Hay valor en las bolsas?

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Hay valor en las bolsas?"

Transcripción

1 Nº 36 5 de octubre 2004 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario En el medio plazo, todavía es conveniente mantener una posición de cautela frente a la renta variable, dado que el nivel actual de la bolsa estadounidense sólo sería justificable bajo un escenario de crecimiento de los beneficios empresariales que, hoy por hoy, descartamos. En nuestra opinión, la valoración justa de la bolsa europea se situaría cerca de los niveles actuales. No en vano, la bolsa europea cotiza en la actualidad a una rentabilidad por dividendo del 3,10%, cuando el índice estadounidense S&P 500 cotiza a una rentabilidad por dividendo del 1,6%. Sin embargo, habida cuenta de las generosas condiciones de liquidez actuales, todavía podemos asistir, en nuestra opinión, a un rallie hacia la zona del 1200 en el S&P 500 y del 3000 en el Stoxx50 antes de que la sobrevaloración bursátil aconseje la infraponderación estratégica en renta variable. Los mercados bursátiles de EEUU y Europa vienen evolucionando durante este año con pronunciados altibajos en un rango lateral carente de dirección bien definida. Este comportamiento dubitativo viene a ser el reflejo de una situación caracterizada por el todavía elevado nivel de valoración de la bolsa norteamericana, y las inciertas perspectivas para el crecimiento de los beneficios en el 2005 y en adelante. 1

2 En efecto, la dinámica macroeconómica parece apuntar hacia un paulatino debilitamiento económico, a medida que se vaya desvaneciendo el estímulo monetario y fiscal que ha permitido el elevado crecimiento de los últimos trimestres, particularmente en EEUU. La intensidad y duración de esta desaceleración es aún muy difícil de anticipar en estos momentos, dadas las peculiares características de este ciclo económico que ya hemos comentado en notas anteriores: elevadísimo endeudamiento de las familias, excesos de capacidad, descontrol del déficit público, fuerte incremento de los precios de la vivienda, tensiones en el mercado del petróleo, sobrecalentamiento de la economía china, etc. Las previsiones oficialistas, entre las que destacan las que viene realizando Alan Greenspan o las recientes del FMI apuntan a una desaceleración modesta y saludable, en el sentido de facilitar precisamente la sostenibilidad de la expansión. Sin embargo, en nuestra opinión es conveniente no caer en la complacencia ni en excesos de confianza respecto a las perspectivas económicas globales, y aún menos en relación a las bolsas. Además de los factores de perturbación mencionados en el párrafo anterior, es preciso tener en cuenta que, a diferencia de lo que ocurría en 2001, el margen de maniobra de las políticas monetaria y fiscal es ahora muy escaso ante la tesitura de un eventual recrudecimiento de la desaceleración. En este contexto de escasa visibilidad sobre el futuro de la economía global, y especialmente la de EEUU, se enmarca el comportamiento indefinido que vienen ofreciendo los mercados financieros. Los mercados de renta fija parecen descontar un escenario menos optimista que el oficial, pero las dudas se evidencian en las pronunciadas oscilaciones con que responden a los datos y factores coyunturalistas. La misma falta de tendencia y erraticidad se observa en la cotización del dólar. Y, por supuesto, en las bolsas. Esperamos que este periodo de indefinición no dure muchos meses más. Posiblemente a principios de 2005 los mercados vuelvan a mostrar tendencias claras a la vista de la magnitud que alcanza la desaceleración, que nos tememos va a ser más intensa de lo que el consenso ahora anticipa. Presiones depreciatorias sobre el dólar, destensionamiento de los tipos de interés y dificultades para las bolsas como resultado. Las expectativas sobre la bolsa se ven, además, empañadas por la actual valoración bursátil. Efectivamente, el nivel actual de la bolsa estadounidense sólo sería justificable bajo un escenario de crecimiento de los beneficios empresariales que, hoy por hoy, descartamos. En efecto, los métodos basados en el descuento de beneficios o dividendos, así como los ratios asociados a estos métodos, tales como el PER o el REYG (real earnings yield gap, o tipo de interés real menos inversa del PER) nos proporcionan un nivel justo para el S&P 500 en torno a los 800 puntos, un 30% por debajo de los niveles actuales. Esta cifra procede de suponer que el PER, así como sus determinantes, vuelve a su media histórica de 16 veces beneficios. Por ello hemos creído interesante repasar las perspectivas sobre cada uno de estos determinantes de valoración bursátil. 2

3 i) Tipos de interés Los tipos de interés se mencionan a menudo como un factor conductor de las alzas bursátiles, argumentando que unos tipos de interés más bajos elevan el valor presente de los flujos futuros (dividendos) asociados a las acciones e incrementan así el precio que los inversores deberían estar dispuestos a pagar por ellas. De esta forma, se comparan los tipos de interés nominales de los bonos a largo plazo con la rentabilidad de la bolsa, medida como el cociente entre los beneficios y el precio de las acciones (es decir, la inversa del ratio PER). Pero ello lleva a cometer un error de ilusión monetaria al relacionar una tasa real (beneficios/precio) con otra nominal, la rentabilidad de la deuda pública. En realidad, el valor teórico de las acciones no depende del tipo de interés nominal sino del real (es decir, descontada la inflación). La razón es sencilla: si hay más inflación, los tipos de interés nominales serán mayores, pero también la tasa de crecimiento esperada de los beneficios. En definitiva, pues, sólo descensos en los tipos reales de largo plazo pueden justificar que las acciones coticen a múltiplos sobre sus beneficios superiores. Y en qué nivel se encuentran en la actualidad? Los tipos de interés reales de largo plazo no son directamente observables, como sucede con los tipos de interés nominales. Sin embargo, pueden aproximarse a través de la rentabilidad de los bonos indiciados a la inflación, o mediante la diferencia entre la rentabilidad del bono americano a 10 años y el IPC. Según nuestros cálculos, el nivel actual de los tipos reales de largo plazo en Estados Unidos se encuentra en el 1,75%, muy alejado de su media histórica que situamos en torno al 2,50%. Sin embargo, ello por si sólo difícilmente puede justificar una bolsa cotizando a un PER de 21 veces beneficios como sucede en la actualidad (ver gráfico 1). GRÁFICO 1 Evolución del PER del índice S&P 500. Fuente: Robert J. Shiller. 3

