El camino de la inversión requiere de un estudio consciente de la actualidad

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1 FInAnZAs Arturo morales Castro Fernando herrera Contreras Cómo invertir los excedentes de tesorería de las Pymes El camino de la inversión requiere de un estudio consciente de la actualidad económica, por ello, le damos razones para determinar en qué circunstancias es mejor invertir en pesos o en dólares. Tome nota y vea por qué, en ocasiones, es mejor invertir en pesos. Introducción La inversión es un concepto que se puede entender como el proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener beneficios futuros, de acuerdo con Mascareñas. 1 Ernesto Cordero lo define como sacrificar ingresos hoy, para tener rendimientos mañana, 2 por su parte Warren Buffett 3 lo describe como el proceso de dar dinero con la expectativa de recibir más dinero en el futuro; sin embargo, se puede definir formalmente como la adquisición de activos financieros (acciones, bonos, divisas, etcétera) de diversa índole, comprometiendo para ello un capital monetario por un determinado tiempo, con el fin de obtener una ganancia por la tenencia de los mismos. 4 Considerando la inversión en los términos anteriores, en este artículo se presenta el análisis de cómo invertir los excedentes de efectivo de tesorería de las Pymes a través de tres alternativas: 1. Invertir en certificados de la tesorería (Cetes) expresados en pesos mexicanos. 2. Invertir en dólares estadounidenses. 3. Invertir en Udibonos. Para ello, el artículo se divide en cuatro apartados, en el primer apartado se definen las alternativas de inversión utilizadas para el análisis durante el periodo de 2009 a En el segundo apartado se describe en qué y cómo invertir los excedentes de efectivo de tesorería de las Pymes, es decir, la metodología utilizada con la información financiera con la que se trabajó. En el tercer apartado se muestran los resultados obtenidos, y en el cuarto apartado se exponen las conclusiones y recomendaciones. Alternativas de inversión Los Cetes son títulos de crédito al portador emitidos por el gobierno federal desde 1978, en los cuales se consigna la obligación de éste a pagar su valor nominal al vencimiento. Dicho instrumento se emitió con el fin de influir en la regulación de la masa monetaria, financiar la inversión productiva y propiciar un sano desarrollo del mercado de valores. A través de este mecanismo se captan recursos de personas físicas y morales a quienes se les garantiza un rendimiento fijo. El rendimiento que recibe el inversionista consiste en la diferencia entre el precio de compra y venta. 5 Treasury Bill (T. Bill) son bonos del gobierno de Estados Unidos que pertenece al mercado de deuda, su rendimiento es fijo, superior a la inflación estadounidense, y es la tasa libre de riesgo para este país. Los bonos de desarrollo del gobierno federal denominados en unidades de inversión (Udibonos) fueron creados en 1996 y son instrumentos de inversión que protegen al tenedor ante cambios inesperados en la tasa de inflación. Los Udibonos se colocan a largos plazos y pagan intereses cada seis meses en función de una tasa de interés real fija que se determina en la fecha de emisión del título. Es importante señalar que en este análisis no se consideran los costos asociados que hay dentro de las inversiones, como los impuestos y comisiones. 70 REVISTA AH

2 Los Cetes son títulos de crédito al portador emitidos por el gobierno federal, en los cuales se consigna la obligación de éste a pagar su valor nominal al vencimiento En qué y cómo invertir los excedentes de efectivo de tesorería de las Pymes (metodología) Para dicho análisis se consideran las siguientes tasas de rendimiento: La tasa de Cetes a 28 días para la inversión en pesos. La tasa de certificados de depósito a tres meses para la inversión en dólares. La tasa de rendimiento de los Udibonos, en instrumentos referenciados a unidades de inversión (UDI s). En los casos se consideran tasas anuales, resultado de la capitalización mensual de las tasas efectivas correspondientes. Tabla 1. Análisis de los rendimientos de la inversión en los Cetes Inversión en pesos total de inversión en Cetes % % % % % Fuente: Elaboración propia con datos del Banco de México (Banxico). acumulado 24.79% anual promedio 4.96% En el caso de la inversión en dólares se debe considerar el tipo de cambio, en este análisis se utilizó el tipo de cambio Fix; para los Udibonos se considera el valor final de las UDI s para cada periodo. En ambos casos se considera el final de cada periodo el 31 de diciembre de cada año. Por lo anterior, para determinar el rendimiento total en dólares se le debe considerar el incremento en el tipo de cambio más el rendimiento que otorga en certificados de depósito. total en dólares = {[(1 + j) (1 + TC) ] 1} 100 Donde: j es el rendimiento de los certificados de depósito en dólares. Incremento en el tipo de cambio TC = TC t TC t TC t es el tipo de cambio del año t y TC t-1 es el tipo de cambio del año t-1 o año anterior. Tabla 2. Análisis de los rendimientos de la inversión en dólares Inversión en dólares AÑO de certificados de depósito en dólares Tipo de cambio peso-dólar al 31 de diciembre Incremento en tipo de cambio total en dólares % % 4.89% % % 5.16% % % 13.32% % % 6.64% % % 0.76% REVISTA AH 71

3 Los Udibonos fueron creados en 1996 y son instrumentos de inversión que protegen al tenedor ante cambios inesperados en la tasa de inflación acumulado 3.83% anual promedio 0.77% De forma similar se determina el rendimiento total de los Udibonos, el cual se obtiene al invertir a determinada tasa el incremento que ha tenido en su valor la UDI. total en Udibonos = {[(1 + k) (1 + UDI) ] 1} 100 Donde: k es la tasa de rendimiento del Udibono. Incremento en el valor de la UDI UDI = UDI t UDI t UDI t es el tipo de cambio del año t y UDI t 1 es el tipo de cambio del año t 1 o del año anterior. Tabla 3. Análisis de los rendimientos de inversión en los udibonos Inversión en udibonos de certificados de depósito en dólares Valor de la udi al 31 de diciembre Incremento en valor de udi s total en udibonos % % 6.36% % % 5.83% % % 5.18% % % 4.94% % % 2.63% acumulado 27.51% anual promedio 5.50% Resultados Gráfica 1. de inversión en pesos, dólares y udibonos 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% Cetes Dólar Udibonos % 72 REVISTA AH

