budges cu (Hendr, 200)
Más detallesCaracterís cas de la Metodología para calcular Rentabilidad Ajustada por Riesgo
P S 2015 M C P S 2015 Inroduccón El Premo Salmón es hoy el prncpal reconocmeno enregado a los Fondos Muuos en Chle. Movo de orgullo y cenro de campañas publcaras, ese reconocmeno ha cambado su foco hace
Más detallesEl diodo recti cador y el diodo zener
El oo rec caor y el oo zener J.I. Hurcan,. Carrllo Absrac Se planean las bases lógcas para analzar crcuos con oos. Para smpl car el rabajo, el oo semconucor es reemplazao por snos moelos, cláramene e nos.
Más detallesLa industria maquiladora de exportación (IME) es una de las
comerco exeror abrl e 2001 271 Demana e rabajo e la nusra maqulaora en Cua Juárez CUAUHTÉMOC CADERÓN VIARREA RAÚ A. PONCE RODRÍGUEZ* 1. J. Tamayo y J.. Fernánez Zonas fronerzas Cenro e Invesgacón y Docenca
Más detallesTema 5: Diferenciabilidad: Aplicaciones
Prof. Susana López 1 UniversidadAuónomadeMadrid Tema 5: Diferenciabilidad: Aplicaciones 1 Funciones compuesas y Regla de la cadena Recordemos que la regla de la cadena para funciones de una sola variable
Más detallesMatemática Financiera Sistemas de Amortización de Deudas
Matemátca Fnancera Sstemas de Amortzacón de Deudas 7 Qué aprendemos Sstema Francés: Descomposcón de la cuota. Amortzacones acumuladas. Cálculo del saldo. Evolucón. Representacón gráfca. Expresones recursvas
Más detallesJ.1. Análisis de la rentabilidad del proyecto... 3
Esudio de la implanación de una unidad produciva dedicada a la Pág 1 abricación de conjunos soldados de aluminio J.1. Análisis de la renabilidad del proyeco... 3 J.1.1. Desglose del proyeco en coses ijos
Más detalles11 de marzo de 2006. Aprueban Sistema de Indicadores de Gestión de las Empresas de Servicios de Saneamiento RESOLUCIÓN DE CONSEJO DIRECTIVO
de marzo de 2006 Aprueban Ssema de Indcadores de Gesón de las Empresas de Servcos de Saneameno RESOLUCIÓN DE CONSEJO DIRECTIVO Nº 0-2006-SUNASS-CD Lma, de marzo de 2006 VISTO: El Informe Nº 009-2006-SUNASS-20
Más detallesFunción Financiera 12/03/2012
Funcón Fnancera /03/0 Asgnaura: Admnsracón Fnancera Bblografía: Albero Macaro - Cr. Julo César Torres Profesor Tular Regular Faculad de Cencas Económcas y Jurídcas Unversdad Naconal de La Pampa Cr. Julo
Más detallesPráctica 20. CARGA Y DESCARGA DE UN CONDENSADOR ELÉCTRICO
Prácica 20. CARGA Y DESCARGA DE UN CONDENSADOR ELÉCTRICO OBJETIVOS Esudiar los procesos de carga y de descarga de un condensador. Medida de capacidades por el méodo de la consane de iempo. MATERIAL Generador
Más detalles