Financiamiento a través de Fondos de Inversión. Raúl Cutipa Flores Superintendencia de Mercado de Valores

Transcripción

1 Financiamiento a través de Fondos de Inversión Raúl Cutipa Flores Superintendencia de Mercado de Valores

2 Mercado de Capitales Intercambio de Recursos Financieros Facilitadores Ofertantes de Dinero Demandantes de Dinero

3 Intermediación Financiera Indirecta /Directa Bancos, financieras, cajas. AHORRISTAS Agentes Superavitarios INTERMEDIARIOS EMPRESAS Agentes Deficitarios Bolsas de Valores Persona natural Persona jurídica Inversionista institucional Entidad financiera Intermediario (directo) Financia. Préstamos. Valores. Oper. Finan. Otros Los intermediarios (indirecta) ganan el spread (i. activa - i pasiva). Toman el riesgo Los intermediarios (directa) ganan comisión y no asumen riesgo.

4 Perfil de inversionista (+) RIESGO (-) Intermediación Financiera INVERSIONISTAS A. Superavitarios INTERMEDIARIOS EMPRESAS A. Deficitarios Ahorristas Bancos. Préstamos. Inversiones AFPs, FM, seguros, bancos, etc Empresas con liquidez Personas naturales Proporcionan liquidez Intermediario (S.A.B.) Reciben valores + divid., interés. Valores mobiliarios. Acciones. Bonos. Inst. corto plazo. Titulizaciones. Otros (fondos) Inversionistas sofisticados FONDO DE INVERSIÓN Financia a medida. Aporte de capital. Deuda. Otras formas. Mercado de valores menor costo financiero frente al bancario. Mercado de valores mayores para el emisor: transparencia, estructuración, clasificación de riesgo, etc.

5 RIESGO Instrumentos Financieros Valor Mobiliario: transferible y masivo (no singular). Titulo Valor: transferible, no singular. EMPRESA ACTIVO PASIVO Corriente Largo plazo Título de Deudas (cta cte, pagares, Bonos) PATRIMONIO Capital Títulos Participativ. (acciones)

6 Que son los Fondos de Inversión? Son patrimonios autónomos de capital cerrado integrado por aportes varias e personas naturales y jurídicas (inversionistas /partícipes). Los dineros aportados se invierten en valores y operaciones financieras, activos inmobiliarios y demás operaciones que regule SMV. Son gestionados por sociedades anónimas llamadas sociedad administradora autorizadas por SMV. Se constituyen por un periodo determinado y con un objetivo de inversión específico. La captación de aportantes puede realizarse por oferta pública o por oferta privada. La SMV solo supervisa la oferta pública, mientras que la oferta privada se rige por contrato entre las partes (gestora inversionista).

7 Operativa de Fondos de Inversión Cuotas Comité de inversiones Colocaciones Selección de alternativas de inversión Partícipes Fondo Utilidades / Dividendos 1era Asamblea Pre-colocación y periodo de colocación de 9 meses. Recursos captados son depositados en sistema financiero (no inversiones). Participación máximo por inversionista 33,33% del fondo. Inicio del periodo de inversiones (patrimonio mínimo). Se conforma el comité de vigilancia (1ra asamblea). Listado de cuotas en mecanismos centralizados (opcional). Clasificación de riesgo (opcional).

8 Proceso de constitución del Fondo 1. Inscripción en el RPMV (Reglamento de Participación y Contratos). 2. Pre-colocación y Colocación de cuotas (plazo 9 meses, prorrogables) 3. Aportes de inversionistas por la suscripción de cuotas. En dinero o en bienes (hasta el 50% de la colocación). Aporte parcial o total. En caso parcial, % de aporte inicial. 4. Conformación del Comité de Vigilancia, elegido por los inversionistas 5. Inicio de Actividades: Etapa Operativa Aplicación de fondos según política de inversiones (periodo de inversión). Capital call Gestión de inversiones: gestión de riesgos, cumplimiento de parámetros legales, etc. Periodo de desinversión: salida de inversiones, reducción de capital, recompras, etc. 6. Modificaciones en las condiciones, aumentos o reducción de capital, previa aprobación de los partícipes. 7. Liquidación del Fondo (vencimiento del plazo o por acuerdo de partícipes).

