Seguros de Occidente S.A. y Filial Seguros de Occidente Informe de Calificación

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1 Seguros de Occidente S.A. y Filial Seguros de Occidente Informe de Calificación Guatemala Calificaciones Calificación Actual Calificación Anterior Perspectiva AA-(gtm) AA-(gtm) Estable Factores Clave de la Calificación Adecuadas Razones de Apalancamiento: En los últimos 5 años, Seguros de Occidente ha mantenido niveles de apalancamiento operativo estables de 1.8 veces (x). A pesar de registrar un apalancamiento financiero alto, en comparación al promedio de la industria, se considera que es un nivel adecuado, dada la importancia del ramo vida individual y de las reservas matemáticas asociadas a esta línea de negocio. Resumen Financiero 31 dic 31 dic GTQ millones Activos 585, ,204 Patrimonio Total 76,231 74,999 Resultado 5,543 9,860 Primas Ret. Netas Costos de Op./PDR (%) 48% 48% Siniestralidad Neta/PDR (%) 67% 64% Indicador Combinado (%) 115% 112% Indicador Operativo 96% 93% Activos Líquidos/ (Reservas + Oblig. con Aseg.) (x) 1.0x 1.0x Nota: x=veces. Fuente: Seguros de Occidente S.A. y Filial. Cálculos Fitch Ratings. Informe Relacionado Perspectivas 2014: Centroamérica y Rep. Dominicana. Seguros (Enero 22, 2014). Analistas Riccardo Caruso (503) Eduardo Recinos (503) Disminución en Cobertura Operativa: El indicador operativo, que considera el resultado técnico junto con el rendimiento del portafolio de inversiones, registró un incremento (diciembre 2013: 96% vs. diciembre 2012: 93%). Sin embargo, continúa en niveles inferiores a los de la industria y compañías similares. Este resultado es producto de un incremento en el índice de siniestralidad neta, así como de los indicadores de eficiencia bajos por su modelo de negocio y canal de comercialización especializado. Posición de Liquidez Apropiada: En los últimos 5 años, Seguros de Occidente ha mantenido un cobertura de reservas en activos líquidos de 1.0x, producto de su perfil de negocio. Por su parte, el portafolio de inversiones, que representa 79% del activo total, está compuesto principalmente por títulos de riesgo bajo y liquidez relativa. Mantiene Alta Cobertura de Reservas: Seguros de Occidente mantiene una alta cobertura de reservas a primas devengadas (3.4x), que compara por encima del promedio del mercado y de compañías similares. Dichos niveles se han mantenido altos en los últimos 5 años, debido a la alta participación del ramo vida individual en la cartera, que representa 86% de las reservas totales de la compañía. Adecuadas Exposiciones Patrimoniales en Esquema de Reaseguro: La protección de reaseguro se conforma por una nómina de compañías con un adecuado perfil crediticio y una amplia trayectoria a nivel internacional. La máxima exposición patrimonial presenta una retención equivalente a 1.96% del patrimonio, mientras que la catastrófica representa aproximadamente 1.3%. Estos niveles están en línea con la industria y sus pares regionales. Sensibilidad de la Calificación Movimientos positivos en la calificación estarán asociados a la capacidad de la compañía para mejorar significativamente su nivel de eficiencia operativa y sus niveles de rentabilidad. Esto deberá estar asociado a menores exposiciones en activos de baja realización y a niveles de capitalización más robustos. Movimientos negativos en la calificación serían resultado de indicadores de cobertura operativa que sean sostenidamente superiores a 95%, así como niveles de apalancamiento operativo sostenidamente superiores a 2x. Julio 2, 2014

