OUAHBA ROSEGESTORA FONDOS SECTORIALES IDEAS PARA DIVERSIFICAR CON LOS MEJORES

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "OUAHBA ROSEGESTORA FONDOS SECTORIALES IDEAS PARA DIVERSIFICAR CON LOS MEJORES"

Transcripción

1 REVISTA MENSUAL DE 44 Enero 2014 LOS FONDOS DE INVERSIÓN *** LA IDEA DE COSIMO MARASCIULO «LA HABILIDAD DEL GESTOR SERÁ CLAVE EN RENTA FIJA» * IDEAS PARA DIVERSIFICAR CON LOS MEJORES FONDOS SECTORIALES DAVID COULON «La deuda periférica podría beneficiarse de las próximas medidas del BCE» DEL CARMIGNAC ROSEGESTORA PATRIMOINE OUAHBA

2 BOLETÍN DE PEDIDO BIBLIOTECA DE INVERSIÓN Una colección con más de 40 manuales prácticos y útiles para el inversor NOVEDAD Últimos títulos publicados MANUAL DE CFD S MANUAL DE LA INVERSIÓN EN RENTA VARIABLE «INVERSIÓN & Finanzas.com» reedita el Manual de la Inversión en Renta Variable. Esta obra está especialmente destinada a los inversores que quieran iniciarse en la operativa en bolsa, porque toca todos sus aspectos, desde los más básicos, hasta cómo se opera, los riesgos que comporta y los elementos que influyen en su evolución. CÓMO VALORAR UNA EMPRESA COTIZADA DICCIONARIO DEL INVERSOR FECHA PEDIDO: NOMBRE: DIRECCION: LOCALIDAD: PROVINCIA: TELÉFONO: Gastos de envío: CIF/NIF: CÓDIGO POSTAL: ISBN Título Cantidad Euros Importe MANUALES CÓMO FORMAR UN CLUB DE INVERSIÓN 6, X CÓMO GESTIONAR UNA PYME 6, CÓMO INVERTIR EN BOLSA «ON LINE» 6, CÓMO INVERTIR EN BOLSAS INTERN. POR INTERNET 6, CÓMO INVERTIR EN WARRANTS (2ª EDICIÓN) 6, CÓMO SE CALCULA LA RENTABILIDAD DE UNA INVERS. 6, CURSO PRÁCTICO DE BOLSA 6, DICCIONARIO DEL INVERSOR 6, DICCIONARIO DEL INVERSOR EN BOLSA 6, GUÍA DEL INVERSOR PRINCIPIANTE 6, GUÍA DEL SEGURO CÓMO INVERSIÓN 6, GUÍA PARA EVITAR UN MATRIMONIO RUINOSO (2ª ED) 6, GUÍA PRÁCTICA DE LA BOLSA EN INTERNET 6, MANUAL DE «FAMILY OFFICE» 6, MANUAL DE «HEDGE FUNDS» 6, MANUAL DE CARTERAS DE FONDOS 6, MANUAL DE CFD S 6, MANUAL DE FONDOS DE INV. INTERNACIONALES 6, MANUAL DE FONDOS DE PENSIONES (19ª EDICIÓN) 6, MANUAL DE F. PENSIONES PARA EMPRESAS E INSTITUC. 6, MANUAL DE LA INVERSIÓN EN BOLSA (TOMO I) 4, MANUAL DE LA INVERSIÓN EN BOLSA (TOMO II) 4, MANUAL DE LA INVERSIÓN EN ETF S 6, MANUAL DE LA INVERSIÓN EN RENTA VARIABLE 6, MANUAL DE OPCIONES Y FUTUROS 6, MANUAL DEL INVERSOR (15ª EDICIÓN) 6, CURSO BÁSICO DE MERCADOS FINANCIEROS 21, CURSO PRÁCTICO DE OPCIONES Y FUTUROS 21, GUÍA PARA INVERTIR EN EL MERCADO INMOBILIARIO 21, GUÍA PARA INVERTIR CON SENTIDO COMÚN 21, X GUÍA PRÁCTICA GESTIÓN INTEGRAL DEL PATRIMONIO 21,00 LOTE 1 compuesto por los tres títulos siguientes 12, CÓMO VALORAR UNA EMPRESA COTIZADA 6, MANUAL DE ANÁLISIS FUNDAMENTAL (5ª EDICIÓN) 6, MANUAL DE ANÁLISIS TÉCNICO (7ª EDICIÓN) 6,00 LOTE 2 compuesto por los tres títulos siguientes 6, CÓMO LEER LAS CUENTAS DE UNA EMPRESA (TOMO I) 3, CÓMO LEER LAS CUENTAS DE UNA EMPRESA (TOMO II) 3, CÓMO LEER LAS CUENTAS DE UNA EMPRESA (TOMO III) 3,00 LOTE 4 compuesto por los tres títulos siguientes 42, x CURSO PRÁCTICO DE ANÁLISIS FUNDAMENTAL 21, X CURSO PRÁCTICO DE ANÁLISIS TÉCNICO 21, CURSO PRÁCTICO DE BOLSA 21,00 Subtotal Descuento a suscriptores 25% Subtotal Hasta 30 euros +4,00 Más de 30 euros +5,00 Servicio 48 horas +6,50 TOTAL La forma de pago que elijo es la siguiente: Transferencia bancaria a: ES Ofertas no acumulables VISA Caducidad a nombre de Inversor Ediciones, S.L. (Departamento de Publicaciones) Juan Ignacio Luca de Tena, 7, 1º Madrid Venta telefónica: Envío del boletín por fax:

3 Óscar Torres, responsable de análisis de fondos «INVERSIÓN» El milagro de ingresar menos y ahorrar más *** Las últimas estadísticas de ahorro de las familias dejan un sabor agridulce. De nada sirve pedir incentivos al ahorro, si no hay dinero para ahorrar. S egún los últimos datos del Banco de España analizados por Inverco, el ahorro de las familias españolas a septiembre de 2013 alcanzó los 1,86 billones de euros, lo que supuso un incremento del 3,1 por ciento en el tercer trimestre del año y del 3,4 por ciento para el conjunto de 2013 (en el que el ahorro ascendió en millones de euros). Un volumen de activos financieros en hogares que no se veía desde los albores de la crisis. Una vez más, los datos parecen dar argumentos a las visiones más optimistas sobre la economía de nuestro país. Pero, una vez más, la perspectiva de la interpretación y una realidad mucho más dura de lo que algunos quieren pensar golpea ese optimismo interesado con puño de hierro. En primer lugar, ese crecimiento de los activos financieros corresponde a una «significativa revalorización de las carteras de las familias». Y si se ahonda en el detalle por instrumentos, destaca el incremento en la renta variable cotizada y fondos de inversión (un 20 y un 14 por ciento, respectivamente). Se ha llegado a afirmar que el efecto de la crisis en la riqueza financiera de las familias se ha visto prácticamente neutralizado. Puede que sea cierto, pero no está de más recordar que ese incremento del ahorro del que habla el Banco de España proviene casi en un 100 por cien de los ascensos registrados en los mercados financieros (bolsa y renta fija). A muy «grosso modo», sólo ha crecido el ahorro de los que ya tenían ahorro. Y hay otras estadísticas que confirman esta afirmación. Según las Cuentas Trimestrales no Financieras de los Sectores Institucionales publicadas por el Instituto Nacional de Estadística, la tasa de ahorro de los hogares e instituciones sin ánimo de lucro fue del 9,2 por ciento en el tercer trimestre de 2013, ocho décimas menos que en el mismo periodo del año anterior y el nivel más bajo desde Según este mismo informe, la renta disponible bruta de este sector cayó hasta los millones de euros, un 1,6 por ciento menos que en el mismo trimestre de 2012, debido principalmente a una reducción del 1,9 por ciento del saldo bruto de rentas primarias (donde se cuenta la remuneración percibida por los asalariados, que cayó en un 3,5 por ciento). Si queremos que nuestro país logre salir de la crisis, es insostenible seguir presionando por el lado de los salarios. Si vemos cómo algunos países de nuestro entorno han sido capaces de superar desequilibrios, gracias al ahorro interno de las familias, no se puede seguir apoyando la destrucción de su renta disponible, en pro de la dichosa competitividad. Si nos alegramos de la mejoría en los beneficios empresariales, no hay motivos para comprender la destrucción de empleo y riqueza que muchas de ellas están llevando a cabo. Sin un incremento de la renta disponible, sin un ascenso de los ingresos de las familias, de nada servirá incentivar con medidas fiscales el ahorro. La pérdida de atractivo de los depósitos favoreció la entrada de dinero en los fondos de inversión durante Si queremos mantener la tendencia a largo plazo, no hay mejor herramienta que elevar la renta disponible de las familias. Los salarios tienen que subir. La devaluación interna se ha convertido en el enemigo número uno del ahorro. Los milagros no existen. Los salarios tienen que subir. La devaluación interna se ha convertido en el enemigo número uno del ahorro Director: Alejandro Ramírez. Responsable de análisis de fondos: Óscar Torres. Jefe de diseño: Ignacio Juez. Jefe de maquetación: Pablo Delgado. Fotografía: Guillermo Sanz. Directora de Publicidad: Victoria Méndez. Tel.: Fax: Edita: INVERSOR EDICIONES, S. L. C/ Juan Ignacio Luca de Tena, 7-1º Madrid. Suscripciones: «Los Fondos de INVERSIÓN» se distribuye conjuntamente con «INVERSIÓN». 3

