Rentas Vitalicias: Partida del SCOMP, un mecanismo con impactos anunciados

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1 INDUSTRIA Septiembre 2004: Rentas Vitalicias: Partida del SCOMP, un mecanismo con impactos anunciados Durante el transcurso del año 2004 la industria de seguros de vida fue testigo de diversos ajustes estructurales de relevancia. En su segmento más significativo, las rentas vitalicias, las compañías debieron enfrentar un profundo cambio institucional, al entrar en función el sistema de asignación de pensiones denominado SCOMP. HECHOS RELEVANTES Modificaciones al sistema de comercialización de rentas vitalicias. En agosto de este año entraron en vigencia las modificaciones introducidas a la estructura legal de comercialización de las rentas vitalicias. Entre los aspectos más relevantes se encuentran: la elección de renta vitalicia vía Sistema de Consultas y Ofertas de Pensión (SCOMP), mecanismo centralizado y en línea; el aumento de los requisitos para jubilación anticipada; la regulación de las comisiones máximas de intermediación; y la estricta prohibición de incentivos a asegurados e intermediarios. Además, se modificaron las tablas actuariales, tanto para rentistas como para el retiro programado, y se establecieron requisitos mínimos de clasificación de riesgo para las aseguradoras participantes en el segmento. Para las aseguradoras, el nuevo sistema presenta algunas ventajas como, por ejemplo, acceder a cotizar sobre el universo de opciones, contando con información simétrica de sus posibles rentistas. No obstante, el sistema genera una alta presión sobre el factor precio respecto de otras consideraciones, como perfil del asegurado, solvencia de la compañía o servicio de postventa. Considerando la cantidad de información con que va a contar el consultante del sistema, el canal de comercialización debe asumir un rol de asesor previsional, distinto al que cumplía en el anterior mecanismo. Entre los costos de mayor importancia en la determinación de tarifas toma especial relevancia el nivel de eficiencia de las aseguradoras, donde el volumen de activos en administración continuará siendo una variable determinante de los costos, factor que presionará a la consolidación e integración de compañías. Evolución del sistema SCOMP en sus primeros meses de funcionamiento. Entre septiembre y octubre del año 2004, el sistema SCOMP ha registrado un movimiento mensual de rentas vitalicias muy inferior al registrado en los meses anteriores a su entrada en funcionamiento. La fuerte caída se ha debido, en buena parte, a la significativa presión ejercida por las aseguradoras y por los afiliados al sistema de pensiones para anticipar sus rentas vitalicias. En efecto, durante los meses de septiembre y octubre la venta de rentas vitalicias se redujo en torno al 50% respecto de la observada en los meses anteriores. También influyeron algunos problemas operacionales que debió enfrentar el sistema, propio de los ajustes tecnológicos de los diversos actores, bajo una nueva modalidad interactiva de funcionamiento. Por otra parte, la normativa ha requerido ajustes para corregir algunas imperfecciones propias del desarrollo de un sistema que involucra a múltiples agentes con disímiles intereses. No obstante, las deficiencias registradas son menores y debieran irse solucionando paulatinamente, lo que redundará en una masa creciente de nuevas pensiones y, en un breve plazo, en un funcionamiento fluido para todos los actores involucrados. En este contexto las comisiones de intermediación se han reducido, alcanzando niveles promedio de 2,42% en septiembre y 2,28% en octubre. Facultad de los bancos para captar seguros de rentas vitalicias previsionales a través de su plataforma de negocios. Entre las modificaciones efectuadas al sistema de comercialización de rentas vitalicias, se encuentra la facultad otorgada a los bancos para comercializar rentas vitalicias a través de sus canales de distribución. Ello podría significar una nueva oportunidad de negocios para la bancaseguros, asociada a la potencial participación en el segmento de servicios financieros personales. 1

2 Impacto del cambio a las tablas actuariales para el cálculo de las reservas técnicas de rentas vitalicias. Recientemente la Superintendencia de Valores y Seguros, en conjunto con la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones, publicó la normativa que reemplaza las tablas de mortalidad utilizadas en el cálculo de las reservas técnicas de rentas vitalicias otorgadas al amparo del DL y en la determinación del retiro programado otorgado por los fondos de pensiones. En lo medular, las nuevas tablas recogen el impacto de un aumento en las expectativas de vida de la población relevante, lo que involucra ajustes al cálculo de las reservas técnicas necesario para destinar un volumen mayor de inversiones con el cual hacer frente al aumento de las obligaciones con los asegurados. Entre los aspectos pendientes de regular se encuentra la implementación de las nuevas tablas actuariales al stock de reservas vigentes. Nuevas fusiones. En el primer tercio del año 2004 el Grupo Matte adquirió la aseguradora La Construcción. De acuerdo con las informaciones del grupo controlador, esta aseguradora sería fusionada con Bice Vida dentro de un breve plazo, dando origen a una institución de UF 70 millones en activos, ocupando el tercer lugar en tamaño luego de Consorcio Nacional de Seguros e ING Vida. ANALISIS DE LA INDUSTRIA La fuerte presión ejercida por los intermediarios, unido a un favorable comportamiento en la rentabilidad que incidió favorablemente en la acumulación de los fondos de pensiones, propició el incremento del primaje de rentas vitalicias. Durante el periodo en análisis, el primaje de la industria de seguros de vida aumentó en más de UF 9 millones. De ellos, un 52% provino de las rentas vitalicias de vejez, seguido en importancia por el seguro de desgravamen, que representó el 15% del primaje incremental. Sin duda que el fuerte crecimiento de las colocaciones bancarias y no bancarias incidió favorablemente sobre el creciente volumen de negocios de desgravamen. Las carteras de seguros colectivos también han mostrado un favorable comportamiento, reflejando, en alguna medida, un mejor escenario económico a nivel de las empresas y de sus trabajadores. En este ámbito, los seguros colectivos de vida temporal han repuntado significativamente, mejorando de esta forma el equilibrio entre seguros de salud y vida. Por su parte, la cartera de salud también ha estado aumentando, aunque con tasas de crecimiento menos relevantes. Ello refleja mejoras paulatinas en las tarifas, respuesta esperada ante la elevada siniestralidad que tradicionalmente ha caracterizado a esta cobertura. En el ámbito de los seguros individuales el crecimiento estuvo liderado por los seguros con APV, que lograron aumentos del orden de las UF 650 mil en el periodo considerado. A la luz de los estudios de demanda efectuados por consultoras de la industria, este producto presenta una alta tasa de expansión, siendo las aseguradoras y los fondos mutuos los canales con mayor flexibilidad para canalizar las preferencias de los ahorristas de mayor exigencia. Le siguen en relevancia los seguros de rentas privadas, negocio que se sustenta en operaciones individualmente relevantes, canalizadas a través de distribuidores financieros de alta especialización. Al igual que el APV, este producto requiere de flexibilidad en la administración de las inversiones, aspecto que juega un rol relevante en el posicionamiento competitivo de las aseguradoras respecto de otras industrias de acumulación de ahorro. El resto de las carteras presenta un crecimiento más bien plano y, en muchos casos, con estancamiento o incluso bajas de cierta envergadura. El seguro con ahorro ha disminuido su ímpetu, cediendo terreno a otras formas de ahorro con beneficio tributario. Por su parte, los seguros dotales continúan su proceso de reducción paulatina, asociado a la etapa de madurez que enfrenta. No obstante, su ritmo de caída ha disminuido, reflejando que el flujo de rescates se ha estabilizado. 2

