Máster en FINANZAS Edición 2016 / Syllabus del Programa

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1 Máster en FINANZAS Edición 2016 / 2017 Syllabus del Programa

2 MÓDULO horas (6 cr.), 60 horas online Cálculo, 20 horas online La asignatura consiste en un repaso de los conceptos analíticos básicos necesarios para distintas materias posteriores. En particular se tratan temas relativos a Álgebra Lineal, Cálculo. En la primera parte se trata de definir los conceptos fundamentales de cálculo vectorial y matricial, así como sus operaciones. En análisis de determinantes, sistemas de ecuaciones lineales y vectorización concluye esta parte. Álgebra, 20 horas online En la parte relativa al Cálculo Diferencial tratamos de los conceptos básicos sobre funciones univariantes y multivariantes, cálculo diferencial e integral así como una breve introducción a los sistemas dinámicos. La última parte de la materia estará dedicada al estudio de distintos métodos de optimización (lineal y cuadrática) que son de uso imprescindible en asignaturas posteriores como la Teoría de Carteras. Excel, 20 horas online Excel es una de las herramientas microinformáticas más empleadas en el ámbito financiero. En esta asignatura se parte desde los conceptos más básicos como el manejo y formateo de datos, su ordenación y agrupación, el filtrado y el cálculo sobre dichos datos a otros conceptos más avanzados como el empleo de Solver y macros y el aumento de productividad. Finalmente hacemos una breve introducción a los fundamentos de la programación en VBA presentando diversos ejemplos de programación. 1

3 MÓDULO horas presenciales (15 cr.) FACULTY Contabilidad y Análisis Financiero, 30 horas presenciales La Contabilidad Financiera es el punto de partida fundamental para la labor del analista, en particular para aquellos que se encargan de la valoración de empresas o la toma de decisiones financieras a nivel corporativo. En la asignatura analizamos los principales conceptos sobre contabilidad financiera. Entre otros temas se analizan temas como el Plan General de Contabilidad y su Ciclo, así como diferentes partidas contables como amortizaciones, inmovilizados, existencias, cuentas financieras, etc. Adicionalmente la asignatura analiza la contabilización de impuestos y subvenciones. Una parte esencial de la asignatura consiste también en la descripción y elaboración de los principales estados financieros y su adecuación a la normativa vigente. El análisis financiero es una continuación natural de la Contabilidad Financiera aunque su objetivo es menos instrumental y dirigido a soportar directamente la toma de decisiones financieras. Tras analizar los diferentes sistemas de información financiera (IFRS and GAAP) pasamos al análisis de los principales componentes de la estructura financiera empresarial y los ratios aplicables en cada situación. En particular acometemos el análisis de Existencias, de Activos a Largo Plazo, Impuestos, Deuda, Operaciones Fuera de Balance y Obligaciones, Pensiones y compensaciones y otros. Objetivo esencial de la asignatura es también el análisis de las operaciones inter corporativas y de las combinaciones de negocios. Economía, 15 horas presenciales La Economía condiciona todas las decisiones financieras y, por tanto, un excelente conocimiento de sus fundamentos constituye un requisito imprescindible para los profesionales del mundo de las finanzas. En esta asignatura se repasan brevemente los temas relativos a microeconomía, macroeconomía y economía internacional. Empezamos analizando los conceptos de oferta y demanda, la empresa y los tipos de estructuras industriales. Seguidamente analizamos la medición del ingreso y del crecimiento y otros conceptos como la inflación. Tras analizar las distintas políticas existentes, en particular la monetaria y fiscal, en la última parte de la asignatura nos centraremos en los aspectos relativos a la economía abierta como flujos de capital y tipos de cambio, comercio Internacional, factores de crecimiento y desarrollo y los efectos de la regulación y los factores económicos en los mercados financieros. Sistema Financiero Internacional, 15 horas presenciales Esta asignatura está centrada en la descripción de los agentes, mercados y organismos financieros desde una perspectiva global. En primer lugar se analizan los mercados Monetario e Interbancario, de Deuda Pública y Privada y los mercados de Capitales y Divisas. Seguidamente nos centramos en los principales agentes financieros que operan en dichos mercados a nivel internacional, en particular, las instituciones crediticias y otros intermediarios financieros transnacionales. Pasamos después a analizar el papel de los bancos centrales y de los sistemas de bancos 2