4 Sumario Las preguntas al gestor EL GESTOR DEL MES Rose Ouahba, gestora del Carmignac Patrimoine: «La deuda periférica podría beneficiarse de las próximas medidas del BCE» DAVID COULON 10 A FONDO Cómo diversificar su cartera con fondos centrados en los sectores más rentables de la bolsa 15 TRIBUNA Iván Pascual, director de ventas de ishares Iberia: «Los ETF s darán mucho que hablar en 2014» 16 FONDO DEL MES Invesco Pan European Structured Equity Fund 18 CÓMO INVERTIR Abriendo huella: la relación entre patrimonio y rentabilidad 20 LA IDEA DE... Cosimo Marasciulo, de Pioneer Investments: «La habilidad de los gestores será clave para sacar partido a la renta fija en 2014» 21 INFORME DEL MES 2013 se confirma como año revitalizador para los fondos de inversión 22 AL HABLA CON INVERCO Ángel Martínez Aldama, director del Observatorio Inverco: «Retos de los inversores para 2014: Más riesgo o menos rentabilidad?» *Parece que el mercado inmobiliario español ha dejado de ser intocable para algunos inversores. Los últimos datos parecen permitir atisbar una posible mejoría, que en otros países europeos se ha confirmado hace tiempo. Dónde están las oportunidades? Qué estrategias de inversión son más adecuadas para cada mercado? Óscar Torres, responsable de análisis de fondos de «INVERSIÓN» ENERO DE 2014

5 ...Las respuestas al inversor UNA EUROPA EN VÍAS DE RECUPERACIÓN, PERO CADA MERCADO A SU RITMO En 2013, los mercados inmobiliarios se han comportado de forma muy distinta entre países, debido no solo a las diferentes condiciones económicas, sino también a una serie de cuestiones estructurales. Para 2014 y 2015 esperamos una recuperación general para el conjunto de los mercados, pero cada uno requerirá una estrategia de inversión diferente. En Reino Unido, y en particular en Londres, la mejoría de la coyuntura económica ha espoleado una fuerte recuperación del volumen de transacciones en edificios de oficinas. Nos situamos en los albores de una recuperación cíclica de los alquileres, lo que permite una reactivación de la construcción de nuevos inmuebles. Las inversiones, por su parte, registraron un gran dinamismo, al alcanzar los millones de libras (un 12 por ciento más que el año anterior). Con todo, las previsiones de generación de plusvalías, la gran liquidez del mercado y los flujos de capitales, procedentes sobre todo de países emergentes situaron las tasas de rentabilidad en niveles muy bajos, en torno al 4 por ciento para el segmento de oficinas «prime» y del 3 por ciento para el sector de los locales comerciales «prime». Seguimos viendo oportunidades. Pero, dada la volatilidad, nos vemos obligados a adoptar una estrategia a corto, incluso, especulativa, con el objetivo de aprovechar la fase de reactivación actual de los alquileres y de los precios. Para tener acceso a los mejores emplazamientos, habrá que conformarse con unas rentabilidades iniciales muy bajas. En Francia, debido a la difícil coyuntura económica reinante, la demanda ENERO DE 2014 Antonin Prade, Responsable de análisis de inversiones inmobiliarias para Europa de La Française de edificios de oficinas está en un auténtico retroceso en la región parisina, mientras que los alquileres nominales registraron ligeras caídas. Aunque las perspectivas se mantienen moderadas para el primer semestre de 2014, el mercado de alquileres debería iniciar su recuperación más adelante, como consecuencia de la esperada recuperación económica. Pese a esta difícil coyuntura, los inversores franceses y extranjeros han conservado la confianza en el sector inmobiliario galo, en concreto en París, donde el volumen de inversión se situó en torno a los millones de euros (niveles de 2012). La competencia establecida entre los inversores para la adquisición de los mejores activos ha determinado que las tasas de rentabilidad «prime» se sitúen en niveles muy bajos, entre el 3,75 por ciento en locales comerciales y el 4,25 por ciento en edificios de oficinas en París. Por otro lado, inversores oportunistas han entrado en el mercado adquiriendo a un precio rebajado ciertos activos de empresas en reestructuración, especialmente en La Défense. Aunque el mercado de alquileres sigue siendo complicado, el sector inmobiliario francés conserva su atractivo debido a la gran liquidez y diversidad del mercado parisino. Actualmente, no tan caro como Londres. París muestra también cierto retraso en términos de ciclo económico, pero debería protagonizar una recuperación durante los próximos trimestres. Los mercados de oficinas y locales comerciales en París «NUESTRA VISIÓN DEL INMOBILIARIO ESPAÑOL HA MEJORADO» siguen siendo seguros para las estrategias «core», mientras que los activos secundarios ofrecen buenas oportunidades para los más oportunistas. En España, las oficinas se han visto afectadas con fuerza desde 2008 por una recesión económica duradera y muy fuerte. En Madrid, la demanda de alquileres de oficinas cayó un 69 por ciento y la oferta un 40 por ciento, mientras que el volumen de inversiones disminuyó un 80 por ciento (entre 2007 y 2012). En 2013, unos indicadores económicos en ligera mejoría parecen anunciar una cierta recuperación. Además, el mercado debería animarse con la SAREB, la sociedad para la gestión de los activos de la reestructuración bancaria. Esto permitirá desbloquear activos en balances de bancos y cajas. Además,estamos viendo una llegada masiva de inversores extranjeros oportunistas, que podría anticipar la recuperación. En consecuencia, nuestras convicciones sobre los mercados españoles han mejorado claramente. Además de su importante tamaño, es el único país europeo donde los activos «prime», situados en zonas céntricas de las capitales económicas, como Madrid y Barcelona, siguen siendo accesibles en términos de rentabilidad (en torno al seis por ciento). Posicionarse en este mercado nos permitirá beneficiarnos de un ciclo de alquileres bajos y tasas elevadas de rentabilidad en el segmento de edificios de oficinas y locales comerciales. Pero aconsejamos seguir al margen del inmobiliario residencial y de localizaciones secundarias. 5