2 Posición Competitiva y Tamaño de Mercado Operación Orientada a Ramos de Personas Canal de Comercialización Atomizado Aseguradora Especializada en Seguros de Personas Concentración de Cartera en Negocios de Vida y Salud Estrategia Orientada al Fortalecimiento de Fuerza de Ventas y Crecimiento con Rentabilidad Gráfico 1: Primas Totales por Compañía (A diciembre de 2013) General 10% Rural 6% G&T 20% Mapfre 6% Occidente 3% Fuente: SIB / Cálculos: Fitch Ratings. Roble 25% Otras < 5% 30% Aseguradora Especializada en Seguros de Personas A diciembre de 2013, en términos consolidados, Seguros de Occidente registra una participación de 3.2% sobre el total de primas suscritas en el mercado asegurador guatemalteco. A pesar de su reducida participación, la compañía es líder en su negocio principal y en el nicho de mercado al que se enfoca. En el ramo vida individual, Seguros de Occidente posee el 30% de participación a nivel de mercado y se sitúa como la segunda compañía líder en este segmento con más de 26,000 asegurados. Las ventajas que tiene la compañía en su principal línea de negocio incluyen herramientas especializadas y diseñadas a la medida de sus productos y servicios, los cuales están dirigidos a un mercado desatendido de la población. Por su parte, Fianzas de Occidente es una compañía pequeña dentro del mercado afianzador en Guatemala, con una participación del 2.44% en dicho mercado y 0.09% del mercado total asegurador. Gráfico 2: Primas Netas por Ramo (A diciembre de 2013) Vida Colectivo 6% Salud 31% Concentración de Cartera en Negocios de Vida y Salud Seguros de Occidente concentra el 64% de su producción de primas en dos líneas de negocio de personas: vida individual y salud y hospitalización. El ramo de vida individual, que representa 33% de la cartera total, ha sido muy exitoso gracias a su producto Confío. Consiste en un seguro de vida entera que garantiza una suma asegurada y genera un ahorro a través de la inversión de los valores garantizados. Vida Individual 33% Fianzas 3% Otros 9% Fuente: Seguros de Occidente, S.A. / Cálculos: Fitch Ratings. Autos 18% Las líneas de negocio de daños generales representan 28% de la cartera. En éstas, destaca el ramo de autos con una participación del 18% de la cartera total. En menor medida, las líneas de negocio de fianzas representan 3% de la cartera total de la compañía. Es importante destacar que a diciembre de 2013, las primas netas emitidas de Seguros de Occidente presentan un incremento de 2% con relación al año anterior, después de una disminución de 8% en El crecimiento registrado a 2013 está influenciado por los ramos de salud y hospitalización (+3%), autos (+3%) y riesgos técnicos (+92%). Canal de Comercialización Atomizado A diciembre de 2013, Seguros de Occidente mantiene su estrategia de crecimiento basada en el trabajo de corredores y agentes, especializados y capacitados para la venta de sus productos. Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Seguros (Septiembre 5, 2013) En el ramo de vida individual, el principal canal de distribución es la fuerza de ventas cautiva, que posee alrededor de 13 años de experiencia en promedio y tiene un alto grado de capacitación en los productos que comercializa. La compañía constantemente brinda apoyo a su fuerza de ventas a través de un centro de atención con altos estándares tecnológicos e infraestructurales para facilitar y agilizar el trabajo administrativo y de venta. Seguros de Occidente S.A. y Filial 2

3 Los productos de los ramos de vida colectivo y salud se comercializan a través de corredores (72%), agentes (21%) y (7%) de forma directa. Para ambos ramos es de gran importancia la alianza que la aseguradora posee con Swiss Life, ya que atiende negocios referidos de grandes empresas con presencia regional. Al cierre de 2013, dicho canal representa 10% de la producción total de la compañía. Por su parte, el principal canal de distribución en el ramo de autos son los agentes (47%), seguido por los corredores (42%) y (11%) de forma directa. Estrategia Orientada al Fortalecimiento de Fuerza de Ventas y Crecimiento con Rentabilidad La estrategia de la compañía está orientada a fortalecer sus canales de distribución enfocados en el crecimiento de la fuerza de ventas. El propósito es aumentar su presencia geográfica, y ventas cruzadas, así como desarrollar canales no tradicionales de comercialización y capacitar el recurso humano. Gobierno