Fondo Sura Renta Soles FMIV

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1 Fondo Sura Renta Soles FMIV Informe con estados financieros no auditados al 3 de septiembre de 213 Fecha de comité: 14 de marzo de 214 Fondo Mutuo Constituido en el Perú Alberto F. Mendieta Ludeña Manuel Gallardo Bernal (511) (511) Lima, Perú amendieta@ratingspcr.com mgallardo@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Calificado R.Integral R.Fundamental R.Mercado R.Fiduciario Perspectiva Riesgo de las Cuotas de Participación C3f AA 4+ AA+ Estable Significado de la Clasificación Perfil del Fondo: C Fondo que se encuentra dirigido a inversionistas que tienen un perfil de inversión conservador que busca rentabilidad, pero con una probabilidad mínima de pérdidas de capital o niveles de severidad muy bajos. Riesgo Fundamental: Categoría AA. Los factores de protección que se desprenden de la evaluación de la calidad y diversificación de los activos del portafolio son altos. En esta categoría se incluyen a aquellos fondos que se caracterizan por invertir de manera consistente y mayoritariamente en valores de alta calidad crediticia. El perfil de la cartera se caracteriza por mantener valores bien diversificados y con prudente liquidez. Riesgo de Mercado: Categoría 4. Dentro de su perfil, corresponde a un fondo con una considerable volatilidad ante variaciones en las condiciones de mercado. Riesgo Fiduciario: Categoría AA. La administración del fondo cuenta con capacidad para llevar a cabo una muy buena gestión de recursos a su cargo. El riesgo fiduciario es considerablemente bajo como resultado de al menos la concurrencia de la capacidad profesional de los administradores, el muy buen diseño organizacional y de procesos, la efectiva ejecución de dichos procesos, así como por el uso de sistemas de información de muy alta calidad Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada. Es importante señalar que bajo ninguna circunstancia estas clasificaciones se pueden hacer comparables a las de instrumentos de deuda. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad En comité de clasificación, PCR decidió ratificar la clasificación del fondo en C3f debido a la considerable vulnerabilidad a sufrir pérdidas en el valor cuota. Ello está basado en la buena calidad crediticia que mantiene el portafolio de inversiones, enfocándose en el corto plazo, con un buen manejo de liquidez y posición cambiaria, lo cual reduce el riesgo de la tasa de interés; sin embargo la rentabilidad sigue siendo vulnerable a los movimientos de ésta en el mercado. Por otro lado, el adecuado nivel de duración del portafolio y el mínimo riesgo fiduciario que presenta el fondo, asegura una probabilidad mínima de pérdidas de capital. Resumen Ejecutivo El fondo ha mostrado una mayor volatilidad en el tercer trimestre de la cual alcanzó niveles considerables, producto de la mayor incertidumbre en los mercados financieros internacionales y locales, generando, a su vez, una rentabilidad negativa en el mismo periodo. Ello también conllevó a un aumento en los rescates y, por lo tanto, a la disminución del patrimonio del fondo. Riesgo Fundamental La estructura del fondo de inversiones, en cuanto a su calidad crediticia, ha mejorado. Ello se debe a una mayor proporción de instrumentos emitidos por 28 entidades de excelente ranking crediticio en el mercado local, donde el 58.11% de las inversiones se encuentra en el sector financiero; además se tiene una participación importante (2.3%) de bonos soberanos peruanos en el fondo. Incluso la alta concentración del patrimonio en el sector financiero peruano no significa un riesgo considerable, puesto que dicho sector se mantiene con buenos niveles de solvencia. 1

2 Riesgos de Mercado El fondo posee una alta concentración por partícipe, debido a que una gran proporción del patrimonio del portafolio se encuentra en posesión de pocos partícipes. Sin embargo, el adecuado nivel de instrumentos de corto plazo, que permite cubrir los rescates del fondo, aun en épocas de incertidumbre como la actual, genera que los riesgos de liquidez estén cubiertos, al menos en el corto plazo. Los administradores del fondo vienen reduciendo la duración promedio del portafolio hacia su nivel objetivo, siendo en el segundo trimestre el más cercano pero al tercer trimestre 213 éste se alejó de forma mesurada, sin dejar de contribuir al descenso del nivel de riesgo de interés del portafolio. Ello