4 ii) Beneficios empresariales Durante la campaña de resultados del segundo trimestre de este año, las compañías del S&P 500 han visto crecer sus beneficios operativos un 25,3% interanual. Para la próxima publicación de beneficios que pronto empezará se espera un crecimiento del 14,2% respecto al tercer trimestre del Dado que la mayoría de compañías han desistido de hacer previsiones sobre su futuro más inmediato, no volveremos a asistir a una ronda de profit warnings similar a la de hace dos años, pero en nuestra opinión los beneficios empresariales no podrán sostener las actuales tasas de crecimiento. En este sentido y como primer indicio, el ratio de anuncios negativos sobre los positivos elaborado por FirstCall ha escalado hasta el 2,1 desde el 1,8 en agosto. El argumento es bien sencillo: en un entorno de desaceleración del consumo y de incremento de los costes de las materias primas y de financiación, las compañías no van a poder sostener sus ventas y van a ver estrechar sus márgenes. Los elevados precios del petróleo tienen un efecto directo sobre la cuenta de explotación de sectores tan diversos como las químicas, las utilities ó las compañías de distribución y consumo. Además, siguen planeando sospechas sobre la calidad, fiabilidad y representatividad de los beneficios tal como los computan tanto los analistas como las propias empresas. En este sentido, las publicaciones de beneficios continuarán sesgadas a la baja durante los próximos años a medida que se avance en la calidad contable (p.e. correcta contabilización del coste de las stock options) y se corrija la infradotación en los planes de pensiones de prestación definida y otros vehículos de prestación para la jubilación. Otro factor que ha tenido importancia en la evolución de las últimas campañas de resultados ha sido el mercado de divisas. La fuerte depreciación de la divisa norteamericana en 2003 ha sido un auténtico balón de oxígeno para las compañías exportadoras norteamericanas habida cuenta que, según el Bureau of Economic Analysis, una cuarta parte de los beneficios estadounidenses proceden del exterior. Existe, evidentemente, otra cara de la moneda, y ésta ha sido la evolución de las cuentas de explotación de las compañías del sector exterior europeo. Un eventual recrudecimiento de las presiones bajistas sobre la divisa estadounidense repetiría el movimiento de trasvase de beneficios de las compañías europeas y asiáticas hacia las estadounidenses. 4

5 iii) Prima de riesgo En cuanto a la prima de riesgo, discutible es, cuando menos, que la incertidumbre geopolítica así como los riesgos de fraude corporativo sean menores en la actualidad al de hace unos años. Sin embargo, las bolsas cotizan a una prima de riesgo menor a la observada a lo largo de los últimos decenios: si a la rentabilidad por dividendo del índice S&P500 del 1,6% (2% si añadimos el efecto de los programas de recompras de acciones que también retornan capital a los accionistas) le añadimos la media histórica de crecimiento real de los beneficios empresariales del 1,75% (Clifford Asness), y le restamos el 1,75% de tipos de interés reales que antes hemos estimado, situamos la prima de riesgo de la bolsa norteamericana en el 2,00%, muy lejos de su media histórica del 5,00%. Si a ello añadimos los bajos niveles alcanzados por la volatilidad implícita en las opciones sobre acciones y los reducidos spreads crediticios llegamos a la misma conclusión: existe en la actualidad un elevado nivel de complacencia en los mercados financieros. En definitiva, no observamos que la evolución futura de ninguno de los tres factores determinantes de la valoración bursátil de largo plazo (tipos de interés, crecimiento de los beneficios y prima de riesgo) pueda impulsar las cotizaciones más allá de los niveles actuales; más bien al contrario. En cuanto a la valoración de la bolsa europea, nuestro diagnóstico no es tan preocupante como el de la bolsa estadounidense. En nuestra opinión, la valoración justa se situaría cerca de los niveles actuales. No en vano, la bolsa europea cotiza en la actualidad a una rentabilidad por dividendo del 3,10%, cuando el índice estadounidense S&P 500 cotiza a una rentabilidad por dividendo del 1,6%, prácticamente la mitad de rentable. Sin embargo, como ya hemos venido señalando en anterioridad, ésta es una importante baza para Europa en el largo plazo, pero no es de esperar una evolución dispar de ambos mercados bursátiles a corto plazo. 5