3 A septiembre de 2004 las utilidades alcanzaron a $122 mil millones, cifra algo inferior a la obtenida en igual periodo de No obstante, contrastan con el tradicional perfil de pérdidas contables que había estado entregando la industria en los periodos anteriores, atribuidas a la aplicación de normas de conservadurismo sobre el cálculo de las reservas técnicas de rentas vitalicias y por un bajo rendimiento de las inversiones de renta variable y extranjera. En los últimos dos años, el ingreso de las inversiones financieras ha jugado un rol fundamental en la obtención de utilidades. Durante 2003, tanto las utilidades de renta variable local, como las aportadas por la inversión en moneda extranjera tuvieron un peso relativo importante. En 2004 algunos de estos ingresos se redujeron, aunque, en el caso de la moneda extranjera, el impacto de la devaluación del dólar logró ser minimizado por la existencia de una estructura de protecciones contra la moneda norteamericana. No obstante, la mayor contribución financiera sigue correspondiendo, como es tradicional, a la cartera de renta fija. En algunas compañías, parte de esta rentabilidad proviene de las utilidades generadas en la venta de algunas de sus inversiones, producto tanto de vencimientos, como de una alternativa de aumentar la liquidez y enfrentar un posible escenario de alzas en las tasas de interés con mayor flexibilidad en el corto plazo. En este sentido, es aventurado proyectar los niveles a los que podría llegar la tasa de interés de renta fija libre de riesgo de largo plazo, relevante para la toma de decisiones de inversiones de las aseguradoras que están presentes en el segmento de rentas vitalicias. Así, es dable prever que la tasa de devengamiento promedio de las carteras que respaldan las reservas técnicas continúe sufriendo una disminución, lo que podría producir mermas en la capacidad de generación de ingresos netos. Por ello, es probable que la rentabilidad patrimonial esperada por el accionista sufra nuevos ajustes. Lo anterior, sumado al impacto del aumento de las reservas técnicas, producto del cambio en las tablas actuariales, podría tener alguna incidencia relevante en la rentabilidad esperada del negocio. Como resultado de las utilidades generadas por las inversiones, fundamentalmente de renta fija y extranjera, el sector logró una rentabilidad patrimonial en torno al 13% anualizado, cifra algo inferior a la registrada durante el año Por su parte, el endeudamiento de la industria ha continuado disminuyendo, básicamente producto de la acumulación de utilidades en el periodo, pero también por la ausencia de dividendos. Esto último obedece a la existencia de pérdidas acumuladas, atribuibles a las rentas vitalicias, lo que impide el retiro de dividendos. Ello contribuye a fortalecer la base de respaldo de la industria, lo que ayudará a enfrentar con mayor flexibilidad patrimonial un periodo en que se deberá evaluar la suficiencia de las reservas de rentas vitalicias a la luz de los diversos ajustes en las expectativas de vida de la población. Durante el periodo, el otorgamiento de préstamos a personas naturales, básicamente rentistas vitalicios, creció en forma significativa, contribuyendo paulatinamente con nuevas fuentes de ingresos para las aseguradoras. Estas operaciones se convierten en una alternativa relevante de financiamiento para un amplio conjunto de la sociedad cuyo acceso al crédito está parcialmente restringido. En general, corresponden al perfil de crédito de consumo, con plazos entre 36 y 48 meses. Actualmente, uno de los factores de riesgo de la industria está asociado al impacto del cambio en la mortalidad de la población sobre la capacidad de las aseguradoras para honrar sus compromisos de rentas vitalicias de largo plazo. Los diversos análisis técnicos efectuados sobre la cartera de rentas vitalicias vigentes han permitido detectar un incremento en la expectativa de vida. Ello se tradujo en ajustes a las tablas actuariales, utilizadas para la determinación de las reservas técnicas. En resumen, la expectativa de vida del segmento relevante sufrió un ajuste, aumentando en 0,5 años la de los varones y en 3 años la de las mujeres. Es un hecho que la mortalidad de la población está cambiando año a año, estimándose que en las economías desarrolladas la expectativa de vida aumenta del orden del 1% por año. Por ello, el uso de tablas actuariales revisadas periódicamente se torna cada vez más relevante. El cálculo de las reservas en calce actualmente vigente considera factores de conservadurismo que han significado constituir reservas adicionales de entre un 7% y un 12% superiores al monto de las primas, lo que ha permitido mitigar el impacto que sobre las reservas técnicas presentan los ajustes a la sobrevivencia de la población. Por otra parte, si se comparan las tasas de venta promedio de rentas 3