Corporativo y Administración de la Aseguradora Las políticas de Gobierno Corporativo son neutrales para la calificación de la compañía, siendo que no hay nada consolidado como política. Por tanto, Fitch considera que aún existen oportunidades de mejora en esta materia. Sin embargo, la agencia destaca a favor de la compañía la experiencia de su equipo gerencial en materia de seguros, y la participación de miembros independientes en los Comités que operan en la compañía. La aseguradora cuenta con el respaldo del departamento de riesgos del Grupo Financiero al cual pertenece y está alineada con las políticas y estándares corporativos. Presentación de Cuentas El presente análisis se basa en los Estados Financieros consolidados sin auditar a diciembre de 2013 de Seguros de Occidente S.A. y Fianzas de Occidente S.A., que fueron suministrados por el emisor. Los estados financieros individuales de las compañías fueron auditados por Arévalo Pérez, Iralda y Asociados, S. C. sin salvedad alguna. Composición Accionaria Fitch Ratings considera que la estructura de propiedad de Seguros de Occidente es neutral para la calificación asignada. El 87.96% del capital accionario de Seguros de Occidente está en manos de Corporación de Occidente, un grupo financiero de capital 100% guatemalteco. A su vez, éste se integra por varias compañías autónomas, que incluyen a Financiera de Occidente (Fidosa), que actúa como la empresa responsable del Grupo. El resto del capital accionario está en manos de accionistas minoritarios: personas naturales (11.98%) y una empresa privada (0.06%). Corporacion de Occidente (CO) Financiera de Occidente (Fidosa) CO % Minoritarios % Tarjetas de Credito de Occidente CO % Minoritarios % Asesores Bursátiles de Occidente CO % Minoritarios - 6.0% Occidente International Corporation CO % Minoritarios % Seguros de Occidente (SO) CO % Minoritarios % Fianza de Occidente SO % Minoritarios % Fuente: Seguros de Occidente y Filial S.A. Seguros de Occidente S.A. y Filial 3

4 Entorno Operativo y Perfil de la Industria Entorno Económico Positivo: El crecimiento económico proyectado para el país es de 3.4% en 2014 y 3.5% en Fitch considera que este factor, así como el mayor interés despertado a raíz de la introducción de la nueva Ley de Seguros en 2011, seguirán generando dinamismo en el sector asegurador. Crecimiento Robusto de Primas: Al cierre de 2013, el sector asegurador guatemalteco registró un crecimiento nominal en primas de 12% en moneda local (13% en USD). Para 2014, la calificadora estima que el incremento será de dos dígitos, alrededor de 13% en moneda local (14% en USD) Rentabilidad Competitiva: La agencia espera que, al cierre de 2013 y 2014, el índice combinado del sector se mantenga bastante estable (septiembre 2013: 92%). Sin embargo, a partir de la nueva Ley de Seguros, éste se ha reducido a niveles similares al promedio regional. Este resultado se atribuye al buen desempeño en siniestralidad, que durante 2013 se favoreció por la ausencia de catástrofes y por el nivel adecuado de reservas y reaseguros. Fitch espera que esta tendencia se mantenga para Fortalecimiento en Capitalización y Liquidez: A partir de la implementación de la nueva Ley de Seguros en 2011, el sector ha mostrado una mejora significativa en niveles de capital y liquidez. Aunque aún se encuentran en niveles ligeramente inferiores a los del promedio de la región, según Fitch, alcanzan un nivel adecuado. La ley incorpora algunos cálculos más sofisticados de constitución de capital, con base en los riesgos, por lo cual castiga una tarificación mala o una protección pobre de reservas o reaseguros. Esto resulta en el fortalecimiento del sector en ambos indicadores. Adecuada Regulación: En opinión de Fitch, en 2014 se concluirá la consolidación del sector asegurador guatemalteco en relación al marco regulatorio actual. Se espera que éste continúe brindando mayores beneficios al segmento, de acuerdo a los resultados mostrados al cierre de Análisis