6 En el medio plazo, todavía es conveniente mantener una posición de cautela frente a las bolsas norteamericana y europea, dado que el nivel actual de la primera sólo sería justificable bajo un escenario de crecimiento de los beneficios empresariales que, hoy por hoy, descartamos. Sin embargo, habida cuenta de las generosas condiciones de liquidez actuales, todavía podemos asistir, en nuestra opinión, a un rallie hacia la zona del 1200 en el S&P 500 y del 3000 en el Stoxx50 antes de que la sobrevaloración bursátil aconseje la infraponderación estratégica en renta variable. La información contenida en este documento ha sido obtenida de fuentes fiables, pero no garantizamos su exactitud ni veracidad. Este documento no es una oferta ni solicitud para comprar o vender valores y/o activos financieros y la opinión expresada en él puede variar sin previo aviso. SABADELL BANCA PRIVADA, S.A. no se hace responsable del uso que se haga de esta información. 2004, SABADELL BANCA PRIVADA, S.A. Red de oficinas de Sabadell Banca Privada: Barcelona Pg de Gràcia, A Coruña Ferrol, Madrid Serrano, 71-3ª planta Palma de Mallorca Sindicat, Zaragoza Paseo Pamplona, Valencia Colón,

valoración y expectativas

valoración y expectativas Nº 17 19 de junio 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario La bolsa de Estados Unidos presenta, como mínimo, una sobrevaloración en torno al 15-20%. Las de flujos de oferta (nuevas

Más detalles

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Sumario Las bolsas internacionales registran fuertes descensos ante un repunte en los temores inflacionistas. En Europa, las

Más detalles

Consecuencias económicas de la guerra en Irak Pag 1

Consecuencias económicas de la guerra en Irak Pag 1 Nº 9 20 de febrero 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario la guerra en sobre las Bajo una hipótesis de guerra corta y sin daño a la infraestructura petrolífera iraquí, consideramos

Más detalles

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada El progresivo endurecimiento de las condiciones de liquidez y la normalización al alza en las expectativas de inflación nos

Más detalles

La depreciación. del dólar USA

La depreciación. del dólar USA Nº 15 22 de mayo 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario del dólar es consistente con la necesidad de corregir el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos, una vez acabado

Más detalles

Japón: la recuperación. sigue su curso

Japón: la recuperación. sigue su curso Nº 41 29 de marzo 2005 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario Los cambios que se están produciendo en la economía japonesa son del calado suficiente como para que la reactivación

Más detalles

Expectativas de tipos de interés

Expectativas de tipos de interés Nº 22 9 de octubre 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario de tipos de El afianzamiento del crecimiento económico, especialmente en Estados Unidos, puede tensionar la estructura

Más detalles

Valoración actual de la bolsa europea

Valoración actual de la bolsa europea Nº 11 20 de marzo 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario actual de la bolsa europea En general, las valoraciones en bolsa de las compañías europeas empiezan a ser atractivas,

Más detalles

Mercado inmobiliario español

Mercado inmobiliario español Nº 12 3 de abril 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario as ha aumentado de forma significativa durante los últimos años, aunque convergiendo hacia el nivel medio europeo. A

Más detalles

sumario Temas de inversión en bolsa europea Pag 1

sumario Temas de inversión en bolsa europea Pag 1 Nº 18 03 de julio 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario En, continuamos recomendando una cartera de carácter defensivo para el segundo semestre del año. Entre otros, proponemos

Más detalles

China: oportunidades. y riesgos

China: oportunidades. y riesgos Nº 31 13 de abril 2004 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario Después de su entrada en la Organización Mundial del Comercio (OMC) a finales de 2001, la integración de China en el

Más detalles

NEMESIS, FI. Nº Registro CNMV: 04789

NEMESIS, FI. Nº Registro CNMV: 04789 Gestora: NOVO BANCO GESTIÓN, SGIIC, SA Grupo Gestora: GRUPO NOVO BANCO Auditor: Depositario: Fondo por compartimentos: PRICE WATER HOUSE COOPERS AUDITORES, S.L. NOVO BANCO, S.A., S.E. NEMESIS, FI Nº Registro

Más detalles

China: motor de crecimiento económico global

China: motor de crecimiento económico global Nº 48 22 de noviembre 2005 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario La integración en la economía internacional y el compromiso de las autoridades locales con las reformas permitirá

Más detalles

ESTRATEGIA MENSUAL OCTUBRE 2013

ESTRATEGIA MENSUAL OCTUBRE 2013 Mercado Internacional Junio 2012 ESTRATEGIA MENSUAL OCTUBRE 2013 Calle 93B N 12 18 PBX: (571) 646 3330 Fax: (571) 635 8878 Bogotá D.C. Colombia EDITORIAL Por primera vez en 17 años, el Gobierno Federal

Más detalles

Recomendación de inversiones Noviembre 2015

Recomendación de inversiones Noviembre 2015 MODERACIÓN DE RIESGOS EN CHINA NOS HACEN ACOTAR EL SESGO CONSERVADOR RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Luego de seis meses recomendando subponderar renta variable, volvemos a una recomendación neutral principalmente

Más detalles

Mercados Financieros Mayo 2015

Mercados Financieros Mayo 2015 Mercados Financieros Mayo 2015 Indicadores de riesgo (I) El mundo parece estar viviendo una renovada fase de apetito por el riesgo, con los precios de las materias primas rebotando más de un 20%, lo que

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Observador de Mercados Financieros SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento

Más detalles

RENTABILIDAD DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN SEPTIEMBRE 2015

RENTABILIDAD DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN SEPTIEMBRE 2015 (1/5) Acciones Chile importantes empresas chilenas. EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD 2.800 2.500 2.200 1.900 1.600 700 abr-06 ago-06 dic-06 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10

Más detalles

Oportunidades y riesgos en la renta fija privada

Oportunidades y riesgos en la renta fija privada Nº 40 1 de marzo 2005 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario y riesgos en la El escenario de menor necesidad de financiación externa por parte de las compañías combinado con la elevada

Más detalles

Tabla 36 Inversiones previstas por el PDI Cifras en billones de pesetas

Tabla 36 Inversiones previstas por el PDI Cifras en billones de pesetas Capítulo 6 Previsiones y tendencias 6.1.Obra civil: grandes inversiones El sector público representa un 22% del total de la producción en el global de la construcción. El Gobierno es la principal administración