4 Contrario a la opinión que mucha gente tiene sobre lo bueno que es invertir en dólares, ésta es más recomendable en los momentos de crisis de la moneda nacional En la gráfica 1 se observa una tendencia similar entre la inversión en pesos y Udibonos, con una prevalencia mayor de los Udibonos sobre el peso durante casi todo el periodo de estudio. Es importante señalar que en el periodo de estudio los rendimientos del peso y de las UDI s fueron positivos. En el caso de la inversión en dólares se observa una mayor volatilidad, conteniendo el rendimiento máximo (13.32% en 2011) y el mínimo ( 6.64% en 2012), por lo que se puede considerar como una inversión más riesgosa. Tabla 4. s de inversión s totales Cetes Dólar udibonos % -4.89% 6.36% % -5.16% 5.83% % 13.32% 5.18% % -6.64% 4.94% % 0.76% 2.63% En la tabla 4 se puede observar que hay un rendimiento superior en la inversión en Udibonos sobre la de pesos, excepto para De acuerdo con los resultados analizados, la inversión en Udibonos tiene un rendimiento acumulado y rendimiento anual promedio de y 5.50%, respectivamente, el cual es superior al de las otras dos alternativas. Con la finalidad de ejemplificar mejor los resultados obtenidos, en la tabla 5 se muestra el comportamiento de los tres instrumentos con un capital inicial de $10,000 pesos, así como su equivalente en dólares y Udibonos, sin embargo, el resultado final está expresado en pesos en los tres casos para poder apreciar cuál es la mejor alternativa. Tabla 5. Comparativo de rendimientos en las alternativas de inversión Pesos udibonos Dólares InV. inicial InV. final InV. inicial InV. final InV. final en pesos InV. inicial InV. final InV. final en pesos , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , Fuente: Elaboración propia. Gráfica 2. Comparativo de inversión en pesos, dólares y udibonos Pesos Cetes Dólar Udibonos Fuente: Elaboración propia con resultados de tabla 5. REVISTA AH 73

5 Contrario a la opinión de mucha gente, la inversión en dólares es más recomendable en los momentos de crisis de la moneda de nuestro país Personales, (09/10/08). Disponible en línea: midinero/2008/10/09/no hay que ser rico parainvertir, (recuperado el 04/08/13). 3 Gasca Serrano, Leticia, Los mejores consejos de los mejores CEO, CNNEXPANSION: Empresas, (22/01/13). Disponible en línea: revisa el panorama, (recuperado el 04/08/13). 4 Morales Castro, Arturo, Conoce su perfil de inversionista y cómo invertir?, Emprendedores: Finanzas en su empresa. Disponible en línea: php?id_sec=9&id_art=133&id_ejemplar=9, (recuperado el 04/08/13). 5 Banco de México. Foto: Sergey Nivens/Shutterstock.com SITIOS EN INTERNET CETES Y UDIBONOS, Banco de México [Internet], Disponible en línea: < SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do? accion=consultarcuadro&idcuadro=cf107&sect or=22&locale=es> [Acceso el 14 de febrero de 2014]. T BILL, Banco de México [Internet], Disponible en línea: < consultardirectoriointernetaction.do?accion=co nsultarcuadro&idcuadro=ci34&sector=18&loca le=es> [Acceso el 14 de febrero de 2014]. De acuerdo con la tabla 5 y el gráfico 2, la inversión en Udibonos proporciona un rendimiento mayor a lo largo del periodo, aunque es similar al ofrecido por los Cetes (pesos), con una inversión inicial de $10,000 pesos, que son equivalentes a 2,389 Udibonos, se obtiene al final del periodo $12, pesos, lo que representa un rendimiento mayor en 2.18 y 32.59% contra los obtenidos en Cetes y dólares, respectivamente. Conclusiones y recomendaciones Contrario a la opinión que mucha gente tiene sobre lo bueno que es invertir en dólares, la inversión en dólares es más recomendable en los momentos de crisis de la moneda de nuestro país, de acuerdo con los gráficos 1 y 2 presentados, ya que en los años de crisis (2011) el rendimiento se dispara por el tipo de cambio, sin embargo, en periodos de estabilidad ( y ), son mejores las inversiones en pesos y Udibonos. Como se observa cada una de las alternativas tiene altas y bajas, por lo que es muy importante que se analice el periodo dentro del cual se pretende invertir y dar seguimiento constante al comportamiento de cada una de las alternativas para definir cuál es la mejor para cada tipo de inversionista. REFERENCIAS 1 Mascareñas, Juan, La valoración de Proyectos de Inversión productivos, Monografías de Juan sobre Finanzas Corporativas, (05 08). Disponible en línea: pdf, recuperado el 04/08/13. 2 Reyes Heroles, Regina, No hay que ser rico para invertir, CNNEXPANSION: Finanzas Nuestros autores: Arturo Morales Castro es licenciado en economía y maestro en finanzas por la UNAM. Profesor investigador en el área de Finanzas de la FCA-UNAM. División de Investigación. Facultad de Contaduría y Administración, UNAM. Fernando Herrera Contreras es licenciado en actuaría. Estudiante de la maestría en Finanzas de la FCA de la UNAM. Académico de la Facultad de Ciencias de la UNAM. Contacto: 74 REVISTA AH

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