Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR MOLYMET MOLIBDENOS Y METALES S.A. MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch asigna calificación AA+(mex) a emisión de certificados bursátiles de Molymet EVENTO RELEVANTE Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Febrero 28, 2013): Fitch Ratings asignó las calificaciones de largo plazo AA+(mex) en Escala Nacional y BBB en Escala Global a la sexta emisión de Certificados Bursátiles de Molibdenos y Metales S.A. (Molymet) con clave de pizarra MOLYMET 13-2 por un monto de hasta MXN1,500 millones de pesos a un plazo de hasta 5 años. Esta propuesta emisión complementa a la realizada por la empresa en el presente mes de Febrero de 2013 por MXN1,020 millones de pesos a un plazo de 10 años. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN: Sólida Estructura de Capital La calificación de grado de inversión de Molymet refleja su sólida estructura de capital, confirmada por su indicador promedio de Deuda Neta a EBITDA de 0.5x entre los años La compañía se beneficia también de la estabilidad de sus líneas de negocios Maquila y Ventas Propias, que en conjunto representaron el 73% del EBITDA de 2011 dando una estabilidad considerable a su flujo de caja por la naturaleza de largo plazo de los contratos involucrados en estos negocios. Las calificaciones también consideran la posición de liderazgo de Molymet y su diversificación geográfica en el mercado como procesador de mineral de molibdeno con plantas en Chile, México, Bélgica, Alemania y China. Confortable Nivel de Liquidez; Caja Disponible para Inversiones Molymet tiene una alta liquidez, con una posición de caja de USD360 millones al 30 de Septiembre de 2012 (USD628 millones al 31 de diciembre de 2011) y cuenta con un manejable perfil de amortizaciones de deuda. La disminución en el saldo de caja refleja la adquisición del 13.69% de participación en Molycorp (NYSE: MCP) por USD435 millones durante los primeros nueve meses de 2012 y está en línea con las estimaciones previas de Fitch. La cobertura de caja a deuda de corto plazo al cierre de Septiembre 2012 fue de 1.3x. El plan financiero de la compañía contempla refinanciar una porción de los vencimientos de corto plazo con la emisión propuesta de Certificados Bursátiles. La deuda de Molymet a corto plazo aumentó a USD279.2 millones a Septiembre de 2012 desde USD138 millones al cierre de 2011 como resultado del plan de expansión de la compañía. A Septiembre de 2012 la empresa cuenta con vencimientos de bonos de corto plazo por USD263.4millones. La posición de liquidez de la compañía se ve reforzada por el acceso a líneas de crédito comprometidas con 10 diferentes bancos por un total de USD797 millones. Estas líneas de crédito se renuevan anualmente y están disponibles actualmente por un año. La compañía podría usar su caja y líneas de crédito para financiar posibles adquisiciones, o para cubrir sus requerimientos de capital de trabajo, además del financiamiento de inversiones. Adquisición Estratégica Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 Durante el primer trimestre de 2012, Molymet anunció la adquisición de un 13% de participación en Molycorp por USD390 millones, pagados con recursos disponibles en caja. Esta adquisición estratégica no le generará flujo de caja a Molymet y aumentó el indicador de Deuda Neta a EBITDA a 1.4 x desde -0.7x, luego de completada la transacción. Molymet espera recibir dividendos de Molycorp a partir de 2014, aunque es probable que no sean materiales. Molycorp es una empresa minera de Tierras Raras (cerio, lantano, neodimio y praseodimio) con sede en Norte América. La inversión de Molymet le permitirá tomar las medidas tentativas para diversificar su cartera de productos en un segmento de importancia estratégica en el que se puede utilizar su experiencia tecnológica. Molycorp se beneficiara de la experiencia tecnológica de Molymet en el procesamiento de metales estratégicos que ulteriormente beneficiara a Molymet a través de su participación accionarial en la compañía. El precio pagado por Molymet por el 13% de Molycorp valora a esta última en aproximadamente USD3.000 millones. Al 8 de mayo de 2012, la capitalización de mercado de Molycorp fue USD2.41 mil millones, lo que indica una prima pagada por Molymet del 24% por su participación en la empresa. La inversión permitirá a Molymet una participación activa en el consejo de administración de Molycorp. Incremento de Deuda