PENSIONES Y CESANTIAS SANTANDER. REVISION ANUAL 2001 Bogotá, Colombia

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1 Contacto: Wilson Hernández Junca (Colombia) Rafael González Guillén (Colombia) (571) Roy Weinberger (New York) Septiembre de 20 PENSIONES Y CESANTIAS SANTANDER. REVISION ANUAL 20 Bogotá, Colombia BANKWATCH RAtings de Colombia S.A. Pensiones y Cesantías Santander CALIFICACIÓN ASIGNADA: AAA (Triple A) Calificación anterior Noviembre 20: AA (Doble A) ROE:19.43 %;ROA: 15.92%; Activos:$ MM; Pasivos: $ MM; Patrimonio: $ MM; Utilidad ene-junio /:$ MM. Fondo de pensiones: $ M.M; Fondo Cesantías:$ Millones; Fondo Voluntario:$14.442MM. La información financiera analizada en este reporte está basada en cifras auditadas para los años 1998 y 1999 de las firmas Davivir y AFP Colmena, que al fusionarse conformaron Pensiones y Cesantías Santander a partir de abril de 20 y diciembre de 20 y junio de 20 de AFP Santander. 1. Fundamentos de calificación AAA (Triple A) La condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado es excelente con excelentes antecedentes en el mercado. Pensiones y Cesantías Santander nació en el mes de abril de 20 como resultado de la fusión de AFP Colmena y AFP Davivir, sociedades creadas como administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías y subsidiarias del grupo Social y del Grupo Bolívar respectivamente. El grupo Santander Central Hispano, realizó la compra de Colmena, la cual absorbió posteriormente a Davivir, realizando al mismo tiempo una capitalización por valor de $12.0 millones, hecho que permitió el crecimiento de los activos administrados y la inversión en nuevos productos e infraestructura que permiten prestar un mejor servicio. Desde el año 20 la AFP Santander, inicio un proceso de reorganización y estructuración de cada una de sus áreas, con el fin integrar a la empresa dentro de las estructuras y políticas generales del Grupo Santander, esto con el fin de aprovechar sus sinergias y el amplio conocimiento en los temas relacionados con la administración y control de riesgos de portafolios de inversión, aspectos que en el año 20 ya se encuentran totalmente implementados; de otra parte para el año 20 se han fijado unos objetivos estratégicos dentro de los cuales se destacan asegurar el nivel de ingresos, incrementando su cuota de mercado, esto mediante un manejo eficiente de la firma, implementando estrategias encaminadas a fidelizar y retener a las empresas y afiliados, ampliando además la base con aquellos clientes potenciales que cumplan con el perfil deseado, ubicado en aquellas personas con ingresos mensuales superiores a tres salarios mínimos. De igual forma como otros objetivos estratégicos planteados por la empresa se encuentran el aumentar el nivel de satisfacción de los empleados, mediante procesos de apoyo en aspectos de desarrollo personal, brindando capacitación continua, la cual se verá reflejada en una optima atención al cliente. De otra parte la empresa esta desarrollando un proceso encaminado a optimizar su estructura de distribución y de ampliación de los canales alternos, buscando satisfacer a los clientes y orientando la cultura empresarial hacia la generación de confianza de

2 manera tal que la empresa se posicione como la entidad más confiable en la administración de recursos provisionales, objetivo que se espera cumplir antes de cinco años. Para lograr esto dentro de sus objetivos estratégicos se encuentra alcanzar la oferta básica de servicio y mantener índices de satisfacción elevados para sus clientes. Valor de los fondos a junio 20 3,5,0 3,0,0 2,5,0 2,0,0 1,5,0 1,0,0 5,0 - PORTAFOLIOS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTIAS - JUNIO 20 $M.M. Colfondos Santander Horizonte Porvenir La AFP ha implementado estrategias en encaminadas a posicionarse en un mercado objetivo que le permita generar valores agregados al cliente, acompañados de una adecuada rentabilidad a la empresa, hecho que no se observaba con tal claridad al momento de fusionarse con la AFP Colmena y Davivir, quienes orientaban sus esfuerzos hacia nichos de mercado diferentes a los actualmente buscados por la empresa, lo cual ha implicado para la AFP Santander un cambio de concepción y reorganización de la entidad, cambios que se están llevando a cabo de acuerdo con los cronogramas propuestos y que han permitido la obtención de resultados positivos reflejados en las utilidades obtenidas con corte a julio de 20, especialmente al ser comparados con las cifras registradas a diciembre del año anterior. Es así como a julio del 20 la AFP Santander obtuvo utilidades por $ MM, mientras que durante el período completo 20 registro perdidas de $ MM, es decir mostró un incremento de un 694 %. Estos positivos resultados se han logrado gracias a la reorganización de la entidad en sus diferentes áreas, a la reorientación de las unidades de mercado, de la fuerza de venta y en especial a la de cobranzas, mediante la implementación de sistemas de código de barras para agilizar los procesos de recaudo, direccionando los recaudos hacia el canal del banco, especializando el apoyo en el área operativa y facilitando el proceso de pago a través de diferentes redes, además