Opción Fondo de Inversión- Mediano Plazo BOLIVIA

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1 31 DE MARZO 2016 FONDOS COMUNES DE INVERSION INFORME DE CALIFICACIÓN Opción Fondo de Inversión- Mediano Plazo BOLIVIA Índice: CALIFICACIONES 1 DATOS CLAVES DEL FONDO AL 29-FEB-16 1 DESAFÍOS CREDITICIOS 2 INTRODUCCIÓN 3 OBJETIVO DE INVERSIÓN 3 POLÍTICA DE INVERSIÓN 3 ANÁLISIS CUANTITATIVO 3 CUOTAPARTES 5 ANÁLISIS CUALITATIVO 6 RESUMEN 8 INFORMACIÓN UTILIZADA 9 GLOSARIO 10 Analista Principal: BUENOS AIRES Carlos de Nevares Asssitant Vice President - Analyst carlos.nevares@moodys.com Juan Manuel Bogarin Associate Analyst juan.bogarin@moodys.com Calificaciones OPCION FI CP Categoría Calificación De Moody's(*) 1 Global en Moneda Local B-bf Escala Nacional Aa2.bo Calificaciones vigentes de BNB SAFI Fondos Global en Moneda Local Escala Nacional Portafolio FI B-bf Aa2.bo Efectivo FI B-bf Aa2.bo Oportuno FI Ba-bf Aaa.bo OPCION FI B-bf Aa2.bo Futuro Asegurado FI B-bf A2.bo Datos Claves del Fondo al 29-Feb-16 Rendimiento 1 mes 6 meses 1 año 3 años YTD OPCION FI- 1.65% 2.12% 2.37% 2.15% 0.34% Patrimonio en Millones de Bolivianas Volatilidad Anualizada Rendimientos diarios (1 año): 0.44% Sharpe Ratio 2.0 Duración Promedio 1156 días 1 * Las Calificaciones de Riesgo son asignadas por Moody s Latin America Agente de Calificación de Riesgo S.A.

2 FIGURA 1 OPCION FCI 29-Feb-2016 LIQ 9% VTD 1% BBB 8% BME BLP 15% CLA BEC BSO BNB DPF 67% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% Las fortalezas del fondo Opción FI son» La calidad crediticia promedio del fondo ha sido satisfactoria en términos de moneda extranjera en los últimos años.» Presenta una duración promedio media que igualmente ha brindado una baja volatilidad histórica.» El administrador del fondo cuenta con una trayectoria reconocida en la industria de fondos en Bolivia siendo la líder en la industria local y el grupo financiero BNB presenta una muy satisfactoria reputación en el sistema financiero local. Desafíos crediticios El desafío del Fondo es:» El fondo ha presentado históricamente una alta exposición a los DPF» El fondo opera en un sistema financiero cuyo entorno es inestable y la situación política, aun es frágil» Indicadores macroeconómicos débiles e inestabilidad política impactan negativamente, aumentando el riesgo crediticio. Fundamento de la calificación La calificación de Riesgo en escala Global a B1 y en escala nacional a Aa2.bo se basa principalmente en la calidad crediticia promedio del fondo que presenta el portafolio del fondo por presentar depósitos en entidades bolivianas denominadas en moneda local, como así también las políticas conservadoras de inversión consistentes que ha mostrado el fondo en los últimos años. Adicionalmente se consideraron como factores para la calificación, el objetivo de inversión del fondo, la calidad de Administrador en el ámbito local y las condiciones en cuanto concentración de inversiones que presenta el fondo DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

