Seminario AEDA Financiamiento del desarrollo: instituciones y experiencias. Buenos Aires, 30 de Agosto de João Carlos Ferraz

Transcripción

1 Seminario AEDA Financiamiento del desarrollo: instituciones y experiencias Buenos Aires, 30 de Agosto de 2011 João Carlos Ferraz

2 Guia Mundo incierto y las perspectivas de la región, de Brasil El financiamiento de la inversión Afirmativas y creencias 2

3 Mundo incierto 3

4 Incertidumbre en el mundo... Sociedades abiertas Democracía? Democracías? Crisis de larga duración; mundo en velocidades distintas Nuevos polos de dinamismo pero economías centrales son relevantes Dura competencia, en todos los níveles Disputa feroz por la generación, distribución y apropiación de ganancias Fuerte ritmo del progreso técnico y crecientes inversiones de empresas y naciones en innovación Activismo del Estado Crisis muestra la relevancia del Estado, pero el modelo no existe...no existirá? 4

5 ...pero... para América Latina las perspectivas son relativamente positivas GDP Real Growth Rates (%) IMF FORECASTS IIF FORECASTS World Developed Countries Emerging Countries Latin America and the Caribbean Brazil Asia China India Sources: IMF (World Economic Outlook) and IIF (Global Economic Monitor). 5

6 ...aunque nuestras ventajas dejan por desear... País Estados Unidos Ventajas comparadas: una visión agregada y estilizada Forma de Competencia Agricultura Industria Extractiva Manufactura Servicios Costos Media Media Baja Alta Innovación Alta Alta Alta Muy Alta Costos Baja Baja Muy Alta Baja China Innovación Baja Baja Media Baja Argentina Brasil, Chile... Costos Muy alta Muy alta Baja Baja Innovación Alta Alta Muy baja Muy baja Ventajasdefinidas enrelacióna laprácticaen5 níveles: muybaja, baja, média, alta y muyalta. 6

7 Tenemos nuestras restricciones... que también son oportunidades... Infraestructura Portuaria : (1= muy bajo 7 = bien avanzado) Mundo: 4.3; Países con alta renta: 5.3 América Latina: 4.1 TIC (desembolsos en relación al PIB, 2009) Mundo: 6.0; Países de alta renta: 6.3 América Latina: 4.7 Innovación: desembolsos para I+D (% del PIB) 2007 Mundo: 2.1; Euro Área: 1.7 América Latina: 0.7 Industrias de alta tecnología (% X manufacturados 2009) Mundo: 2.1; Euro Área: 1.7 América Latina: 0.7 7

8 Pero no hay que depreciar los desafíos (tomando el caso de Brasil) Baja capacidad de competir con importados Crecen importaciones en industrias relevantes Estructura productiva con baja participación de actividades intensivas en ingeniería y conocimiento Baja disposición de las empresas de invertir en innovación Modesta calificación y productividad Insuficiente capacidad interna de financiar el largo plazo Falta ahorro interno Industria financiera limitada Atención! n! Riesgo micro: economías vacías as Riesgo macro: déficits insostenibles en transacciones corrientes 8

9 Vacíanse anse las cadenas... 47,1 Participación (%) del Valor de la Transformación Industrial en el Valor Bruto de la Producción Industrial 46 45,6 46,1 45,3 44,4 44,4 43,4 42,5 42,9 43,6 42,7 43,

10 Crecen las importaciones... Coeficiente de importación en la industria Setores Indústria 13,5 18,5 19,4 Intensiva em Recursos Naturais 10,8 12,8 13,6 Intensiva em Trabalho 5,4 9,8 11,4 Intensiva em escala 14,1 18,8 19,6 Int. em engenharia e Tecnologia 26,4 34,8 35,8 Fuente: SECEX 10

11 Bajos esfuerzos en innovación Inversión Pública y Privada en I+D (% PIB) Países avanzados: más del 70% del dispendio realizado por empresas Brasil: de 38,3 mil empresas innovadoras, solo 3 mil innovan para el mercado nacional y 267 para el mercado mundial Fonte: MCT. Elaboração BNDES 11

12 Tendencias demográficas imponen desafíos importantes para la sostenibilidad del crecimiento ,9 51,9 53,7 55,7 56,7 57,9 60, Brasil: proyecciones demográficas Population years (% of total population) Source: UN Population Division ,3 63,6 64,4 65,3 65,9 65,2 64,1 62,8 60,8 58, Para mantener un crecimiento sostenible, creciente dependencia de incrementos de productividad y manode obra calificada Cae la tasa de crecimiento de la población años implicando un mercadode trabajo más restricto y crecientes costos del trabajo % Trabajadores con por lo menos la enseñanza media Fuente: OIT - Datos de 2007, exceto Brasil (2006) 12

13 El desafío o del ahorro Inversión y ahorro como % PIB (acumulados 12 meses) 22% 20% 18% 18.4% 18.2% 17.1% 16% 14% 12% 10% 16.2% 13.6% Domestic Savings/GDP GFCF/GDP 15.6% Fuente: IBGE T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T2

14 El financiamiento de la inversión (en base a la experiencia de Brasil) 14

15 El financiamiento de la inversión: n: el mercado es procíclico clico Brasil: fuentes de financiamiento para industria e infraestructura Fuente: BNDES en base a balance de empresas 15

16 Ganancias retenidas como principal fuente Net Debt/Equity Non-financial companies (ex vale e petrobras) 61.2% 62.0% % 53.9% 54.0% % % 47.8% 2010T2 2010T T2 2005T3 2005T4 2006T1 2006T2 2006T3 2006T4 2007T1 2007T2 2007T3 2007T4 2008T1 2008T2 2008T3 2008T4 2009T1 2009T2 2009T3 2009T4 2010T1 Fuente: CVM and Economatica. 250 companies

