Estructuras de deuda flujo cero en América Latina

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Estructuras de deuda flujo cero en América Latina"

Transcripción

1 Autopistas de Cuota / América Latina Estructuras de deuda flujo cero en América Latina Mayor liquidez, menor riesgo de incumplimiento Reporte especial Estructura segura: Las estructuras de deuda flujo cero ofrecen la máxima protección crediticia al destinar todos los flujos de efectivo del proyecto al pago anticipado de la deuda. Las distribuciones a los tenedores están específicamente prohibidas antes del pago total de la deuda. La estructura se ha utilizado más comúnmente durante periodos de extrema incertidumbre, cuando las estructuras que son más amigables con los originadores han resultado ser insuficientes para atraer inversionistas. Pago variable de capital: La incertidumbre sobre el momento en que se llevarán a cabo los pagos de principal es un componente fundamental de las estructuras flujo cero, debido a que todos los fondos del proyecto deben ser usados para hacer prepagos, y a que frecuentemente no se cuenta con un calendario de amortización. Esta flexibilidad en los términos del repago, reduce de manera significativa la probabilidad de incumplimiento, creando una cierta liquidez intrínseca al minimizar el principal requerido y, simultáneamente, maximizar el total de principal pagado. Encontradas principalmente en México: La mayoría de las estructuras flujo cero en la cartera de proyectos de Fitch Ratings en América Latina, son emisiones locales en el mercado mexicano. Estas estructuras se pusieron de moda en México tras la Crisis del Tequila a mediados de los noventa y se continúan usando hoy en día, mas en menor grado. En Panamá y Chile, Fitch también ha asignado calificaciones a estructuras flujo cero para proyectos de autopistas de cuota que tienen una alta dependencia al crecimiento del tráfico. Potencial a la baja para emisiones futuras: Dadas las estrictas reglas de distribución de efectivo que poseen, las estructuras flujo cero pueden no ser atractivas para los originadores que no están dispuestos a diferir la recepción de dividendos durante un período de 1 a 2 años. Fitch espera que, en el mediano plazo, estas estructuras se usen con menor frecuencia en emisiones preferentes, debido a que la estabilidad regional y el confort de los inversionistas serán mayores. Estudios relacionados Fitch Fundamentals Index 1Q14 (April 214) 214 Outlook: Latin American Infrastructure (December 213) Analistas Benjamin Tano Astra Castillo Tendencia en transacciones subordinadas únicamente: Desde una perspectiva de mercado, la emisión de deuda flujo cero en la cartera de Fitch ha evolucionado desde 211, de ser principalmente de flujo cero para todas las series de deuda, a incluir únicamente una porción subordinada de flujo cero. Esta tendencia probablemente refleja el confort que está creciendo entre los inversionistas de la región, y posiblemente una mayor preferencia por los flujos de efectivo predecibles. Soportan mayor apalancamiento: En la cartera de Fitch, el apalancamiento medido por la razón de deuda neta respecto al flujo de efectivo disponible para servir deuda (FEDSD), tiende a ser mayor para estructuras flujo cero en comparación con las estructuras de deuda tradicionales, con calificaciones similares. Las características estructurales más fuertes permiten un mayor apalancamiento. Gláucia Calp Octubre 14, 214

2 Emisión de deuda flujo cero de la cartera de LATAM de Fitch (Año de emisión) Flujo cero Tradicional (Número de calificaciones) Estructura Flujo Cero por País (cartera de Fitch a junio de 214) México 12 Panamá 3 Estructuras Flujo Cero por tipo de Amortización (cartera de Fitch a junio de 214) Principal final total 9 Fuente: Fitch Ratings Chile 1 Principal Programado 7 Metodología de calificación Metodología de calificación para autopistas de cuota, puentes y túneles (Noviembre 213) Metodología de calificación de infraestructura global y financiamiento de proyectos (Julio 213) Resumen Las estructuras de flujo cero están definidas por la inclusión de una cláusula que prohíbe las distribuciones de efectivo antes del pago total de una o más partes de la deuda emitida por una entidad. Los fondos excedentes generados internamente, se pueden asignar a una cuenta de reserva para brindar liquidez adicional, pero normalmente se utilizan para pagar de manera anticipada el principal insoluto. La cartera calificada de Fitch incluye estructuras flujo cero en México, Panamá y Chile. Fortalezas En América Latina, las estructuras flujo cero con frecuencia incluyen flexibilidad en los términos de pago al asignar todos los fondos excedentes al pago anticipado de principal, incluir un monto mínimo de principal programado, o eliminar el principal programado y estipular que la deuda será exigible hasta el vencimiento. En algunos casos, los pagos de intereses también se pueden capitalizar, reduciendo aún más los montos requeridos del servicio de la deuda. Esta flexibilidad en los términos de pago de principal reduce significativamente la probabilidad de incumplimiento al minimizar el principal requerido y, simultáneamente, maximizar el total del principal pagado. De las estructuras flujo cero en la cartera de Fitch, siete tienen montos mínimos programados de principal y nueve no tienen pagos programados de principal programados antes del vencimiento. Fitch considera que las estructuras de flujo cero sin montos de capital programados son las estructuras de pago más sólidas, desde una perspectiva crediticia. Retos Si bien los beneficios de las estructuras flujo cero son evidentes desde una perspectiva crediticia, las estructuras plantean retos adicionales desde la perspectiva de los inversionistas. Por ejemplo, el calendario real de pagos de principal puede diferir drásticamente de las proyecciones iniciales, dependiendo del desempeño del proyecto. Esto representa un reto para los administradores de activos al evaluar sus carteras, dado que la opinión respecto a los factores que determinan la proyección de los flujos futuros de efectivo, así como la vida promedio y la duración de los bonos, pueden diferir justificadamente. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 2