Más detalles

Mercados Financieros Julio 2015

Mercados Financieros Julio 2015 Mercados Financieros Julio 2015 Grecia: Impacto en la actividad Económica El impacto de un impago de la deuda Grecia y su posible salida de la EZ es limitado en términos económicos, no así en términos

Más detalles

selección de sectores y valores para el 2003

selección de sectores y valores para el 2003 Nº 5 12 de diciembre 2002 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario sectores y Una cartera de renta variable europea para el año 2003 debe edificarse a partir de aquellos temas o claves

Más detalles

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO Recuadro PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL PARA LA ZONA DEL EURO A partir de los datos disponibles hasta el 23 de febrero de 2012, los expertos del han elaborado una serie de

Más detalles

Categoría Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: Muy bajo

Categoría Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: Muy bajo Gestora: CAJA INGENIEROS GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: GRUPO CAJA DE INGENIEROS Auditor: DELOITTE & TOUCHE S.A. Depositario: CAJA INGENIEROS Grupo Depositario: GRUPO CAJA DE INGENIEROS Rating

Más detalles

Análisis Informe Trimestral de Planes de Pensiones

Análisis Informe Trimestral de Planes de Pensiones oct/nov/dic El presente informe de Planes de Pensiones contiene los siguientes cinco epígrafes. 1.- Exposición recomendada. 2.- Visión estratégica aplicada a las carteras. 3.- Carteras tipo: Evolución

Más detalles

PLANES Y FONDOS DE PENSIONES

PLANES Y FONDOS DE PENSIONES INFORME DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2014 PLANES Y FONDOS DE PENSIONES SUBDIRECCIÓN GENERAL DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES ÁREA DE BALANCES NIPO: 720-14-084-3 SUMARIO 1 INTRODUCCIÓN... 3 2 ANÁLISIS GLOBAL...

Más detalles

XIX INFORME SOBRE EL MERCADO DE LA VIVIENDA -primer semestre de 2014-

XIX INFORME SOBRE EL MERCADO DE LA VIVIENDA -primer semestre de 2014- 1 Coordinador del Informe: Jose García-Montalvo 4 Autores del Informe: Josep Maria Raya 3,4 y Luis Díaz 1,2 1 Departamento de Economía, Universitat Rovira i Virgili (URV). 2 Grupo de investigación en Economía

Más detalles

BMN Selección Dinámica FIL Informe trimestral del primer trimestre del 2016

BMN Selección Dinámica FIL Informe trimestral del primer trimestre del 2016 Nº RegistroCNMV: 17 BMN Selección Dinámica FIL Informe trimestral del primer trimestre del 2016 Gestora: IMANTIA CAPITAL S.G.I.I.C. S.A. Depositario: CECABANK, S.A. Auditor: KPMG AUDITORES, S.L. Grupo

Más detalles

MACROECONOMIA LADE 3, Curso 2007/2008, Grupos M1,T2 Y T3 PRÁCTICA DEL BLOQUE DE EXPECTATIVAS

MACROECONOMIA LADE 3, Curso 2007/2008, Grupos M1,T2 Y T3 PRÁCTICA DEL BLOQUE DE EXPECTATIVAS MACROECONOMIA LADE 3, Curso 2007/2008, Grupos M1,T2 Y T3 PRÁCTICA DEL BLOQUE DE EXPECTATIVAS 1. Considere la siguiente frase de Milton Friedman: La inflación es siempre y en todo momento un fenómeno monetario.

Más detalles

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

LA CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL Y SU IMPACTO EN EL COMERCIO INTERNACIONAL

LA CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL Y SU IMPACTO EN EL COMERCIO INTERNACIONAL LA CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL Y SU IMPACTO EN EL COMERCIO INTERNACIONAL Lic. Yonny Montero Vega yon@fe.uho.edu.cu RESUMEN El actual ámbito económico internacional en el que se mueven las economías de los

Más detalles

II. FINANZAS: TIPOS DE INTERÉS Y DIVISAS

II. FINANZAS: TIPOS DE INTERÉS Y DIVISAS II. FINANZAS: TIPOS DE INTERÉS Y DIVISAS II.1. TIPOS DE CAMBIO: LA LIBRA SE DEBILITA EN LOS MERCADOS DE DIVISAS En las últimas semanas el dólar americano no solo ha consolidado el terreno ganado en junio

Más detalles

BAJO EL SIGNO DE LA INCERTIDUMBRE. El Sector Inmobiliaria tras la tormenta financiera. Prof. Fernando Faces García Instituto Internacional San Telmo

BAJO EL SIGNO DE LA INCERTIDUMBRE. El Sector Inmobiliaria tras la tormenta financiera. Prof. Fernando Faces García Instituto Internacional San Telmo BAJO EL SIGNO DE LA INCERTIDUMBRE El Sector Inmobiliaria tras la tormenta financiera 1 Prof. Fernando Faces García Instituto Internacional San Telmo Un ciclo económico adverso CRISIS FINANCIERA CRISIS

Más detalles

V E D O A A2 A. cinve 1. URUGUAY RECUPERA EL GRADO INVERSOR. Contenido. Abril 2012 No. 103. Centro de Investigaciones. Económicas

V E D O A A2 A. cinve 1. URUGUAY RECUPERA EL GRADO INVERSOR. Contenido. Abril 2012 No. 103. Centro de Investigaciones. Económicas cinve Centro de Investigaciones Económicas ACTIVIDAD & COMERCIO Contenido 1. Uruguay recupera el grado inversor 1 2. Posibles efectos de la recuperación del grado inversor... 2 Abril 2012 No. 103 CINVE

Más detalles

Estados Unidos: Reducimos nuestra expectativa del S&P500 al cierre del 2016 a 2,070 puntos.

