Manual de Políticas de Inversión del Fondo MIVIVIENDA S.A.

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1 1 de 32 Manual de Políticas de Inversión del Fondo MIVIVIENDA S.A. Febrero, 2011

2 2 de 32 ÍNDICE I. Marco General... 3 I.1. Introducción... 3 I.2. Objetivo y Alcance... 3 I.3. Vigencia del Manual... 3 I.4. Derogatorias... 4 I.5. Base Legal... 4 I.6. Organización Funcional... 4 I.7. Aprobación, Actualización y Distribución del Manual... 7 I.8. Definiciones... 7 II. Políticas de inversión II.1. Objetivo II.2. Instrumentos Financieros Autorizados II.3. Inversión en Nuevos Instrumentos II.4. Inversiones en Instrumentos Derivados II.5. Clasificación de las Inversiones del Portafolio del FMV S.A II.6. Cambio de la Clasificación de las Inversiones II.7. Ventas de las Inversiones a Vencimiento II.8. Ventas de las Inversiones Disponibles para la Venta II.9. Límites de Inversión II.10. Clasificación de Riesgo de las Inversiones III. Directrices para la Estrategia de Inversión III.1. Objetivo III.2. Marco General III.3. Etapas del Proceso de Inversión III.4. Disposición Transitoria IV. Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional IV.1. Introducción IV.2. Código de Ética IV.3. Estándares de Conducta Profesional IV.4. Disposiciones Finales V. Anexos

3 3 de 32 I. Marco General I.1. Introducción El presente Manual de Políticas de Inversión nace de la necesidad de normar las inversiones en instrumentos financieros de los recursos del FMV S.A., incorporando las mejores prácticas de mercado y definiendo los límites de actuación para facilitar la operatividad diaria del área responsable de realizar y monitorear las inversiones. Esta operatividad está destinada a invertir los excedentes de recursos del FMV S.A. manteniendo una adecuada gestión de riesgos. Asimismo la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP establece en el artículo N 3 del Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones de las Empresas del Sistema Financiero aprobado por Resolución SBS N , que el FMV S.A. deberá mantener en relación a sus inversiones Manuales de políticas y procedimientos actualizados. La información contenida en el presente manual se organiza de la siguiente forma: I. Marco General II. Políticas de Inversión III. Directrices para la Estrategia de Inversión IV. Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional V. Anexos En la sección I se desarrolla un marco general que incluye los objetivos y las principales características del presente Manual, el marco normativo que rige las inversiones del FMV S.A., así como la organización funcional involucrada en los procesos. En la sección II se desarrollan las Políticas de Inversión generales aplicables a todas las operaciones de inversión realizadas por el FMV S.A. La sección III presenta las Directrices para la Estrategia de Inversión en el que se desarrolla la política genérica relativa a los procedimientos de inversión a seguir: Análisis, Control de Límites, Negociación y Reporte de Incidencias. Finalmente, la sección IV contiene el Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional y la sección V los anexos relativos a los flujogramas de las operaciones de inversión y la carta compromiso de conducta ética y profesional. I.2. Objetivo y Alcance Los objetivos del presente Manual son: Establecer el marco y los lineamientos generales a los que deberán ceñirse las operaciones de inversión del FMV S.A. Detallar el conjunto de políticas que deben guiar la operativa diaria de las inversiones que realice el FMV S.A. como parte de la gestión de sus recursos. El presente Manual es de aplicación para todas las inversiones del FMV S.A. Asimismo, se designa como responsable de la aplicación de lo dispuesto en este Manual a la Gerencia de Finanzas y a la Oficina de Riesgos su vigilancia y control. I.3. Vigencia del Manual El presente Manual será aprobado por el Directorio, siendo su vigencia indefinida y aplicándose desde la fecha de su aprobación.

4 4 de 32 I.4. Derogatorias El presente Manual deroga el Manual de Políticas y Procedimientos de Inversión del Fondo MIVIVIENDA S.A. aprobado por Acuerdo de Directorio N 01-09D-2007 de fecha I.5. Base Legal La Ley del Mercado de Valores (Decreto Legislativo N 861) es la ley básica que regula el funcionamiento de este mercado. Son normas complementarias la Ley de Títulos Valores (Ley Nº 27287), regulación relacionada con las características de los valores que se transan en el Mercado de Valores; así como todas las disposiciones emitidas por CONASEV que sean aplicables. Se considera como normativa relevante para la operatividad de las inversiones del FMV S.A., la siguiente: Ley de Conversión del Fondo Hipotecario de la Vivienda Fondo MIVIVIENDA a Fondo MIVIVIENDA S.A. (Ley Nº 28579). Estatuto Social del FMV S.A. Ley Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros. Resolución SBS N Reglamento del Fondo MIVIVIENDA S.A. Resolución SBS N , Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones de las Empresas del Sistema Financiero. Resolución SBS N y sus modificatorias, Normas para la Inversión en Instrumentos Negociados a través de Mecanismos No Centralizados de Negociación y modificaciones al Manual de Contabilidad para las Empresas del Sistema Financiero. Resolución SBS N Reglamento para la Negociación y Contabilización de Productos Financieros Derivados en las empresas del sistema financiero. Resolución SBS N , Reglamento de Operaciones de Reporte y los Pactos de Recompra. Resolución SBS N , Requerimientos sobre Conducta Ética y la Capacidad Profesional de las Personas que participan en los Procesos de Inversión y Resolución SBS N , la que regula la implementación de la resolución anterior. Resolución SBS Nº , Reglamento para la supervisión de los riesgos de mercado. I.6. Organización Funcional La aplicación de la Política de Inversiones implica la participación de distintas instancias al interior del FMV S.A. tanto a nivel de Directorio y unidades orgánicas, las que se detallan a continuación: Directorio Gerencia General Gerencia de Finanzas Oficina de Riesgos

