31/01/2015. StressTest para Planes de Pensiones

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1 31/01/2015 StressTest para Planes de Pensiones

2 STRESS TEST DE FONDOS DE APORTACIÓN DEFINIDA 2

3 Ejercicio propuesto por EIOPA - Calendario 11/05/15 10/08/15 Dec Lanzamiento del Estrés Test 13 semanas Presentación de resultados a la DGS Publicación de resultados a nivel europeo por EIOPA Durante las 13 semanas de plazo: Revisar diariamente la web de EIOPA para seguir las actualizaciones y la publicación de las Q&A. Replicar manualmente los cálculos automáticos que hacen las hojas de cálculo proporcionadas por EIOPA para comprobar que todo está OK. Se detectaron errores que se reportaron a EIOPA. Leer la documentación proporcionada por EIOPA. Buscar y gestionar toda la información necesaria para la elaboración del stress test. Rellenar los templates solicitados por EIOPA. Al haber diferentes versiones de los mismos, es necesario usar la herramienta de actualización que proporciona EIOPA y comprobar los resultados. 3

4 Ejercicio propuesto por EIOPA Estructura de la información La documentación proporcionada por EIOPA se clasifica en cinco grandes bloques: IORP Stress test specifications Documentación que describe con detalle todo el proceso de stress test. Reporting templates Son las hojas de cálculo con las que hay que reportar los resultados del stress test al regulador. A lo largo del ejercicio, el sector va haciendo pruebas con estas hojas y va reportando errores con lo que se generan diferentes versiones de las mismas. Para evitar perjudicar a aquellas entidades que ya tienen rellenados los templates cuando se publica una nueva versión de los mismos, simultáneamente se publica una herramienta para hacer una actualización automática de una versión a otra. Supporting spreadsheets Hojas de cálculo que contienen toda la información adicional al ejercicio. Por ejemplo: Hoja de cálculo para la proyección y cálculo de los escenarios estresados para fondos de aportación definida. Hoja de cálculo con la curva risk-free y la inflación. Questions and Answers (Q&A) EIOPA establece un servicio para resolver todas las cuestiones que plantea el sector con el objetivo de clarificar la documentación y respuestas oficiales que va proporcionando por el propio organismo. A lo largo de todo el ejercicio se van publicando recopilatorios de preguntas con sus correspondientes respuestas. Background documents Documentación adicional. Entre la documentación adicional que proporciona EIOPA, se encuentra el diseño de escenarios adversos que propuso el ESRB (1). (1) ESRB European Systemic Risk Board es el organismo de la UE encargado del control del sistema financiero, con el objetivo de prevenir o mitigar el riesgo el riesgo sistémico para así contribuir a la estabilidad financiera. 4

5 Ejercicio propuesto por EIOPA - Cobertura a nivel nacional Cobertura del ejercicio EIOPA lanza su primer stress test para Fondos de Pensiones. Se lanzará en 17 países y en cada uno de ellos se debe de cubrir el 50% de su mercado nacional. PLAN GESTORA DERECHOS CONSOLIDADOS (*) % PROM. CON. C. AH. BARC. CAIXAB VIDACAIXA ,00 17% FA-23 EMPL. BBVA ,00 9% EMPLEADOS TELEFÓNICA FONDITEL ,00 8% PP ENDESA IBERCAJA ,00 8% G.EMPLEADOS BANKIA BANKIA ,00 5% IBERDROLA BBVA ,00 3% TOTAL Planes EMPLEO ,00 (*) Importe en miles de euros 50% derechos consolidados 30/9/2015 Var. RK vs. RK 3T Patrimonio 3T Var. Patr. vs. Cuota de Var. Cuota vs. GRUPOS FINANCIEROS 3T T 2014 mercado 3T 3T B.B.V.A ,2% 25,2% +0,6 p.p. 0 2 VIDACAIXA ,9% 23,8% +0,8 p.p. 0 3 IBERCAJA ,4% 11,1% +0,1 p.p. 0 4 FONDITEL ,3% 9,6% -0,1 p.p. 0 5 BANKIA ,5% 5,5% -0,2 p.p. 0 6 SANTANDER ,6% 4,4% +0,1 p.p. 0 7 BANCO SABADELL ,8% 4,1% -0,1 p.p. 0 8 ALLIANZ POPULAR ,2% 3,7% +0,1 p.p. 1 9 GRUPO CASER 939-3,5% 2,7% -0,1 p.p MAPFRE ,5% 1,9% -1,0 p.p. Resto ,6% 8,0% -0,3 p.p. TOTAL ,6% TOTAL SIN VIDACAIXA ,4% Fondos gestionados por 5 gestoras 5