Estados Unidos: Reducimos nuestra expectativa del S&P500 al cierre del 2016 a 2,070 puntos. 1 de febrero de 216 Estados Unidos: Reducimos nuestra expectativa del S&P5 al cierre del 216 a 2,7 puntos. Los reportes corporativos del 4T15 en Estados Unidos confirman que las utilidades de las empresas

Más detalles

Informe económico mensual Julio de 2010

Informe económico mensual Julio de 2010 Informe económico mensual Julio de 2010 Mercados Financieros Luego de dos meses consecutivos de altas turbulencias, los mercados financieros internacionales reportaron una tendencia más sana en el mes

Más detalles

INFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015

INFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015 INFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015 Coyuntura Internacional Coyuntura Nacional Análisis Dafuturo Informe de Fondos Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría,

Más detalles

Tipos de interés oficiales en la zona euro

Tipos de interés oficiales en la zona euro Tipos de interés oficiales en la zona euro Pedro Antonio Merino García* El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo celebró su primera reunión de política monetaria de 2005 el 13 de enero, en la que

Más detalles

LAS EXPECTATIVAS EN LA MACROECONOMIA

LAS EXPECTATIVAS EN LA MACROECONOMIA Documentos de Investigación LAS EXPECTATIVAS EN LA MACROECONOMIA Richard Roca Documento de Investigación: DI 02-002 http://economia.unmsm.edu.pe/linea/investigacion/di:02-002 Instituto de Investigaciones

Más detalles

MUTUAFONDO DOLAR FI. 1. Política de inversión y divisa de denominación. Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de 2015 Nº Registro CNMV: 4740

MUTUAFONDO DOLAR FI. 1. Política de inversión y divisa de denominación. Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de 2015 Nº Registro CNMV: 4740 Gestora MUTUACTIVOS SGIIC, S.A.U. Grupo Gestora GRUPO MUTUA MADRILEÑA Auditor Price Waterhouse Coopers Auditores, S.L. Fondo por compartimentos NO Informe TRIMESTRAL del 3er. de 215 Nº Registro CNMV: 474

Más detalles

Situación Euro Zona. EURO STOXX 50 Evolución últimos 12 meses. S & P 500 Evolución últimos 12 meses

Situación Euro Zona. EURO STOXX 50 Evolución últimos 12 meses. S & P 500 Evolución últimos 12 meses OCTUBRE 2014 Situación Euro Zona Cerramos un mes complicado para los mercados financieros, si bien el riesgo por las tensiones geopolíticas (Rusia-Ucrania, Oriente Próximo, Hong Kong ) se ha minorado,

Más detalles

Societat Civil Catalana-Eco & Emp 1

Societat Civil Catalana-Eco & Emp 1 Societat Civil Catalana-Eco & Emp 1 Informe de SCC Consecuencias económicas de una hipotética secesión de Cataluña Societat Civil Catalana Comisión de Economía y Empresa Barcelona, Octubre 2014 Ø Ø Ø Ø

Más detalles

Los mercados celebran las medidas de estímulo del BCE

Los mercados celebran las medidas de estímulo del BCE Los mercados celebran las medidas de estímulo del BCE Equipo de Estrategia de Mercados de Banca March: Miguel Ángel García, Director de Unidad, Estrategia de Mercados Rose Marie Boudeguer, Directora de

Más detalles

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS Guatemala, 21 de febrero de 2013 CONTENIDO I. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNO III. DECISIÓN TASA LÍDER DE POLÍTICA MONETARIA.

Más detalles

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional:

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional: Alemania (DAX) Francia (CAC) China (HSCEI) Brasil (Bovespa) UK (FTSE) India (Sensex) Chile (IPSA) EEUU (SPX) Rusia (MICEX) Rentabilidad Semanal Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario

Más detalles

Comentario Invexcel Patrimonio

Comentario Invexcel Patrimonio Comentario Invexcel Patrimonio pág. 1 Nuestro Comentario Mensual se corresponde en esta ocasión con el mes de diciembre, es decir, con el final del ejercicio. Es necesario, pues, hacer repaso de lo acontecido,

Más detalles

jueves, 01 de marzo de 2012 Mercado Nacional

jueves, 01 de marzo de 2012 Mercado Nacional Mercado Nacional El IPSA terminó la jornada con ganancias en 0.33% así acumula un alza de 6.45% durante el mes de febrero. Esta alza fue impulsada por el sector construcción, por lo que terminó ubicándose

Más detalles

SBP Opinión Nº 55 20 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

SBP Opinión Nº 55 20 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 55 20 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada y valoración como el envejecimiento de la población son la principal causa del incremento del gasto sanitario en los países

Más detalles

Comentario diario de Mercados Oficina de Tesorería 30/07/2014. Puntos clave. Ayer en Europa

Comentario diario de Mercados Oficina de Tesorería 30/07/2014. Puntos clave. Ayer en Europa Puntos clave Sentimiento positivo en los mercados ayer, en una sesión sin mucho volumen y de pocas referencias macroeconómicas. El único dato que causó impacto en los mercados fue la confianza del consumidor

Más detalles

ÍNDICE TEMÁTICO. Economía Mundial

ÍNDICE TEMÁTICO. Economía Mundial Perspectivas de la Economía Nacional e Internacional Cesar Peñaranda C. Director Ejecutivo del IEDEP Diciembre 2013 ÍNDICE TEMÁTICO Economía Mundial Economía Peruana Performance Macroeconómica Actividad

