NOTA DE TAPA ] I 38 I INVERSOR GLOBAL

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3 Por Mag. Nicolás Litvinoff, UdeSA (Universidad de San Andrés). Dos semanas en la vida de un trader La magia de Internet y la globalización permiten que los inversores de todo el mundo puedan invertir en el momento que quieran en cualquier activo del mundo. Conozcamos cómo es la rutina de una persona que se dedica a invertir en acciones como actividad principal. Cómo piensa y cuáles son las emociones de un day trader argentino. INVERSOR GLOBAL I 39 I

4 dos semanas en la vida de un trader Viernes 5 de mayo de 2006 Son las 9 a.m. de una mañana de viernes soleada y me encuentro sentado en un café de Belgrano leyendo researchs financieros en mi notebook. El próximo lunes tengo pensado comenzar a invertir un capital compuesto por dinero de familiares, amigos y ahorros personales en el mercado accionario de los EE.UU. Para tal fin, poseo una cuenta operativa en un importante broker online del país del Norte, fondeada hace una semana por un total de dólares. Estoy un poco ansioso por este cambio que estoy realizando en mi vida, dado que acabo de renunciar a mi trabajo de ejecutivo comercial en una conocida multinacional para dar este paso hacia mi independencia laboral. Mi plan es sumarme a la legión creciente de Self Investors ( Inversores Autodirigidos ) cuyo trabajo consiste en especular en el corto plazo en el mercado accionario, comprando y vendiendo acciones según la tendencia del momento desde la computadora hogareña. Para lograr éxito en mi tarea, pienso hacer uso de la gran cantidad de cursos realizados sobre el tema (en forma presencial y online), además de las cuantiosas lecturas de libros y revistas especializadas en temas bursátiles-financieros que realicé en los últimos años. Mientras veo a la gente que pasa apurada rumbo a su trabajo del microcentro y justo antes de pedirle al mozo otro café, decido anotar ciertas reglas que pienso cumplir a rajatabla a partir del lunes. Me concentro y elaboro una lista con conceptos seleccionados de lecturas y experiencias personales, que denomino Los Diez Mandamientos, y que es la siguiente: Los diez mandamientos 1. No operar acciones de empresas individuales hasta tanto no tener plena confianza en la operatoria. Empezar inviertiendo en ETFs. 2. Ser paciente, no efectuar operaciones de más. 3. No permitir que las ganancias se transformen en pérdidas. 4. No promediar las pérdidas. No agregar nada a una posición que esté dando pérdidas. 5. Operar según la tendencia. La tendencia es mi amga. 6. Confeccionar un plan y atenerse a él. 7. No efectuar operaciones basadas en datos de amigos o conocidos. Operar según la tendencia y no según lo que dicen los demás. 8. En caso de duda, salir del mercado. 9. Utilizar órdenes stop loss en caso de ser necesario. 10. Dejar correr las ganancias y cortar las pérdidas. Decido, además, llevar un diario sobre las operaciones y las sensaciones que tengo durante y luego de realizada la operatoria, porque pienso que la psicología del inversor es un arma clave en este juego. Miro el reloj de la computadora: hs. Me voy a quedar a almorzar mientras leo unos informes sobre el BRIC (Brasil, Rusia, India y China) que acaban de entrar en mi . El sábado a la mañana iré a ver a un amigo que está invirtiendo activamente en el mercado desde hace un par de años con muy buenos resultados, para intercambiar comentarios y datos útiles. I 40 I INVERSOR GLOBAL

5 Domingo 7 de mayo de :05 p.m: me conecto desde la PC de mi nueva oficina (el cuarto de huéspedes del departamento en donde convivo con mi novia) para ver cómo abrieron los mercados asiáticos. Entro primero a y luego a Tanto Japón como Nueva Zelanda y Australia están operando sin grandes cambios. En el mercado de futuros, el oro parece tener una fuerte presión a la baja, lo que interpreto como una señal de disminución en la percepción del riesgo geopolítico. Puede ser buen momento para armar, de a poco, un porfolio BRIC, comprando ETFs de aquellos cuatro países nombrados con alto potencial de crecimiento. La gigantesca demanda de China tiene que seguir estimulando la economía global, haciendo que continúe al alza la tendencia del precio de los commodities. Tanto Rusia como India son exportadores netos, y no estaría nada mal comenzar invirtiendo en estos países. Además, mi amigo que visité el sábado, me mostró su actual porfolio y pude ver que estaba fuertemente posicionado en BRIC y que sus ganancias eran siderales. Buscando cómo operar acciones de Rusia y de la India, escribo en el navegador la dirección y estudio los ETFs que buscan replicar el movimiento de las principales