3 Introducción OPCION FONDO DE INVERSIÓN MEDIANO PLAZO es un fondo de inversión de renta fija que invierte en activos expresados en moneda local siendo administrado por BNB Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. El fondo presenta condiciones de un mercado secundario restringido de sus activos, es por ello que en el caso de ocurrencia de alguna crisis financiera local o internacional que impacte negativamente en el mercado de capitales boliviano puede llegar a implicar un alto grado de volatilidad del precio de los instrumentos invertidos y por ende del valor de la cuota del fondo. El Fondo busca fundamentalmente atraer inversores en las ciudades de Santa Cruz, Cochabamba, La Paz y Sucre, ofreciéndoles una alternativa de inversión a las del plazo fijo o cuenta corriente. Objetivo de Inversión El objetivo principal del Fondo es constituir una cartera de activos financieros con los aportes en moneda nacional de sus participantes, en aplicación de los principios de diversificación de riesgo, liquidez y rentabilidad. El Fondo tiene alcance nacional, constituyéndose esto en una ventaja comparativa respecto de otros fondos importantes en el mercado Política de Inversión La nueva política de inversiones establecida en el nuevo Reglamento menciona lo siguiente: El objetivo general de la política de inversión de EL FONDO está dirigido a la inversión en valores de renta fija con arreglo al principio de distribución de riesgos, que permita hacer compatible la liquidez, seguridad y rentabilidad del capital. La política de inversión es elaborada por el Comité de Inversión de LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA y es aprobada por su Directorio, la misma que contempla la diversificación de la cartera de inversiones por lo menos en los siguientes factores: emisor, sector económico al que pertenece el emisor, tipo de valor, plazo del valor y moneda de emisión del valor. La calificación mínima de riesgo para valores de propiedad definitiva es, para Corto Plazo N-2 y para Mediano y Largo Plazo A3. La duración promedio de la cartera de inversión del fondo es de por lo menos 360 días. La moneda de emisión en que se expresan los valores en los cuales se invierte por cuenta del Fondo es el Boliviano. Sin embargo y conforme a las condiciones que se presenten en el mercado, el Fondo podrá realizar inversiones en distintas monedas hasta un 30% del valor del Fondo. Análisis Cuantitativo Cartera de inversiones Diversificación por Instrumentos de la Cartera El total del portafolio al 29-Feb-16 alcanzaba la suma de B$ millones. En el siguiente gráfico se muestra la evolución de la cartera de inversiones en el último año: 3 31 DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

4 FIGURA 2 OPCION FI Activos (En %) 30-Nov Feb-16 DPF 66.61% 66.91% BLP 14.49% 15.29% LIQ 9.43% 8.61% LTS -% -% BBB 7.30% 8.08% OTROS 2.17% 1.11% Total Activo en Millones-Bs Referencias: BTS: Bonos del Tesoro General de la Nación BLP: Bonos de Largo Plazo DPF: Depósito a Plazo Fijo LTS: Letras del Tesoro LIQ: Liquidez CMP: Títulos Corporativos del Exterior TDP: Plazos Fijos del Exterior Como lo ha sido históricamente, al 29-Feb-16 la principal colocación continúan siendo los depósitos a plazo y dentro de ellos es el Banco Los Andes Procredit S.A. A esa misma fecha mostraban un total de 12 entidades financieras tal como ha sido durante el trimestre anterior. Diversificación Geográfica y Sectorial del FONDO Al 29-Feb-16 el 100% de las colocaciones del fondo corresponden al mercado de capitales boliviano. El prospecto establece que se podría colocar en el exterior hasta un 30% del patrimonio y en la liquidez un mínimo del 5% y un máximo del 60% de la misma. Respecto al análisis sectorial el fondo invierte en entidades financieras y en bonos corporativos del sector energético, telecomunicaciones y agroindustrial. Calidad Crediticia de la Cartera Dado que el fondo ha logrado diversificar su cartera en forma importante el análisis de riesgo de calidad crediticia de la cartera del fondo al 29-Feb-16 es el siguiente: Calificaciones % al 30-Nov-15 % al 29-Feb-16 Nivel más alto (Aaa.bo) 34.7% 32.92% Nivel Promedio (Aa1.bo/Aa2.bo/Aa3.bo) 57.5% 58.8% Levemente inferior (A1.bo/A2.bo/A3.bo) 6.2% 6.5% Inferior (Menor a A3.bo) 1.6% 1.7% 4 31 DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