3 La incertidumbre sobre el momento en que se recibirán los pagos de principal, también introduce el riesgo de reinversión para el principal pagado por anticipado, y puede afectar de manera negativa el desempeño de la cartera cuando se considera el costo de oportunidad de capital. Adicionalmente, existe una relación inversa entre qué tan rápido se repaga el principal, y qué tan rápido quisieran los inversionistas que se les pague. Los proyectos que tienen un desempeño mejor que el esperado, pagan el principal rápidamente, mientras que la exposición de los inversionistas a proyectos más débiles, se alarga. Cartera de Flujo Cero de Fitch Ratings para Activos de Transporte en Latinoamérica Nombre de la operación Clave de pizarra País Serie Calificaciones Perspectiva Emisión a Año Concesionaria Autopista Monterrey-Saltillo, S.A. de C.V. CAMSSCB 13U México Subordinada AA (mex) Estable 166 (UDI) 213 Concesionaria de Autopistas del Sureste, S.A. de C.V. CASCB 11U México Preferente A(mex) Negativa 762 (UDI) 211 Concemex, S.A. de C.V. CONCECB 6U México Preferente AAA(mex) Estable 144 (UDI) 26 Concesionaria Pac, S.A. de C.V. CPACCB 4 México Preferente AA(mex) Estable 1,85 24 Grupo Profrezac, S.A. de C.V. FREZAC 5 México Preferente AA+(mex) Estable 1,35 25 Red Estatal de Autopistas de Nuevo León MYCTA 4U México Preferente AA(mex) Estable 638 (UDI) 24 Red Estatal de Autopistas de Nuevo León AMCCB 13U México Subordinada AA (mex) Estable 54 (UDI) 213 Concesiones y Promociones Malibran, S.A. de C.V. PLANRIO 5-2U México Subordinada A+(mex) Estable 5 (UDI) 25 Autopista de Tenango Ixtapan de la Sal, S.A. de C.V. TENIXCB 14U México Preferente AA+(mex) Estable 158 (UDI) 214 Concesionaria Zonalta, S.A. de C.V. ZONALCB 6U México Preferente AA(mex) Estable 212 (UDI) 212 Concesionaria Zonalta, S.A. de C.V. ZONALCB 6-2U México Subordinada A(mex) Estable 85 (UDI) 212 Concesionaria Zonalta, S.A. de C.V. ZONALCB 6-3U México Convertible B (mex) Estable 127 (UDI) 212 Fideicomiso ENA Sur ENASUR Panamá Preferente BBB/AAA(pan) Estable 225 (USD) 211 Fideicomiso ENA Norte ENANOR Panamá Preferente BBB/AAA(pan) Estable 6 (USD) 212 BBB (EXP)/AA+ Fideicomiso ENA Este ENAEST Panamá Preferente (EXP)(pan) Estable 212 (USD) 214 Ruta del Bosque Sociedad Concesionaria S.A. AUTOCL Chile Subordinada A (cl) Estable 1,5 (UF) 25 a Monto de emisión en millones. UDI Unidades de Inversión (México). UF Unidades de Fomento (Chile). Comparación de estructuras flujo cero y estructuras tradicionales Fitch ve a las estructuras flujo cero de manera positiva desde una perspectiva crediticia, y considera que, en algunos casos, pueden compensar otras características más débiles de un proyecto. Sin embargo, hacer comparaciones generales que cuantifiquen los beneficios de estas estructuras sobre las estructuras tradicionales resulta un reto por varias razones, incluyendo las diferencias en las calificaciones, las regiones y los principales factores de la calificación, entre otros. A pesar de estos retos, Fitch observó que las transacciones calificadas que tienen estructuras flujo cero tienden a mantener niveles más altos de apalancamiento, en comparación con deudas calificadas en niveles similares que utilizan estructuras tradicionales. La mayoría de las transacciones flujo cero en México están calificadas en la categoría AA(mex). Cuando se compara el apalancamiento, medido por la deuda neta respecto al FEDSD, para las emisiones mexicanas calificadas en la categoría AA(mex), las estructuras flujo cero están más arriba en 1.9x contra 8.2x de las estructuras tradicionales. Al mismo tiempo, los índices de cobertura de deuda para ambos tipos de estructura en esta categoría, son casi idénticos en aproximadamente 1.6x. El mayor apalancamiento en categorías de calificación similares refleja la fortaleza de la estructura, aunque también está parcialmente relacionado al plazo más largo de las emisiones flujo cero consideradas, que promedian 19.5 años, en comparación con 16.3 años de las estructuras tradicionales. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 3