5 5 de 32 I.6.1. I Instancias y Funciones Directorio El Directorio aprueba las políticas y los lineamientos de inversión del portafolio administrado por el FMV S.A. en el marco de las disposiciones que emita la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones. Así, el Directorio anualmente revisa y aprueba el Manual de Políticas de Inversión del FMV S.A. I Gerencia General Además de las funciones propias de su cargo, las siguientes serán las funciones en el tema relacionado con la normatividad que regula las actividades de Inversión: Ejecutar las operaciones financieras y garantías de acuerdo con lo dispuesto por el Directorio en el Reglamento de Poderes. Aprobar las operaciones de inversiones de acuerdo con el nivel de delegación permitida. Presentar al Directorio las políticas, manuales,y lineamientos de inversión, en el desarrollo de las actividades financieras del FMV S.A. Presentar al Directorio todos los informes sobre la gestión de inversiones. I Gerencia de Finanzas La participación del FMV S.A. en el mercado de capitales se basará en un constante análisis del Mercado de Valores y de su entorno, enmarcado en el Manual de Políticas de Inversión. Estas políticas proporcionarán a los analistas las herramientas para interactuar con los Mercados de Valores donde el FMV S.A. participe. Con la finalidad de cubrir cada una de estas labores la Gerencia de Finanzas realizará las siguientes funciones: Ejecutar las políticas de inversiones y las estrategias de inversiones definidas por el Directorio. Elaborar las estrategias de inversiones, en el marco de las políticas y lineamientos de inversión aprobados. Elaborar informes mensuales sobre la gestión de inversiones. Asignar las inversiones entre diferentes clases y tipos de instrumentos de inversión u operaciones. Proponer límites internos aplicables a las inversiones u operaciones. Administrar adecuadamente el uso de los recursos financieros y revisar la disponibilidad del efectivo, para atender los compromisos adquiridos. Estar actualizada sobre la situación financiera y aspectos de interés de los Emisores donde el FMV S.A. mantiene inversiones, reportando a la Oficina de Riesgos cualquier cambio respecto a la situación inicialmente prevista. Coordinar los informes que se generen en el área con destino a los Órganos de Control y Vigilancia. Estar permanentemente actualizada en cuanto a los cambios en la normativa. Investigar y evaluar las diferentes opciones de inversión encaminadas a obtener los mejores rendimientos en el mercado de capitales diversificando los riesgos inherentes a las mismas. Realizar el análisis fundamental y técnico de las inversiones u operaciones. Liquidar y compensar las inversiones u operaciones. Monitorear la custodia y la guarda física de las inversiones u operaciones. Velar por el control del cumplimiento de convenios y/o contratos con las Entidades con las cuales opera.

6 6 de 32 Tramitar las solicitudes de actualización de información y demás documentos para las operaciones de Inversiones y Tesorería. Informar los cambios de firmas autorizadas del FMV S.A., a las diferentes Entidades Financieras con las cuales se efectúan operaciones de inversión. Velar por el adecuado funcionamiento de los controles internos de las operaciones de Inversión y Tesorería. La Gerencia de Finanzas, así como las áreas o jefaturas directamente relacionadas con el proceso por el cual se invierten los recursos financieros de los portafolios administrados, deberán ser totalmente independientes de la Oficina de Riesgos. I Oficina de Riesgos Es la unidad orgánica encargada de gestionar en forma integral y efectiva los riesgos crediticios, de mercado, de liquidez y de operación a los que se encuentra expuesto el FMV S.A, de acuerdo a los lineamientos y políticas que se establezcan de conformidad con la normatividad vigente. Con esta finalidad realizará las siguientes funciones: Proponer para su aprobación las políticas, procedimientos y metodologías apropiadas para la Gestión Integral de Riesgos del Fondo MIVIVIENDA S.A., incluyendo los roles y responsabilidades. Supervisar el cumplimiento de las políticas, procedimiento y metodologías de la Gestión Integral de Riesgos establecidos por el Fondo MIVIVIENDA S. A. Supervisar las líneas de inversiones y colocaciones propuestas por la Gerencia de Finanzas. Informar periódicamente al Directorio, Comités respectivos y a las áreas de decisión correspondientes, sobre los riesgos, el grado de exposición al riesgo aceptado y la gestión de éstos, de acuerdo a las políticas y procedimientos establecidos por el Fondo MIVIVIENDA S. A. Estimar los requerimientos patrimoniales que permitan cubrir los riesgos que enfrenta la empresa, así como los requerimientos regulatorios, de ser el caso. Además, alertar sobre las posibles insuficiencias de patrimonio efectivo para cubrir los riesgos identificados. Informar a la Gerencia General y al Comité de Riesgos los aspectos relevantes de la gestión de riesgos para una oportuna toma de decisiones. Asegurar la consistencia entre las operaciones y los niveles de tolerancia al riesgo definidos aplicables a su ámbito de acción. Participar en el diseño y permanente adecuación de los manuales de gestión de riesgos y demás normas internas que tengan por objeto definir las responsabilidades de las unidades de negocios y sus funcionarios en el control de los riesgos de la empresa. Establecer, proponer y evaluar periódicamente, las medidas de control y procedimientos para corregir desviaciones a los límites establecidos. Controlar el cumplimiento de los límites definidos por el Comité de Riesgos y aprobados por el Directorio. Controlar el cumplimiento de las normas y procedimientos internos y externos relacionados con el proceso de inversión de los recursos del FMV S.A. y los fideicomisos y fondos administrados. Reportar periódicamente a las unidades orgánicas de dirección, gestión, control y comités respectivos, sobre la exposición de los recursos administrados a los diferentes riesgos, realizando los análisis de sensibilidad y pruebas en condiciones extremas correspondientes, así como su impacto en el patrimonio institucional.

