Gloria Montes Gaytón

Transcripción

1 Gloria Montes Gaytón

2 SI TE CONCEDEN UN SOLO DESEO, PIDE UNA IDEA Y CONOCIMIENTO PARA PODERLA DESARROLLAR Henry Ford 2

3 1.- PLANTEAMIENTO ESTRATÉGICO DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN Cuándo invertir Por qué invertir 2.- ESTRUCTURA ECONÓMICA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN Horizonte Temporal (HT) Cash Flow Operativo (CFO) Dimensión (D) Tasa de Corte (WACC) 3.- ATRIBUTOS ECONÓMICOS DE EVALUACIÓN Hipótesis previas Liquidez: Periodo de Recuperación Simple y Actualizado Rentabilidad: Tasa Interna de Rentabilidad (TIR), Valor Actual Neto (VAN) Gestión de las variables estratégicas: análisis de sensibilidad Escenarios de gestión del riesgos Tratamiento del riesgo: medidas reactivas y palancas 3

4 1. PLANTEAMIENTO ESTRATÉGICO DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN 4

5 Una respuesta a las preguntas que se presentan cuando hay que decidir si: Entra en nuevos mercados Incrementa la financiación de los clientes Renueva equipos por agotamiento económico u obsolescencia Lanza nuevas líneas de productos/servicios Adquiere los equipos por: leasing, renting o mediante compra Acomete la inversión instantánea o sucesivamente INVERSIÓN INMOVILIZACIÓN DE FONDOS TÁCTICO ESTRATÉGICO

6 Donde hay una empresa de éxito, alguien tomo en algún momento la decisión de Invertir Peter Drucker La empresa que quiere asegurarse el futuro, necesita invertir en el presente, porque las inversiones viables son una fuente de beneficios y la garantía de continuidad Javier Mongelos 6

7 ANÁLISIS INVERSIONES Y LA CONTABILIDAD Principio de Caja / Principio de devengo Decisor / Historiador Horizonte temporal / Ejercicio Costes mercado / Costes históricos Cash flow operativo / Beneficio Movimientos financieros / Movimientos económicos ENFOQUE CONTABLE ENFOQUE FINANCIERO 7

8 2. ESTRUCTURA ECONÓMICA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN 8

9 PARÁMETROS ESTRUCTURALES DEL PROYECTO DE INVERSIÓN Horizonte temporal (HT): Vida útil de las inversiones Cash flow operativo (CFO): Transformador en una operación financiera Dimensión económica (DE): Vinculado a las fuentes de financiación 9

10 Horizonte Temporal (HT) Vida útil de la inversión Vida física del proyecto Vida técnica de los equipos principales Vida comercial del proyecto Vida comercial de los productos/servicios Vida tecnológica del proyecto Evolución de las tecnologías

11 Cash flow operativo (CFO) Flujo libre de la inversión Flujos de las inversiones Activos operativos Activos estructurales Fondos Absorbidos FA Flujos de las operaciones Entradas explotación Salidas explotación Fondos Generados FG FA y FG = CFO 11

12 Dimensión (D) Necesidad monetaria CFO CFO CFO CFO CFO CFO n-1 n ORIGEN n-1 n Dimensión Económica = CFO i CFO i < 0 Dimensión Económica Menos ; Dimensión Financiera Aportaciones en especie 12

13 3. EVALUACIÓN ECONÓMICA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN

14 ATRIBUTOS ECONÓMICOS Hipótesis previas: Tratamiento discreto de las variables Unidades monetarias constantes/corrientes Tasa de corte Atributos económicos: Liquidez: cuándo se reintegra Rentabilidad: cuánto genera Riesgo: cómo es de vulnerable 14

15 Tratamiento discreto de las variables Flujos continuos Unidades monetarias constantes/corrientes Unidades constantes: inflación = 0 Unidades corrientes: inflación 0 Tasa de Corte (WACC) E/V porcentaje de fondos propios D/V porcentaje de fondos ajenos o deuda Re Rendimiento esperado accionistas Rd Coste financiero deuda ajena Tc gravamen fiscal WACC (Weighted Average Cost Of Capital) 15

