Administración de Riesgos y Derivados; preparándose ante variaciones en el tipo de cambio y en las tasas de Interés

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1 Administración de Riesgos y Derivados; preparándose ante variaciones en el tipo de cambio y en las tasas de Interés

2 Administración de Riesgos. Preparándonos para los cambios en niveles La Volatilidad en Tasas y FX ha sido baja Pero recientemente vemos señales de cambio. la gran mayoría de los inversionistas locales, incluso grandes y sofisticados no tiene acceso a mecanismos eficientes de cobertura

3 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Comportamiento de la Volatilidad VIX vs VIMEX VIMEX VIX % Durante el mes de septiembre de 20 el VIMEX promedió 12.31% con un valor máximo de.80% el día 30 de septiembre, mientras que el VIX presentó un promedio de.43% y un máximo de 16.31% el día 30 de septiembre.

4 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Dec- 12 Jan- Feb- Mar- Apr- May- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Jul- Aug- Sep- Pesos por dólar Comportamiento del M24 y el Tipo de Cambio Tipo de Cambio Peso / USD vs Tasa Bonos M 24 TC Peso/USD Bono M24 Oct 02,20 $.40 Oct 02, Tasa Bonos M Al cierre de 20, la paridad se ubicó en MX$.08, por lo que el nivel registrado al 18 de septiembre de 20, MX$.40, representa una variación negativa para el peso de 2.32% acumulada en el año Volatilidad del tipo de cambio 10 días 90 días 4

5 Las Tasas de Interés van para.? the September 17 FOMC statement, increased the target rate for 2015 yearend. Leading into last Friday s report, the Fed s updated 2016 rate projections are over 100bp higher than rates implied by CME Fed Fund futures (see chart). Prepare for the report with Eurodollar Mid-Curve and Weekly Mid-Curve options,

6 Regulación y estándares internacionales de la operación y liquidación de Swaps. Recordemos que la regulación Internacional para los derivados OTC, basada en los compromisos del G-20, abarca 4 aspectos principales: o Liquidación en Cámaras. o Operación en Bolsas y Plataformas electrónicas reguladas. o Reporte de Operaciones a un Repositorio Central de Información. o Mayor Costo de Capital para operaciones OTC. Como parte de la Ley Dodd-Frank, el 09 de septiembre 20 comenzó la tercera de las tres etapas de implementación de la compensación obligatoria de ciertos productos derivados OTC. Al día de hoy, los participantes mas importantes (Bancos, Hedge Funds y Fondos de Pensiones) están obligados a liquidar operaciones en cámaras y operar en plataformas electrónicas reguladas, para swaps denominados en 4 monedas. La Reserva Federal de los Estados Unidos votó a favor de adoptar las reglas de consumo de capital de Basilea III, que requieren mayores reservas para derivados OTC. 6

7 Estructura del Mercado de SWAP S OTC, 20 Hasta Octubre 20 (Footnote 88 Dodd Frank) Banco mexicano Banco mexicano Euro Mex SEF Mex- USA Euro Non SEF Mex- Mex Mercado OTC (IDBs) Banco US Banco Europeo Banco US

8 Estructura del Mercado de SWAP S OTC actual Ademas del footnote 88 de Dodd Frank, se modifica el Art.257 de la LMV Banco mexicano Banco mexicano Euro Mex SEF Mex- Mex Mex- USA Euro Non SEF Banco US Banco Europeo Banco US Además de los EUA y la Unión Europea, tanto Canadá, India, Japón, China, Australia y Brasil ya adoptaron medidas regulatorias para Derivados OTC consistentes con G-20 El MXN se convierte, de facto en necesario liquidable en cámaras

9 Operaciones Nocional (USD Miles de millones) Swaps OTC de Tasas de Interés en Pesos Mexicanos Nocional y Operaciones Diarias en Swaps de Tasa de Interés en Pesos Mexicanos Swaps de tasa fija por flotante (Operados en SEF s) para todos los plazos, compensados y no compensados* Inicio de operaciones SEF s (Oct. 20) Inicio de operaciones SEF s (Oct. 20) * Fuente: ISDA Swaps Info.