6 Ejercicio propuesto por EIOPA Cobertura a nivel nacional La DGSyFP monitoriza el proceso por delegación de EIOPA: Convoca formalmente a los fondos de pensiones que considera Fecha de referencia : 31 de diciembre de 2014 El ejercicio diferencia entre: los planes de prestación definida o mixtos para los que define un Core Module. los planes de aportación definida para los que define un ejercicio Satellite. La DGSyFP establece que la condición para participar en el Core Module es que deben haber partícipes con prestación definida de jubilación en activo. 6

7 PROYECCIÓN Stress Test sobre planes de aportación definida Ejercicio propuesto por EIOPA Esquema de funcionamiento. Situación inicial Edad Salario Derechos consolidados Edad: paso del tiempo hasta llegar a la edad de jubilación. Edad: se considera un decremento en la tasa de mortalidad de todas las edades. Salario: se asumen hipótesis de crecimiento salarial. Derechos consolidados Aportación al plan de pensiones Evolución de la cartera de inversiones ESTRÉS Salario: se asumen hipótesis sobre la curva de inflación (subida o bajada). Derechos Consolidados: se estresa el valor la cartera en función de la composición de la misma. en distintos escenarios se estresan los distintos activos de la cartera. Edad f Salario f Derechos consolidados f Edad st Salario st Derechos consolidados st Situación final esperada f IMPACTO Situación final estressada st 7

8 Ejercicio propuesto por EIOPA Objetivo. Objetivo El objetivo del ejercicio es calcular la capacidad del capital disponible para la jubilación de tres perfiles representativos del plan ante escenarios adversos de mercado y ante un escenario de longevidad. Perfiles representativos La especificaciones técnicas (ITS) determinan que los perfiles representativos deben cumplir las siguientes características : Tres edades diferentes a los que les falten 35, 20 y 5 años para la jubilación. Partícipes individualmente y que trabaja a tiempo completo. Sin especificaciones de género. A modo de ejemplo, se ha tomado la información publicada por EuroStat para estimar: Sueldos brutos anuales. Tasa de aportación al plan de pensiones. Derechos consolidados iniciales. 8

9 Ejercicio propuesto por EIOPA Hipótesis para la proyección y el estrés Hipótesis crecimiento salarial sobre el que se calcula la aportación al plan hasta jubilación Hipótesis sobre la evolución salarial proporcionadas por EIOPA: 1% por gestión + Inflación. La hipótesis de inflación no es discrecional, está determinada por el ejercicio. Se añade una hipótesis de crecimiento salarial por carrera profesional, propia de cada plan. Inversiones y Gastos En consenso con la DGSyFP y el resto de entidades, se determina que el Asset Allocation del plan quede determinado por el rango central de la DPI. Los Gastos aplicados se han calculado como porcentaje sobre el patrimonio del fondo de 2014 incluyendo los gastos de servicios externos (revisiones actuariales, consultores, ) además de la comisión de gestión. Escenarios Hipótesis cerradas en las ITS para la proyección y el Stress, sin margen a asunciones propias. Se establecen los siguientes escenarios: Baseline Scenario, basado en hipótesis sobre la curva de tipo de interés, inflación, equity, Short-Term Scenarios Adverso 1 y 2, basados en shocks instantáneos en el corto plazo sobre las hipótesis del Baseline. Mayor impacto en edades cerca de la jubilación. Long-Term Scenarios Adverso 1 y 2, basados en periodos largos de rentabilidades bajas. Shocks permanentes sobre el tipo de interés e inflación. Mayor impacto en edades jóvenes. Longevity Scenario, impacto de una bajada permanente del ratio de mortalidad. Impacto después del periodo de acumulación. 9

10 Ejercicio propuesto por EIOPA Proyección del escenario Base Escenario base Construcción de una situación futura esperada en función de la situación de mercado actual. Se proyectan los inputs de mercado según una serie de hipótesis (proporcionadas por el ESRB) Inputs Edad Salario Derechos consolidados Hipótesis La estructura de tipos de interés y la inflación se construyen a partir de curvas swap mediante el método de Smith-Wilson. Los tipos de interés y la inflación futuros se construyen como forwards de las curvas actuales La deuda pública tiene una prima de riesgo constante de 0,3% sobre la curva libre de riesgo. La deuda corporativa tiene una prima de riesgo constante de 0,9% sobre la curva libre de riesgo. Renta variable, inmuebles, alternativos y otros instrumentos tienen una prima de riesgo constante de 3% sobre la curva libre de riesgo. Las cuentas corrientes y los depósitos no tienen prima de riesgo. 10

