EL MERCADO DE DIVISAS

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1 EL MERCADO DE DIVISAS FINANCIACIÓN INTERNACIONAL 1 CIA 1

2 DIVISAS: Concepto y Clases La divisa se puede definir como toda unidad de cuenta legalmente vigente en otro país. El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra. Los extranjeros pueden necesitar divisas de un país por que piensan ir en un viaje turístico, por que desean importar bienes o servicios o por que desean invertir en él. En otras palabras: porque demandan bienes o servicios, o porque ofrecen capital financiero. Los nacionales ofrecen sus monedas a cambio de divisas por las mismas razones. 20/04/16 María José Rodríguez Marín 2

3 Las divisas pueden ser de dos clases: Divisas convertibles: son aquellas admitidas a cotización en el mercado español de divisas. En la actualidad son aquellas en las que se cruza casi el 100% del Comercio Exterior, entre las que destacan Dólar USA (USD), Franco Suizo (CHF), Yen Japonés (JP'!), Libra Esterlina (GBP), y por supuesto EURO (EUR). Divisas no convertibles: son aquellas que no cotizan en mercados organizados, y por exclusión, el resto de las divisas. 3

4 EL MERCADO DE DIVISAS Es el mercado base de todos los demás mercados financieros, ya que en él se establecen los tipos de cambio de las monedas en las que se van a realizar las transacciones internacionales. Es uno de los mercados mas perfectos,, ya que las ofertas y demandas son conocidas por todos sus participantes, o la gran mayoría. Destacamos el concepto tipo de cambio,, ya que el precio de una divisa se expresa siempre en términos de unidades de otra. 4

5 Debe diferenciarse perfectamente este mercado con el de monedas, ya que no se negocia con moneda en estado físico, sino con divisas, es decir, activos financieros, que bien pueden estar representados por depósitos o documentos que dan derecho a disponer de estas cantidades. Como ejemplo, podemos hablar del cheque de viaje (travellers check), el cual disfruta del tipo de cambio vigente a la hora de hacerlo efectivo. 5

6 Las operaciones se centralizan a través de instituciones financieras localizadas en determinados centros financieros. Hay unas ciudades en las que concurren el mismo tipo de operaciones. Por ejemplo, el mercado del Dólar Usa se sitúa en Estados Unidos, el de la Libra Esterlina en Londres, otro bloque le divisas en Ginebra, etc. Esto no quiere decir que tengamos que realizar nuestras operaciones en divisas en estos mercados exclusivamente, puesto que cualquier operación en divisas la podemos realizar en Madrid. Lo que ocurre es que las referencias de los operadores del mercado son buscadas en estos mercados. 6

7 Quiénes participan en el Mercado de Divisas?: Los principales participantes en el mercado son los bancos centrales,, los bancos comerciales y de negocios, intermediarios, compañías intermediarias en mercados de valores y grandes empresas multinacionales. También participan, de forma muy activa, los inversores institucionales,, las empresas de menor dimensión y los particulares. 7

8 La oferta de divisas la realizan todos aquellos participantes que, por motivos de transacciones internacionales, las obtienen, tales como: Exportadores Servicios Desinversiones (retirada de una inversión por la recuperación del capital invertido). Inversiones extranjeras en España Turismo Otros 8

9 La demanda de divisas la realizan todos aquellos participantes que necesitan divisas en un momento determinado, como pueden ser: Importadores Servicios Inversiones Españolas en el exterior Otros 9

10 Mediante la libre oferta y demanda, diariamente se forman los cambios oficiales que son publicados en el BOE y en Prensa, que no son de obligado cumplimiento,, sino que cualquier particular o empresa puede negociar durante la sesión del mercado con su Banco el tipo de cambio que se esté dando en ése momento. El mercado de divisas se mueve continuamente,, y los tipos de cambio, consecuentemente, varían a lo largo de la sesión. 10

11 Formas de expresar los tipos de cambio resultantes: La forma directa,, consiste en enunciar el valor de una unidad monetaria extranjera en términos de moneda nacional (1USD = 0,89 EUR). La forma indirecta consiste en mostrar el valor de una unidad monetaria nacional con respecto a cada una de las monedas extranjeras, como 1 EUR = 0,008 USD. 11