4 Flujos de efectivo de caso base y caso de calificación Los apéndices de este reporte consolidan los flujos de efectivo de los casos base y de calificación más recientes de Fitch, así como las métricas relevantes de cada una de las emisiones flujo cero calificadas. Los flujos de efectivo presentados son la suma de todos los pagos de intereses y principal para cada año durante la duración del proyecto, desde enero de 214 hasta el vencimiento legal de la emisión. Fitch considera que la información debe beneficiar a los inversionistas al brindar una opinión independiente de los flujos de efectivo futuros. Las gráficas resaltan el hecho de que la mayoría de las estructuras flujo cero se paga en su totalidad mucho antes de sus vencimientos legales. Por otra parte, los casos base generalmente resultan en pagos de principal más rápidos, mientras que los casos de calificación resultan en mayores pagos totales, debido a que se devengan intereses adicionales. En algunos casos, como el del Fideicomiso ENA Norte y el de Concesionaria Autopista Monterrey-Saltillo, las gráficas muestran los flujos de efectivo hasta la fecha de vencimiento legal, indicando que existe cierto estrés bajo los escenarios aplicados. En otros casos, como el de Concesionaria de Autopistas del Sureste, el escenario resulta en una falta de repago total de la deuda. Los supuestos aplicados para los casos base y de calificación, se detallan en las publicaciones de cada emisión correspondiente y dependen de una variedad de factores. Los cálculos de la vida promedio y duración suponen pagos anuales al final de cada año, considerando como flujo negativo a los intereses capitalizados. El cálculo de la duración asume un cambio positivo o negativo en el rendimiento de.5% y no se aplica a bonos a tasa variable. Los flujos de efectivo para deuda emitida en unidades ajustadas a la inflación, como las Unidades de Inversión en México (Udis) o las Unidades de Fomento en Chile (UF) suponen el pago anual en la moneda local, y una inflación constante de 4% para México y 3% para Chile. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 4

5 Apéndice 1 México Concesionaria Autopista Monterrey-Saltillo (CAMSSCB 13U) 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, Calificación: AA (mex) Vencimiento: febrero 239 Tasa de Interés: 8.% Vida Prom. (): Vida Prom. (Caso Calif.): Duración (): 8.22 Duración (Caso Calif.): (5,) Fuente: Fitch Ratings Concesionaria de Autopistas del Sureste (CASCB 11U) 1,5, 1,2, 9, 6, 3, Calificación: AA (mex) Vencimiento: septiembre 237 Tasa de Interés: 6.% Vida Prom. (): Vida Prom. (Caso Calif.): Duración (): 9.8 Duración (Caso Calif.): Concemex (CONCECB 6U) 1, 8, 6, 4, 2, Calificación: AAA(mex) Vencimiento: septiembre 226 Tasa de Interés: 5.8% Vida Prom. (): 2.97 Vida Prom. (Caso Calif.): 3.25 Duración (): 2.46 Duración (Caso Calif.): Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 5

6 Concesionaria Pac (CPACCB 4) (MXN ) 4, 3, Calificación: AA(mex) Vencimiento: diciembre 221 Tasa de Interés: TIIE Vida Prom. (): 3.45 Vida Prom. (Caso Calif.): 3.72 Duración (): N.A. Duración (Caso Calif.): N.A. 2, 1, TIIE días. Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio. Grupo Profrezac (FREZAC 5) 25, 2, 15, 1, 5, Calificación: AA+(mex) Vencimiento: marzo 22 Tasa de Interés: TIIE Vida Prom. (): 2.84 Vida Prom. (Caso Calif.): 2.98 Duración (): N.A. Duración (Caso Calif.): N.A TIIE días. Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio. Red Estatal de Autopistas Nuevo León Clase Senior (MYCTA 4U) 8, 6, Calificación: AA(mex) Vencimiento: diciembre 229 Tasa de Interés: 5.7% Vida Prom. (): 6.6 Vida Prom. (Caso Calif.): 7.94 Duración (): 4.88 Duración (Caso Calif.): , 2, Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 6

7 Red Estatal de Autopistas Nuevo León Clase Subordinada (AMCCB 13U) Calificación: AA (mex) 2,, Vencimiento: diciembre 247 Tasa de Interés a : 3.6% y 8.% 1,6, Vida Prom. (): Vida Prom. (Caso Calif.): ,2, Duración (): 2.32 Duración (Caso Calif.): , 4, (4,) a Tasa de Interés durante y después de la capitalización. Concesiones y Promociones Malbiran (PLANRIO 5-2U) 12, 1, 8, 6, 4, Calificación: A+(mex) Vencimiento: marzo 23 Tasa de Interés: 1.% Vida Prom. (): 7.89 Vida Prom. (Caso Calif.): 8.61 Duración (): 4.95 Duración (Caso Calif.): , Autopista de Tenango Ixtapan de la Sal (TENIXCB 14U) 16, 12, Calificación: AA+(mex) Vencimiento: diciembre 233 Tasa de Interés a : 5.% y 6.% Vida Prom. (): 8.73 Vida Prom. (Caso Calif.): 9.84 Duración (): 6.8 Duración (Caso Calif.): , 4, a ITasa de Interés antes y después de 234. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 7