4 centrales, analizando su intervención en para garantizar la solvencia a nivel global y la regulación de la actividad de dichas entidades. La última parte de la asignatura está dedicada a estudiar las instituciones financieras internacionales (Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, ) que actualmente juegan un papel decisivo en la estructuración del sistema. Métodos Computacionales y Modelización Financiera, 35 horas presenciales La modelización financiera es indispensable a la hora de producir modelos de tomas de decisiones. Esta modelización va seguida habitualmente de la implementación operativa de los modelos desarrollados de forma que sea posible la automatización de los procesos. En lo que respecta a la fase de modelización, la Estadística constituye sin duda la herramienta básica de análisis. Tras analizar los conceptos básicos probabilísticos relativos a variables y procesos aleatorios, distribuciones de probabilidad y convergencia, pasamos a analizar algunos conceptos de estadística elemental como momentos condicionales e incondicionales que son de importancia capital en la modelización de activos financieros. La asignatura termina con un repaso de los temas fundamentales relativos al contraste de hipótesis. Adicionalmente en la asignatura se estudia el empleo de herramientas de programación en la resolución de problemas financieros ya que hoy en día no es concebible realizar el modelado de problemas financieros sin la ayuda de los computadores. En esta parte de la asignatura se introducen las herramientas que permiten la toma automatizada de decisiones financieras como el análisis de activos financieros de renta fija y variable o en el análisis de instrumentos derivados. Un objetivo esencial de la asignatura consiste en que el alumno domine alguna herramienta de programación (R) desarrollar de forma autónoma sus modelos y ejecutarlos. En particular nos centraremos en elementos básicos de programación como la estructura de datos., el flujo y control de programas, la ejecución de gráficos y la construcción de funciones. Finanzas Corporativas, 35 horas presenciales Las finanzas corporativas están íntimamente relacionadas con la toma de decisiones tácticas y estratégicas que realiza un gestor financiero. En la asignatura partimos de analizar los aspectos básicos relativos al gobierno corporativo para después centrarnos en otros más específicos como la decisiones de inversión de capital y la política de dividendos, la estructuración financiera a largo plazo, las decisiones financieras corto plazo y el riesgo financiero en los negocios. Política financiera de corto plazo. La parte final de la asignatura se dedica a analizar la problemática relativa a las fusiones y adquisiciones y la reestructuración financiera corporativa. Seminarios, 20 horas presenciales El módulo de seminarios va destinado a presentar los temas de mayor actualidad en el ámbito de la empresa y las finanzas. Diversos ponentes expertos compartirán su visión sobre un aspecto específico de la realidad internacional complementando los enfoques de otras asignaturas del programa. 3

5 MÓDULO horas presenciales (15 cr.) FACULTY Mercados Financieros, 20 horas presenciales La asignatura de mercados financieros complementa la de Sistema Financiero Internacional, centrándose en aspectos muchos más específicos de los Mercados de valores. Tras analizar el funcionamiento de los mercados monetario y de renta fija, de acciones y de derivados nos centramos en los aspectos relativos a la negociación en dichos mercados. En particular, en la asignatura se analizan en detalle los temas de microestructura de los mercados, como la organización del libro de órdenes. La segunda parte de la asignatura se dedica a un aspecto de creciente interés como la negociación electrónica y automatizada que paulatinamente ha ido incrementando su participación en los mercados de valores. Renta Fija, 30 horas presenciales La modelización financiera es indispensable a la hora de producir modelos de tomas de decisiones. Esta modelización va seguida habitualmente de la implementación operativa de los modelos desarrollados de forma que sea posible la automatización de los procesos. En lo que respecta a la fase de modelización, la Estadística constituye sin duda la herramienta básica de análisis. Tras analizar los conceptos básicos probabilísticos relativos a variables y procesos aleatorios, distribuciones de probabilidad y convergencia, pasamos a analizar algunos conceptos de estadística elemental como momentos condicionales e incondicionales que son de importancia capital en la modelización de activos financieros. La asignatura termina con un repaso de los temas fundamentales relativos al contraste de hipótesis. Adicionalmente en la asignatura se estudia el empleo de herramientas de programación en la resolución de problemas financieros ya que hoy en día no es concebible realizar el modelado de problemas financieros sin la ayuda de los computadores. En esta parte de la asignatura se introducen las herramientas que permiten la toma automatizada de decisiones financieras como el análisis de activos financieros de renta fija y variable o en el análisis de instrumentos derivados. Un objetivo esencial de la asignatura consiste en que el alumno domine alguna herramienta de programación (R) desarrollar de forma autónoma sus modelos y ejecutarlos. En particular nos centraremos en elementos básicos de programación como la estructura de datos., el flujo y control de programas, la ejecución de gráficos y la construcción de funciones. Renta Variable, 30 horas presenciales La renta variable se encarga de analizar los instrumentos financieros (en particular acciones) cuya rentabilidad es desconocida a priori. Tras analizar los tipos de activos de renta variable y sus características pasamos a la fase de análisis centrándonos en la introducción de la hipótesis de eficiencia en los mercados y en los tres tipos de análisis más importantes que son empleados para rechazarla: el fundamental, el técnico y el cuantitativo. En la parte de análisis fundamental se analizan los aspectos generales relativos al sector así como particulares referidos a la empresa mediante el empleo de distintas herramientas como ratios y múltiplos. 4

