ANÁLISIS RAZONADO. Las grandes cifras, indican que los principales componentes del activo, en moneda de septiembre de 2002, son los siguientes:

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1 Página 1 de 7 IMPRESIÓN A. VALORIZACIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOS Los activos y pasivos se presentan en los estados financieros consolidados valorizados de acuerdo a principios y normas de contabilidad generalmente aceptados y a las instrucciones impartidas al respecto por la Superintendencia de Valores y Seguros. Estos principios y normas se exponen detalladamente en nota 2 a los estados financieros consolidados. Los criterios más relevantes de señalar son los siguientes 1. Los deudores por ventas y documentos por cobrar se presentan a su valor estimado de recuperación y considera la deducción de la provisión para cubrir deudas estimadas incobrables o de difícil recuperación. 2. Las existencias de productos elaborados por la Sociedad Matriz y sus filiales, se presentan valorizadas al costo directo de producción más algunos insumos indirectos. El mencionado costo es inferior a su valor de mercado, considerando que su venta se efectua con un margen de utilidad. 3. Los terrenos, edificios, maquinarias y equipos se presentan a su costo actualizado, efectuandose las depreciaciones correspondientes. Las plantaciones forestales se presentan a valores de tasación al cierre de cada ejercicio. Dicha tasación tiene por objeto reconocer contablemente el mayor activo y patrimonio, derivado del crecimiento natural de las plantaciones. Las plantaciones forestales que serán explotadas en el período de los próximos doce meses se presentan en el activo circulante bajo el rubro existencias. 4. Las inversiones en empresas relacionadas representan la participación que Forestal Mininco S.A. tiene sobre el patrimonio de las respectivas sociedades. 5. Las obligaciones de la Sociedad Matriz y sus filiales, se presentan de acuerdo a los valores comprometidos a desembolsar, tanto en el corto como en el largo plazo. 6. Los activos y pasivos en moneda extranjera se presentan en pesos de acuerdo al tipo de cambio de las respectivas monedas al cierre de ambos semestres. Las normas expuestas tienen como objetivo presentar en forma razonable la situación financiera de la Sociedad Matriz y sus filiales, en consecuencia, se estima que no debieran existir diferencias significativas entre el valor económico o de mercado y el de libro de los activos al 30 de septiembre de B. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS (Miles de pesos en valores al 30 de septiembre de 2002). ANÁLISIS DEL BALANCE GENERAL CONSOLIDADO Las grandes cifras, indican que los principales componentes del activo, en moneda de septiembre de 2002, son los siguientes 30/SEP/ /DIC/ /SEP/2001 M$ M$ M$ Activos Circulantes Activos Fijos Otros Activos Total =========== =========== =========== Estos activos están financiados por Pasivo Circulante Pasivos Largo Plazo Interés Minoritario Patrimonio Total =========== =========== ===========

2 Página 2 de 7 IMPRESIÓN El análisis de las cifras relevantes del Balance General consolidado al 30 de septiembre de 2002, respecto del período anterior, es el siguiente Activos Circulantes.- El activo circulante presenta una disminución de $ millones, debido principalmente a la disminución de documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas por $ millones, documentos por cobrar por $ 482 millones y gastos pagados por anticipado por $ millones. Estas disminuciones se compensan en parte con un aumento de los deudores por venta por $ 908 millones, representados por los clientes por exportaciones; deudores varios por $ millones; existencias por $ millones, principalmente por el aumento de plantaciones forestales, productos agrícolas y materias prinas. Activos Fijos.- El activo fijo presenta un aumento de $ millones, que corresponde principalmente a nuevas plantaciones forestales y terrenos por $ millones, revalorización de los bosques para reflejar el crecimiento natural de las plantaciones por $ millones, inversiones en maquinarias y equipos por $ millones, compensado en parte por la cosecha de bosques por $ millones y mayor depreciación por $ millones. Otros Activos.- Los otros activos han aumentado en $ 133 millones, principalmente en el rubro Deudores a largo plazo por $ 129 millones. Pasivo Circulante.- El pasivo circulante presenta un aumento de $ millones, que corresponde pricipalmente al aumento de los documentos y cuentas por pagar a empresas relacionadas por $ millones, cuentas por pagar por $ millones; compensado en parte por la disminución de provisiones por $ 67 millones. Este pasivo aumentó en $ millones, derivado principalmente del incremento de los impuestos diferidos a largo plazo por $ millones, documentos por pagar a largo plazo por $ 296 millones. Pasivo Largo Plazo.- Patrimonio.- El patrimonio presenta un aumento de $ millones, que corresponde principalmente al reconocimiento de la revalorización de plantaciones forestales por el crecimiento natural de las plantaciones por $ millones (valor histórico), compensado en parte por la liberación de fondos de reserva forestal del período por $ millones. Los principales indicadores financieros relacionados con el balance general consolidado son los siguientes Liquidez al Año al al 30/09/ /12/ /09/ Liquidez corriente Activo circulante ,3 3,7 4,3 Pasivo circulante - Razón ácida Activos Disponibles (1) ,0 1,3 1,9 Pasivo circulante (1) Activos Disponibles = Activos circulantes - Existencias - Gastos Anticipados