8 Concesionaria Zonalta Clase Senior (ZONALCB 6U) 25, 2, 15, 1, 5, Calificación: AA(mex) Vencimiento: diciembre 233 Tasa de Interés a : 5.4% y 5.6% Vida Prom. (): 12.3 Vida Prom. (Caso Calif.): Duración (): Duración (Caso Calif.): a Tasa de Interés antes y después de 213. Nota: El monto de capital de clase senior aumenta cuando se cumple con ciertos límites de pagos anticipados.. Concesionaria Zonalta Clase Mezzanine (ZONALCB 6-2U) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Calificación: AA(mex) Vencimiento: diciembre 234 Tasa de Interés a : 5.4% y 5.6% Vida Prom. (): Vida prom. (Caso Calif.): 15.7 Duración (): 9.31 Duración (CAso Calif.): a Tasas de interés antes y después de 231. Concesionaria Zonalta Subordinada (ZONALCB 6-3U) 4, 3, 2, 1, (1,) (2,) Calificación: AA(mex) Vencimiento: diciembre 234 Tasa de Interés a : 5.4% y 5.6% Vida Prom. (): Vida Prom. (Caso Calif.): Duración (): 9.52 Duración (Caso Calif.): a Tasas de interés antes y después de 231. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 8

9 Apéndice 2 Panamá Fideicomiso ENA Sur Clase B (ENASUR) (USD) 5, 4, 3, 2, 1, Calificación: BBB/AAA(pan) Vencimiento: junio 225 Tasa de Interés: 5.25% Vida Prom. (): 3.73 Vida Prom. (Caso Calif.): 4.41 Duración (): 3.26 Duración (): Fideicomiso ENA Este (ENAEST) (USD) 1, 8, 6, 4, 2, Calificación: BBB Vencimiento: marzo 224 Tasa de Interés: 6.% Vida Prom. (): 8.2 Vida Prom. (Caso Calif.): 8.2 Duración (): 6.22 Duración (Caso Calif.): Fideicomiso ENA Norte (ENANOR) (USD) 1, 8, 6, 4, 2, Calificación: BBB Vencimiento: abril 228 Tasa de Interés: 4.95% Vida Prom. (): 7.73 Vida Prom. (Caso Calif.): 9.33 Duración (): 6.2 Duración (Caso Callif.): Source: Fitch Ratings. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 9

10 Apéndice 3 Chile Ruta del Bosque Sociedad Concesionaria S.A. Serie B (AUTOCL) (CLP) Calificación: A (cl) Vencimiento: septiembre 224 Tasa de Interés: 3.4% Vida Prom. (): 3.8 Vida Prom. (Caso Calif.): 4.44 Duración (): 3.33 Duración (Caso Calif.): Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 1

11 Apéndice 4 Datos consolidados Siga el enlace siguiente para acceder a una tabla que contiene los datos consolidados de todos los flujos de efectivo anuales de intereses y capital presentados en las gráficas de los apéndices anteriores. Haca clic aquí para abrir la tabla. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 11

12 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS RELEVANTES ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 214 por Fitch Ratings, Inc., Fitch Ratings Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, NY, NY 14. Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmó una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados sólo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD$1, a USD$75, (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD1. y USD1.5. (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Estructuras de deuda flujo cero en América Latina 12

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Cartera Colectiva Abierta por Compartimentos Valor- Compartimento Valor 2 Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. Calificación inicial Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Fondos de Pensiones / Colombia Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Corto Plazo Protección S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 1 (Col) AAA (Col) Objetivo y Estrategia

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Allaria Ledesma Fondos Administradora S.G.F.C.I. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación AAf(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales 30/10/2015

Más detalles

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero Producción Diversificada / Argentina Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) Informe de Actualización Calificaciones Calificación del emisor Programa de ONs Simples por hasta US$ 150 MM ONs Clase 1

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Af(arg) 30/11/2015 Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Banco Nación.

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group FONDO ABIERTO ACCIÓN UNO Acción Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 2 (Col) AAA (Col) Objetivo

Más detalles

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 30 de julio de 2014 (c) Antecedentes Utilizados : Marzo 2014 (d) Motivo

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales AA-f(arg) 30/06/2015 Agente de Administración Santander Río

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Af(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia 30/11/2015 Pellegrini

Más detalles

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana.