7 7 de 32 Reportar periódicamente al Comité de Riesgos, sobre las desviaciones que se presenten respecto de los controles de riesgos realizados, así como el cumplimiento y desviaciones de los límites tanto internos como legales establecidos, proponiendo medidas correctivas y preventivas necesarias. Realizar recomendaciones a la Gerencia General a fin de mitigar la exposición a los riesgos. I.7. Aprobación, Actualización y Distribución del Manual El Manual será aprobado por el Directorio de FMV S.A., como órgano responsable de establecer las políticas de inversión para la eficiente y óptima administración de los recursos del FMV S.A., según lo establece el Estatuto Social del FMV S.A. y la Ley de Conversión del Fondo MIVIVIENDA en sociedad anónima. La responsabilidad de la actualización del presente Manual corresponde a la Gerencia de Finanzas, órgano que con una periodicidad mínima anual revisará y propondrá, de ser el caso, la modificación del Manual para su posterior aprobación o ratificación por parte del Directorio, previa conformidad de la Gerencia General, según corresponda. Cabe señalar que en el caso que el Directorio apruebe alguna modificación a límites o a una sección puntual del Manual, que no implique la modificación de otras secciones, el Manual será automáticamente actualizado por la Gerencia de Finanzas, no requiriéndose que el Manual actualizado sea nuevamente visto por el Directorio. El presente Manual es de uso exclusivo del FMV S.A., estando totalmente prohibida su distribución total o parcial. I.8. Definiciones BCRP Bolsa de Valores Clasificadoras de Riesgo CONASEV Delivery Forward (DF) Banco Central de Reserva del Perú. Es un lugar de intercambio, es decir, de compra y venta de activos financieros consistentes en valores y que están debidamente inscritos en ella. Estos activos son comúnmente acciones de empresas, bonos, certificados de participación de fondos mutuos, etc. Empresas especializadas en emitir una opinión fundamentada acerca del riesgo de incumplimiento de una emisión, y de un emisor, permitiendo la correcta formación de precios del instrumento. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores, autoridad encargada del estudio, reglamentación, promoción y supervisión del Mercado de Valores, y que forma parte de la estructura del estado y que actúa bajo el marco de su Ley Orgánica aprobada por el Decreto Ley N Entre sus funciones principales están: estudiar, promover y reglamentar el Mercado de Valores, controlar a las personas naturales y jurídicas que intervienen en este, velar por la transparencia de la información y la correcta formación de precios. Liquidación por entrega física. Al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian el activo subyacente según el precio pactado.

8 8 de 32 Emisores Entidad de Custodia Fideicomiso FMV S.A. Fondo Mutuo Fondos de Inversión Forward Forward de Tasas de Interés (FRA) Forward sobre Divisas Empresas que dan origen a los valores que se transan, emitiendo títulos valores de acuerdo a su estructura de financiamiento. Estos deben informar con respecto a su situación económica y financiera, propósito de la emisión, condiciones operativas de la colocación y continuidad de la información. El rol esencial de un custodio es el de encargarse de la movilización y control de los valores de sus clientes, así como de la liquidación de las operaciones relacionadas con dichos valores. Es un contrato por el cual una persona natural o jurídica destina uno o más bienes, cantidades de dinero o derechos, presentes o futuros (llamada fideicomitente), a una persona natural o persona jurídica llamada fiduciario, para que sean administrados o invertidos por este de acuerdo al contrato, a favor del propio fideicomitente o de un tercero, llamado beneficiario o fideicomisario. Fondo MIVIVIENDA S.A. Es un patrimonio generado a partir de los aportes de diversas personas naturales o jurídicas. Este fondo común es administrado por una sociedad anónima que realiza inversiones en diferentes tipos de instrumentos financieros de acuerdo a su política de inversión. De esta forma, para cada fondo mutuo, será la sociedad administradora quien elija en qué instrumentos invertirá (acciones, cuotas de fondos de inversión, bonos, pagarés, etc.) de acuerdo a la política de inversión definida en el reglamento del fondo. Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en los valores y demás activos señalados en el marco legal (LMV, reglamento de fondos y reglamentos internos), son también conocidos como fondos de capital cerrados, debido a que su número de cuotas es fijo y no son susceptibles de rescate, reembolso o de incremento en su valor por nuevas aportaciones. No obstante, la asamblea general de partícipes podrá excepcionalmente acordar que se efectúen nuevas aportaciones o se aumente el número de cuotas. Contrato OTC entre dos partes que obliga a comprar/vender un activo subyacente en su vencimiento al precio fijado al inicio del contrato. La liquidación se realiza a vencimiento. Dependiendo del subyacente la liquidación puede ser en efectivo (conocido como Non Delivery Forward) o por entrega física. Los FRA son contratos forward específicos individuales entre dos partes para entrar en una inversión en una fecha futura particular, a una tasa de interés particular. De tal modo que en la fecha de vencimiento se liquida la diferencia entre el mercado de contado y el tipo de interés acordado en el FRA. Se trata de un contrato forward utilizado para conseguir coberturas de tipo de interés. Son contratos forward específicos individuales entre dos partes posibilitando a los mismos, entrar en acuerdos sobre transacciones de tipo de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos específicos en el futuro. El tamaño y vencimiento de este tipo de contrato a plazo son negociados entre el comprador y el vendedor y las tasas de cambio son generalmente cotizadas para 30, 60 ó 90 días o 6, 9 ó 12 meses desde la fecha en que suscribe el contrato. Este contrato es utilizado para conseguir coberturas sobre riesgo de cambio, ante expectativas al alza o baja del mismo, que afecten los resultados financieros de un agente.

