Transporte en movimiento Informe trimestral sobre el sector automotor*

Transcripción

1 Transporte en movimiento Informe trimestral sobre el sector automotor* Enero de 2016 Contenido Hechos destacados Coyuntura económica y entorno macroeconómico Actividad económica Tasa de cambio Actividad sectorial Ventas Unidades Valor de las ventas Importaciones Precios Perspectivas y proyecciones

2 Hechos destacados El PIB en Colombia creció 3.2% real anual en el tercer trimestre de Este crecimiento representó una considerable desaceleración frente al dato de 4.2% obtenido en el mismo trimestre del año 2014 y un ligero aumento frente a lo observado en el segundo trimestre de este año (3.0%). En el tercer trimestre, el sector comercio (4.8%), y el sector agropecuario (4.5%) fueron los sectores más dinámicos mientras que la minería fue el único sector con variación negativa (-1.1%). La demanda interna se desaceleró y creció incluso menos que el PIB del tercer trimestre (2.8%). El consumo de los hogares, especialmente en bienes durables y semidurables, se desaceleró marcadamente. La tasa de cambio continuó su acelerada carrera al alza en el cuarto trimestre de 2015 y alcanzó niveles por encima de los pesos, así como el promedio mensual más alto del año en diciembre. Lo anterior, como resultado de los bajos precios del petróleo, el alza de las tasas de interés en Estados Unidos y la débil demanda mundial por commodities. Las ventas de vehículos continuaron su retroceso. En el trimestre octubrediciembre de 2015 las matrículas de vehículos nuevos se contrajeron -25.2% frente al mismo período de Así, el año 2015 cerró con una caída de -13% en las matrículas iniciales de vehículos, con lo cual se registró el peor nivel de esta variable durante el último lustro. En línea con lo anterior, las importaciones de vehículos siguieron en caída libre: en el año corrido enero-noviembre se redujeron -28.8% frente al mismo lapso de Vehículos productivos y autopartes son los segmentos de mayor contracción. Los precios de los vehículos particulares continúan al alza: en 2015 crecieron 15.5%. Por su parte, los vehículos productivos experimentaron un alza de 9.7% en sus precios durante el año, revirtiendo la tendencia creciente que predominó hasta agosto en ese segmento. Utilizando un modelo econométrico de series de tiempo se proyectó el crecimiento del valor real de las ventas de vehículos para el cuarto trimestre de 2015 y para Los resultados indican que al cierre de 2015 el valor total de las ventas de vehículos en términos reales caería alrededor de -16% y se recuperaría marginalmente en 2016 al aumentar 1.0%. 2

3 1. Coyuntura económica y entorno macroeconómico 1.1. Actividad económica De acuerdo con la información publicada por el Dane, la actividad económica durante el tercer trimestre de 2015 presentó un incremento de 3.2% real anual. Este crecimiento representó un leve incremento frente al dato de 3.0% obtenido en el segundo trimestre de 2015 y un considerable retroceso si se compara con el del tercer trimestre de 2014 (4.2%) y se convierte en el peor resultado de un trimestre julio-septiembre desde Ocho de las nueve grandes ramas productivas que conforman el PIB registraron crecimientos positivos y de éstas cuatro se ubicaron con tasas de crecimiento anual superiores a la del PIB total (3.2%). El único renglón de la economía que se contrajo frente a su nivel de un año atrás es la minería, que registró una variación de -1.1% y la industria manufacturera volvió a terreno positivo (2.5%) después de 5 trimestres consecutivos con cifras negativas. El sector que más creció fue el de comercio, restaurantes y hoteles (4.8%), seguido de la agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca (4.5%), los seguros y servicios financieros e inmobiliarios (4.3%) y el suministro de energía, gas y agua (3.7%). Gráfico 1 Frente a lo registrado en el segundo trimestre del año, se observa recuperación en siete de las nueve grandes ramas de la producción nacional, destacándose la industria manufacturera, el suministro de energía, gas y agua, el sector agropecuario y el transporte, almacenamiento y comunicaciones. Por otro lado, la construcción se deterioró 3