Comparativo Concentración en Líneas de Largo Plazo Debido a la concentración de su cartera en productos de vida individual, Seguros de Occidente registra indicadores combinados, de apalancamiento y de cobertura de reservas superiores al mercado. La mezcla de cartera de primas de la industria aseguradora en Guatemala se orienta más hacia negocios de corto plazo. Seguros de vida individual representa solamente 3.83% de las primas totales, mientras para Seguros de Occidente éstas representan 33% de la cartera. A diciembre de 2013, Seguros de Occidente registra índices combinado y operativo que comparan por encima del promedio de la industria. Sin embargo, son adecuados con base en el perfil de negocio de la empresa, que se enfoca en productos de largo plazo, y asumen una rentabilidad acotada para dar mayor beneficio al usuario final. Por su parte, los indicadores de eficiencia también superan el promedio de la industria, debido al principal producto Confío, que requiere de una fuerza de venta especializada. El nivel de reservas de Seguros de Occidente es alto, dada la alta participación de reservas matemáticas. Como consecuencia, al cierre de diciembre de 2013, la cobertura de reservas frente a primas está muy por encima del promedio de la industria. Seguros de Occidente S.A. y Filial 4

5 Cuadro Estadístico Comparativo Guatemala Dic-2013 Rating Part. Mcdo. Siniestr. Neta Costo Oper./ P. Dev. Ratio Combinado ROAA Ut. Neta/ P. Neta Pasivo/ Patrimonio P. Ret./ Patrimonio Reservas/ P. Ret Occidente AA-(gtm) 3.2% 68.7% 48.9% 117.6% 0.8% 2.8% 6.6x 1.8x 335.2% 24.6% Trabajadores A(gtm) 1.1% 39.0% 44.2% 83.3% 13.0% 13.1% 0.7x 0.8x 64.1% 263.8% Agromercantil A(gtm) 3.4% 62.6% 23.4% 86.1% 11.1% 9.2% 1.1x 1.1x 57.2% 210.9% El Roble AA-(gtm) 24.9% 66.0% 29.6% 95.7% 6.3% 5.6% 3.6x 2.8x 64.3% 98.7% Mapfre AA(gtm) 6.3% 56.3% 36.8% 93.1% 7.8% 6.9% 2.3x 1.7x 63.4% 151.5% Rural AA+(gtm) 5.8% 36.9% 19.1% 56.0% 27.8% 34.1% 0.5x 0.9x 44.4% 323.1% Columna n.d. 1.8% 52.0% 37.1% 89.0% 7.1% 10.2% 0.8x 1.2x 38.9% 185.9% Guatemalteca n.d. 0.7% 53.9% 31.5% 85.4% 9.7% 17.2% 0.7x 0.7x 61.4% 289.9% Industria N.A. N.A. 57.8% 33.4% 91.2% 8.6% 11.2% 2.0x 1.4x 94.0% 139.6% Nota: x = veces. Fuente: SIB / Cálculos: Fitch Ratings. Act. Liq./ Reservas Capitalización y Apalancamiento Expectativa de Fitch Pasivo / Patrimonio * (Veces x) 6.6x 6.6x 6.6x 6.2x 5.9x Fitch espera que los niveles de apalancamiento se mantengan en niveles similares a los históricamente registrados, toda vez que la Prima Devengada Retenida / Patrimonio 1.8x 1.7x 1.7x 1.7x 1.9x estrategia de la aseguradora continuará enfocada en líneas de personas de largo plazo, donde las reservas matemáticas son Patrimonio total / Activo Total (%) 13% 13% 13% 14% 15% representativas. *Apalancamiento Financiero / ** Apalancamiento Operativo Fuente: Seguros de Occidente S.A. y Filial / Cálculos: Fitch Ratings Niveles de Capitalización Acordes con su Perfil de Negocio Razones de Apalancamineto Apropiadas Aceptable Estructura de Capital Relativa Exposición a Activos de Baja Realización Gráfico 3: Composición de Balance 100% 80% 60% 40% 20% 0% Activos Pasivos Patrimonio Fuente: Seguros de Occidente, S.A./ Cálculos: Fitch Ratings. Razones de Apalancamiento Apropiadas A diciembre de 2013, la razón de apalancamiento financiero medido como pasivo a patrimonio se mantiene alta (diciembre 2013: 6.6x vs. diciembre 2012: 6.6x). Este comportamiento se atribuye a la significativa participación de reservas matemáticas en el pasivo, producto de una alta concentración en el ramo vida individual. A la misma fecha, se registra un leve incremento en el apalancamiento operativo (1.8x a diciembre 2013 vs. diciembre 2012: 1.7x), debido a una base de primas devengadas más amplia, lo que es producto del crecimiento en primas durante el año. Este nivel se considera adecuado, en comparación con el mercado y compañías similares. Aceptable Estructura de Capital Seguros de Occidente mantiene una apropiada calidad en su estructura de capital. A diciembre de 2013, 73% del patrimonio está compuesto por capital pagado (22%) y por reservas (51%), las cuales se han fortalecido anualmente. Sin embargo, la poco conservadora política de dividendos ha limitado el crecimiento del patrimonio de la aseguradora en los últimos años, ya que históricamente ha determinado la repartición de aproximadamente 50% de las utilidades. Seguros de Occidente S.A. y Filial 5