9 9 de 32 Intereses Corridos Acumulados Intermediarios Inversionista Institucional Manual Mercado Mercado de Dinero Mercado de Capitales Mercado de Valores Non Delivery Forward (NDF) Otros Mecanismos Centralizados de Negociación Over the counter (OTC) Son los cupones recibidos desde la adquisición del instrumento, descontando los intereses corridos pagados al vendedor del instrumento a la fecha de compra, e incluyendo los intereses corridos que serán pagados por el potencial comprador del bono. Son agentes autorizados a transar valores. El intermediario transa en la Bolsa de Valores, si está asociado a ella, pero también negocia fuera de ella, en especial los valores que no están registrados en dicha bolsa. Siempre cobra una comisión por sus transacciones y estas pueden ser de diferente magnitud. Además brinda servicios de asesoría, de administración de cartera, de otorgamiento de créditos y préstamos de valores entre otros. Ente que acude al mercado a ofertar los recursos que administra demandando en consecuencia instrumentos de inversión y dando así profundidad y liquidez al Mercado de Valores haciéndolo más estable al procurar alcanzar una rentabilidad sostenida en el tiempo originando que tomen posiciones a mediano y largo plazo. Manual de Políticas de Inversión del Fondo MIVIVIENDA S.A. Mecanismo que permite que interactúen personas que desean demandar y ofrecer algún bien o servicio. En el Mercado de Valores se negocian valores mobiliarios e incluye los mercados de dinero y de capitales. Alberga la negociación de activos financieros de muy corta vida, tales como los pagarés, papeles comerciales, certificados de depósito, etc. En contraste al mercado de dinero, el de capitales alberga a los instrumentos de mayor plazo, como las acciones, los bonos de arrendamiento financiero, bonos subordinados, bonos corporativos, bonos titulizados, etc. Por el tipo de colocación se puede dividir en: Mercado Primario: Es aquel que se relaciona con la colocación inicial de valores que se realiza por medio de oferta pública o por oferta privada; es decir, venta dirigida sólo a ciertas personas o instituciones no siendo de acceso al resto del público. Mercado Secundario: Comprende las negociaciones y transferencias de valores emitidos y colocados previamente. Por el mecanismo de negociación se tiene: Mercado Bursátil: Se ubica en el mecanismo denominado Rueda de Bolsa a través de intermediarios. Mercado Extrabursátil: El más usado es el de Mesa de Negociación o Mercado MIEN. Liquidación por compensación. Al vencimiento del contrato se compara el precio spot contra el precio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente. Son servicios de negociación especializados extrabursátiles (OTC) y autorizados por la normativa competente, para la negociación de ciertos valores. En el Perú funcionan el Sistema Electrónico de Negociación (Datatec) y el Sistema Mixto de Negociación (Garban Perú S.A.C.). Los mercados OTC, son mercados en los que cada parte debe buscar su contrapartida para ejecutar su operación, a diferencia de los mercados organizados tradicionales. Son mercados que no exigen los estrictos requisitos de los mercados organizados.

10 10 de 32 Precio Limpio de un bono Precio Sucio de un bono Es el precio sin incluir los intereses corridos desde el pago del último cupón. Las transacciones se realizan a precios limpios en la mayoría de mercados, a los cuales, para su liquidación, debe añadirse el monto correspondiente a los intereses corridos hasta la fecha de liquidación de la transacción. Es el precio que incluye los intereses corridos desde el pago del último cupón. Corresponde al valor actualizado a la fecha de liquidación de la transacción de los flujos futuros de un bono, que incluyen cupones y valor nominal. Productos Estructurados Los productos financieros estructurados pueden definirse como activos financieros de renta fija ligados a instrumentos derivados. Entre sus características básicas merece destacarse el hecho de que son creados mediante una operación de permuta financiera subyacente. De tal manera que el emisor raramente soporta alguno de los riesgos implícitos en el producto estructurado puesto que los ha cedido a una contraparte a través de una operación swap. Gracias a esto el emisor puede diseñar un producto financiero que satisfaga a los inversores sin preocuparse demasiado por el riesgo soportado puesto que va a poder cubrirlo a través de la permuta financiera correspondiente. Además, desde el punto de vista del inversor el único riesgo al que se encuentra expuesto es el propio del emisor, esto es importante puesto que los productos estructurados no suelen estar asegurados por un activo subyacente sino por la calificación crediticia del emisor. Como una gran parte de este tipo de productos son títulos de deuda "sintéticos", pueden ser estudiados analizando el bono y los componentes derivados de cada instrumento. Rendimiento al vencimiento (Yield to Maturity) SBS Sistemas de Información Especializada en Línea Swap Swaps de Tasas de interés (IRS) Swap sobre Divisas (CCS) Rendimiento que se obtendría de invertir en un bono hasta su fecha de vencimiento. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, ente encargado de regular y supervisar a las entidades que se circunscriben a la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros Ley Permiten obtener en tiempo real, entre otros, información acerca del mercado de capitales, de metodologías de gestión de portafolios y análisis de riesgos (como por ejemplo: Bloomberg, Reuters, entre otros). Contrato OTC mediante el cual ambas partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo sobre un cierto principal a intervalos regulares de tiempo durante un periodo dado. Los contratos swaps de tasas de interés son permutas de carácter financiero en las que se intercambian obligaciones de pago, correspondientes a préstamos de carácter diferente, referidas a un determinado valor nocional en una misma moneda. Normalmente se intercambian intereses fijos por variables, aunque también se pueden intercambiar intereses a tipo variable sobre dos bases de referencia distintas. Este contrato es utilizado para conseguir coberturas de tasas de interés, ante expectativas al alza o baja de las mismas que afecten los resultados financieros de un agente. Un swap de divisas es un acuerdo entre dos agentes para intercambiar, durante un período de tiempo acordado, dos flujos de intereses nominados en diferente moneda y generalmente, al vencimiento del acuerdo, el principal de la operación, es