se ha dado en un momento oportuno, ya que la mayor incertidumbre en los mercados internacionales ha generado un aumento del riesgo país en el Perú y, por lo tanto, una caída en los precios de los bonos soberanos peruanos y bonos corporativos en los que invierte el fondo. Finalmente, la proporción del portafolio en moneda extranjera se mantiene en niveles mínimos, por lo que la exposición cambiaria del patrimonio del fondo no es significativa. Por ello, a pesar del aumento en la cotización internacional del dólar, producto de la mayor incertidumbre acerca de la economía de EE.UU., el rendimiento del fondo no registró altas fluctuaciones relacionadas a la volatilidad del tipo de cambio. Riesgo Fiduciario El fondo, que presenta un comité de inversiones de buena experiencia en el mercado de inversiones, el cual viene cumpliendo a cabalidad con la política de inversión del fondo, cuenta con el respaldo del Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura). Además, Scotiabank, banco custodio del patrimonio del fondo, está ubicado como el tercer banco en participación de créditos directos y captaciones en el sector bancario. De esta manera, a la fecha, PCR considera que no existen riesgos fiduciarios considerables que puedan afectar a la buena administración del patrimonio del fondo. Sin embargo, cabe resaltar que la Sociedad Administradora (SAF) viene obteniendo resultados negativos, contribuyendo, de este modo, a una reducción significativa de su patrimonio neto; de seguir esta tendencia, la SAF podría tener problemas financieros para el desempeño de sus actividades de administración del fondo. Descripción del Fondo Fondo Sura Renta Soles FMIV (el fondo) es un fondo mutuo dedicado a la inversión en instrumentos de renta fija de mediano plazo denominados principalmente en soles, dirigido a personas jurídicas y naturales. En caso de existir inversiones denominadas en dólares, estas son cubiertas mediante el uso de instrumentos derivados. El fondo, que cuenta con autorización de inscripción por la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) desde con fecha 26 de diciembre de 25, es administrado por Fondos Sura SAF S.A.C., e inició operaciones el 19 de mayo de 26. Características Principales del Fondo (Septiembre de 213) Tipo de Fondo Fondo Mutuo de Renta Fija Inicio de Operaciones 19 de diciembre de 26 Sociedad Administradora Fondos Sura SAF S.A.C. Custodio Scotiabank Perú S.A.A. Patrimonio S/ millones Valor cuota S/ Número de cuotas 1,344,652 Número de partícipes 1,242 Inversión mínima S/. 5, Valor Cuota inicial S/. 1. Costo de suscripción 1 Sin costo de suscripción. Comisión Sociedad Administradora 1.15% anual (más IGV) El fondo tiene como objetivo invertir en instrumentos de renta fija de mediano plazo denominados principalmente en moneda nacional 2. El criterio a seguir es ofrecer a los inversionistas el mayor rendimiento en nuevos soles sobre la base de una política orientada a lograr un alto grado de liquidez de la cartera. Aunque el fondo no garantiza una rentabilidad mínima a sus partícipes, busca lograr un rendimiento superior al promedio simple de las tasas pasivas en moneda nacional, entre 91 y 18 días, de los cuatro principales bancos locales por volumen de depósitos. Patrimonio El patrimonio del fondo ascendió a S S/ MM al 3 de septiembre 213 y, de esta manera, tuvo un aumento con respecto al tercer trimestre 212 de 2.3%, lo cual se debió a los mayores participes, principalmente de partícipes que son personas naturales. Sin embardo, con respecto al trimestre anterior, el patrimonio del fondo descendió en 19.5%, debido a los mayores rescates realizados en el periodo y el número de partícipes se redujo en 14.6% con respecto a 213-IIT. Estos mayores rescates fueron consecuencia de: (i) el aumento en el tipo de cambio, que tuvo lugar tras las expectativas en el mercado de que la Fed disminuiría su programa de expansión monetaria en EE.UU., y; (ii) el incremento en las tasas de rendimiento que exigen los inversionistas internacionales y su consecuente efecto negativo 1 El reglamento contempla hasta 1.% de su aporte (más IGV). A la fecha, tampoco cobra comisión de rescate 2 Las inversiones en moneda extranjera estarán cubiertas con instrumentos derivados cuando la Administradora lo considere adecuado para un óptimo manejo del fondo 2

