FitchRatings. Empresas. Supermercados Peruanos S.A. Retail /Perú Informe Anual. Indicadores Financieros

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1 Retail /Perú Informe Anual Supermercados Peruanos S.A. Rating Acciones Rating Actual 2a (pe) Mayo 2013 Rating Fecha Anterior Cambio Con información financiera auditada a diciembre Indicadores Financieros (S/. MM) dic-12 dic-11 Ingresos 3, ,815.8 EBITDA Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total Caja y valores líquidos Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x) Fuente: Supermercados Peruanos S.A. Analistas Elke Braun elke.braun@aai.com.pe (511) Omar Maldonado omar.maldonado@aai.com.pe (511) Fundamentos El rating otorgado a las acciones de SPSA se fundamenta en: Respaldo de la Matriz. Supermercados Peruanos S.A. es una empresa perteneciente a la holding Intercorp Retail Inc. (calificada en BB por Fitch Rating), la misma que tiene una sólida posición en lo que se refiere a los negocios de supermercados y farmaceútico en el Perú a través de InRetail Perú Corp., así como presencia en lo que se refiere a tiendas por departamentos, de mejoramiento del hogar y en restaurantes, lo cual repotencia aún más con el desarrollo de negocios inmobiliarios y financieros. Adicionalmente, con la finalidad de mantener niveles de apalancamiento adecuados, la Empresa acompaña su plan de inversiones con generación propia y con constantes aportes de capital. Así en el 2012 se realizó un aporte por S/ millones, mientras que en el periodo se efectuaron aportes por un total de S/ millones. La expansión y el posicionamiento de las marcas. La Empresa en los últimos años ha mostrado una fuerte expansión, en donde destaca la penetración fuera del departamento de Lima (con 21 tiendas), lo cual amplía aún más su base de clientes y por lo tanto su potencial de crecimiento. Así, la participación sobre las ventas de mercado ascendió a 33.5% a fines del En lo referente a la generación del negocio, a fines del 2012 la Compañía registró un EBITDA de S/ millones, superior a los S/ millones del cierre del Por su parte, se logró mantener el margen EBITDA en 6.5%, a pesar de la mayor competencia en el sector y el aumento de los gastos por el incremento en el área de ventas y del salario mínimo vital, como consecuencia de los ahorros generados por el nuevo centro de distribución y de las contribuciones obtenidas de proveedores. De otro lado, cabe señalar que la Compañía se fondea a través de terceros y con proveedores. En noviembre 2012 la Compañía incrementó fuertemente su deuda financiera en noviembre 2011, con lo cual la participación de ambas fuentes de financiamiento pasó a ser más equilibrada. El fuerte aumento de la deuda financiera se destinó principalmente a cubrir las necesidades relacionadas al plan de expansión de la Compañía, así como a la adquisición de inversiones financieras (bonos corporativos) en noviembre Por lo anterior, el indicador Deuda Financiera / EBITDA se elevó de 2.0x a fines de 2010, a 3.4x a diciembre 2011, para luego descender ligeramente a 3.2x a diciembre Se debe señalar que el incremento de la deuda estuvo compuesto principalmente por el préstamo obtenido con el Bank of America, Mayo 2013

2 el cual incluyó un préstamo senior (saldo de S/ millones al cierre del 2012) y un préstamo subordinado (saldo de S/ millones). Es importante señalar que un porcentaje de estos fondos se destinó a la cancelación de deuda de corto plazo. De esta manera, se reestructuró la deuda financiera, alargando el duration de la misma, él cual ascendió a 4.6x a fines del Asimismo, cabe mencionar que la Compañía mantiene, entre el saldo de caja e inversiones corrientes, un monto de S/ millones (S/ millones a diciembre 2011), lo que permitió registrar un indicador de Deuda Financiera Neta / EBITDA de 2.3x. Es importante señalar que para el presente año se espera mantener el indicador de