Evaluación de Proyectos de Inversión

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1 Trabajo Profesional de Ingeniería Civil - Construcciones Tema: Evaluación de Proyectos de Inversión Carpeta N 79 1 El Rol de la Evaluación de Proyectos Impedir la realización de malos proyectos. Evitar que buenos proyectos sean rechazados. Facilitar la elección entre dos proyectos rentables mutuamente excluyentes. Evaluar las fuentes de riesgo y su magnitud. Determinar cómo reducir los riesgos al distribuirlos de manera eficiente. 2 1

2 Requisitos para Proyectos Rentables Obtención de los datos e información requeridos. Confiabilidad y cristalinidad de la información, tanto interna como externa. El proyecto debe ser ejecutado dentro de los valores presupuestados. El proyecto debe ser operado eficientemente. Para evitar la aparición de factores no previstos, se deben realizar los análisis de sensibilidad de las variables. 3 Horizonte Económico de un Proyecto Es la duración en años de nuestro Proyecto, a lo largo de los cuales hay que armar los Flujos de Fondos. El mismo se encuentra íntimamente ligado a la Vida Util o Ciclo de Vida de mi Producto o Proyecto, Obsolescencia, Política de Innovación, Moda, Cambio de Hábitos y Costumbres, etc. 4 2

3 El Flujo de Fondos El Flujo de Fondos es una herramienta que permite analizar los costos y beneficios de un proyecto, mostrando su ocurrencia en el tiempo. Importante: Deben incluirse todos los costos y beneficios asociados al proyecto (ya sea que se produzcan en su etapa de puesta en marcha, operación o a su finalización). Debe utilizarse el criterio de lo Percibido y no el de los Devengado. 5 Estructura del Flujo de Fondos Inversiones:Terreno, edificio, bienes de uso, gastos activados Ingresos: Gastos: Impuestos: Ventas, alquileres Explotación, Comerciales, RRHH, Administración, Management Fee Ingresos Brutos, Ganancias Costos de Oportunidad / Lucro Cesante Valor Residual: Terreno, edificio, maquinarias, marca 6 3

4 Diagrama de Flujos de Fondos Valor Residual (VR) 7 Valor Residual Es el valor económico de mi negocio, una vez finalizado el período de análisis del mismo, denominado Horizonte Económico. Al momento de su cálculo hay que tener en cuenta las siguientes consideraciones: - Tener el cuenta que el terreno no se deprecia. - Considerar la depreciación de los edificios, las instalaciones y equipos por el uso, obsolescencia, etc. - No olvidar de descontar todo aquello que al finalizar el horizonte económico ya no forme parte de mi negocio por ventas que se fueron realizando, así como incluir las ampliaciones y/o remodelaciones. 8 4

5 Valor Residual En el cálculo del Valor Residual también se pueden reflejar los flujos de fondos que surgirán luego del último período del horizonte económico establecido. Las posibilidades que se plantean son: - Liquidación de la empresa: en este caso se pagan todas las deudas, se cobran los créditos pendientes y se venden los Activos (terreno, edificio, instalaciones, marca, etc.) - Continuación del negocio a perpetuidad: a) Continuar el negocio al ritmo del último año b) Continuar con un crecimiento luego del último año. 9 Tasa de Descuento Es la Tasa a la cual se descontarán/actualizarán los flujos de fondos a lo largo del horizonte económico del proyecto. Su correcta elección es, sin duda, una decisión muy importante, ya que de ella dependerá, en buena medida, la aprobación o no de las futuras inversiones. Las variables coyunturales que se toman en cuenta son: Tasa de Interés totalmente libre de riesgo. Riesgo País. Riesgo del negocio en el cual se va a invertir. Tasa de Rentabilidad deseada por el Accionista. 10 5

6 Criterios Alternativos de Elección de Inversiones Valor Actual Neto (VAN). Tasa Interna de Retorno (TIR). Relación Beneficios / Costos. (R) Plazo de Recuperación del Capital 11 Valor Actual Neto (VAN) Este método consiste en actualizar el flujo de fondos de cada año al momento de la evaluación. Si el valor presente es positivo, el proyecto debe ser aceptado, si es negativo, será rechazado. Reconoce el valor del dinero en el tiempo. Si se están comparando distintas alternativas, se optará por la que tenga un valor presente mas alto. Desventaja: VAN = FF n x 1 (1 + d) n No se pueden comparar proyectos con tiempos de duración diferentes. 12 6

7 Tasa Interna de Retorno (TIR) Es la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto de un proyecto sea igual a cero. VAN = 0 = FF n x 1 Reglas de decisión: (1 + d) n Un proyecto es rentable cuando su TIR es mayor a la tasa de descuento. Entre dos proyectos excluyentes, se debe seleccionar al de mayor TIR. 13 VAN $ Rentables No Rentables Tasa de Descuento % TIR 14 7

8 Tasa Interna de Retorno (TIR) Desventajas: Si un proyecto tiene varios flujos negativos y positivos mezclados, no se puede calcular la TIR, por haber varios valores que igualan a cero la ecuación. Es un método que penaliza a los proyectos de mayor envergadura y a los de mayor duración, respecto de los mas cortos. Es un método que supone que todos los flujos se reinvierten a la misma Tasa de Retorno. 15 Relación Beneficios/Costos (R) Este método consiste en dividir la sumatoria de los valores actuales de los beneficios por la sumatoria de los valores actuales de los costos. El proyecto es aceptable si la relación R tiene un valor mayor que 1, siendo más rentable el que tenga un valor R más alto. Desventajas: Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes y tienen distintas envergaduras, penaliza a los de mayor envergadura. Esta relación depende de la manera en que estén definidos los costos en el armado del flujo de fondos. 16 8

9 Plazo de Recuperación del Capital Mide la cantidad de años necesarias para que los beneficios netos, no descontados, repaguen la inversión. Una versión más sofisticada de este método considera el número de años necesarios para que el valor descontado de los beneficios netos, cubra el valor presente de los costos de inversión. Desventajas: Supone que los beneficios que ocurren más allá de los años establecidos como estándar, son tan inciertos que deben ser despreciados. Con este criterio se penalizan aquellos proyectos que requieren de un largo período para materializar ganancias. No contempla lo que ocurre luego del recupero. 17 Análisis de Sensibilidad La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto, pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados. La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia. Visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado frente a distintos grados de error en su estimación, permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables, para mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error. 18 9

10 Análisis de Sensibilidad Metodología: Determinar cuáles son las variables de mayor importancia en mi Proyecto Estudiar frente a una variación en cada variable como repercute la misma en los indicadores económicos. Si se desea estudiar un escenario más complicado, introducir variaciones a más de una variable y ver su incidencia. Objetivos: Determinar frente a que variables nuestro Proyecto es mas sensible, para profundizar su análisis o bien estudiar alternativas que lo fortalezcan

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