11 Ejercicio propuesto por EIOPA Efecto Shock Instantáneo Escenario de shock instantáneo Bajada brusca en el valor de mercado de todos los activos del mercado, independientemente de su tipología combinada con dos escenarios: Adverso 1 y Adverso 2 Se perturba la curva libre de riesgo: Adverso 1: bajada más importante de los tipos a corto y menos importante de los tipos a largo. Adverso 2: bajada más importante de los tipos a largo y menos importante de los tipos a corto. Se perturba la curva de inflación: Adverso 1: bajada de la inflación Adverso 2: subida de la inflación Se induce un shock inicial al valor de mercado de la cartera, en función de la tipología de activo: Adverso 1: subida importante de los spreads sobre la curva Adverso 2: subida menos importante que en el Adverso 1 de los spreads sobre la curva. Salario inicial Proyección con la curva de inflación propia del escenario Salario estresado Derechos consolidados iniciales SHOCK Proyección con la curva libre de riesgo propia del escenario Salario Derechos estresado consolidados estresados Se induce un shock en el momento inicial, con lo que los partícipes más jóvenes pueden recuperarse a lo largo del tiempo; sin embargo, los partícipes más cercanos a la jubilación se ven muy afectados. 11

12 Ejercicio propuesto por EIOPA Efecto Bajas Rentabilidades Escenario de bajas rentabilidades a largo plazo Bajada en las rentabilidades a largo plazo de los instrumentos de la cartera combinada con dos escenarios: Adverso 1 y Adverso 2 Se perturba la curva libre de riesgo: Adverso 1: bajada más importante de los tipos a corto y menos importante de los tipos a largo. Adverso 2: bajada más importante de los tipos a largo y menos importante de los tipos a corto. Se perturba la curva de inflación: Adverso 1: bajada de la inflación Adverso 2: subida de la inflación Se induce un shock inicial al valor de mercado de la cartera, en función de la tipología de activo: Adverso 1: subida importante de los spreads sobre la curva Adverso 2: subida menos importante que en el Adverso 1 de los spreads sobre la curva. Salario inicial Proyección con la curva de inflación propia del escenario Salario estresado Derechos consolidados iniciales Proyección con la curva libre de riesgo propia del escenario + primas En lugar de estresar el valor inicial de los derechos consolidados, se implementa una bajada en las primas de riesgos de los instrumentos que componen la cartera. Salario Derechos estresado consolidados estresados 12

13 Comparativa escenarios Curva libre de riesgo Diferencias en la curva libre de riesgo: En ambos escenarios se aplica una bajada generalizada a los tipos libres de riesgo. En el Adverso 1 se produce una mayor bajada de los tipos a corto plazo mientras que en el Adverso 2, se produce en los tipos a largo (se observa en la gráfica que las dos curvas se cruzan) 13

14 Comparativa escenarios Curva inflación El escenario Adverso 1 es un escenario de subida constante de inflación, mientras que el Adverso 2 es un escenario de bajada pero no constante. 14

15 Ejercicio propuesto por EIOPA Efecto estrés test longevidad Estrés de longevidad: Escenario de simulación de incremento de la supervivencia Efectos: Mayor esperanza de vida al alcanzar la edad de jubilación. Ello provoca que el ratio de conversión del capital acumulado a la jubilación en importe de renta disminuya. Derechos consolidados Esperanza de vida Importe renta disponible 15

16 Ejemplo: partícipe de 32 años, cartera 70% Deuda Pública, 30% RV EUR Situación inicial Edad:32 años Salario bruto: Derechos Consolidados: Cartera: 70% DP 30% RV Base Shock Tasa Mortalidad Shock instantáneo Bajada rentabilidades Situación esperada Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Situación Longevidad Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: La diferencia entre una renta anual constante y una indexada a la inflación es que la segunda se revaloriza año a año en función de la inflación, con lo que el poder adquisitivo del partícipe se mantiene constante a lo largo de los años. Una bajada en la tasa de mortalidad implica que se vivirá más tiempo después de la jubilación. Afecta cuando se recupera el capital en forma de renta, ya que ésta será inferior. 16