4 notablemente al crecer tan sólo 0.8% después de crecer 11.1% en 2014-III y 8.7% en 2015-II, lo cual es sorpresivo dado el comportamiento reciente del sector; la construcción de edificaciones es la responsable de este pobre crecimiento pues se contrajo -8.1% con respecto a su nivel de 2014-III mientras que las obras civiles se incrementaron en 8.5%. En términos de la demanda, nuevamente los componentes del PIB mostraron variaciones inferiores a las registradas en 2014, aunque ninguno de ellos salvo la formación bruta de capital fijo registró variaciones negativas. El consumo de los hogares alcanzó un crecimiento anual de 3.5% y fue el componente de menor desaceleración, mientras que la formación bruta de capital (-0.4% frente a 11.8% en 2014-III) y el consumo del gobierno (2.7% frente a 5.3% en 2014-III) fueron los que más redujeron su crecimiento Tasa de cambio Al principio del cuarto trimestre de 2015 la tasa de cambio moderó su tendencia alcista pero en diciembre alcanzó su promedio mensual más alto del año como resultado de la profundización de la crisis en los precios del petróleo y en el de otros commodities, los pobres resultados de la economía china y el alza en las tasas de interés en los Estados Unidos por parte de la FED. Poco influyó en el comportamiento de la divisa el alza continua que el Banco de la República realizó sobre su tasa de intervención entre agosto y diciembre pasados y el mecanismo de opciones call no se ha activado aún, a pesar de haber revisado su umbral a la baja el pasado mes de diciembre. La tasa de cambio que cerró en promedio en $3.066 durante el mes de septiembre cayó a $2.929 en octubre, aumentó a $3.001 en noviembre y cerró diciembre con un precio de $3.244, nivel nunca visto antes en la historia del país para un promedio mensual. Con esto, 2015 finalizó con una tasa de cambio promedio de $2.743 por dólar, el dato anual más alto desde 2003 ($2.876). El comportamiento de la tasa de cambio en el cuarto trimestre del año estuvo explicado principalmente por dos fenómenos: (i) (ii) La moderación en el crecimiento económico de China y su impacto en la demanda mundial de commodities. Las cuantiosas pérdidas en las bolsas de valores de China que comenzaron a mediados de 2015 continuaron y contagiaron durante varias jornadas del cuarto trimestre al resto de bolsas del mundo, generando preocupación sobre el ritmo de crecimiento mundial y una mayor aversión al riesgo. El comportamiento de la demanda agregada en China continuó afectando el precio de los commodities y profundizando la desaceleración y en algunos casos la recesión en los países emergentes. Los precios del petróleo. Si bien el precio de la referencia WTI se había estabilizado sobre los US$50 por barril en el tercer trimestre y su mínimo había estado sobre los US$38 por barril, el último trimestre del año terminó con un 4

5 precio del crudo nuevamente por debajo de los US$50 y tocando mínimos en los últimos 12 años del orden de US$34 1. Todo apunta a que el precio del petróleo no se recuperará en el corto plazo, más aún si se tienen en cuenta los continuos aumentos de la productividad en Estados Unidos, la negativa de los países de la OPEP sobre el recorte de su producción de crudo y el alza en las tasas de interés de la FED realizada en diciembre. Gráfico 2 2. Actividad sectorial 2.1. Ventas Unidades El reporte preliminar presentado por Fenalco, Andi y Econometría S.A. (gráfico 3) indicó que durante el cuarto trimestre de 2015 las ventas de vehículos continuaron disminuyendo aunque a un ritmo mucho más acelerado al del tercer trimestre, con caídas de -28.6% en octubre, -18.3% en noviembre y -26.9% en diciembre, arrojando como resultado una reducción de -25.2% para el trimestre consolidado. Con esto, el consolidado anual se contrajo en -13.1% alcanzando un total de unidades nuevas matriculadas de Este fenómeno fue progresivo durante el cuarto trimestre de 2015: en octubre el precio promedio era de US$46, en noviembre cayó a US$42 y en diciembre se desplomó hasta los US$37. 5

