Los ciclos y crisis de las deudas externas en America Latina: : algunas lecciones del pasado (siglos XIX, XX y XXI)

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1 Los ciclos y crisis de las deudas externas en America Latina: : algunas lecciones del pasado (siglos XIX, XX y XXI) Dr. Carlos Marichal (El Colegio de México) Marzo, 2011

2 Teorías y análisis económico e histórico sobre los ciclos y las crisis La actual crisis mundial subraya la necesidad de centrar la atención en la historia de los ciclos y crisis económicos y financieros en el largo plazo. Desde mediados de la década de 1950, los economistas convencionales argumentaron que las crisis financieras del capitalismo clásico eran cosas del pasado, pero las crisis de las deudas soberanas en el decenio de los años de 1980, se hizo evidente la necesidad de profundizar en el análisis comparada e histórico de las experiencias de las crisis monetarias, de deuda y banca a lo largo del tiempo. Desde entonces se ha producido una abundante literatura de economistas e historiadores economicos sobre las crisis financieras.

3 Crisis del capitalismo liberal, Es sabido que se han producido una gran cantidad de crisis financieras y económicas en la historia moderna del capitalismo. Dividimos las crisis -en las gráficas anexas- en dos periodos: el primero es el de fines del siglo XIX hasta la primera guerra mundial, un periodo conocido como la época de la primera globalización. En esta primera fase, los ciclos de las deudas externas en latinoamerica suelen ir en consononancia de los grandes ciclos economicos en paises centrales.

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5 Impacto de la crisis de 1873 sobre flujos de capitales de portafolio internacionales 100 Exportaciones de capitales de Gran Bretaña, (miles de libras esterlinas) América del Norte América Latina Total 70 Miles de libras esterlinas Crisis de 1866 Crisis de 1873 Crisis de No ta: América del No rte s e refiere a Es tado s Unido s y Canadá; América Latina incluye México, Centro américa, Caribe y Sudamérica. El To tal s e refiere a las expo rtacio nes de capitales británico s a América del No rte, América Latina, Euro pa, As ia y o tras regio nes. Fuente: Sto ne, Irving (1999)

6 Exportaciones britanicas a America Latina, Exports of Manufactured Goods and other Products from the United Kingdom to Latin America, (Millions of ) Crisis of Crisis of Crisis of Argentina Chile Peru Total Source: D.C.M. Platt, Latin America and British Trade, , London: Adams and Black, 1972, Appendix, 1, pp

7 Ciclos de las deudas externas en A Latinaen los 1920s Pese a los argumentos sobre el fin de la primera globalizacion en 1914, ello no fue el caso en America Latina. El comercio exterior sigue alto, y supera la crisis de commodities de 1921, pero no se logra superar la crisis de Los 1920s son tiempo de altos flujos de capitales hacia America Latina: inversiones directas y sobre todo prestamos. Inclusive siguen siendo fuertes los flujos de migrantes.

8 Comercio exterior de princpales economias latinoamericanas

9 Crisis financieras: el crac de 1929 y la Gran Depresión Los historiadores económicos debaten acerca de la naturaleza de las tendencias después de la Primera Guerra Mundial. Muchos sostienen que pese a un intento por fomentar una nueva globalización y el regreso al patrón oro en los años veinte, despues de 1929, se hizo muy dificil la falta de cooperación internacional para lograr un sistema monetario y financiero estable. El nacionalismo económico, político y militar tuvo efectos perniciosos. Los gobiernos latinoamericanos generalmente abandonaron el patron oro siguiendo el ejemplo de Inglaterra. Siguieron la virtual suspension de pagos sobre las deudas externas de muchos gobiernos latinoamericanos.

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12 Auge de deudas soberanas en los años setenta que desemboca en la crisis de los años ochenta Desde 1973, se produjo el auge de préstamos internacionales a los gobiernos de América Latina, el cual marcó una primera fase de la nueva globalización financiera, comandada por los grandes bancos internacionales. El auge de préstamos se basó en modelos del capitalismo guiado por el estado (state-led capitalism) impulsados por alianzas de los bancos internacionales con los tecnócratas locales, con el visto bueno del FMI. La exportación de petróleo impulsó los flujos de capitales basados en los famosos petrodolares. Se produjo un fenómeno temprano de globalización financiera dnamizada por los movimientos de capitales de los países exportadores de petróleo del Medio Oriente hacia América Latina, intermediados por bancos globales de los Estados Unidos, Europa y Japón.

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14 U.S. Portfolio Investment in Latin American by Borrowing Country, Mexico Brazil Venezuela Aregentina Other Chile Peru Colombia Panama Uruguay Percentages

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16 La crisis de deuda soberanas y la década perdida de los 1980s Desde agosto de 1982 muchos gobiernos de América Latina comenzaron a suspender pagos sobre sus deudas. La crisis elevó el riesgo de elevadas pérdidas para los grandes bancos internacionales con capital invertido en bonos gubernamentales externos de las naciones de América Latina, Corea, Polonia y Filipinas. La causa externa de las crisis fue sobre todo el incremento en las tasas de interés de la FED Entre otras causas domésticas de las crisis está la escasez de reservas internacionales denominadas en monedas fuertes en bancos centrales de América Latina, como resultado de una laxa supervisión del FMI. Resultados: Suspensión de pagos (defaults) masivos y reestructuración prolongada

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18 Crisis de los mercados emergentes, Como resultado de las privatizaciones que comenzaron a finales de 1980, América Latina comenzó a recibir enormes flujos de inversiones de capital a principios de México recibió más de 90 billones de dólares en dinero caliente entre 1989 y principios de Los países asiáticos también fueron grandes receptores de capitales, sobe todo desde 1994 en adelante. Sin embargo, las consecuencias fueron más volatilidad cuando había incertidumbre financiera doméstica e internacional. 1995: Crisis financiera en México (tequila) 1997: Crisis asiáticas 1998: Crisis financieras en Brasil (samba) y Rusia (vodka) 2001: Crisis financiera en Argentina (último tango)

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20 Algunas paradojas de la crisis de 2008 La crisis de no produce quiebras bancarias en Asia, America Latina o inclusive Africa. Tampoco suspenden pagos sobre deudas, lo cual contrasta con la experiencia de Parece claro que ello se debe al hecho de que los paises en desarrollo de Asia y America Latinaresolvieron acumular grandes reservas en divisas fuertes para defender sus monedas desde Esto iba en e contra de la predica del FMI, pero fue altamente efectiva en y 2009 para impedir crisis monetarias y bancarias en dichos paises.

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