3 ene-9 mar-9 may-9 jul-9 sep-9 nov-9 ene-1 mar-1 may-1 jul-1 sep-1 nov-1 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 Rendimiento anualizado Valor Cuota S/. ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 ene-13 may-13 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 ene-13 may-13 Patrimonio en S/. MM Número de partícipes Tipo de Cambio USDPEN Número de partícipes sobre los precios de los instrumentos de mayor duración en los que invierte el fondo, lo que se debió a la falta de consenso en EE.UU. sobre el incremento del techo de deuda. Evolución del Patrimonio del Fondo Evolución del Número de Partícipes y TC ,6 1,4 1,2 1, ,6 1,4 1,2 1, Patrimonio administrado Número de Partícipes Tipo de Cambio Número de Partícipes Fuente: SMV / Elaboración: PCR Fuente: Fondos Sura SAF, BCRP / Elaboración: PCR Rentabilidad del fondo El valor de las cuotas del fondo en 213-IIIT ascendió a S/.144.3, aumentando en sólo.9% a con respecto a 213-IIT, no siendo suficiente para evitar la disminución del patrimonio del fondo. En términos de rentabilidad mensual, esta se registró en 4.3%, -19.% y 27.9% en los meses de julio, agosto y septiembre 213 respectivamente, esta variación se dio por la disminución del valor de los instrumentos de deuda en que invierte el fondo, los cuales se venían deteriorando de periodos anteriores por la mayor incertidumbre internacional ante la indecisión política en torno al aumento del techo de deuda en EE.UU. y por el consecuente aumento del riesgo país y de las tasas de rendimiento que exigen los inversionistas de dichos instrumentos. Sin embargo, a septiembre 213, se ve una recuperación en la rentabilidad a consecuencia de la mejora en las expectativas del mercado internacional. De este modo, la rentabilidad promedio en el segundo trimestre 213 (+4.4%) se mantuvo menor a la tasa LIMABOR en soles (4.82%) pero superior a la tasa pasiva en soles promedio del Sistema Financiero (2.34%) esta última es utilizada como indicador de comparación del rendimiento según el prospecto del fondo. Rentabilidad de la Cuota anualizada 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% Valor Cuota Rend. Anualiz.* TIPMN** *Rentabilidad mensual anualizada. **Tasa efectiva anual pasiva promedio SF en S/. Fuente: BCR, Fondo Sura SAF / Elaboración: PCR Cabe resaltar que a septiembre 213 el fondo ocupa la segunda posición en términos de rentabilidad a 12 meses entre los tres fondos del mercado de similares características; sin embargo en periodos anteriores anuales fue el primero. Ello se debe a una postura menos riesgosa del fondo en relación a los demás, lo cual no lo deja de ser vulnerable a variaciones de corto plazo en las tasas de interés del mercado. Por otro lado, el Fondo en el año 212 acumuló una rentabilidad anualizada de 8.25%, el cual fue el segundo mayor dentro del periodo. 3

4 Rentabilidad de Fondos Corto Plazo Soles 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% Fuente: SMV / Elaboración: PCR NCF FLEXIBLE SOLES DIVISO FONDOS SAF S.A. SCOTIA FONDO PREMIUM S/. SCOTIA FONDOS SURA RENTA SOLES FONDOS SURA SAF Análisis de Riesgo del Fondo El análisis de riesgo del fondo se realizó sobre la base de la cartera de inversiones, las características de los partícipes y la información proporcionada por parte del fondo. El análisis incluye: I) Riesgo Fundamental, II) Riesgos de Mercado y III) Riesgo Fiduciario. 1. Riesgo Fundamental El riesgo fundamental del patrimonio está relacionado estrechamente con la calidad crediticia de cada una de las empresas emisoras de los instrumentos en que invierte el fondo; es decir, con la capacidad de estas para hacer frente a sus obligaciones de pago de intereses y principal correspondientes a dichos instrumentos. En ese sentido, el nivel del riesgo fundamental puede ser analizado mediante las clasificaciones de riesgo crediticio de cada uno de dichos instrumentos. De este modo, sobre la base de las clasificaciones públicas vigentes 3 al 3 de septiembre de 213, el 95.1% del portafolio del fondo está compuesto por instrumentos con una clasificación crediticia de Categoría I (de AAA a AA- o CP1+ hasta CP1-). Dentro de la primera categoría de riesgo crediticio, los instrumentos con clasificación de AAA tuvieron una participación de 46.