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch Ratings-Buenos Aires/Nueva York-30 de Noviembre de 2012: Como consecuencia

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Metodología de Clasificación Inter-Sectorial Chile Resumen El presente informe ofrece un panorama general de la metodología utilizada por Fitch Ratings en Chile para clasificar las acciones emitidas por

Más detalles

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación Educación / México Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación Calificaciones Escala Local, Largo Plazo Calidad Crediticia A+(mex) Perspectiva Crediticia Largo Plazo Estable

Más detalles

Fondos Comunes de Inversi n

Fondos Comunes de Inversi n Pionero Acciones Renta Variable/ Argentina Calificación BBB+(arg)rv Fundamentos de la calificación Factores cualitativos buenos: Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. posee

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Patrimonio A+f(arg)

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia FONDO ABIERTO DEL MERCADO MONETARIO GESTIÓN Gestión Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito

Más detalles

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio Fondos Argentina Calificación Nacional Pellegrini Integral A(arg)v Total Patrimonio Neto (Al 31-01-11) Valor 1.000 cuotapartes Clase A Valor 1.000 cuotapartes Clase B Sociedad Gerente Pellegrini S.A. S.G.F.C.I.

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Energía (Petróleo y Gas) / Colombia Terpel Informe de Calificación Calificaciones Escala Local Largo Plazo Corto Plazo Bonos por COP7. millones 213 Bonos por hasta COP7. millones 215 AAA(col) F1+(col)

Más detalles

Fondos y Administradores de Activos

Fondos y Administradores de Activos Administrador de Activos de Inversión / México Reporte de Calificación Factores Clave de la Calificación Compañía con Posición Sólida en la Industria: Operadora de Fondos Banorte Ixe, S.A. de C.V. (OBI)

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Superfondo Renta Latinoamérica Informe Integral Fondos / Argentina Calificación Af(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta, de acuerdo a la nueva metodología aprobada

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Finanzas Estructuradas Sexta Emisión de Títulos Locales Patrimonio Autónomo Transmilenio Fase III Informe Nueva Emisión ABS / Colombia Índice Página Resumen de la transacción.1

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Instituciones Financieras Zurich Argentina Cía. de Seguros S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP Perspectiva Negativa AA-(arg) Perfil Zurich

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Cesantías / Colombia FONDO DE CESANTÍAS CORTO PLAZO PROTECCIÓN Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito Datos Generales 1 (Col) AAA

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fiduciario / Argentina Banco de Servicios y Transacciones S.A.- Gcia. de Administración Fiduciaria Informe de Actualización Calificaciones Nacional Fiduciario Perspectiva Fiduciario Resumen Financiero

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras FICOHSA Informe de Clasificación Bancos / Honduras Clasificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Bonos de Inversión 2009* Bonos de Inversión Banco** FICOHSA 2012 A+(hnd) F1(hnd) A+(hnd) A+(hnd) Factores

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Gas Natural S.A. E.S.P. Gas Natural Informe de Calificación Factores Clave de las Calificaciones Calificaciones Nacional Calificación Largo Plazo Calificación Corto Plazo Emisión de Bonos Ordinarios 2012

Más detalles

Seguros. Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación. Guatemala. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación

Seguros. Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación. Guatemala. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación - 1 - Seguros Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación Guatemala Calificación Escala Nacional Fortaleza Financiera de Seguros Largo Plazo Perspectiva Estable Resumen Financiero Afianzadora

Más detalles

Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto

Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto Fondos de Inversión / Chile Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto Santander Mixto Análisis de Riesgo Clasificaciones Instrumento Cuotas Outlook Estable Clasificación Actual 1 era Clase Nivel

Más detalles

Fondos Comunes de Inversión

Fondos Comunes de Inversión GPS Investments S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Fondos Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales A+f(arg) 30/06/2015 Agente de administración GPS Investments Agente de custodia Deutsche

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: Desktop: File Name: XXX Emisiones Parciales CMR Falabella CFC XXX XXX Finanzas Estructuradas Bonos Ordinarios con Cargo a Cupo Global con Garantía Parcial de Bancóldex Informe

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Informe de Actualización SGR / Argentina Calificaciones Nacional Sociedad de Garantías Recíprocas Calificación de Largo Plazo: A+(arg) Calificación de Corto Plazo: A1(arg) Perspectiva Calificación de Largo

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC Template

Fund/Asset Manager RAC Template Fitch Afirma la Calificación Nacional de Old Mutual Pensiones y Cesantías S.A. como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 19 June 2015: Fitch Ratings

Más detalles

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 02 de septiembre de 2013, 11:55 AM Fitch Ratings,

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia AAf(arg) 30/09/2015 Macro Fondos Banco Macro Patrimonio $

Más detalles

Instituciones Financieros

Instituciones Financieros Instituciones Financieros Zurich Santander Seguros Argentina S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP AA(arg) Perfil Zurich Santander Seguros Argentina

Más detalles

BISA Seguros y Reaseguros S.A.