Neta Asociado al Plan de Inversiones La deuda neta de Molymet aumentó a Septiembre de 2012 a USD268 millones desde una posición neta de caja por USD130 millones al cierre de El saldo de Deuda Ajustada Total ascendió a USD628 millones, compuesta por USD4 millones de deuda bancaria y USD624 millones (incluyendo coberturas) de bonos emitidos en Chile y México. La duración promedio de la deuda es de alrededor de siete años. La deuda total de la compañía se ha incrementado desde USD497 millones en el 2011 a USD623 millones en 2012, consistente con el aceleramiento de su ciclo de inversión actual. Los pagos programados de deuda y el incremento en la generación de EBITDA proveniente de los nuevos proyectos, se espera mantendrán las medidas crediticias dentro de su actual categoría de calificación. Fitch proyecta que Molymet mantendrá un saldo de caja superior a los USD200 millones reflejando los desembolsos por sus diversas inversiones y que la razón Deuda Neta a EBITDA será de alrededor de 1.8x, al final del año Desempeño Financiero Estable El EBITDA de Molymet ha promediado cerca de USD170 millones en los últimos cinco años, esta estabilidad es consecuencia de contratos de largo plazo y altas barreras de entrada tecnológicas a los potenciales competidores. La compañía generó un EBITDA de USD178 millones y un margen EBITDA de 13.4% durante el Esto representa un aumento del 27% sobre los USD140 millones y margen de 10.8%, durante el Los márgenes de la compañía mejoraron como resultado del procesamiento de mineral de molibdeno de una menor calidad que conlleva un precio por maquila más alto. La línea de negocio de Maquila representó un 27% del EBITDA en 2011, en comparación con el 29% a septiembre de 2012, con Subproductos que también representaron un 27% y Ventas Propias un 47% en el 2011, en comparación de 38% y 33%, respectivamente, durante los primeros nueve meses de Fitch proyecta una generación de ingresos de Molymet en torno a USD1,000 millones durante el 2012, con un EBITDA en el rango de USD millones como resultado de la disminución moderada en los precios del molibdeno y renio, compensado por estables contratos de Maquila y ventas de Subproductos. Esto se compara con los ingresos actuales de USD1,273 millones para los últimos doce meses (UDM) a Septiembre de 2012, similar a la cifra registrada en el año 2011 por USD1,330 millones. El desempeño proyectado está basado en la estabilidad en la contribución del área de negocios de Ventas Propias cuya proporción llega al 46% del EBITDA en Los márgenes EBITDA se espera que alcancen niveles de 13-14% a fines de año, como resultado de lo anterior. Para los UDM a Septiembre de 2012 Molymet generó un alto Flujo de Caja de Operaciones (FFO) de USD238 millones y un CFO de USD214 millones, en comparación con un FFO de USD167 millones y un CFO de USD149 millones en el año Como resultado, el Flujo de Caja Libre (FCF) fue de USD96 millones, después de de cubrir necesidades de capital de trabajo, inversiones en activos (capex) y dividendos. Debajo del FCF se tiene la inversión en Molycorp por USD435 millones llevada a Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 cabo principalmente con efectivo disponible en caja. Inversiones Para Aumentar Capacidad Productiva La compañía tiene un manejable plan de inversiones por USD195 millones para el periodo 2013 a 2014, el cual está relacionado con la ampliación de la capacidad de procesamiento futuro, que se financiará con una combinación de generación interna de caja y nueva deuda en los próximos tres años. En Chile, los proyectos incluyen USD38 millones en un aumento de la capacidad de procesamiento de la planta de Mejillones por 33 millones de libras adicionales por año, y una nueva instalación en Molynor para la limpieza de concentrados de molibdeno por USD37 millones para permitir una mayor eficiencia de recuperación de molibdeno y otros minerales. Adicionalmente, la puesta en marcha de una nueva planta de Sx Renio en NOS por USD20 millones la cual ya se concluyó totalmente su construcción. En México, la compañía está invirtiendo en una nueva planta de reciclaje de catalizadores en Molymex por USD90 millones para permitir la recuperación de molibdeno, cobalto, níquel y vanadio. Esta inversión está dirigida a mejorar la línea de negocio de Subproductos. Precios Esperados de Oxido de Molibdeno más Bajos; Beneficio por Capital de Trabajo Como procesador de mineral de molibdeno, los requerimientos