empresas de estos dos países: (Templeton Russia Fund) e (The India Fund). El volumen promedio diario de es de acciones, que multiplicado por su cierre, 92,50 dólares por acción del viernes, son aproximadamente 6.5 millones de dólares por día., por su parte, opera en promedio acciones diarias, que multiplicadas por su precio de cierre de 61,85 resulta en más de 40 millones de dólares diarios. Viendo que no hay problemas con el volumen, me meto en y analizo los charts de ambos. La tendencia al alza es muy firme, los papeles se encuentran en sus máximos históricos, lo cual en un principio me asusta. Observo que, desde 2003, están ascendiendo de una forma impresionante, y pienso: el operador que estudió estos gráficos en 2004 o 2005 y no entró porque estaban cerca de sus máximos en ese momento, se perdió toda la suba posterior y no puedo tener tanta mala suerte como para que justo cuando yo compro cambie una tendencia de tan largo plazo. Analizo Los 10 mandamientos y armo el siguiente cuadro: Regla número Situación ok no aplica no aplica no aplica ok ok ok no aplica no aplica no aplica El gráfico me gusta, con el volumen no hay problema. Mi novia me llama (por tercera vez) para que vaya a cenar, son las hs. y mañana me espera un día importante. Apago la computadora y me desconecto, por ahora. Lunes 8 de mayo de a.m: comienzo mi primer día de trabajo en relación de independencia. Chequeo cierre de mercados asiáticos (sin grandes cambios). Voy a para ver cómo están operando los mercados europeos, y me fijo principalmente en el DAX (Alemania) y en el FTSE 100 (Inglaterra), que se encuentran en verde. Voy luego a y a mis dos sites preferidos sobre noticias financieras. En el día de hoy no se darán a conocer datos macroeconómicos y se espera que los mercados operen sin demasiada volatilidad. Pienso: para qué esperar? Si mi análisis me dice que debo comenzar a construir el porfolio, por qué no comenzar ahora mismo? Decido estar con el dedo en el gatillo para cuando comiencen las operaciones. 10:30 a.m: Abre el mercado. El Dow Jones Industrial había cerrado el viernes en ,74 puntos y abre en ,37, prácticamente sin cambios., que había cerrado el viernes a 61,85 dólares, abre la jornada en 63, 1,85% por encima. había cerrado en 92,50 y abre en 92,75; 0,27% arriba. Decido estar atento para comprar un poco más abajo, en concordancia con el mandamiento número 2. 12:00 p.m: Una corrección en el mercado, momento justo de compra. Cargo las siguientes órdenes: Orden Compra Compra Comisión Total acciones 850 acciones 62,55 92,60 Total: usd usd usd INVERSOR GLOBAL I 41 I

6 dos semanas en la vida de un trader A los pocos segundos, aparece un mensaje en el ebox de la cuenta que me confirma que las operaciones fueron ejecutadas a los precios pedidos. Una gota fría de transpiración cae por mi frente. Acabo de realizar mi primera operación de cartera propia, invirtiendo el 70% del total de capital disponible en dos activos y conservando líquido el 30% restante. De tal manera, mi porfolio queda armado de la siguiente manera: 17:00 p.m: Mientras que el Dow Jones y el NASDAQ cierran apenas 0,06% y 0,10% arriba, y llegan al cierre de la campana con 2,52% y 0,54% de ganancia respectivamente. Una sensación de semi-euforia me invade. Me felicito a mí mismo por haberme animado. El cierre de mi posición es el siguiente: 62,55 92, , , ,55 Líquido ,00 Total 14:00 p.m: Luego de haberme tomado 1 hora para almorzar tranquilo, vuelvo al mercado. Mi posición está subiendo, y dedico el resto del día a buscar los pisos técnicos de los papeles que tengo en cartera según sus gráficos, con la idea de tener en claro el stop loss ( freno a las pérdidas ) en caso de que el mercado se vuelva en mi contra. 63,41 93, , , ,55 Líquido ,74 Total 1.402,74 Ganancia/pérdida 0,62% Variación porcentual Por lo que cierro el día con 1402,74 dólares de ganancia neta de comisión, un mes y medio de sueldo en mi anterior trabajo, nada mal. Suena el celular y atiendo a mi tío (uno de mis principales accionistas), que me pregunta cómo estuvo mi primer día de operaciones. Tío, no podría haber sido mejor le respondo contento. Martes 9 de mayo de :00 a.m: Despierto lleno de energía, a pesar de estar nublado, el día me parece espectacular. Desayuno y me sorprendo a mí mismo cantando por lo bajo temas musicales que pasan en la radio. Mi novia se asombra de mi estado de ánimo tan claramente positivo. Sucede que los mercados asiáticos subieron y los futuros del Dow y del NASDAQ están operando al alza presagiando otro día de subas para el mercado americano y, lo que es más importante para mí, para los mercados emergentes. 