6 GESTOR DEL MES Gestora del Carmignac Patrimoine ROSE OUAHBA «El siete por ciento de nuestra cartera está en deuda española. Este activo podría beneficiarse de las próximas medidas del BCE» Trabaja mano a mano con Edouard Carmignac, el presidente y fundador de una de las gestoras francesas de mayor prestigio internacional. Juntos controlan los más de millones de euros del buque insignia del grupo: el Carmignac Patrimoine. Un fondo que sufrió las consecuencias del cambio de rumbo de la Reserva Federal (Fed) en la primavera pasada y que obligó a la gestora gala a dar explicaciones públicas a sus inversores. Rose Ouahba, al cargo desde 2007 del patrimonio destinado a renta fija, tomó cartas en el asunto y supo posicionarse para corregir a tiempo la tendencia. Ahora, se enfrenta a un 2014 en el que la deuda no está entre los activos favoritos de los inversores. Pero Ouahba demuestra que si se hace un buen análisis, se pueden encontrar oportunidades. La responsable del equipo de renta fija de Carmignac nos cuenta cómo sacar partido a un activo por el que los inversores no muestran mucho entusiarmo este año. Las posibilidades son muchas. Texto: Óscar Torres Foto David Coulon Podría explicar a nuestros lectores los principales movimientos realizados para cerrar el año con beneficios? Por supuesto, el fondo cerró 2013 con ganancias del 3,53 por ciento. Esto se debió principalmente a los ajustes que realizamos tras los problemas del segundo trimestre para adaptarnos a las cambiantes condiciones del mercado. Aunque reconocemos que la deuda emergente en divisa local ha realizado contribuciones notables a la rentabilidad del fondo en los últimos años, esta clase de activos se ha visto perjudicada tanto por la subida de los tipos estadounidenses como por la ralentización del crecimiento chino, lo que ha afectado al universo emergente en su conjunto. El anuncio de la Reserva Federal sobre la retirada gradual de los estímulos en mayo de 2013 provocó salidas de capitales en estas regiones. La escasa liquidez de los activos emergentes supone un riesgo para la volatilidad del fondo. Por tanto, decidimos aprovechar el repunte de finales de junio para realizar ventas masivas de esta asignación estratégica. Además, nos posicionamos de forma negativa a los bonos del Tesoro estadounidense para proteger al fondo del aumento de los tipos de interés que estaba teniendo lugar. Y lo conseguimos. Durante los últimos meses, estos cambios han dado sus frutos y han ayudado a capear el temporal. La contribución de la cartera de bonos ha sido positiva: con una rentabilidad superior a la de su índice de referencia durante el trimestre final. Por último, las inversiones en deuda pública y corporativa (entidades financieras) de países periféricos europeos registraron una notable rentabilidad, lo que reafirmó, una vez más, nuestras convicciones de principios de Año nuevo, cartera nueva? Cuáles son sus estrategias para este año? De cara a 2014, mantenemos nuestra asignación a los bonos públicos de los países de la periferia europea (España, Italia y, en menor medida, Irlanda y Portugal). Creemos que las presiones deflacionistas continuarán forzando al BCE a mantener su postura acomodaticia, lo que, combinado con la mejoría macro, podría elevar el atractivo de la deuda pública periférica. En deuda 6 ENERO DE 2014

7

8 corporativa seguimos apostando por el segmento financiero, especialmente en Europa, que se beneficiará de los progresos realizados con la unión bancaria y las diferentes pruebas de solvencia, que ayudarán a los bancos a reestructurar y sanear sus balances. También damos prioridad a algunos elementos del universo de los bonos corporativos de alto rendimiento, que en este momento muestra una tasa de impago relativamente baja, en comparación con sus niveles históricos. También tenemos deuda de grado de inversión. Y en el ámbito de las divisas, mantenemos una posición favorable hacia el dólar, que debería beneficiarse de la normalización de la política monetaria estadounidense. Esperamos que el yen continúe su depreciación gracias al aumento de la política de relajación cuantitativa y cualitativa por parte del Banco de Japón y, por lo tanto, seguimos bajistas con esta divisa. Y ahora que la reducción de los estímulos norteamericanos ha comenzado Cuál será el próximo movimiento de la Reserva Federal que podría preocupar a los mercados? La Reserva Federal estadounidense ya ha anunciado la reducción de los estímulos y el mercado espera que sea gradual ( millones de dólares, tras cada reunión) y que su final definitivo se produzca a finales de este año. Sin embargo, este organismo también ha conseguido mantener anclados los tipos de interés a corto plazo. Aquí es donde creemos que puede radicar el riesgo. En caso de una drástica mejoría de la coyuntura macro o de un cambio en el panorama de la inflación, podrían darse presiones alcistas en los tipos de interés a corto plazo que podrían obligar a la Fed a ajustar su estrategia. Cómo está afrontando esta situación el Carmignac Patrimoine? Mantenemos una duración modificada negativa hacia los tipos estadounidenses a cinco y diez años, protegiendo así al fondo del aumento de los tipos de interés a largo plazo. Por otro lado, una subida repentina de los tipos a corto, posiblemente como resultado de un crecimiento más sólido de lo esperado, podría sorprender a los mercados. Sin embargo, nuestra elevada exposición al dólar estadounidense debería aupar al fondo en este caso, ya que, el aumento de tipos a corto plazo debería ir acompañado de una apreciación de la divisa estadounidense. Con un master en Económicas y un diploma de estudios superiores (DESS) en Ingeniería Financiera, CV Rose Ouahba ha dedicado su carrera profesional al análisis y gestión de la renta fija. Es responsable de renta fija en Carmignac Gestion, donde se incorporó en Cuenta con más de 15 años de experiencia en el mercado de deuda y antes de unirse a Carmignac, trabajó en Natixis AM, al frente del equipo de diversificación de bonos, abarcando la gestión de renta fija internacional, emergente y vinculada a la inflación. En su opinión, qué moverá este año los mercados de deuda? Y qué segmento de deuda podría beneficiarse más? La pública o la privada? Si el crecimiento de Estados Unidos sorprende de manera positiva, se daría un riesgo de cambio de rumbo en la inflación, que podría impulsar los tipos al alza y, de este modo, perjudicar a algunas clases de activos. Como resultado, mantenemos una estrategia prudente hacia la deuda pública estadounidense y la deuda emergente denominada en divisa local. En Europa, el riesgo de deflación debería dar lugar una vez más a políticas monetarias acomodaticias. Como resultado de ello, hemos logrado tener una visión más clara sobre la renta fija europea, lo que nos llevó a posicionarnos en el sector de la deuda pública, donde nos centramos en el arbitraje de tipos de interés («carry-trade») y la deuda privada de los países periféricos, especialmente en el sector financiero. Entonces, confía en nuevas medidas por parte del BCE, como una barra libre de liquidez (LTRO) u otro tipo de medidas Veremos algún programa de estímulos a través del OMT (programa de operaciones monetarias abiertas) o, incluso, bajadas de tipos? La posición actual del BCE se considera acomodaticia, tal y como demuestran sus bajos tipos de interés y el recorte que ya hemos visto. Sin embargo, si persisten las presiones deflacionistas, podríamos suponer que el BCE apli- 8 ENERO DE 2014

