La Economía y su Dinero
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- Javier Castillo Quintana
- hace 8 años
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1 La Economía y su Dinero Esta sección se realiza con la colaboración de El Nuevo Lunes La UE aumenta la protección de los usuarios del avión, endureciendo las indemnizaciones a las aerolíneas La UE endurece las indemnizaciones que las aerolíneas deberán otorgar a los viajeros en caso de overbooking, retraso o anulación de un vuelo hasta un máximo de 600 euros. Cada año, ciudadanos europeos se encuentran con problemas a la hora de tomar un vuelo con destino a otro país. Son datos de la Comisión Europea que seguramente empezarán a reducirse, ya que el Parlamento Europeo y el Consejo de la UE han alcanzado un acuerdo por el cual se aumentará la protección de los usuarios del avión ante situaciones demasiado frecuentes, como los retrasos de los vuelos, las cancelaciones de los mismos, o la denegación del embarque por overbooking. El nuevo Reglamento pondrá al día la normativa en este campo, que data de 1991, e incluirá importantes novedades, entre las que destaca la aplicación a todos los tipos de vuelos y no sólo, como ocurre actualmente, a los regulares, que no representan más que la mitad del mercado. El acuerdo será de obligado cumplimiento a partir de 2004 para las aerolíneas europeas y también afectará a los pasajeros que procedan de un aeropuerto de un país no europeo y tengan como destino el territorio comunitario. Entre las medidas adoptadas figura el que cuando una compañía no pueda embarcar a un pasajero por haber vendido más billetes que plazas disponibles, tendrá que indemnizarlo con 250 euros en el caso de vuelos de hasta kilómetros de distancia; de 400 euros, para los de entre y kilómetros; y de 600 euros, para los superiores a kilómetros. En cuanto a las anulaciones de vuelos, los afectados tendrán derecho a la misma indemnización que en el supuesto de overbooking salvo que la compañía aérea responsable avise de la cancelación con dos semanas de antelación o sitúe a los pasajeros en otro vuelo con una hora de partida próxima a la prevista inicialmente. Otro aspecto importante que quedará regulado es el de los retrasos. Cuando la tardanza en despegar sea superior a cinco horas con respecto a la hora prevista, los pasajeros afectados podrán elegir entre que se les devuelva, en el plazo máximo de una semana, el importe pagado por el billete o que se les dé un vuelo de vuelta al primer punto de partida con la mayor rapidez posible. Además, las compañías aéreas estarán obligadas a proporcionar a los pasajeros la estancia en un hotel cuando la hora de partida del vuelo se fije un día después de la inicial, así como la obligación de ofrecerles dos comunicaciones por teléfono, télex, fax o correo electrónico. Una vez acordado el aumento de la protección a los viajeros aéreos, la Unión Europea pretende aplicar medidas similares a otros medios de transporte. El Congreso aprueba la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva El Pleno del Congreso de los Diputados dio el pasado 16 de octubre luz verde al proyecto de Ley de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC). La Ley es la transposición de dos directivas comunitarias que completan la introducción de la inversión colectiva mobiliaria en el mercado único de servicios financieros, al extender el pasaporte comunitario a las sociedades gestoras y al ampliar la gama de activos e instrumentos financieros en los que pueden invertir. La norma pretende conseguir la adaptación a la nueva realidad de inversión basándose en tres principios esenciales: la liberalización de la política de inversión, el reforzamiento de la protección a los inversores con nuevos instrumentos y el perfeccionamiento del régimen de intervención administrativa. La puesta en marcha de esta nueva ley va a suponer la apertura de nuevas oportunidades de inversión, ya que las IIC podrán invertir en los activos del mercado monetario, tener participaciones en fondos de inversión y en instrumentos financieros derivados cuyo subyacente sean instrumentos cubiertos por la directiva, entre otros instrumentos. Durante la tramitación parlamentaria se han introducido varias modificaciones por parte de los distintos grupos parlamentarios. Entre ellas destaca la propuesta de PP y CiU, por la que las sociedades de inversión mobiliarias de capital fijo (SIM) mantendrán su actual régimen fiscal hasta que se conviertan en sociedades de inversión mobiliaria de capital variable (Simcav) o en compañías de carácter patrimonial. 72 MEDICAL ECONOMICS Edición Española 30 de octubre de 2003