10:30 a.m: Sin embargo la situación de alguna manera empeora y el Dow abre en el mismo nivel, prácticamente, que el cierre del lunes, mientras que el NASDAQ abre -0,23%, apenas por debajo. Mis papeles abren 0,08% arriba () y -0,10% abajo (). 17:00 p.m: A pesar de que el Dow Jones cierra cerca de los máximos del día, subiendo 0,48%, el NASDAQ no convalida este movimiento alcista y baja -0,29%. En los informes de cierre que leo en nadie sabe explicar la razón de este divorcio entre ambos índices. No me preocupo demasiado porque, NUEVAMENTE, mi cartera cerró el día en alza, al subir y 0,93% y 0,87% respectivamente. Mi tenencia al cierre de operaciones es la siguiente: 64,00 93, , , ,55 Líquido ,05 Total 2.834,05 Ganancia/pérdida 1,26% Variación porcentual Las ganancias ascienden a 2.834,05 dólares, 2 sueldos mensuales en dos días. Además, el crecimiento de la cartera viene siendo de dólares por día! 0,62% por día! Sé muy bien que, en la Bolsa, proyectar tasas según rendimientos de corto plazo es prácticamente un pecado, pero no obstante ello decido jugar un rato. De seguir apreciándose mi porfolio a este ritmo, el rendimiento mensual sería del 12%, lo que da una tasa anual del 144%. Trato de bajar a tierra. No lo logro. Mi única preocupación es no haber decidido todavía los precios de stops loss, y me prometo a mí mismo que mañana, antes de la apertura, los tendré definidos. Voy hacia la cocina y sorprendo a mi novia abrazándola cuando se encuentra de espaldas. Está por empezar a cocinar y le digo que lo deje, que esta noche vamos a comer afuera, adonde vos elijas. I 42 I INVERSOR GLOBAL

7 Miercoles 10 de mayo de :00 a.m.: Cerca de las 3 de la mañana se desató una tormenta bastante fuerte, desde la silla giratoria de mi oficina escucho los truenos y pienso en lo afortunado que soy por no tener que salir en la lluvia a tomar el subte rumbo a la empresa. Las cosas están saliendo bien para mí y me siento muy satisfecho, veo mi futuro inmediato y no puedo más que ilusionarme con lo que vendrá, y hasta me lamento por no haber tomado este camino mucho antes. Incluso antes de que abra el mercado, cargo las siguientes órdenes en el site del broker online con el que opero: Orden Stop Stop Comisión acciones 850 acciones 58,85 84,95 exportaciones. Él me dice los árboles no crecen hasta el cielo, una frase que yo mismo utilizaba anteriormente cuando veía a algún amigo muy entusiasmado con subas recientes del mercado, pero yo no lo escucho. Llego a la conclusión de que Martín está celoso de la valentía que tuve al independizarme y de lo bien que me está yendo, y diplomáticamente le digo que tengo que volver a la oficina porque si no me descuentan las horas no trabajadas, je je. Ahora me encuentro frente a la PC viendo un NASDAQ que sigue para abajo, aunque el Dow resiste firme los embates bajistas. 17:00 p.m: El Dow cierra neutro el día, aunque el NASDAQ vuelve a caer por segunda jornada consecutiva, esta vez -0,75%. no detiene su marcha arrolladora y cierra en 64,70 usd, 1,09% de ganancia, mientras que sufre lo que me parece una pequeña toma de ganancias y cierra en 93,, -0,76% abajo. Mi tenencia valorizada al cierre es la siguiente: Con lo cual, si se llega a dar vuelta y comienza a caer, al operarse la acción en 58,85 usd (-8,05% debajo del cierre del martes) automáticamente se lanza una orden de venta de mi posición en ese papel al mercado. Lo mismo para, pero en un precio de 84,95 usd (-9,44% por debajo del cierre del martes). Los futuros de los índices se encuentran apenas negativos, pero los mercados asiáticos cerraron con una toma de ganancias. Europa opera a la baja. 10:30 a.m: EL Dow y el NASDAQ abren apenas por debajo del cierre del martes, pero no me preocupa en absoluto: parece ser que todos los días comienza a operar a la baja para luego cerrar el día con firmeza. Recuerdo un viejo dicho que me parece tener ahora más sentido que nunca: A los mercados los abren los amateurs y los cierran los profesionales. abre en 64,65 usd, más de 1% arriba; mientras que en se pactan las primeras operaciones del día en 93,75 usd, prácticamente sin cambios con respecto al cierre anterior. Me llama Martín, un amigo que trabaja en una sociedad de Bolsa local, y arreglamos para almorzar. Como el mercado viene muy tranquilo, no veo ningún riesgo en ausentarme un par de horas de mi headquarters. 64,70 93, , , ,55 Líquido ,85 Total 3.111,85 Ganancia/pérdida 1,36% Variación porcentual Con lo cual, a pesar del traspié de, la posición siguió creciendo, en este caso 277,80 usd, ó 0,12%. Esta noche tenemos una cena familiar en la casa de los padres de mi novia, y yo todavía tengo trámites pendientes, por lo que me desconecto hasta el día siguiente. 