6 Este comportamiento es resultado de la alta concentración de las ventas de vehículos importados dentro del total de automotores comercializados que resultaron afectados por la devaluación del peso, la cual fue particularmente fuerte durante el último cuarto del año. Gráfico 3 Por su parte, la información del RUNT (gráfico 4) reveló que en diciembre de 2015 se matricularon unidades lo que representó un descenso anual de -26.7% y una notable desaceleración puesto que en diciembre de 2014 esta misma cifra registró un crecimiento del 27.4%. Al calcular el promedio de los últimos tres meses se evidencia una profundización en la caída de las matrículas en el cuarto trimestre del año ya que se registró una caída de -25% anual frente al 17.1% del cuarto trimestre de Este comportamiento estuvo explicado tanto por la dinámica de las matrículas de vehículos particulares como de los productivos, aunque estos últimos se redujeron a un ritmo más acelerado. Según el RUNT, en 2015 se matricularon vehículos nuevos, lo cual representa una reducción de -13% frente a los vehículos matriculados en Con respecto a las ventas al por menor, el Dane reveló que las ventas de automóviles particulares en unidades viene en recuperación desde septiembre, al tiempo que los demás segmentos continúan contrayéndose a tasas importantes. El número de automóviles particulares vendidos se contrajo -3.6% en noviembre de 2015 frente al mismo mes de 2014, después de registrar -18.2% en octubre y -28.4% en septiembre mientras que las camionetas y camperos no levantan cabeza y redujeron sus unidades vendidas en -32.9%. 6

7 Gráfico 4 En términos de vehículos productivos, los vehículos de carga continúan registrando las mayores contracciones dentro de los segmentos analizados pues en noviembre sus unidades vendidas se redujeron en -45.4%, la tasa más baja desde septiembre de Por su parte, los vehículos de servicio público redujeron sus unidades vendidas en noviembre a una tasa de -26.7% (ver gráfico 5). Cerca del 90% de las unidades vendidas en noviembre y 88% del total de unidades comercializadas en lo corrido de 2015 correspondieron a vehículos particulares, razón por la cual en el agregado el impacto negativo sobre las ventas no llega a los niveles registrados por el segmento de vehículos productivos. Gráfico 5 7

8 Al examinar el RUNT en el cuarto trimestre de 2015, a nivel de segmentos se encontró que los automóviles particulares y los utilitarios fueron los que más contribuyeron al menor crecimiento de las matrículas dada su alta representatividad dentro del total, al reportar contribuciones de -4.77% y -3.69% respectivamente. En su conjunto, los vehículos de servicio particular contribuyeron con 10 puntos porcentuales de los 13 que cayeron las matrículas totales en Cuadro 1. Matrículas trimestrales según clase Clase Segmento Var% 2014 Var% 2015 Part 2015 Contribución 2015 Automóvil % Particular Pick Up % Utilitario % Comercial Carga % Comercial Pasajeros % Productivo Taxi % Van % Otro % Total % Fuente: RUNT; cálculos Davivienda Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Vale la pena resaltar que mientras hace un año los automóviles y los vehículos utilitarios, junto con las camionetas tipo van y los vehículos comerciales de carga, exhibían crecimientos positivos en el consolidado 2015 todos los segmentos reportan variaciones anuales negativas, todas ellas con una magnitud importante. También, cabe destacar la profunda caída de los vehículos comerciales de pasajeros, segmento que ofrece el mayor retroceso de la lista. A nivel regional, los resultados consolidados de 2015 mostraron que las diez ciudades más representativas, las cuales representan el 66.8% del total de matrículas a nivel nacional, presentaron una reducción en el número de matrículas iniciales de -7.9% frente a lo registrado en Bogotá, la ciudad con mayor participación dentro del grupo (49.6%), realizó la mayor contribución negativa al crecimiento anual con -12 puntos porcentuales, luego de contraerse a una tasa anual de -16.9%. Por otra parte, Medellín sobresale como la ciudad principal que registró el mayor crecimiento (38%) lo que le permitió contribuir con cerca de 4 puntos porcentuales al resultado del sector. Otras ciudades que registraron crecimientos positivos fueron Pereira (18.9%), Cali (18.5%) e Ibagué (11.1%). 8