6 Seguidamente haremos una descripción de las principales herramientas del análisis técnico, refiriéndonos principalmente a los osciladores y gráficos. La última parte está dedicada al estudio de los principales modelos econométricos que, desde la perspectiva cuantitativa, resultan útiles para predecir la evolución futura de las cotizaciones. Adicionalmente, en la asignatura se analizan otras cuestiones adicionales como los vehículos de inversión híbridos. Derivados, 35 horas presenciales Los instrumentos derivados suponen una de las grandes aportaciones de la ingeniería financiera a las Finanzas puesto que resultan absolutamente esenciales a la hora de realizar adecuadamente una cobertura del riesgo o la toma de posiciones especulativas. En la asignatura comenzamos haciendo una descripción de los tipos de instrumentos derivados y sus características. Seguidamente nos centramos en los instrumentos más simples (contratos a plazo y de futuros) no sólo describiendo sus características sino también analizando los aspectos relativos a su valoración y los problemas de cobertura perfecta e imperfecta. Seguidamente estudiamos los contratos de opción, analizando sus diversos tipos e introduciendo también las diferentes estrategias que pueden construirse a partir de aquéllas. El apartado de valoración de opciones ocupa una parte sustancial del curso y en él analizamos en detalle tanto los procedimientos analíticos (Black Scholes), numéricos (binomial) y los basados en la simulación (Monte Carlo). La última parte de la asignatura se encarga de introducir otros productos financieros como opciones exóticas, swaps y derivados sobre crédito. Gestión de Carteras, 25 horas presenciales La gestión de carteras engloba un conjunto de conceptos y técnicas destinadas a ofrecer la combinación de activos más atractiva para el inversor. Tras analizar los conceptos básicos referidos a la teoría de la utilidad y las expectativas de los inversores pasamos a introducir los conceptos fundamentales de gestión de carteras bajo una perspectiva tradicional. Los modelos clásicos de gestión de carteras son descritos en detalle pasando seguidamente a derivar los modelos de equilibrio consistentes con los mismos (CAPM y APT). Se presentan numerosos ejemplos prácticos relativos a la construcción y monitorización de carteras tanto de renta fija como de renta variable. La asignatura también abarca de las carteras gestionadas a nivel no individual, como los fondos de inversión, como de carteras no gestionadas como los ETF. Tras analizar aspectos relativos a la sincronización con el mercado nos centramos en la evaluación del rendimiento (performance) de dichas carteras prestando particular interés a todo lo relativo a la gestión del riesgo. En particular analizamos las distintas herramientas modernas de medición de dichos riesgos (ratio omega, medidas asimétricas de riesgo, etc.) finalizando con algunos conceptos básicos sobre presentación de resultados de gestión. 5