11 11 de 32 Valor de Adquisición Valor de Mercado Valores Mobiliarios intercambiado a un tipo de cambio determinado al inicio de la misma, normalmente el de contado para dicho día. Este contrato es utilizado para conseguir coberturas sobre riesgo de cambio, ante expectativas al alza o baja del mismo, que afecten los resultados financieros de un agente. Es el precio limpio del instrumento a la fecha de adquisición, es decir lo efectivamente desembolsado por ese instrumento menos los intereses corridos pagados al vendedor del mismo. Constituye el precio limpio del bono a la fecha, el que no incluye los intereses corridos desde el último pago de cupón. Son títulos valores emitidos en forma masiva y libremente negociables que representan ciertos derechos al titular ya sea crediticios, patrimoniales, participación del capital o en las utilidades del emisor. II. Políticas de inversión En la presente sección se establece la Política de Inversiones bajo la cual el FMV S.A. deberá administrar sus recursos y realizar sus inversiones; la misma que considera la normativa aplicable por la SBS. II.1. Objetivo Los objetivos de la Política de Inversiones son los siguientes: 1. Asegurar la adecuada disponibilidad de los recursos del FMV S.A. para atender las obligaciones, buscando obtener la máxima rentabilidad dentro de los estándares de mínimo riesgo contemplados. 2. Minimizar el riesgo cambiario del portafolio, a través de una estrategia de cobertura eficiente. Para tal fin se establecerán Lineamientos de Inversión, las mismas que serán aprobadas por el Directorio. Adicionalmente, se contará con los límites de inversión definidos en este Manual. II.2. Instrumentos Financieros Autorizados Los instrumentos en los cuales el FMV S.A. se encuentra autorizado a invertir, siempre y cuando se haga dentro de los límites fijados por el Directorio, son: 1. Instrumentos Representativos de Derechos sobre Participación Patrimonial o Títulos Accionarios que no sean instrumentos representativos de capital Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones o Títulos de Deuda. 3. Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones de Corto Plazo o Activos en Efectivo. 4. Nuevos Instrumentos que hayan sido aprobados por el Directorio. El Directorio tendrá la facultad de autorizar inversiones en instrumentos emitidos y/o intermediados por instituciones del mercado internacional. Para regular las operaciones a 1 En cuanto a este tipo de instrumentos, el FMV S.A. sólo podrá adquirir Cuotas de Participación en Fondos Mutuos o de Inversión de Renta Fija, previa opinión favorable de la Oficina de Riesgos.

12 12 de 32 realizar con intermediarios y emisores extranjeros, se elaborará un Manual de Procedimientos, el mismo que será aprobado por la Gerencia General del FMV S.A. II.3. Inversión en Nuevos Instrumentos La Política de Inversiones aprobada por el Directorio del FMV S.A. establece los parámetros básicos a los que deben ajustarse las inversiones gestionadas por la entidad. En ese sentido, es necesaria la autorización expresa para poder operar en nuevos instrumentos dado que conlleva importantes riesgos que deben ser evaluados en su totalidad con carácter previo al inicio de la operativa, independientemente de que dicha operativa pueda, a su vez, estar sujeta a límites de inversión. II.3.1. Definición de Nuevo Instrumento Se considera Nuevo Instrumento a cualquier instrumento de inversión en el que la entidad nunca ha operado con anterioridad. II.3.2. Aprobación Las fases por las que ha de pasar la aprobación de un nuevo instrumento son las siguientes: II Propuesta El informe de propuesta del Nuevo Instrumento será realizado por la Gerencia de Finanzas, como parte de sus actividades de seguimiento y análisis del mercado, evaluando constantemente la conveniencia de nuevas opciones de inversión que se presenten en el mercado de valores. Luego, la misma será enviada a la Oficina de Riesgos y a la Gerencia Legal para opinión. II Evaluación de la Propuesta Enseguida, la propuesta será evaluada por la Oficina de Riesgos, con la finalidad de identificar los riesgos asociados al nuevo instrumento. Asimismo, la Gerencia Legal, deberá evaluar el marco legal que permite la contratación de un nuevos instrumento, así como deberá revisar la idoneidad de los contratos y documentos que se requieran, de ser el caso. II Aprobación o Rechazo El Directorio aprobará o rechazará la inversión en el nuevo instrumento en base a la evaluación realizada por la Oficina de Riesgos y la Gerencia Legal. II.4. Inversiones en Instrumentos Derivados El FMV S.A. podrá realizar inversiones en derivados, siempre y cuando su objetivo sea cubrir cualquier tipo de riesgo subyacente. Para ello se requerirá la autorización previa del Directorio y la autorización de la SBS 2 para la contratación de un tipo de contrato y un tipo de subyacente específico. De esta manera se podrá solicitar autorización para las siguientes operaciones: 2 Según el Capítulo III de la Resolución SBS Reglamento para la Negociación y Contabilización de Productos Financieros Derivados de las Empresas del Sistema Financiero.

13 13 de 32 Operaciones Swaps de títulos: Siempre y cuando el propósito de la operación sea recomponer el portafolio por plazos y mitigar el perfil del riesgo del Emisor y/o de Mercado. Operaciones Forward de títulos: se podrán realizar en aquéllos casos en los cuales por razones de liquidez, se necesite pactar la compra o la venta de un título para cumplimiento en el futuro. Operaciones Forward (FRA) o Swaps de Tasas de Interés (IRS): Sólo se podrán realizar estas operaciones cuando la contraparte con la que se realice el negocio, se encuentre autorizada y regulada por la SBS, CONASEV o una institución similar, y cuando el propósito de la operación sea la cobertura del riesgo de tasas de interés de las posiciones activas o pasivas. Operaciones Forward o Swaps sobre Divisas: Sólo se podrán realizar dichas operaciones con monedas en las cuales el FMV S.A. tenga posiciones, siempre y cuando la contraparte con la cual se pacte el contrato se encuentre autorizada y regulada por la SBS o por un regulador similar, y cuando el propósito de la operación sea la cobertura del riesgo cambiario. Otros derivados que puedan utilizarse para cubrir diversos riesgos. Antes de invertir en un Nuevo Producto Derivado, es indispensable que se tenga la opinión favorable de la Unidad Orgánica encargada de Asesoría Jurídica respecto a los contratos y documentos requeridos; además se haya evaluado por la Gerencia de Finanzas y la Oficina de Riesgos y autorizado por el Directorio, y se cumpla con el procedimiento sobre Nuevos Productos expresado en el acápite anterior. Adicionalmente para la aprobación de la SBS se tendrá que preparar un informe de Nuevos Productos Financieros Derivados 3. Asimismo, cada contraparte para la contratación de un instrumento derivado deberá ser autorizada por el Comité de Riesgos, por lo cuál no se podrá operar con una nueva contraparte hasta la recepción de la comunicación escrita por parte de la Oficina de Riesgos, en la cuál se comunique dicha aprobación. II.5. Clasificación de las Inversiones del Portafolio del FMV S.A. De acuerdo a los objetivos de la presente política y considerando la normativa vigente 4 establecida por la SBS, el FMV S.A. podrá mantener los siguientes tipos de inversiones: 1. Inversiones Financieras a Vencimiento. 2. Inversiones a Valor Razonable con cambios en resultados. 3. Inversiones Negociables Disponibles para la Venta. Los instrumentos considerados como Inversiones Financieras a Vencimiento, según establece la SBS, deberán cumplir con las siguientes condiciones: Haber sido adquiridos o reclasificados con la intención de mantenerlos a vencimiento. Estar clasificados por al menos dos clasificadoras de riesgo locales o del exterior. Para los valores clasificados por empresas clasificadoras locales, conforme a las equivalencias establecidas por la SBS 5, que la más conservadora de las clasificaciones sea no inferior a la categoría BBB- al momento de adquisición. 3 Art. 22º de la Resolución SBS N Reglamento para la Negociación y Contabilización de Productos Financieros Derivados de las Empresas del Sistema Financiero. 4 Resolución SBS N Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones de las Empresas del Sistema Financiero. 5 La tabla de equivalencias establecida en la Res. SBS N y replicada en la sección II.11. Clasificación de las Inversiones