9 RADIOGRAFÍA DEL CARMIGNAC PATRIMOINE DATOS GENERALES Fecha de creación: 07/11/1989 Categoría: Mixto Defensivo Rentabilidad 1 año: 1,87% Rentabilidad 5 años anualizada: 5,72% Patrimonio: millones DISTRIBUCIÓN DEL CAPITAL Obligaciones 38,69% Acciones 48,84% MAYORES POSICIONES Activo Sector País Peso cartera (%) Deuda pública italiana Renta Fija Italia 3,83 Deuda pública española Renta Fija España 2,04 Cie Finan. Richemont Bolsa Auto Suiza 1,95 Deuda italiana Renta Fija Italia 1,88 Baidu Bolsa IT China 1,76 AIA Group Bolsa Finanzas Hong Kong 1,74 Novo Nordisk Bolsa Farma Dinamarca 1,62 Yum Brands Bolsa Auto EEUU 1,58 Bank of America Bolsa Finanzas EEUU 1,53 Deuda pública italiana Renta Fija Italia 1,47 Fuente: Morningstar. Datos a 31/12/2013. caría más medidas de relajación monetaria «poco convencionales» a lo largo del año. De hecho, esta intervención podría ser necesaria en un entorno de subida de tipos en EEUU, lo que podría impulsar los tipos alemanes. Hay muchas medidas que el BCE podría poner en marcha: rebajar los tipos de los depósitos por debajo de cero; reducir más los tipos de referencia; conceder préstamos específicos a través de la operación de financiación a plazo más largo para pymes y hogares y realizar compras de activos, pero éste sería el último recurso. Y qué activos se beneficiarían de esta mayor liquidez? Una vez más, creemos que la deuda pública de los países periféricos y la deuda corporativa emitida por entidades financieras de la zona del euro se beneficiarán de la afluencia de liquidez adicional que el BCE podría ofrecer. Nos hemos posicionado de acuerdo ENERO DE 2014 Efectivo 9,62 Otro 3,06 FUERTE CRECIMIENTO Valor liquidativo en euros. Fuente: Morningstar. con esto. En materia de divisas, creemos que la postura acomodaticia del BCE se traducirá en una divergencia entre los tipos europeos y estadounidenses a corto lo que, en última instancia, llevará la depreciación del euro frente al dólar. Nuestra asignación a divisas favorece al dólar frente al euro. Hemos visto cómo Portugal ha accedido a los mercados con una emisión de bonos a cinco años con tipos de interés entre el 4,5 y 4,7 por ciento. Cuál es su lectura? Aunque Portugal cuenta con menos liquidez en comparación con otros mercados periféricos como Italia o España, creemos que lo peor ya ha pasado en el país luso tras las intervenciones del BCE y que la rentabilidad de los mercados portugueses de bonos está empezando a caer. Las recientes emisiones han mejorado el perfil de vencimiento del país y sus emisiones de deuda son mucho más asumibles. La última subasta de deuda registró una fuerte demanda. Esto ayudará a Portugal a disipar los temores de un segundo rescate cuando finalice el actual programa en verano. Cómo ve a nuestro país? Hay quien comienza a hablar de una mejora en la calificación de nuestra deuda pública. Llegará este año? España ha logrado importantes mejoras macroeconómicas durante Estamos especialmente atentos a los costes laborales del país, que han descendido en los últimos meses. Los descensos salariales iniciales tuvieron un efecto adverso sobre el crecimiento, pero las reformas continuaron y ahora España se está beneficiando de esos ajustes, reflejados concretamente en un repunte de sus exportaciones. Además, el nivel de empleo relativo también parece estar mejorando. Los bancos españoles también nos resultan de especial interés, ya que fueron capaces de recapitalizarse. Han pasado dos rondas de pruebas de solvencia, y han realizado un gran saneamiento de sus balances. Asimismo, los bancos pudieron vender buena parte de sus activos morosos al Sareb (banco malo). Esto ha permitido abordar los problemas de calidad de los activos del sector financiero. Cuenta con posiciones españolas en su cartera? Y en algún otro país de la periferia europea? Cerca del siete por ciento de la cartera está en deuda española. Durante 2013, el fondo invirtió en títulos de deuda pública española a corto plazo (entre dos y cinco años) y hemos obtenido una gran rentabilidad con ellas. Ahora, estamos centrando nuestro interés en los títulos de deuda pública a más largo plazo, que deberían beneficiarse no sólo de la política acomodaticia del BCE, sino también de las mejoras macroeconómicas que se han producido en la región. También tenemos posiciones en deuda corporativa española, especialmente en «los campeones nacionales» (Santander, BBVA), que probablemente se beneficiarán de los progresos de la unión bancaria europea. Con todo, en diciembre cambiamos algunas posiciones en la parte larga de la deuda senior no garantizada de entidades bancarias españolas, por bonos españoles de similar duración, después de que se alcanzara una prima excesiva en el diferencial de los bancos frente a la deuda pública local. 9

*FONDOS PARA MOULLE-BERTEAUX CYRIL. «Los mercados de la periferia europea podrían superar a los demás en un 25 por ciento al cabo de un año»

*FONDOS PARA MOULLE-BERTEAUX CYRIL. «Los mercados de la periferia europea podrían superar a los demás en un 25 por ciento al cabo de un año» REVISTA MENSUAL DE 38 Junio 2013 LOS FONDOS DE INVERSIÓN *** *FONDOS PARA SUPERAR LOS RETOS PENDIENTES DEL SEGUNDO SEMESTRE ENTREVISTA IVÁN PASCUAL DIRECTOR DE ISHARES IBERIA FONDO DEL MES SANTANDER ACCIONES

Más detalles

Mercados Financieros Julio 2015

Mercados Financieros Julio 2015 Mercados Financieros Julio 2015 Grecia: Impacto en la actividad Económica El impacto de un impago de la deuda Grecia y su posible salida de la EZ es limitado en términos económicos, no así en términos

Más detalles

Mercados Financieros Mayo 2015

Mercados Financieros Mayo 2015 Mercados Financieros Mayo 2015 Indicadores de riesgo (I) El mundo parece estar viviendo una renovada fase de apetito por el riesgo, con los precios de las materias primas rebotando más de un 20%, lo que

Más detalles

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Perspectivas 2015 22 abril 2015 Deusto Business Alumni Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Visión Macro Visión Mercados Economía mundial Por regiones Clases de activos

Más detalles

Informe económico EEUU

Informe económico EEUU Informe económico EEUU Analizaremos a continuación la evolución de la economía de Estados Unidos durante los últimos años, así como las magnitudes macroeconómicas más importantes, medidas adoptadas por

Más detalles

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada El progresivo endurecimiento de las condiciones de liquidez y la normalización al alza en las expectativas de inflación nos

Más detalles

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A.

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 4215 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de Gestora UBS GESTION S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora GRUPO UBS Auditor DELOITTE Sociedad por compartimentos Depositario

Más detalles

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Principales novedades en el escenario Balance muy favorable para la economía española: refuerzo temporal de la expansión

Más detalles

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Nota de Prensa Junta general de accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Los resultados del pasado ejercicio demuestran la

Más detalles

Informe económico Asamblea General de la Asociación Hipotecaria Española

Informe económico Asamblea General de la Asociación Hipotecaria Española Informe económico Asamblea General de la Asociación Hipotecaria Española Madrid, 1 de Junio de 215 1. El redimensionamiento del mercado hipotecario: 214 frente 27 Conforme a nuestras previsiones, 214 se

Más detalles

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Sumario Las bolsas internacionales registran fuertes descensos ante un repunte en los temores inflacionistas. En Europa, las

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Observador de Mercados Financieros SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento

Más detalles

A.C. Fondtesoro Largo Plazo, F.I. Informe trimestral del primer trimestre del 2010

A.C. Fondtesoro Largo Plazo, F.I. Informe trimestral del primer trimestre del 2010 Nº RegistroCNMV: 432 A.C. Fondtesoro Largo Plazo, F.I. Informe trimestral del primer trimestre del 2010 Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Depositario: C.E.C.A. Auditor: MAZARS Auditores, S.L.