del constante seguimiento en el cobro de recaudos. Cabe destacar que dentro de las estrategias desarrolladas por la AFP se encuentra la redefinición de nichos de mercado, este hecho ha implicado el desestimulo en la vinculación de nuevos afiliados que perciban ingresos inferiores a dos salarios mínimos mensuales y que no se encuentren ubicados dentro de las empresas o áreas económicas definidas por la AFP como mercado objetivo. Protección Skandia Pensiones Voluntarias Cesantías Pensiones Obligatorias Para esto la AFP reestructuro su fuerza de ventas en todos sus aspectos, es así como actualmente esta compuesta por 688 profesionales, con objetivos claramente definidos, altamente capacitados y con metas especificas de desempeño. Personal que además cuenta con estímulos tanto económicos como de desarrollo personal. Como resultado de la integración funcional con el grupo Santander, la ARP ha logrado implementar las herramientas de gestión de riesgos financieros y operativos, así como su experiencia a nivel internacional como gestor de fondos (asset manager) para estructurar portafolios que cumplan con la normatividad vigente y que adicionalmente a través de estrategias claramente definidas optimicen su manejo y rentabilidad, con estrategias claras para controlar y minimizar los riesgos operacionales de crédito y mercado. Es así como para la estructuración de los portafolios de pensiones obligatorias y cesantías la AFP Santander utiliza como estrategia la utilización de la información emitida por el sector de fondos, la cual es consolidada en portafolios de referencia de industria tanto para pensiones como para cesantía. De igual forma utiliza la información emitida por la Superintendencia Bancaria correspondiente a sus portafolios sintéticos de Pensiones y de Cesantías. La mezcla de estos portafolios de referencia (sintético e industria ) permite la conformación de portafolios cuyos resultados permiten en primera instancia la obtención superior a la mínima exigida y una conformación siempre con tendencias y estructura semejantes a las del sector. Para el control de los portafolios en los aspectos de riesgo de crédito y mercado se cuenta con controles claramente definidos por el grupo Santander, los cuales son realizados tanto a nivel interno como por áreas independientes a la AFP, encargadas específicamente de dichas actividades, la cual utiliza herramientas como el VaR, calculado diariamente para todos los portafolios del grupo, el control y análisis de riesgo de crédito e indicadores de riesgo (duración), además de otras herramientas de gestión. Todos los controles corresponden a la puesta en practica de políticas claramente definidas por el Grupo Santander y que buscan la estructuración de productos homogéneos a nivel de Latinoamérica, que además hacen parte de un proyecto de alta envergadura en donde están involucradas todas las entidades del grupo a nivel de Latinoamérica denominado Proyecto América cuyo objetivo principal es dar identidad a todas las inversiones de BSCH en América Latina y constituirse en la primera franquicia regional. La AFP Santander efectúa un comité de inversiones en forma periódica del cual se desprenden los lineamientos estrategias y propuestas generales para conformación y manejo de portafolios de inversión, así como para la asignación de cupos de inversión y contraparte, las cuales son avaladas por el comité de Gestión de activos en España. 2

3 A nivel comercial de igual forma la empresa redirecciono sus objetivos e implemento estrategias encaminadas a aumentar la fidelidad del cliente con la empresa, mediante estrategias de atención personalizada y la prestación de un servicio de acuerdo con su perfil. Para esto ha capacitado su fuerza de venta, estableciendo metas de crecimiento y nicho de mercado a trabajar, el cual se ubica en personas con ingresos superiores a dos salarios mínimos mensuales y en general que pertenezcan a empresas económicamente estables. Dentro de los servicios prestados a los clientes de la AFP se encuentran el envío detallado del extracto de cuenta en forma trimestral, consulta a través de pagina Internet, facilidad en el pago de recursos, sistema interactivo de respuesta IVR el cual permite la consulta de saldos y movimientos de pensiones obligatorias y voluntarias y cesantías, así como fortalecimiento y reestructuración del área de reclamos mediante la implementación de un sistema por procesos, el cual permite hacer un seguimiento más preciso y ágil a dichas actividades. Pensiones y Cesantías Santander posee una sólida estructura en software y hardware, con el cual logra un desarrollo eficiente de sus actividades, para esto cuenta con un aplicativos Heinsohn que funcionan bajo plataforma AS4, utilizando servidores Compaq y Hewlett Packard de ultima generación, este le permite el manejo de la información contable con el aplicativo Optima. Para la administración de los fondos cuenta con un aplicativo - Porfin, que se utiliza como mecanismo de administración, control, valoración y contabilización de las diferentes operaciones de tesorería y para el manejo de información de cuentas y clientes con los aplicativos Futura, Garantía y Plenitud para pensiones