14 14 de 32 Otros que establezca la SBS. Entre los criterios establecidos por la normativa vigente las inversiones no podrán ser clasificadas como Inversiones Financieras a Vencimiento cuando no se tenga la capacidad financiera suficiente para mantener instrumentos de inversión hasta su vencimiento. Asimismo los instrumentos con una opción de rescate por parte del emisor así como los instrumentos de deuda perpetua, por normativa SBS no podrán ser clasificados como Inversiones Financieras a Vencimiento. Los instrumentos que serán considerados como Inversiones a Valor Razonable con Cambios de Resultados son aquéllos que: Son adquiridos para venderlos en un futuro cercano; o Son parte de una cartera de instrumentos financieros que se gestionan conjuntamente, y para la cual se toman ganancias de corto plazo; o Desean contabilizarse bajo este criterio. No podrán considerarse como inversiones a valor razonable con cambio de resultados los valores reportados mediante una operación de reporte, los transferidos mediante un pacto de recompra, los utilizados como mecanismos de cobertura o aquéllos cuya disponibilidad esté restringida. Tampoco podrán considerarse en esta categoría los valores emitidos por el FMV S.A. ni cualquier otro valor que la SBS decida restringir en este rubro. En la categoría Inversiones Disponibles para la Venta se incluirán todos los instrumentos de inversión que no estén clasificados en las otras dos categorías. El registro contable inicial de los instrumentos de inversión se hará a valor razonable que corresponderá al precio de transacción, salvo prueba en contrario. A éste se le incluirá los costos de transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición de dichas inversiones sólo en el caso de Inversiones Disponibles para la Venta e Inversiones a Vencimiento. En el caso de Inversiones a valor razonable con cambios en resultados estos costos de transacción se considerarán gastos. Luego del registro inicial, se contabilizará las inversiones tomando en consideración la categoría en la que se encuentren clasificados los instrumentos de inversión. Así, en el caso de las Inversiones a valor razonable con cambios en resultados y de las Inversiones Disponibles para la Venta la valuación se efectuará al valor razonable 6, y,a partir del costo amortizado en el caso de los instrumentos de deuda, se reconocerán las ganancias y pérdidas por la variación en el valor razonable afectando los resultados del ejercicio en el caso del primero, en tanto éstas se reconocerán directamente el patrimonio en el caso del segundo, hasta su venta, momento en el cual se transfiere al resultado del periodo. En el caso de las Inversiones a Vencimiento se realizará una valorización al costo amortizado y el resultado del ejercicio no será afectado por reconocimientos de ganancias ni de pérdidas por el aumento o disminución en el valor razonable de los instrumentos clasificados dentro de esta categoría. Las inversiones a valor razonable con cambios de resultados que posean los portafolios administrados por el FMV S.A. podrán ser inversiones de renta fija, de tasa fija o variable, representadas en títulos de deuda pública y/o privada con entidades que tengan límite aprobado por el Directorio para clasificarse dentro de este rubro. 6 La definición de valor razonable se encuentra en el Artículo 9º de la Resolución SBS Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones de las Empresas del Sistema Financiero.

15 15 de 32 Esta cartera cumplirá los siguientes requisitos: a) Límite Máximo: 10% del portafolio de valores. b) Plazos de permanencia de la inversión: i) Para Valores de Tasa Fija: Máximo 90 días, pudiendo renovarse por única vez 90 días adicionales en caso el valor cuente con condiciones financieras superiores al mercado, de acuerdo con las estrategias establecidas. ii) Para Valores de Tasa Variable: Plazo máximo de hasta 180 días. c) Moneda: Debe estar completamente calzada por moneda, respecto a los servicios que respalde y atienda. d) Clasificación: Podrá ser 100% de Categoría 1 (AAA a AA- ó CP-1) o de hasta un máximo de 25% en Categoría 2 (A+ a A- ó CP-2) para un plazo máximo remanente de 3 años de acuerdo con los Límites Máximos establecidos por calificación para el conjunto del Portafolio. Esta clasificación se tomará de las empresas clasificadoras privadas locales, reguladas por CONASEV. e) Cambio de Outlook en la Clasificación: Cuando la calificación de riesgo respectiva registre un Outlook 2 Negativo o a la baja, en emisiones del sector privado o públicas, la Gerencia de Finanzas, deberá evaluar la posibilidad de liquidar la posición. f) Tipo de Títulos a ser considerados: Sólo se considerarán en este rubro los valores que tengan precios de mercado cotizados en un mercado activo y cuyo valor razonable pueda ser estimado con fiabilidad. g) Rentabilidad: Esta será evaluada periódicamente por la Gerencia de Finanzas, considerando el perfil de riesgo del portafolio. II.6. Cambio de la Clasificación de las Inversiones No se puede reclasificar los valores que hayan sido clasificados como Inversiones a Valor Razonable con Cambios de Resultados, salvo deje de contar con cotizaciones de mercado y no sea posible obtener una estimación confiable de su valor razonable 7. Si estos son entregados en garantía o reportados deberán ser reclasificados como disponibles para la venta y finalizadas dichas operaciones volverán a su clasificación inicial. Los cambios de categoría de las Inversiones Financieras a Vencimiento, estarán únicamente justificados en el caso de cambios en la capacidad financiera del FMV S.A. que hagan inadecuado el mantener dicha inversión hasta el vencimiento. Si éstos son entregados en 2 Outlook es la descripción de la tendencia de la calificación de riesgo preestablecida, que puede ser Positivo en caso se espere esta mejore, Estable o Negativo en caso se espere esta decrezca. 7 En el caso de los instrumentos de deuda se señala que se considera como fuente de precios y/o valor razonable para la valorización de los instrumentos de los portafolios del FMV S.A. el vector de precios publicado por la SBS, por lo cual, esta causal de reclasificación no aplicaría.

