Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero

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1 Producción Diversificada / Argentina Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) Informe de Actualización Calificaciones Calificación del emisor Programa de ONs Simples por hasta US$ 150 MM ONs Clase 1 por hasta $ 100 MM, ampliable hasta $ 200 MM ONs Clase 2 por hasta $ 100 MM, ampliable hasta $ 200 MM Perspectiva Estable Factores relevantes de la calificación Sólido perfil de negocios: La generación de caja de PCR se encuentra sustentada por un nivel de producción de petróleo y gas relativamente estable y su posición de liderazgo en cemento en la Patagonia y Sur de Chile. Se espera que el principal negocio generador de fondos continúe siendo el segmento de Petróleo y Gas, el cual representa más del 90% del EBITDA consolidado de la compañía. Alta exposición al yacimiento El Medanito: El desempeño de PCR depende en gran parte del yacimiento El Medanito, el cual representa más del 70% de la producción y reservas del segmento Petróleo y Gas. La concesión vence en El foco estratégico de la compañía se encuentra orientado en la renovación de la concesión y en la diversificación de su generación de fondos a través del desarrollo de nuevas áreas. Las perspectivas a mediano plazo son positivas a través de la ampliación de su participación en Ecuador y el inicio de perforación en el área Colhue Huapi durante Resumen Financiero 3M 12M 31/03/14 31/12/13 Total Activos ($ miles) Total Deuda Financiera ($ miles) Ingresos ($ miles) EBITDA ($ miles) EBITDA (%) Deuda/ EBITDA EBITDA/ intereses Informes relacionados Manual de Procedimientos de Calificación de Empresas registrado ante la Comisión Nacional de Valores Analista principal Fernando Torres Director Analista secundario Gabriela Catri Director Riesgo regulatorio: El sector de Petróleo y Gas se encuentra sujeto a intervención gubernamental. Los precios en Argentina están regulados, lo cual en un escenario inflacionario podría impactar en los márgenes de las compañías. En Ecuador, PCR cuenta con un contrato de servicios basado en una tarifa fija por barril con la opción de recibir el pago en crudo. El perfeccionó la compra del 60% que no controlaba en los yacimientos que opera en Ecuador, pasando a percibir la totalidad del precio fijado por la prestación de servicios. La transacción ascendió a US$ 47 MM y se financió con una combinación de deuda y liquidez. Conservadora estructura de capital: A mar 14 la deuda financiera de PCR ascendió a $ millones al consolidar con el negocio de Ecuador. Los indicadores crediticios se mantienen holgados (Deuda / EBITDA de 0.5x y coberturas de intereses de 11.8x anualizando el EBITDA del primer trimestre). PCR mantiene sólidos indicadores crediticios, a pesar del aumento de la deuda por la emisión de las ONs Clase 2 por $ 160 MM y el préstamo obtenido para la ampliación de la participación en Ecuador. Sensibilidad de la calificación Cambios regulatorios: Los factores que podrían causar un cambio en la calificación están fundamentalmente relacionados con factores regulatorios tales como las renegociaciones de las concesiones y contratos de explotación de los yacimientos que opera la compañía. Certidumbre del flujo de fondos futuro: Una suba en la calificación podría considerarse ante un escenario de más largo plazo respecto a la generación de fondos futura, que contemple la extensión del plazo en El Medanito o mayor certidumbre respecto del flujo de fondos previsto para las nuevas áreas. Liquidez y estructura de capital Adecuado manejo de la liquidez: A mar 14 PCR contaba con caja e inversiones por $ 560 MM, dado que incluye los fondos obtenidos en la emisión de las ONs Clase 2 que le permite cubrir las necesidades de financiamiento del corriente año. El continuo acceso a los mercados financieros y de capitales le ha permitido mantener un plan de inversiones que deriva en una mejora de su generación de fondos.