Más detalles

LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Y LOS FONDOS DE PENSIONES. Informe 2015 y perspectivas 2016

LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Y LOS FONDOS DE PENSIONES. Informe 2015 y perspectivas 2016 LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Y LOS FONDOS DE PENSIONES Informe 2015 y perspectivas 2016 15 FEBRERO 2016 Informe Anual Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones. 2015 2 I N

Más detalles

BOLETÍN. Indicadores macroeconómicos Evolución de la morosidad Contenidos técnicos y de opinión

BOLETÍN. Indicadores macroeconómicos Evolución de la morosidad Contenidos técnicos y de opinión BOLETÍN Indicadores macroeconómicos Evolución de la morosidad Contenidos técnicos y de opinión Julio 2014 Principales Índices Macroeconómicos De La Economía Española PARO Fuente: Ministerio de Trabajo

Más detalles

Carta del consejero delegado

Carta del consejero delegado 10 En un entorno muy complejo, hemos obtenido un beneficio atribuido superior al del año anterior y además hemos mejorado nuevamente nuestro ratio de capital Carta del consejero delegado Alfredo Sáenz

Más detalles

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Vocación por la Formación y el Conocimiento Financiero 26 de septiembre de 2013 Formación Especializada para usted y las personas de su confianza Nuestro

Más detalles

Perspectivas para la economía. David Cano. Zaragoza, 6 de noviembre de 2013

Perspectivas para la economía. David Cano. Zaragoza, 6 de noviembre de 2013 Perspectivas para la economía mundial e internacional David Cano Zaragoza, 6 de noviembre de 2013 El FMI revisa ligeramente a la baja su previsión de crecimiento... 1 La culpa, de los emergentes. 2 Por

Más detalles

BOLETÍN. de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO INTERNACIONAL ZONA EURO EMPRESA ESPAÑA

BOLETÍN. de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO INTERNACIONAL ZONA EURO EMPRESA ESPAÑA Tercer Trimestre 2007 BOLETÍN de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO www.camaras.org INTERNACIONAL La economía mundial se enfrenta a una ligera ralentización de su crecimiento,

Más detalles

ESPAÑA PROVINCIA DE VALENCIA. Tercer Trimestre 2010. www.camaravalencia.com

ESPAÑA PROVINCIA DE VALENCIA. Tercer Trimestre 2010. www.camaravalencia.com Cuarto trimestre 2005 Tercer Trimestre 2010 PROVINCIA DE VALENCIA Siguiendo la misma tendencia que la economía española, tras la moderada recuperación de la actividad económica de la provincia de Valencia

Más detalles

Situación financiera española respecto a Europa

Situación financiera española respecto a Europa Situación financiera española respecto a Europa Eduardo Barrera Las rentabilidades que han logrado los fondos de inversión de deuda pública han doblado al tipo de interés de la deuda a 3 meses. La deuda

Más detalles

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349 PATRIVAL, FI Nº Registro CNMV: 349 Informe Semestral del Primer Semestre 2009 Gestora: CREDIT SUISSE GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Depositario: CREDIT SUISSE, SUCURSAL EN ESPAÑA Auditor: KPMG AUDITORES, S.L

Más detalles

Introducción. Evolución agregada de la actividad EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD Y DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CRÉDITO EN ESPAÑA ENTRE 2004 Y 2015

Introducción. Evolución agregada de la actividad EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD Y DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CRÉDITO EN ESPAÑA ENTRE 2004 Y 2015 EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD Y DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CRÉDITO EN ESPAÑA ENTRE Y 215 Este artículo ha sido elaborado por Ignacio Fuentes Egusquiza, de la Dirección General del Servicio de Estudios.

Más detalles

Santander obtuvo un beneficio de 4.361 millones, un 32% más que de enero a septiembre de 2013

Santander obtuvo un beneficio de 4.361 millones, un 32% más que de enero a septiembre de 2013 Nota de Prensa RESULTADOS III TRIMESTRE DE 2014 Santander obtuvo un beneficio de 4.361 millones, un 32% más que de enero a septiembre de 2013 CAPITAL. El resultado de la evaluación integral (AQR y stress

Más detalles

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR?

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9. QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9.1. Cómo debo invertir? 9.2. Qué factores personales hay que tener en cuenta? 9.3. Qué perspectivas de rentabilidad ofrecen los distintos mercados? 9.4. Qué

Más detalles

AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA

AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA La alegría si, la fiesta no. Ésta se acabó en 2007 y no hay ninguna perspectiva de que pueda regresar ni a corto ni a medio plazo. No obstante, a pesar

Más detalles

PIAS Rendimiento Ficha Fondos

PIAS Rendimiento Ficha Fondos Para facilitar el asesoramiento al cliente, PIAS Rendimiento dispone de cuatro perfiles de inversión que combinan la tolerancia al riesgo del cliente junto con la rentabilidad esperada para la inversión,

Más detalles

China: motor de crecimiento económico global

China: motor de crecimiento económico global Nº 48 22 de noviembre 2005 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario La integración en la economía internacional y el compromiso de las autoridades locales con las reformas permitirá

Más detalles

Perspectivas para la renta fija 2014

Perspectivas para la renta fija 2014 Perspectivas para la renta fija 2014 Jim Cielinski Director de Renta fija 2014, un año de transición En nuestra opinión, 2014 probablemente sea un año de transición en el que el entorno para la renta fija

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

4. Mercados financieros y de divisas

4. Mercados financieros y de divisas CAIXA CATALUNYA Mercados financieros y de divisas 81 4. Mercados financieros y de divisas 4.1. Tipos de interés a corto plazo El Banco Central Europeo recorta el tipo de interés a un mínimo histórico del

Más detalles

Recomendación de inversiones Abril 2015

Recomendación de inversiones Abril 2015 MÁS RIESGO Y MENOS RETORNO? HE AHÍ LA PREGUNTA. RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Mantenemos la exposición neutral entre renta fija y renta variable. Las valorizaciones de los mercados accionarios son más

Más detalles

VERSEN GLOBAL VALUE, SICAV, S.A.

VERSEN GLOBAL VALUE, SICAV, S.A. VERSEN GLOBAL VALUE, SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 4165 Informe Trimestral del Primer Trimestre 2015 Gestora: 1) ANDBANK WEALTH MANAGEMENT, SGIIC, S.A.U. Depositario: BANCO INVERSIS, S.A. Auditor: KPMG

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

Modalidades ABIERTAS a nuevas aportaciones / traspasos

Modalidades ABIERTAS a nuevas aportaciones / traspasos ABIERTAS a nuevas aportaciones / traspasos MODALIDADES DE INVERSIÓN EN EL PLAN DE AHORRO MULTINVERSIÓN a Plazo Fijo (Depósitos) (abiertos hasta agotar la emisión) Cestas de Fondos de Inversión Fondo de

Más detalles

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO Recuadro PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL PARA LA ZONA DEL EURO Las actuales perspectivas económicas son muy inciertas, puesto que dependen en gran medida de las futuras decisiones

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 Gestora: BANCO MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC SAU Grupo Depositario: BANCA PRIVADA D'ANDORRA Nº Registro CNMV: 2781 Auditor: KPMG Auditores S.L.