7 MÓDULO 3. ESPECIALIZACIONES: FACULTY MÓDULO 3.1. ESPECIALIDAD DE ANÁLISIS DE INVERSIONES, 160 horas presenciales (16 cr.) Productos Estructurados e Inversiones Alternativas La innovación financiera y la titulización son dos las tendencias más importantes de las finanzas en los últimos 30 años. En esta asignatura abordamos el proceso de creación de activos mediante la combinación de otros activos y su negociación en los mercados. Tras analizar el proceso de titulización y su instrumentación a través de los Vehículos de Propósito Especial pasamos a analizar las tipologías más importantes de productos estructurados. En primer lugar tratamos de la estructuración de productos de crédito introduciendo los conceptos fundamentales sobre CDOs, CDSs y otros. Seguidamente analizamos otros tipos de activos conocidos como, Synthetic Equity, entre ellos los swaps de renta variable, ETFs, Cestas y otros. A continuación analizamos los productos sobre volatilidad y los productos protegidos frente a inflación como Bonos, Swaps y Opciones indexadas. Finalmente nos centraremos en algunos productos estructurados sobre tipos de interés como los denominados CMSs, EONIAs y RODS. Las inversiones alternativas, en los últimos tiempos, están experimentando un auge espectacular derivado de su atractivo a la hora de ofrecer oportunidades de inversión no correlacionadas con otras tradicionales y, por tanto, no sujetas a los mismos factores de riesgo. Tras analizar el papel de los Hedge Funds y los Fondos de Inversión, su funcionamiento, estrategias y la forma de evaluar su rendimiento analizamos los distintos productos que la inversión alternativa engloba, entre ellos los Productos Estructurados, el Capital Privado, los Activos Inmobiliarios, las Commodities, Metales Preciosos y Recursos Naturales y la inversión en Arte, antigüedades y objetos coleccionables. Tras analizar las peculiaridades relativas a la construcción de portafolios de productos alternativos y los fundamentos de gestión del riesgo en este contexto pasamos a analizar temas más aplicados como la selección de Gestores, los procesos de Due Dilligence, los compromisos con los clientes y los conflictos de interés que pueden plantearse en este contexto. Gestión Patrimonial Esta asignatura se enfoca a entender todos los aspectos a los que el asesor personal de inversiones tiene que enfrentarse. En primer lugar planteamos los fundamentos de teoría de Inversiones y el análisis de perfil del cliente centrándonos particularmente en la psicología del inversor; también trataremos de un aspecto esencial como la gestión de la relación con el cliente. Seguidamente tratamos los distintos productos de inversión que se ofrecen en el campo del Wealth Management complementando los productos ya vistos en otras asignaturas y viendo otros nuevos como los Activos Inmobiliarios. La construcción de carteras adaptadas al cliente y la medición del rendimiento de inversiones constituye el siguiente punto de análisis de la asignatura. Seguidamente enfocamos los problemas que se plantean en la transferencia de la riqueza analizando cuestiones como las Herencias y Donaciones, los Trust Financieros, los Family Offices o los Planes de Retiro. Otros aspectos como la prevención de blanqueo de capitales y la planificación Fiscal son tratados también en esta materia. 6

8 Ética y Estándares Profesionales La ética constituye un aspecto esencial en la práctica financiera. En esta asignatura tratamos de los códigos de ética, los estándares profesionales de conducta y otros aspectos relacionados. Tras analizar las obligaciones con los clientes y empleadores analizamos los posibles conflictos de interés, y su resolución, en la propuesta de recomendaciones financieras. Por otra parte, la actividad de asesoramiento de inversiones viene experimentando un positivo proceso de certificación y estandarización. Las instituciones y organismos profesionales más prestigiosas han producido diversas normas y recomendaciones que ayudan a los inversores a la hora de realizar sus funciones. En la asignatura presentamos una breve descripción de las evolución de los estándares GIPS (Global Investment Performance Standards) y los diversos aspectos que éstos abarcan (Fundamentos de Cumplimiento, Datos de entrada, Metodología de Cálculo. Composites, Revelación de Información, Presentación y requisitos de informes..). Finalmente, analizaremos igualmente todos los aspectos relativos a dichos estándares en los que se refiere a la publicidad y verificación de la información suministrada. Valoración de Empresas La determinación del valor intrínseco de una empresa es esencial a la hora de la toma de decisiones corporativas o de inversión. En la presente asignatura analizamos los principios de valoración de empresas y estudiamos diferentes casos que ilustran los procedimientos a seguir. Tras introducir la problemática relativa a la valoración de empresas enunciamos los principios básicos de la creación de valor. Seguidamente discutimos en detalle los principales procedimientos que han sido empleados para establecer el valor de una determinada empresa, analizaremos entre otras las técnicas de valoración mediante flujos descontados y mediante múltiplos para seguidamente abarcar otras teorías más avanzadas como las valoración mediante opciones reales que resultan particularmente útiles en empresas de nueva creación y que no poseen comparables en el sector. Seguidamente haremos un repaso a los conceptos relativos a benchmarking y también repasaremos los errores comunes en la valoración. Finalmente, trataremos un asunto aplicado e importante como el análisis de informes de valoración. Preparación Certificación CFA Este módulo consiste en una revisión detallada de los temas objeto del examen CFA (Nivel 1) ofrecido por el Chartered Financial Analysts Institute. Las distintas sesiones irán enfocadas a aclarar los temas incluidos en cada uno de los bloques que configuran el examen CFA (Ethical And Professional Standards, Quantitative Methods, Economics, Financial Statement Analysis, Corporate Finance, Portfolio Managemement, Equity Investments, Fixed Income, Derivatives, Alternative Investments). Adicionalmente, una parte esencial de la asignatura consiste en que los alumnos se familiaricen con el formato de exámenes que habrán de realizar para obtener dicha acreditación. 7