obligatorias, cesantías y pensiones voluntarias. DOFA Fortalezas Sinergias operativas con el Grupo Santander, caracterizado por su experiencia en el negocio de asset management. Riguroso proceso de inversión y equipo de trabajo altamente capacitado. Herramientas de medición y control de riesgos financieros desarrolladas bajo estándares internacionales y constantemente monitoreadas por el BCSH en España. Sistema interactivo de información en línea para los clientes, hoja de Internet, sistema call center. Productos y servicios claramente definidos de acuerdo a segmentos de mercado con una estructura organizacional que le permite ejecutar eficientemente sus labores. Amplio canal de distribución de servicios, con una red compuesta por 632 oficinas de recaudo, 688 asesores comerciales, 23 puntos de servicios. Debilidades Bajo posicionamiento de la marca. Dependencia en infraestructura tecnológica con Heinsohn Perfil actual del afiliado bajo (80% dos salarios mínimos mensuales) Programas de hábitos comerciales aun en proceso de consolidación. Sistema de comunicación al cliente externo en proceso de implementación. Oportunidades Explorar nuevos nichos de mercado. Fortalecimiento de fondo de pensiones voluntarias. Fortalecimiento del sistema de servicio al cliente Internalización de las herramientas de medición y gestión de riesgos manejadas por el Grupo Banco Santander Translados de afiliados del ISS Amenazas Alto nivel de desempleo con pocas probabilidades de reversión en el corto plazo. Reforma pensional que amenaza las estabilidad integral del sistema Prefacturación del ISS Paquetes complementarios sin costo del grupo por pertenecer a otros fondos (Caso Citibank) No cobro de comisión en retiro de cesantías en otros fondos Oportunidades. Sinergia del grupo (venta cruzada) Profundizar clientes actuales Sinergia y alianzas con terceros Pensiones voluntarias Campaña de calidad del Banco Estrategia grupo país Tecnología: Potencializar servicios de la página WEB y Call Center Cambio del perfil de la fuerza de ventas Prefacturación a empleadores 2. Análisis del Entorno Como resultado de la divulgación de la Circular Externa 10 de 20 emitida por la Superintendencia Bancaria, emitida a finales del mes de marzo, se modificó el régimen de inversión de los recursos de los Fondos de Pensiones Obligatorias, cambios que es importante resaltar debido a las implicaciones que tendrá en el manejo de los recursos de los fondos. En términos generales el régimen es más sencillo de entender y administrar, eliminó una serie de barreras que 3

4 dificultaban la correcta y eficiente asignación de recursos entre la amplia gama de inversiones admisibles, y aumentó la capacidad de inversión en otras. La Circular Externa 10 clasifica las inversiones admisibles en once grandes grupos, que a su turno agrupan subconjuntos de instrumentos financieros Dentro de los grupos se encuentran: Sector oficial: 1) Títulos de deuda pública - tanto interna como externa - emitida o garantizada por la Nación, de un lado, y otros títulos emitidos por entidades estatales; 2) Títulos emitidos, avalados o aceptados por FOGAFIN y FOGACOP, 3) Títulos emitidos por el Banco de la República. Sector vivienda y titularizaciones: 1) Bonos y títulos hipotecarios, 2) Títulos derivados de procesos de titularización cuyos activos subyacentes sean distintos de cartera hipotecaria. Sector financiero: 1) Títulos de renta fija emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia Bancaria, incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones. 2) Depósitos a la vista en establecimientos de crédito, cuyo límite se fija - por vez primera - en una suma equivalente al 2%; Sector real o no financiero: 1) Títulos de renta fija - incluidos los bonos opcional u obligatoriamente convertibles en acciones - emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Bancaria, siendo el límite global del 30%; Sector bursátil: 1) Títulos de renta variable - cuyo límite global se establece en el 30%, dentro de los cuales se cuentan: a) las acciones de alta y media bursatilidad, b) las acciones de baja y mínima liquidez bursátil; c) las participaciones en fondos administrados por las sociedades fiduciarias y comisionistas de bolsa 2) Operaciones de reporto activas sobre inversiones admisibles, salvo con filiales o subsidiarias de la sociedad administradora, o de su matriz y las filiales o subsidiarias de esta. Dentro de este grupo, se autoriza por primera vez, la realización de operaciones de repo activo a través de las cámaras de compensación de la Bolsa Nacional Agropecuaria, hasta un plazo de 150 días, y sobre Certificados de Depósito de Mercancías Agropecuarias; F) Sector externo: o Inversiones en el exterior - cuyo límite global se mantuvo en el 10%, pero sometido a una gradualidad y dentro de estos a) títulos de renta; b) bonos emitidos, avalados o garantizados por organismos multilaterales de crédito; d) participaciones en Fondos Mutuos de Inversión e) participaciones en fondos índice que sigan los principales indicadores de los mercados internacionales, según la enumeración taxativa de la circular. La anterior enumeración básica, permite observar una la lista de activos o instrumentos