9 Reglamento de Participación del Fondo 1/2 1. Condiciones Generales. Denominación (debe guardar estrecha relación con el objetivo y la política de inversiones). Plazo, tipo y moneda. Objetivo de inversión. Monto mínimo y máximo. 2. Características de la emisión y colocación de cuotas. Monto a emitir, valor nominal, condiciones de pago. Calidad de partícipes. Procedimiento de colocación. Gastos de colocación. 3. Política de inversiones. Estructura del portafolio (instrumentos, empresas emisoras, sectores, plazo, moneda, etc). Condiciones: Criterios de diversificación y Restricciones a las inversiones del fondo. Niveles de riesgo. Tratamiento de los excesos de inversión. Otros: Política de endeudamiento, política de dividendos.

10 Reglamento de Participación del Fondo 2/2 4. Reglas para la operativa. Derechos y obligaciones de las partes (inversionista-gestor). Estructura del fondo: Asamblea de Partícipes, Comité de Vigilancia. Administración del fondo: Sociedad Administradora y Comité de Inversiones. Límites de participación (plazos y condiciones para subsanar excesos). El RP debe señalar la información que se entregará a los partícipes y su periodicidad (valorización de las cuotas, evaluaciones que sustentan las inversiones del fondo, etc). Reglas sobre consultas, reclamos y solución de controversias. 5. Metodología de valoración De preferencia a precios de mercado (rendimiento del portafolio). Se puede basar en precios o tasas proporcionados por una empresa proveedora de precios autorizada por la SMV. 6. Retribuciones y Gastos del Fondo 7. El RP solo se modifica previa aprobación de los partícipes, excepto en caso de cambios no relevantes. Todos los cambios se inscriben en la SMV. 8. Las modificaciones relevantes (política de inversiones, gastos, límite de endeudamiento y plazo) generan el derecho de separación del partícipe (RP debe incluir procedimiento).

11 Inversiones permitidas 1/2 1. En valores inscritos en RPMV (sin limitaciones). 2. Depósitos, CDs. Instrumentos emitidos por Estados. 2. Activos inmobiliarios ubicados en Perú y derechos sobre los mismos 3. Valores no inscritos en RPMV, mediante aporte de capital o deudas: Acciones no listadas. Bonos y papeles comerciales. Letras de Cambio y Pagares. Títulos de Crédito Hipotecario Negociables. Facturas Conformadas. Cesión de acreencias derivadas de operaciones comerciales. 4. Otras inversiones que CONASEV autorice (cesión de acreencias, leasing operativo, etc.).

12 Inversiones permitidas 2/2 1. Los activos inmobiliarios, adquisición derechos de propiedad, superficie y usufructo, siempre que: Propiedad inmueble inscrito a favor del Fondo. Proyecto que sustente la generación de flujos y viabilidad. Una valuación por profesional independiente. 2. Los valores no inscritos en RPMV deben cumplir con las sgtes condiciones: Títulos de participación de capital o deuda Títulos emitidos bajo la Ley de títulos valores (norma peruana). El emisor/deudor debe elaborar estados financieros trimestrales y financieros auditados. Es posible aporte en constitución de nuevas empresas bajo ciertas condiciones. No está permitido inversión directa en proyectos.

13 Sociedades Administradoras 1/2 Son sociedades anónimas que por objeto social la administración de uno o mas fondos de inversión. SMV solo otorga autorización de funcionamiento a las que tengan como fin administrar fondos de oferta pública. Las sociedades autorizadas pueden gestionar fondos de oferta privada. Las sociedades administradoras deben contar con un capital mínimo (S/ ). Mantener un patrimonio neto y garantía (a favor de partícipes) no menor al 0,75% del valor de los fondos. Las gestoras no autorizadas por SMV, deben revelar claramente su condición y no deben inducir a error o confusión.

14 Sociedades Administradoras Autorizadas RESUMEN FONDOS DE INVERSIÓN AL 31/12/2011 Nº Sociedad Administradora Nº Fondos Publicos Nº Fondos Privados Total Fondos Administrados 1 AC CAPITALES SAFI S.A COMPASS GROUP SAFI S.A GRUPO CORIL SAF S.A NCF SAFI SIGMA SAFI S.A POPULAR SA SAFI LARRAIN VIAL SA SAFI ACCESS SEAF SAFI S.A.C ENFOCA SAFI S.A CAPITAL INVESTMENTS SAFI S.A KRESE SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS S.A CELFIN S.A. SAFI SUMA SAFI S.A.C IIG AXXION SAFI S.A. (PENNYNVEST) MACROCAPITALES SAFI S.A FARO CAPITAL SAFI S.A. 0 0 TOTAL