9 MÓDULO 3.2. ESPECIALIDAD FINANZAS CORPORATIVAS, 160 horas presenciales (16 cr.) Valoración de Empresas La determinación del valor intrínseco de una empresa es esencial a la hora de la toma de decisiones corporativas o de inversión. En la presente asignatura analizamos los principios de valoración de empresas y estudiamos diferentes casos que ilustran los procedimientos a seguir. Tras introducir la problemática relativa a la valoración de empresas enunciamos los principios básicos de la creación de valor. Seguidamente discutimos en detalle los principales procedimientos que han sido empleados para establecer el valor de una determinada empresa, analizaremos entre otras las técnicas de valoración mediante flujos descontados y mediante múltiplos para seguidamente abarcar otras teorías más avanzadas como las valoración mediante opciones reales que resultan particularmente útiles en empresas de nueva creación y que no poseen comparables en el sector. Seguidamente haremos un repaso a los conceptos relativos a benchmarking y también repasaremos los errores comunes en la valoración. Finalmente, trataremos un asunto aplicado e importante como el análisis de informes de valoración. Fusiones y Adquisiciones Una problemática común a la que se enfrentas empresas de todo tipo que encuentran una forma de evolución y crecimiento. En la asignatura comenzamos motivando este tipo de procesos para, seguidamente, centrarnos en los aspectos más analíticos y enfocados a los distintos métodos de valoración que han sido propuestos. Tras considerar los aspectos fiscales, que constituyen un punto particularmente relevante, analizamos como se producen los procesos de Due Dilligence. A continuación analizamos los procesos de reestructuración y defensa corporativa y detallamos algunas consideraciones estratégicas pre y post adquisición. Mediante el empleo de diversos casos prácticos ilustraremos los anteriores conceptos así como las diversas estrategias de negociación. Riesgos Financieros La inadecuada modelización de los riesgos financieros ha sido repetidamente aludida como una causa esencial de la reciente crisis, es por tanto esencial conocer los fundamentos, debilidades y remedios de las distintas herramientas que son empleadas en la práctica con el fin de limitar, o incluso evitar, situaciones no deseables. Tras introducir el concepto de riesgo de mercado pasamos a analizar las medidas más importantes que se han propuesto, en particular el Valor en Riesgo y otras como el Expected Shortfall, VaR Condicional, etc. Introducimos igualmente otras metodologías potentes, como las Cópulas, los métodos no paramétricos y la Teoría de Valores extremos con el fin de ofrecer una panorámica completa de las alternativas relativas a la medición de dicho riesgo. Seguidamente pasamos a analizar el riesgo de Crédito, definiendo sus componentes principales como el riesgo esperado e inesperado, la probabilidad de incumplimiento, la pérdida por incumplimiento y la exposición en incumplimiento. A continuación repasamos algunos de los modelos empleados en este contexto como los modelos econométricos (Altman, logit y otros) y los modelos de cartera (CreditMetrics, 8

10 CreditRisk+, McKinsey y otros). La última parte del curso va dedicada a una breve revisión de otros tipos de riesgos como los tecnológicos los ALM Y CTF (lavado de dinero y contraterrorismo), reputacional, legal y estratégico. Instrumentos de Financiación Empresarial La financiación sin recurso se encuentra completamente unida al concepto de financiación de proyectos. En la financiación sin recurso el inversor limita su riesgo al proyecto específico que se acomete, en general a través de la sociedad vehículo del proyecto acometido. Tras analizar su definición y características descriptivas analizamos las diferentes garantías, riesgos y estructuras típicas existentes. Analizamos seguidamente las diferentes alternativas de financiación sin recurso existentes, en particular aquéllas que surgen dentro del mercado bancario (project finance) y aquéllas que se originan dentro de los mercados de capitales (project bonds). Analizaremos los distintos contratos y las clausulas típicas que en ellos aparecen. Los siguientes temas se refieren a las implicaciones en la estructura de capital de las compañías que las diversas fórmulas ofrecen así como el análisis de viabilidad y rentabilidad asociada a estas alternativas de financiación. Esta asignatura complementa los conceptos vistos en la de Instrumentos de Valoración sin Recurso y plantea una estructura similar. Tras definir qué entendemos por financiación con recurso analizamos las características, garantías, riesgos y estructuras típicas. Seguidamente procedemos al análisis de las diferentes alternativas de financiación con recurso estudiando, al igual que antes, las alternativas dentro del mercado bancario y aquéllas existentes dentro del mercado de capitales. Seguidamente evaluaremos otras vías de financiación con recurso alternativas para después centrarnos en los contratos y clausulas típicas en las que se estructuran estas formas de financiación. Las implicaciones en la estructura de capital de las compañías son seguidamente analizadas así como el estudio de la viabilidad y rentabilidad asociada a estas alternativas de financiación. Auditoría y Control de Gestión La auditoría y la consolidación contable son dos materias esenciales en la dirección financiera. En la presente asignatura introducimos los fundamentos básicos relativos a estas materias. En primer lugar, iniciamos la materia con el estudio de la auditoría de los Recursos Propios, de las Cuentas a Pagar, de los Pasivos Financieros, las Provisiones, las Contingencias y las Periodificaciones. Seguidamente acometemos la auditoría de Resultados, la Fiscal y la denominada de Hechos Posteriores. Los diferentes informes de Auditoría Externa (Regulares, Especiales y Complementarios) son también analizados, así como los errores e incumplimientos. Finaliza la materia con la planificación de actividades y la gestión de la relación con el auditor externo. El control de la gestión constituye el tronco operativo de las tareas que ejecuta un director financiero o los encargados financieros de distintas áreas. Tras analizar los Fundamentos del Control de Gestión así como los Sistemas de Información que los soporta nuestro enfoque se dirige a la planificación estratégica. Otra parte esencial de la materia la constituye el análisis de centros de coste y beneficios y la determinación de los precios de transferencia. Los sistemas de control de costes (ABC) y el control de actividades operativas y de la gestión financiera son el siguiente aspecto analizado. Cierra la materia otros temas como el diseño de los 9