financieros amplia, con límites globales razonablemente establecidos en la mayoría de los casos. Se destaca el aumento del limite para invertir en el sector real que anteriormente era del 20% -, titularizaciones de activos subyacentes distintos de cartera hipotecaria - el previo era del 15% -, así como la apertura para la inversión en los instrumentos del sector vivienda. De otra parte merece un especial análisis el límite global señalado para los depósitos a la vista en establecimientos de crédito, debido a la disminución observada en la reglamentación al pasar de tener la posibilidad de mantener hasta el 1% del valor del fondo en cuentas líquidas a permitir tan sólo un 2% del mismo, porcentaje que en mercados de valores poco líquidos como lo es el colombiano, puede determinar algunos problemas para los administradores de los Fondos de Pensiones dado que los costos de transacción y las "pérdidas" en la venta de inversiones, puede derivar en una menor actividad y participación de estos inversionistas en el mercado secundario y puede afectar el desarrollo de estrategias de inversión que pueden surgir ante condiciones de mercado especificas. Es decir, en momentos en los cuales se perciban con claridad tendencias al alza en la tasa de interés hacia el futuro, y que con esta limitante no puedan ser aprovechadas. De otro lado, las reformas introducidas por la Superintendencia Bancaria clarificaron el panorama para realizar inversiones en el exterior, hecho que permitirá adoptar estrategias encaminadas a aprovechar condiciones de mercado y hacer frente a la devaluación del peso frente al dólar, así como acceder a la rentabilidad ofrecida por los mercados internacionales de valores. De igual forma se destaca el cambio en la regulación respecto a los límites individuales por emisión y por emisor, pues esta regulación tiene en cuenta tanto la configuración de los grupos de beneficiarios reales como el sector económico al que pertenecen. Se observa como positivo el aumento del límite máximo de inversión por cada emisión, pasando del 20% al 30% de la misma, lo cual redundará en mayor competitividad entre los distintos Fondos de Pensiones por las emisiones, al permitir la compra de un mayor valor de las inversiones Merece especial importancia el tema de la capacidad de inversión propia, refiriéndose a "entidades vinculadas" a la sociedad administradora diferentes a la matriz, es decir filiales y subsidiarias cuyo régimen es distinto, pues la circular fijo un límite global de hasta el 15% de manera tal que las sociedades administradoras solo podrán invertir recursos hasta por este porcentaje de los fondos de pensiones obligatorias en títulos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por entidades con las que aquella tenga algún vínculo de carácter patrimonial, económico o de control - directo o indirecto. 4

5 La Circular 10 de 20 es un paso adelante en el desarrollo de los Fondos de Pensiones Obligatorias al mostrar mayor flexibilidad del régimen de inversiones lo cual facilitará el desarrollo de estrategias de inversión encaminadas a maximizar la rentabilidad de los fondos mediante una mayor diversificación de sus inversiones, sin descuidar el control en los aspectos de riesgo crediticio y de mercado. 3. Perfil del la Sociedad y Estrategia Corporativa Durante el año 20 AFP Santander se encuentra culminando el proceso de integración que inicio en el año 20 tras la compra de la AFP Colmena y Davivir, hecho que origino un redimensionamiento de la entidad y la estructuración de un plan cuyo objetivo fundamental es el aumento de la participación en el mercado, el cual esta dando como resultado el aumento en la rentabilidad de la empresa y un mayor posicionalmiento de marca. Para lograr estos objetivos la empresa rediseño el esquema organizacional, mediante la estructuración de áreas que funcionan con base en la ejecución de procesos los cuales permiten el desarrollo de las labores en forma concatenada y controlada, aumentando la eficiencia resultado de la disminución del tiempo de respuesta y ejecución de las actividades asignadas. Dentro de los proyectos puestos en marcha para hacer más eficientes las actividades de la AFP se encuentran la asignación de personal especifico para estabilizar la operación del fondo de pensiones en sus aspectos de cartera, afiliación, recaudos y bonos pensiónales. De igual forma se asignaron recursos compartidos con dos AFP s para el desarrollo de temas que surgen por nuevas reglamentaciones de ley y de igual forma se asignó personal para mirar las diferencias contables históricas encontradas en los fondos observadas a través de auditorias diseñadas para tal fin. De igual forma se redefinio el nicho de mercado, el cual esta ubicado en el segmento de afiliados con ingresos o rentas medidas y altas, así como empresas de alta estabilidad laboral y cumplimiento en los aportes pensionales y de cesantías. Cabe destacar que para esto la AFP fortaleció su área comercial mediante la total integración de la red de servicios con que cuenta el Banco Santander, la creación de sistemas de comunicación que permiten mantener enterado al cliente del manejo y valor de sus recursos, así como mediante una capacitación