4 vitalicias con las respectivas tasas de costo equivalente, se observa que el spread continúa siendo fuertemente negativo, oscilando entre 0,4% y 0,8%, lo que aplicado a un duration promedio de 10 años para las rentas vitalicias, arroja como resultado una pérdida contable de entre un 4% y un 8% de la prima obtenida. De esta forma, en opinión de Feller Rate, los factores de conservadurismo que explican esta diferencia debieran ser evaluados por el ente regulador, en conjunto con la aplicación de las nuevas tablas. ESTRUCTURA DE COSTOS RELEVANTES La metodología de análisis de riesgo de Feller Rate considera un conjunto de mecanismos e indicadores que tienen como objetivo determinar las exigencias de rentabilidad que permiten el pago de los compromisos adquiridos. El siguiente cuadro resume los principales indicadores y una explicación detallada de su significado. Indicadores de Solvencia de Largo Plazo (Índices a sept anualizados) Mercado Total RV+ST Run off de RV+ST RV Puro Sin RV Gastos Administración / Inversión Promedio -2,09% -1,74% -5,06% -0,96% -12,8% Margen de Contribución Seguros Tradicionales / Inversión Promedio 1,78% 1,20% 5,13% 0,25% 18,7% Margen Operacional / Inversión Promedio -0,32% -0,53% 0,07% -0,71% 5,9% Margen técnico de Rta. Vital. a Invers. promedio -4,11% -4,00% -2,90% -5,06% Na Margen Operacional / Inversión Promedio -0,32% -0,53% 0,07% -0,71% Margen operacional de Rta. Vital. a Invers. promedio -4,43% -4,53% -2,83% -5,77% Na Rentabilidad Inversiones Anualizada 7,16% 7,36% 8,67% 6,56% 5,2% Margen Financiero / Inversiones 2,73% 2,83% 5,84% 0,79% 11,1% Prima Directa R.V. a Inversiones 8,41% 7,37% 1,31% 13,3% 0.0 Reservas Técnicas a Patrimonio 7,2 7,9 5,2 9,9 1,3 Este conjunto de indicadores pretende identificar los costos relevantes, implícitos en la estructura de obligaciones de cada compañía. Una vez identificados, se comparan con el desempeño de la cartera de inversiones que respalda dichas reservas. Para su determinación se utiliza como fuente la información contenida en la FECU de las aseguradoras. Para efectos del análisis se identifican grupos de aseguradoras con características afines. La estratificación se realiza conforme a la separación presentada en el Cuadro n 3. De esta forma, se pretende aislar los efectos de las diferentes escalas de trabajo de las compañías. Se puede apreciar que la rentabilidad de inversiones juega un papel significativo en cada uno de los segmentos. Particularmente es relevante en aquel fuertemente concentrado en rentas vitalicias. Respecto de los gastos operacionales se puede señalar que aquellos segmentos fuertemente orientados a negocios tradicionales requieren de estructuras más pesadas, pero a su vez acumulan menos activos financieros, de modo que sus índices de eficiencia medidos sobre activos son más abultados. Por la misma razón, generan ingresos técnicos de mayor relevancia de modo que, en el extremo, aquel segmento de dedicación exclusiva a seguros tradicionales genera un ROA (ingresos operacionales sobre activos) del 6%. Si a ello se agrega la rentabilidad de inversiones financieras, se llega a un ROA total del 11%, por lejos el de mayor relevancia en la industria de seguros de vida. 4

5 En el otro extremo, el ROA de los negocios fuertemente concentrados en rentas vitalicias apenas llega al 0,79%, una vez deducido el gasto atribuible a los ajustes de la reserva técnica de rentas vitalicias, por lejos su principal componente. El leverage que cada uno de estos negocios requiere se traduce en niveles de spread que se multiplican sobre el patrimonio. Así, mientras la industria de seguros tradicionales puros se sustenta con leverages muy bajos, en el otro extremo, las aseguradoras orientadas a rentas vitalicias soportan leverages más elevados. En el caso de los seguros tradicionales, entre los principales factores que inciden sobre la mayor exigencia patrimonial están la mayor volatilidad de sus costos de siniestros, el nivel de gastos operacionales que se requiere, las comisiones de entrada en los grandes canales masivos y el apoyo de reaseguro. En el caso de las rentas vitalicias, el alto leverage se condice con el atomizado perfil de la cartera, el conservadurismo de los factores técnicos que sustentan las reservas de rentas vitalicias y la fuerte regulación en materia de respaldo de las inversiones. No obstante, en este caso, está actualmente en discusión la validez de las reservas técnicas, aspecto que debiera zanjarse en un corto plazo. PRINCIPALES CAMBIOS DEL MECANISMO DE REMATE ELECTRONICO En agosto de 2004 entraron en régimen las diversas modificaciones efectuadas a la comercialización de rentas vitalicias. Entre los principales aspectos que esta iniciativa legal modificó se encuentran: Elección por parte de los afiliados de una renta vitalicia sólo vía un Sistema de Consultas y Ofertas de Pensión (SCOMP). El sistema está conectado en línea con las compañías, AFP s y corredores, contando con la aprobación previa de las superintendencias de Valores y Seguros, y de AFP. El SCOMP fue licitado en abril pasado, siendo adjudicado a la empresa Sonda. Aumento de los requisitos de jubilación anticipada. En forma gradual, los requisitos de jubilación anticipada se incrementan en 3% anual, hasta llegar, en un plazo de seis años, al 70% del promedio de las remuneraciones de los últimos diez años del afiliado. Regulación de las comisiones máximas de intermediación. Se establece un tope de comisión máxima de 2,5% de los fondos del afiliado. En un plazo de dos años, el límite podrá ser revisado por los organismos reguladores y las instituciones privadas. Se establecen prohibiciones de entregar incentivos al afiliado y a los intermediarios. Se estipula un estricto código de conducta para las compañías y para los intermediarios. Otras modificaciones. Diversos estudios sobre las tablas actuariales en vigencia efectuados por los agentes de la industria se tradujeron en la necesidad de ajustar las expectativas de vida de la población relevante. Las nuevas tablas debieran entrar en vigencia para los retiros programados a partir de febrero de 2005 y para las rentas vitalicias comercializadas a partir del 9 de marzo de ese mismo año. Se establecen requisitos de clasificación de riesgo en grado de inversión para las aseguradoras que deseen comercializar rentas vitalicias previsionales. Producto de las discusiones efectuadas con los agentes involucrados, respecto de los diferentes escenarios que las modificaciones pueden generar, se han obtenido diversas conclusiones. Entre ellas destaca el significativo rol que algunos agentes del sistema pueden llegar a tener. El corredor, por su acceso y conocimiento de las diferentes aseguradoras, está llamado a convertirse en uno de los principales pilares del proceso, probablemente en detrimento de otros mecanismos de intermediación. No obstante, el rol del intermediario deberá ajustarse, para convertirse en definitiva en un asesor previsional. 5