Más detalles

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013 Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013 Febrero 2013 INVERSIÓN EN 2013 Sobreponderación de activos de riesgo: acciones y bonos de alta rentabilidad (High Yield + Periféricos) Sobreponderación

Más detalles

A.C. Standard&Poor s 500 Ind., F.I. Informe semestral del segundo semestre del 2013

A.C. Standard&Poor s 500 Ind., F.I. Informe semestral del segundo semestre del 2013 Nº RegistroCNMV: 2037 A.C. Standard&Poor s 500 Ind., F.I. Informe semestral del segundo semestre del 2013 Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Depositario: CECABANK, S.A. Auditor: MAZARS Auditores,

Más detalles

Informe económico EEUU

Informe económico EEUU Informe económico EEUU Analizaremos a continuación la evolución de la economía de Estados Unidos durante los últimos años, así como las magnitudes macroeconómicas más importantes, medidas adoptadas por

Más detalles

(-) EFECTO IMPOSITIVO SOBRE PLUSVALÍAS - - - Trimestre anterior. Valor de contratos vencimiento

(-) EFECTO IMPOSITIVO SOBRE PLUSVALÍAS - - - Trimestre anterior. Valor de contratos vencimiento SABADELL BS DÓLAR FIJO, F.I. Identificación del Fondo Denominación: Sabadell BS Dólar Fijo, FI. Tipo de fondo: Renta fija internacional. Vocación y objetivo de gestión: El Fondo invierte en activos de

Más detalles

SABADELL BS FONDTESORO LARGO PLAZO, F.I.

SABADELL BS FONDTESORO LARGO PLAZO, F.I. Identificación del Fondo INFORME COMPLETO DEL CUARTO TRIMESTRE 2006 SABADELL BS FONDTESORO LARGO PLAZO, F.I. Denominación: Sabadell BS Fondtesoro Largo Plazo, FI (antes Sabadell BS Fondtesoro, FI). Tipo

Más detalles

Categoría Tipo de fondo: Fondo que toma como referencia un índice. Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: bajo

Categoría Tipo de fondo: Fondo que toma como referencia un índice. Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: bajo Nº Registro CNMV: 2375 Gestora: AVIVA GESTION SGIIC SA Grupo Gestora: AVIVA PLC Auditor: PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDIT Depositario: CECABANK, S.A. Grupo Depositario: CECABANK, S.A. Rating Depositario: Baa2

Más detalles

A.C. Standard&Poor s 500 Ind., F.I. Informe semestral del segundo semestre del 2014

A.C. Standard&Poor s 500 Ind., F.I. Informe semestral del segundo semestre del 2014 Nº RegistroCNMV: 2037 A.C. Standard&Poor s 500 Ind., F.I. Informe semestral del segundo semestre del 2014 Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Depositario: CECABANK, S.A. Auditor: MAZARS Auditores,

Más detalles

Foro Económico ACDE 26 de junio de 2015

Foro Económico ACDE 26 de junio de 2015 Foro Económico ACDE 26 de junio de 2015 Masoller: es un objetivo fundamental de este presupuesto, continuar avanzando, continuar profundizando los cambios y continuar mejorando el bienestar de los uruguayos

Más detalles

La sostenibilidad del endeudamiento en el Pacto de Estabilidad

La sostenibilidad del endeudamiento en el Pacto de Estabilidad La sostenibilidad del endeudamiento en el Pacto de Estabilidad ALFONSO NOVALES CINCA* Ante la controversia suscitada recientemente en torno a la conveniencia de mantener una cierta flexibilidad en el cumplimiento

Más detalles

SOLUCIÓN CASO AVENUS. 1 Aunque con datos únicamente para dos años no podemos establecer una tendencia.

SOLUCIÓN CASO AVENUS. 1 Aunque con datos únicamente para dos años no podemos establecer una tendencia. SOLUCIÓN CASO AVENUS En la hoja Introducción se encuentran los vínculos que nos permiten movernos con facilidad por el resto del libro y además tener una visión conjunta de todo lo que se recoge. En la

Más detalles

EJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA

EJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA EJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA 1. Introduccio n El propósito de este reporte es describir de manera detallada un diagnóstico de su habilidad para generar ingresos pasivos, es decir, ingresos

Más detalles

ANEXO AL TEMA 7 UN MERCADO SECUNDARIO: LA BOLSA. 1. LA ACCIÓN. Las acciones son títulos-valores, representan el derecho de propiedad sobre una

ANEXO AL TEMA 7 UN MERCADO SECUNDARIO: LA BOLSA. 1. LA ACCIÓN. Las acciones son títulos-valores, representan el derecho de propiedad sobre una ANEXO AL TEMA 7 UN MERCADO SECUNDARIO: LA BOLSA. 1. LA ACCIÓN. Las acciones son títulos-valores, representan el derecho de propiedad sobre una empresa para su tenedor, y la obligación para la empresa que

Más detalles

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República

Más detalles

Brasil: una cuestión de confianza

Brasil: una cuestión de confianza Brasil: una cuestión de confianza SUBDIRECCIÓN GENERAL DE ESTUDIOS DEL SECTOR EXTERIOR La evolución reciente de la economía brasileña ha venido caracterizada por una ralentización de la actividad económica

Más detalles

sumario Japón: ahora va en serio Pag 1

sumario Japón: ahora va en serio Pag 1 Nº 34 6 de julio 2004 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario va en serio Japón ha vuelto a ganarse el interés de los inversores internacionales, propiciando un espectacular comportamiento

Más detalles

Unidad 8. Análisis y evaluación de inversiones

Unidad 8. Análisis y evaluación de inversiones Unidad 8. Análisis y evaluación de inversiones 0. ÍNDICE. 1. CONCEPTO DE INVERSIÓN. 2. TIPOS DE INVERSIÓN. 2.1. Atendiendo a su período de vinculación con la empresa. 2.2. Según su materialización. 2.3.