16:00 p.m: El almuerzo me llevó más tiempo de lo pensado, pero fue muy constructivo en cuanto a informarme sobre diferentes view del mercado. Martín afirma que todos los activos están sobrevaluados y que el mercado necesita una fuerte corrección. Dice que sobre todo los mercados emergentes y los commodities se encuentran en niveles injustificadamente altos, y que es muy difícil que se sigan convalidando esos precios. Fundamenta su apreciación en una disminución de volumen operado en el mercado americano, lo que estaría hablando de un agotamiento de la fase alcista. Yo le hablo de la demanda inagotable de China y del crecimiento de la producción de India y Rusia, gracias a la fortaleza de sus

8 dos semanas en la vida de un trader Jueves 11 de mayo de :00 a.m: Doy vueltas en la cama sin poder conciliar el sueño y no sé bien a qué se debe esta sensación de intranquilidad. Durante la cena y luego al acostarme, la discusión con Martín no deja de darme vueltas en la cabeza. Prendo la PC y decido analizar el volumen operado en las últimas semanas para compararlo con el volumen promedio para el NASDAQ. Noto que existió una marcada disminución en el mismo (al que hacía referencia Martín) y lo que es aún más preocupante, un aumento posterior en las últimas dos jornadas de baja, lo que podría significar que cuando el mercado se pone vendedor aparecen las órdenes grandes. Lo que veo no me gusta nada, pienso si no será mejor desarmar la posición y ponerme en una postura wait and see (esperar y ver qué pasa). Escucho a mi novia que me grita desde el cuarto Por qué no traes la computadora a la cama?, lo único que falta!. Así que apago la PC y vuelvo a la cama antes de que la sangre llegue al río. 10:30 a.m: Debido a la trasnochada me levanto justo a tiempo para darme una ducha, desayunar a todo velocidad y sentarme frente a la computadora justo en el momento en el que está abriendo el mercado. Tanto el Dow como el NASDAQ abren prácticamente neutros, mientras que mis papeles abren hacia abajo: 64,40 usd (-0,46%) y 91,15 usd (- 2,09%). La baja de me preocupa, pero el volumen es escaso (apenas se operaron acciones) por lo cual no pierdo las esperanzas de que se recupere en el transcurso de la jornada. 12:00 p.m: Noto movimientos muy raros en el mercado, a la debilidad del oro y de los commodities (menos el petróleo) ahora parece haberse sumado el resto de las acciones. Un mar rojo en mi pantalla, casi todos las acciones que sigo están en rojo. Buscando las causas entre las noticias del día, encuentro un cable que se dio a conocer hace un rato y al que no le había dado ninguna importancia: Ayer por la noche, en una charla que tuvo Ben Bernanke (Jefe de la FED, Banco Central de los EE.UU.) con una reportera en una cena de recepción en Washington, dijo a la periodista que el mercado se confunde al pensar en él como una palomita en vez de un halcón, lo que los analistas interpretaron como más aumentos de tasas de interés en el corto plazo. Esto, a la luz del movimiento bajista actual, parece haber sido percibido por los traders como una amenaza para el mercado, sobre todo porque las expectativas eran justamente las contrarias: hasta ayer se pensaba que Bernanke terminaría con las 17 subas de tasas consecutivas de su antecesor, Alan Greenspan. Decido no tomar ninguna decisión apresurada, seguramente el mercado está sobreactuando esta situación y pronto vendrá el rebote. 16:00 p.m: No puedo creer lo que estoy viendo; todo el mercado se está desplomando frente a mis ojos! Una sensación extraña se apodera de mí, se me revuelve el estómago y siento un calor muy fuerte que me obliga a abrir la ventana del cuarto a pesar de ser una tarde fría de invierno. El Dow Jones, con una caída de más de 100 puntos (casi 1%), es el que menos está cayendo. El NASDAQ se está desplomando 40 puntos (- 1,70%) y tanto como no encuentran un piso. Observo horrorizado cómo mis ganancias se evaporan en sólo un par de horas y ahora me encuentro en negativo, y temo incluso que me salten los stops loss colocados en el día de ayer, dada la violencia de la caída. Me tomo un analgésico para calmar el dolor de cabeza. 