% del total de la cartera, seguidos principalmente por: los instrumentos con clasificaciones de AA+, que participaron con el 37.4% del total; los que cuentan con clasificaciones de AA, que representaron el 6.6%, y; aquellos con clasificación de AA-, los mismos que representaron el 5.1% del total. En consecuencia, el fondo mantiene la mayoría de sus inversiones en instrumentos de emisoras de excelente calidad crediticia. A criterio de PCR, los gestores del fondo vienen actuando con prudencia ante el aumento de la incertidumbre internacional y el incremento de los tipos de interés internacionales y locales. Cuadro 1: Conc entrac ión de Inv ers iones por Categor ía Categor ía s ep-12 dic -12 mar-13 jun-13 s ep-13 Categoría I ((AAA/AA-) 93.72% 95.33% 93.71% 95.96% 95.11% Categoría II (A+/A-) 5.3% 1.58%.75%.85% 1.95% Categoría III (BBB+/BBB-).%.%.%.%.% Categorías IV y V (BB+/D).%.% 1.25% 1.24%.% Sin Categoría.98% 3.1% 4.29% 1.95% 2.94% Total 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% Diversificación del Portafolio El fondo está diversificado entre 28 empresas e instituciones emisoras. De ellas, el Gobierno Peruano es el que tiene máxima representación en el patrimonio del fondo (27.2%), seguido por Scotiabank (7.6%) y BCP (7.1%). A septiembre 213, el 71.7% del fondo estaba representado por instituciones con una participación individual de al menos 5% (8 instituciones), mientras que otras 2 instituciones representaron el 22.3% del patrimonio del fondo. De esta manera, existe una alta concentración con respecto a emisoras de instrumentos del fondo; es decir, este está poco diversificado. 3 Las clasificaciones otorgadas por otras empresas clasificadoras de riesgo no son responsabilidad de PCR, por lo que la agrupación por categorías de riesgo presentada a continuación se realiza a título informativo. Como parte de su evaluación, PCR valida, modifica y elabora, de ser necesario, la clasificación interna de aquellos instrumentos no clasificados por ella o que no cuenten con una clasificación de riesgo pública. 4

5 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago % Diversificación del portafolio por emisor a septiembree % 5.63% 5.74% 15.2% 5.95% 6.% 27.15% 6.68% 7.55% 7.14% Gobierno Scotiabank BCP Edyficar BanBif Banco Ripley MiBanco BBVA Continental Crediscotia Entre 2 y 5% Menos de 2% 2.95%.41% Participación en el fondo por instrumento a septiembre % 36.76% 32.72% Bonos Depósitos a Plazo Certificados de Depósito Operaciones de Reporte Instrumentos de Gobierno Esta alta concentración se refleja entonces en una alta ponderación del Sistema Financiero Peruano altamente dependiente del ciclo económico peruano el cual representó, a septiembre 213, el 58.1% de los instrumentos en que invierte el fondo. Sin embargo, debido a la estabilidad financiera con que cuenta el país y los buenos niveles de solvencia con que cuentan las empresas financieras emisoras de instrumentos del fondo, esta alta concentración no representa un riesgo considerable para la rentabilidad del fondo, a menos que la economía peruana sufra una crisis económica de gran magnitud en el mediano plazo, reduciéndose el consumo de hogares y empresas; ello, a opinión de PCR, es poco probable. Así mismo, cabe destacar también una alta ponderación de los instrumentos del sector gubernamental peruano (27.9%), que incluye los certificados de depósito del Banco Central, y que cuentan con grado de inversión internacional. 2. Riesgo de Mercado: El riesgo de mercado del portafolio se relaciona con el impacto que tienen los movimientos de oferta y demanda en diversos mercados financieros sobre el valor del fondo. En ese sentido, los riesgos de mercado se agrupan en tres categorías principales: 1) Riesgo de Tasa de Interés, 2) Riesgo de Liquidez, y 3) Riesgo de Tipo de Cambio. 1. Riesgo de Tasa de Interés Escenario Internacional Las tasas internacionales se han venido reduciendo en los últimos 12 meses ante una menor incertidumbre en los mercados financieros y la mejora económica en Estados Unidos y Europa. Sin embargo, las perturbaciones políticas en Estados Unidos, en relación al aumento del límite de deuda y la paralización de muchas agencias de gobierno, han propiciado que los precios de los bonos del Tesoro de EE.UU hayan caído de valor en magnitudes importantes en los últimos meses, aumentando la tasa de rendimiento que exigen los inversionistas internacionales sobre los mismos, especialmente para los bonos de mayor plazo. En ese sentido, la volatilidad del rendimiento del fondo, la misma se incrementó a partir de principios del 211, momento en el que se desató la crisis de deuda griega y la aseveración de la crisis económica en Europa; en lo que respecta al 213, la buena administración de su portafolio de inversiones le ha permitido que la rentabilidad negativa presentada en el periodo no sea prominente. 