6 Relativa Exposición a Activos de Baja Realización A diciembre de 2013, Seguros de Occidente posee inversiones en bienes muebles e inmuebles, que representan 33% del patrimonio. La revalorización de dichos activos representa 10% del patrimonio total. Este aspecto limita y restringe la flexibilidad financiera de la compañía para reaccionar en cualquier momento de estrés. Desempeño Financiero Expectativa de Fitch % Retención 87% 86% 88% 87% 87% Fitch espera que Seguros de Occidente mantenga razones operativas iguales o inferiores a 95%, ya que no se anticipan cambios en su perfil Siniestralidad Bruta 58% 53% 45% 54% 52% de negocio. No obstante, éstas podrían verse presionadas por un Siniestralidad Retenida / PDR** 67% 64% 63% 66% 59% crecimiento menos dinámico en la producción de primas, que no logre compensar la estructura de gastos de la compañía. Costos Oper. / PDR** 48% 48% 49% 52% 53% Indicador Combinado 115% 112% 112% 118% 113% Ingreso Financiero Neto / PDR** 19% 19% 19% 21% 20% Indicador Operativo 96% 93% 93% 97% 93% *PE: Prima Emitida **PDR: Prima Devengada Retenida. Fuente: Seguros de Occidente S.A. y Filial / Cálculos: Fitch Ratings. Razonable Desempeño Operacional Aumento en Siniestralidad de Cartera Indicadores de Eficiencia Estables Rentabilidad por debajo del Promedio de la Industria Aumento en Siniestralidad de Cartera Siniestralidad Neta Vida Individual 67% 65% 66% Vida Colectivo 26% 30% 39% Sauld y Hosp. 84% 76% 67% Autos 64% 61% 72% Incendio y LA 17% 23% 68% Fianzas 0% 3% 4% Fuente: Seguros de Occidente. Históricamente, la siniestralidad bruta de Seguros de Occidente se ha situado por encima de la media de la industria, debido al perfil propio de su mezcla de negocio orientado a líneas de largo plazo. A diciembre de 2013, la siniestralidad neta incurrida muestra una tendencia creciente (diciembre 2013: 67% vs. diciembre 2012: 64%), que compara por encima del promedio de sus pares (58% del mercado). Esto se debe, principalmente, a una mayor siniestralidad en los ramos de personas (diciembre 2013: 73% vs. diciembre 2012: 68%). Al cierre de 2013, pese a una leve disminución en primas netas en el ramo de vida individual, se registra un incremento en su siniestralidad (diciembre 2013: 67% vs. diciembre 2012: 65%). Este comportamiento se atribuye, principalmente, al aumento en fallecimientos, del cual 35% corresponden a muertes violentas y accidentes. El ramo de gastos médicos, que registra un incremento en primas netas a la misma fecha, presenta un aumento significativo en su índice de siniestralidad incurrida (diciembre 2013: 84% vs. diciembre 2012: 75%). Esto es producto de un alza general de los costos médico-hospitalarios, aunado a un número inusual de casos críticos en las pólizas corporativas y regionales. A pesar de una estabilidad registrada en la siniestralidad de daños generales (diciembre 2013: y 2012: 57%), el ramo de autos muestra un incremento en este indicador (diciembre 2013: 64% vs. diciembre 2012: 61%), principalmente por un negocio puntual de un canal de ventas por teléfono (telemarketing). Indicadores de Eficiencia Estables En línea con el comportamiento de la cartera durante 2013, los gastos de adquisición asociados a la producción de primas y los administrativos registran un incremento nominal en comparación al ejercicio anterior. No obstante, la base de primas alcanzadas permite una Seguros de Occidente S.A. y Filial 6