17 Ejemplo: partícipe de 32 años, cartera 70% Deuda Pública, 30% RV EUR Situación inicial Edad:32 años Salario bruto: Derechos Consolidados: Cartera: 70% DP 30% RV Base Shock Tasa Mortalidad Shock instantáneo Bajada rentabilidades Situación esperada Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: La diferencia entre una renta anual constante y una indexada a la inflación es que la segunda se revaloriza año a año en función de la inflación, con lo que el poder adquisitivo del partícipe se mantiene constante a lo largo de los años. Situación Longevidad Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Una bajada en la tasa de mortalidad implica que se vivirá más tiempo después de la jubilación. Afecta cuando se recupera el capital en forma de renta, ya que ésta será inferior. Situación Adverso 1 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Situación Adverso 2 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Shock instantáneo en los tipos a corto plazo: se reduce el valor inicial con el que se proyectará en el futuro. Afecta mucho a los miembros cercanos a la jubilación. 17

18 Ejemplo: partícipe de 32 años, cartera 70% Deuda Pública, 30% RV EUR Situación inicial Edad:32 años Salario bruto: Derechos Consolidados: Cartera: 70% DP 30% RV Base Shock Tasa Mortalidad Shock instantáneo Bajada rentabilidades Situación esperada Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: La diferencia entre una renta anual constante y una indexada a la inflación es que la segunda se revaloriza año a año en función de la inflación, con lo que el poder adquisitivo del partícipe se mantiene constante a lo largo de los años. Situación Longevidad Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Una bajada en la tasa de mortalidad implica que se vivirá más tiempo después de la jubilación. Afecta cuando se recupera el capital en forma de renta, ya que ésta será inferior. Situación Adverso 1 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Situación Adverso 2 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Shock instantáneo en los tipos a corto plazo: se reduce el valor inicial con el que se proyectará en el futuro. Afecta mucho a los miembros cercanos a la jubilación. Situación Adverso 1 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Situación Adverso 2 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: En lugar de estresar el valor inicial, se estresan las rentabilidades que se obtendrán año a año. Afecta mucho a los miembros más jóvenes. 18

19 Ejemplo: partícipe de 32 años, cartera 70% Deuda Pública, 30% RV EUR Situación inicial Edad:32 años Salario bruto: Derechos Consolidados: Cartera: 70% DP 30% RV Base Shock Tasa Mortalidad Shock instantáneo Bajada rentabilidades Situación esperada Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: La diferencia entre una renta anual constante y una indexada a la inflación es que la segunda se revaloriza año a año en función de la inflación, con lo que el poder adquisitivo del partícipe se mantiene constante a lo largo de los años. Situación Longevidad Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Una bajada en la tasa de mortalidad implica que se vivirá más tiempo después de la jubilación. Afecta cuando se recupera el capital en forma de renta, ya que ésta será inferior. Situación Adverso 1 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Situación Adverso 2 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Shock instantáneo en los tipos a corto plazo: se reduce el valor inicial con el que se proyectará en el futuro. Afecta mucho a los miembros cercanos a la jubilación. Situación Adverso 1 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: Situación Adverso 2 Edad: 66 años Salario bruto: Der. Consolidados: Renta anual: Index Infl: En lugar de estresar el valor inicial, se estresan las rentabilidades que se obtendrán año a año. Afecta mucho a los miembros más jóvenes. Inflación Inflación 19

20 Ejemplo: 70% Deuda Pública, 30% Renta Variable EUR (1) Escenarios de shock instantáneo inicial: miembros más jóvenes, menos afectados en cuanto a pérdida de derechos consolidados ya que a inicio del período tienen aún poco capital acumulado. (1) (1) (2) (2) (2) Escenarios de caída de las rentabilidades a largo plazo. Los miembros más cercanos a la jubilación que ya tienen casi todo el capital acumulado se ven poco afectados por este tipo de movimientos. (1) (2) Tasa de reemplazo Ejemplo: Un partícipe que está a 35 años de su edad de jubilación, en un escenario medio esperado (base) percibirá una renta vitalicia que representará un 12.39% de su salario en el momento de la jubilación. En el peor escenario para este partícipe (caída de las rentabilidades a largo plazo) la renta vitalicia que percibirá representará un 9,44% de sus salario. 20

21 Ejemplo: 70% Corporate, 30% Renta Variable EUR Tasa de reemplazo 21

22 Ejemplo: 30% Deuda Pública, 70% Renta Variable EUR Tasa de reemplazo 22

23 Ejemplo: 100% Renta Variable EUR Tasa de reemplazo 23

24 Ejemplo: Resumen por tipología de cartera 35 años a la jubilación 24

25 Ejemplo: Resumen por tipología de cartera 20 años a la jubilación 25

26 Ejemplo: Resumen por tipología de cartera 5 años a la jubilación 26

27 Cuestiones a plantear Riesgo vs Rentabilidad, es aconsejable asumir riesgo para obtener una mayor rentabilidad? A cualquier edad? Según el ciclo vital? Cómo afecta la asunción de riesgos a los derechos consolidados futuros que se obtienen? Cuánto riesgo se está dispuesto a asumir? 27