Más detalles

8,80% -3,45% Recomendación de inversiones Abril 2014 DEBILIDAD DE LA ECONOMÍA CHINA AMENAZA UN ESCENARIO GLOBAL CONSTRUCTIVO

8,80% -3,45% Recomendación de inversiones Abril 2014 DEBILIDAD DE LA ECONOMÍA CHINA AMENAZA UN ESCENARIO GLOBAL CONSTRUCTIVO DEBILIDAD DE LA ECONOMÍA CHINA AMENAZA UN ESCENARIO GLOBAL CONSTRUCTIVO RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN En línea con las mejores cifras económicas que vemos en la economía global, hemos optado por aumentar

Más detalles

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A.

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Sociedades Bolívar

Más detalles

Se mantuvo el nerviosismo y con él la elevada volatilidad

Se mantuvo el nerviosismo y con él la elevada volatilidad Se mantuvo el nerviosismo y con él la elevada volatilidad Equipo de Estrategia de Mercados de Banca March: Alejandro Vidal, Director de Unidad, Estrategia de Mercados Rose Marie Boudeguer, Directora de

Más detalles

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A.

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Colombina S.A. MONTO DE LA EMISIÓN:

Más detalles

La Fundación de Estudios Financieros presenta el Documento de Trabajo Las reformas como clave para impulsar la confianza y el crecimiento

La Fundación de Estudios Financieros presenta el Documento de Trabajo Las reformas como clave para impulsar la confianza y el crecimiento La Fundación de Estudios Financieros presenta el Documento de Trabajo Las reformas como clave para impulsar la confianza y el crecimiento VOLVER A LA SENDA DEL CRECIMIENTO REQUIERE REFORMAS ESTRUCTURALES

Más detalles

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República

Más detalles

Oportunidades en la bolsa española

Oportunidades en la bolsa española Nº 43 25 de mayo 2005 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario Oportunidades Oportunidades en la bolsa Ante el complejo contexto al que se enfrentan los mercados financieros en el

Más detalles

Estados Unidos: Una recuperación más lenta de lo esperada

Estados Unidos: Una recuperación más lenta de lo esperada Nº 561 5 de noviembre de 2010 Estados Unidos: Una recuperación más lenta de lo esperada Estados Unidos acaba de enfrentar las elecciones de mitad del periodo del presidente Barack Obama, y la situación

Más detalles

UNA RESEÑA SOBRE LAS CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA APRECIACIÓN CAMBIARIA

UNA RESEÑA SOBRE LAS CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA APRECIACIÓN CAMBIARIA UNA RESEÑA SOBRE LAS CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA APRECIACIÓN CAMBIARIA RESUMEN EJECUTIVO El objetivo del informe es hacer un recuento de los principales factores que han determinado la apreciación del

Más detalles

Bolsa europea: claves de futuro

Bolsa europea: claves de futuro Nº 47 25 de octubre 2005 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario A medio plazo, las bolsas europeas se enfrentan a un complicado escenario macroeconómico, que se traducirá en beneficios

Más detalles

INFORME DE GESTIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES SEGUNDO SEMESTRE 2013 DIVISION GESTIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOS DEPARTAMENTO ANÁLISIS Y RIESGO

INFORME DE GESTIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES SEGUNDO SEMESTRE 2013 DIVISION GESTIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOS DEPARTAMENTO ANÁLISIS Y RIESGO INFORME DE GESTIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES SEGUNDO SEMESTRE 2013 DIVISION GESTIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOS DEPARTAMENTO ANÁLISIS Y RIESGO DOCUMENTO PARA PUBLICACIÓN EN EL SITIO WEB DEL BANCO CENTRAL

Más detalles

CUENTAS NACIONALES POR SECTOR INSTITUCIONAL. Evolución del ahorro, la inversión y el financiamiento sectorial en el año 2015

CUENTAS NACIONALES POR SECTOR INSTITUCIONAL. Evolución del ahorro, la inversión y el financiamiento sectorial en el año 2015 CUENTAS NACIONALES POR SECTOR INSTITUCIONAL Evolución del ahorro, la inversión y el financiamiento sectorial en el año 21 GRÁFICO 1 Ahorro bruto por sector institucional (porcentaje del PIB, promedio

Más detalles

La acumulación de reservas y la inmunidad financiera (o durmiendo con el enemigo)

La acumulación de reservas y la inmunidad financiera (o durmiendo con el enemigo) Por Leonardo Perichinsky Cerca del 90% de las reservas internacionales se encuentran colocadas en títulos públicos (fundamentalmente norteamericanos) y depósitos a plazo en los centros financieros internacionales.

Más detalles

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Principales novedades en el escenario Balance muy favorable para la economía española: refuerzo temporal de la expansión

Más detalles

Observatorio de la Vivienda Etxebizitzako Behatokia

Observatorio de la Vivienda Etxebizitzako Behatokia Departamento de Vivienda, Obras Públicas y Transportes Observatorio de la Vivienda Etxebizitzako Behatokia El precio de la vivienda en la CAPV. Un análisis de ciclo largo. Junio de 29 ÍNDICE 1. INTRODUCCIÓN...3

Más detalles

Informe del Mercado Residencial

Informe del Mercado Residencial Residencial Informe del Mercado Residencial Málaga RESUMEN EJECUTIVO Noviembre 2010 10 aguirrenewman.com 22 de julio de 2008 Índice 1. Introducción 3 2. Coyuntura general del mercado 3 3. Conclusiones

Más detalles

A.C. Standard & Poor s 500 Indice Informe semestral del segundo semestre del 2009

A.C. Standard & Poor s 500 Indice Informe semestral del segundo semestre del 2009 Nº RegistroCNMV: 2037 A.C. Standard & Poor s 500 Indice Informe semestral del segundo semestre del 2009 Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Depositario: C.E.C.A. Auditor: MAZARS Auditores, S.L.