endeudamiento, dado el mayor nivel de inversión prevista. No obstante, la generación esperada permitiría cumplir con el cronograma de amortizaciones de la deuda. Respecto a lo anterior, se debe señalar que en el 2014, existe una amortización importante de deuda (más de dos veces el compromiso del 2013) debido al vencimiento de los bonos subordinados (S/ millones), los cuales serán cancelados con una nueva emisión o deuda bancaria. Finalmente, se debe mencionar que el rating otorgado se encuentra limitado por las características propias del instrumento calificado, el cual no cuenta con preferencia de pago y más bien ocupa el último lugar en el orden de prelación. Por otro lado, la Empresa se desenvuelve en un entorno muy competitivo y correlacionado con el desempeño de la economía, donde los requerimientos de capital son elevados para el financiamiento de su expansión. Mayo 2013

3 Descripción de la Empresa La Empresa inició sus operaciones en 1993 cuando la chilena Supermercados Santa Isabel (perteneciente a la familia chilena Elberg) compró los activos de Promociones Camino Real, principal accionista de la cadena de tiendas Scala. Posteriormente, en el 2003 el Grupo Interbank (actualmente Grupo Intercorp) y el fondo Compass Capital Partners adquirieron la totalidad de la Empresa. En noviembre del 2007 el Grupo compró la participación del fondo Compass (28.51%), con lo que pasó a ser el único dueño de la Empresa. Como parte de un proceso de reorganización de ciertas empresas del Grupo Intercorp, a partir de agosto 2012 el principal accionista de la Compañía es InRetail Perú Corp., quien posee el 99.98% del capital social. Operaciones Durante el 2012, como en los últimos años, SPSA continuó con su plan agresivo de expansión. Así, al cierre de dicho año, el área de ventas era de 220,300 m2 (204,277 m2 al cierre 2011) y el número de tiendas llegó a 86 (75 a fines del 2011) METROS CUADRADOS POR FORMATO (Miles) Número de Tiendas 40 Fuente: SPSA Plaza Vea Hiper Economax Vivanda Es importante mencionar que durante el 2012 la Compañía inauguró 11 nuevas tiendas: ocho Plaza Vea Hiper y tres Plaza Vea Súper. Por su parte, se realizó la reconversión de una tienda EconoMax (ubicada en Lurín) en un Plaza Vea Hiper. En la actualidad, Supermercados Peruanos maneja cinco marcas, cada una de las cuales está orientada a un segmento de mercado diferenciado. Es importante señalar que el formato Mass, luego de alcanzar 11 tiendas en el 2007, actualmente cuenta con solo cuatro. Por su parte, el formato EconoMax, el cual fue lanzado en marzo 2011 (ocho tiendas en dicho año), cuenta con siete tiendas a fines del Santa Isabel Plaza Vea Super Mass 86 La caracteristica principal de ambos formatos, es que son tiendas de descuento. SPSA fue la primera cadena en incursionar en provincias (en el 2007), y su estrategia fue hacerlo con locales nuevos. A diciembre 2012, de las 86 tiendas, 21 se ubicaban fuera del departamento de Lima. Parte del crecimiento de SPSA ha ido de la mano con la expansión de centros comerciales del Grupo, y la presencia diversa y amplia de éste en lo que se refiere a los diferentes formatos del negocio retail en los que está presente. Por otro lado, la Compañía cuenta con las tarjetas de crédito con la marca Vea: una cerrada y dos abiertas, afiliadas a Visa, administradas por Interbank; y recientemente, la tarjeta Oh! Administrada por Financiera Uno. Las tarjetas Vea administradas por Interbank intermediaron aproximadamente el 23% de las ventas de la Compañía en el Respecto a las proyecciones de crecimiento para el periodo , cabe señalar que SPSA cuenta con 39 ubicaciones seguras para nuevas tiendas. A fines del 2012 se encontraban cinco supermercados en construcción (dos stand-alone y tres anclados en centros comerciales propios). CARACTERISTICAS DE LAS PRINCIPALES MARCAS Marca Estrategia Público Objetivo Plaza Vea Hiper Precios bajos Plava Vea