Análisis mensual de los mercados

Transcripción

1 Schroders Análisis mensual de los mercados Perspectiva general de los mercados en agosto de 2012 Lo más destacado: Los mercados subieron en agosto, prolongando el repunte de verano. Una mayor relajación en cuanto a los problemas de la zona euro, el optimismo sobre la economía de EE.UU. e indicios de que los gobiernos centrales se han comprometido a estimular el crecimiento, han ayudado a los activos de riesgo. En agosto, los datos económicos del Reino Unido fueron positivos en general. El índice manufacturero PMI superó notablemente las expectativas del mercado, dando la vuelta a la notable caída del mes anterior. Además, el PIB del Reino Unido del segundo trimestre fue revisado al alza del -0,7% al -0,5% por la Oficina Nacional de Estadística. En EE.UU., los indicios de que la Fed está dispuesta a aplicar nuevas medidas de alivio en caso necesario impulsaron la confianza y, en Europa, el coste de los préstamos en España disminuyó anticipando un cambio por parte del BCE para proporcionar ayuda adicional a los países de la zona euro con dificultades. Los datos de China, donde el crecimiento de la producción industrial cayó a un mínimo en nueve meses,fueron el principal detractor de confianza. La renta variable cerró el período con diferencias ante la tan esperada reunión de política del BCE de septiembre y la publicación de los datos de empleo de EE.UU. Los mercados de renta fija se mostraron contenidos en general en agosto, cuando la temporada vacacional dió una tregua a la volatilidad de los meses anteriores. El creciente optimismo en Europa se reflejó en fuertes caídas en los rendimientos a corto plazo italianos y españoles. En los mercados de crédito, los bonos de menor calificación en particular high yield fueron los más destacados. En los mercados de materias primas, los problemas geopolíticos y las interrupciones de la oferta provocaron que los precios del crudo estadounidense siguieran aumentando en agosto, mientras que el oro también subió a un ritmo constante en la segunda mitad del mes. Estados Unidos El mercado de renta variable de EE.UU. se situó en territorio positivo durante el mes a pesar de algunas turbulencias debido a las preocupaciones por la crisis de deuda de la zona euro y el temor a una desaceleración en China. Los signos de mejora de los datos económicos impulsaron la confianza del mercado y el Libro Beige de la Reserva Federal de EE.UU., que analiza las condiciones económicas regionales mensualmente, indicaba que "la actividad ha continuado expandiéndose gradualmente en julio y a principios de agosto". Los inversores han seguido de cerca si el Comité Federal de Mercado Abierto adoptará medidas adicionales para apoyar la recuperación económica. Sin embargo, el Presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, ha decepcionado a los inversores después de que su tan esperado Publicado por Schroder Investment Management Limited. 31 Gresham Street, Londres EC2V 7QA. Nº registro Inglaterra. Autorizado y regulado por la Autoridad de Servicios Financieros.

2 discurso a finales de mes ni siquiera mencionase la intención de una nueva ronda de compra de activos. En su lugar, se ha comprometido a "proporcionar una adaptación política adicional según las necesidades", decepcionando a los especuladores bursátiles alcistas en particular, que habían estado esperando ver la continuación de su promesa de una nueva ronda de alivio cuantitativo. Zona euro La confianza de los inversores se impuso en agosto, a pesar del pesimismo de los principales indicadores. Las garantías del BCE y las conversaciones de compra de bonos soberanos del banco central han sido suficiente para animar la confianza, impulsando los mercados de renta variable al alza. Los inversores han recompensado a los valores financieros y de servicios públicos, en particular, a expensas de los valores más defensivos de salud y bienes de consumo básico. Europa ha destacado a nivel regional y, a nivel nacional el estado de ánimo positivo ha respaldado a las naciones periféricas, registrando España e Italia algunas de las mayores ganancias. A pesar de la actitud desafiante del mercado, los datos económicos han seguido decepcionando. Los datos de fabricación de la zona euro se han desplomado, aunque el ritmo de caída ha disminuido, y el desempleo ha alcanzado el 11,3%. El motor de la región, Alemania, ha registrado una mejora en los datos de fabricación, pero el deterioro de las condiciones