6 Ello, debido a la gran cantidad de información que potencialmente puede llegar a generar el sistema de consultas en línea. Los afiliados que ingresen consultas al sistema ya sea a través de su AFP, de una aseguradora o de un corredor, deberán optar por las siguientes alternativas: Aceptar alguna de las ofertas de rentas vitalicias contenidas en el Certificado de Ofertas entregado por el sistema. En caso que la consulta se efectúe a través de un corredor, la pensión ofrecida según el certificado se incrementará en la proporción que se reduzca la comisión del intermediario. Ello generará presión del intermediario por cerrar el negocio en la primera etapa del proceso, puesto que en una segunda etapa el consultante intentará reducir la comisión para mejorar su pensión. Por su parte, las ofertas efectuadas por las aseguradoras son vinculantes, lo que obligará a la compañía a efectuar cotizaciones conservadoras de modo de reducir el riesgo de captar una participación de mercado mayor a sus capacidades patrimoniales. Ello se ha reflejado en alguna medida en una disminución de la tasa de venta respecto de la observada con anterioridad a la entrada en vigencia del sistema. Aceptar una oferta externa mayor, de una compañía que haya presentado oferta en el sistema para las mismas condiciones. Ello requiere de cierta logística por parte de las aseguradoras, lo que podría favorecer a aquellas que disponen de extensas redes de oficinas a lo largo del país. Solicitar un remate. En este caso debe seleccionar al menos tres compañías, con ofertas vigentes para condiciones similares. Sin perjuicio de lo anterior, puede solicitar que otras compañías participen, aunque no hayan presentado ofertas inicialmente. Este mecanismo otorga un plazo de diez días para elegir la opción. Si existe empate y el consultante no toma una decisión, el remate se adjudica según la clasificación de riesgo de la aseguradora. Realizar una nueva consulta. Optar por un retiro programado en cualquier AFP. Para las aseguradoras este mecanismo genera algunas ventajas. Entre otras, destaca el lograr acceder a un mercado potencial del 100% de la industria y contar con información simétrica de sus posibles asegurados. Como principal desventaja está la presión sobre las tasas de pensión, como principal factor diferenciador, además de la clasificación de riesgo, y la gran cantidad de información que debe analizar el potencial rentista a la hora de tomar una decisión para el resto de su vida. En este escenario, las grandes aseguradoras, con altas sinergias y eficiencias de volumen, además de alta capacidad operacional, tienen mayores probabilidades de lograr captar volúmenes relevantes de negocios. 6

7 ANEXO DE CUADROS ESTADISTICOS Cuadro 1: Evolución del primaje de las principales líneas de seguros de vida (En UF a septiembre de cada año) Ramo Otros Seguros con CUI Seguros con APV Mixto o Dotal Protección Familiar Renta Temporal de Vida Salud Accidentes Personales Vida Entera Soap Asistencia Desgravamen Incapacidad o Invalidez Total Individuales Desgravamen Temporal de Vida Salud Accidentes Personales Vida Entera Protección Familiar Otros Incapacidad o Invalidez Otros Seguros con CUI Asistencia Mixto o Dotal Seguros con APV Dotal Puro o Capital Diferido Total Colectivos Total Seguros Tradicionales Renta Vitalicia Vejez AFP Renta Vitalicia Invalidez Renta Vitalicia Sobrevivencia Inval. y Sobrev Seguros Previsionales

8 Cuadro 2: Variación del Primaje Directo (En UF y en %porcentaje - Respecto al acumulado a igual mes del año anterior) Ramo Sep Sep Sep Sep Sep Sep Seguros con APV ,7% 46,5% 105 Renta ,9% -31,9% 54,3% 113 Soap ,2% 38,4% 155,9% 110 Accidentes Personales ,7% 13,4% 34,2% 103 Otros Seguros con CUI ,8% 8,6% 2,4% 109 Salud ,4% 35,5% 18,2% 101 Vida Entera ,6% -10,0% 14,7% 111 Asistencia ,5% 101,1% 125,0% 107 Protección Familiar ,9% 9,3% 0,4% 112 Desgravamen ,8% 9,2% -3,7% 108 Incapacidad o Invalidez ,5% 29,6% -8,0% 102 Temporal de Vida ,7% 14,3% -0,5% 104 Mixto o Dotal ,5% -12,5% -7,0% Total Individuales ,8% 14,3% 13,6% 212 Desgravamen ,2% 23,7% 32,3% 202 Temporal de Vida ,1% 16,4% 27,3% 209 Salud ,4% 9,8% 13,3% 210 Accidentes Personales ,8% 67,0% 35,5% 203 Otros Seguros con CUI ,7% 208 Incapacidad o Invalidez ,1% 26,0% 129,5% 201 Vida Entera ,8% -9,7% 6,1% 250 Otros ,2% 5,7% 7,2% 213 Seguros con APV Asistencia ,4% 86,2% -1,3% 204 Mixto o Dotal ,0% -33,7% -8,9% 207 Protección Familiar ,8% 54,3% -4,0% 206 Dotal Puro o Capital Diferido Total Colectivos ,9% 19,2% 25,5% 300 Total Seguros Tradicionales ,3% 16,7% 19,6% 421 Renta Vitalicia Vejez ,1% -0,1% 16,7% 422 Renta Vitalicia Invalidez ,5% -3,9% 21,2% 423 Renta Vitalicia Sobrevivencia ,9% -10,0% 10,6% 420 AFP ,6% 28,2% -0,4% 424 Inval. y Sobrev ,9% 24767,3% -99,9% 400 Seguros Previsionales ,9% 3,1% 13,2% Total ,3% 7,4% 15,4% 8

9 Cuadro 3: Estratificación de Cartera (a Sep.2004) Individuales Colectivos Desgravamen AFP Rentas Vitalicias Renta Nacional 0,3% 0,2% 0,2% 1,3% 98,0% Principal 3,0% 0,9% 0,3% 0,0% 95,8% Ohio National 2,8% 2,6% 2,7% 0,0% 91,9% Interamericana Rentas 9,1% 0,0% 0,0% 0,0% 90,9% Metlife Seg. y Reaseg. 8,5% 4,2% 1,1% -0,2% 86,4% Bice Vida 1,9% 12,3% 3,4% 0,0% 82,4% Vidacorp 9,8% 2,9% 0,1% 12,8% 74,3% Penta Vida 10,5% 0,0% 0,0% 19,8% 69,6% Consorcio Vida 30,7% 6,1% 1,0% 0,0% 62,1% Ing 19,7% 5,6% 4,2% 10,6% 59,9% Chilena Cons. 30,5% 15,3% 4,8% 0,0% 49,5% Euroamérica 31,2% 22,7% 0,2% 0,0% 45,8% La Construcción 9,8% 10,2% 8,2% 29,7% 42,1% Cruz del Sur 21,1% 21,3% 27,9% 0,0% 29,7% Mapfre Seguros de Vida 2,1% 16,8% 56,3% 0,0% 24,7% Cn Life 99,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,8% Bci Seguros Vida 27,9% 16,5% 55,6% 0,0% 0,0% Cigna 24,1% 75,9% 0,0% 0,0% 0,0% Security Previsión Vida 49,6% 33,4% 16,0% 0,9% 0,0% Interamericana Vida 50,1% 30,5% 19,4% 0,0% 0,0% ABN Amro Vida 13,0% 87,0% 0,0% 0,0% 0,0% Altavida 20,3% 16,6% 63,1% 0,0% 0,0% Banchile 9,3% 39,2% 51,5% 0,0% 0,0% BBVA Seguros De Vida 0,0% 0,5% 10,2% 89,3% 0,0% Cardif 7,9% 52,8% 39,4% 0,0% 0,0% Huelen 4,5% 0,0% 95,5% 0,0% 0,0% Mutual Carabineros 23,1% 69,0% 7,9% 0,0% 0,0% Mutual de Seguros 79,1% 20,9% 0,0% 0,0% 0,0% Mutual Ej. y Av. 42,2% 56,1% 1,6% 0,0% 0,0% Mercado 16,8% 10,8% 8,0% 7,5% 56,7% 9