Más detalles

Sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria y su efecto sobre la demanda agregada

Sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria y su efecto sobre la demanda agregada Sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria y su efecto sobre la demanda agregada Ángel Vilariño Junio 24 - Un mecanismo importante es la creación de opinión entre los agentes económicos

Más detalles

Presentación Ejecutiva: Visión de Burbujas en Activos de Inversión 1Q 2015. Lic. Carlos Francisco Gómez Guzmán - Wealth Management Advisor

Presentación Ejecutiva: Visión de Burbujas en Activos de Inversión 1Q 2015. Lic. Carlos Francisco Gómez Guzmán - Wealth Management Advisor Presentación Ejecutiva: Visión de Burbujas en Activos de Inversión 1Q 2015 Lic. Carlos Francisco Gómez Guzmán - Wealth Management Advisor Outlook 2015: En el Corto Plazo Se espera una divergencia en las

Más detalles

Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013

Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013 Nota de Prensa RESULTADOS I SEMESTRE DE 2014 Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013 Comparado con el trimestre anterior, los ingresos comerciales suben

Más detalles

NB RENTA VARIABLE, FI

NB RENTA VARIABLE, FI Gestora: NOVO BANCO GESTIÓN, SGIIC, SA Grupo Gestora: GRUPO NOVO BANCO Auditor: Depositario: Fondo por compartimentos: PRICE WATER HOUSE COOPERS AUDITORES, S.L. NOVO BANCO, S.A., S.E. NB RENTA VARIABLE,

Más detalles

MAPA RCI. Recomendaciones Comité de Inversiones

MAPA RCI. Recomendaciones Comité de Inversiones MAPA RCI Recomendaciones Comité de Inversiones Porque sabemos que para llegar seguro hacia Seleccionamos y revisamos cuidadosamente su destino es necesario circular con control. los mejores vehículos de

Más detalles

Accesibilidad a la Vivienda. Situación del Mercado Inmobiliario e Hipotecario.

Accesibilidad a la Vivienda. Situación del Mercado Inmobiliario e Hipotecario. Accesibilidad a la Vivienda. Situación del Mercado Inmobiliario e Hipotecario. José Luis Escrivá Economista Jefe del Grupo BBVA Febrero de 2005 BBVA, Febrero 2005 1 Índice La expansión inmobiliaria Sostenibilidad

Más detalles

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Trujillo, Enero del 2011. AGENDA: I. Indicadores Económicos de EE.UU. y Déficit Fiscal II. Endeudamiento de la Unión Europa

Más detalles

Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias

Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias Entorno Global Las perspectivas en el entorno global mejoran gracias a la disminución en las tensiones financieras en Europa

Más detalles

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013 Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013 Febrero 2013 INVERSIÓN EN 2013 Sobreponderación de activos de riesgo: acciones y bonos de alta rentabilidad (High Yield + Periféricos) Sobreponderación

Más detalles

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Valor efectivo de la cartera Tipo de valor % s/total % s/total anterior cartera actual cartera CARTERA INTERIOR RENTA FIJA Estado Español 2.380.000,00

Más detalles

UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA

UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA AUTORÍA MARIA ROSEL BOLIVAR RUANO TEMÁTICA ECONOMÍA ETAPA BACHILLERATO Y FP Resumen El miedo a una recesión mundial causa estragos en los mercados

Más detalles

INVERSIONES PARAMONTES, SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 02677

INVERSIONES PARAMONTES, SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 02677 INVERSIONES PARAMONTES, SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 02677 Informe Semestral del Primer Semestre 2012 Gestora: Bankia Fondos S.G.I.I.C. S.A. Depositario: Bankia S.A. Grupo Gestora: Bankia S.A. Grupo Depositario:

Más detalles

InfoInversión. 4,50% Interés Técnico. Allianz Seguros. Editorial. PPA Consolidado

InfoInversión. 4,50% Interés Técnico. Allianz Seguros. Editorial. PPA Consolidado sobre de Inversión y Productos Financieros InfoInversión Allianz Seguros 1/12 Boletin informativo para Clientes 1/2012 Editorial. Allianz ofrece ahora excelentes condiciones para contratar un Allianz Pensiones

Más detalles

IV.3. EL COMPORTAMIENTO RECIENTE DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE: UNA COMPARACIÓN INTERNACIONAL.

IV.3. EL COMPORTAMIENTO RECIENTE DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE: UNA COMPARACIÓN INTERNACIONAL. IV.3. EL COMPORTAMIENTO RECIENTE DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE: UNA COMPARACIÓN INTERNACIONAL. El ajuste del déficit exterior se está basando en el desplome de la demanda interna, que conllevó en

Más detalles

Allianz Pulso demográfico

Allianz Pulso demográfico Allianz SE www.allianz.com 10 Allianz Pulso demográfico 2015 Abuelo, padre, hijo... cada uno ahorra de una manera diferente. El objetivo es ser financieramente seguro en la tercera edad. El ahorro inteligente

Más detalles

FUTURO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y ESPAÑOLA

FUTURO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y ESPAÑOLA FUTURO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y ESPAÑOLA Rafael Pampillón http://economy.blogs.ie.edu/ La economía mundial en 2008: Perspectivas muy desfavorables (1) 1. Hemos vivido durante años con políticas fiscales

Más detalles

arquipensiones sgfp Informe 4 o Trimestre 2007

arquipensiones sgfp Informe 4 o Trimestre 2007 arquipensiones sgfp Informe 4 o Trimestre 2007 comentario de mercado En este cuarto trimestre, los mercados han estado muy pendientes de la evolución de la crisis hipotecaria (sub-prime), y su efecto en

Más detalles

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Madrid, 27 de octubre de 2008 La situación actual de los mercados resulta extremadamente desconcertante. El grado de incertidumbre se mueve en

Más detalles

Coyuntura económica: recuperación con interrogantes. Informe mensual Marzo de 2014

Coyuntura económica: recuperación con interrogantes. Informe mensual Marzo de 2014 Coyuntura económica: recuperación con interrogantes Remuneración al accionista de marzo Nuevo concurso CaixaBank le lleva a París 1 1 / Coyuntura económica RECUPERACIÓN CON INTERROGANTES Consolidar la

Más detalles

ACTIVIDAD HIPOTECARIA

ACTIVIDAD HIPOTECARIA ACTIVIDAD HIPOTECARIA CIERRE DE EJERCICIO 214 Y PERSPECTIVAS 215 Enero de 215 1. Entorno macroeconómico Tal y como preveíamos en el informe de cierre de ejercicio 213, el contexto macroeconómico en el

Más detalles

III EDICION CONCURSO DE BOLSA FECEM-RENTA 4 BANCO. Análisis Macro Y Fundamental- 19 de Febrero 2013

III EDICION CONCURSO DE BOLSA FECEM-RENTA 4 BANCO. Análisis Macro Y Fundamental- 19 de Febrero 2013 III EDICION CONCURSO DE BOLSA FECEM-RENTA 4 BANCO Análisis Macro Y Fundamental- 19 de Febrero 2013 1. VISION MACRO GLOBAL Claves 2013 (1) Escenario Base Riesgo soberano Europa: moderación importante, AUMENTA

Más detalles

CANADA: ENFRENTANDO LAS TURBULENCIAS ECONÓMICAS CON RELATIVA SOLIDEZ

CANADA: ENFRENTANDO LAS TURBULENCIAS ECONÓMICAS CON RELATIVA SOLIDEZ www.lyd.org ECONOMÍA INTERNACIONAL N 446, de Agosto de 28 CANADA: ENFRENTANDO LAS TURBULENCIAS ECONÓMICAS CON RELATIVA SOLIDEZ Canadá es una de las economías desarrolladas que ha mostrado el crecimiento

Más detalles

Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción

Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción Nota de Prensa Junta general de accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción Estoy convencido