7 favorable dilución de dichos costos. Como resultado, al cierre de diciembre de 2013, el índice de costos operativos sobre primas devengadas mantiene un nivel similar al ejercicio anterior (diciembre 2013 y 2012: 48%). Sin embargo, este nivel compara por encima de la media de la industria (diciembre 2013: 33%), situación que se explica parcialmente por la estructura de comisiones y el alto grado de especialización y capacitación que posee la fuerza de ventas dados los productos que comercializa la empresa. Rentabilidad por debajo del Promedio de la Industria Al cierre de diciembre de 2013, Seguros de Occidente registra un incremento en su cobertura operativa (diciembre 2013: 96% vs. diciembre 2012: 93%), lo que resulta en un nivel superior el promedio de la industria (diciembre 2013: 81%). Esto es producto de un incremento en el índice de siniestralidad, ya que el rendimiento del portafolio de inversiones se mantuvo estable al cierre del ejercicio. Por lo tanto, los índices de rentabilidad (ROA: 1% y ROE: 7%) comparan por debajo del promedio (9% y 26%, respectivamente) Inversiones y Liquidez Expectativa de Fitch Activos Líq. / Reservas (x) Fitch no espera cambios significativos en la posición de liquidez de Activos Líq. / Pasivos (x) Inmuebles / Activo 4% 5% 3% 4% 6% Rotación Cartera (días) Nota: x=veces. Fuente: Seguros de Occidente S.A. y Filial / Cálculos: Fitch Ratings. Seguros Occidente, dada la continuidad en la colocación de sus recursos de inversión, principalmente, en instrumentos de bajo riesgo, en particular préstamos sobre pólizas de vida. Portafolio Conservador y Adecuada Liquidez Portaflio de Inversion Conservador Cobertura de Reservas por debajo del Promedio del Mercado Adecuada Calidad de Primas por Cobrar Portafolio de Inversion Conservador Seguros de Occidente mantiene una política conservadora de inversión, que se orienta principalmente en instrumentos de renta fija y de adecuada calidad crediticia. El 12% de estos activos están invertidos en títulos del Estado, el 13% corresponde a entidades financieras con bajo perfil de riesgo y el restante 75% son préstamos otorgados sobre pólizas de vida individual, las cuales incorporan un componente de ahorro. Los préstamos son administrados por fideicomisos y fondos de inversión manejados por las empresas del Grupo, Financiera de Occidente, S.A. y Asesores Bursátiles de Occidente, S.A. Estos portafolios están ligados a la conservadora política de inversión de la empresa, por lo que están compuestos por títulos de renta fija invertidos en entidades financieras locales. Los valores garantizados de estos préstamos son invertidos por cuenta de los asegurados en fondos de inversión y fideicomisos, en los que se administra el capital y la acumulación de intereses correspondiente en sus cuentas individuales. El rendimiento bruto promedio de las inversiones cuenta con un piso garantizado (4.5%). Sin embargo, históricamente, dicho rendimiento es alrededor de 9%, gracias al significativo volumen y diversificación de las inversiones realizadas. Seguros de Occidente S.A. y Filial 7

8 Cobertura de Reservas por debajo del Promedio del Mercado Al cierre de diciembre de 2013, los activos de mayor liquidez alcanzan los GTQ461,450 millones (+3% diciembre 2012). Estos recursos muestran una dinámica cercana a las reservas técnicas y sobresalen dentro del activo total (79%). A su vez, equivalen a 1.0x la base de pasivos totales, nivel que se ha mantenido históricamente constante, pero que compara por debajo del promedio del mercado (diciembre 2013: 1.4x). Adecuada Calidad de Primas por Cobrar Las primas por cobrar al cierre de diciembre de 2013 muestran una participación de 9% dentro del activo total, proporción que compara favorablemente con el promedio del mercado. Por su parte, la rotación de cartera presenta una leve disminución de 118 días a 114 días, lo que compara por encima del promedio de la industria de 97 días. Sin embargo, la calidad de dicha cartera es adecuada, dado que únicamente 0.3% de las primas por cobrar muestra una antigüedad mayor a 45 días. Reservas Expectativa de Fitch Reservas Técnicas/ Prima Retenida (x) Reservas