17 BNDES tiene 2/3 del crédito de largo plazo Stock de préstamosbancárioscon más de 5años(%)* Otros 23% CEF 5% 7% 65% BNDES Banco do Brasil (*) Dados estimativos del Banco Central de Brasil (hojas de balance) Dec 2009 Fuente: Banco Central de Brasil 17

18 Crece el interés s del sector privado por el mercado externo... Y sí...??... s Deuda externa: sectores privado y público (US$ mil millones) ,2 215,4 192,7 195,6 200,1 114,4 68,7 115,9 74,5 89,3 185,4 60,1 165,6 170,1 153,7 156,1 57,2 70,5 84,9 90,4 176,2 85,0 224,5 123, ,8 99,5 103,4 121,1 131,4 125,3 96,6 85,5 80,7 79,7 91,2 101, Public Private Fuente: BCB. Elaboration BNDES 18

19 BOVESPA es relevante pero el mercado de acciones es procíclico clico y su tamaño o no atende toda la demanda Principales Bolsas de Valores Capitalización, Maio 2011, US$ mil millones Fuente World Federation of Exchanges 19

20 El mercado de títulos t tulos privados es aún a limitado Capitalización n del Mercado de Títulos T Privados/PIB (2009) Fuente: World Bank, Financial Structure

21 La banca de desarrollo: tomandose el caso de BNDES, escala y amplitud son importantes Principal proveedor de financiamiento de largo plazo Compañía 100% estatal bajo leyes privadas Funding institucional 2,500 empleados Instrumentos Operaciones directas Operaciones indirectas Pymes (financiamiento & garantía) Exim Project finance Inversiones de equity Grants Development Banks US$ billion Assets Equity Disbursement ROE BNDES 329,5 39,6 96,3 21,2% World Bank 282,8 37,4 28,9-2,3% IADB 87, ,3 1,6% CAF 18,6 5,8 4,6 3,7% China DB 665,2 55,5 93 8,8% Sources: BNDES (Dec ), IADB (Dec ), WB (Jun ), CAF (Dec ) e CDB (Dec ) 21

22 Go with the flow... desempeño o definido por la trayectoria de la inversión Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) y Desembolsos del BNDES (US$ mil millones) * FBCF BNDES Desembolsos para FBCF (*) ** (*) exc. apoyo a exportaciones; giro e inversiones en equity Fuente: BNDES. * Considera tasa de cambio media a cada año * Previsión 22

23 Los market shares relevantes: contribuciones para la inversión n y el empleo Impacto de los desembolsos del BNDES en la inversión n y empleo 30% 17% 25% Investments supported by BNDES/ GFCF 24,5% 21,4% 15% 13% 20% 10,8% 9,9% 11% 15% 10% 5% 10,1% 3,5% 10,9% 12,1% 11,4% 3,9% 4,1% 4,4% 12,5% 13,0% 7,2% 5,3% Jobs created or maintained due to BNDES / Total Employment 9% 7% 5% 3% 0% % Fuentes: IBGE, MTE, FGV and BNDES 23

24 ,4 Fuente: Banco Central de Brasil 23,63 20,8 26,45 17,2 44,58 19,2 46,5 20, Total Credit/GDP (%) BNDES Credit/Total Credit (%) Sí el mercado viene... sí s el mercado va... el papel contracíclico clico del BNDES Crédito/PIB y BNDES/crédito total La crisis jul/03 nov/03 mar/04 jul/04 nov/04 mar/05 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 Total Credit/GDP(%)" BNDES Credit/Total Credit(%)"

25 Afirmativas y creencias (de nuevo, en base a la experiencia de Brasil) 25

26 Implicaciones para políticas Los probables vectores del futuro Ambiente externo: incierto pero polos de dinamismo importantes deben mantener demanda por commodities Mercado interno: infraestructuras y consumo de masa Sostener crecimiento implica mantener la inversión creciendo frente al producto La clave: una estrategia Demand Pull - Policy Induced Prioridades: productividad, calidad e innovación para enfrentar los desafíos de la competencia, de la transición demográfica y de la creciente afluencia de la sociedad brasileña Herramientas esenciales: ahorro interno, ampliación del financiamiento de LP por la industria financiera y... 26

27 Desarrollo, Estado y financiamiento Sin un Estado desarrollista, no hay desarrollo (Gracias, Peter Evans). Planear y construir el largo plazo es esencial Estado contemporáneo: foco en construcción de competencias => más y mejores empleos. Banca pública: esencial para estabilidad sistémica y la permanente disponibilidad de recursos para inversiones. Para ser efectiva, una Banca de Desarrollo debe tener los medios necesarios. 27

28 Para pensar... Desarrollo, financiamiento e instituciones Cada nación tiene su estructura, historia & aspiraciones. E instituciones singulares. BNDES es una institución singular. Pero algunas características de su DNA pueden servir como food for thought Aprendizaje: acumulación sistemática de capacidades; adaptación al cambio; eficiencia y efectividad El interés público como valor central Obsesión por apoyar la inversión, el desarrollo Credibilidad y habilidad para negociar: capacidad de interacción con stakeholders Oportunidad: pronto, en el lugar y momento adecuados Encaje estar asociado a un proyecto de país 28

29 Seminario AEDA Financiamiento del desarrollo: instituciones y experiencias Buenos Aires, 30 de Agosto de 2011 João Carlos Ferraz