económicas mundiales se ha dejado notar sobre las exportaciones. Los mercados podrían recibir algo de consuelo con los signos de mejora de la actividad industrial en España, Grecia e Irlanda, sin embargo, persisten las preocupaciones sobre la salud de la economía mundial, ya que los decepcionantes datos económicos de China han vuelto a traer al punto de mira la perspectiva de un aterrizaje brusco. La volatilidad del mercado se ha moderado ya que los volúmenes de operaciones se han mantenido bajos durante el mes vacacional de agosto, pero con la vuelta a la "normalidad" en septiembre, todas las miradas se centrarán en los políticos europeos y en el BCE, a la espera de más detalles sobre las medidas propuestas para hacer frente a la crisis de la deuda. Reino Unido En un marcado contraste con agosto de cuando los mercados reaccionaron bruscamente a la desaceleración del crecimiento económico mundial y a la crisis de la zona euro- agosto de 2012 ha transcurrido en gran parte sin incidentes. El FTSE All Share Index ha continuado escalando posiciones; un 2,2% (en libras esterlinas) a lo largo del mes, lo que eleva los rendimientos en lo que va de año hasta el 7,0%. Una combinación de una temporada de resultados en la que no ha habido aspectos negativos significativos y una mayor confianza en que los políticos están preparados para estimular la economía mundial ha conducido a la reciente recuperación. En el mercado de renta variable del Reino Unido, todos los grupos de capitalización han logrado ganancias en agosto, pero el Small Cap Ex Investment Trusts Index ha obtenido la rentabilidad más admirable con un 6,6%. Loa valores cíclicos han conducido al mercado general al alza, y los sectores de petróleo y gas, y finanzas se han recuperando con fuerza tras las rentabilidades negativas de julio. Los datos económicos del Reino Unido han sido positivos en general en agosto. El índice manufacturero PMI ha superado notablemente las expectativas del mercado, invirtiendo con creces la notable caída del mes anterior. Además, el PIB del Reino Unido del segundo trimestre ha sido revisado al alza del -0,7% al -0,5% por la Oficina Nacional de Estadística. Japón El mercado de renta variable japonés se ha debilitado hacia la segunda mitad del mes y el TOPIX ha caído un 0,6% (en moneda local) en general. Las tendencias básicas subyacentes del mercado no han cambiado. En términos generales, los sectores defensivos han continuado comportándose relativamente bien, mientras que los valores cíclicos se han liquidado. El Comité de Política Monetaria del Banco de Japón ha mantenido los tipos de interés a un día sin cambios en el 0,0-0,1% y ha indicado que se espera que la economía japonesa regrese a la "senda de la recuperación moderada" gracias a las mejoras graduales en la economía mundial. El comité ha afirmado que la economía se ha beneficiado de un crecimiento moderado del consumo, las exportaciones, la inversión y la producción. 2

3 Las expectativas sobre las perspectivas de consumo también se han animado durante el mes después de que las cifras del Ministerio de Economía, Comercio e Industria confirmasen que el gasto de los consumidores había sido elevado y el gobernador del Banco de Japón, Masaaki Shirakawa, destacase la capacidad de recuperación de la demanda interna del país. Esto se ha debido en gran medida a las actividades de reconstrucción tras el tsunami, y a las políticas del gobierno, como las subvenciones para la compra de coches ecológicos. Asia (sin Japón) La renta variable de Asia ha experimentado ligeras caídas en agosto al empeorar el panorama económico chino. Los datos de fabricación no han alcanzado las expectativas cayendo a un mínimo en nueve meses a pesar de los continuos esfuerzos por parte de las autoridades chinas para estimular la actividad económica. La rentabilidad ha marcado un fuerte contraste con Taiwán, que ha superado al índice por un elevado margen, al recibir la renta variable del país la noticia de que los pedidos de exportación cayeron más de lo esperado en julio. El gobierno del país ha recortado sus previsiones de crecimiento para el año, debido en gran parte a la desaceleración de China. Las acciones del sector tecnológico, sin embargo, han ayudado a mantener a flote el mercado ya que el sector se ha beneficiado de las expectativas de que los próximos lanzamientos de ultrabooks, tabletas y smartphones impulsen la rentabilidad del tercer trimestre. A pesar de que el crecimiento económico de la India