10 ESTADOS FINANCIEROS DE LA INDUSTRIA INDICADORES FINANCIEROS ($mm. de Sep. de 2004) Sep. 04 var 02/03 var Sep/Sep Balance Inversiones ,2% 9,3% Deudores por primas : ,2% 3,6% Deudores por reaseguro ,4% -18,6% Otros activos ,0% 36,8% Activos ,0% 9,9% Reservas seguros previsionales (d.l 3500) ,6% 7,9% Reservas seguros no previsionales ,4% 17,4% Reservas adicionales ,9% 4,1% Primas por pagar ,4% -12,9% Obligaciones con inst. del sistema fin ,6% -10,5% Otros pasivos ,4% 71,4% Patrimonio ,3% 13,8% Pasivos ,0% 9,9% Estado de Resultados Prima directa ,8% 15,4% Prima retenida neta ,0% 15,1% Ajuste de Reservas Técnicas ,0% -98,3% Costo de Rentas ,4% 10,8% Costo de Siniestros ,0% 8,5% Resultado de Intermediación ,3% 17,2% Otros (Gastos Medicos, Exceso de Pérdidas) ,4% -20,9% Margen de contribucion ,0% -4,7% Costo de Administración ,9% 13,0% Resultado de operación ,6% 1,7% Resultado de inversiones ,5% -3,1% Resultado tecnico de seguros ,2% -15,1% Otros ingresos y egresos ,6% -120,0% Diferencia de cambio ,9% 496,1% Correccion monetaria ,8% -581,9% Resultado de explotacion ,2% -7,4% Resultado fuera de explotacion ,9% -25,7% Resultado antes de impuesto ,4% -7,2% Impuestos del periodo ,1% -6,2% Resultado del ejercicio ,6% -7,3%

11 INDICADORES FINANCIEROS DE LA INDUSTRIA INDICADORES FINANCIEROS Sep. 03 Sep. 04 Solvencia y rentabilidad Endeudamiento total 8,68 8,25 8,86 7,91 8,17 7,84 Rentabilidad Inversiones (A) 6,3% 7,4% 6,6% 8,0% 8,1% 7,1% Utilidad / Activos (A) -0,6% 0,6% 0,3% 1,7% 1,8% 1,5% Utilidad / Prima Directa -3,2% 3,8% 2,1% 12,1% 12,9% 10,3% Utilidad / Patrimonio (A) -4,9% 5,8% 2,7% 15,4% 16,3% 12,8% Operación Result. técnico / Prima Directa -3,1% 3,5% 2,7% 14,6% 15,9% 11,7% Result. Explotación / Prima Directa -3,2% 3,8% 2,1% 12,1% 17,1% 13,8% Result. técnico / Result. final 96,5% 91,9% 127,0% 120,7% 124,0% 113,5% Costos Adm. / Inversión Promedio (A) 2,1% 2,0% 2,1% 2,2% 2,1% 2,2% Costos Adm. / Prima Directa 11,2% 11,7% 14,1% 14,7% 14,4% 14,1% Costos Intermediación / Prima Directa 8,5% 7,1% 6,8% 6,7% 6,6% 6,7% Gasto Neto 17,4% 18,9% 21,4% 21,9% 21,5% 21,4% Estructura de activos Inversiones Financieras / Activo total 89,3% 88,4% 87,7% 86,6% 87,3% 86,3% Inversiones Inmobiliarias y Similares / Activo total 7,3% 7,2% 7,2% 7,2% 7,3% 7,3% Deudores por primas / Activo total 0,5% 0,5% 0,5% 0,8% 0,7% 0,7% Deudores por reaseguros / Activo total 0,3% 0,3% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% Estructura de inversiones Renta Fija 84,4% 84,2% 83,0% 82,7% 82,6% 80,9% Titulos de deuda Estado y Bco. Central 28,8% 22,1% 18,7% 17,1% 17,9% 16,7% Titulos de deuda del sistema financiero 34,9% 32,3% 29,9% 26,6% 28,7% 24,3% Titulos de soc. anónimas 10,5% 19,9% 23,8% 29,0% 25,8% 30,6% Mutuos Hipotecarios 10,1% 9,9% 10,5% 10,1% 10,3% 9,3% Renta Variable 4,8% 4,5% 4,3% 4,7% 4,7% 5,6% Acciones 3,5% 3,3% 2,8% 3,0% 3,0% 3,2% Fondos de Inversión 1,2% 1,0% 1,0% 1,1% 1,1% 1,1% Fondos mutuos 0,1% 0,2% 0,5% 0,5% 0,6% 1,3% Inversiones en el extranjero 2,0% 2,5% 2,5% 1,8% 1,9% 2,2% Avance a tenedores de pólizas 0,6% 0,5% 0,5% 0,4% 0,4% 0,4% Caja y bancos 0,1% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,3% Otras inversiones financieras 0,5% 0,6% 0,6% 0,5% 0,6% 0,5% Bienes Raíces 7,4% 7,3% 7,3% 7,3% 7,3% 7,4% Bienes raíces uso propio 4,0% 3,9% 4,0% 3,9% 3,9% 3,9% Bienes Raíces Leasing 3,4% 3,4% 3,3% 3,4% 3,4% 3,6% Otras inversiones inmobiliarias 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% Otros 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% Inversiones CUI ,5% 2,0% 2,4% (A): Anualizado