2.5 Tasas de rendimiento (%) bonos del Tesoro de EE.UU M 6 M 1 A 3 A 7 A Fuente: Departamento del Tesoro de EE.UU. / Elaboración: PCR En ese sentido, la volatilidad del rendimiento del fondo, la misma se incrementó a partir de febrero de 211, momento en el que se desató la crisis de deuda griega y la aseveración de la crisis económica en Europa, tuvo un repunte importante en junio de 213 (6.1% anualizada), mes en el cual se registró una rentabilidad negativa en el fondo de 17.5%. PCR estima que, de persistir la actual incertidumbre en los mercados financieros, la rentabilidad del fondo podría seguir manifestando perturbaciones significativas en el corto a mediano plazo. 5

6 jun-7 sep-7 dic-7 mar-8 jun-8 sep-8 dic-8 mar-9 jun-9 sep-9 dic-9 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 dic-12 mar-13 jun-13 Años ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 ene-13 may-13 Desviación Estándar % Puntos básicos Riesgo país Pese a que la curva cupón cero de bonos soberanos peruanos mantiene su tendencia alcista sin ningún cambio de pendiente aparente, lo que evidencia las expectativas del mercado en el Perú de que la inflación continúe dentro del rango meta del BCR, los tipos de interés en el Perú han venido aumentando en el Perú en el corto plazo debido al efecto riesgo país. Este es medido a través del EMBIG PERU, o diferencial entre el rendimiento de bonos soberanos de EE.UU. y el Perú, el mismo que normalmente aumenta en épocas de mayor incertidumbre financiera internacional, como hasta principios del tercer semestre de 213; ello se produjo en momentos de una leve desaceleración de la economía peruana, la cual, a pesar de ello, sigue teniendo buenos fundamentos. Volatilidad de los rendimientos diarios del fondo* Volat. Rend. Cuota Riesgo País *Medida como la desviación estándar diaria promedio mensual anualizada ( ) Fuente: Fondos SURA SAF, BCRP / Elaboración: PCR De este modo, el efecto de la incertidumbre internacional sobre los tipos de interés en el Perú se transmitió a través del riesgo país, que afectó negativamente sobre todo a los precios de los bonos soberanos peruanos y los bonos corporativos, los mismos que representaron el 2.3% y el 32.6% del valor de la cartera a septiembre 213, respectivamente. En ese sentido, la volatilidad del rendimiento del fondo, la misma que se incrementó a partir del primer trimestre 211, momento en el que se desató la crisis de deuda griega y la aseveración de la crisis económica en Europa, tuvo un repunte importante en junio de 213 (6.1% anualizada) para luego bajar continuamente y posicionarse en una desviación estándar anualizada de 3.37%, mes en el cual se registró una rentabilidad positiva anualizada en el fondo de 27.9% (-17.5% a junio 213). PCR considera que, de persistir la actual incertidumbre en los mercados financieros, la rentabilidad del fondo podría seguir manifestando perturbaciones significativas del corto al mediano plazo. Duración del Portafolio La duración del portafolio, que es un aproximado del periodo de recuperación de los instrumentos de deuda, recoge la exposición de la cartera ante cambios en las tasas de interés de mercado. Al tercer trimestre 213, la duración promedio del fondo se ubicó en 2.89 años, con lo que se redujo ligeramente con respecto a la duración presentada en los últimos periodos, desde diciembre 212. De esta manera, la duración promedio del fondo se alejó ligeramente de su duración objetivo (3 años) establecido por las políticas de inversión del fondo (en el segundo trimestre 213 la duración fue de 2.96 años). A criterio de PCR, la duración del portafolio es adecuada y, además, el hecho de que no sobrepase su nivel objetivo indica que los administradores del fondo están actuando con prudencia a la luz de la incertidumbre de los mercados financieros internacionales. 6 Duración de la Cartera Límite máximo Duración Promedio Objetivo Límite mínimo La exposición del portafolio del Fondo, según sus tipos de instrumentos, a variaciones en los tipos de interés es aceptable debido a que el 47.1% de su inversión se encuentra por debajo de los 9 días, en el muy corto plazo; mientras que el 32.6% se encuentra dentro del corto plazo (dentro de la brecha de duración que se especifica en la política de inversión) y el 2.3% se encuentra por encima de los 18 días, en el largo plazo. De esta manera, 6