3 Página 3 de 7 IMPRESIÓN Endeudamiento Razón de endeudamiento Deuda total ,04 0,04 0,04 Patrimonio - Porción de deuda corto plazo Pasivo circulante ,47% 74,74% 69,91% Deuda total - Porción de deuda largo plazo Pasivo largo plazo ,53% 25,26% 30,09% Deuda total - Valor libro por acción (Valores al 30/09/2002) Patrimonio , , ,1 N.de acciones Actividad El total de los activos consolidados alcanzan a $ millones ($ millones en 2001), de los cuales el 9,1% corresponde a activos circulantes (10,8% en 2001), 90,8% activos fijos (89,1% en 2001) y 0,1% de otros activos (0,1% en 2001). Las incorporaciones de nuevos activos en el año comprendido entre octubre de 2001 y septiembre de 2002 corresponden principalmente a nuevas plantaciones forestales y terrenos por M$ (M$ en 2001), revalorización por crecimiento forestal M$ (M$ en 2001), inversiones en maquinarias y equipos y otros proyectos de inversión que suman M$ (M$ en 2001). ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO Los principales componentes del Estado de Resultados consolidado, en valores al 30 de septiembre de 2002, son los siguientes 30/SEP/ /DIC/ /SEP/2001 M$ M$ M$ Resultado de explotación Ingresos de la Explotación MenosCosto de Explotación ( ) ( ) ( ) Margen de explotación Menos Gastos de Administración y Ventas ( ) ( ) ( ) Utilidad de explotación ( ) Más (menos) Resultado fuera de la explotación (86.134) ( ) Resultado antes de Impto. a la Renta ( ) ( ) Menos Impuesto a la Renta ( ) Interés minoritario (10.233) (613) (1.677) Amortización mayor valor de inversiones Utilidad(pérdida) del ejercicio ( ) 1.320

4 Página 4 de 7 IMPRESIÓN El resultado del período 2002 es una utilidad de $ millones, mayor a la utilidad de igual período del año anterior que alcanzó a $ 1,3 millones. El comportamiento de los resultados consolidados es el siguiente a) Resultado de explotación consolidado.- La utilidad de explotación en el presente período es de $ millones, mayor a la utilidad de explotación del período del año anterior que alcanzó a $ 53 millones. El mayor márgen de explotación está asociado principalmente a un mayor volumen de venta de madera aserrada, una mejor mezcla comercial de maderas aserradas, con una mayor participación de maderas secas y productos de mayor valor y disminución de los gastos fijos principalmente en mantención y reparación obras viales. b) Resultado fuera de explotación consolidado.- La utilidad de $ millones en los resultados fuera de la explotación del presente período es superior en $ millones al resultado negativo de $ 277 millones del período del año anterior y refleja los menores cargos a resultado de gastos financieros y corrección monetaria, mayoress ingresos fuera de la explotación, y mayor abono a resultados por diferencia de cambio. En el presente período se incluye en el item utilidad inversiones en empresas relacionadas $ 13 millones, correspondiente a la participación en los resultados de la coligada Portuaria CMPC S.A. y $ 8 millones en la sociedad coligada Abastecimiento CMPC S.A. Los principales indicadores financieros que se relacionan con el Estado de Resultados consolidado son los siguientes Endeudamiento al Año al al 30/09/ /12/ /09/ Cobertura gastos financieros Resultado antes de imptos e int ,7-0,7 Gastos financieros Actividad Rotación de activos Ingresos de explotación ,2 0,3 0,2 Activos totales promedios - Rotación de inventarios Costo de Venta ,4 8,2 5,7 Inventario promedio (1) - Permanencia de inventarios Inventario promedio(1)* ,6 días 44,2 días 62,9 días Costo de ventas Rentabilidad Utilidad sobre ingresos (anual)