y resestructuración de su fuerza de ventas, involucrando en está profesionales con perfiles acordes con el segmento de mercado a atender, es decir estratos medios y altos de la población laboralmente activa. De otra como se mencionaba con anterioridad la AFP enfrenta como uno de sus más importantes retos lograr el cambio de su composición de afiliados, pues actualmente los ingresos por comisiones son generados por trabajadores que perciben bajos salarios y alta rotación, lo cual implica la obtención de márgenes bajos, elevados volúmenes de información y cargas operativas elevadas que disminuyen los resultados operacionales y netos de la empresa. La compañía parece haber tomado las acciones necesarias para llevar a feliz termino este reto, siendo este un proceso gradual que tomaría algún tiempo Conformación accionaria Empresa Domicilio Participaci ón Holding Santander Central Hispano Colombia 54.56% Administradora de Bancos España 39.85% Latinoamericanos Santander Santander Investment Colombia Colombia 2.95% Santander Investment S.A España 2.09% Otros Na Nr 4. Ingresos y competitividad del Negocio Rentabilidad y fortaleza de los ingresos Al observar el comportamiento del sector de las AFP (sin incluir ISS) desde el año 1999 no se registra un incremento sustancial en el numero de afiliados pues estos pasaron de en diciembre de 20 a en junio de 20, hecho diferente al observado en los recursos administrados tanto en cesantías como en pensiones obligatorias y voluntarias, al aumentar estos durante el mismo período en un 76.9 %, período en el cual la AFP Santander se encontraba en pleno proceso de ajuste lo cual le significó una disminución en su participación de mercado, pues mientras el sector crecía en recursos administrados en un 43 %, la AFP solo creció en un 31 %. De igual forma ocurrió a nivel de afiliados pues en este mismo periodo se registró un aumento de un 12.8% en el sector mientras que para la AFP Santander creció en un 9.5%, alcanzando un total de afiliados los cuales representaron un 18% del total del sector y a nivel de recursos un 13%, ubicándose en una posición media frente a la competencia. Sin embargo, al observar el comportamiento de los ingresos obtenidos por la firma durante los primeros siete meses del año 20 respecto al año anterior, se observa una evolución muy positiva, especialmente generada por un aumento en los ingresos por comisiones netas, las que alcanzaron a julio un valor de $ MM, cifra que corresponde a un 98 % del valor presupuestado por la entidad para este período, sumado a $ M.M. obtenidos por concepto de operaciones financieras generadas por intermediación de títulos valores y rendimientos de portafolio propio e inversiones en reservas de estabilización que corresponden al 1% del valor total de los fondos administrados, alcanzando la AFP ingresos totales a este mes por $

6 M.M., cifra superior en un 11.6% a los registrados a junio del 20. De otra parte al ser comparados los ingresos de junio de 20 respecto a junio del 20 se observa un incremento de un 17.6 % que se ha logrado en buen medida como resultado del proceso de acreditación de cuentas y recursos que debido a la fusión con las otras dos AFP no se encontraba totalmente realizado ($ 3.5 M.M.), pues debido a la fusión se presentaron retrasos en la acreditación de recursos en algunas de las cuentas de los adherentes a los fondos, lo cual a su vez implico el no cobro de comisiones por parte de la AFP, hecho que actualmente esta superado, generando estos ingresos que son considerados como extraordinarios pues el hecho generador de los mismos no volverá a ocurrir. De otra parte el aumento de los ingresos también obedeció al fortalecimiento del área de cobranzas, la cual ha permitido generar ingresos mensuales más estables. A nivel de gastos generales se observo durante el período enero a junio del 20 como estos mantuvieron un valor semejante a los registrados durante el mismo período del 20 generando un positivo margen operacional, alcanzando a esta fecha los $ M.M. cifra que comparada con la registrada a junio del año 20 represento un aumento de un 68% y que sumada a ingresos por concepto de recuperaciones por $2.302 M.M. (Reintegro por provisiones activos dados de baja) permitieron aumentar la utilidad antes de impuestos a $ MM cifra superior en un 245% a la obtenida a junio de 20 que fue de $ M.M. A julio de 20 la AFP presento una utilidad neta por valor de $ M.M. es decir en el ultimo mes de actividades la empresa incremento sus utilidades en un 27%. Evolución financiera AFP Santander Jun- Jul- (10.0) Ago- Sep- EVOLUCION FINANCIERA AFP SANTANDER JUNIO 20 JUNIO 20 Oct- Nov- Dic- Ene- En términos de retorno sobre activos (ROA%) la ARP a junio de 20 alcanzo una rentabilidad de un 19% frente a un valor estimado para cierre de año de un 15%, de igual forma este positivo desempeño se observo en la rentabilidad patrimonial obtenida durante este período al registrar un 23 %, mientras que el año anterior esta indicador fue negativo al registrar perdidas por valor de $1.942 M.M. Feb- Mar- Abr- May- Jun- Total ingresos Gastos operac. Util. operacional Util.neta AFP Santander presenta un nivel de apalancamiento adecuado con relación a sus fondos administrados. La relación de capital a activos administrados, es positiva, sin embargo es afectada por las pérdidas retenidas registradas en el patrimonio, pues aunque estas han disminuido durante el año 20 por cuenta de la utilización de parte de las reservas, aun son un componente importante de su valor (30%) total. De otra parte la AFP Santander a julio de 20 mantuvo una positiva liquidez debido a que una alta proporción de sus activos se encuentran invertidos en su portafolio de inversiones, los cuales representan un 66% del total, mas un 2% en recursos disponibles, siendo en total un 68%, porcentaje superior al observado a junio del año 20, mes en el cual este indicador fue de un 52%. 