Super Precios bajos Posición competitiva Vivanda Mass EconoMax Calidad Competir con mcds informales Competir con bodegas y tiendas vecinales A, B, C A, B, C A, B, C C, D C, D La industria de supermercados en el Perú se caracteriza por una alta concentración en pocos operadores que compiten en un entorno donde el canal tradicional (no formal) concentra entre el 75 80% del mercado. Dada la baja penetración de los supermercados, las tasas de crecimiento han sido atractivas y se han visto favorecidas por el entorno económico favorable que ha permitido elevar las tasas de empleo, incrementar el ingreso per cápita, y acceder al crédito. Todo ello a la vez, ha venido alimentado este círculo virtuoso y contribuido a reducir la participación de los estratos más bajos dentro de la pirámide económica poblacional y fortalecer la clase media. Supermercados Peruanos S.A. Mayo

4 Los principales operadores de supermercados son: Cencosud Perú (Grupo Cencosud de Chile) a través de sus marcas Wong y Metro; Supermercados Peruanos (Grupo Intercorp) con sus marcas Plaza Vea, Vivanda, Mass y Economax; e, Hipermercados Tottus (Grupo Falabella de Chile) con su marca Tottus. Se debe mencionar que dichos operadores participan también en otros negocios retail como son las tiendas por departamentos y de mejoramiento para el hogar. Entre ellos destaca el Grupo Intercorp, quien participa de la oferta de retail más amplia y que va desde los supermercados, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar, hasta farmacias, cines, comida e inmobiliario. Durante el 2012 las principales cadenas de supermercados en el país registraron ventas por S/. 9,118 millones y un crecimiento del 9.0% respecto al año anterior. Dicho crecimiento fue inferior porque durante el 2011 se redujeron los capex como consecuencia de la incertidumbre ante el cambio de gobierno, y con ello el número de tiendas nuevas, lo que tiene un impacto al año siguiente. Sin embargo, durante el 2012 se retomaron las inversiones con fuerza y se inauguraron 29 tiendas versus las 20 del año anterior. 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, ,668 * Fuente: EVOLUCION DE LAS VENTAS (MM S/.) Y CRECIMIENTO NOMINAL (%) 24.6% 5,815 6, % 7, % 8, % 9, % Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Ventas Crecimiento Nominal 25% 20% 15% 10% En términos relativos, Cencosud Perú se mantiene como líder del mercado; sin embargo, su participación ha venido disminuyendo. Cabe mencionar que en el tomaron medidas más prudenciales ante el impacto de la crisis financiera internacional, mientras que sus principales competidores fueron más agresivos y que también a nivel del Grupo han realizado fuertes inversiones en otros países, Brasil y Colombia, con lo que sus niveles de endeudamiento se elevaron y han tenido que priorizar sus inversiones. No obstante, recién en el 2012 retomó su plan de expansión en el Perú con mayor fuerza y abrió un número de tiendas mayor a 5% 0% Supermercados Peruanos S.A. Mayo la de su competencia (11 y 6 tiendas Supermercados Peruanos y Tottus, respectivamente). 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 57.6% 52.0% 48.1% 45.1% 43.5% 41.8% 30.3% 32.9% 34.2% 33.3% 33.5% 28.1% 14.3% 17.7% 19.0% 20.7% 23.2% 24.7% * Fuente: PARTICIPACION DE MERCADO (% de las Ventas) Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Wong y Metro SPSA Tottus Así, al cierre del 2012 Cencosud Perú tenía una participación de mercado de 41.8% que AAI espera que mantenga y defienda de ahora en adelante, mientras que Supermercados Peruanos, de 33.5% y Tottus, de 24.7%. En términos generales, el mercado está muy reñido y ha tendido hacía una participación más equitativa entre sus principales jugadores. Por otro lado, también participa en el mercado, desde el 2009 pero en el segmento mayorista, la cadena internacional Makro (de Holanda), la cual cuenta con cinco tiendas. Por otro lado, la cadena