5 Página 5 de 7 IMPRESIÓN Utilidad del ejercicio ,7% - - Ingresos de explotación - Rentabilidad anual del Patrimonio Utilidad del ejercicio ,97% - - Patrimonio promedio - Rentabilidad anual del activo Utilidad del ejercicio ,94% - - Activos promedios - Rendimiento anual activos operacionales Resultado operacional ,90% - - Activos operacionales promedio(2) - Utilidad por acción en el período Utilidad del ejercicio $26,172 - $0,006 No. Acciones (1) Inventario promedio de productos terminados y materias primas (2) Activos operacionales = Deudores por venta + documentos por cobrar + existencias + activos fijos ANÁLISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO El comportamiento del flujo de efectivo correspondiente al 30 de septiembre de 2002 y 2001 fue el siguiente 30/SEP/ /DIC/ /SEP/2001 M$ M$ M$ Flujo neto positivo originado por las actividades de operación Flujo neto positivo originado por las actividades de financiamiento Flujo neto (negativo) originado por ( ) ( ) ( ) las actividades de inversión Flujo neto del ejercicio ( ) ( ) ( ) Efecto de la inflación sobre el efectivo y efectivo equivalente Variación neta del efectivo y efectivo (92.583) equivalente Saldo inicial del efectivo y efectivo equivalente Saldo final del efectivo y efectivo equivalente ======================================= El efectivo y efectivo equivalente (inversiones financieras líquidas) alcanzan a $ 202 millones al 30 de septiembre de 2002 ($ 537 millones al 30 de septiembre de 2001). Las actividades operacionales consolidadas generaron flujos positivos por $ millones en 2002 ( $ millones en 2001).