2 Anexo I. Resumen Financiero A partir del ejercicio iniciado el 1 de Enero de 2012, PCR ha adoptado las normas internacionales de información financiera, en línea con la Resolución General Nº 562/09. Resumen Financiero - Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (miles de ARS$, año fiscal finalizado en Diciembre) Tipo de Cambio ARS/USD a final del Período 8,01 6,53 4,93 3,96 3,98 3,80 NIIF NIIF NIIF NCP NCP NCP Cifras consolidadas mar meses Rentabilidad EBITDA Operativo Margen de EBITDA 58,6 39,6 35,4 35,4 43,1 42,3 Retorno del FGO / Capitalización Ajustada (%) 93,1 38,9 37,4 35,3 45,3 39,8 Margen del Flujo de Fondos Libre 41,6 0,3 2,0 (3,2) 10,8 6,6 Retorno sobre el Patrimonio Promedio 89,9 31,3 25,2 32,4 39,9 25,6 Coberturas FGO / Intereses Financieros Brutos 14,1 8,2 11,6 9,9 10,3 6,7 EBITDA / Intereses Financieros Brutos 11,8 10,0 14,2 12,4 11,1 7,1 EBITDA / Servicio de Deuda 3,0 2,2 2,7 2,1 1,7 1,6 FGO / Cargos Fijos 14,1 8,2 11,6 9,9 10,3 6,7 FFL / Servicio de Deuda 2,4 0,2 0,3 (0,0) 0,6 0,5 (FFL + Caja e Inversiones Corrientes) / Servicio de Deuda 3,3 1,0 0,7 0,2 1,1 1,0 FCO / Inversiones de Capital 4,9 1,3 1,5 1,1 1,8 1,8 Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Total Ajustada / FGO 0,4 0,9 0,8 1,0 0,9 1,4 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA 0,5 0,8 0,7 0,8 0,8 1,3 Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA 0,2 0,4 0,5 0,6 0,5 1,0 Costo de Financiamiento Implicito (%) 19,8 16,4 10,4 10,3 10,0 11,0 Deuda Corto Plazo / Deuda Total 0,5 0,5 0,4 0,5 0,6 0,4 Balance Total Activos Caja e Inversiones Corrientes Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Deuda Total Deuda asimilable al Patrimonio Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio Deuda Fuera de Balance 0 Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio Total Patrimonio Total Capital Ajustado Flujo de Caja Flujo generado por las Operaciones (FGO) Variación del Capital de Trabajo (98.769) ( ) (70.260) (4.887) (33.236) Flujo de Caja Operativo (FCO) Flujo de Caja No Operativo / No Recurrente Total Inversiones de Capital (80.779) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Dividendos (477) (86.612) ( ) (74.444) (48.272) (51.950) Flujo de Fondos Libre (FFL) (42.799) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto (9.145) (7.377) 0 0 (757) (712) Otras Inversiones, Neto ( ) Variación Neta de Deuda (27.457) (34.722) (72.930) (14.197) Variación Neta del Capital Otros (Inversión y Financiación) (16.794) (6.884) Variación de Caja (73.905) Estado de Resultados Ventas Netas Variación de Ventas (%) N/A 32,6 12,6 0,2 28,3 23,8 EBIT Operativo Intereses Financieros Brutos Resultado Neto Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) 2

3 Anexo II. Glosario Finanzas Corporativas EBITDA: Resultado operativo antes de Amortizaciones y Depreciaciones EBITDAR: EBITDA + Alquileres devengados Servicio de Deuda: Intereses financieros Brutos + Dividendos preferidos + Deuda Corto Plazo Cargos Fijos: Intereses financieros Brutos + Dividendos preferidos + Alquileres devengados Costo de Financiamiento Implícito: Intereses Financieros Brutos / Deuda Total Deuda Ajustada: Deuda Total + Deuda asimilable al Patrimonio + Deuda Fuera de Balance Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) 3

4 Anexo III. Características de los instrumentos PROGRAMA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES SIMPLES (NO CONVERTIBLES EN ACCIONES) POR HASTA US$ (O SU EQUIVALENTE EN OTRAS MONEDAS) Descripción: Las Obligaciones Negociables serán obligaciones negociables simples, no convertibles en acciones, con garantía común, especial y/o flotante, y/u otra garantía (incluyendo, sin limitación, garantía de terceros), subordinadas o no. Monto Máximo: El monto máximo de las Obligaciones Negociables en circulación en cualquier momento bajo el Programa no podrá exceder de US$ , o su equivalente en otras monedas. Monedas: Las Obligaciones Negociables podrán estar denominadas en Dólares o en Pesos o en cualquier otra moneda, según se especifique en los Suplementos correspondientes. Clases y Series: Las Obligaciones Negociables podrán ser emitidas en distintas clases con términos y condiciones específicos diferentes entre las Obligaciones Negociables de las distintas clases, pero las Obligaciones Negociables de una misma clase siempre tendrán los mismos términos y condiciones específicos. Asimismo, las Obligaciones Negociables de una misma clase podrán ser emitidas en distintas series con los mismos términos y condiciones específicos que las demás Obligaciones Negociables de la misma clase, y aunque podrán tener las Obligaciones Negociables de las distintas series diferentes fechas de emisión y/o precios de emisión, las Obligaciones Negociables de una misma serie siempre tendrán las mismas fechas de emisión y precios de emisión. Ley Aplicable: Jurisdicción: Ley de Obligaciones Negociables y demás normas vigentes en la Argentina. Tribunal de Arbitraje General de la BCBA. Duración del Programa: El plazo de duración del Programa, dentro del cual podrán emitirse las Obligaciones Negociables, será de 5 años desde el 25 de julio de Dicho plazo podrá ser prorrogado a opción de la Emisora y con la obtención de las correspondientes autorizaciones regulatorias. Obligaciones Negociables Clase 1 por un valor nominal de hasta $ 100 millones, ampliable hasta la suma de $ 200 MM (emitidos $ 200 MM): El 5/11/2013 la compañía emitió las ONs Clase 1 por un monto de $ 200 millones, en el marco del Programa de Obligaciones Negociables Simples (no convertibles en acciones) por hasta US$ 150 millones (o su equivalente en otras monedas). Las ONs Clase 1 están denominadas en pesos. El capital se repagará en cinco cuotas iguales a ser abonadas en los meses 12, 15, 18, 21 y 24 desde la fecha de emisión. El vencimiento final es el 5/11/2015. Las ONs devengan intereses a una tasa variable igual a la Tasa BADLAR Privada más un margen del 4.25%. El interés es pagadero trimestralmente. Los fondos netos de la colocación de las ONs se están destinando a inversiones en activos físicos en el país, integración de capital de trabajo, e integración de aportes de capital en sociedades controladas o vinculadas para que se apliquen a inversiones y/o capital de trabajo. Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) 4