12 En cuanto a las cotizaciones de los billetes de banco: Los cambios nunca han sido de obligado cumplimiento, sino que cada Banco es libre de intervenir el tipo de cambio de los billetes en la medida que considere oportuna para sus intereses. Su utilización, de alguna manera, está penalizada para sus usuarios, ya que la compra de billetes es más cara que la de divisas, y si lo que hacemos es vender billetes, recibimos menos que por las divisas. 12

13 Cómo funciona del Mercado de Divisas?: Existen dos mercados de divisas: Mercado de contado (spot)) - se entregan las divisas con fecha valor de dos días, un día y menos frecuentemente, el mismo día. Mercado a plazo (forward)) la gran mayoría de las operaciones se realizan con un aplazamiento de pago que, por mínimo que sea, puede generar un riesgo de cambio, tanto mayor cuanto mas largo sea el plazo (seguro de cambio). 13

14 Formación de los tipos de cambio de contado (Cambios SPOT): Los tipos de cambio diarios se forman - partiendo de la posición final de cada divisa - a partir de un tipo de coste o de referencia que se denomina FIXING.. A este tipo se le añade o se le resta un diferencial, que es el beneficio bruto del operador (Banco o Broker). Dicho margen es libre hoy día, si bien el mercado se mueve en torno al 0,6%. 14

15 Los cambios utilizados diariamente serían: Cambio COMPRADOR: Se denomina así al tipo de cambio al que el Banco vende las divisas, es decir, el tipo utilizado para las operaciones de exportación de mercancías o servicios. FIXING 0,6 % Cambio VENDEDOR: Se denomina así al tipo de cambio al que el Banco compra las divisas, es decir, el tipo utilizado para las operaciones de importación de mercancías o servicios. FIXING + 0,6% Los cambios utilizados en cualquier día son los que se han formado en el mercado de divisas del día hábil anterior, norma que suele ser aceptada universalmente. 15

16 Los valores de asiento en cuenta: Importación: MISMO DÍA DE LA COMPRA DE DIVISAS. Exportación: 2 DÍAS HÁBILES DE MERCADO DE DIVISAS. Dependiendo de la capacidad de negociación de las empresas ante sus Bancos, se puede obtener una reducción del margen o diferencial que perciben en las operaciones. Existe la posibilidad de cerrar un tipo de cambio en el momento, lo que se viene denominando como CAMBIO CONCERTADO que, en ciertos momentos, puede ser útil para los intereses de la empresa. 16

17 Los importadores y exportadores necesitan saber el tipo de cambio que se aplicará a sus operaciones que tienen un plazo más o menos dilatado.. Es decir, la mayoría de, las operaciones tienen un plazo superior a 2 días hábiles de mercado, lo que hace que aparezca el llamado RIESGO DE CAMBIO. Es por ello que, de forma paralela a la oferta y demanda que conforma el mercado de divisas de contado, se genera una oferta y una demanda de divisas a plazo, que conforma este otro mercado. Para cubrir los riesgos de cambio derivados de estas operaciones tanto para importadores como exportadores, el mercado de divisas a plazo genera diversos productos,, entre los que pueden destacarse dos: Seguro de Cambio Opciones en divisas 17

18 EL SEGURO DE CAMBIO El Seguro de Cambio es un contrato cerrado (obligatorio),, por el cual un Banco se compromete con aquel residente o no residente que tenga que realizar un pago o cobro en divisas futuro, a liquidarlo a un precio determinado y en un vencimiento previamente pactado. El Seguro de Cambio es una de las alternativas de cobertura de riesgo de cambio mas ampliamente utilizadas por las empresas,, aunque esto no quiere decir, por desgracia; que todas las empresas cubran el riesgo de cambio. 18