BISA Seguros y Reaseguros S.A. BISA y Reaseguros S.A. BISA Informe de Actualización Generales / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA+ AA1 Perspectiva Estable Resumen Financiero 30/09/13 (1) Activos (USD mill.) 46,1

Más detalles

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial Centroamérica Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos Reporte Especial Crecimiento Diferenciado y con Oportunidades: La poca profundización financiera, en la mayoría de los

Más detalles

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Calificaciones AESA Ratings Programa Bonos CAISA por US$ 3,0mln ASFI Emisión 1

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecomunicaciones / Colombia Empresa de Telecomunicaciones de Pereira S.A. Informe Integral Calificaciones Nacional Largo Plazo Perspectiva Estable Calificación AA+(col) Factores relevantes de la calificación

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Rentapaís Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario Fiduagraria S.A. Calificación inicial

Más detalles

Finanzas Públicas. Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales. Global. Metodología Maestra. Alcance

Finanzas Públicas. Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales. Global. Metodología Maestra. Alcance Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales Metodología Maestra Global Este informe es una traducción del reporte titulado Revenue-Supported Rating Criteria, publicado el 16

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras RJ Delta Ahorro Informe Integral Fondos / Argentina Calificación A+f(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta en el riesgo crediticio del portafolio y en el Análisis

Más detalles

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. Seguros de Vida / Bolivia La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. La Vitalicia Informe de Actualización Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA AA2 Perspectiva Estable Resumen Financiero

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación AAf(arg) Perfil es un fondo de renta fija con un horizonte de inversión de corto plazo. Está nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Centro América Potencial Oculto Reporte Especial La Eficiencia Es Una Tarea Estratégica Alta Rentabilidad Pese a Elevados Gastos: En un entorno operativo favorable, caracterizado por alto crecimiento de

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC

Fund/Asset Manager RAC Fitch Afirma la Calificación Nacional de BBVA Asset Management S.A., como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 22 de junio de 2015: Fitch Ratings

Más detalles

Credifondo Corto Plazo

Credifondo Corto Plazo Credifondo Corto Plazo Fondos de Inversión Abiertos Informe de Análisis Ratings Calificaciones AESA Ratings ASFI Cuotas AA AA2 Perspectiva Estable Fundamentos Muy Alta Calidad Crediticia de su Cartera:

Más detalles

Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.

Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Seguros Generales / Bolivia Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Fortaleza Informe de Actualización Calificaciones Nacional AESA Ratings ASFI Obligaciones A+ A1 Perspectiva Estable Resumen Financiero

Más detalles

Administradoras de Activos

Administradoras de Activos Administrador Primario / México Unión de Crédito Agrícola de Huatabampo, S.A. de C.V. UCAH Reporte de Calificación Factores Clave de la Calificación Calificación: AAFC3(mex) Perspectiva: Estable Información

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación A+f(arg) Perfil es un fondo de Renta Fija de corto plazo, nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación de la cartera de inversiones. Su

Más detalles

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Ratings Programa Bonos CAISA por US$ 3,0mln Emisión 1 por US$ 2,9mln Perspectiva

Más detalles

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador Si Fondos Inmobiliarios / Costa Rica Costa Rica Informe de Calificación Calificaciones Sesión Ordinaria del Consejo de Calificación No. 004-2013 del 18 de enero de 2013 Fondo Actual Anterior FIRP FII 3+(cri)

Más detalles

Consorcio Financiero S.A.

Consorcio Financiero S.A. Consorcio Financiero S.A. (a) Identificación del Título : Líneas de Bonos (b) Fecha de Clasificación: 30 de Septiembre de 2013 (c) Antecedentes Utilizados: 30 de Junio de 2013 (d) Motivo de la Reseña :

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia CARTERA COLECTIVA ABIERTA FIDUCOLDEX NACIÓN Fiduciaria Colombiana de Comercio Exterior S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado

Más detalles

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente:

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente: 28 de enero del 2014 FITCHCR-013-2014 Señor Carlos Arias Poveda Superintendente SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES Estimado señor: En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Sector Eléctrico / República Dominicana Consorcio Energético Punta Cana-Macao, S.A. CEPM Informe de Calificación Calificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Bonos USD50 millones 2017 Bonos USD50 millones

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Rey Holdings Corp y Subsidiarias Rey Informe de Calificación Calificaciones Rey Holdings Corp y Subsidiarias Nacional Emisor Perspectiva Estable Actual AA(pan) Inmobiliaria Don Antonio y Subsidiarias S.A.

Más detalles

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado.

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado. Fitch baja la calificación a Por Debajo de los Estándares (col) desde Buenos Estándares (col) de la Sociedad Comisionista de Bolsa AFIN S.A. como Administrador de Activos de Inversión. Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

Finanzas Públicas. Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral. Argentina. Detalle de la emisión

Finanzas Públicas. Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral. Argentina. Detalle de la emisión Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral Argentina Calificaciones Títulos de Deuda por USD 60.840.000 Perspectiva Negativa Información Financiera Provincia de San Juan Ingresos

Más detalles

Finanzas Estructuradas Flujo Futuro ABS/ México

Finanzas Estructuradas Flujo Futuro ABS/ México DINEXCB 12 Intra Mexicana S.A. de C.V. Reporte Preventa Finanzas Estructuradas Finanzas Estructuradas Flujo Futuro ABS/ México En este reporte Página Resumen de la Transacción 1 Fundamentos de la calificación

Más detalles

Corporates RAC Template

Corporates RAC Template Fitch Afirma Calificaciones Nacionales de Empresas Públicas de Medellín E.S.P. en AAA(col) ; Perspectiva Estable Fitch Ratings-Bogota-18 de Septiembre 2015: Fitch ha afirmado la calificación nacional de