de supermercados chilena SMU, perteneciente al grupo Saieh, anunció el ingreso al mercado peruano de su cadena de supermercados Unimarc. La cadena ocupa el tercer lugar en el mercado chileno con una participación de más del 20%, por delante de Falabella y Southern Cross (Supermercados del Sur) y detrás de D&S-Walmart y Cencosud. Cabe mencionar que este grupo hizo su ingreso al Perú en febrero 2011, tras la compra del 100% de la cadena de supermercados Alvi (perteneciente a la familia Villablanca y Walmart de Chile), que operaba en el país bajo la marca comercial Mayorsa. Con ello se hizo de 11 locales en Lima. Por su parte, el negocio supermercadista se repotencia con el negocio financiero. En ese sentido, Cencosud Perú, Supermercados Peruanos e Hipermercados Tottus cuentan con las ventajas del negocio financiero, el cual es ofrecido por sus vinculadas (Interbank, Banco Falabella del Perú y el recientemente creado Banco Cencosud Perú, respectivamente). Al respecto, vale la pena mencionar que en el 2013 el brazo financiero de Supermercado Peruanos pasaría a ser Financiera Uno, institución financiera del Grupo Intercorp, vinculada al negocio retail, y que ya venía financiando las operaciones de Intercorp en lo que se refiere a tiendas por departamentos y mejoramiento del hogar. Cabe mencionar que en el Perú, el negocio financiero dado que se trata de instituciones bancarias o

5 financiera independientes del negocio comercial, son supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), por lo que la política de registro de la morosidad, calificación de cartera, castigos y provisiones siguen las directrices establecidas por la entidad regulatoria, las mismas que son reconocidas por su calidad y exigencias a nivel regional. Por otro lado, es importante mencionar que en el Perú las instituciones financieras no tienen obligación de consolidar con el negocio comercial. Asimismo, dado que en el Perú el negocio financiero no está dentro de las tiendas comerciales, éstas suelen y deberían mostrar niveles de apalancamiento inferiores a los que muestran sus pares en Chile, donde el negocio financiero sí está dentro de las tiendas comerciales. Recién en julio 2010, Cencosud Perú emitió su propia tarjeta de crédito y a nivel regional el proceso de inició en el Con el funcionamiento del Banco Cencosud en el Perú (el mismo que empezó a operar en agosto 2012) se le daría una mayor difusión a la tarjeta. Finalmente, se debe mencionar que una de las principales limitantes a los planes de expansión del negocio retail en general, está vinculado a la escasa oferta de terrenos apropiados a precios razonables, así como a lo engorroso de obtener el saneamiento de muchos de los terrenos, así como de los trámites y autorizaciones municipales. En ese sentido, el entorno competitivo en el sector retail ante las oportunidades que éste presenta, ha llevado también a elevar los precios de los terrenos y alquileres comerciales. Por otro lado, dado que los operadores se encuentran aún en una etapa de fuertes inversiones dada la baja penetración de los supermercados, se esperaría que sigan mostrando flujos de caja libres negativos. Actualmente, las principales ciudades de la costa ya han sido exploradas y si bien hay presencia en algunas ciudades de la sierra como Huancayo y algunas del oriente, se estaría comenzando a explorar con mayor interés otras ciudades de dichas regiones con la clara consigna de que lo importante es llegar primero y posicionar bien la marca. Es importante señalar que a fines del 2012, el sector retail obtuvo el 20% de participación como canal de venta de la industria de alimentos, mientras que el 80% restante de los consumidores acuden a canales tradicionales (bodegas, mercados, etc.). De esta manera, el sector de supermercados es atractivo, considerando además que la penetración de supermercados en la ciudad de Lima es de aproximadamente 30% frente al 80% en promedio que registran otras ciudades en Latinoamérica. Supermercados Peruanos S.A. Mayo Desempeño Financiero SPSA viene mostrando un crecimiento constante en sus ventas, a lo cual ha contribuido el plan de expansión llevada a cabo, sumado al buen desempeño de la economía peruana que permitió obtener incrementos a nivel de tiendas existentes (Same Store Sales - SSS). Cabe resaltar que el GARG registrado por la Compañía desde el ha sido 21.2%. 