5 Duración Promedio y Vida Promedio del Fondo La cartera del fondo al 29-Feb-16 presentaba una vida promedio de 1156 días, creciendo en aproximadamente 180 días respecto al anterior trimestre, siendo un fondo de mediano plazo. Política de Liquidez Al 29-Feb-16 se observa cierta concentración del fondo en instrumentos de baja liquidez inmediata como son los DPF s y BLP. La liquidez inmediata del fondo se la considera media. Cuotapartes En este punto se realizará un análisis de la performance que ha tenido el fondo mediante diferentes indicadores, la evolución de la cantidad de cuotas y tamaño del fondo a lo largo de su evolución histórica. Tendencia y retorno de la cuotaparte La tendencia del índice de valor de la cuotaparte en los últimos años ha sido la siguiente: FIGURA 3 Evolución de la Cuota 1, , , , , , Feb-13 8-Mar-13 8-Apr-13 8-May-13 8-Jun-13 8-Jul-13 8-Aug-13 8-Sep-13 8-Oct-13 8-Nov-13 8-Dec-13 8-Jan-14 8-Feb-14 8-Mar-14 8-Apr-14 8-May-14 8-Jun-14 8-Jul-14 8-Aug-14 8-Sep-14 8-Oct-14 8-Nov-14 8-Dec-14 8-Jan-15 8-Feb-15 8-Mar-15 8-Apr-15 8-May-15 8-Jun-15 8-Jul-15 8-Aug-15 8-Sep-15 8-Oct-15 8-Nov-15 8-Dec-15 8-Jan-16 8-Feb-16 Source: Asfi La tendencia del índice de valor de la cuotaparte es mayormente creciente por tratarse de un fondo de Mediano Plazo que invierte en activo que devengan tasa. Ello es consecuencia de que el fondo reinvierte todas las ganancias de interés y capital de sus inversiones que se reflejan en el incremento del valor diario de la cuotaparte. El rendimiento en pesos de la cuotaparte al 29 de Febrero de 2016 fue el siguiente: 5 31 DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

6 Periodo Rendimiento 29-Feb-16 Rend. Anualiz. Al 29-Feb-16 1 Mes 0.14% 1.65% 3 Meses 0.45% 1.80% 6 Meses 1.05% 2.12% 1 año 2.37% 2.37% 3 años 6.59% 2.15% 5 años 79.71% 12.44% YTD 0.31% 0.34% Desde inicio 83.78% 4.31% Algunos Indicadores Desvío Standard El desvío Standard ha sido históricamente bajo dada la duración promedio del fondo y dado que presenta mayormente activos valuados que devengan una tasa diaria fija. Desvío Standard y Coeficiente de Variación en 12 meses Indicador Clase B Desvío Standard 0.44% Coeficiente de Variación 0.24 Lo que permite concluir que se ha mantenido en un nivel de baja media Sharpe Ratio Se realiza el cálculo del Sharpe Ratio con el fin de proveer de una medida adicional de riesgo. El mismo mide la rentabilidad obtenida por unidad de riesgo asumida en el período bajo análisis. Dada la baja volatilidad y los retornos positivos en los últimos doce meses, el valor del indicador para el fondo ha sido muy satisfactorio, resultando en un valor positivo de 2.0 Concentración Al 29-Feb-16 se puede observar cierta concentración en los primeros 10 clientes: Top 1 (%) Top 3 (%) Top 5 (%) Top 10 (%) Total Patrimonio (incl. Liquidez) 9.7% 9.0% 2.2% 1.7% 271,623, Análisis Cualitativo Sociedad Gerente BNB SAFI S.A. actúa como la administradora del Fondo. La misma fue creada en el año 2000 con el fin de administrar fondos de inversión, siendo sus principales accionistas el Banco Nacional de Bolivia S.A. y Nacional de Valores S.A. Agente de Bolsa. Si bien el fondo era administrado por la Sociedad de Bolsa del mismo banco desde su inicio en 1997, la nueva reglamentación del Mercado de Valores en 1998 llevó a la necesidad de crear una sociedad separada independiente con el fin de administrar los fondos de inversión DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

7 BNB SAFI a su vez administra EFECTIVO FI, OPORTUNO F.I., ACCION, OPCION FI e INTERNACIONAL los seis fondos al mes de Febrero de 2016, poseen 12.8% en cuanto al volumen total de fondos administrados (incluyen fondos cerrados). El porcentaje asciende a 23.9% si solo se consideran los fondos abiertos. Actualmente, el market share de la Administradora la sigue posicionando como una administradora líder en el mercado de Fondos de Inversión, y el desempeño que ha tenido desde su creación ha sido muy bueno. La estructura está organizada en función de las distintas regiones geográficas en las cuales la administradora tiene presencia. Posee oficiales de negocios en las ciudades de Santa Cruz, La Paz, Cochabamba y Sucre. Esto le permite tener un alcance nacional, lo cual representa una ventaja competitiva frente a los demás competidores del mercado. Estructura Organizativa: Directorio y Principales Gerentes No se han producido cambios en la estructura de la Administradora respecto a lo mencionado en el trimestre anterior. Proceso de Toma De Decisiones, Manejo Operativo, Controles y Procedimientos No se han producido cambios en la estructura de toma de Decisiones respecto a lo mencionado en el trimestre anterior. Régimen de Honorarios Y Comisiones No se han producido cambios en la estructura de Honorarios y comisiones respecto a lo mencionado en el trimestre anterior. Sociedad Depositaria No se han producido cambios de relevancia en la Sociedad depositaria respecto a lo mencionado en el trimestre anterior DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