11 Mapas Estratégicos y el Balanced Scorecard, el Control de los procedimientos financieros y la Auditoría de la Gestión y sus informes 10

12 MÓDULO 3.3. ESPECIALIDAD DE FINANZAS CUANTITATIVAS, 160 horas presenciales (16 cr.) Procesos Estocásticos El cálculo estocástico es una herramienta fundamental a la hora de analizar en profundidad el comportamiento de los precios de los activos. La asignatura pretende proporcionar una introducción accesible a los conceptos más importantes. Partiremos de la definición conceptos esenciales como las martingalas, los tiempos de parada o las filtraciones. A continuación analizaremos los procesos brownianos para seguidamente centrarnos en el estudio de las diferenciales e integrales estocásticas y el Cálculo de Ito. Seguidamente analizamos resultados importantes como el Teorema de Representación de Martingalas, los cambios de medida de probabilidad, los teorema Girsanov y Feynman-Kac. Y las fórmulas de Cameron- Martin. Por último concluiremos con una introducción a los Procesos de Levy y diversas aplicaciones de los conceptos enunciados a la valoración de instrumentos derivados. Métodos de Simulación y Montecarlo en Finanzas Los Métodos basados en Montecarlo han supuesto una auténtica revolución en el mundo de las Finanzas puesto que permiten lograr aproximaciones muy eficientes a problemas de valoración de activos, medición de riesgos etc. La presente asignatura presenta una panorámica aplicada de los fundamentos de dichos métodos y su empleo en la resolución de problemas financieros. Tras una introducción a la generación de números pseudo-aleatorios y de distribuciones arbitrarias pasaremos a la simulación de procesos estocásticos haciendo uso de herramientas de programación. Seguidamente analizaremos en detalle los fundamentos del método de Montecarlo para después profundizar su eficiencia mediante el empleo de técnicas de reducción de la varianza y los métodos de Cuasi-Monte Carlo. Seguidamente analizaremos diversos ejemplos de aplicación como el análisis de sensibilidad en carteras de inversión, la valoración de opciones barrera, swaptions y otros o el cálculo del valor en riesgo de un portafolio. Trading Algorítmico El trading algorítmico o automatizado ha ido ganando paulatinamente terreno al ejecutado por operadores humanos hasta sobrepasar el volumen de negociación ejecutado por éstos. Tras definir y analizar la nueva realidad relativa a la negociación de alta frecuencia, en la que coexisten mercados organizados y Dark Pools, pasamos a detallar los fundamentos de microestructura de Mercado y proceso de ejecución de Órdenes que resulta indispensable conocer en este tipo de gestión. A continuación repasamos las estrategias de alta frecuencia más habituales (VWAP, TWAP, y otros) así como otras ampliamente empleadas por los gestores de alta frecuencia (basadas en Momento, estrategias de pares, etc.). El Backtesting que permite evaluar la calidad de las diversas estrategias es el foco de la última parte de la asignatura que es complementada también con diversos ejercicios prácticos. 11