12 INDICADORES TECNICOS DE LA INDUSTRIA INDICADORES FINANCIEROS ($mm. de Sep. de 2004) Sep.04 var 02/03 var Sep/Sep Prima Directa Individuales ,9% 13,56% Colectivos ,2% 21,09% Desgravamen ,5% 32,30% AFP ,8% -0,41% Rentas Vitalicias ,5% 16,69% Inval. y Sobrev ,3% -99,94% Total ,8% 15,42% Margen de Contribución Individuales ,2% -2,56% Colectivos ,3% 35,83% Desgravamen ,3% 40,39% AFP ,5% 17,81% Rentas Vitalicias ,8% 2,56% Inval. y Sobrev ,3% -11,50% Total ,0% -4,67% Costo de Intermediación Individuales ,9% 6,81% Colectivos ,9% 52,88% Desgravamen ,3% 36,02% AFP N/A N/A Rentas Vitalicias ,4% 8,74% Inval. y Sobrev N/A -100,00% Total ,3% 17,21% INDICADORES TECNICOS DE LA INDUSTRIA Sep.2004 Siniestralidad Individuales 40,9% 37,4% 41,0% 40,8% 42,2% Colectivos 69,5% 68,1% 67,6% 65,3% 60,1% Desgravamen 30,8% 31,5% 28,2% 25,3% 23,2% Total Seguros Tradicionales 48,5% 46,4% 47,0% 45,8% 43,6% Margen Técnico Individuales 19,8% 16,8% 17,7% 21,2% 18,8% Colectivos 19,7% 21,8% 22,0% 23,9% 27,7% Desgravamen 47,7% 47,7% 54,0% 58,0% 59,3% Total Seguros Tradicionales 24,9% 24,5% 26,6% 30,1% 31,7% Costo de Intermediación Individuales 20,6% 20,2% 20,3% 18,8% 17,5% Colectivos 9,2% 8,3% 8,7% 8,8% 10,0% Desgravamen 17,0% 16,0% 14,2% 13,1% 14,1% Total Seguros Tradicionales 16,3% 15,8% 15,5% 14,6% 14,4%

13 INDICADORES FINANCIEROS PRIMA DIRECTA Y VARIACION REAL ($mm. de Sep.2004) Total Individuales Colectivos Sep. 04 Var % Sep. 04 Var % Sep. 04 Var % ABN AMRO VIDA ,6% ,6% ,1% ALTAVIDA ,4% ,1% ,4% BANCHILE ,7% ,1% ,7% BBVA ,5% 0 0,0% ,8% BCI SEGUROS VIDA ,3% ,9% ,2% BICE VIDA ,9% ,2% ,1% CARDIF ,6% ,4% ,8% CHILENA CONS ,5% ,3% ,1% CIGNA ,2% ,5% ,1% CN LIFE ,4% ,3% 0 0,0% CONSORCIO VIDA ,4% ,5% ,2% CRUZ DEL SUR ,1% ,3% ,9% EUROAMERICA ,1% ,6% ,5% HUELEN ,1% 55-17,4% 0 0,0% ING ,1% ,1% ,7% INTERAMERICANA RENTAS ,1% ,8% 0 0,0% INTERAMERICANA VIDA ,2% ,2% ,2% LA CONSTRUCCION ,0% ,3% ,2% MAPFRE ,8% 251 4,3% ,0% METLIFE SEG Y REASEG ,0% ,1% ,0% MUTUAL CARABINEROS ,1% ,5% ,2% MUTUAL DE SEGUROS ,6% ,8% 134 6,4% MUTUAL EJ Y AV ,2% ,5% ,5% OHIO NATIONAL ,7% ,5% ,6% PENTA VIDA ,1% ,0% 21-83,3% PRINCIPAL ,2% ,4% ,7% RENTA NACIONAL ,6% 67-23,9% 60-2,7% SECURITY PREVISION VIDA ,8% ,7% ,0% VIDACORP ,9% ,7% ,2% VITALIS 0-100,0% 0 0,0% 0 0,0% Mercado ,4% ,6% ,1%

14 INDICADORES FINANCIEROS PRIMA DIRECTA Y VARIACION REAL ($mm. de Sep.2004) Total Sep. 04 Var % Desgravamen AFP Rentas Vitalicias Sep. 04 Var % Sep. 04 Var % Sep. 04 Var % ABN AMRO VIDA ,6% ALTAVIDA ,4% BANCHILE ,7% BBVA ,5% BCI SEGUROS VIDA ,3% BICE VIDA ,9% CARDIF ,6% CHILENA CONS ,5% CIGNA ,2% CN LIFE ,4% CONSORCIO VIDA ,4% CRUZ DEL SUR ,1% EUROAMERICA ,1% HUELEN ,1% ING ,1% INTERAMERICANA RENTAS ,1% INTERAMERICANA VIDA ,2% LA CONSTRUCCION ,0% MAPFRE ,8% METLIFE SEG Y REASEG ,0% MUTUAL CARABINEROS ,1% MUTUAL DE SEGUROS ,6% MUTUAL EJ Y AV ,2% OHIO NATIONAL ,7% PENTA VIDA ,1% PRINCIPAL ,2% RENTA NACIONAL ,6% SECURITY PREVISION VIDA ,8% VIDACORP ,9% VITALIS 0-100,0% Mercado ,4% 0-100,0% 0 0,0% 0 0,0% ,0% 0 0,0% 0 0,0% ,5% 0 0,0% 0 0,0% ,2% ,0% 0 0,0% ,1% 2-97,6% 0 0,0% ,4% 0 0,0% ,1% ,2% 0 0,0% 0 0,0% ,3% 6 194,5% ,2% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 3-84,0% ,0% ,0% ,1% ,9% 0 0,0% ,0% ,7% 0 0,0% ,2% ,0% 0 0,0% 0 0,0% ,4% ,9% ,5% 0 0,0% 0 0,0% ,9% ,8% 0-100,0% 0 0,0% ,3% ,0% ,8% ,2% 0 0,0% ,7% ,0% ,1% ,2% 424 2,3% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 106 6,6% 0 0,0% 0 0,0% ,0% 0 0,0% ,7% 18 0,0% ,0% ,1% 323-1,9% 0 0,0% ,5% 51 15,4% ,3% ,4% ,7% ,7% 0 0,0% 81-94,8% ,1% ,7% 0 0,0% 0 0,0% 0-100,0% ,3% ,4% ,7%