5 Obligaciones Negociables Clase 2 por un valor nominal de hasta $ 100 millones, ampliable hasta la suma de $ 200 MM (emitidos $ 160 MM): El 12/02/2014 la compañía emitió las ONs Clase 2 por un monto de $ 160 millones, en el marco del Programa de Obligaciones Negociables Simples (no convertibles en acciones) por hasta US$ 150 millones (o su equivalente en otras monedas) Las ONs Clase 2 están denominadas en pesos. El capital se repagará en cinco cuotas iguales a ser abonadas en los meses 12, 15, 18, 21 y 24 desde la fecha de emisión. El vencimiento final es el 12/02/2016. Las ONs devengan intereses a una tasa variable igual a la Tasa BADLAR Privada más un margen del 4.5%. El interés es pagadero trimestralmente. Los fondos netos de la colocación de las ONs se destinarán a inversiones en activos físicos en el país, integración de capital de trabajo, refinanciación de pasivos, e integración de aportes de capital en sociedades controladas o vinculadas para que se apliquen a los destinos mencionados. Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) 5

6 Anexo IV. Dictamen de calificación. FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) - Reg.CNV Nº3 El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, realizado el 8 de agosto de 2014 confirmó en Categoría la calificación de emisor otorgada a Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR), y la calificación de los siguientes instrumentos de la compañía: Programa de Obligaciones Negociables Simples por hasta US$150.0 MM Obligaciones Negociables Clase 1 por hasta $ 100 MM, ampliable hasta $ 200 MM Obligaciones Negociables Clase 2 por hasta $ 100 MM, ampliable hasta $ 200 MM Las calificaciones cuentan con perspectiva estable. Categoría : A nacional implica una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de repago en tiempo y forma en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. Los signos "+" o "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. Las calificaciones nacionales no son comparables entre distintos países, por lo cual se identifican agregando un sufijo para el país al que se refieren. En el caso de Argentina se agregará (arg). La información suministrada para el análisis es adecuada y suficiente. La calificación asignada se desprende del análisis de los Factores Cuantitativos y Factores Cualitativos. Dentro de los Factores Cuantitativos se analizaron la Rentabilidad, el Flujo de Fondos, el Endeudamiento y Estructura de Capital, y el Fondeo y Flexibilidad Financiera de la Compañía. El análisis de los Factores Cualitativos contempló el Riesgo del Sector, la Posición Competitiva, y la Administración y calidad de los Accionistas. El presente informe resumido es complementario al informe integral de fecha 10 de septiembre de 2013 disponible en y contempla los principales cambios acontecidos en el período bajo análisis. Las siguientes secciones no se incluyen en este informe por no haber sufrido cambios significativos desde el último informe integral: Perfil del Negocio, Factores de Riesgo. Respecto de la sección correspondiente a Perfil Financiero, se resumen los hechos relevantes del periodo bajo el título de Liquidez y Estructura de Capital. Fuentes Balances auditados hasta el disponibles en Auditor externo a la fecha del último balance: Deloitte S.C. Prospecto correspondiente al Programa de Obligaciones Negociables de fecha disponible en Suplemento de precio de las ONs Clase I de fecha disponible en Suplemento de precio de las ONs Clase 2 de fecha disponible en Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) 6

7 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A. Este informe no debe considerase una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de calificación. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A. se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A.. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. FIX SCR S.A. recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, FIX SCR S.A. calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR S.A. no constituye el consentimiento de FIX SCR S.A. a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de FIX SCR S.A. pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) 7

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