16 16 de 32 garantía; o son reportados o transferidos mediante una operación de reporte o un pacto de recompra, que represente un préstamo garantizado, no es necesaria la recategorización siempre que se siga con la intención y quede contractual y financieramente en posición de mantener la inversión hasta el vencimiento. Queda prohibido el traspaso de una Inversión Financiera a Vencimiento hacia otra categoría al menos que se cuente con la autorización expresa de la SBS. II.7. Ventas de las Inversiones a Vencimiento Es necesario señalar que la venta o cesión de un instrumento antes de su vencimiento no se contradice con la intención y capacidad de la empresa de mantenerlos hasta su vencimiento si: ocurre a menos de tres (03) meses del vencimiento, de tal forma que los cambios en las tasas de mercado no tendrían un efecto significativo sobre el valor razonable, o cuando resta una pequeña parte, diez por ciento (10%), del principal de la inversión por amortizar. son instrumentos designados para cobertura contable de riesgo cambiario que dejaron de cumplir esa función; o, si el emisor presenta un deterioro significativo de su solvencia o hay variaciones importantes en el riesgo crediticio del emisor; cambios en la legislación o regulación; u otros eventos externos que no pudieron ser previstos al momento de la clasificación inicial. La venta o transferencia de los instrumentos de inversión clasificados como Inversiones Financieras a Vencimiento, sólo se realizaran si se cuenta con la autorización expresa de la SBS. II.8. Ventas de las Inversiones Disponibles para la Venta La utilización de indicadores que guíen la gestión activa del portafolio constituye una buena práctica de gestión y control en la administración del portafolio de inversiones. Estos indicadores se constituyen en importantes herramientas para la toma de decisiones permitiendo agilizar la operativa diaria y manteniéndola dentro de una estrategia de toma de ganancias (take profit) y limitación de pérdidas (stop loss) previamente definida por el FMV S.A. Con la finalidad de aprovechar las condiciones favorables de mercado de manera dinámica y eficiente (es decir en el menor tiempo posible y en condiciones favorables para el FMV S.A.), se ha diseñado indicadores destinados a agilizar y dar flexibilidad a la decisión de vender instrumentos de deuda de los portafolios administrados respetando el supuesto fundamental de no realizar ventas de instrumentos de deuda que impliquen la pérdida del capital invertido en su adquisición. Así, la Gerencia de Finanzas será la responsable de identificar la oportunidad de realizar las operaciones de venta, así como sus niveles de precios, tasas y volúmenes de negociación en función a: 1. Los rangos de duración objetivo de los portafolios administrados. 2. El valor relativo de los instrumentos de deuda en el mercado. 3. Las necesidades de liquidez del FMV S.A. 4. Los límites de inversión del FMV S.A. 5. Las expectativas del mercado.

17 17 de 32 Cabe señalar que para fines de cálculo de los indicadores se consideran las siguientes definiciones: Valor de Adquisición: es el precio limpio del instrumento a la fecha de adquisición, es lo efectivamente desembolsado por ese instrumento descontando intereses corridos pagados al vendedor del mismo. Valor de Mercado: es el precio limpio del bono a la fecha, el que no incluye los intereses corridos desde la fecha del último cupón pagado. Intereses Corridos Acumulados: son los cupones recibidos desde la adquisición del instrumento, descontando los intereses corridos pagados al vendedor del instrumento, e incluyendo los intereses corridos que serán pagados por el potencial comprador del bono. II.8.1. Indicador de Realización de Ganancias (Take Profit) La Gerencia de Finanzas podrá realizar ganancias a través de la venta de instrumentos de deuda siempre que el valor de mercado del mismo (mark-to-market) sea mayor al costo de adquisición. En este sentido, siempre que el valor de mercado del instrumento de deuda sea mayor que su costo de adquisición, sin considerar los intereses del mismo, generará una rentabilidad adicional a la generada por el ingreso de intereses acumulados. Take Profit = Valor de Mercado Valor de Adquisición > 0 II.8.2. Indicador de Máxima Pérdida Tolerada (Stop Loss) La Gerencia de Finanzas podrá vender instrumentos de deuda que tengan un valor de mercado (mark-to-market) menor al costo de adquisición. Cuando las pérdidas por la devaluación del precio del instrumento de deuda más los intereses acumulados ganados, desde el momento de adquisición del instrumento, sea mayor o igual a 5% del valor de adquisición, el instrumento financiero deberá ser liquidado al mejor valor posible (Stop Loss): Stop Loss: Valor de Adquisición (Valor de Mercado + Intereses Acumulados Ganados) 5% del Valor de Adquisición La pérdida de capital por mark-to-market que generaría la venta del instrumento, totalmente compensada por los intereses generados desde su adquisición, se justificaría en un escenario de minimización de pérdidas, en el cual: - se espera una desvalorización aún mayor del instrumento, - los recursos que se liberarían podrían ser reinvertidos en otros instrumentos cuya rentabilidad, neta de cualquier desvalorización por mark-to-market, sea mayor a la que podría ofrecer el instrumento si se mantiene. - los recursos que se liberarían deberán ser utilizados para asegurar las necesidades operativas del FMV S.A. en un plazo menor al cual se espera que el instrumento recupere su valor.