5 Administración de fondos y estrategias de inversión. La administración de los fondos tanto de Cesantías como de Pensiones parte de estrategias que tienen como objetivos básicos estructurar portafolios de inversión que cumplan con los requerimientos de ley, tales como rentabilidad mínima exigida, control de riesgos de mercado y crédito y liquidez acorde con la exigibilidad de sus pasivos. Para lograr estos objetivos la ARP Santander conforma portafolios basados en la información arrojada tras el análisis de los portafolios sintético determinado por la Superintendencia bancaria y los portafolios de industria, los cuales surgen como resultado de la ponderación de la conformación de los portafolios administrados por las AFP del país, sin incluir Santander, asegurando de esta forma la AFP la obtención de una rentabilidad para los fondos siempre entre la registrada por el sector y la obtenida por el portafolio sintético, tanto para cesantías como para el fondo de pensiones. Cabe destacar que producto de las estrategias antes mencionadas se conforman portafolios semejantes al portafolio sintético en un porcentaje especifico y en la proporción restante al de industria, los cuales varían dependiendo de los objetivos de cada uno en términos de la obtención de la rentabilidad mínima exigida y de las condiciones y evolución del fondo. La conformación de los portafolios parte de la asignación de porcentajes máximos de inversión por tipo de título, plazo, tasa y operación, hecho que le permite mantener una posición de inversión acorde con el comportamiento de mercado, razón por la cual durante el ultimo año analizado se registraron rentabilidades por encima de la mínima exigida y de la media del sector, en los fondos de pensiones y cesantías administrados por AFP Santander. 6

7 Comparativo rentabilidad fondos Pensiones año corrido julio /12/ 30/6/ % Colfondos % Skandia % Santander % Proteccion % Porvenir % Horizonte % Sintético % Comparativo rentabilidad fondos Cesantías año corrido julio /12/ 30/6/ % Skandia % Colfondos % Porvenir % Proteccion % Horizonte % Santander % Sintético % De otra parte la rentabilidad obtenida por de los fondos administrados por Santander está relacionada con su nivel de volatilidad, con el fin de constituir portafolios eficientes, lo cual es medido mediante el sharpe ratio, indicador calculado mensualmente para los portafolios administrados. Estas mediciones permiten comparar las rentabilidades obtenidas por los fondos Santander con las registradas por los del sector teniendo en cuenta sus promedios y desviación estándar. Para controlar el riesgo de crédito del portafolio y definir los niveles de riesgo tolerables para la administración se establecen políticas de inversiones que son aprobadas por la Junta Directiva de la Sociedad Administradora y solo pueden ser modificadas por ella. Las propuestas de modificación de las políticas tienen que ser canalizadas y aprobadas en primera instancia por el Comité de Inversiones y posteriormente el presidente de la Sociedad ó el vicepresidente de Inversiones las presenta en la Junta Directiva para su aprobación. Los cupos de Crédito y contrapartes son aprobados por el Comité Local de Riesgos. Adicionalmente Santander Central Hispano en España cuenta con una unidad funcional de Gestión de Activos SCHGA, que supervisa y controla la gestión de toda la administración de recursos de terceros en el Grupo BSCH a nivel mundial, mediante seguimiento absoluto de los comités de inversiones, las propuestas, las conclusiones y los resultados. En Colombia estas actividades de control están centradas en el área de Control Financiero (Vicepresidencia de control de riesgo financiero), la cual funciona en forma independiente a todas las unidades de negocio del grupo, realizando el control sobre riesgos de crédito y mercado sobre todas estas con base en las estrategias y políticas establecidas. Esta unidad de control de riesgo financiero reporta directamente a su casa matriz en España. 