8 Resumen Calificación del Fondo OPCION Fondo de Inversión- Mediano Plazo Escala Nacional: Aa2.bo Denominación Equivalente: AA2 Escala Global: B-bf Administrador del Fondo: BNB SAFI Definición de la Calificación de la Categoría Aa2.bo Los Fondos de Mercado de Dinero y Fondos de Renta Fija calificados Aa.bo se consideran que son de una calidad de inversión similar a las obligaciones de renta fija calificadas Aa.bo esto es, se considera que son de alta calidad bajo cualquier estándar. El modificador 2 indica que la calificación se ubica en el rango medio de su categoría De acuerdo con lo establecido en el Libro 7 de la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores (RNMV) (Reglamento para Entidades Calificadoras de Riesgo), las calificaciones precedentemente asignadas, son equivalentes a las siguientes nomenclaturas establecidas por ASFI: La categoría AA2 se define como: Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones está concentrada en Valores, bienes y demás activos, con un alto grado de calidad y su administración es muy buena El numeral 2 indica que la cuota del Fondo de Inversión se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada 8 31 DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

9 Información Utilizada 1. Reglamento de Gestión del Fondo OPCION FI CP 2. Evolución de la cuotaparte del fondo desde el inicio y hasta el 29/02/16 3. Estados Contables del Fondo anual al 31/12/15 4. Detalle de la cartera del fondo hasta el 29/02/16; provisto por la Sociedad Gerente 5. Determinación del valor de cuotaparte y determinación del valor de la cartera. 6. Reuniones mantenidas con la Sociedad Gerente del Fondo 7. Política de inversiones establecida por la Administradora DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

10 Glosario 1. Glosario Técnico a) Coeficiente de variación: Para comparar la dispersión de variables que aparecen en unidades diferentes (metros, kilos, etc.) o que corresponden a poblaciones extremadamente desiguales, es necesario disponer de una medida de variabilidad que no dependa de las unidades o del tamaño de los datos. Este coeficiente únicamente sirve para comparar las dispersiones de variables correspondientes a escalas de razón. b) Desvío Standard: Mide la volatilidad histórica de los rendimientos mensuales en términos de la dispersión de los retornos. Es una medida de la aptitud con la cual se aleja el rendimiento del fondo de su propio rendimiento promedio. Un fondo con un índice elevado, indica que sus rendimientos mensuales son altamente volátiles. donde S= Desvio Standard y X = Promedio aritmético de la serie c) Duration: Medida de sensibilidad del precio de un activo con renta fija. Cambio en el valor cuando varía 1% la tasa de interés. d) Modified Duration: surge de dividir la duration por la TIR del Bono. Es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa de rendimiento(tir) e) Sharpe Ratio: Es una medida de la rentabilidad obtenida por unidad de riesgo asumida. Se obtiene el rendimiento excedente a un benchmark, que puede ser una tasa libre de riesgo. En un portafolio múltiple, se obtiene la mezcla porcentual de los activos que optimizan la relación de los excedentes de rendimiento y riesgo. Un valor de 1, indica que la rentabilidad y riesgo son proporcionales. Cuanto mayor es el indicador, mayor es la rentabilidad obtenida por unidad de riesgo. SR = (R p - r 0)/ p o SR = (R p - R B)/ p-b donde: SR = Coeficiente de Sharpe R p =Rendimiento del portafolio R B =Rendimiento del benchmark r 0 =Tasa libre de riesgo r 0 =Tasa libre de riesgo=desviación estándar del portafolio p-b =Desviación estándar del rendimiento excedente f) TIR: Rendimiento del Bono en un período determinado, generalmente se expresa en términos anuales g) YTD (Yield to day): Rendimiento calculado desde el inicio del año hasta la fecha base establecida en el análisis DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