17:30 p.m: Me siento como si una patota me hubiese propiciado una feroz golpiza. Constantemente pienso cosas como es un movimiento diario y exagerado, yo invertí de largo plazo o es sólo dinero, no es la muerte de nadie, pero nada de eso me hace sentir mejor. Lo siguiente es lo que queda de mi posición: 60,02 87, , , ,55 Líquido ,23 Total ,77 Ganancia/pérdida -3,29% Variación porcentual El Dow Jones Industrial cierra en ,73 puntos y el NASDAQ en 2.272,70; una caída de -1,22% y -1,98% respectivamente. se desploma -7,23%, mientras pierde 5,85%. Una gota fría de transpiración cae por mi frente: mis ganancias no están más, desaparecieron, la pantalla me arroja una pérdida no realizada de 7.412,77 usd, de punta a punta, lo que sumado a los 3.111,85 de ganancia que no supe realizar a tiempo, da una pérdida (me repito a mí mismo tratando de levantar la moral: no realizada) de ,62 usd en el día. Mi novia me dice algo acerca de ir a cenar pero yo siento como si me estuviese hablando desde Marte, de tan absorto que me encuentro contemplando los números. Creo que es el gesto de derrota que ve en mi cara lo que hace que no repita por cuarta vez la pregunta y vuelva al televisor a ver no sé cual programa. Increíblemente, tanto como cerraron apenas por encima de los sopt loss puestos ayer (qué lejano que parece el día de ayer) p.m: Salvo los 20 minutos que intenté infructuosamente desconectarme viendo un poco de televisión, no hice otra cosa que leerme todos los sites financieros que conozco en busca de explicaciones. El Nikkei de Japón abrió hace una hora casi 200 puntos abajo, un 1,60% de caída y sigue la presión bajista, al igual que en el resto de los mercados asiáticos. Qué hacer con los stops loss? Si los dejo puestos es probable que me saquen del mercado no bien comiencen las operaciones de mañana. De tal manera, no puedo dejar de pensar en un escenario que, de materializarse, sería para mí de un daño terrible: el mercado rebotando y volviendo a sus niveles anteriores y yo viendo todo desde afuera. Decido anular los stops loss y, en todo caso, ver cómo viene la mano mañana. Siento que prefiero aguantar un poco más de baja en la apertura pero estar adentro cuando venga el rebote, que según lo que opinan algunos operadores en debería producirse en algún momento de mañana. Desde que dejé de fumar, hace casi un año, que no tenía tantas ganas de prender un cigarrillo, pero apelo a la fuerza de mi voluntad para ir derecho a la cama y caer desmayado. I 44 I INVERSOR GLOBAL

9 Viernes 12 de mayo de :00 a.m: Asia se derrumbó y los mercados europeos también están siendo castigados. Sin embargo hay un dato que me da cierta esperanza: los futuros del Dow, del S&P 500 y del NASDAQ se encuentran positivos, con lo cual un la idea de un rebote en el mercado gana fuerza. Corroboro que los stop loss estén anulados. Me siento de mejor humor y estoy listo para la recuperación a.m: Los futuros aflojaron en los últimos minutos y el Dow abre en los puntos de ayer, sin cambios. El NASDAQ comienza a operar - 0,38% abajo. abre 7 centavos por encima, en 60,09 usd, pero opera las primeras acciones del día en 85,15 usd, -2,85% de caída. Según los researchs que alcanzo a leer, existiría un doble efecto negativo sobre los mercados emergentes. Por un lado, según los dichos de Bernanke (al que muchos tildan de novato por haber dicho lo que dijo a esa periodista) aumentan las expectativas de suba de tasa, lo que repercute negativamente en las deudas que los países en vía de desarrollo tienen contraída. Por otro lado, la fuerte baja de los commodities haría que el principal motor de los emergentes, que es su poder exportador, se vea dañado vía reducción de precios de los productos que venden. Estiro la mano y alcanzo el vaso de agua que me tomo para bajar el primer analgésico del día. 14:30 p.m: Mas allá de tímidos movimientos intradiarios, el esperado rebote nunca llega. Me invade la desazón, esto es más de lo mismo, las bajas continúan expendiéndose como una plaga, y, junto con ellas, mis pérdidas se aceleran. Totalmente desahuciado y casi sin pensarlo, bajo al Kiosco, me compro un paquete de cigarrillos y enciendo uno en la esquina de casa p.m: De algo estoy seguro: el mercado no va a caer mañana, es sábado. Mi brillante porfolio cierra la semana de la siguiente manera: 57,50 82, , , ,55 Líquido ,05 Total ,95 Ganancia/pérdida -6,84% Variación porcentual El Dow Jones Industrial cayó, cerró la semana en ,99 mientras que el NASDAQ finalizó en 2.243,78, -1,04% y -1,27% de caída respectivamente. se desplomó -4,20% (sumado a la caída de ayer da -11,43% en dos días!) y se dejó caer un -6,45% (sumado a la caída de ayer, -12,30% en dos días!). Me mentalizo para no hacer que esto arruine mi vida, o por lo menos, mi fin de semana. Teníamos planeado pasar sábado y domingo en un spa del Tigre y me parece que, nunca (NUNCA) en mi vida, necesité tanto un descanso como ahora. El lunes será otro día y todo volverá a la normalidad, me repito varias veces como queriendo convencerme. Me invade la desazón, esto es más de lo mismo, las bajas continúan expendiéndose como una plaga, y, junto con ellas, mis pérdidas se aceleran.