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, , % EVOLUCION DE LAS VENTAS (MM S/.) 34.2% 16.6% 16.7% 17.4% 8.5% % 35% 30% 25% 20% 15% 10% A fines del 2012 las ventas de la Empresa ascendieron a S/. 3,054.5 millones, superiores en solo 8.5% respecto al cierre del Dicho crecimiento se explica principalmente por las nuevas tiendas, ya que el crecimiento a nivel SSS fue de 2.3% (5.6% en el 2011). Respecto a lo anterior, se debe mencionar que algunas de las tiendas de la Compañía registraron reducciones en sus ingresos, como fueron los casos de la tienda de Ceres que se vio afectada por las obras civiles realizadas en la carretera central; y de la tienda ubicada en Javier Prado que fue derribada para la construcción del Centro Comercial La Rambla, y que en diciembre 2012 recién se reabrió. En lo referente a la competencia, cabe señalar que el SSS de Wong y Metro fue de 4.2%; mientras que el de Tottus ascendió a 14.5% % Crec. 10.2% -2.3% 2.9% 5.6% 2.3% Crecimento Ventas SSS Asimismo, se debe señalar que del total de tiendas inauguradas en el 2012, ocho fueron abiertas entre noviembre y diciembre. Estas tiendas deberían contribuir a una mejora en el crecimiento de las ventas de SPSA en el Lo anterior, tomando en cuenta que se espera que en dicho año, los ingresos del sector registren un incremento de aproximadamente 20%. 5% 0%

6 De otro lado, es importante mencionar la adecuada gestión en el manejo de costos, basada en: i) la mejora en la cadena de suministro, considerando el nuevo centro de distribución; y, ii) las contribuciones de los proveedores, lo cual mitigó el impacto de la mayor competencia en el sector, y los gastos generados por el aumento en el área de ventas y el incremento en el salario mínimo vital en 25%. De esta manera, la utilidad operativa de la Compañía ascendió a S/ millones (S/ millones a fines del 2011), y un EBITDA de S/ millones (S/. l87.0 millones a diciembre 2011); mientras que el margen EBITDA fue 6.5%, similar a lo registrado al cierre del año anterior. Evol. del EBITDA (miles S/.) y del Mg. EBITDA (%) EBITDA Mg EB. 4.2% 5.7% 6.2% 6.8% 6.6% 6.5% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Por su parte, los gastos financieros se elevaron considerablemente de S/ millones a fines del 2011, a S/ millones a diciembre 2012, debido al incremento en el endeudamiento a finales del 2011 para financiar la apertura de tiendas. De esta manera, la cobertura de gastos financieros pasó de 4.7x a 3.1x, en similar lapso de tiempo. Por su parte, debido a la naturaleza de su negocio SPSA puede financiar la mayor parte de su capital de trabajo a través de proveedores. Para el cierre del 2012 el periodo promedio de cuentas por pagar comerciales fue de 95 días, mientras que el periodo promedio de cuentas por cobrar comerciales e inventarios sumó 54 días. De otro lado, durante el 2012 se generó un Flujo de Caja Operativo (CFO) por S/ millones, el cual sumado a los préstamos obtenidos (S/ millones), aportes de capital (S/ millones) y la venta de inversiones financieras (S/ millones), fueron aplicados, entre otros, para financiar las compras dentro del plan de expansión (S/ millones) y la adquisición de inversiones financieras (S/ millones); así como para amortizar deuda financiera (S/ millones). Si bien con lo anterior, la caja registró una disminución en S/ millones en el 2012, es importante resaltar que la adquisición de inversiones financieras antes mencionada, se refiere a fondos mutuos, los cuales son altamente líquidos. Estructura de Capital Cabe señalar que en los últimos años, la Empresa ha registrado una tendencia creciente del saldo total de deuda financiera, debido principalmente a su política de crecimiento. 