6 Página 6 de 7 IMPRESIÓN Los flujos netos positivos de financiamiento consolidados del período 2002 representan una obtención neta de fondos por $ millones ($ millones en 2001), orientado principalmente a la amortización de créditos. Las actividades de inversión consolidadas generaron flujos negativos netos ( uso de fondos netos) por $ millones en 2002 ($ millones en 2001). Estos flujos aplicados corresponden a la utilización de recursos en la inversión en activos fijos ($ millones en 2002 y millones en 2001). C. ANALISIS DE RIESGO Y POSICION DE CAMBIO Con respecto al mercado de madera aserrada, se mantienen las señales positivas con precios estables y una demanda sostenida en Japón y Taiwán y muy activa en Medio Oriente y Europa. Con respecto al mercado de la madera remanufacturada, en Estados Unidos durante los últimos tres meses, los precios de las molduras han caído cerca de un 11%. Los precios Home Depot han permanecido estables. En el mercado de Japón la demanda ha aumentado a nivel de M3/mes, debido a las dificultades de abastecimientos desde Indonesia asociada a restricciones de cosecha. Las operaciones forestales, han continuado siendo afectadas por el conflicto indígena, aunque en menor medida, manteniéndose los costos de protección de los predios y gastos legales asociados a demandas judiciales. La Sociedad Matriz y sus filial CMPC Maderas S.A. tienen como exposición relevante de mercado las fluctuaciones que pueda experimentar el precio de la madera. La Sociedad Matriz y sus filiales no tienen descalces significativos entre activos y pasivos, como de ingresos y egresos por concepto de monedas. Las plantaciones forestales se encuentran aseguradas y la cobertura de estos seguros comprende los daños provocados por fenómenos naturales o a consecuencia de acciones de terceros, cubriendo razonablemente el valor de las plantaciones y los gastos de combate de incendio. D. INDICACIÓN DE TENDENCIAS El primer trimestre de 2002, la Sociedad Matriz y sus filiales generaron una utilidad de $ millones, que se compara con una utilidad de $1,3 millones en el año El mayor márgen de explotación está asociado principalmente a un mayor volumen de venta de madera aserrada, una mejor mezcla comercial de maderas aserradas, con una mayor participación de maderas secas y productos de mayor valor y disminución de los gastos fijos principalmente en mantención y reparación obras viales. En el tercer trimestre de 2002, se concretó un alza en los precios de los precios de los trozos aserrables, alcanzando los niveles de precios vigentes antes del atentado a las torres gemelas. Las ventas de madera pulpable representan el 40% de los ingresos, materializados principalmente en el abastecimiento a la Sociedad CMPC Celulosa S.A. Los trozos aserrables representan el 15% y las maderas aserradas y remanufacturadas un 45% de los ingresos por venta. Las ventas de exportación de productos del bosque y maderas representa un 33% de los ingresos por ventas. Los precios de los trozos aserrables han recuperado valor, debido a las mejores expectativas de la economía norteamericana y la mejor posición competitiva de las maderas chilenas en el mercado de medio oriente, debido a la apreciación del euro que ha debilitado la oferta proveniente de Rumania y Austria. Asimismo, la madera aserrada y los productos de remanufactura que produce la sociedad filial CMPC Maderas S.A. ha recuperado valor en los mercados internacionales, lo que sumado a un mayor desarrollo del mercado interno y al aumento de la capacidad instalada de secado en CMPC Maderas con mejoras en las áreas de selección de maderas, ha permitido mejorar la mezcla comercial. La recuperación del mercado Norteamericano en el tercer trimestre, afectó positivamente los precios de las maderas secas seleccionadas. Se ha continuado con el plan de desarrollo patrimonial, así en el año 2002 se ha

7 Página 7 de 7 IMPRESIÓN adquirido has de terrenos, principalmente en la VIII, IX y XI regiones, las que se se forestarán en la próxima temporada de plantaciones Asimismo, se está reforestará has. cumpliendo un programa de has. de plantaciones 2002, principalmente de pino radiata y eucalipto glóbulos. En el plano ambiental, tras haber certificado el Sistema de Gestión Ambiental de Forestal Mininco, bajo la Norma ISO en el 2001, cuyo alcance es la producción de madera proveniente de bosques propios cultivados, manejados de acuerdo a los principios de desarrollo sustentables, la empresa de certificación internacional, SGC realizó la primera auditoría de seguimiento en el mes de agosto, informando que el sistema de Gestión Ambiental de Forestal Mininco, permanece operacional y se que ha registrado un marcado un avance relevante.

8 HECHOS RELEVANTES Página 1 de 1 IMPRESIÓN a) El Directorio de la Sociedad Matriz en su reunión del 28 de agosto de 2002, ha designado como Director al señor José Ignacio Letamendi Arregui, en reemplazo del señor Jorge Araya Díaz. b) En CMPC Maderas Planta Mulchén, se pusieron en marcha todos los equipos que involucra el proyecto de expansión de secado caldera, secadores y la planta de cepillado y clasificación. Lo anterior, junto a mejoras en los sistemas de clasificación, han tenido un efecto positivo en la mezcla de productos y en los resultados de CMPC Maderas. c) Forestal Mininco S.A. incremento su producción forestal de bosques de pino radiata en un 74% respecto a igual período del año anterior, con una mayor participación de aserrable en la mezcla comercial y disminuyó en un 60% su programa de cosecha de eucaliptos nitens principalmente, debido a condiciones del mercado externo. d) CMPC Maderas S.A. incrementó sus niveles de producción de maderas aserradas en un75% y en un 24% los productos de remanufactura. e) La reactivación de la demanda interna en Estados Unidos, con altos niveles de construcción de casa, se ha traducido en alzas de precios de maderas secadas de mayor calidad y de las molduras de remanufactura. Esto ha impactado positivamente los resultados de CMPC Maderas.

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