7 sep-9 nov-9 ene-1 mar-1 may-1 jul-1 sep-1 nov-1 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 Duración Prom. Pond. (años) analizando los componentes que expone el portafolio del Fondo a las variaciones de los tipos de tasas de interés, se encuentran los Bonos Soberanos con una participación de sólo el 2.3% del total del portafolio y con una duración promedio 8.1 años y los Bonos Corporativos con una representación del 32.6% del total y una duración promedio de 3.7 años. Sin embargo, los Bonos Soberanos y Corporativos son dos de los cuatro primeros tipos de instrumentos que ofrecen la tasa de rendimiento al vencimiento más alta en el portafolio (YTM), ambos con 5.8%. Por otro lado, aquellos instrumentos que se ubican por debajo de los 36 días, son los Depósitos con una duración de.1 años y un YTM de 4.%, Certificados de Depósitos (diferentes a BCRP) con una duración de.6 años y un YTM de 5.4% y las Operaciones de Reporte Acciones con una duración de.1 años y uno de los YTM más altos del portafolio con 5.4%, Certificados de Depósitos BCRP con una duración de.4 años y con una tasa de rendimiento al vencimiento promedio de 3.9% y Bonos de Arrendamiento Financiero con una duración de 1. años y un YTM de 4.7%. Participación en el fondo por instrumento a septiembre Duración y Tasa de Interés por Instrumento - Sep %.41% 27.16% 36.76% 32.72% Bonos Depósitos a Plazo Certificados de Depósito Operaciones de Reporte Instrumentos de Gobierno % 2.% 4.% 6.% 8.% YTM Prom. Pond. BAF Deposito CD Otros CD BCRP Bonos Soberanos Bonos Corporativos Op.Reposte Acciones *Incluye Papeles Comerciales, Certificados de Depósito, Bonos de Arrendamiento Financiero y Forwards 2. Riesgo de Liquidez Durante el tercer trimestre del 213, hubo cierta variabilidad en el patrimonio por el aumento del volumen de rescates. De esta manera, en el mes de septiembre 213 se registraron rescates netos de suscripciones que alcanzaron el 2.19% del Patrimonio del fondo, lo mismo que se debió al aumento de los tipos de interés por la coyuntura de mayor incertidumbre internacional y, en particular, por indecisión política en torno a la elevación del techo de deuda en EE.UU. Sin embargo, aunque dichos rescates han sido significativos, cabe resaltar que el volumen de rescates ha sido menor frente a otras circunstancias de elevada incertidumbre en los mercados financieros internacionales. 4.% Suscripciones netas de rescates - % del Patrimonio 3.% 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% *Calculado como la variación del número de cuotas en el mes sobre el total de cuotas del mes anterior Las barras en naranja indican mayores rescates que suscripciones. Diversificación por Partícipe Este aumento en el rescate del fondo en septiembre 213 se debió principalmente a la disminución de partícipes con personería jurídica, los cuales, en 213-IIIT, representaron el 1.6% de los partícipes del fondo (2 partícipes) disminuyendo en 13.% con respecto a 213-IIT, pero que, sin embargo, poseen el 49% del patrimonio del fondo a septiembre 213; por otro lado, el número de personas naturales partícipes del fondo disminuyeron en 14.6%. Pues, los rescates fueron significativos para ambos tipos de partícipes. De esta manera, el patrimonio del fondo perteneciente a personas naturales se ubicó en S/ MM, disminuyendo en 26.3% con respecto a 213-IIT, mientras que el patrimonio del fondo perteneciente a personas jurídicas ascendió a S/ MM, retrocediendo en 1.9% con respecto a 213-IIT. 7

8 Participación en el patrimonio del fondo por tipo de partícipe Partícipes por tipo - Sep 13 7% 6% 5% 54% 46% 57% 43% 55% 56% 45% 44% 51% 49% 1.6% 4% 3% Personas Naturales Personas Jurídicas 2% 1% 98.4% % SEP 12 DIC 12 MAR 13 JUN 13 SEP 13 Personas naturales Personas jurídicas El riesgo de concentración por partícipe también puede ser evaluado al considerarse la concentración de patrimonio por montos. De este modo, a septiembre 213, el portafolio correspondiente a partícipes con montos promedio mayores a S/..5 MM se ubicó en 68.7% mientras que en septiembre 212 fue de 65.4%, este aumento en la concentración por montos se debió al aumento de participes durante el año 213. En conclusión, la exposición del fondo al riesgo de liquidez por la concentración por partícipes es alta. Concentración del patrimonio por montos por partícipe (S/.) Concentración de patrimonio por ranking de partícipes 8% 7% 65% 67% 69% 68% 