Más detalles

Seguros Seguros. Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización. Seguros de Personas / Bolivia. Factores relevantes de la calificación

Seguros Seguros. Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización. Seguros de Personas / Bolivia. Factores relevantes de la calificación - 1 - Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización Seguros de Personas / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones BBB- BBB3 Perspectiva Estable Resumen Financiero 31/03/15 (1) Activos

Más detalles

Asset Manager RAC FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Asset Manager RAC FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch asigna la Calificación Nacional Los Más Altos Estándares (col) a la Sociedad Comisionista de Bolsa Credicorp Capital Colombia S.A. como Administrador de Activos de Inversión Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión

Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Martes, 27 de mayo de 2014, 3:00 PM Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

Seguros. Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación. Seguros de Vida / Chile

Seguros. Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación. Seguros de Vida / Chile - 1 - Seguros Seguros de Vida / Chile Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación Clasificaciones Nacional Clasificación de Largo Plazo BBB(cl) Factores Clave de

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras BHD León Puesto de Bolsa, S.A. BHDLPB Informe de Calificación Puestos de Bolsa / República Dominicana Calificaciones Nacionales de Emisor Largo Plazo Largo Plazo Perspectiva Nacional de Largo Plazo AA+(dom)

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Orígenes Seguros de Vida S.A. Informe de Actualización Calificación Nacional Fortaleza Financiera de Largo Plazo A-(arg) Perfil Instituciones Financieras Seguros / Argentina La operatoria de Orígenes Seguros

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Calificación A-c(arg) Criterios relacionados Metodología de calificación de Calificaciones de Calidad de Gestión de Fondos-FQR, registrada ante la Comisión Nacional de Valores. Analistas

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas RMBS / Colombia Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia Supuestos de Pérdida y Flujo de Caja para RMBS Criterio de Calificación Sectorial Alcance Este reporte reemplaza el Criterio

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación AA-f(arg) Perfil es un fondo de plazo fijo con un horizonte de inversión de corto plazo. Está nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Cosas Nuestras S.A. (CNSA) Informe de actualización Consumo Masivo / Argentina Calificaciones ON Clase B por hasta $ 15 MM ON Clase C por hasta $ 9,05 MM Perspectiva Negativa Resumen Financiero BBB(arg)

Más detalles

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 01 de septiembre de 2014, 4:20 PM Fitch Ratings,

Más detalles

Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR MOLYMET MOLIBDENOS Y METALES S.A. MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch asigna calificación AA+(mex) a emisión de certificados

Más detalles

Administradores de Activos de Crédito. TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación. Administrador Primario / México

Administradores de Activos de Crédito. TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación. Administrador Primario / México TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación Calificación: AAFC2-(mex) Perspectiva: Estable Información de la Compañía Razón Social: TIP de México S.A. de C.V. Página Web: http://www.tipmexico.com/

Más detalles

Fondo Mutuo Santander Tesorería

Fondo Mutuo Santander Tesorería Fondo Mutuo Santander Tesorería (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 28 de septiembre de 2012 (c) Antecedentes Utilizados : Julio 2012 (d) Motivo de la Reseña : Anual desde

Más detalles

Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A.

Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A. FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Desktop: XXX File Name: XXX Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A. Informe de Clasificación Transportes / Panamá Índice Página Estructura de Capital, Factores Claves

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas Riesgo de Interrupción de Servicio de Administración de Financiamiento Estructurado Riesgo de Continuidad de Administradores de Productos Financieros Estructurados Criterio de Calificación/Clasificación

Más detalles

Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR BACOMCB BANCO INVEX, S.A., INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE, INVEX GRUPO FINANCIERO MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Conglomerados Financieros / El Salvador IFBAC Informe de Clasificación Clasificación* Informes Relacionados Banco de América Central, S.A. (Abril 29, 2015). Perspectiva 2015: Bancos de Centroamérica y

Más detalles

Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable

Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Febrero 12, 2016): Fitch Ratings ratifica las calificaciones de Daimler México,

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas Don Mario SGR F9 Fideicomiso Financiero Informe Preliminar Préstamos a Empresas / Argentina Índice pág. Calificaciones preliminares 1 Riesgo Crediticio 2 Modelo, aplicación de metodología 2 e información

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecom Argentina S.A. (TEO) Informe de Actualización Telecomunicaciones / Argentina Calificaciones Calificación de Emisor Acciones Ordinarias 1 Perspectiva Estable Resumen Financiero AA+(arg) Cifras Consolidadas

Más detalles

Compañías de Seguros Seguros de Vida / Chile Colmena Compañía de Seguros de Vida S.A.