6. Proceso de inversión El proceso de inversión se genera a partir de las pautas establecidas en el Comité de Inversiones de la AFP Santander que esta compuesto por el jefe país de BSCH en Colombia, el presidente AFP Santander, el vicepresidente ejecutivo de interventoría, el gerente de riesgo de mercado y control financiero, el vicepresidente de banca de inversión, el responsable del control de gestión de activos, el vicepresidente de Inversiones AFP Santander, el director de negociación gestión de activos y el gerente de Research. En este órgano evalúa la estrategia de inversiones presentada por el Vicepresidente de Inversiones de la Sociedad administradora y presenta recomendaciones tendientes a fortalecer esta estrategia. Así mismo el Comité evalúa operaciones especiales y los riesgos inherentes a los portafolios administrados. Los objetivos y estrategias de inversión, así como el funcionamiento del Comité de Inversiones está reglamentado en el documento: "Políticas Generales de la Gestión de Inversiones". De igual forma el Comité de Inversiones analiza la posición de los portafolios administrados en cuanto a resultados de rentabilidad y riesgo, que son presentados por el área de riesgos de la AFP. El área de inversiones, manejada por el Vicepresidente de inversiones, desarrolla las estrategias de inversión del portafolio. Dentro las funciones de esta área se encuentran las de reportar detalladamente la composición del portafolio por emisores, resultados de duración, rentabilidad y posicionamiento de los resultados frente al sector. La Vicepresidencia de inversiones también realiza la evaluación de nuevas inversiones, para ser aprobada dentro del Comité de inversiones. La selección de las nuevas inversiones así como la realización de las mismas, deberán estar en concordancia con las políticas aprobadas y monitoreadas por la Junta Directiva de la Sociedad. El Comité de Inversiones también diseña los límites y atribuciones en las negociaciones realizadas, con el fin de controlar el proceso de inversiones. Con el fin de eliminar los conflictos de interés entre el manejo de los portafolios de los fondos y el portafolio propio de AFP, este ultimo es administrado por la Tesorería del grupo en una mesa de inversión ubicada (físicamente) separada a la de los fondos de Pensiones y Cesantías. Adicionalmente al interior de la mesa de inversiones en donde se administran e invierten los recursos de los 7

8 portafolios de pensiones y cesantías, la toma de decisiones se hace con base en las políticas especificas definidas para cada uno de los portafolios y en el caso que las necesidades de inversión coinciden para ambos fondos las compra de inversiones se efectúa bajo las mismas condiciones. Adicionalmente existe un código de ética y conducta al cual deben adherirse los funcionarios que normatiza sus actividades. 7. Recursos técnicos de análisis de riesgo La AFP Santander cuenta con el apoyo del grupo Santander, quien posee una amplia experiencia en análisis y control de riesgo financiero, especialmente canalizado a través de su área de control denominada Vicepresidencia de Riesgos de mercado, en la cual se centran las actividades de control y análisis de riesgos de mercado y control y análisis de riesgo de crédito, especialmente. Esta área desarrolla labores en forma separada a todas las unidades de negocio del grupo incluyendo al AFP, hecho que le permite mantener una total independencia en sus actividades, adicionalmente esta área reporta al área de control de riesgos en España que en ultimas aprueba los limites permitidos en torno a inversiones y exposición de riesgo en los diferentes portafolios administrados en Colombia. Dentro de las herramientas utilizadas por el área de control de riesgo financiero de la AFP Santander se encuentran el VaR (Value at Risk) que es administrado directamente por la Vicepresidencia de Riesgos de Mercado del Banco Santander. La tolerancia a este indicador estará en función no sólo de los indicadores propios del portafolio sino también a los resultados arrojados para el sector como un todo. Esta herramienta se calcula diariamente sobre el portafolio de cierre y es un indicativo del desmonte de ciertas posiciones, con le fin de eliminar riesgos por cambio en los factores de mercado. Para el análisis de riesgo de crédito la AFP Santander cuenta con el soporte de los desarrollos que tiene actualmente Banco Santander para analizar la evolución de los principales indicadores financieros y de mercado. Estos indicadores se revisan en el Comité de inversiones, con el fin de recomendar a la Junta cambios en los cupos respectivos. De igual forma la AFP cuenta con otras herramientas de análisis tales como modelos de sensibilidad, los cuales permiten estimar tendencias respecto a las variaciones en tasas e indicadores financieros tales como la DTF, TRM, UVR, las cuales permiten evaluar previamente las posibles incidencias de dichas variaciones en las inversiones efectuadas en los portafolios administrados, generando de esta forma estrategias con base en análisis estadísticos. Como mecanismo autorizado para reflejar los cambios en la solvencia se encuentra la constitución de provisiones sobre el portafolio, política que se considera adecuada y permite reflejar contablemente el deterioro en el riesgo de mercado y crédito de una inversión. Los riesgos de mercado asumidos por los fondos administrados por al AFP, son controlados por la AFP a través de un administrador y un analista de riesgos quienes con base en las políticas establecidas establecen las posiciones de inversión y su exposición al riesgo y analizan las tendencias de mercado Los reportes de seguimiento de riesgo realizados por la