15 INDICADORES FINANCIEROS PARTICIPACION DE MERCADO (a Sep.2004) Individuales Colectivos Desgravamen AFP Rentas Vitalicias Total ING 15,3% 6,7% 6,8% 18,5% 13,8% 13,0% METLIFE SEG Y REASEG 4,7% 3,6% 1,2% -0,2% 14,2% 9,3% CONSORCIO VIDA 16,3% 5,1% 1,1% 0,0% 9,8% 8,9% PRINCIPAL 1,4% 0,6% 0,3% 0,0% 13,2% 7,8% CHILENA CONS. 10,8% 8,4% 3,5% 0,0% 5,2% 6,0% LA CONSTRUCCION 3,4% 5,5% 5,9% 23,1% 4,3% 5,8% INTERAMERICANA RENTAS 3,1% 0,0% 0,0% 0,0% 9,0% 5,6% VIDACORP 2,9% 1,3% 0,1% 8,4% 6,4% 4,9% PENTA VIDA 3,1% 0,0% 0,0% 13,0% 6,0% 4,9% EUROAMERICA 7,5% 8,5% 0,1% 0,0% 3,2% 4,0% BICE VIDA 0,4% 3,9% 1,4% 0,0% 5,0% 3,4% BBVA 0,0% 0,1% 3,9% 36,5% 0,0% 3,1% CRUZ DEL SUR 3,7% 5,8% 10,2% 0,0% 1,5% 2,9% INTERAMERICANA VIDA 8,7% 8,2% 7,0% 0,0% 0,0% 2,9% OHIO NATIONAL 0,4% 0,6% 0,9% 0,0% 4,3% 2,7% ALTAVIDA 3,0% 3,8% 19,7% 0,0% 0,0% 2,5% CARDIF 1,1% 11,2% 11,2% 0,0% 0,0% 2,3% RENTA NACIONAL 0,0% 0,0% 0,1% 0,4% 3,7% 2,1% SECURITY PREVISION VIDA 4,4% 4,6% 3,0% 0,2% 0,0% 1,5% BCI SEGUROS VIDA 2,0% 1,8% 8,4% 0,0% 0,0% 1,2% BANCHILE 0,6% 3,6% 6,4% 0,0% 0,0% 1,0% MAPFRE 0,1% 1,5% 6,9% 0,0% 0,4% 1,0% MUTUAL DE SEGUROS 3,7% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,8% CIGNA 1,0% 4,9% 0,0% 0,0% 0,0% 0,7% MUTUAL EJ Y AV 1,4% 2,8% 0,1% 0,0% 0,0% 0,5% ABN AMRO VIDA 0,4% 4,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5% MUTUAL CARABINEROS 0,6% 2,9% 0,4% 0,0% 0,0% 0,5% HUELEN 0,0% 0,0% 1,2% 0,0% 0,0% 0,1% CN LIFE 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

16 INDICADORES FINANCIEROS DIVERSIFICACION DE CARTERA (a Sep.2004) Individuales Colectivos Desgravamen AFP Rentas Vitalicias ABN AMRO VIDA 13,0% 87,0% 0,0% 0,0% 0,0% ALTAVIDA 20,3% 16,6% 63,1% 0,0% 0,0% BANCHILE 9,3% 39,2% 51,5% 0,0% 0,0% BBVA 0,0% 0,5% 10,2% 89,3% 0,0% BCI SEGUROS VIDA 27,9% 16,5% 55,6% 0,0% 0,0% BICE VIDA 1,9% 12,3% 3,4% 0,0% 82,4% CARDIF 7,9% 52,8% 39,4% 0,0% 0,0% CHILENA CONS. 30,5% 15,3% 4,8% 0,0% 49,5% CIGNA 24,1% 75,9% 0,0% 0,0% 0,0% CN LIFE 99,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,8% CONSORCIO VIDA 30,7% 6,1% 1,0% 0,0% 62,1% CRUZ DEL SUR 21,1% 21,3% 27,9% 0,0% 29,7% EUROAMERICA 31,2% 22,7% 0,2% 0,0% 45,8% HUELEN 4,5% 0,0% 95,5% 0,0% 0,0% ING 19,7% 5,6% 4,2% 10,6% 59,9% INTERAMERICANA RENTAS 9,1% 0,0% 0,0% 0,0% 90,9% INTERAMERICANA VIDA 50,1% 30,5% 19,4% 0,0% 0,0% LA CONSTRUCCION 9,8% 10,2% 8,2% 29,7% 42,1% MAPFRE 2,1% 16,8% 56,3% 0,0% 24,7% METLIFE SEG Y REASEG 8,5% 4,2% 1,1% -0,2% 86,4% MUTUAL CARABINEROS 23,1% 69,0% 7,9% 0,0% 0,0% MUTUAL DE SEGUROS 79,1% 20,9% 0,0% 0,0% 0,0% MUTUAL EJ Y AV 42,2% 56,1% 1,6% 0,0% 0,0% OHIO NATIONAL 2,8% 2,6% 2,7% 0,0% 91,9% PENTA VIDA 10,5% 0,0% 0,0% 19,8% 69,6% PRINCIPAL 3,0% 0,9% 0,3% 0,0% 95,8% RENTA NACIONAL 0,3% 0,2% 0,2% 1,3% 98,0% SECURITY PREVISION VIDA 49,6% 33,4% 16,0% 0,9% 0,0% VIDACORP 9,8% 2,9% 0,1% 12,8% 74,3% Mercado 16,8% 10,8% 8,0% 7,5% 56,7%

17 INDICADORES FINANCIEROS POR COMPAÑIA Solvencia y Rentabilidad INDICADORES FINANCIEROS (a Sep.2004) Endeudam. total Utilidad / Activos (A) Utilidad / Prima Directa Utilidad / Patrimonio (A) Rentab. Inversiones (A) ABN AMRO VIDA 0,79-11,3% -7,1% -22,1% 3,0% ALTAVIDA 0,88 18,5% 21,0% 37,1% 4,0% BANCHILE 3,31 4,8% 4,5% 19,9% 4,0% BBVA 3,49 2,9% 2,4% 10,8% 3,0% BCI SEGUROS VIDA 3,80 6,5% 14,3% 34,4% 5,8% BICE VIDA 13,11 0,9% 6,5% 11,8% 6,7% CARDIF 2,38 4,6% 2,4% 14,9% 3,2% CHILENA CONS. 8,08 1,8% 11,4% 17,1% 6,9% CIGNA 5,10 4,5% 45,4% 30,6% 6,2% CN LIFE 6,55 5,9% 4584,8% 39,4% 10,9% CONSORCIO VIDA 7,08 3,1% 36,4% 24,5% 8,5% CRUZ DEL SUR 7,68 2,0% 12,1% 18,0% 7,5% EUROAMERICA 11,81 0,1% 0,4% 0,8% 6,6% HUELEN 1,56 0,3% 1,2% 0,8% 4,4% ING 10,81 0,2% 1,5% 2,4% 6,6% INTERAMERICANA RENTAS 11,56 0,4% 2,1% 5,2% 6,8% INTERAMERICANA VIDA 3,48-1,2% -3,9% -5,1% 5,9% LA CONSTRUCCION 8,86 1,5% 13,6% 15,3% 7,0% MAPFRE 3,66-0,8% -0,9% -3,4% 7,5% METLIFE SEG Y REASEG 9,30-0,6% -4,2% -6,0% 6,3% MUTUAL CARABINEROS 0,98 3,7% 53,9% 7,4% 6,7% MUTUAL DE SEGUROS 2,21 9,3% 52,8% 32,0% 5,6% MUTUAL EJ Y AV 0,51 5,4% 30,2% 8,2% 4,7% OHIO NATIONAL 11,16 1,7% 10,9% 21,1% 6,3% PENTA VIDA 8,75 1,7% 10,8% 16,1% 7,8% PRINCIPAL 12,27 0,0% -0,1% -0,1% 6,6% RENTA NACIONAL 8,65 1,0% 8,2% 9,5% 6,7% SECURITY PREVISION VIDA 7,70 1,7% 4,4% 13,2% 6,9% VIDACORP 9,55 0,9% 8,7% 9,1% 6,7% VITALIS 6,13 9,9% 0,0% 71,0% 15,1% MERCADO 7,84 1,5% 10,3% 12,8% 7,1% (A): Anualizado