Compañías de Seguros Seguros de Vida / Chile Colmena Compañía de Seguros de Vida S.A. Colmena Vida Resumen Ejecutivo Seguros de Vida / Chile Clasificaciones Nacional Obligaciones Perspectiva Estable Ei(cl) Factores Clave de la Clasificación Información Financiera Limitada: La clasificación

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Año 2015: Sistema Financiero de Argentina Reporte de desempeño y perspectivas Argentina Argentina: Acotada intermediación financiera en 2015 y 2016 de transición: El sistema financiero argentino registró

Más detalles

Fitch Incrementa Calificaciones de Corporación Actinver y Subsidiarias

Fitch Incrementa Calificaciones de Corporación Actinver y Subsidiarias Fitch Incrementa Calificaciones de Corporación Actinver y Subsidiarias Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Agosto 27, 2015): Fitch Ratings incrementó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte

Más detalles

Resumen. Supuestos Clave. Créditos Hipotecarios / México. www.fitchratings.com Julio 30, 2015 www.fitchratings.mx

Resumen. Supuestos Clave. Créditos Hipotecarios / México. www.fitchratings.com Julio 30, 2015 www.fitchratings.mx Finanzas Structured Estructuradas Finance Créditos Hipotecarios / México Criterios de Calificación para RMBS en América Latina Anexo México Supuestos de Pérdida y Flujos de Efectivo Sector - Criterios

Más detalles

FONDOS DE INVERSIÓN. Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro

FONDOS DE INVERSIÓN. Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro FONDOS DE INVERSIÓN Fondos de Inversión Reporte Metodológico Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro Analistas Aurelio Cavazos +52 81 83999100 aurelio.cavazos@fitchratings.com

Más detalles

Administradoras de Activos

Administradoras de Activos Financiera Independencia Informe Integral Administrador Primario / México Calificación: AAFC3+(mex) Información de la compañía Razón Social Completa: Financiera Independencia S.A.B. de C.V., ENR Página

Más detalles

Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. México, D.F. ASUNTO HR Ratings asignó la calificación de HR AA+ (E) con

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Petróleo y Gas / Argentina Pan American Energy LLC - Sucursal Argentina (PAME) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Calificaciones ON Clase VII por hasta $1.400 MM (*) AA+(arg)

Más detalles

Fitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera

Fitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera Fitch Toma Acciones de Calificación sobre Bursatilizaciones de Hipotecas de Metrofinanciera Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Diciembre 19, 2013): Fitch Ratings llevó a cabo las siguientes acciones de calificación:

Más detalles

Administradoras de Activos

Administradoras de Activos UNICRECO SERVYTUR Reporte de Calificación Administrador Primario / México Calificación: AAFC3+(mex) Perspectiva: Estable Información de la Compañía Razón Social: Unión de Crédito del Comercio, Servicios

Más detalles

Bancos. Banco Agrícola, S.A. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Clave de las Clasificaciones. Sensibilidad de las Clasificaciones

Bancos. Banco Agrícola, S.A. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Clave de las Clasificaciones. Sensibilidad de las Clasificaciones El Salvador Informe de Clasificación Clasificaciones* Nacional Actual Anterior Emisor E E CIBAC$12 c/ Garantía CIBAC$12 s/ Garantía CIBAC$14 c/ Garantía CIBAC$14 s/ Garantía CIBAC$15 c/ Garantía CIBAC$15

Más detalles

Bancos. Banco de América Central, S.A. (Guatemala) Guatemala. Informe de Calificación. Factores Clave de las Calificaciones

Bancos. Banco de América Central, S.A. (Guatemala) Guatemala. Informe de Calificación. Factores Clave de las Calificaciones Guatemala Informe de Calificación Calificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Perspectiva Calificacion Nacional de LP Resumen Financiero Banco de América Central, S.A. (Guatemala) GTQ miles 31 dic

Más detalles

Fitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine

Fitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine Fitch Ratings Revisa Bursatilizaciones de Hipotecas de Proyectos Adamantine Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Mayo 21, 2014): Fitch llevó a cabo las siguientes acciones de calificación: Baja la calificación

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas ARGENTINA Calificación Nacional ONs Serie 1 por $ 200 MM.A (arg) ONs Serie 2 por $ 300 MM...A(arg) ONs Serie 3 por US$ 300 MM..A(arg) Perspectiva...Estable Calificación Internacional IDR Moneda Extranjera...B

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Finanzas Estructuradas Desktop: XXX File Name: XXX FIDEICOMISO HOTELES ESTELAR Títulos Hoteles Estelar Informe Actualización CMBS/Colombia Índice Página Resumen de la

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Reporte Especial Uniones de Crédito / México Flexibilidad de Fondeo Limitada: Salvo limitadas excepciones, Fitch Ratings considera que el desarrollo y crecimiento de una base relativamente estable de préstamos

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Enka de Colombia, S.A. Enka Informe de Calificación Productos Químicos / Colombia Calificación Emisión de Bonos Ordinarios Perspectiva Estable B(col) Factores Clave de la Calificación Negocio de Riesgo

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Bolsa de Valores de El Salvador, S.A. de C.V. BVES Informe de Clasificación Servicios / El Salvador Servicios / El Salvador Clasificación* Nacional Actual Anterior Emisor EAAA(slv) EAAA(slv) Perspectiva

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Factoring Bancolombia S.A. C.F. Factoring Bancolombia Informe Integral CF/Colombia Calificaciones Nacionales de Emisor Largo Plazo Corto Plazo Perspectiva Emisor de Largo Plazo Resumen Financiero AAA(col)

Más detalles