15 FONDOS DE INVERSIÓN DE OFERTA PÚBLICA:2012 Nº ADMINISTRADORA FONDOS VALOR 1 AC CAPITALES SAFI Fondo de Inversión Multirenta Inmobiliaria ACCESS SEAF SAFI SAC Fondo LATAM Perú CAPITAL INVESTMENT SAFI 4 CELFIN CAPITAL S.A. SAFI Fondo de Inversión en Arrendamiento Operativo Renting Peru I Fondo Renta Perú I - Fondo de Inversión COMPASS GROUP SAFI S.A. Compass Group - PYMES ENFOCA SAFI S.A. 7 GRUPO CORIL SAFI 8 KRESE SAF S.A. Enfoca Capital 1, Fondo de Inversión Instrumentos de Corto y Mediano Plazo 1 y 2 (dos fondos) Instrumentos Financieros 5 y Fondo Dynamis Soles Fondo de Inversión LARRAÍN VIAL SAFI SA LarrainVial Perú Equity Fund FI OBJETO DE INVERSIONES Inversión en el sector inmobiliario en el Perú, directamente o a través de empresas inmobiliarias y/o de contratos de asociación u otras formas asociativas. Invertir a través de acciones, deuda convertible en acciones, certificados de participación u otros instrumentos de empresas no listadas en BVL domiciliadas en Perú. Invertir en Bienes Muebles para ser entregados en arrendamiento operativo en el mercado local o internacional. Invertir en instrumentos representativos de participación inscritos en RPMV y cotizando en bolsa Adquisición de acreencias de pequeñas y medianas empresas peruanas que venden al crédito a empresas corporativas Inversiones en acciones u otros instrumentos de riesgo de capital, incluyendo empresas no listadas en bolsa BVL, se encuentran en etapa de expansión y con un gran potencial de crecimiento. Invertirá principalmente en instrumentos representativos de deuda de corto y mediano plazo (plazos menores a 5 años). Proporcionar capital de trabajo en el corto plazo a las empresas debidamente seleccionadas. Inversión en títulos valores (instrumentos de pacto, facturas conformadas, operaciones de reporte), con la finalidad de proporcionar capital de trabajo a las empresas. Operaciones de adquisición de derechos sobre acreencias; instrumentos de RF emitidos en forma privada y no masiva; descuento de flujos dinerarios. Invertir en la adquisición de valores mobiliarios y/o instrumentos financieros representativos de participación patrimonial inscritos en RPMV. 10 NCF SAFI (1) 11 POPULAR S.A. SAFI (2) Mineras Junior NCF Fondo de Inversión Fondo Capital Emprendedor - Fondo de Inversión 4.67 Acciones de empresas mineras junior Invertir en TCHN (Título de Crédito Hipotecario Negociable), instrumento de deuda no inscrito en el RPMV que incorpora una garantía inmobiliaria. Provee capital de trabajo a empresas. 12 SIGMA SAFI Leasing Operativo - LEASOP I SUMMA SAFI SAC Fondo Mezzanine Summa Comprar activos fijos en el mercado local o internacional, requeridos por empresas domiciliadas en el Perú, a fin de otorgarlos en arrendamiento. Combinación de acciones con deuda en empresas de capital de riesgo. Cuasi-equity.

16 Algunos casos de Fondos de Inversión 1. Para Pymes: Compass Pyme, colocado por oferta pública 2. Financiamiento activo fijo: Sigma Fondo de Inversión Leasing operativo colocado por oferta pública. 3. Fondos inmobiliarios: Multirenta Inmobiliaria (Ac Capitales), inversión en activos inmobiliarios, proyectos inmobiliarios, contratos de asociación, empresas inmobiliarias y otras. 4. Otros fondos privados no inscritos en CONASEV (capital de trabajo, TCHN, capital de riesgo, capital privado, mezannine, infraestructura, etc).

17 Caso de Fondo Compass - PYME La gestión esta a cargo de Compass Group Sociedad Administradora de Fondos S.A. Denominación del fondo Compass Fondo de Inversión para Pymes. Inició sus operaciones en abril Monto de emisión US$ 100 millones. Valor nominal cuota: US$ 1.00 pagado Plazo de duración de 2 años, ampliado a 6 años (hasta 2010). Objeto de inversión: proveer de capital de trabajo a las PYMES/MYPES, que actúan como proveedoras de bienes y servicios de empresas grandes, a través de la adquisición de sus acreencias (facturas y letras) que mantengan con estas últimas.