18 18 de 32 II.9. Límites de Inversión II.9.1. Introducción La definición de límites de inversión y de líneas para la operativa con las entidades financieras es una buena práctica de gestión y control de los diferentes tipos de riesgo a los que está expuesto el FMV S.A. en el desarrollo de sus operaciones, y que de forma complementaria a la normativa legal, permite agilizar la operativa diaria manteniéndola dentro de un perfil de riesgo previamente definido por la organización. Por otra parte, es también una buena práctica de control y gestión, la selección de los intermediarios (agentes) a través de los que se puede operar. II.9.2. Límites de Inversión para Entidades Financieras como Emisor Los límites de Inversión para entidades financieras como Emisor, son elaborados por la Oficina de Riesgos a propuesta de la Gerencia de Finanzas. La Gerencia de Finanzas por su parte deberá velar porque las inversiones que tengan como contraparte a las IFIs respeten los límites establecidos, pudiendo únicamente pactar operaciones con instituciones financieras previamente autorizadas y que cuenten con línea suficiente. Para poder operar con nuevas entidades financieras se deberá contar previamente con una línea aprobada por el Comité de Riesgos. II.9.3. Límites de Inversión Los límites de inversión establecidos deberán revisarse con una periodicidad al menos anual, siendo ratificados, o modificados, por el Directorio a la luz de la propuesta emitida por Gerencia de Finanzas. Para fines de cómputo de estos límites considérese las siguientes definiciones: II Portafolio de Inversiones del FMV S.A.: Total de Depósitos a Plazo, Cuentas Corrientes administradas por la Tesorería del FMV S.A. e Inversiones en Valores del FMV S.A., sin incluir participación en fideicomisos ni colocaciones crediticias. Portafolio Total de Inversiones del FMV S.A.: Total de Depósitos a Plazo, Cuentas Corrientes administradas por la Tesorería del FMV S.A. e Inversiones en Valores, así como los patrimonios netos de los fideicomisos CRC-PBP y colocaciones crediticias del FMV S.A. Límites por instrumento 1. Límites individuales Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV S.A.: Instrumentos Representativos de Derechos sobre Participación Patrimonial o Títulos Accionarios que no sean instrumentos representativos de capital 8 20% 8 En cuanto a este tipo de instrumentos, el FMV S.A. sólo podrá adquirir Cuotas de Participación en Fondos Mutuos o de Inversión de Renta Fija, previa opinión favorable de la Oficina de Riesgos.

19 19 de 32 Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones o Títulos de Deuda Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones de Corto Plazo o Activos en Efectivo 100% 95% 2. Límites aplicables al Portafolio Total de Inversiones Los siguientes límites se calculan como porcentaje del Portafolio Total de Inversiones del FMV S.A. siendo aplicable a la suma de los instrumentos contendidos en el Portafolio de Inversiones del FMV S.A.: 1. Depósitos a Plazo y otros títulos representativos de captaciones por parte de empresas del sistema financiero 2. Cuotas de participación de los fondos mutuos de inversión en valores y de los fondos de inversión 3. Valores emitidos por el Gobierno Central de la Republica del Perú, COFIDE y el Banco Central de Reserva del Perú 45% 20% 40% 4. Inversiones en valores 9 50% 5. Depósitos a Plazo, Instrumentos de Corto Plazo y Operaciones Repo 35% 3. Límites aplicables a Instrumentos Derivados Se ha establecido como límite máximo para la inversión en Instrumentos Derivados de Cobertura del Riesgo Cambiario, el 100% de la última Posición de Cambio Global en moneda extranjera disponible del FMV S.A. II Límites por emisor Independientemente de la existencia de Sublímites para Líneas de Inversión con las IFIS, las inversiones en valores por emisor no deberán superar individualmente el 20% del valor total del portafolio del FMV S.A. Asimismo, deberá tomarse en cuenta que las inversiones en valores por emisor, considerando el conjunto de todos los portafolios propios y/o administrados por el FMV S.A., no deberán superar el 40% del total de pasivos que presenta la entidad emisora en sus últimos Estados Financieros disponibles (cuya antigüedad no deberá ser mayor a los seis meses previos a la fecha de efectuada la inversión). II Límites por emisión Se establecen límites máximos sobre el monto colocado para cada emisión de instrumentos de deuda para el portafolio del FMV S.A.: Emisión de Bonos (Emisiones mayores a PEN 50 millones) 30% Emisión de Bonos (Emisiones menores a PEN 50 millones) 50% 9 La definición de valores comprende todo instrumento financiero en el portafolio a excepción de las cuentas corrientes, depósitos a plazo e instrumentos derivados.

20 20 de 32 Emisión de Instrumentos de plazo menor a un año y por un monto máximo de PEN 10 millones 100% Adicionalmente se establece un límite conjunto de 60% del monto colocado para cada emisión aplicable a la suma del Portafolio de Inversiones del FMV S.A. y los portafolios de inversiones de los fideicomisos que administra el FMV S.A. II Límites por moneda Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV S.A.: Inversiones en Nuevos Soles 100% Inversiones en Soles VAC 75% Inversiones en Dólares 30% II Límites por Clasificación de Riesgo Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV S.A.: Categoría I (AAA, AA+, AA, AA-, A-1) 100% Categoría II (A+,A, A-, A-2) (Sólo para plazos de inversión menores a 3 años) 40% En caso de conflicto entre clasificaciones de riesgo emitidas por Clasificadoras de Riesgo, se tomará la menor. La equivalencia de las categorías con las diferentes clasificaciones de riesgo para los diferentes tipos de instrumentos se encuentra definida en el numeral II.10 de este Manual. II Límites por Duración La duración expresada en años del Portafolio de Inversiones del FMV S.A. debe situarse en el rango objetivo de 0.75 a 1.75 años. II Límites por Sectores Económicos Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV S.A.: Sector Límite Agrícola 20% Comercio 30% Construcción 20% Energía e Hidrocarburos 35% Financiero 80% Gobierno 100% Industrial 35% Minería 25% Maquinas y Equipos 25%

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