10 Domingo 14 de mayo de p.m: Paso un fin de semana de terror. No puedo creer el haberme equivocado tanto. Reflexiono continuamente sobre mi accionar, y vuelvo a chequear Los 10 Mandamientos y me sorprendo al realizar el siguiente análisis: Los diez mandamientos 1. No operar acciones de empresas individuales hasta tanto no tener plena confianza en la operatoria. Empezar inviertiendo en ETFs. 2. Ser paciente, no efectuar operaciones de más. 3. No permitir que las ganancias se transformen en pérdidas. 4. No promediar las pérdidas. No agregar nada a una posición que esté dando pérdidas. 5. Operar según la tendencia. La tendencia es mi amga. 6. Confeccionar un plan y atenerse a él. 7. No efectuar operaciones basadas en datos de amigos o conocidos. Operar según la tendencia y no según lo que dicen los demás. 8. En caso de duda, salir del mercado. 9. Utilizar órdenes stop loss en caso de ser necesario. 10. Dejar correr las ganancias y cortar las pérdidas. Situación ok ok Regla violada ok Regla violada Regla violada Regla violada Regla violada Regla violada Regla violada Lo que quiere decir que violé 7 de las 10 reglas: #3: No pude defender las ganancias y observé inmóvil cómo lo que era verde se transformaba en rojo. #5: La tendencia me acompañó los primeros días, pero claramente se dio vuelta el jueves y yo estuve nadando contra la corriente desde entonces. #6: El plan era poner órdenes stop loss por si el mercado se volvía en mi contra, pero luego cambié de estrategia al anularlos. #7: Ahora, a la distancia, veo cómo influyó en mí el comentario que hizo mi amigo al cuál visité antes de comenzar a operar, acerca del dinero que estaba ganando con el BRIC. Operé claramente según lo que dijeron los demás y no según la tendencia. #8: Las dudas me invadieron a partir del comienzo de la caída del jueves y sin embargo me quedé para morir con la mía. #9: Idem #6. #10: Dejé correr las ganancias pero no pude cortar las pérdidas. La sola idea de que mañana abra el mercado me revuelve el estómago. No quiero que sea lunes, no quiero que comience a girar la rueda. No puedo creer el haberme equivocado tanto. Reflexiono continuamente sobre mi accionar, y vuelvo a chequear Los 10 Mandamientos I 46 I INVERSOR GLOBAL

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12 Cómo se puede pasar de querer VIVIR de la Bolsa a querer SOBREVIVIR a la Bolsa? dos semanas en la vida de un trader Lunes 15 de mayo de p.m: De alguna manera el Dow se las ingenia para cerrar en positivo (+0,40%), pero el NASDAQ no puede evitar su sexta caída consecutiva. Peor les fue a los emergentes y a mis papeles en particular: cierra en 53,81 usd y en 72,50 usd, -6,42% y -11,59% respectivamente, con lo cual mi posición que, matemáticamente se podría decir que tiende a 0, queda de la siguiente manera: 9:30 a.m: Aquí estoy, listo para seguir sufriendo. Asia estuvo volátil pero cerró apenas abajo, los futuros del Dow y el NASDAQ se muestran negativos a.m: El Dow abre sin cambios pero el NASDAQ lo hace en 2.234,03; una caída de -0,43% con respecto al cierre del viernes. abre en 56,35 usd y en 80,36, en una coincidencia que me hace reír sarcásticamente para mis adentros: -2% de caída para ambas. La debilidad de los mercados emergentes es algo tangible, palpable. 14:00 p.m: Discuto con mi novia cuando me sorprende fumando un cigarrillo en el balcón, no sabía que había vuelto a fumar. Luego me siento frente a la computadora para ver cómo se sigue desarrollando mi tragedia, y cuando pienso que nada puede salir peor suena el teléfono y, al atender, escucho del otro lado de la línea a mi tío. Cómo van las inversiones? Me estás haciendo millonario? Luego de finalizada la conversación, y mientras me tomo el tercer analgésico del día, se me ocurre la siguiente frase: 57,50 82, , , ,55 Líquido ,05 Total ,95 Ganancia/pérdida -6,84% Variación porcentual 18:30 p.m: Le pido perdón a mi novia por la discusión, no hace falta que le diga el porqué de mi cambio de humor repentino en los últimos días. Por suerte ella me entiende y me perdona. Finalmente, decido dejar de sentir lástima de mí mismo y comenzar a actuar nuevamente. Si mañana martes el mercado me da una oportunidad de salida (un respiro sería lógico después de semejante baja) pienso llevar a cabo la primera parte de mi plan: desarmar, al precio que sea, toda la posición. Martes 16 de mayo de :00 a.m: Más temprano de lo habitual me siento frente a la computadora luego de una noche en la cual pude dormir bien por primera vez desde que comenzó la baja. Por qué pude conciliar profundamente el sueño cuando estoy perdiendo casi 30 mil usd (-12,49%) en apenas 5 días? Muy simple, porque tengo un plan. Los mercados asiáticos cerraron bastante firmes, a pesar de que los futuros del Dow Jones y del NASDAQ se muestran chatos. Existen reglas básicas que no olvido: una baja de más del 10% desde el máximo significa un cambio de tendencia, de alcista a bajista (de bull market a bear market). Desde el 11 de Mayo, cayó -17,85%, mientras que lo hizo en un -23,89%, por lo que ambas se encuentran técnicamente en un mercado bajista. Aunque las dos reboten hoy, en base a los número expuestos, debería verse más como el famoso rebote del gato muerto (cuando un gato cae desde una altura importante, al tocar con el piso rebota pero eso no quiere decir que volverá al balcón desde el que cayó), y no existe ninguna razón por la cual yo deba mantener en cartera acciones que se encuentran en una tendencia a la baja. 10:30 a.m: Tanto el Dow Jones como el NASDAQ comienzan el día sin cambios, en exactamente el mismo cierre del día de ayer. y operan sus primeras acciones en 0,35% y 0,69%, en terreno positivo por lo menos en la apertura. 