El Fondo Global de Pensiones sufrió pérdidas en un año económicamente turbulento

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1 OFICINA ECONÓMICA Y COMERCIAL DE ESPAÑA OSLO El Fondo Global de Pensiones sufrió pérdidas en un año económicamente turbulento El Fondo del petróleo perdió un 2,5% en 2011, millones de coronas noruegas. Sin embargo, el total de inversión alcanzó los 3,3 billones de coronas. Además, comenzó a invertir en bienes inmobiliarios para diversificar el riesgo. El Fondo Global de Pensiones se creó en el año 1996 y es hoy en día, el fondo con mayor capacidad inversora del mundo y el segundo en tamaño. Entre sus principales características destacan: su horizonte de inversión a largo plazo y su considerable tamaño, en la actualidad cuenta con participaciones en empresas y bonos de emisores. Su patrimonio, a final del año 2011, era de 3,31 billones de coronas noruegas ( millones de euros 1 ). Entre sus objetivos, por un lado destacar que se trata de un importante instrumento de estabilización de la política económica, de manera que los ingresos provenientes de las exportaciones de petróleo del Estado son invertidos en el exterior a través del Fondo, de esta forma la economía noruega se encuentra a salvo de los efectos de las fluctuaciones de los precios del petróleo. Por otro lado, el fondo del petróleo disminuye mucho su riesgo al diversificar su inversión en renta fija, variable y, desde 2011, en activos inmobiliarios. Además, el Fondo invierte en un gran número de países, sectores y empresas. Otra de las características importantes de la filosofía de este Fondo es que el Estado sólo se gasta cada año el retorno real esperado del Fondo, cuyo valor acumulado ha sido del 3,1% neto desde su creación, con el objetivo de que las futuras generaciones puedan beneficiarse también de esta riqueza. NBIM (Norges Bank Investment Management) es el encargado de dirigir y proteger estas inversiones, promoviendo los derechos de los accionistas y favoreciendo una mejor aplicación de normas sociales y medioambientales en las empresas. Es un organismo independiente del Gobierno, al que sólo presenta, en el Congreso, los resultados de la inversión por su alto nivel de aportación económica al Fondo. Además hay que destacar la transparencia para conseguir información sobre el NBIM y su funcionamiento. En su análisis del ejercicio 2011, Yngve Slynmgstad, CEO del NBIM, ha destacado que, pese a la mala situación económica de la mayoría de países donde el Fondo tiene invertido y las caídas en los principales mercados financieros, el valor de la inversión ha vuelto a crecer gracias a la aportación del Gobierno noruego, que sigue confiando en esta institución. Rendimiento del Fondo en 2011 El Fondo en su conjunto ha tenido un rendimiento negativo de 2,5 puntos porcentuales en El rendimiento de la renta fija fue de 7% y el de la renta variable de -8,8%. Estos resultados rompen con la tendencia de rendimientos positivos que el Fondo registraba desde hace más de un lustro. La razón principal de las caídas ha sido la crisis financiera que ha sacudido a toda Europa y que ha provocado grandes caídas en las bolsas de todo el mundo. Hay que destacar 1 Tipo de cambio usado 1euro = 7,70 coronas noruegas, dato medio de cotización de Fuente: Norges Bank 1