13 Métodos Avanzados de Modelización de Riesgos Financieros La inadecuada modelización de los riesgos financieros ha sido repetidamente aludida como una causa esencial de la reciente crisis, es por tanto esencial conocer los fundamentos, debilidades y remedios de las distintas herramientas que son empleadas en la práctica con el fin de limitar, o incluso evitar, situaciones no deseables. Tras introducir el concepto de riesgo de mercado pasamos a analizar las medidas más importantes que se han propuesto, en particular el Valor en Riesgo y otras como el Expected Shortfall, VaR Condicional, etc. Introducimos igualmente otras metodologías potentes, como las Cópulas, los métodos no paramétricos y la Teoría de Valores extremos con el fin de ofrecer una panorámica completa de las alternativas relativas a la medición de dicho riesgo. Seguidamente pasamos a analizar el riesgo de Crédito, definiendo sus componentes principales como el riesgo esperado e inesperado, la probabilidad de incumplimiento, la pérdida por incumplimiento y la exposición en incumplimiento. A continuación repasamos algunos de los modelos empleados en este contexto como los modelos econométricos (Altman, logit y otros) y los modelos de cartera (CrediMetrics, CreditRisk+, McKinsey y otros). La última parte del curso va dedicada a una breve revisión de otros tipos de riesgos como los tecnológicos los ALM Y CTF (lavado de dinero y contraterrorismo), reputacional, legal y estratégico. Preparación Certificación FRM El examen FRM ofrecido por la Global Association of Risk Professionals (GARP) es el más prestigioso enfocado a la medición y gestión de los riesgos financieros. La asignatura se dedica a ofrecer una revisión detallada de los temas objeto del examen FRM (Partes I) ofrecido por GARP: Fundamentos de Gestión de Riesgo, Análisis Cuantitativo, Mercados y Productos Financieros, Valoración y Modelos de Riesgos, Gestión de Riesgo de Mercado, Gestión de Riesgo de Crédito, Gestión de Riesgo Operacional e Integrado, Gestión de riesgo de Inversión, Aspectos Recientes en Mercados Financieros. Una parte importante de la asignatura consiste en familiarizar a los alumnos con la mecánica de los exámenes de certificación, por lo que las clases son complementadas con diversos simulacros de examen. 12

14 MÓDULO 3.4. ESPECIALIDAD FINTECH, 160 horas presenciales (16 cr.) Metodologías en Innovación Las empresas se enfrentan a un entorno globalizado mucho más ágil. Como consecuencia de esto, el ciclo de diseño de servicios y productos, en particular financieros, se ha hecho mucho más corto, requiere de un mayor control y exige un mayor grado de optimización en la ejecución de tareas. En esta asignatura introducimos al alumno en las metodologías de trabajo que permitan crear e implementar los procesos de innovación, esenciales en este nuevo entorno. Tras analizar diversas metodologías, y herramientas de planificación, nos centramos en el nuevo enfoque organizativo que pone el foco en los procesos, más que en las funciones y profundizamos en las metodologías de gestión de procesos (BPM) y sus herramientas tecnológicas de soporte (BPMN y BPEL). Seguidamente, introducimos las propuestas que tienen por objeto la implementación de la metodología Agile en proyectos que requieren de una ejecución rápida y flexible. En particular se analizan propuestas como Scrum que permiten optimizar la toma de decisiones empresariales mediante la asignación de roles en equipos multidisciplinares y se presenta una panorámica de otras alternativas como Kanban. En la última parte de la asignatura nos centramos en otras propuestas focalizadas los aspectos puramente innovadores de las organizaciones, presentando metodologías como Lean Startup y su aplicación en modelos de negocio ya establecidos o que surgen a partir de start-ups (e.g. Lean Canvas). Regulación en Tecnología Financiera El cumplimiento de la regulación, de los principios éticos y la adecuación a las mejores prácticas y estándares de la industria, establecen modos de comportamiento que deben guiar cualquier negocio. Por su propia naturaleza, así como por las graves consecuencias que se derivan de una práctica inadecuada, el sector financiero es en la actualidad uno de los más fuertemente regulados encontrándose además sujeto a una constante supervisión. La complejidad regulatoria es, en el caso financiero, aún mayor que la existente en otro tipo de negocios debido a que existen distintas capas regulatorias (nacionales, internacionales, sectoriales ) que afectan el desarrollo del negocio financiero. En el caso de las empresas financieras con fuerte contenido tecnológico, el problema es doblemente complejo, puesto que no solo debe uno cumplir con la regulación financiera sino también con diversos corpus legales que afectan a los negocios electrónicos. En esta asignatura planteamos, desde una perspectiva global, cuáles son las distintas normas del derecho común aplicables y cuáles son las propuestas regulatorias en marcha (por ejemplo, la regulación existente en Reino Unido) o futuras (regulación de los agentes autónomos o robots) que encuadran la operativa de las FINTECH. 13