2 Cepsa: una OPA poco refinada y bastante calzada L a Oferta Pública de Adquisición (OPA) de acciones que SCH lanzaba el pasado 26 de septiembre por el 16 por ciento de Cepsa, sigue dando de qué hablar. En este caso le ha tocado el turno al presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Blas Calzada, quien parece tenerlo claro en lo que se refiere a dar luz verde a la operación. El máximo responsable del regulador destacaba en el marco de unas jornadas sobre Buen Gobierno celebradas recientemente en Barcelona, que la CNMV aprobará enseguida la operación lanzada por el banco que preside Emilio Botín, de manera que, si la OPA resultara exitosa, el SCH elevará su participación en la petrolera al 35,9 por ciento, mientras que la franco-belga Total tendrá el 45,28 por ciento del capital. Más allá de que las palabras de Calzada hayan podido ser sacadas de contexto, como indican desde CNMV, en esta operación tiene mucho que decir la puesta en marcha de la Ley de Transparencia Financiera, que arrancó el pasado mes de julio. Y es que como bien explica el máximo responsable del supervisor algunos acuerdos parasociales, sin hacer referencia directa al que mantenían SCH y Total, dejan de tener vigencia tras la puesta en marcha de la Ley Aldama. De momento, sobre la mesa se encuentra el enfrentamiento por el pacto que SCH y Total tenían y que les obligaba a contar con el permiso del otro socio en el caso de que uno de los dos quisieran aumentar su participación en Cepsa. Por ello, Total ha jugado sus cartas y ha demando al banco de Botín ante el Instituto Holandés de Arbitraje de la Haya. Banco Urquijo apuesta por Telefónica U rquijo ha recomendado acumular acciones de Telefónica, tras celebrar la compañía la tercera conferencia con inversores. Los analistas han llegado a esta conclusión tras analizar sus líneas de negocio, donde han destacado la reorientación de la estrategia desde el producto hacia los diferentes tipos de clientes (hogares, individuos, compañías y pymes). Dentro de Telefónica España subrayan la apuesta de la operadora por el ADSL y califican sus objetivos de bastante agresivos. En Telefónica Latam afirman que el mensaje fue menos claro que en anteriores presentaciones, mientras que en Telefónica Móviles destacan unas perspectivas muy interesantes de crecimiento. La operadora abonó el pasado 15 de octubre el segundo pago de dividendo, por importe de 12 céntimos de euros. LA RENTABILIDAD DE LOS PLANES DE PENSIONES SUPERA A LA INFLACIÓN L os planes de pensiones individuales obtienen por segundo mes consecutivo ganancias en términos generales. De momento su rentabilidad media anual ponderada alcanza en los últimos doce meses el 3,86%, situándose por encima de la inflación (el IPC interanual del mes de septiembre alcanza el 2,9%), según los datos facilitados por Inverco correspondientes al 30 de septiembre. Esta es la primera vez desde el estallido de la crisis bursátil en 2000 que la rentabilidad anual de estos activos se coloca por encima de la subida de los precios. Apesar de que la evolución de la Bolsa ha sido uno de los condicionantes del desfavorable comportamiento de los planes de pensiones en los últimos ejercicios, los últimos datos ofrecidos por Inverco les coloca como los mejor posicionados en cuanto a rentabilidad. Así, los planes de pensiones individuales de renta variable, es decir, aquellos cuya cartera está integrada por activos de Bolsa con un mínimo del 75%, se han convertido en la partida que mejor comportamiento han presentado al registrar una rentabilidad en los últimos doce meses del 8,79%. Este dato los coloca en el primer puesto en cuanto al rendimiento, mejorando la rentabilidad del 1,55% que sumaba el pasado mes de agosto. PLANES DE PENSIONES En segundo lugar en cuanto rendimiento en los últimos doce meses, es decir, de septiembre de 2002 a septiembre de 2003, se colocan los planes de pensiones individuales de renta variable mixta, aquellos que integran activos de renta variable entre el 30% y el 75%, que obtienen un rendimiento del 5,82%. De esta forma, los mencionados activos mejorar la rentabilidad obtenida en el mes de agosto en el que alcanzaba un 1,11%. El Nuevo Lunes MEDICAL ECONOMICS Edición Española 30 de octubre de