18 INDICADORES FINANCIEROS POR COMPAÑIA Operación INDICADORES FINANCIEROS (a Sep.2004) Gasto Neto Costos Adm. / Prima Directa Costos Intermediación / Prima Directa Costos Adm. / Inversión Promedio (A) Result. técnico / Prima Directa ABN AMRO VIDA 60,4% 15,0% 7,5% 34,3% -9,1% ALTAVIDA 40,9% 28,9% 10,0% 29,5% 26,0% BANCHILE 59,2% 42,7% 8,7% 51,9% 5,2% BBVA 6,3% 4,2% 2,1% 7,4% 3,1% BCI SEGUROS VIDA 42,4% 33,8% 6,0% 16,6% 15,4% BICE VIDA 9,9% 5,8% 3,7% 0,8% 8,1% CARDIF 73,9% 43,9% 28,2% 107,6% 3,0% CHILENA CONS. 21,2% 12,1% 8,9% 2,0% 12,9% CIGNA 39,3% 25,9% 19,1% 2,6% 55,8% CN LIFE 194,4% 146,5% 13,2% 0,2% 4986,2% CONSORCIO VIDA 52,5% 16,2% 9,0% 1,5% 35,7% CRUZ DEL SUR 45,0% 32,5% 5,0% 5,5% 14,0% EUROAMERICA 17,4% 9,4% 7,7% 1,8% 2,6% HUELEN 26,6% 26,0% 0,6% 6,9% 10,7% ING 16,8% 11,3% 5,2% 1,9% 1,4% INTERAMERICANA RENTAS 4,1% 1,8% 2,3% 0,4% 2,7% INTERAMERICANA VIDA 63,6% 45,9% 10,4% 14,8% -4,0% LA CONSTRUCCION 20,2% 13,9% 6,2% 1,5% 17,7% MAPFRE 42,9% 25,0% 14,5% 25,9% -0,4% METLIFE SEG Y REASEG 15,8% 9,9% 5,7% 1,5% -2,4% MUTUAL CARABINEROS 24,5% 24,5% 0,0% 1,7% 76,9% MUTUAL DE SEGUROS 34,7% 23,8% 10,9% 4,2% 55,6% MUTUAL EJ Y AV 22,3% 21,6% 0,6% 3,9% 33,9% OHIO NATIONAL 12,0% 8,4% 3,5% 1,4% 1,4% PENTA VIDA 12,7% 6,1% 6,5% 1,0% 13,7% PRINCIPAL 9,7% 6,0% 3,7% 0,9% 1,2% RENTA NACIONAL 8,6% 4,9% 3,6% 0,6% 13,1% SECURITY PREVISION VIDA 48,5% 28,5% 15,7% 12,3% 5,6% VIDACORP 15,0% 9,2% 5,6% 0,9% 9,7% VITALIS 0,3% 0,0% 0,0% 0,2% 0,0% MERCADO 21,4% 14,1% 6,7% 2,2% 11,7% (A): Anualizado

19 INDICADORES FINANCIEROS INDICADORES TECNICOS POR COMPAÑIA Y PRODUCTO (a Sep.2004) MERCADO ABN ALTAVIDA BANCHILE BBVA BCI BICE Individuales Siniestralidad 42,2% 15,9% 17,9% 22,6% 0,0% 29,0% 6,2% Margen técnico 18,8% 23,2% 58,4% 85,7% 0,0% 60,5% -34,0% Costo de Intermediación / Prima Directa 17,5% 39,3% 17,5% -4,6% 0,0% 6,1% 2,4% Colectivos Siniestralidad 60,1% 79,4% 10,2% 11,4% 13,2% 74,0% 77,8% Margen técnico 27,7% 9,7% 53,7% 79,9% 70,2% 19,8% 9,0% Costo de Intermediación / Prima Directa 10,0% 2,8% 16,1% 8,0% 14,3% 5,0% 9,4% Desgravamen Siniestralidad 23,2% IFR 23,2% 46,8% 20,9% 24,7% 21,3% Margen técnico 59,3% IFR 69,4% 33,1% 54,3% 67,4% 62,2% Costo de Intermediación / Prima Directa 14,1% 0,0% 6,0% 11,7% 19,4% 6,1% 11,0% Total Seguros Tradicionales Siniestralidad 43,6% 63,6% 20,8% 28,3% 20,5% 34,7% 57,5% Margen técnico 31,7% 13,2% 65,6% 59,0% 55,1% 57,1% 12,0% Costo de Intermediación / Prima Directa 14,4% 7,5% 10,0% 8,7% 19,1% 6,0% 8,9%

20 INDICADORES FINANCIEROS INDICADORES TECNICOS POR COMPAÑIA Y PRODUCTO (a Sep.2004) MERCADO Individuales Siniestralidad 42,2% Margen técnico 18,8% Costo de Intermediación / Prima Directa 17,5% Colectivos Siniestralidad 60,1% Margen técnico 27,7% Costo de Intermediación / Prima Directa 10,0% Desgravamen Siniestralidad 23,2% Margen técnico 59,3% Costo de Intermediación / Prima Directa 14,1% Total Seguros Tradicionales Siniestralidad 43,6% Margen técnico 31,7% Costo de Intermediación / Prima Directa 14,4% CARDIF CHILENA CIGNA CN CONSORCIO 9,4% 47,9% 17,9% 73,0% 53,4% 63,1% 22,4% 58,0% -30,6% 4,5% 26,0% 21,7% 30,2% 13,3% 17,7% 24,8% 83,0% 48,6% 0,0% 61,2% 47,5% 13,0% 43,0% 0,0% -0,4% 26,6% 4,0% 10,3% 0,0% 33,1% 11,1% 48,4% 0,0% 0,0% 57,3% 51,7% 47,5% 0,0% 0,0% 28,8% 30,7% 4,2% 0,0% 0,0% 8,0% 18,6% 60,5% 40,6% 73,0% 55,1% 50,3% 22,0% 43,9% -30,6% 4,4% 28,2% 14,7% 19,1% 13,3% 19,9%

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