Más detalles

Brasil: una cuestión de confianza

Brasil: una cuestión de confianza Brasil: una cuestión de confianza SUBDIRECCIÓN GENERAL DE ESTUDIOS DEL SECTOR EXTERIOR La evolución reciente de la economía brasileña ha venido caracterizada por una ralentización de la actividad económica

Más detalles

Cuarto trimestre 2005. Tercer Trimestre 2010. www.camaratenerife.com 1700 56,6666667. Edita: Servicio de Estudios Tfno: 922 100 405

Cuarto trimestre 2005. Tercer Trimestre 2010. www.camaratenerife.com 1700 56,6666667. Edita: Servicio de Estudios Tfno: 922 100 405 www.camaratenerife.com Cuarto trimestre 2005 Tercer Trimestre 2010 CANARIAS A pesar de un consumo inestable y de una recortada inversión, la buena afluencia turística, al alza por tercer trimestre consecutivo,

Más detalles

Presentación del Informe

Presentación del Informe La recuperación económica en España ganará fuerza en 2014-2015 Presentación del Informe Junio 2014 La recuperación económica en España ganará fuerza en 2014-2015 Junio 2014 La recuperación económica en

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

Publicación mensual de Sabadell Inversión dirigida a inversores 31 de octubre de 2015 170% 150% 130% Septiembre 2015 110% Marzo 2015

Publicación mensual de Sabadell Inversión dirigida a inversores 31 de octubre de 2015 170% 150% 130% Septiembre 2015 110% Marzo 2015 Publicación mensual de Sabadell Inversión dirigida a inversores 31 de octubre de 2015 CLAVES ECONÓMICAS DEL MES El BCE tantea la ampliación de su programa de compra de activos La laxitud de los bancos

Más detalles

arquipensiones egfp Informe 3 er Trimestre 2010

arquipensiones egfp Informe 3 er Trimestre 2010 arquipensiones egfp Informe 3 er Trimestre 2010 comentario de mercado Durante este tercer trimestre del año, el soporte unánime de la Unión Europea a Grecia, que el semestre pasado atravesó una muy difícil

Más detalles

FBA ACCIONES LATINOAMERICANAS Fondo Común de Inversión. Memoria

FBA ACCIONES LATINOAMERICANAS Fondo Común de Inversión. Memoria FBA ACCIONES LATINOAMERICANAS Fondo Común de Inversión Memoria Señores Cuotapartistas: En cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias ponemos a vuestra disposición la Memoria de FBA Acciones

Más detalles

Perspectivas Macroeconómicas para 2014 Recomendaciones de Asset Allocation para 2014 Disclaimer legal

Perspectivas Macroeconómicas para 2014 Recomendaciones de Asset Allocation para 2014 Disclaimer legal Índice: Perspectivas Macroeconómicas para 2014 Recomendaciones de Asset Allocation para 2014 Disclaimer legal Para cualquier cuestión adicional no duden en contactarnos: clientrelationsspain-dam@dexia.com

Más detalles

BALANCE 3 AÑOS DE GOBIERNO CONFIANZA COMPETITIVIDAD CRECIMIENTO EMPLEO BIENESTAR RECUPERACIÓN

BALANCE 3 AÑOS DE GOBIERNO CONFIANZA COMPETITIVIDAD CRECIMIENTO EMPLEO BIENESTAR RECUPERACIÓN BALANCE 3 AÑOS DE GOBIERNO CONFIANZA COMPETITIVIDAD CRECIMIENTO EMPLEO BIENESTAR RECUPERACIÓN 3 AÑOS DE REFORMAS El Gobierno de España ha impulsado, a lo largo de estos tres años, una intensa agenda reformista,

Más detalles

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica Presupuesto y Gasto Público 63/2011: 35-39 Secretaría General de Presupuestos y Gastos 2011, Instituto de Estudios Fiscales La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica JOSÉ

Más detalles

LA CARTERA DE... PROFIM EAFI No lo dude e invierta en fondos: aquí tiene donde elegir uno

LA CARTERA DE... PROFIM EAFI No lo dude e invierta en fondos: aquí tiene donde elegir uno LA CARTERA DE... PROFIM EAFI No lo dude e invierta en fondos: aquí tiene donde elegir uno Luis A. Torralba FONDOS DE INVERSIÓN, PROFIM, INVERCO 13/09/2015 - VALENCIA. PROFIM Asesores Patrimoniales EAFI,

Más detalles

Grandes y creciendo. A pesar de la crisis financiera, se espera que el mercado global de pensiones alcance los 36 billones de euros hasta 2020

Grandes y creciendo. A pesar de la crisis financiera, se espera que el mercado global de pensiones alcance los 36 billones de euros hasta 2020 www.allianz.com N.º 3/2010 (Agosto) Grandes y creciendo A pesar de la crisis financiera, se espera que el mercado global de pensiones alcance los 36 billones de euros hasta 2020 A pesar de los efectos

Más detalles

Claves de Latinoamérica BRASIL Nº 48. Informe financiero

Claves de Latinoamérica BRASIL Nº 48. Informe financiero Claves de Latinoamérica BRASIL Nº 48 Informe financiero CRÉDITO EN MARCHA LENTA Como podía esperarse de un país en recesión, la actividad financiera en Brasil anda en marcha lenta y no hay señales de una

Más detalles

EUROVALOR AHORRO TOP 2019

EUROVALOR AHORRO TOP 2019 EUROVALOR AHORRO TOP 219 Nº Registro CNMV: 3474 Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de Gestora ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT Grupo Gestora ALLIANZ Auditor KPMG Fondo por compartimentos Depositario

Más detalles

SegurFondo 55+ NN Crecimiento. Opciones de Inversión Segundo Trimestre de 2015. Política de inversión. Información general

SegurFondo 55+ NN Crecimiento. Opciones de Inversión Segundo Trimestre de 2015. Política de inversión. Información general NN Crecimiento NN Crecimiento es un fondo mixto, cuya cartera invertirá en activos directos de renta fija y renta variable con una diversificación adecuada. La cartera se gestionará activamente mediante

Más detalles

Categoría Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: Muy bajo

Categoría Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: Muy bajo Gestora: CAJA INGENIEROS GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: GRUPO CAJA DE INGENIEROS Auditor: DELOITTE & TOUCHE S.A. Depositario: CAJA INGENIEROS Grupo Depositario: GRUPO CAJA DE INGENIEROS Rating

Más detalles

Informe del Mercado de Oficinas

Informe del Mercado de Oficinas Oficinas Informe del Mercado de Oficinas Resumen ejecutivo Enero 2014 2014 aguirrenewman.com 1.- La coyuntura general del mercado Durante el año 2013 se ha producido un importante cambio en la evolución

Más detalles

REPORTE ECONÓMICO MENSUAL SURA MAYO 2015

REPORTE ECONÓMICO MENSUAL SURA MAYO 2015 ... Elaborado por: Inversiones SURA Teléfono de contacto para entrevistas: 01 (55) 5345-10-25 Correo electrónico: marisol.gonzalez@suramexico.com Twitter: @SURAmexico Periodo: Mayo 2015 Fecha de análisis:

Más detalles

Carta de Noviembre. Idea del mes China vs USA Veamos la situación macro de China y de USA:

Carta de Noviembre. Idea del mes China vs USA Veamos la situación macro de China y de USA: Visión del Mercado Durante el mes de Octubre, como suele ser habitual y como habíamos anticipado en nuestros informes del mes Septiembre, los mercados han sufrido una corrección cuando menos relevante.