se ha mantenido en un mínimo en tres años en el segundo trimestre, los datos han sido ligeramente mejores de lo esperado y han avivado las esperanzas de que lo peor de la recesión del país pueda haber terminado. En otras partes de la región, las fuertes caídas en el valor de las acciones de medios de comunicación australianas han minado la rentabilidad, ya que se han contabilizado más de 6 mil millones de dólares australianos en depreciaciones en los balances del sector. La noticia se ha producido tras una decepcionante temporada de resultados protagonizada por los cambios estructurales a largo plazo en las audiencias y la desaceleración pronunciada de la inversión publicitaria. El sector de los materiales también se ha visto presionado por las continuas preocupaciones por las perspectivas de la economía mundial. Mercados emergentes El MSCI Emerging Markets Index se ha quedado por detrás del MSCI World en agosto ya que los negativos datos publicados en las economías emergentes de Asia y Latinoamérica han perjudicado a la rentabilidad. Los mercados de EMEA han superado a los mercados emergentes en general durante el mes, liderados por la fuerte rentabilidad de la República Checa y Egipto. En la República Checa, el repunte de Cez (una de las acciones clave del mercado) tras el anuncio de unos beneficios elevados en el segundo trimestre, ha contribuido a la recuperación del mercado, y la corona se ha revalorizado gracias a la confianza positiva del mercado. La buena rentabilidad de Egipto ha estado impulsada por un depósito de 2 mil millones de dólares estadounidenses de Qatar para respaldar el agotamiento de las reservas internacionales y por la sustitución de altos cargos militares realizada por el presidente Mursi en un intento por disminuir la influencia militar sobre el estado. El peso pesado del índice, Rusia, también ha destacado, ayudada por la reciente fuerza de los precios del crudo Brent y la entrada del país en la Organización Mundial del Comercio (OMC), que se espera que ayude a atraer una mayor inversión extranjera. La confianza también se ha visto impulsada por un aumento en el índice manufacturero PMI hasta los 52 en julio. Tanto los mercados latinoamericanos como los asiáticos han tenido un comportamiento peor que el resto de mercados emergentes durante el período. Sin embargo, Brasil ha destacado, impulsado por un alza en las acciones energéticas, que se han beneficiado del aumento del precio del petróleo durante el mes. La confianza ha mejorado aún más con el anuncio de un paquete de estímulo de 60 mil millones de dólares estadounidenses y una reducción de los tipos de interés hasta el 7,5%. Colombia ha sido la gran rezagada de Latinoamérica, ya que las exportaciones han caído un 1,9% interanual en junio y el banco central ha reducido los tipos de interés por segundo mes consecutivo ante la preocupación por la demanda mundial. En cuanto a los mercados asiáticos, Taiwán ha tenido una buena rentabilidad, ya que la producción industrial ha mejorado en julio comparado con junio, y después de que el peso pesado del índice Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) anunciase unos resultados de ventas fuertes. Sin embargo, los malos resultados de Indonesia, China y Corea han afectado a la rentabilidad regional ya que las preocupaciones por la balanza 3

4 comercial en Indonesia, la publicación de datos negativos en China y el débil crecimiento de las exportaciones en Corea han decepcionado a los mercados. Renta fija mundial Los mercados de renta fija se han mostrado contenidos en general en agosto, cuando la temporada vacacional ha dado una tregua a la volatilidad de los meses anteriores. Los volúmenes de operaciones han sido escasos y la rentabilidad de los bonos soberanos básicos ha sido mínima. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. ha subido 8 puntos básicos (pb) en agosto hasta el 1,55%, alcanzando un máximo del 1,83% a mediados de mes. El rendimiento de los bonos del Tesoro del Reino Unido equivalentes ha caído 1 pb hasta el 1,46%, mientras que el de los bonos del Tesoro alemanes a 10 años ha crecido 5 pb hasta el 1,33%, aunque a mediados de mes alcanzó el 1,56%. Los movimientos más destacables en los bonos soberanos se han situado en la periferia de la zona euro, donde la confianza de los inversores ha mejorado entre informes de que el BCE estaba considerando establecer umbrales de rendimiento para las naciones deudoras en apuros. Aunque el BCE ha restado importancia a