14:00 p.m: 3,5% y 2,5% de subida para y respectivamente. Dudo entre vender ahora o esperar un poco más. Decido estirar la cuerda un poco más al límite, hoy parece que tengo viento a favor para materializar la primera parte del plan y pienso aprovecharla al máximo. 17:00 p.m: 10 minutos antes del cierre ejecuté las siguientes órdenes: Orden Compra Compra Comisión Total acciones 850 acciones 57,30 79,00 En el día, la primera subió 6,49% y la segunda 8,28%. Si tenemos en cuenta los descensos de ayer, fácilmente se puede apreciar que el mercado está en un momento de indecisión y volatilidad extremas, por lo menos en lo referente a los Mercados Emergentes. No obstante ello, el DOW culmina el día ,89 (-0,08%) mientras que el NASDAQ cae por sexta jornada consecutiva y cierra en 2.229,13 (-0,42%). Las siguientes son las realized loss (pérdidas realizadas) y el saldo de mi porfolio. Con lo cual tengo una pérdida total de ,75 usd. Le digo a mi novia que se vista para ir a tomar un café y despejarme un poco, mañana comienza la fase 2 del plan. Total: usd usd P. Compra P. Venta Comisión total Ganacia/ Pérdia 62,55 92,60 57,30 usd 79,00 usd 20,00 20, usd usd ,25 Líquido I 48 I INVERSOR GLOBAL

13 Miercoles 17 de mayo de :30 a.m: El mercado de Japón y los asiáticos, en general, operaron al alza durante la noche de Occidente, lo que hace que, tanto en como en aparezcan notas diciendo que los mercados asiáticos establecieron un piso y que ahora se viene un potencial rebote, todas teorías que yo no compro. Los futuros se encuentran al alza, y yo me preparo para seguir con la estrategia. 10:35 a.m: El Dow Jones abre prácticamente neutro mientras que el NASDAQ lo hace -0,66% por debajo del cierre del martes. Tanto como operan sus primeras acciones al alza, posiblemente por el envión del cierre de ayer, lo cual me estimula a ejecutar las siguientes operaciones: Orden Short Short 1400 acciones 1000 acciones 57,30 usd 79,00 usd Comisión 20,00 20,00 Como se tratan de órdenes de short selling (venta en corto o venta en descubierto), no involucro más capital que aquél que se inmoviliza en la cuenta de márgenes (ver recuadro). De tal manera, el nuevo porfolio queda conformado como sigue: , ,00 57,45 79,45 0,00 0, ,25 Líquido ,25 Tendencia total -0,01 Variación porcentual Por más que hoy y estén al alza, sé que la tendencia de fondo es bajista y siento que estoy acompañándola; eso me genera cierta tranquilidad. Por eso no me asombra cuando, al poco tiempo de haber realizado las operaciones, todo comienza a debilitarse velozmente y lo que estaba en verde ahora pasa a estar en rojo, mientras observo que en el box de las cotizaciones aparecen grandes órdenes de venta que no son calzadas. 14:00 p.m: Observo ahora complacido cómo la baja se intensifica, incluso en los índices americanos, estando en estos momentos el Dow casi 100 puntos por debajo del cierre de ayer (casi -1%) mientras que el NASDAQ pierde más de 30 puntos (-1,20%). Con un optimismo de fondo que no sé bien de dónde viene, me preparo el almuerzo y leo un research que me bajé de en donde se afirma que lo que se está viendo en este momento es el comienzo de un mercado bajista y no una simple corrección, y basa esta afirmación en: curvas de tasas de interés de corto y largo plazo invertidas, intensificación de las presiones inflacionarias, aumento de la percepción del riesgo geopolítico y caída del mercado de real state en los EE.UU. 17:05 p.m: Los mercados cierran cerca de su mínimo del día, y el Dow Jones experimenta la mayor caída en lo que va del año, al cerrar 214,28 puntos (-1,88%) abajo, mientras que el NASDAQ cae 33,33 puntos (- 1,50%), este último marcando su séptima jornada consecutiva de baja. Tanto como terminan en rojo y, por lo tanto, mi posición se aprecia de la siguiente manera: , ,00 55,46 73, , , ,25 Líquido ,25 Tendencia total 4,19 Variación porcentual Lo que quiere decir que recuperé sólo una parte de lo que perdí, cerca de 9 mil usd, pero me siento de un ánimo inmejorable al pensar que si no hubiese dado vuelta la posición, no sólo no hubiese recuperado nada sino que seguiría perdiendo dinero. Veo una luz al final del túnel y, esperando que no sea un tren que viene de frente, me voy a tomar algo con unos amigos de la facultad, a quienes hace mucho que no veo. Jueves 18 de mayo de :00 a.m: La pregunta que da vueltas por mi cabeza por la noche antes, durante y después de acostarme es: cuándo salir al mercado a cubrir las acciones vendidas? Cómo