700, , , , , , , L.P 155, , , , , ,874 C.P. 31,955 46,277 46,887 91,564 63,746 51,239 Evol. Deuda Financiera (miles S/.) Así, a finales del 2011 la Empresa registró un fuerte incremento de la deuda financiera, compuesto principalmente por un préstamo obtenido con el Bank of America, en noviembre del mismo año, el cual incluyó un préstamo senior (S/ millones) y un préstamo subordinado (S/ millones). Lo anterior, además de cubrir el fuerte plan de expansión en los dos últimos años (8 y 11 tiendas abiertas), financió la adquisición de bonos por US$25.0 millones, emitidos en el exterior por un fideicomiso constituido por una subsidiaria de Maple FS Limited. De esta manera, la deuda financiera total de SPSA casi se duplicó al pasar de S/ millones a fines del 2010, a S/ millones a diciembre Es importante mencionar que un porcentaje de estos fondos se destinaron a la cancelación de deuda de corto plazo a fines del De esta manera, el reemplazo por financiamiento con vencimientos de mayor plazo, permitio reperfilar la deuda financiera, con el cual el duration de la misma ascendió a 4.6x al cierre del De igual forma, la captación del préstamo con el Bank of America generó el incremento de la participación de la deuda en moneda extranjera, la cual aumentó a 65.1% a fines del 2012 (39.1% al cierre del 2010). No obstante, la Compañía tiene en claro la importancia de reducir la participación de la Supermercados Peruanos S.A. Mayo

7 deuda en moneda extranjera, considerando que el 100% de sus ingresos se facturan en soles. dic-10 dic-11 dic-12 S/. miles Part. (%) S/. miles Part. (%) S/. miles Part. (%) Plazo Corto Plazo 91, % 63, % 51, % Largo Plazo 261, % 571, % 587, % Tipo Bancos 127, % 455, % 496, % Bonos de Titulizacion 22, % 11, % 0 0.0% Bonos Titulizados 13, % 0 0.0% 0 0.0% Bonos Subordinados 74, % 72, % 70, % Bonos Corporativos 75, % 65, % 56, % Oblig. con terceros 39, % 29, % 16, % Moneda US$ 138, % 428, % 416, % S/. (PEN) 215, % 206, % 223, % Total Deuda Fin. 353, , ,113 El aumento de la deuda generó un incremento en el indicador Deuda Financiera / EBITDA a 3.4x al cierre del 2011, el mismo que se redujo ligeramente a 3.2x al cierre del 2012 (2.2x a diciembre 2010). De igual forma, la relación deuda financiera ajustada por alquileres / EBITDAR pasó, de 3.1 a 4.1x a diciembre 2011, para luego reducirse a 3.9x en el Por su parte, dada la consolidación de la Compañía en el mercado retail, ésta cuenta con un fondeo importante por parte de los proveedores. Este financiamiento representó el 50.2%, considerando la suma de deuda financiera + proveedores (en años posteriores dicho porcentaje ha sido mayor). 1,400,000 1,200,000 1,000, , , , ,000 0 Fuente: SPSA Estructura de Deuda Financiera Total Deuda Financiera y Proveedores dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 Prov. Deuda Por otro lado, el accionista ha demostrado su compromiso por mantener niveles de apalancamiento adecuados, lo cual es positivo desde la perspectiva de la Clasificadora. Es así que la expansión de la Empresa ha venido acompañada de aportes constantes de capital. De esta manera, en el 2012 se realizó un aporte por S/ millones (S/ millones en el periodo ). Ello de manera adicional al bloque patrimonial recibido de la Inmobiliaria Milenia. Por lo anterior, la deuda financiera ajustada de SPSA representó el 61.5% de la capitalización, porcentaje inferior a lo alcanzado en diciembre 2011 (67.1%). Considerando la suma del saldo de caja y de los fondos mutuos (S/ millones), el indicador deuda financiera neta / EBITDA ascendió a 2.3x. Por otra parte, cabe señalar que para el 2013 SPSA espera mantener el indicador de