28 NUESTRA EXPERIENCIA EN SOLVENCIA II para los planes de PRESTACIÓN DEFINIDA 28

29 Organigrama Estructura de Solvencia II Riesgo Mercado GOBERNANZA Riesgo Salud Estrategia y apetito al riesgo Control y gestión Reporting Riesgo Contraparte Medidas cuantitativas Modelos y validación Test de Uso ORSA Own Risk Solvency Assessment Transparencia de la información Riesgo Vida Requerimientos de capital Riesgo No Vida Riesgo Intangibles Riesgo Operacional Pilar I - Implementación Pilar II - Control Pilar III Divulgación Outsourcing Reaseguro Sistemas e información Políticas, procesos, protocolos y definiciones Mecanismos de control interno 29

30 Estructura de Solvencia II Identificación y modelización de los diferentes riesgos 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50 Riesgo Mercado Riesgo Salud Riesgo Contraparte Riesgo Vida Riesgo No Vida 2,50 2,00 1,50 1,00 0, , , Riesgo Intangibles 1,50 1,00 0,50 0,00-2,5 2,5 Riesgo Operacional 1,50 1,00 0,50 0,00-2,5 2,5 Agregación de los riesgos Matrices de correlaciones para modelar la dependencia entre los diferentes riesgos El SCR es el capital requerido para cubrir las pérdidas inesperadas en un período temporal de un año, con un nivel de confianza del 99,5% Interpretación de los resultados 30

31 Alcance del proceso de cálculo Riesgo Crédito Riesgo Actuarial Riesgo Mercado Riesgo ALM Riesgo Operacional Riesgo Operacional Amplitud de temas recogidos. Gran cantidad de documentación (EETT, CP, Normativas, Directivas ). Dificultad de abarcar toda la documentación. Complejidad del contenido. Conceptos Nuevos (BEL, recuperables reaseguro, Margen de riesgo ). Se tratan particularidades de todos los países, que no siempre son de aplicación en nuestro mercado. 31

32 Aspectos tecnológicos APLICACIONES INFORMÁTICAS VALORACIÓN ECONÓMICA Activo REPORTING Pólizas Vida Pólizas No Vida Inversiones Pasivo Capital AGREGACIÓN DE RIESGOS Resultados Facturación SCR Modelos Internos Proyecciones Hipótesis PROTOCOLO DE CALIDAD DE DATOS Para cumplir con unos plazos ajustados es necesario la eficiencia en el cálculo y proyección de valoraciones y escenarios. Se deben definir e implementar los requerimientos de sistemas (extracción de datos, desarrollos en las aplicaciones y rapidez de cálculo) para conseguir cumplir con los objetivos. Adaptar sistemas a los requerimientos (coste económico) y/o adquisición nuevo software: PLAN DE SISTEMAS. 32

33 Aspectos organizativos Amplitud temas tratados Necesaria participación de varias personas, diversos departamentos (actuarial, contabilidad, inversiones ) Complejidad de los temas Es necesario un cierto grado de seniority. Importante la continuidad de las personas en los diferentes QIS. 33

34 Aspectos organizativos Dpto. Contabilidad Balance y PyG QIS5 Dpto. Actuarial BEL y Reaseguro Coordinación Dpto. Z Dpto. Inversiones SCR Mercado SCR Operacional, Agregación riesgos Dpto. Técnico SCR Suscripción Dpto. X Output Y Afecta a toda la organización. Necesaria alta coordinación de todas las áreas implicadas. Planificar las tareas y monitorizar su ejecución. 34

35 Ideas básicas Solvencia II Proceso complejo y de elevado coste Temas abarcados: Amplitud de conceptos Dificultad comprensión Tiempo de proceso muy ajustado Recursos Personales y de organización: Supone esfuerzo extra. Requiere personas con formación técnica específica. Necesaria participación y coordinación de toda la organización. Recursos tecnológicos: Coste económico (revisión/actualización/adquisición de Sistemas). 35

36 ANEXOS 36

37 Stress Test sobre pensiones de jubilación, Pensions Caixa 30 Hipótesis simulación Proyección del fondo : Longevity Scenario: 37

38 Stress Test sobre pensiones de jubilación, Pensions Caixa 30 Hipótesis simulación Short-term Scenario: 38

39 Stress Test sobre pensiones de jubilación, Pensions Caixa 30 Hipótesis simulación Long-term Scenario: 39