16 ATRIBUTOS ECONÓMICOS Liquidez Periodo de Recuperación Simple (PRS) Periodo de Recuperación Actualizado (PRA) Periodo de Recuperación < Horizonte temporal Inversión Líquida 16

17 Selección de proyectos, desde la perspectiva de la liquidez Proyecto A Origen , Proyecto B Origen , Nota: Coste financiero del dinero = 6% 17

18 ATRIBUTOS ECONÓMICOS Rentabilidad Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Tasa Interna de Rentabilidad Corregida (TIRC) Valor Actual Neto (VAN) Valor Actual Neto Corregido (VANC) TIRC > Tc y VANC > 0 Inversión Rentable 18

19 Evaluación de la Rentabilidad (TIR) CFO 0 CFO1 (1 TIR) CFO2 (1 TIR) 2 CFO... (1 TIR) n n = 0 (TIR) > WACC RENTABLE CFO CFO1 (1 WACC) CFO2 (1 WACC)... CFOn (1 WACC) 0 2 n VAN VAN > 0 (positivo) RENTABLE 19 19

20 Selección de proyectos, desde la perspectiva de la rentabilidad Proyecto A Origen , Proyecto B Origen , Nota: Se supone Tasa de Corte = 10% Coste financiero del dinero = 5% 20

21 ATRIBUTOS ECONÓMICOS Riesgo Análisis de Sensibilidad: Variables de riesgo Escenarios económicos probables Escenario Límite: la mayor prueba de resistencia Riesgo gestionable 21

22 El RIESGO: la prueba de resistencia Mide la vulnerabilidad de las variables independientes del proyecto. Análisis de sensibilidad: variables de riesgo Sensibilidad A Resultado Económico Variación relativa variable A Resultado económico TIR 22

23 Un ejemplo: Variable Incremento TIR inicial Resultado (TIR) Sensibilidad % Sensibilidad Precio de venta -10% 22,70% 20,81% 1,02 14,80% Cuota de mercado -10% 22,70% 14,13% 3,39 49,20% Mano de obra 10% 22,70% 19,40% 1,15 16,69% Materia prima 10% 22,70% 21,00% 0,89 12,92% Costes comerciales 10% 22,70% 22,07% 0,12 1,74% Recuperación A. inmovilizado -10% 22,70% 22,45% 0,10 1,45% Costes de admon y dirección 10% 22,70% 22,50% 0,09 1,31% Financiación de clientes 10% 22,70% 22,53% 0,09 1,31% Costes financieros 10% 22,70% 22,62% 0,04 0,58% 6,89 100,00% 23

24 VARIABLES DE RIESGO: Medidas reactivas Variables sensibles y variables-problema Medidas reactivas: apalancamiento variables Escenarios probables: combinación variables sensibles Escenario LÍMITE: máxima prueba de resistencia 24

25 La gestión del Riesgo SI TE ESCONDES DEL RIESGO, TAMBIÉN TE ESCONDES DE LAS OPORTUNIDADES El riesgo y las oportunidades viajan juntos JP MORGAN 25 25

26 El mayor riesgo es no ver el riesgo, porque frente al riesgo se puede reaccionar HOMO FABER de Max Frich 26

27 CASO PRÁCTICO: COMPONENTES ELECTROMECÁNICOS, SA, CEMSA 27

28 Principios de gestión financiera de la empresa, A y J Pérez Carballo Evaluación Proyectos Empresariales, Ignacio Trueba, Juan José de Gracia Teoría General de Proyectos, Manuel de Cos Castillo Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, Abraham Fernández Análisis de Proyectos de Inversión, Juan Mascareñas Preparación y Evaluación de Proyectos de Inversión, Daniel Semyraz 28