69% 8% 7% 64% 64% 64% 65% 7% 6% 5% 4% 6% 5% 4% 48% 36% 45% 46% 47% 33% 34% 36% 55% 42% 3% 3% 2% 1% % 2% 2% 19% 19% 17% 8% 7% 6% 8% 8% 7% 6% 6% 6% 6% SEP 12 DIC 12 MAR 13 JUN 13 SEP 13 2% 1% % SEP 12 DIC 12 MAR 13 JUN 13 SEP 13-5, 5, - 1, 1, - 5, más de 5, Mayor partícipe 5 primeros 1 primeros 4 primeros Fuente: Fondo Sura SAF / Elaboración: PCR Fuente: Fondo Sura SAF / Elaboración: PCR Estructura de Plazos Si bien el riesgo de rescates por la alta concentración de partícipes con altos montos promedio (especialmente personas jurídicas) es elevado, este riesgo es contrarrestado por una adecuada posición de liquidez. A septiembre 213, un 24.7% de los instrumentos del fondo tenían un plazo de hasta 1 mes, aumentando así la composición de los instrumentos más líquidos con respecto a septiembre 212 (2.2%), sin embargo, esta composición disminuyó con respecto al trimestre anterior (26.6%). La estructura del fondo mantiene un adecuado respaldo de liquidez, capaz de responder a rescates no previstos. Cuadro 2: Conc entrac ión de Inv ers iones por Plaz o de Venc imiento Rango s ep-12 dic -12 mar-13 jun-13 s ep-13 1 mes 2.22% 14.1% 21.22% 26.55% 24.66% 1-2 meses 6.5% 9.33% 8.2% 5.3% 12.11% 2-3 meses 1.64% 4.39% 6.73% 5.% 2.22% 3-6 meses 16.69% 2.7% 12.39% 13.5% 4.95% 6 meses-1 año 6.82% 7.9% 6.% 5.33% 6.71% 1-2 años 4.89% 3.41% 3.81% 3.18% 3.36% 2-3 años 2.93% 1.73% 1.%.54%.32% 3-5 años 3.91% 3.14% 3.5% 5.9% 8.93% Más de 5 años 27.85% 36.11% 37.15% 35.98% 36.74% TO TAL 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 3. Riesgo de Tipo de Cambio: El fondo ha disminuido tanto su posición en soles como en moneda extranjera en el tercer trimestre 213, sin embargo, en cuanto la composición del fondo se ha podido notar que hubo un incremento en la participación de las inversiones en moneda nacional, siendo estas el 99.21% del total, mientras que las inversiones en moneda extranjera son solamente el.79%. Es la participación más baja que ha tenido la moneda extranjera después del primer trimestre

9 Por otro lado, ante un escenario de desaceleración y estabilización del tipo de cambio por las expectativas internacionales basadas en la política monetaria de EE.UU., el precio transformado a dólares de los instrumentos denominados en otras monedas distintas al dólar entre ellos, los más representativos fueron los depósitos en soles, seguidos por los bonos soberanos peruanos se vino reduciendo hasta el segundo trimestre 213, para luego aumentar levemente en el tercer trimestre 213, lo que conllevó a que los rendimientos del fondo muestren volatilidad en del año. Proporción del Portafolio en dólares* 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Portafolio en Moneda Extranjera I. Riesgo Fiduciario 1. Sociedad Administradora: *Sin considerar la parte cubierta con derivados Fondos Sura SAF S.A.C. fue constituida el 7 de diciembre del 24 y autorizada para administrar fondos mutuos el 9 de febrero de 25, bajo el nombre de ING Fondos SAF S.A.C., dado que formaba parte del Grupo ING, mediante Resolución SMV N 7-25-EF/94.1. Al 3 de septiembre 213, administra un patrimonio total, constituido por 9 fondos mutuos de oferta pública, ascendente a S/ MM, siendo el Fondo Corto Plazo Soles el cuarto fondo en relación al patrimonio administrado por la Sociedad Administradora. Fondos Administrados por Fondos Sura -SAF 2% 7% 5% 1% 19% RENTA DÓLARES RENTA SOLES 19% 2% ACCIONES CORTO PLAZO SOLES CORTO PLAZO DÓLARES 17% 1% MERCADOS INTEGRADOS ULTRA CASH SOLES ULTRA CASH DÓLARES BALANCEADA Grupo Económico La Sociedad Administradora pertenece a Grupo de Inversiones Suramericana, la cual se convirtió en el accionista mayoritario de ING Fondos SAF al adquirir, el 29 de diciembre de 211, el 8% de las acciones de ING Wealth Management S.A., accionista mayoritario de ING Fondos SAF S.A.C. Grupo de Inversiones Suramericana es una compañía holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia e inscrita en el programa ADRs Nivel I en Estados Unidos. La clasificación de riesgo internacional otorgada al Grupo es de BBB- por Standard & Poor s y de BBB- por Fitch Ratings. Principales Accionistas y Funcionarios Accionistas Wealth Management Sura S.A. 99.9% Pensiones Sura Perú S.A..1% Plana Gerencial Gerencia General Rafael Buckley Privette Funcionario de Control Interno Rosario Feijoo Hermoza Gerencia de Inversiones Miguel Pancorvo Pasara 9