endeudamiento, dado que espera seguir creciendo en un número de importante de tiendas (mayor al mostrado en años anteriores) y que el costo de las mismas se ha venido encareciendo. Por otro lado, el centro de producción sigue pendiente y es probable que se concrete en el mediano plazo. Por otro lado, la generación esperada de la Empresa, permitiría cumplir con el cronograma de amortizaciones de su deuda en el corto plazo Descripción de instrumentos Acciones Amortización Anual de la Deuda Fin. (S/. MM) en adelante Al 31 de diciembre del 2012 el capital de SPSA estaba representado por ,671 acciones comunes de un valor nominal de S/ ( ,288 a un valor de S/. 1.0 a fines del 2011). Las acciones de la Compañía cotizan en Bolsa desde diciembre 2003, cuando Grupo Interbank y Compass Capital Partners adquirieron la Empresa. El incremento en el número de acciones se dio, principalmente, como consecuencia del aporte en efectivo realizado por InRetail Perú Corp. en diciembre 2012 por un total de S/ millones. Dicho aporte se efectuó mediante la emisión de ,942 nuevas acciones de valor nominal de S/.1.05 cada una. En términos bursátiles, las acciones comunes de SPSA se han caracterizado por una baja negociación debido al interés de los accionistas en mantener su inversión. Así, entre mayo y junio 2012, y después de Supermercados Peruanos S.A. Mayo

8 más de dos años, se volvió a registrar un movimiento con la adquisición, por parte de SPSA, de 9 944,822 acciones que mantenía Inmobiliaria Milenia, por un total de S/ millones. Dichas acciones fueron intercambiadas por las inversiones que se mantenían en Lince Global Oportunities Corp., una compañía holding que es la accionista mayoritaria de la inmobiliaria. Respecto a lo anterior, se debe mencionar que en febrero 2012, se efectuó por parte de Inmobiliaria Milenia S.A., el aporte de dos inmuebles cuyo valor de mercado ascendía aproximadamente a S/ millones, convirtiéndose en accionista de SPSA con ,263 acciones. Desde que lista en Bolsa, SPSA no ha distribuido dividendos debido a las restricciones establecidas en los programas de bonos de titulización y bonos subordinados, limitación que estará vigente hasta julio No obstante, la utilidad por acción y valor contable por acción vienen creciendo desde mediados del 2007, en línea con la expansión y adecuados márgenes de la Empresa. 1.8 VALOR CONTABLE POR ACCIÓN (S/. Corrientes) may-08 oct-08 mar-09 ago-09 ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 * Fuente: BVL UTILIDAD POR ACCIÓN (S/. Corrientes) may-08 oct-08 mar-09 ago-09 ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 *Fuente: BVL, SPSA En la medida que las nuevas tiendas se consoliden y el ritmo de inversión se desacelere, estos indicadores tenderán a estabilizarse. Supermercados Peruanos S.A. Mayo

9 Resumen financiero - Supermercados Peruanos S.A. (Cifras en miles de S/.)* Tipo de Cambio S/./US$ a final del Período dic-12 dic-11 dic-10 dic-09 dic-08 Rentabilidad EBITDA 198, , , , ,654 Mg. EBITDA 6.5% 6.6% 6.8% 6.2% 5.7% EBITDAR 243, , , , ,767 Margen EBITDAR 8.0% 8.2% 8.4% 7.8% 7.3% (FFO + Cargos fijos) / Capitalización ajustada 15.6% 14.7% 18.4% 21.4% 16.7% FCF / Ingresos 0.4% -2.5% -0.5% 1.6% -2.2% ROE 10.9% 8.4% 11.5% 13.3% 8.3% Cobertura Cobertura de intereses del FFO EBITDA / Gastos financieros EBITDAR / (Gastos financieros + Alquileres) EBITDA / Servicio de deuda EBITDAR / (Servicio de deuda + Alquileres) Cobertura de cargos fijos del FFO (FCF+ GF + Alquileres) / Servicio de deuda (FCF + GF + Alquileres + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda CFO / Inversión en Activo Fijo Estructura de capital y endeudamiento Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) Deuda financiera total / EBITDA Deuda financiera neta / EBITDA Deuda ajustada total / EBITDAR Deuda ajustada neta / EBITDAR Costo de financiamiento estimado 10.0% 8.1% 9.4% 10.0% 10.3% Deuda financiera