Más detalles

Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007

Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007 Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007 Banco Hipotecario lo invita a participar de su conferencia telefónica correspondiente al Cuarto Trimestre 2007 Jueves, 14 de febrero de

Más detalles

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional:

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional: Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional: Los principales Índices bursátiles del mundo terminaron mixtos durante la semana. En EE.UU., las solicitudes de Seguro de Desempleo

Más detalles

Perspectivas para la renta fija 2014

Perspectivas para la renta fija 2014 Perspectivas para la renta fija 2014 Jim Cielinski Director de Renta fija 2014, un año de transición En nuestra opinión, 2014 probablemente sea un año de transición en el que el entorno para la renta fija

Más detalles

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR?

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9. QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9.1. Cómo debo invertir? 9.2. Qué factores personales hay que tener en cuenta? 9.3. Qué perspectivas de rentabilidad ofrecen los distintos mercados? 9.4. Qué

Más detalles

Calendario Económico. Análisis Técnico Diario

Calendario Económico. Análisis Técnico Diario Análisis Técnico Diario Los mercados estuvieron tranquilos en Asia y sin mayor novedad, cerrando con desempeño mixto, y expectantes a la entrega del PMI manufacturero de China, el cual conoceremos hoy

Más detalles

Análisis Fundamental

Análisis Fundamental Análisis Fundamental Es una técnica de predicción bursátil que se basa en el análisis de los datos del balance, cuentas de resultados publicados, establece el valor teórico de una empresa y una aproximación

Más detalles

Dirección Financiera II

Dirección Financiera II Dirección Financiera II Javier Gómez Biscarri Albert Banal-Estanol Miércoles, 8 de Marzo de 01, 9:00 am Duración máxima del examen: horas TEORÍA (1 punto por cada respuesta correcta; -0. puntos por respuestas

Más detalles

INFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015

INFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015 INFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015 Coyuntura Internacional Coyuntura Nacional Análisis Dafuturo Informe de Fondos Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría,

Más detalles

INFORME SOBRE LA ESTABILIDAD FINANCIERA MUNDIAL DE ABRIL DE 2016

INFORME SOBRE LA ESTABILIDAD FINANCIERA MUNDIAL DE ABRIL DE 2016 13 de abril de 2016 INFORME SOBRE LA ESTABILIDAD FINANCIERA MUNDIAL DE ABRIL DE 2016 RESUMEN EJECUTIVO Los riesgos para la estabilidad financiera mundial se han incrementado desde la publicación de la

Más detalles

S&P REBAJA EL RATING DE BRASIL A GRADO ESPECULATIVO

S&P REBAJA EL RATING DE BRASIL A GRADO ESPECULATIVO jueves, de septiembre de S&P REBAJA EL RATING DE BRASIL A GRADO ESPECULATIVO RESUMEN MARCOPOLÍTICO ECONÓMICO Las autoridades chinas aseguran que la economía china permanece estable y marcha en la dirección

Más detalles

Renta 4 Cartera FI. Fondos de Inversión Renta 4. Fondo de Inversión Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI

Renta 4 Cartera FI. Fondos de Inversión Renta 4. Fondo de Inversión Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI Renta 4 Cartera FI Fondos de Inversión Renta 4 Fondo de Inversión Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI Indice ESTRUCTURA DEL FONDO POLITICA DE GESTION PROCESO DE GESTION ESTADISTICA / PERFORMANCE POR

Más detalles

ACONTECER ECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

ACONTECER ECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS ACONTECER ECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS (La sensibilidad de las economías de Estados Unidos de América y de la Zona del Euro en Guatemala) Lic. Edgar B. Barquín Presidente Banco de Guatemala Guatemala,

Más detalles

Las razones tras el descenso de las tasas largas locales en 2014: la inflexión estaría cerca

Las razones tras el descenso de las tasas largas locales en 2014: la inflexión estaría cerca ANÁLISIS MACROECONÓMICO Las razones tras el descenso de las tasas largas locales en 2014: la inflexión estaría cerca Unidad Chile Baja de tasas de interés de largo plazo este año están explicadas en gran

Más detalles

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Excepto en la fecha de vencimiento de la garantía (en el caso de los fondos garantizados), el valor de la inversión queda sujeto a fluctuaciones del mercado. Existe documento

Más detalles

Oficinas. Informe del Mercado de Oficinas. Madrid y Barcelona

Oficinas. Informe del Mercado de Oficinas. Madrid y Barcelona Oficinas Informe del Mercado de Oficinas Madrid y Barcelona Julio 2013 13 22 de julio de 2008 CONTENIDO DEL INFORME 1. LA COYUNTURA GENERAL DEL MERCADO.... 3 2. CONCLUSIONES......4 3. PERSPECTIVAS.....6

Más detalles

Los resguardos de la economía argentina (segunda parte)

Los resguardos de la economía argentina (segunda parte) (SEGUNDA PARTE) 2 Los resguardos de la economía argentina (segunda parte) Por Leonardo Perichinsky Para resguardarnos de los efectos de las posibles perturbaciones financieras es necesaria una política

Más detalles

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Perspectivas 2015 22 abril 2015 Deusto Business Alumni Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Visión Macro Visión Mercados Economía mundial Por regiones Clases de activos

Más detalles