Riesgo Curso y Matemáticas / Total % 96% 95% 96% 96% 97% Reservas Siniestros / Total % 3% 4% 3% 3% 2% Reservas CAT / Total % 1% 1% 1% 1% 1% Reservas / Pasivo Total % 89% 88% 89% 90% 89% Nota: x=veces. Fuente: Seguros de Occidente S.A. y Filial / Cálculos: Fitch Ratings Seguros Occidente continuará con elevados indicadores de cobertura de reservas a primas por la composición de su mezcla de cartera y por la estrategia de seguir incursionando fuertemente en el ramo de vida individual. En el futuro, no se esperan cambios importantes en reservas, ya que la aseguradora causó anticipadamente todo el efecto del nuevo modelo regulatorio de constitución de reservas. Alto Nivel de Reservas en línea con el Modelo de Negocio Alta Cobertura de Reservas a Primas Reservas Dominan Estrcutura del Pasivo Adecuados Niveles de Reserva Catastrófica Alta Cobertura de Reservas a Primas Seguros de Occidente mantiene una cobertura de reservas sobre prima devengada retenida que compara en un nivel superior al promedio del sector (3.3x vs. 0.94x del sector). Lo anterior es resultado de la composición de la cartera de la compañía, que se orienta principalmente hacia negocios de largo plazo. Al cierre de diciembre de 2013, la base de reservas asciende a GTQ millones con un incremento de 3%, en comparación a Esto se atribuye al mayor dinamismo en suscripción de primas durante el ejercicio. Reservas Dominan Estructura del Pasivo La estructura del pasivo total de la compañía continúa dominada por la base de reservas totales, que representan 89% del pasivo total y se mantienen en niveles superiores al promedio del mercado (diciembre 2013: 64%). Por su parte, las reservas matemáticas de vida individual representan 86% de las reservas totales de la aseguradora, seguido por 6% de reservas para los ramos de accidentes y enfermedades, y 4% para los ramos de daños generales. Seguros de Occidente S.A. y Filial 8

9 Adecuados Niveles de Reserva Catastrófica Al cierre de diciembre de 2013, las reservas catastróficas representan solamente 1% de las reservas totales, producto de la baja concentración en ramos patrimoniales en la cartera de la compañía. Dichas reservas catastróficas ascienden a GTQ3.9 millones y cubren en 3.96x la prioridad del contrato catastrófico. Por regulación, las reservas catastróficas se constituyen de forma mensual sobre el 25% de la prima neta retenida devengada de la cobertura de riesgos catastróficos. Esta reserva se debe acumular, de forma indefinida, sin límite. A ella, se incorpora el saldo de la reserva acumulativa de terremoto, temblor y/o erupción volcánica, que se encontraba constituida a la fecha de inicio de vigencia del Decreto No de la Ley de Actividad Aseguradora. Reaseguro, Exposición y Cobertura de Riesgos Adecuada Protección de Reaseguro Estructura de Reaseguro Basada en Contratos Proporcionales Adecuado Perfil Crediticio de Reaseguradores Adecuadas Exposiciones Patrimoniales Estructura de Reaseguro Basada en Contratos Proporcionales Para 2013, Seguros de Occidente mantuvo una cobertura de reaseguro en su mayoría con contratos tipo proporcional, con una combinación cuota parte y excedente en todos los ramos de personas, excepto gastos médicos, que es protegido bajo un contrato exceso de pérdidas. Por su parte, los ramos de daños generales, incluyendo autos, están bajo un tent plan de exceso de pérdida operativa, con excepción del ramo de incendio, que es cubierto bajo un contrato cuota parte. Adecuado Perfil Crediticio de Reaseguradores La nómina de reaseguradores sigue conformada en su mayoría por compañías internacionales de reconocida trayectoria. Suiza de Reaseguros continúa como el líder en el esquema de reaseguro en ramos de personas de Seguros de Occidente y participa junto a Müenchener en la protección de vida individual por riesgo. Sin embargo, la cobertura catastrófica para los ramos de personas está respaldada en su totalidad por Müenchener. En los ramos de daños, Everest Re sigue como el reasegurador líder y