19 Las cotizaciones a plazo de las divisas (seguro de cambio) son libres,, y cada entidad financiera oferta las suyas, si bien las diferencias entre ellas son mínimas. Esta similitud obedece a que, en el mercado internacional, la formación de las cotizaciones se realiza mediante unos cálculos aritméticos basados en los tipos de cambio al contado y en los tipos de interés de las distintas divisas. Ejemplos (1 y 2) 19

20 LAS OPCIONES EN DIVISAS Las opciones en divisas constituyen un instrumento complementario a los mercados a plazo y permiten cubrir más racionalmente,, en ciertos casos, los riesgos de cambio de las operaciones internacionales. Su flexibilidad es muy superior a la del seguro de cambio,, protege de manera más decisiva las posibles variaciones adversas de los tipos de cambio, y le permite a su usuario beneficiarse de la evolución e l mercado, cuando resulte favorable. La opción en divisas fue liberalizada por el Banco de España en el año 1988, por su Circular 9/88 de 28 de junio, por la que se facultaba a las Entidades Financieras a vender y comprar opciones sobre divisas convertibles admitidas a cotización en el mercado español. 20

21 La opción es un derecho a comprar o vender determinada cantidad de divisa con un vencimiento determinado. Por tanto, existen dos tipos de opciones: Opciones de compra (call options) Opciones de venta (put options) Los compradores de opciones son las empresas y particulares. Los vendedores son las entidades financieras. 21

22 Definición y clases Podemos definir la opción de divisas como un contrato que otorga a su comprador el derecho,, pero no la obligación, a comprar o vender cierto importe de moneda extranjera a un tipo de cambio y a un vencimiento, mediante el pago de una prima,, llamada premium. Una manera sencilla de entender lo que es una opción en divisas es identificar a la misma como una póliza de seguros sobre un riesgo de cambio, por el que pagamos un coste de póliza, que sería la prima de la opción. 22

23 Los factores que interviene en la formación de la prima son los siguientes: El tipo de cambio de ejercicio. La volatilidad implícita de la divisa. La cantidad de divisa. El plazo de videncia (vencimiento). Los tipos de interés. 23

24 Al vencimiento de la opción, el comprador tiene derecho a ejercer o no su opción. En el supuesto de una opción de compra,, la ejercerá si el tipo de cambio de contado es superior al tipo de ejercicio más la prima pagada. En el caso de una opción de venta,, la ejercerá si el tipo de cambio de contado es inferior al tipo de contado, más la prima pagada. Ejemplos (3) 24

25 Clases de Opciones: Existen dos clases de opciones: Opciones Europeas: Son aquellas que solamente se pueden ejercer a su vencimiento. Opciones Americanas: Son las que se pueden ejercer en cualquier momento, desde la fecha de su compra hasta su vencimiento. Las Americanas son más especulativas y, lógicamente, la prima es más elevada en función de esta flexibilidad de ejecución. 25

26 Procedimiento: Pueden ser beneficiarios de las opciones de compra (call options), como opciones de venta (put options) todos aquellos residentes que realicen operaciones internacionales, incluidas las licitaciones sobre proyectos en el extranjero. El usuario solicita a su Banco una opción de compra (call( call) o venta (put( put) ) por pago o cobro a realizar en divisas convertibles a un plazo determinado y, marca el tipo de cambio a plazo, o precio de ejercicio (strike( price). En base a diversos factores inherentes a la divisa concertada, el Banco marca la prima (premium( premium) ) a pagar. La opción será conservada para ejercitar hasta el final o se revenderá al Banco en el momento más favorable. 26

27 Diferencias con el Seguro de Cambio: 1. Nosotros decidimos el tipo de cambio deseado, dentro de unos límites lógicos. 2. Nos podemos beneficiar de la evolución favorable del mercado de divisas para nuestros intereses, o como mal menor, estamos cubiertos del riesgo de cambio. 27

28 Fijación de tipos de cambio mínimos: Es un procedimiento a través del cual el exportador se asegura un tipo de cambio mínimo,, cuando vende en divisas, mediante la fórmula de compartir el riesgo de cambio con el importador. Esta operativa sólo es posible con el consentimiento del comprador extranjero. Ejemplos (4) Actividades 28

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