hacer para que esta vez las ganancias no se transformen en pérdidas?. Y sé que es una pregunta por demás difícil. Primero pienso que el momento oportuno sería cuando recupere lo que perdí, pero luego desestimo esa posibilidad, ya que estaría tratando de que el mercado se adecue a mis ganancias y pérdidas y no al revés, y podría ser que tenga que cubrir antes de recuperarlo todo y no lo hiciese y como consecuencia vea (otra vez) evaporarse las ganancias como por arte de magia. Decido entonces esperar a que el mercado me dé una señal. Qué señal podría ser esa? Repaso mi diario, y veo algo que me llama la atención: El NASDAQ cerró por sexta jornada consecutiva a la baja el NASDAQ cerró por séptima jornada consecutiva a la baja. Me doy cuenta de que, desde el cierre positivo del índice tecnológico, el mismo día en que realicé las primeras operaciones (al comprar y el lunes 8 de Mayo) el NASDAQ no hizo otra cosa que ir para el Sur, con lo cual, de alguna manera, se anticipó a la tendencia general del mercado americano e incluso de los emergentes. La decisión se me hace entonces muy simple: si el NASDAQ rompe la serie de bajas consecutivas, antes de que cierre el mercado, cubro mi posición vendida sin importar cuánto esté ganando (en realidad recuperando) o perdiendo. 10:30 a.m: Otra vez el Dow abre sin cambios, pero el NASDAQ abre 0,43% arriba, con lo cual se prende una luz amarilla: podrá mantener esta tendencia y cerrar en alza el día, rompiendo la racha negativa de bajas y obligándome a cubrir la posición? abre en 55 usd, -0,83% de caída con respecto al cierre de ayer, mientras que opera las primeras acciones a un precio de 74 usd, 0,61% por encima. INVERSOR GLOBAL I 49 I

14 dos semanas en la vida de un trader 14:00 p.m: Alguna vez leí que en un mercado bajista, las aperturas son casi siempre alcistas con el fin de que los inversores inexpertos se ilusionen con un rebote que luego se vuelve inconsistente, y que el verdadero humor del mercado se comienza a observar pasada la mitad de la rueda de operaciones. En estos precisos instantes, tanto el Dow como el NASDAQ comienzan a ponerse negativos nuevamente, y veo incrementarse el volumen a medida que ambos índices pierden terreno. Parece que hoy no será el día para que cierre la posición. 17:05 p.m: El Dow Jones cierra en puntos, -0,69% de caída, mientras que el NASDAQ estira a ocho el número de jornadas de baja, al derrapar 15,48 puntos, lo que representa -0,70% de caída. y bajan -3,28% y -4,01% respectivamente, y mi posición queda de la siguiente manera: , ,00 53,64 70, , ,25 Líquido ,25 Tendencia total 6,85% Variación porcentual Me encuentro a tan sólo 4 mil usd del comienzo, con lo cual llevo recuperados 14 mil usd desde que comencé con la estrategia de short selling. No será momento de armar las valijas? No, me respondo al instante, dejemos que el mercado nos indique el momento, no voy a tropezar dos veces seguidas con la misma piedra. Viernes 19 de mayo de :30 a.m: El Dow y el NASDAQ abren prácticamente sin cambios, mientras que abre apenas por debajo del cierre de ayer y abre 1,42% arriba. 14:00 p.m: Pasada la mitad de la rueda, el NASDAQ parece estar más firme que nunca, y veo órdenes de compra muy grandes por primera vez en mucho tiempo. opera a la baja mientras que se encuentra muy volátil, subiendo y bajando más del 2% en pocos segundos como si nada. 16:45 p.m: Faltando apenas 15 minutos para el cierre el NASDAQ sigue en alza y todo parece indicar que romperá por fin la racha negativa, razón por la cual ejecuto las siguientes órdenes: Orden Compra Compra 1400 acciones 1000 acciones 48,80 usd 70,40 usd Comisión Con lo cual, estos 15 agitados días terminan arrojando una ganancia ( SÍ, GANANCIA!) de 3.490,25 usd. Si bien la ganancia es netamente marginal, lo positivo, aquí, es lo que pude aprender y pienso aplicar a partir del lunes próximo, con respecto a mi forma de operar en los mercados. 22:05 p.m: Viendo todo en perspectiva y revisando mis escritos del diario, siento que aprendí una lección que puede ayudarme a lograr el éxito en esta profesión que elegí: no existe error más grande que querer pulsear al mercado, y operar con orgullo es una de las formas más fáciles de perderlo todo. Se trata simplemente de identificar la tendencia y seguirla, al igual que lo hacen el resto de los participantes experimentados, y tener un nivel alto de autocrítica y rapidez para corregir los propios errores. Los que piensen que el el capitán es el último en abandonar el barco o que hay que morir con las botas puestas (como pensaba yo no hace mucho tiempo) son los que pierden lo que otros inversores, más hábiles y flexibles, ganan. - Por Nicolás Litvinoff 17:00 p.m: El Dow cierra 0,14% arriba y el NASDAQ corta finalmente su racha negativa al subir 0,62%. Al cubrir mi posición vendida, las siguientes son las ganancias de la operación y el saldo de mi cuenta: P. Compra P. Venta Comisión total Ganacia/ Pérdia 48,40 70,40 57,45 usd 79,45 usd 20,00 20, usd usd ,25 Líquido I 50 I INVERSOR GLOBAL

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