10 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Promedio diario Interés abierto Futurización - Tendencia Internacional Swaps de tasas de interés y futuros del swap de tasas de interés en CME Group 18,000 16,000,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Futuro del Swap entregable 2 años 5 años 10 años 30 años Interés abierto 0, , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 $200 $180 $160 $0 $120 $100 $80 $60 $40 $20 $ CME - Swaps de Tasas de Interés Compensados Volumen Promedio Diario (USD Miles de millones) % Fuente: ERDesk/CME Group. Datos al 26 de septiembre de 20.

11 Volumen operado Futuros, Opciones y Swaps Promedio Diario

12 Ene-Ago VOLUMEN INTERÉS ABIERTO Futuros de Bonos M En conjunto se reportan durante el año (enero-agosto), 9,043 contratos promedio diario, con un interés abierto de 75,043 contratos. Los Futuros de Bonos Específicos DC24 y MY31 han elevado el promedio diario desde su listado, pues se han operado 206,509 y 22,769 contratos respectivamente de cada uno. 30,000 Volumen Promedio Diario Futuros Bonos M (DC24, MY31, M3, M5, M10, M20 & M30) 300,000 Futuro de Bonos M, DC24 y MY31 Volumen promedio diario 25,000 VOLUMEN INTERÉS ABIERTO 250,000 30,000 25,000 20, ,000 20,000 MY31 15, ,000 15,000 DC24 Bonos M 10,000 5, ,000 50, ,000 5, ,096,071 18,692 23,868,500 7,636 3,795 1,765 3, Ene - Ago 20 12

13 Cubrir Bonos M con Swaps presenta importantes riesgos.

14 VOLUMEN INTERÉS ABIEERTO Futuros del Dólar Diversificación de participantes: Locales, Extranjeros, Bancos, Fondos y Afores se han incorporado exitosamente. Se alcanzó un millón de contratos abiertos representando con ello un record histórico, dicho récord se alcanzó el día de agosto de 20 80,000 Volumen Promedio Diario Futuro Dólar 1,400,000 70,000 VOLUMEN INTERÉS ABIERTO 1,200,000 60,000 1,000,000 50,000 40,000 30, , ,000 20, ,000 10, , Ene-Sep

15 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Monto Nocional (promedio diario) Interés Abierto Futuros sobre el Dólar en MexDer; Record histórico en Agosto Montos operados en MexDer superiores a los operados en CME en el contrato equivalente. Primera vez en la historia que esto sucede. Mayor número de posiciones abiertas en México que en Chicago. En México la operación se compone por clientela institucionales mientras que en CME la operación es de corto plazo. $2,500 $2,000 Futuro del Dólar (MexDer) Vs Futuro del Peso (CME) Promedio Diario en Millones de USD Futuro Dólar MEXDER Futuro Peso CME Interés abierto CME (incluye posiciones de cobertura y especulativas) Interés abierto MexDer $16,000 $,000 $12,000 $1,500 $10,000 $8,000 $1,000 $500 $0 $6,000 $4,000 $2,000 $0

16 Temas principales en la negociación de Derivados OTC Riesgo de contraparte Transparencia Exposición al riesgo Precios, volúmenes e interés abierto.

17 Se trata de un problema del OTC? De forma sencilla, la crisis financiera en 2008 puede explicarse de dos formas complementarias: Fallas para evaluar con exactitud el riesgo. Incentivos para ignorar los riesgos. El mercado OTC contribuye en ambos problemas. Se debe mejorar el funcionamiento de este mercado y reducir algunos de estos riesgos. El OTC seguirá existiendo, aunque los costos asociados a su operación, capitalización o liquidación aumentaran.

18 Negociación OTC Al entrar C,ahora A tiene riesgo implícito con C Riesgo bilateral entre A y B Cualquier relación puede surgir! No se conoce el riesgo sistémico.

19 Contaminación de Riesgos

20 Contraparte Central Ahora la CCP sabe exactamente, al menos en ese mercado, lo que se está haciendo.

21 Red de Seguridad de Asigna

22 Administración de Riesgos y Derivados; preparándose para los cambios en los niveles del tipo de cambio y de las tasas de Interés

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