3 La Economía y su Dinero Finanduero recomienda una cartera agresiva Los expertos de Finanduero manejan la hipótesis de un mercado ligeramente alcista para final de año y por ello han tratado de imprimir en su cartera un poco más de dinamismo con valores que aportarán potencial de crecimiento. Así, apuestan por Sogecable, que puede recoger los frutos de su política de ahorro de costes ; por Bankinter, que vive pendiente de los cambios en su accionariado a raíz de la entrada en su capital del empresario Ram Bhawnani, y por Gamesa, que se está mostrando muy activa en la venta de parques eólicos y firma de nuevos contratos. En el campo de las telecomunicaciones, Telefónica sigue siendo su principal apuesta, puesto que creemos que liderará las subidas en el mercado español, recogiendo las mejoras en torno a Iberoamérica. Además, los analistas de Finanduero han introducido en su selección a Inditex, cuyas caídas en el último mes la han colocado a precios muy atractivos, teniendo en cuenta los fundamentales de la empresa. Finalmente, Finanduero recomienda mantener en selección como apuestas más defensivas a Gas Natural, Repsol YPF y Endesa. Caja Madrid Bolsa apuesta por el sector financiero y de TMTs Caja Madrid Bolsa ha centrado su estrategia de inversión y su cartera modelo en el sector financiero y de telecomunicaciones. Del primero recomiendan apostar por BBVA, con las mejoras de las perspectivas en Iberoamérica, Banesto y Mapfre. En el sector TMTs se decantan por Telefónica Móviles, que ha anunciado unas inversiones de millones hasta 2006; Sogecable y Telefónica. El sector eléctrico también tiene un peso reseñable en la cartera de Caja Madrid Bolsa, que recomienda invertir en Endesa, Unión Fenosa y Aguas de Barcelona. En el al área de construcción, se decantan por FCC y Sacyr Vallehermoso, que ha anunciado el pago de un dividendo extraordinario. Además, apuesta por Ebro Puleva, en alimentación, y por Gas Natural en el terreno energético. Por último, recomienda invertir en Gamesa, Sol Meliá, Aldeasa, Indra, Abertis y Zeltia. La nueva ACS saldrá al parqué en diciembre La mayor constructora española y la tercera de Europa se prepara para cotizar en el mercado español. La nueva ACS, fruto de la fusión de la empresa con Dragados, estará cotizando en el Bolsa en la primera quincena de diciembre. Esta operación se llevará a cabo una vez que las juntas extraordinarias de ambas compañías aprobaran el pasado 14 de octubre su fusión. El acuerdo de fusión establece la absorción de Dragados por parte de ACS, su principal accionista con un 33,5 por ciento de su capital, mediante el intercambio de una acción de la segunda por cada 2,06 títulos de la primera. La nueva ACS nacerá con una capitalización bursátil de millones de euros. PÍLDORAS Mapfre Inversión. La Sociedad de Valores SGIIC, perteneciente al grupo asegurador ha iniciado la comercialización de FondMapfre Bolsa G X. Se trata de un fondo garantizado, que ofrece al partícipe el 100 por ciento del capital invertido al finalizar el periodo de garantía, el 12 de noviembre de Junto a esto, el producto de inversión se beneficiará del 120 por ciento de la revalorización media mensual de los índices Ibex-35, S&P, FTSE 100 y SMI. En el caso de que se produzcan rendimientos negativos, no se contemplarán de cara a la rentabilidad asignada al partícipe, evitando que puntualmente reduzcan dicho rendimiento. Este fondo tiene comisiones de reembolso decrecientes con el paso del tiempo. La red de Mapfre comercializará el producto hasta el próximo 12 de noviembre. BBK (Bankinter). Ha iniciado la comercialización del fondo BBK Garantizado 6 FIM, un producto de inversión que traslada a los suscriptores una doble rentabilidad: fija y variable. En concreto, la entidad garantiza para el 50 por ciento de la inversión un 5 por ciento TAE durante cinco meses. Para el resto de la inversión, BBK ofrece a los 35 meses, el 20 por ciento de la revalorización media mensual de una cesta índice formada por Eurostoxx-50, S&P 500 y Nikkei 225. Este fondo está recomendado para personas con un perfil inversor conservador-moderado y se puede contratar desde 500 euros. Estará disponible hasta el próximo 15 de diciembre o hasta agotar el importe de la emisión. Banco Pastor. Ha puesto en marcha un nuevo producto denominado "Carteras de Ahorro, que invierte la mitad en un depósito trimestral con una rentabilidad del 2,5 por ciento y renovable automáticamente y, el resto, en un fondo de inversión elegido por el cliente. Entre las ventajas que ofrece está el que tiene total liquidez, es decir, que permite al cliente retirar en cualquier momento toda o parte de la inversión sin penalización. No obstante, el saldo del fondo no podrá ser en ningún momento inferior al existente en el depósito. A la hora de realizar su inversión, el cliente podrá elegir entre cuatro diferentes modalidades de fondos de inversión, en función de sus expectativas y su perfil. 74 MEDICAL ECONOMICS Edición Española 30 de octubre de 2003