2 que ha comenzado la inversión en activos inmobiliarios y aunque el retorno de 2011 ha sido de -4,4%, aún es pronto para valorar la rentabilidad de la misma. El valor de mercado del Fondo alcanzó los 3,31 billones de coronas noruegas (aprox millones de euros) a 31 de diciembre de 2011, en comparación con 3,01 billones de coronas (unos millones de euros) el año anterior. El dinero con el que cuenta el Fondo aumentó, pese a los retornos negativos de millones de coronas, gracias a la aportación del gobierno noruego de millones de coronas ( millones de euros) y de la depreciación de la divisa frente al dólar, yen y libra que hizo crecer el valor del fondo del petróleo en 49 mil millones de coronas (unos millones de euros). No obstante, las fluctuaciones de la corona noruega sólo tienen efecto sobre la estimación del valor del Fondo y no sobre su poder adquisitivo de compra, al estar este invertido y diversificado en distintas divisas. El precio del barril de petróleo no ha sido un factor determinante en el valor del Fondo, ya que durante 2011 las variaciones en el precio por litro de combustible no han sido tan significativas como años anteriores. Tarta de inversiones La composición de la cartera de valores ha variado ligeramente desde el año pasado, sobre todo por el ya citado inicio de las inversiones inmobiliarias. El 58,7% del Fondo se encuentra invertido en valores de renta variable, 41,0% en valores de renta fija y 0,3% en activos inmobiliarios. Con se puede ver ha caído el porcentaje en renta variable debido al retorno negativo de la inversión. Las cifras correspondientes a 2010 eran del 62,5% en renta variable y el 37,5% en renta fija. Se espera que la composición de la tarta de inversión siga cambiando y que aumente significativamente las inversiones en activos inmobiliarios debido a que en marzo de 2011, una orden ministerial decidió que la inversión en bienes inmuebles irá aumentando progresivamente hasta un 5%, en detrimento del porcentaje de participación de la renta fija. Gráfica 1 2 Por zonas, los porcentajes se varían significativamente. En Europa, el 44,5% corresponde a renta fija, el 54,9% a renta variable y 0,6% en activos inmobiliarios. En Asia y Oceanía, en cambio, son de 24,0% en renta fija y 76,0% en renta variable. Un término medio lo conforman el grupo de América, África y Oriente Medio; los porcentajes en esta agrupación son de 37,2% 2 Gráfica 1: Valor de mercado en coronas noruegas del Fondo Global de Pensiones desde

3 en renta fija y 62,4% en variable. Hay que tener en cuenta que las mayores inversiones en bonos están en los fondos estatales de Estados Unidos y varios países Europeos como Inglaterra o Francia, aunque poco a poco, el NBIM comienza a confiar más en la deuda pública de países asiáticos como Japón, China o Malasia, y menos en Alemania, Italia o España. El Fondo ha comenzado en 2011 a invertir en activos de Colombia, lo que eleva el número de países donde tiene algo de participación a 68 en todo el mundo. Por divisas, el 77,7% de las inversiones, tanto variables como fijas, están en dólares, euros y libras. Pese a que en su conjunto es el mismo porcentaje que en 2010, los activos en dólares han crecido, del 32,8% al 33,5%, en detrimento de los que están en euros, que han caído del 32,1 al 30,5%. En España Al cierre del ejercicio 2011, el Fondo Global de Pensiones Noruego tenía invertido en España el 4,1% del fondo: millones de coronas (unos millones de euros) en acciones de compañías cotizadas (1,4% de la cuota total del Fondo) y millones de coronas (2.334 millones de euros) en bonos emitidos por el Gobierno de España (2,7% de la cuota total del Fondo). El valor de los bonos del Estado ha caído un 29,1% en tan sólo un año, provocado en gran parte por la crisis de la deuda que ha sufrido los países de la eurozona. Por su parte, la inversión en empresas españolas ha crecido alrededor de un 2% en De las 75 empresas españolas en las que está presente el Fondo, son el Banco Santander, el BBVA, Telefónica, Inditex y Repsol donde tiene invertido más dinero. El NBIM gestiona el 2,05% del Santander, el 1,98% del BBVA y el 1,88% de Telefónica. Además, la entidad de Emilio Botín se sitúa en el top ten de las compañías del mundo donde más tiene invertido el Fondo. Al final del informe se anexa el listado de las empresas españolas donde ha invertido el NBIM, tanto en renta fija como en variable. El tipo de cambio medio de 2011 entre la corona noruega (NOK) y el euro fue de 7,70 NOK/ EUR. 3

4 Anexo 1: Listado de inversiones de renta variable española 4

5 Anexo 2: Listado de inversiones de renta fija española 5

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