15 Innovación Financiera Es bien conocido que la industria financiera es una de las más competitivas e innovadoras de entre los distintos sectores. De hecho, el fenómeno FINTECH es fruto no solo de la innovación tecnológica, que posibilita nuevos modelos de negocio, sino de la propia innovación financiera que actúa como motor de innovación tecnológica exigiendo nuevas tecnologías y paradigmas. Aunque la innovación financiera ha sido generalmente entendida como la oferta de nuevos productos y servicios financieros desde una perspectiva microeconómica (e.g. Bowie Bonds) y macroeconómica (e.g. Bonos de Carbón) en esta asignatura se plantea una panorámica a las distintas propuestas, originadas en el sector financiero, que requieren, específicamente, del desarrollo de una infraestructura tecnológica. Analizamos innovaciones como las transacciones p2p (préstamos persona a persona, crowdfunding y crowdlending, etc.) que están suponiendo un proceso de fuerte desintermediación en el sector bancario. También discutimos las novedades relativas en la gestión de las transacciones monetarias y medios de pago, repasando propuestas como la banca móvil o las criptomonedas (e.g. Bitcoin). Seguidamente nos centramos en servicios de mayor valor añadido, prestados por la banca y otros profesionales financieros, que tradicionalmente requerían de la intervención humana pero ahora completamente automatizables y que se recogen bajo la denominación sistemas de asesoramiento y recomendación automatizado (por ejemplo, en las decisiones de inversión bursátil) o robo-advisors. Transformación Digital Los negocios deben diseñar sus planes estratégicos aprovechando las posibilidades que la tecnología ofrece. Aún más, esta misma tecnología está cambiando la manera en que los clientes, trabajadores otros se relacionan con las empresas. Entender el proceso de transformación digital, desde la perspectiva del individuo, de la sociedad y de la empresa es fundamental por tanto para lograr el éxito. En esta asignatura se proporciona una panorámica de como las tecnologías de la información y las comunicaciones están afectando en el entorno empresarial provocando la necesidad de que las empresas logren una madurez digital consistente no solo en la intensidad digital en su operativa sino también una transformación gerencial. Se analizan, entre otros, las nuevas necesidades que los empleados de empresas FINTECH deben poseer, cuáles son los cambios organizativos y culturales necesarios compatibles con los nuevos modelos de negocios y las nuevas capacidades y aptitudes que un líder disruptivo debe poseer. Adicionalmente, en la asignatura se considera con particular atención los nuevos modelos de interacción con el cliente y otros stakeholders en un entorno definido por la participación de los mismos a través de las redes sociales. Profundizaremos en cómo este nuevo contexto afecta al diseño, ejecución y métricas de éxito de las campañas de marketing digital y a la imagen reputacional digital. Finalmente, los anteriores análisis son contextualizados en el entorno financiero ilustrando, mediante casos de éxito, las implicaciones que para la banca y otros agentes financieros esta transformación está provocando. 14

16 Nuevas Tecnologías Digitales La tecnología juega un papel instrumental en las empresas en el desarrollo de nuevos productos y servicios y la concepción de nuevos modelos de negocio. Este papel es, sin embargo, esencial en las empresas de FINTECH, ya que generalmente es el empleo de la tecnología lo que hace posible, y no solo más eficiente, ofrecer productos, servicios y negocios que no serían viables empleando exclusivamente las herramientas gerenciales y los recursos físicos. El conocimiento de las distintas propuestas tecnológicas, muchas de ellas disruptivas, pues suponen un cambio de paradigma, es esencial, ya que transforman en algo tangible lo que antes pertenecía al mundo de las ideas, propuestas o, incluso, sueños. En la asignatura se hace un repaso profundo, pero desde una perspectiva no técnica, a las principales propuestas tecnológicas susceptibles de ser empleadas en las empresas de FINTECH. Analizamos conceptos como Big Data, Cloud Computing, Internet de las Cosas, Machine Learning, etc. que están revolucionando el mundo de los negocios. Adicionalmente, presentamos algunas tendencias o enfoques que, si bien no son nuevos, si impactan en mayor medida en el nuevo entorno de los negocios financieros digitales. En particular nos referimos a la extensión de herramientas de Open Source, estrategias multicanal y el tratamiento de la seguridad y privacidad en los datos y comunicaciones entre empresas e individuos. 15

17 MÓDULO 4. COMÚN A TODAS LAS ESPECIALIDADES PROYECTO FIN DE MASTER Preparación y defensa ante un Tribunal de un trabajo de investigación tutorizado sobre alguno de los temas tratados en el Master. 16