4 José Luis Blázquez, director general de BNP Paribas Gestión de Inversiones Recomendamos sobreponderar la renta variable, en concreto el sector financiero La economía internacional se encuentra en el buen camino, con un tono general claramente de recuperación. Sin embargo, esta mejora no presenta el mismo grado de solidez en todas las partes, además de contar con puntos oscuros, como el déficit y la falta de ahorros. Así lo considera el director de Gestión de BNP Paribas Gestión de Inversiones, José Luis Blázquez, que destaca la buena marcha en la zona asiática y en Estados Unidos. En el otro lado de la moneda, Blázquez culpa al BCE del estancamiento que sufre, y le achaca falta de reflejos en su política monetaria. Pese a todo, se muestra optimista con el futuro y recomienda sobreponderar la renta variable y, en concreto, el sector financiero, muy ligado a la recuperación económica. Aboga por invertir en bancos de inversión y aseguradoras. Gustavo Granero - Cómo analiza la coyuntura económica internacional? - En nuestra opinión está mejorando, aunque todavía hay algunos puntos de incertidumbre. Quiero destacar una recuperación en la zona asiática, donde parece que se va confirmando, tanto para los países emergentes de Asia como para Japón que últimamente está publicando buenos resultados, una recuperación que, al mismo tiempo, también se está produciendo en Estados Unidos. Sin embargo, se trata de una recuperación con puntos oscuros, fundamentalmente por el déficit, tanto el exterior como el público, y la falta de ahorros. En el otro lado del Atlántico observamos una situación de retraso o estancamiento en la economía europea que todavía puede prolongarse durante algún tiempo antes de que se inicie una recuperación clara. - En qué momento de madurez se encuentra el mercado de fondos español? - Creemos que se encuentra en el estadio de madurez dentro de la vida de los mercados y productos. Es evidente que la fase de explosión inicial y de crecimiento ha pasado y creemos que se encuentra en una fase de madurez donde lo normal es que haya un crecimiento moderado. Otra cosa luego será qué productos dentro de los fondos puedan tener desarrollo, porque dentro de los fondos de inversión tenemos productos clásicos como los fondos monetarios, de renta fija o de renta variable que puede que estén en una fase inicial, y fondos que invierten más en gestión alternativa. - Los mercados de renta variable están en la buena dirección, con subidas generalizadas a nivel internacional. Seguiremos viendo repuntes en lo que queda de año o, por el contrario, habrá correcciones? - Esta es la pregunta del millón y nadie sabe la respuesta. Yo creo que debemos ver un poco en términos relativos, y el grupo sobrepondera la renta variable, lo que quiere decir que esperamos que la recuperación continúe. Que luego haya correcciones como hasta aquí, evidentemente habrá, y además hemos hablado de que hay riesgos e incertidumbres en la situación económica. Sin embargo, creemos que la tendencia al alza continuará y apostamos más por que la recuperación continúe. El Nuevo Lunes MEDICAL ECONOMICS Edición Española 30 de octubre de
5 - En la coyuntura actual, por qué tipo de fondos cree que hay que invertir: renta fija, emergentes, garantizados? - Nosotros creemos que la inversión tiene que depender primero del perfil del cliente, es decir, que invertir exclusivamente en un tipo de fondo no nos parece una estrategia prudente. Otra cosa es qué estamos recomendando en este momento a nivel estratégico dentro del grupo, donde nuestra recomendación es sobreponderar aunque no agresivamente la renta variable e infraponderar la renta fija también con moderación. Por otro lado, estamos introduciendo también fondos con una gestión alternativa que se deben incorporar con un porcentaje en las carteras, sobre todo en los clientes más sofisticados. La crítica que se puede hacer al BCE es haber permitido que el euro sea