18 Operativa de Compass PYME 100 Compass Administradora Corporaciones Grandes Empresas (deudor) Inversionistas varios Cuotas US$ Fondo de Inversión para Pymes Contrato de Obligación de Pago Contrato de Cesión Confirmación Pyme 1 Proveedores Pyme 2 Proveedores Productos Facturas Pyme 3 Proveedores 100 -x

19 Algunas Inversiones del Fondo

20 Caso Fondo Leasing Operativo La gestión esta a cargo de Sigma Sociedad Administradora de Fondos S.A. Denominación del fondo Sigma Fondo de Inversión Leasing operativo colocado por oferta pública (inscrito en CONASEV). Inició sus operaciones en Monto de emisión inicial US$ 100 millones (inició con $ 3 millones). Valor nominal cuota: US$ 10,000. Plazo de duración de 8 años (hasta 2014) Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima. Objeto de inversión: comprar activos, en el mercado local o internacional, requeridos por empresas domiciliadas en el Perú, a fin de otorgarlos en leasing operativo por un plazo de tiempo. Al final del periodo de arrendamiento el cliente tiene la posibilidad de comprar el activo arrendado. Tipo de bienes que financia: equipos de minería y construcción, transporte, equipos de tecnología, equipos industriales.

21 ARRENDAMIENTO OPERATIVO Características del Producto No es un crédito, es un alquiler / Contrato Renovable. La Cuota está en función del valor productivo del activo (50% 80%) Mantenimiento especializado: Directo (Dealer), Indirecto (certificado x Dealer) El fondo valora el precio del bien al final del contrato Opción de Venta (Opcional) Ventajas del Producto No incluye el bien como activo en su balance No registra una deuda en sus EEFF Reduce el nivel de apalancamiento, mejora ROA ROE Las cuotas mensuales son un gasto corriente (100%) Cuenta con Incentivos Financieros y Tributarios Alternativa para apoyar el desarrollo de proyectos y los planes de crecimiento Desarrollo de estructuras personalizadas a la empresa

22 Tipos de Maquinarias / Equipos Minería: bienes orientados a la gran, mediana y pequeña minería tales como: Tractos, semirremolques, volquetes, tolvas, motoniveladoras, perforadoras, excavadoras, zarandas vibratorias, entre otros. Construcción: bienes utilizados para obras viales o de infraestructura tales como: Cargadores Frontales, rodillos compactadores, retroexcavadoras, minicargadores, martillos hidraúlicos. Brazo excavadoras, chancadoras, perforadoras, grúas, entre otros. Transporte de Carga: bienes utilizados para movimiento de mercadería a nivel local o nacional tales como: Tracto camiones, volquetes, semirremolques, furgones, portacontenedores, camiones baranda, entre otros. Transporte de Pasajeros: bienes utilizados para transporte interprovincial, urbano o personal tales como ómnibus, camionetas pick up. Equipos de Tecnología: Servidores, computadoras, equipos de impresión, etc. Equipos Industriales: bienes utilizados en el Sector agroindustrial, manufacturero o textil.

23 Concentración de Inversiones IGV 11% COMERCIO 9% Riesgo por Sector Ecónomico Dic-2010 MINERIA E HIDROCARBUROS 4% AGROPECUARIO 2% SEGURO PESCA 3% 0% SERVICIOS MINERIA Y CONSTR. 28% SERVICIOS PRESTADOS A EMPRESAS 9% TRANSPORTES Y COMUNICACIONES 10% CONSTRUCCION 11% MANUFACTURA 13% OTROS 26% Principales Proveedores SCANIA 16% DIVEIMPORT 15% KALMAR 5% CATERPILLAR 6% KMMP 8% UBE 12% VOLVO 12%

24 Fondo de Inversión Multirenta Inmobiliaria La gestión está a cargo de AC Capitales Sociedad Administradora de Fondos S.A. Denominación del fondo Multirenta Inmobiliaria colocado por oferta pública. Inició sus operaciones en Monto de emisión inicial US$ 74,99 millones. Plazo de duración de 22 años (hasta 2019) Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima. Objeto de inversión: adquisición de empresas inmobiliarias, proyectos inmobiliarios, contratos de asociación y otras actividades inmobiliarias, dentro del territorio nacional, a fin de obtener una renta por su explotación, valor de revaluación en mercado, dividendos y otros rendimientos. Inversionistas: AFPs, seguros, personas naturales con un alto patrimonio. Patrimonio al S/. 278,481,000 (Aprox. US $ millones) Inversiones Inmobiliarias al S/. 212,604,000 (Aprox. US$ millones)