CP / Deuda financiera total 8.0% 10.0% 25.9% 14.3% 23.0% Deuda Financiera ajustada / Capitalización ajustada 61.5% 67.1% 59.3% 63.6% 59.9% Balance Activos totales 2,029,526 1,841,527 1,475,067 1,199, ,613 Caja e inversiones corrientes 188, , , ,264 58,921 Deuda financiera Corto Plazo 51,239 63,746 91,564 46,887 46,277 Deuda financiera Largo Plazo 587, , , , ,726 Deuda financiera total 639, , , , ,003 Deuda ajustada por alquileres 952, , , , ,794 Patrimonio Total 596, , , , ,943 Capitalización ajustada 1,548,629 1,394,131 1,032, , ,737 Flujo de caja Flujo de caja operativo (CFO) 210, , , , ,808 Inversiones en Activos Fijos -197, , , , ,135 Flujo de caja libre (FCF) 13,279-70,813-10,950 32,383-39,327 Adquisiciones y Ventas de Activo Fijo, Netas -56, , ,448 7,445 Otras inversiones, neto -18,097-3,635-22,894-13,560-8,080 Variación neta de deuda -86, ,518-21,552 37,905-19,929 Variación neta de capital 77, ,382 18,167 12,328 Variación de caja -70,159 26,460-26,576 76,343-47,563 Resultados Ingresos 3,054,522 2,815,759 2,398,530 2,055,597 1,762,317 Variación de Ventas 8.5% 17.4% 16.7% 16.6% 34.2% Utilidad operativa (EBIT) 123, ,095 90,220 78,701 64,424 Gastos financieros 63,590 39,814 31,975 26,341 20,120 Alquileres 44,773 42,841 36,990 33,203 28,113 Resultado neto 57,680 36,721 42,788 38,883 20,757 Vencimientos de Deuda Largo Plazo (al 31 de diciembre de 2012) 2017 en (Cifras en miles de S/.) adelante Vencimientos 51, ,452 23,206 65, ,294 EBITDA= Utilidad operativa + gastos de depreciación y amortización. EBITDAR= Utilidad operativa + gastos de depreciación y amortización + alquileres. FFO= Resultado neto + Depreciación y Amortización + Resultado en venta de activos + Castigos y Provisiones + Otros ajustes al resultado neto + variación en otros activos + variación de otros pasivos - dividendos preferentes Variación de capital de trabajo: Cambio en cuentas por pagar comerciales + cambio en existencias -cambio en cuentas por pagar comerciales CFO= FFO + Variación de capital de trabajo FCF= CFO + Inversión en activo fijo + pago de dividendos comunes Cargos fijos= Gastos financieros + Dividendos preferentes + Arriendos Deuda fuera de balance: Incluye fianzas, avales y arriendos anuales multiplicados por el factor 7.0 Servicio de deuda=gastos financieros + deuda de corto plazo Supermercados Peruanos S.A. Mayo

10 Originador: Domicilio legal: A TECEDE TES RUC: Teléfono: (511) Fax: (511) Supermercados Peruanos S.A. Calle Morelli No.181, piso 2 San Borja Lima - Perú RELACIÓ DE DIRECTORES Carlos Rodríguez Pastor Juan Carlos Vallejo David Fishman Kalijncausky Julio Luque Badenes Pablo Turner Gonzales Ramón Barúa Alzamora Presidente Director Director Director Director Director PLA A GERE CIAL Juan Carlos Vallejo Augusto Rey Gabriel Ortiz Mariela Prado Adelberto Muller Carlos Flores Gerente General Gerente de Administración y Finanzas Gerente de Logística y Operaciones Gerente de Desarrollo Gerente de Marketing y Comercial Gerente de Sistemas RELACIÓ DE ACCIO ISTAS InRetail Perú Corp % Otros 0.02% Supermercados Peruanos S.A. Mayo

11 CLASIFICACIÓ DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS I TER ACIO ALES S.A.C. - CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº EF/94.10, acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la Empresa Supermercados Peruanos S.A.: Instrumento Acciones Comunes Clasificación Categoría 2ª (pe) Definiciones CATEGORÍA 2a (pe): Acciones que presentan una muy buena combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo, constituyen una opinión profesional independiente y en ningún momento implican una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las Clasificadoras. Limitaciones- En su análisis crediticio, AAI se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como AAI siempre ha dejado en claro, AAI no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes. Supermercados Peruanos S.A. Mayo