Más detalles

BANCAJA GARANTIZADO 18, FI Nº Registro CNMV: 03172

BANCAJA GARANTIZADO 18, FI Nº Registro CNMV: 03172 BANCAJA GARANTIZADO 18, FI Nº Registro CNMV: 03172 Informe Semestral del Segundo Semestre 2012 Gestora: Bankia Fondos S.G.I.I.C. S.A. Depositario: Bankia S.A. Grupo Gestora: Bankia S.A. Grupo Depositario:

Más detalles

JUNIO 2015 MARZO 2015

JUNIO 2015 MARZO 2015 CARACTERÍSTICAS DEL FONDO TIPO DEL FONDO: ABIERTO MONEDA DE PARTICIPACIONES: DÓLARES INVERSIÓN MÍNIMA: US$1,000.00 VALOR CONTABLE DE LA PARTICIPACIÓN AL CIERRE DE JUNIO 2015: 1.000024624627 CUSTODIO DE

Más detalles

ESTRATEGIA MENSUAL ABRIL 2013

ESTRATEGIA MENSUAL ABRIL 2013 Mercado Internacional Junio 2012 ESTRATEGIA MENSUAL ABRIL 2013 Calle 93B N 12 18 PBX: (571) 646 3330 Fax: (571) 635 8878 Bogotá D.C. Colombia EDITORIAL Chipre es la tercera isla más grande del mediterráneo,

Más detalles

El mercado de RENTA FIJA

El mercado de RENTA FIJA El mercado de RENTA FIJA 2014 Evolución del mercado en 2014 La nota dominante en el mercado de deuda corporativa durante 2014 ha sido la normalización, con un progresivo descenso de los tipos de interés,

Más detalles

Informe país. España - Septiembre 2013. Barcelona. Madrid. Valencia. Seville

Informe país. España - Septiembre 2013. Barcelona. Madrid. Valencia. Seville Informe país España - Septiembre 2013 Madrid Seville Valencia Barcelona Perspectiva general Información general Sectores más importantes (2012, % del PIB) Capital Madrid Servicios 70,3 % Forma de gobierno

Más detalles

Generación F Único. Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro. Seguros Ahorro Pensiones

Generación F Único. Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro. Seguros Ahorro Pensiones Generación F Único Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro Seguros Ahorro Pensiones Un producto a largo plazo para invertir de forma segura Ya puede invertir en los principales mercados

Más detalles

PLAN DE PENSIONES DE LA MUTUALIDAD GENERAL JUDICIAL INTEGRADO EN FONDBEX II, FONDO DE PENSIONES

PLAN DE PENSIONES DE LA MUTUALIDAD GENERAL JUDICIAL INTEGRADO EN FONDBEX II, FONDO DE PENSIONES PLAN DE PENSIONES DE LA MUTUALIDAD GENERAL JUDICIAL INTEGRADO EN FONDBEX II, FONDO DE PENSIONES EVOLUCIÓN DEL PLAN DE PENSIONES La rentabilidad neta acumulada del Fondo es del 6.73%. En este año: - Se

Más detalles

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL Desempeño de la economía Sector servicios: Financieros Comercio Transporte Almacenamiento Comunicaciones registran un avance con respecto al mismo mes del

Más detalles

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A.

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Comunicación Celular S.A. Comcel

Más detalles

Q & A de Fondos de inversión

Q & A de Fondos de inversión Q & A de Fondos de inversión 1 Qué diferencia existe entre una inversión en fondos e invertir directamente en casa de bolsa? Cuál es mejor y por qué? Ambas alternativas tienen sus beneficios y áreas de

Más detalles

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I.

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Pág. 1 / 16 GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Nº Registro CNMV: 487 Informe: Semestral del Primer semestre 215 Gestora: GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A.U. Depositario: BANC DE SABADELL Auditor: Deloitte Grupo Gestora:

Más detalles

Política monetaria à la dominicana Centro Regional de Estrategias Económicas Sostenibles, Inc. (CREES) Ernesto Selman Febrero, 2015

Política monetaria à la dominicana Centro Regional de Estrategias Económicas Sostenibles, Inc. (CREES) Ernesto Selman Febrero, 2015 Política monetaria à la dominicana, Inc. (CREES) Ernesto Selman Febrero, 2015 Una moneda sana El tipo de cambio no es más que el precio de una moneda extranjera denominada en la moneda local. En el caso

Más detalles

CASH FLOW INVERSIONES SICAV

CASH FLOW INVERSIONES SICAV CASH FLOW INVERSIONES SICAV Nº Registro CNMV: 3413 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de Gestora UBS GESTION S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora GRUPO UBS Auditor PriceWaterhouseCoopers Sociedad por compartimentos

Más detalles

ED 2059/09. 9 febrero 2009 Original: inglés. La crisis económica mundial y el sector cafetero

ED 2059/09. 9 febrero 2009 Original: inglés. La crisis económica mundial y el sector cafetero ED 2059/09 9 febrero 2009 Original: inglés C La crisis económica mundial y el sector cafetero El Director Ejecutivo saluda atentamente a los Miembros y adjunta una evaluación preliminar de los efectos

Más detalles

LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA Y LOS NUEVOS ESCENARIOS FINANCIEROS PARA LAS EMPRESAS

LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA Y LOS NUEVOS ESCENARIOS FINANCIEROS PARA LAS EMPRESAS LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA Y LOS NUEVOS ESCENARIOS FINANCIEROS PARA LAS EMPRESAS José Luis Malo de Molina Director General CONFERENCIA-COLOQUIO PARA LA ASOCIACIÓN PARA EL PROGRESO DE LA DIRECCIÓN CONFERENCIA-COLOQUIO

Más detalles

arquipensiones egfp Informe 1 er Semestre 2011

arquipensiones egfp Informe 1 er Semestre 2011 arquipensiones egfp Informe 1 er Semestre 2011 comentario de mercado Durante este primer semestre del año, en la Unión Europea, principalmente países como Grecia, Irlanda, Portugal, y últimamente España

Más detalles

24,1% -18,8% Recomendación de inversiones Enero 2015 ESTADOS UNIDOS Y ASIA EMERGENTE SON LOS MOTORES DEL CRECIMIENTO GLOBAL

24,1% -18,8% Recomendación de inversiones Enero 2015 ESTADOS UNIDOS Y ASIA EMERGENTE SON LOS MOTORES DEL CRECIMIENTO GLOBAL ESTADOS UNIDOS Y ASIA EMERGENTE SON LOS MOTORES DEL CRECIMIENTO GLOBAL RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Al igual que el mes pasado mantenemos una leve sobrepondeación de la renta variable por sobre la

Más detalles

Fondos de Inversión +7,78% TAE CLAVES ECONÓMICAS DEL MES NUEVAS OPORTUNIDADES. Sabadell Equilibrado, FI Una inversión diversificada y activa

Fondos de Inversión +7,78% TAE CLAVES ECONÓMICAS DEL MES NUEVAS OPORTUNIDADES. Sabadell Equilibrado, FI Una inversión diversificada y activa Publicación mensual de Sabadell Inversión dirigida a inversores 31 de marzo de 2015 CLAVES ECONÓMICAS DEL MES Las finanzas públicas griegas siguen pendientes de un acuerdo con la Unión Europea Bajan los

Más detalles

INFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015

INFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015 INFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015 Coyuntura Internacional Coyuntura Nacional Análisis Dafuturo Informe de Fondos Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría,

Más detalles

INFORME MENSUAL SOBRE LA ECONOMÍA A INTERNACIONAL Y

INFORME MENSUAL SOBRE LA ECONOMÍA A INTERNACIONAL Y INFORME MENSUAL SOBRE LA ECONOMÍA A INTERNACIONAL Y ESPAÑOLA Cierre 13 de abril de 2011 Imprimir documento NOTAS Este documento se elabora mensualmente y se remite a las Cámaras el segundo miércoles de

Más detalles