25 Activos y Proyectos Financiados Activos inmobiliarios (oficinas, depósitos, estacionamientos, terrenos) (77.8%) Centro Empresarial San Isidro Centro Empresarial José Pardo Depocentro I Local Comercial Bembos S.A. Torre Siglo XXI Parque Mar Depocentro II Almacén Villa El Salvador Leasing Edificio Av. Reducto Proyecto Grau Piura Asociación en Participación (Grupo Imagina) (12.7%) Inmobiliaria Mar del Plata Inmobiliaria De Chicama Inmobiliaria Australes Inmobiliaria del Colca Inmobiliaria Punta Sal Inmobiliaria del Urubamba Desarrolladora Albamar Proyecto Torre JP Promotora Albamar Piura Acciones en inmobiliarias (9.5%) Inmobiliaria Viena S.A. (Golf Millienium). Inmobiliaria San Silvestre S.A. (Inv. Centenario) Ekimed S.A.C. (CC El Quinde Cajamarca) Parque Lambramani S.A.C. (Arequipa)

26 Fondos de Inversión Oferta Privada Nº ADMINISTRADORA FONDO VALOR 1 AC CAPITALES SAFI S.A. Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y recursos naturales Fondo de Inversión en Desarrollo Agropecuario y Forestal ACCESS SEAF SAFI S.A.C. Fondo Transandino Perú CELFIN CAPITAL SAFI S.A. Celfin Small Cap Latam Fondo de Inversión COMPASS GROUP SAFI S.A. Compass Fondo de Inversiòn Inmoviliario I 0.12 Enfoca Descubridor I ENFOCA SAFI S.A. Enfoca Discovery 1L.P FARO CAPITAL SAFI S.A. Faro Capital Fondo de Inversión de Capital Privado I KRESE SAF S.A. 8 LARRAIN VIAL S.A. SAFI Fondo Dynamis 3.42 Fondo Bowling Green Investment - Fondo de Inversión Privado 0.00 Fondo Dynamis Dólares y Soles II - Fondo de Inversión Privado 0.00 Fondo AV ABL Fondo de Inversión Privado 0.00 Fondo Larrain Vial Renta Fija Latinoamericano FI Fondo Larraín Vial Energético Americano FI Fondo de Inversiones en Bienes de Inversión MACROCAPITALES SAFI S.A. Fortaleza Fondo de Capital Privado I NCF SAFI 11 POPULAR S.A. SAFI 12 SIGMA SAFI S.A. Private Equity NCF 6.98 Capital Semilla 0.06 Miraflores NCF Fondo de Inversión 0.00 Alpha Ciudad La Castellana NCF Fondo de Inversión 0.00 Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana I NCF Fondo de Inversión 0.00 Bolsas Latinas Fondo de Inversión 0.00 Costa Mar Pacifico Fondo de Inversión 0.00 Fondo Mype - TCHN 4.87 Fondo Popular 1 - Renta Mixta Fondo de Asistencia Pyme - Technoserve 0.02 Fondo Ramp Perú 0.08 Fondo Perú-Mype, Fondo de Inversión Privado 0.00 Fondo Mi Cosecha 0.00 Sigma Fondo de Inversión en Leasing Operativo- Leasop II 0.00 Sigma Fondo de Inversión en Leasing Operativo- Leasop III 0.00 Sigma Fondo de Inversión en Infraestructura - Sigma FI 0.00

27 Ciclo de Financiamiento Inversión Largo plazo; baja liquidez Liquidez media Corto plazo; alta liquidez. Alta Mezzanine Equities, Fixed Income, Derivados Equity Gap Private Equity Mediana Venture Capital Inversión para desarrollo Angel Inicial Capital Semilla Etapas Corporativas Idea de proyecto Prototipo Comercialización Producción estable Pre- OPA (busca capital) Capital Privado Mercados líquidos (Bolsa), accionistas maduros Vacío afecta las etapas tempranas y emprendimientos (proyectos) con respaldo financiero pequeño.

28 Financiamiento a través de Fondos de Inversión Raúl Cutipa Flores Superintendencia de Mercado de Valores