10 Comité de inversiones El Comité de Inversiones del Fondo está compuesto por: 1) Miguel Pancorvo Pasara, Licenciado en Economía y con estudios de postgrado EMBA de INCAE Business School, con 17 años de experiencia en la Banca de Inversiones e Instituciones Financieras, Gerente de Inversiones de Fondos Sura SAF desde septiembre de 211; 2) Pamela Vega Arce, Bachiller de Economía de la Universidad del Pacífico, CFA Nivel III, con 6 años de experiencia en el área de inversiones, Portafolio Manager de Renta Fija de Fondos Sura SAF desde fines de 29, y; 3) Daniel Dancourt, Bachiller de Economía de la Universidad del Pacífico, actualmente forma parte del comité del comité como asesor externo. Situación Financiera de la SAFM Fondos Sura SAF ha tenido un desempeño negativo a septiembre 213, a pesar de los mayores ingresos, que aumentaron en 2.9% con respecto a septiembre 212, así como de menores gastos de ventas y distribución y gastos administrativos, los cuales descendieron en 14.6% y 1.7 respectivamente en el mismo periodo. De este modo la pérdida neta de la SAF se ubicó en S/. 3,92 miles, menor en 73.9% con respecto a 212-III. En consecuencia, el ROE acumulado a septiembre 213 se ubicó en -61.7%, lo que constituyó un nivel de pérdidas mayor frente a septiembre 212, periodo en el cual el ROE acumulado ascendió a %. Así mismo, cabe resaltar que el patrimonio de Fondos Sura SAF representó, a septiembre 213, el.92% del patrimonio conjunto de todos los fondos que administra (USD MM), mayor al límite mínimo (.75%) establecido en el artículo 26 de la Ley del Mercado de Valores. Ello se debe a que la SAF cuenta, a septiembre 213, con resultados acumulados de -S/. 8,74 miles, mientras que el capital social de la misma ascendió a S/. 14,551 miles. Fondos Sura SAF incrementó su capital para garantizar la buena gestión de los fondos que administra; ya que en periodos anteriores su patrimonio se encontraba por debajo del límite mínimo. 1. Custodio: Scotiabank Perú S.A.A. ha sido contratado por Fondos Sura SAF para que se encargue de la custodia de los valores propiedad de los fondos manejados por la sociedad administradora. Es responsable frente al fondo mutuo y los partícipes por los daños y perjuicios que se deriven del incumplimiento de sus obligaciones. El plazo de duración del contrato es indefinido. Scotiabank Perú es subsidiaria de The Bank of Nova Scotia, una de las entidades financieras más grandes de Norteamérica, con presencia en más de 5 países alrededor del mundo. Esta actualmente registra una calificación de Aa2 (Moodys) para depósitos de largo plazo, así como una clasificación de riesgo internacional de A+ otorgada por Standard and Poor s, AA por DBRS y de AA- por Fitch Ratings 4. Dentro del sistema financiero peruano, al 3 de septiembre de 213, Scotiabank Perú ocupa el tercer lugar en colocaciones y depósitos. Además, posee un activo total de S/. 39,891.1 MM, pasivo total por S/. 35,23.8 millones y un patrimonio total de S/. 4, MM. Grupo Económico del Custodio 1% 1% The Bank of Nova Scotia NW Holdings Ltd. Scotia Perú Holdings SA 55.3% Scotiabank Peru 4.1% 4 Las clasificaciones de riesgo otorgadas por otras empresas clasificadoras no son responsabilidad de PCR. 1

11 ANEXOS Política de Inversiones Fondo Renta Soles Inversiones en Instrumentos Mín.* Máx.* Según tipo de instrumentos Representativos de deuda o pasivos 1% 1% Gobierno y organismos multilaterales % 1% Depósitos en el Sistema Financiero % 7% Inst. Empresas del Sistema Financiero % 7% Inst. Emisores Corporativos % 7% Operaciones de Reporte % 4% Cuotas de fondos mutuos de Inst. de D. % 2% Otros autorizados por la SMV % 2% Según moneda** Inversiones en soles 75% 1% Inversiones en otras monedas % 25% Según mercado Mercado Local o Nacional 5% 1% Mercado Extranjero % 5% Según clasificación de riesgo Locales Corto plazo CP1*** % 1% Corto plazo desde CP2 hasta CP3 % 2% Largo plazo AAA hasta AA-**** % 1% Largo plazo A+ hasta BBB- % 2% Entidades Financieras desde A hasta B+ % 1% Entidades Financieras Desde B hasta B- % 2% Internacionales Largo plazo No menor a BBB- % 5% Corto plazo No menor a CP2 % 5% Instrumentos sin clasificación % 2% Forwards a la moneda del valor cuota % 1% Forwards a otras monedas % 25% Swaps % 1% *Con respecto al patrimonio del fondo **Neta de Coberturas en otras monedas ***Incluye CD del BCRP ****Incluye bonos soberanos 11

12 *Con respecto al patrimonio del fondo **Neta de Coberturas en otras monedas ***Incluye CD del BCRP ****Incluye bonos soberanos 12