9 Cuadro 2. Matrículas a nivel regional Ciudad Var% anual 2015 Part 2015 Contribución 2015 Bogotá 113,622 94, % Cali 22,393 26, % 2.59 Envigado 16,794 13, % Medellín 10,335 14, % 3.98 Barranquilla 12,171 10, % Sabaneta 8,168 7, % Bucaramanga 8,371 6, % Pereira 4,829 5, % 0.57 Ibagué 4,955 5, % 0.34 Cota 5,038 5, % 0.05 Total 10 ciudades 206, , % -7.9 Fuente: RUNT; cálculos Davivienda Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Valor de las ventas De acuerdo con la disponibilidad de información, es importante destacar que existen dos fuentes de información de ventas de vehículos en valores: por un lado está la información de ventas de automóviles y motocicletas particulares del Dane con base en la Encuesta Mensual de Comercio al por Menor (EMCM) y por otro lado, se encuentra la encuesta de Grandes Almacenes e Hipermercados Minoristas y Comercio de Vehículos Nuevos (GAHM) que incluye la venta total de vehículos (incluyendo automóviles, camperos, vehículos de carga y de transporte público de pasajeros). Gráfico 6 9

10 Al observar las cifras del Dane provenientes de la EMCM se observa que las ventas reales de automóviles durante el tercer trimestre del año 2015 se redujeron -10.6% frente al mismo período de 2014, una de las tasas más bajas de los últimos dos años. Adicionalmente, las cifras del cuarto trimestre ofrecen un panorama poco alentador pues las ventas reales continuaron su caída al registrar una variación anual de -27.2% en octubre y de -23.8% en noviembre (ver gráfico 6), muy en línea con lo que sucede en términos de unidades. De otro lado, según la información proveniente de la GAHM (gráfico 7) las ventas reales 2 de vehículos particulares para el tercer trimestre de 2015 mostraron una caída de -14% frente al mismo período de Por su parte, las ventas de vehículos productivos cayeron fuertemente con respecto a su nivel de hace un año a una tasa de -24.3%, lo cual conjuntamente con la variación de los particulares se tradujo en una caída de -16.1% para las ventas totales. Gráfico 7 2 El deflactor utilizado en el cálculo del valor real de las ventas de vehículos particulares es el IPC de vehículos de acuerdo a la serie de gastos básicos mientras que para deflactar las ventas de vehículos productivos se utiliza la serie empalmada del IPP para vehículos de carga y transporte de pasajeros hasta diciembre de 2014 y la serie de IPP de vehículos de carga a partir de enero de Esto último se hace dado que la composición de ponderaciones de vehículos diferentes a los particulares dentro del IPP otorga un peso de 97% a los vehículos de carga y 3% a los vehículos para transporte público de pasajeros. 10

11 3. Importaciones Con base en las cifras reportadas por el Dane y continuando con la dinámica observada en las cifras del sector automotor durante 2015, en el acumulado enero-noviembre de 2015 se registró una contracción significativa en las importaciones de vehículos y sus partes, las cuales reportaron una caída de -28.8% frente al mismo período de 2014, pasando de US$5,462 millones a US$3,890 millones. Para el periodo analizado, en comparación con las cifras reportadas en años anteriores, se evidencia un fuerte deterioro de las importaciones influenciado por el comportamiento de la tasa de cambio. En términos de segmentos, todos experimentaron caídas frente a las cifras del año anterior. El segmento de vehículos productivos es el que reporta una caída anual más fuerte en el valor de sus importaciones pues pasó de US$1,113 millones en eneronoviembre de 2014 a US$502 millones en el mismo período de este año, lo cual representa un descenso de -54.9%. En este segmento, los vehículos de carga superiores a 5 toneladas y las volquetas registraron las mayores caídas con contracciones de -77.8% y -41.6% respectivamente. Gráfico 8 Por su parte, los vehículos de transporte colectivo contrajeron sus importaciones a una tasa de -29.4% entre el período enero-noviembre de 2015 y el mismo período del año pasado, destacándose la fuerte caída en los vehículos de máximo 16 pasajeros de 11

