Informe de mercado 24 de julio de 2015 Ing. Agr. (Dr.) Gonzalo Gutierrez

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1 Informe de mercado 24 de julio de 2015 Ing. Agr. (Dr.) Gonzalo Gutierrez Sir Maynard Keynes acuñó una frase que todos aquellos que vivimos del análisis del mercado tenemos siempre en nuestro escritorio. Keynes decía que «el mercado puede permanecer irracional mucho mas tiempo del q u e U d. o y o p o d e m o s permanecer solventes». Esa sabia fase viene de quien conoce que los mercados no son ni racionales ni predecibles. Eso es para los libros de texto y las historias de éxito que enmascaran fracasos. Lo cierto es que la semana cerró horrible para todas las materias primas sin excepciones. El titular del recuadro, extraído de El País de Madrid no deja mucho lugar a dudas. Por estos lados decimos que lo que el mercado da, el mercado lo quita. Tuvimos una suba espectacular en las semanas anteriores y parecía que el clima era lo suficientemente malo como para que la soja y el maíz en EEUU saltaran a volar. Pues bien, una semana de buen clima, mas algunos datos pesimistas de la economía global nos dejan de vuelta mordiendo el polvo de la derrota. Y con mercados climáticos, cuyos vaivenes oscilan según la salida de modelos de clima que nadie entiende ni conoce, resulta que salimos a correr de atrás las tendencias y eso suelen ser pérdidas seguras. Esta semana nos espera una reunión de la FED que puede ser un mojón importante en el camino. Ya han avisado de todas las formas posibles que los tipos de interés subirán, pero hasta que no aparezca labrado en bronce ese comentario el mercado tiene sus dudas. Sumado a esto las cada día mayores dudas sobre la economía china y la cómoda situación de existencias a nivel global de casi todos los productos empujaron los precios barranca abajo una vez mas. Sin cambios en el clima, no es mucho lo que podemos esperar en el caso de los granos. Es cierto que otros productos básicos cayeron mas duro pero es cuestión de imaginar los fundamentos de por que pasa lo que pasa. Los fondos especulativos salen en bandada de los granos (ya está el riesgo climático de momento en el precio). Esperamos una semana de mucha volatilidad y donde los boletos se juegan en sostener los precios mas que en imaginar nuevas subas. La gráfica de los bonos a 30 años es especialmente interesante:está a punto de retomar una tendencia alcista importante, a su lado el crudo pierde pie y va rumbo a los mínimos del año.

2 Trigo Dos semanas negras para el trigo. Atrás quedo el quiebre de 560 como techo de la tendencia de casi un año y nos ilusionamos con el pico de 620 y mas subas. Llevamos casi 14 días en rojo continuo y seguimos sin encontrar un piso firme. Las medias móviles marcan pisos en el eje de los 509 a 505 cents para diciembre. La verdad es que volvemos casi a foja cero, el 500 es la barrera a defender donde las cosas se complican. En términos comerciales es poco lo que el trigo norteamericano puede hacer para defenderse y tiene un mundo de problemas de calidad para salir a competir. Las débiles exportaciones y los menores riesgos productivos fueron la excusa para que el trigo cayera como una roca en la semana. El nivel actual, en el eje de los 520 es un buen nivel de compra pero mas por seguir una tendencia técnica de corto plazo que para sostener una posición de largo plazo (a quien quiera comprar, la idea es que llegue como máximo a 535 o 540 y salirse). A nivel global aparte de un clima sub óptimo para el caso de Rusia y Ucrania no se ven mayores inconvenientes en la producción global.

3 Maíz El mayor problema con el maíz es que la subida ha sido tan agresiva y tan repentina que el piso sigue quedando lejos. La realidad es que el rally se hizo humo, el clima ha mejorado y se espera que se recuperen los cultivos en EEUU. Esperamos que el maíz diciembre logre sostenerse en el eje de los 400 a 390 cents. A nivel comercial son pocas las noticias y malas para la competitividad norteamericana: México empieza a comprar maíz francés lo cual llamo la atención al mercado. Del lado de las buenas noticias, Brasil espera que el área dedicada al maíz caiga en favor de un incremento de la soja (es casi como desvestir un santo para vestir otro). La situación productiva de Brasil no afecta demasiado el panorama del mercado futuro de maíz y los fundamentos siguen siendo bajistas en el corto plazo. Por el momento nuestra expectativa en relación a los precios del maíz es que lo que antes era una resistencia se transforme en un soporte y el nuevo piso se mantenga en el eje de los 400 a 390 cents. El próximo techo está en 440, pero no es nada despreciable para el maíz haber logrado este cambio de tendencia. No todo está perdido pero sin riesgos climáticos fuertes el peso de la oferta se hace sentir y cada semana que pasa sin quiebres importantes de rendimiento es mas presión para los precios.

4 Soja La soja tuvo también una semana pésima en términos de precios. Hizo un doble techo y tiene una trayectoria firmemente descendente desde hace ya mas de una semana, habiéndose llevado por delante el soporte primario abajo de los 1000 cents. El camino a la baja nos lleva inicialmente a 950. Lo único que cambió fue el clima. A semanas de pronósticos de lluvias que no paraban de agregar agua y lluvias (fue el inicio de verano mas lluvioso en 30 años en algunas zonas productores) finalmente el calor y el clima seco nos dieron un respiro. Exportaciones dentro del promedio e interés de compradores Chinos en soja sudamericana fueron algunos puntos de interés del mercado pero incapaces de dar soporte a los precios. En otro orden, Brasil espera aumentar el área de soja en el entorno de las 500 mil hectáreas en este año. Es posible que la depreciación del real y la subida de precios hayan permitido una fijación importante de soja nueva brasileña aprovechando la coyuntura. Es difícil estimar cuanta soja producirá Brasil, pero seguramente el dato sea superior a la producción obtenida en A nivel local la soja acompaño la baja del mercado y cerró la semana en U$S 345 para la soja disponible y U$S 325 para la soja El mercado de soja sigue invertido sobre agosto. Es un dato importante a tener en cuenta ya que sigue señalando que la oferta de corto plazo es menor a la prevista inicialmente. El tiempo dirá el resultado pero seguramente sea mas sabio operar para capturar el spread entre meses que operar solo sobre soja agosto. Venderse en soja noviembre no es una mala idea, pero esperaríamos a que se recupere un poco para entrar. Nadie quiere ver mas bajas en la soja pero es difícil con el quiebre que tuvo entrar a comprarse sin medir las consecuencias a estos precios.

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