estos rumores, el mayor optimismo se ha reflejado en fuertes caídas en los rendimientos a corto plazo italianos y españoles. En España, el rendimiento de los bonos a 3 años ha disminuido 134 pb hasta el 4,54%, mientras que el rendimiento del equivalente italiano a 3 años ha caído 115 pb hasta el 3,64%. Los rendimientos de los bonos a 10 años de estos países también se han reducido ligeramente durante el mes, pero se han mantenido elevados y cerca de máximos históricos. El Bank of America Merrill Lynch 1-3 year Index de bonos españoles ha ganado un 3,09% en agosto, mientras que el equivalente italiano ha obtenido un 2,48%. El índice de 10 años español, sin embargo, apenas ha pisado el terreno positivo (0,69%), mientras que el índice de 10 años italiano ha logrado un 3,13%. Los mercados de crédito también se han moderado en agosto, obteniendo los bonos de menor calificación -particularmente el high yield- la mayor rentabilidad. El BofAML Sterling High Yield Index ha subido un 3,37% y el Euro High Yield Index ha experimentado un alza del 2,59%. En cuanto al crédito con grado de inversión, el segmento con calificación BBB ha tenido un buen comportamiento en el Reino Unido y Europa (obteniendo un 1,46% y 1,55% respectivamente). En cuanto a los sectores, seguros y servicios públicos han sido los más destacados en crédito europeo, mientras que los sectores de salud e industriales se han quedado rezagados (todas las rentabilidades están en moneda local). Perspectiva general: Rentabilidad total (%) hasta finales de agosto de mes 12 meses Renta variable EUR USD GBP EUR USD GBP MSCI World MSCI World Value MSCI World Growth MSCI World Smaller Companies MSCI Emerging Markets MSCI AC Asia ex Japan S&P MSCI EMU FTSE Europe ex UK FTSE All-Share TOPIX* mes 12 meses Bonos del Estado EUR USD GBP EUR USD GBP JPM GBI US All Mats

5 JPM GBI UK All Mats JPM GBI Japan All Mats** JPM GBI Germany All Mats Bonos corporativos EUR USD GBP EUR USD GBP BofA ML US Corporate Master BofA ML EMU Corporate ex T1 (5-10Y) BofA ML Non-Gilts Bonos sin grado de inversión EUR USD GBP EUR USD GBP BofA ML Global High Yield BofA ML Euro High Yield Fuente: DataStream. Rentabilidad de la moneda local en agosto *-0,59% ** -0,16% Información importante Sólo para inversores y asesores profesionales. Este documento no está destinado a clientes privados. Este documento tiene fines informativos exclusivamente y no se considera material promocional de ningún tipo. La información aquí contenida no se entiende como oferta o solicitud de compra o venta de ningún valor o instrumento afín en este documento. No se debe depositar su confianza en las opiniones e información recogidas en el documento a la hora de tomar decisiones de inversión y/o estratégicas. La información aquí contenida se considera fiable, pero Schroder Investment Management Ltd (SIM) no garantiza su integridad ni su exactitud..esto no excluye ni restringe ningún deber ni responsabilidad que SIM haya contraído hacia sus clientes en virtud de la Ley de Mercados y Servicios Financieros de 2000 (y sus posteriores modificaciones) o de cualquier otro sistema normativo. Schroders ha expresado sus propios puntos de vista y opiniones de este documento y estos pueden cambiar. Publicado por Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA. Autorizado y regulado por la Autoridad de Servicios Financieros. Para su seguridad, las comunicaciones serán grabadas o controladas. Los datos de terceros son propiedad o están sujetos a licencia del proveedor de datos y no podrán reproducirse o extraerse y utilizarse con ningún otro fin sin el consentimiento del referido proveedor de datos. Los datos de terceros se facilitan sin garantías de ningún tipo. El proveedor de datos y el emisor del documento no serán responsables en modo alguno en relación con los referidos datos de terceros. El Folleto y/o contienen cláusulas adicionales de exoneración de responsabilidad aplicables a tales datos. FTSE International Limited ( FTSE ) FTSE FTSE es una marca comercial de London Stock Exchange Plc y de The Financial Times Limited y FTSE International Limited la emplea bajo licencia. Todos los derechos de los índices o calificaciones de FTSE recaen sobre FTSE o sus licenciantes. Ni FTSE ni sus licenciantes aceptan responsabilidad alguna por los posibles errores u omisiones de los índices o calificaciones de FTSE o de los datos subyacentes. No está permitido distribuir los datos de FTSE sin consentimiento expreso y por escrito de FTSE. 5