12 capacidad con motores diesel (-65.4%). Con respecto a los vehículos particulares, en enero-noviembre de 2015 se importó un valor de US$2,352 millones, cifra que es 17.7% inferior a la registrada en igual período de 2014 (US$2,859 millones). En este segmento se destaca el importante descenso de los vehículos diésel de cilindraje entre 1,500 y 2,500 cm 3 (-83.5%), los vehículos operados a gasolina de cilindraje superior a 3,000 cm 3 (-57.4%) y los camperos operados a gasolina con cilindraje superior a 2,500 cm 3 (-44.5%). Por países de origen, en el período enero-noviembre de 2015 México continúa como el principal proveedor y tiene una participación de 20.8% en el total importado, inferior al 24.6% registrado en 2014, basando su importante posición en las importaciones de vehículos particulares principalmente. Por su parte, Estados Unidos se mantuvo en el segundo lugar pero perdió 0.8 puntos porcentuales de participación en el último año (10.2% a 9.4%) mientras que Corea del Sur, el tercer origen más importante, ganó poco menos de medio punto porcentual pasando de 8.2% a 8.5%. En el caso de los vehículos de carga, Argentina figura como principal origen de las importaciones al tener una participación de 16.6% en el período enero-noviembre de 2015, un importante crecimiento en su cuota de mercado pues en el mismo período de 2014 esta cifra se ubicó en el 11%. Por su parte, México y China representaron el segundo y tercer origen en orden de importancia reportando una participación de 13.8% y 12.7% respectivamente. Vale la pena resaltar la fuerte reducción en la participación de México pues perdió aproximadamente 24 puntos porcentuales de participación frente al valor reportado en enero-noviembre de 2014, período en el cual representaba el origen de 38.2% de las importaciones de vehículos de carga. 4. Precios La información sobre el IPC de vehículos particulares indica que a diciembre de 2015 los precios de los automóviles aumentaron 15.5% frente a A pesar de que a finales de 2014 se presentaba una moderación en el crecimiento anual de los precios, a partir de enero de 2015 el crecimiento aceleró su dinámica de manera sustancial y sostenida, alcanzando niveles no observados desde 2004, esto como consecuencia de la devaluación del peso colombiano frente al dólar y el predominio de vehículos importados en las ventas. Por su parte, el IPP de los vehículos de carga 3 muestra a diciembre un crecimiento anual de 9.7%, mostrando una sostenida tendencia a la baja desde julio. Con respecto a la EMCM del Dane, el deflactor implícito de vehículos registró un comportamiento muy similar al del IPC al aumentar un 17.1% en noviembre de 2015, mes en el cual el IPC arrojó un crecimiento idéntico. 3 Ver nota al pie No