la única moneda que realmente ha mostrado una revalorización - Con qué peso se deben incorporar a las carteras? - Creemos que no debería exceder del 20 por ciento, y normalmente estamos recomendando en torno a un por ciento en general, para clientes con un perfil sofisticado, no para un perfil conservador o tradicional. - Hacia qué sectores hay que dirigir las inversiones y por qué razón? Dentro de estos sectores, en qué empresas hay que fijarse? - Estamos jugando con aquellos que pueden verse favorecidos por la recuperación de la Bolsa y dentro de esto destacamos el sector financiero. Dentro de él estamos invirtiendo en bancos de inversión, que están más ligados a la recuperación de los mercados financieros, y por otro lado, en las aseguradoras. También hemos estado tocando posiciones en sectores ligados al ciclo económico, y abandonando sectores más defensivos, que han llegado a estar muy caros. Y en algún caso también hemos invertido en empresas en situaciones de reestructuración, aunque ahí siempre con un carácter más prudente. - Dentro de la renta fija, qué activo será más rentable en la recta final de año: deuda pública, privada o emergente? - Dentro de nuestra política de inversión, por lo menos para los fondos clásicos, siempre utilizamos ratings elevados, lo que quiere decir que nos vamos a centrar en la deuda pública y en la deuda privada de calidad. Eso no quiere decir que no tengamos fondos especializados no en España, pero sí internacionalmente en el grupo, donde el gestor intente buscar una mayor rentabilidad. Dentro de éstos, y siempre desde la moderación, es decir, que el grueso debería estar en activos de renta fija de calidad, hemos recomendado tomar posiciones en productos de renta privada y también en algún caso de emergente. Sin embargo, la renta fija en estos momentos no es la clase de activo que nos parezca más interesante. - En divisas, por qué moneda hay que apostar, euro o dólar? - Creemos que el euro seguirá subiendo, independientemente de que haya recuperaciones. La tendencia del euro continuará, fundamentalmente debido al fuerte déficit exterior que tiene Estados Unidos. A largo plazo, las divisas deben volver a los fundamentales. El problema es que este debilitamiento del dólar se ha producido fundamentalmente frente al euro. Esto es bastante negativo para la economía europea, porque al fin y al cabo lo que se está viendo es que las economías asiáticas mantienen su competitividad, porque no se recuperan en la misma medida sus divisas respecto al dólar y la que realmente se aprecia es el euro, que es una situación problemática. Por eso está habiendo tantas presiones (las últimas se dieron por parte del FMI) para intentar que las divisas económicas tengan una recuperación respecto al dólar, que haría que no sólo el euro sea la única moneda que se fortalezca, lo que llevaría a que la economía europea tuviera un mejor comportamiento. - Hace falta un nuevo recorte de tipos por parte del Banco Central Europeo? - Siempre es discutible. Todos los grupos le han achacado al BCE ir demasiado lento e ir detrás del mercado. Pero luego, al ver el comportamiento de la inflación, pues tampoco lo ha hecho tan mal aparentemente. En mi opinión la única crítica que se le puede hacer es haber permitido que el euro sea la única moneda que realmente ha mostrado una revalorización. Eso es un freno para la economía. Una manera de lograrlo es, evidentemente, bajando tipos. El grupo apuesta porque va a continuar esa tendencia a la baja de tipos, pero también creemos que no van a tener mucha prisa en hacerlo. - Qué balance hace de la última reforma del IRPF en lo que toca a los fondos? - La última reforma fue positiva. Hubo cierta incertidumbre, que no fue muy positiva durante el proceso de elaboración de la reforma, sobre todo con lo que tenía que ver con los fondos extranjeros, pero una vez aclarada la situación, la valoración en términos generales es positiva, ya que por un lado permite una mayor competencia y, por otro, ha mejorado la fiscalidad de los productos de inversión. El producto en sí ha tenido una mejora con respecto al resto de los productos y luego, además, la reforma ha permitido un aumento de la competencia en el mercado de fondos, una competencia que en lugar de haber ido por el lado de los precios ha ido por el lado de los productos y servicios. 76 MEDICAL ECONOMICS Edición Española 30 de octubre de 2003
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