participa únicamente junto con Sirius America y Navigators Insurance Co. en la protección por riesgo del ramo de incendio. Estas últimas tres compañías participan junto con QBE Insurance (Europe) Limited, Reaseguradora Patria y Validus Reaseguros en la cobertura catastrófica de daños. Adecuadas Exposiciones Patrimoniales La compañía registra razonables niveles de retención por riesgo y por catástrofe. La exposición máxima por evento corresponde al ramo de incendio, que presenta una retención que significa el 1.96% del patrimonio. En los ramos de personas, la exposición máxima corresponde al ramo de gastos médicos, que tiene una retención equivalente a 0.26% del patrimonio. La máxima exposición catastrófica representa aproximadamente 1.3% del patrimonio de la aseguradora en los ramos de daños generales. Por su parte, la máxima exposición catastrófica en los ramos de persona representan aproximadamente un 0.51% del patrimonio. Ambas se sitúan en niveles acordes a estándares regionales e internacionales Seguros de Occidente S.A. y Filial 9

10 Apéndice A: Información Financiera Seguros de Occidente S.A. y Filial (GTQ miles) Balance General Ch 13/12 Activos líquidos 461, , , , ,344 3% Disponible 3,885 9,356 9,595 6,342 9,774-58% Inversiones financieras 116, , , ,066 92,551 3% Préstamos sobre pólizas de seguros 341, , , , ,019 5% Primas por cobrar 52,025 56,323 53,651 20,957 21,015-8% Instituciones deudoras de seguros y fianzas 4,154 3,745 2,548 1,663 3,302 11% Deudores varios 12,993 12,772 5,330 5,553 4,854 2% Bienes muebles 824 1,157 1,345 1,580 1,026-29% Bienes inmuebles 24,977 26,784 14,511 17,494 26,480-7% Otros activos Cargos diferidos 29,045 27,442 19,862 16,953 15,773 6% Total Activo 585, , , , ,793 2% Obligaciones contractuales pendientes de pago 2,582 2,580 1,904 1,382 1,204 0% Reservas técnicas y matemáticas netas 446, , , , ,889 3% Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 4,618 5,923 7,503 5,095 7,428-22% Obligaciones con entidades financieras Acreedores Varios 21,695 26,162 20,459 14,651 16,339-17% Otros pasivos 11,140 9,483 10,342 9,282 7,623 17% Creditos diferidos 16,795 17,024 10,220 9,453 8,632-1% Total Pasivos 503, , , , ,115 2% Minoría / Minusvalía Adquirida 5,766 5,182 4, % Capital social pagado 17,000 17,000 17,000 17,000 17,000 0% Reserva legal 6,780 6,308 5,860 5,676 5,244 7% Revaluación de activos 7,720 8,032 8,343 8,655 8,967-4% Pérdidas por aplicar Resultados acumulados 5,716 9,606 8,706 3,680 8,638-40% Total Patrimonio 76,231 74,999 69,951 65,046 66,678 2% Total Pasivo y Patrimonio 585, , , , ,793 2% Estado de Resultados Primas emitidas netas 174, , , , ,477 2% Primas cedidas -23,429-23,341-22,252-18,457-18,945 0% Primas retenidas netas 150, , , , ,532 2% Variación en reservas técnicas y matemáticas -14,170-17,433-45,703-14,983-13,239-19% Primas devengadas 136, , , , ,293 5% Siniestros brutos -100,200-90,923-84,142-77,592-74,584 10% Siniestros recuperados por reaseguro 8,851 8,134 9,441 4,437 8,485 9% Siniestros retenidos -91,349-82,789-74,701-73,155-66,099 10% Gastos de adquisición y conservación -27,943-25,604-22,533-22,452-22,399 9% Comisiones Resultado Técnico 17,204 21,237 21,017 15,684 22,794-19% Gastos de administración -40,839-39,458-37,852-38,101-39,473 3% Derechos de emisión 3,000 2,752 2,671 2,347 2,379 9% Resultado de operación -20,635-15,470-14,164-20,070-14,300 33% Ingresos financieros 26,728 25,923 23,762 24,268 22,969 3% Gastos financieros -1, % Otros ingresos/gastos 5,034 5,588 3,786 2,282 3,790-10% Resultado antes de impuestos 10,070 15,067 12,389 5,556 11,556-33% Provisión para el impuesto a la renta -3,542-4,522-4,075-1,877-2,917-22% Resultado minoritario del período % Resultado neto 5,543 9,860 8,314 3,679 8,638-44% Fuente: Seguros de Occidente y Filial S.A. y Fitch. Seguros de Occidente S.A. y Filial 10

11 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2014 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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