AFP entorno al manejo y control de sus portafolios de inversión son los siguientes: Informes producidos por el área de Riesgo de Mercado del Banco Santander. VaR diario de los portafolios administrados, Seguimiento mensual de los emisores del sector financiero, informe producido por el área de Riesgo de Mercado del Banco Santander. Informes producidos por la Unidad de Riesgos de AFP Santander. Seguimiento trimestral de los emisores del sector real Seguimiento al menos semestral del las emisiones del sector real y de deuda pública. Seguimiento de los resultados financieros de los fondos administrados por la competencia. Análisis coyuntural del mercado en liquidez y tasas Todos estos informes son analizados tanto por la unidad de riesgos del Banco Santander como por la AFP, hecho que a permitido que actualmente las inversiones y composición de portafolio, se han el resultado de un proceso altamente tecnificado de conformación de portafolios de inversión, manteniendo un alto control en el manejo de los diferentes variables de riesgo asociados. 8. Tecnología y operaciones Pensiones y Cesantias Santander posee una plataforma central que soporta el proceso de control de afiliados a través del palicativo Heinsohn, basada en servidores IBM- AS4, servidores Compaq y servidores Hewlett Packard, estos últimos para el soporte de inversiones y servicio al cliente. Para la administración de los fondos cuenta con un aplicativo -PORFIN, que se utiliza como mecanismo de administración, control, valoración y contabilización de las diferentes operaciones de tesorería. La alta capacidad parametrización del aplicativo, permite adecuarse a las condiciones cambiantes del mercado financiero en cuanto a las características de los títulos, las modalidades de negociación y los esquemas de valoración, al manejar los flujos libres que permiten ingresar cualquier tipo de papel presente o futuro. 8

9 De igual forma el aplicativo permite el manejo de inversiones en cualquier moneda o unidad, reporta los cobros de rendimientos y redenciones pendientes, realiza cierres diarios que valoran y causan de acuerdo con las resoluciones legales vigentes emitidas por las entidades de control, contabiliza automáticamente todas las operaciones con sus correspondientes soportes contables, permite exportar la información hacia otros aplicativos, permite el manejo concurrente de múltiples empresas y portafolios con informes de consolidación adecuados a las necesidades de la gestión de portafolio y posee un sistema de seguridad con control de acceso por usuario a los módulos del aplicativo. Para el manejo de la información de los afiliados a los fondos administrados la empresa cuenta con aplicativos desarrollados por la empresa Heinsohn, denominados Futura utilizado para el fondo de pensiones obligatiorias, Garantía para cesantias y Plenitud para pensiones Voluntarias. Para las comunicaciones entre las oficinas, se cuenta con una red de telecomunicaciones soportada por Telecom a nivel nacional y con algunas compañías locales. En el caso de algún inconveniente que afecte la operación normal del centro de cómputo, la AFP cuenta con un contrato con IBM para prestar un servicio de computo alterno que podra soportar las operaciones criticas de la empresa. La AFP cuenta con una solida estructura informatica y de comunicacioens que se encuentra en constante evolución, permitiendo el desarrollo eficiente de todas sus actividades y que cuenta además con el apoyo del grupo Santander en este sentido. 9. Control Interno. La sociedad administradora cuenta con un área de control interno que tiene funciones de control sobre todas las operaciones y procesos que se realizan en la administradora. Periódicamente realiza revisiones de los comprobantes de egreso para pago a terceros, arqueo de chequeras, arqueo de caja menor, verificación de los pagos con abono en cuenta por transferencia y el pago a proveedores. Esporádicamente realiza arqueos de los diferentes portafolios administrados, arqueo de títulos, evaluación mensual de las contrapartes de las operaciones realizadas en el período, evaluación de la calificación a emisores, límites de inversión, cobro de capital e interés a través de los Depósitos Centralizados de valores, verificación de las tasas usadas para valorar y destrucción de chequeras. Adicionalmente se cuenta con los siguientes controles: El área de negociación y la plataforma operativa tiene conocimiento general de todas las políticas de inversión. El aplicativo PORFIN permite realizar los límites globales e individuales de cada portafolio. Todos los controles que realiza la plataforma operativa son posteriores. Estos, se realizan diariamente y son enviados a la Vicepresidencia de Riesgos de Mercados y Contrapartidas del Grupo Santander. Mensualmente la plataforma operativa realiza arqueo de todos los títulos del fondo. La administración cuenta con la firma Price Waterhouse como revisor fiscal. Adicionalmente se cuenta con una auditoría interna por parte del Grupo Santander. La calificación de riesgo de BANKWATCH RATINGS DE COLOMBIA S.A. -Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada; la información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 9