13 Gráfico 9 5. Perspectivas y proyecciones En este informe se presentan las nuevas proyecciones para el último trimestre de 2015 y para Estos nuevos resultados incorporan principalmente los ajustes generados por el comportamiento de la tasa de cambio y los datos más recientes en cuanto a crecimiento económico aunque difieren muy poco de lo proyectado en el informe anterior, por lo menos en cuanto a las variaciones de las ventas de vehículos para el año completo. Adicionalmente, si bien la economía colombiana creció 2.8% en el primer trimestre de 2015, 3.0% en el segundo y 3.2% en el tercero, las expectativas de corto y mediano plazo señalan que la actividad productiva, en general, seguirá siendo moderada y que la demanda sobre todo la de bienes durables continuará ralentizándose, lo cual por supuesto tendrá una incidencia determinante en el sector automotor. Por otra parte, se ha evidenciado una aceleración en la tendencia alcista de la tasa de cambio durante noviembre, diciembre y lo corrido de enero de 2016, lo cual afectará las importaciones de las unidades modelo 2016 que ingresan al país estos meses. Aunados a lo anterior, los progresivos aumentos en la tasa de referencia del Banco de la República generarán presiones adicionales sobre las condiciones de financiamiento de los vehículos cuando los bancos comerciales ajusten sus tasas de colocación. Así, los principales supuestos con los cuales se realizaron las proyecciones presentadas son los siguientes: crecimiento real del PIB del cuarto trimestre de 2015 (3.2%), crecimiento real del PIB 2016 (3.0%), inflación 2016 (4.75%), tasa de política monetaria 13

14 aumentando progresivamente hasta 6.5% en marzo de 2016, estable en dicho nivel hasta septiembre y luego reducciones progresivas hasta 5.5% en diciembre de Con respecto a la tasa de cambio, se proyecta un descenso promedio anual de la tasa de cambio real del -0.6% durante Para las estimaciones que se presentan a continuación se utilizó la información del Dane proveniente de la GAHM por considerar que presenta mejor la realidad del sector de vehículos en su conjunto. Se sumó el valor total de las ventas nominales y se deflactó como lo indica la nota al pie No. 2. Después del ajuste del modelo con base en estos supuestos macroeconómicos, se proyectó el crecimiento del valor real de las ventas de automóviles en el país. Los resultados de las proyecciones indican que al cierre de 2015 el valor real de las ventas de vehículos caería cerca del -16% frente a lo registrado en Sin embargo, se proyecta que las ventas reales se recuperen marginalmente en 2016 hasta alcanzar un crecimiento anual de 1%, debido en gran medida a un efecto base 4. Por lo tanto, es evidente que si bien habrá un ligero crecimiento, 2016 tampoco será un buen año para el sector automotor. Gráfico 10 4 Debido a los pobres resultados del sector en 2015 se espera que en 2016 los resultados arrojen un crecimiento positivo anual en las ventas reales. Adicionalmente, el leve retroceso de la inflación y la caída esperada en la tasa de cambio real generarían leves presiones al alza de las ventas de vehículos. 14

15 De este modo, se confirma que 2015 será el peor año para el sector automotor colombiano en lo corrido de la década de 2010 en términos de unidades nuevas vendidas y el peor en valor de las ventas reales desde Los supuestos macroeconómicos revelan un panorama poco alentador para el sector en 2016 pues el valor de las ventas regresaría a un nivel apenas similar al registrado en Con respecto al informe anterior (octubre 2015) la proyección de las ventas no varió significativamente en términos anuales pero sí en los crecimientos trimestrales, pues se había proyectado un descenso de -18.7% en las ventas reales de 2015 y un crecimiento de 1% en En términos de variaciones trimestrales (gráfico 10), se observa que la verdadera recuperación del sector se registrará a partir de la segunda mitad de 2016, período en el cual regresará a cifras positivas. 15

16 *Informe elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos del Grupo Bolívar. Director: Especialista: Andrés Langebaek. Nelson Fabián Villarreal. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda Ext: Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Daniel Rey dhreys@davivienda.com Ext: Análisis Financiero: Ana Isabel Mejía aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Centroamérica: Vanessa Santrich vasantri@davivienda.com Ext: Profesionales en Práctica: Ana María Salazar Julián Molina Teléfono: (571) Dirección: Av. El Dorado No. 68C - 61 Piso 9 Bloomberg: DEEE<GO>/DAVI<GO> Para nosotros es importante conocer sus comentarios, si tiene alguno por favor remitirlo a: eseconomicosdavivienda@davivienda.com Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. 16