de capital trabajo aumentan dramáticamente en los períodos de incremento de precios, y correspondientemente disminuyen cuando los precios caen. La compañía sólo es capaz de beneficiarse de considerables entradas de capital de trabajo en el periodo de baja en el ciclo, ya que las necesidades de capital de trabajo suben en el periodo de alza cuando los precios suben exponencialmente. Como resultado de lo anterior, la compañía registró una salida de recursos por mayores requerimientos de capital de trabajo de USD19.6 millones en el 2011, en comparación con USD19.8 millones en 2010, como consecuencia de que los precios del molibdeno se redujeron sólo USD0.20 por libra a USD15.50 por libra en promedio. Fitch espera que los precios del molibdeno caigan a alrededor de USD13-14 por libra para el 2012, llevando a una generación de Flujo de Caja Libre proyectada de alrededor de USD54 millones para el año, después de cubrir capex y dividendos. El precio promedio para los primeros 3 meses del año fue de USD14.2 por libra. La generación de flujo de caja de la compañía está directamente ligada a las fluctuaciones en el precio de molibdeno con grandes variaciones en las necesidades de capital de trabajo cuando los precios crecen y el contrario cuando estos caen. Para cada USD1 de aumento en el precio del molibdeno, la compañía requiere aproximadamente de USD20 millones de capital de trabajo; altos niveles de caja y la disponibilidad de líneas bancarias son más que suficientes para apoyar un aumento de las necesidades de capital de trabajo. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN: Un incremento sustancial en el nivel de EBITDA y una mayor diversificación de su base de clientes y generación de ingresos podrían derivar en una perspectiva positiva o una mejora en su calificación, así como un incremento importante en su participación en el mercado global. Una mayor integración vertical en su cadena de procesamiento de molibdeno sería también un factor positivo para la compañía, ya que la protegería del riesgo de que sus clientes invirtieran en plantas de procesamiento propias. Una acción de calificación negativa ya sea en la forma de una baja o perspectiva negativa, podría resultar de una combinación de alguno de los siguientes factores: pérdida de importantes clientes de procesamiento de molibdeno, una gran adquisición financiada con deuda que resulte en un cambio sostenido sobre el apalancamiento de la empresa por encima de lo esperado, una pérdida o debilitamiento en los contratos existentes de Maquila o aumentos sostenidos en los niveles de endeudamiento a lo largo del ciclo de negocio Contactos Fitch Ratings: Jay Djemal (Analista Líder) Director Fitch, Inc Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 70 West Madison Street Chicago, IL Alejandra Fernández (Analista Secundario) Director Santiago, Chile Joe Bormann, CFA (Presidente del Comité de Calificación) Managing Director Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información financiera de la compañía considerada para la calificación incluye hasta el 30 de septiembre de La principal fuente de información para las calificaciones sigue siendo la información pública proporcionada por el emisor, incluyendo los estados financieros auditados, los objetivos estratégicos y las presentaciones a los inversionistas, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como las estadísticas comparativas, los análisis sectoriales y regulatorios y los supuestos prospectivos para el emisor o la industria. Para mayor información sobre Molibdenos y Metales S.A., así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas y La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran contenidos en el documento denominado Proceso de Calificación, el cuál puede ser consultado en nuestra página web en el apartado Regulación. En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifique en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse a la alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de esta institución calificadora. La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite. Las metodologías utilizadas por Fitch Ratings para asignar esta calificación son: -Metodología de Calificación de Empresas no Financieras. Agosto 16, 2011 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:HTTP://WWW.FITCHMEXICO.COM/. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

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