11 2. Glosario Idiomático a) ADR s (American Depositary Receipts): Instrumentos negociables emitidos por un banco de los EEUU que dan título a las acciones de las empresas que quieren cotizar en la Bolsa de Nueva York ya que son mantenidos en custodia por el banco emisor correspondiente. b) Back Office: Sector de la compañía en el cual se analizan las diferentes operaciones realizadas y que se cumplan los límites de créditos para los diferentes instrumentos. c) Benchmark: Índice o instrumento financiero que se toma como referencia a los efectos comparativos (ej. Rendimiento caja de ahorro). d) BDR s (Brazilian Depositary Receipts): Certificado representativo de valores mobiliarios de compañías con sede en el exterior y emitidos por instituciones depositarias del Brasil. e) Bonus: Remuneración adicional que se establece en función de objetivos a alcanzar en un período determinado, generalmente un año. f) CEDEAR s: Son certificados representativos de depósitos de acciones extranjeras u otros valores, sin autorización de oferta pública en nuestro país. Quedan en custodia en la Caja de Valores y se pueden negociar como cualquier acción. g) CER: Coeficiente de Estabilización de Referencia. Este coeficiente lo elabora el BC.R.A. en función de la inflación de precios al consumidor, se elabora en forma diaria h) CDV s (Certificado de Depósito de Valor Chile): Titulo transferible, nominativo, emitido en Chile por un depositario de valores extranjeros, representativo de títulos homogéneos transferibles de un emisor extranjero. i) Default: Incumplimiento, falta de pago de los compromisos asumidos. j) Deuda pública post default: Deuda emitida por el Gobierno Nacional con posterioridad a la declaración del default, este tipo de deuda no se encuentra en incumplimiento. k) Expertise: Capacidad y/o experiencia con relación a un tema determinado. l) Investment Grade: Nivel de calificación que establece que el instrumento calificado se encuentra dentro del grado de inversión (en general entre Aaa.ar a Baa3.ar). m) Marketing: Conjunto de principios y prácticas que buscan el aumento del comercio, especialmente de la demanda. Estudio de los procedimientos y recursos tendientes a ese fin. n) MERVAL: Índice integrado por las acciones líderes del panel que mide el crecimiento ponderado de las mismas, en función de su participación. o) MSCI Latin América, MSCI Mexico I, MSCI Brasil: son índices de performances elaborados por el banco de inversión Morgan Stanley, el cual considera las principales compañías de la región o del país según sea el tipo de índice. p) Portfolio Manager: Gerente del sector encargado de administrar un portafolio de activos q) Porfolio& Risk Management: Gerencia del grupo en el cual se analizan los riesgos de cada instrumento de inversión y también se toma la decisión de invertir en cierto activo. r) Stop Loss: Límite que se establece para las operaciones si el precio cae por debajo de un valor especificado. s) Stress: Desarrollo de una situación desfavorable dentro de un escenario determinado. t) S&P Latin América 40 : Indice de referencia creado por la agencia de calificación Standard & Poors en la cual se incluyen las mayores 40 compañías de diferentes sectores a criterio de,los analistas de esa agencia DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO

12 Número de Reporte: Autor Carlos de Nevares Asociado de Producción Vikas Baisla 2016 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente MOODY S ). Todos los derechos reservados. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. Y SUS FILIALES DE CALIFICACIÓN ( MIS ) SON OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S SOBRE EL FUTURO RIESGO CREDITICIO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA, PUDIENDO LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y ESTUDIOS PUBLICADOS POR MOODY'S ( PUBLICACIONES DE MOODY'S ) INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S DEL RELATIVO RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA. MOODY'S DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. 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MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en bajo el capítulo de Investor Relations Corporate Governance Director and Shareholder Affiliation Policy. Términos adicionales únicamente aplicables para Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN AFSL y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN AFSL (según corresponda). 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En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional. Términos adicionales únicamente para Japón: Moody s Japan K.K. ( MJKK ) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia en propiedad absoluta de Moody s Group Japan G.K., la cual es de propiedad absoluta de Moody s Overseas Holdings Inc., una subsidiaria en propiedad absoluta de MCO. Moody s SF Japan K.K. ( MSFJ ) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia en propiedad absoluta de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida a Nivel Nacional ( NRSRO ). Por lo tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son calificaciones crediticias sin el respaldo de la NRSRO. Las calificaciones crediticias sin el respaldo de la NRSRO son asignadas por una entidad que no pertenece a la NRSRO y, en consecuencia, la obligación calificada no reunirá las condiciones para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia inscrita ante la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de inscripción son el N. 2 y 3 respectivamente del Comisionado de la FSA (Calificaciones). Por medio del presente documento, MJKK o MSFJ (según corresponda) hace del conocimiento público que la mayoría de los emisores de valores de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, empréstitos, notas y papeles comerciales) y acciones preferentes calificadas por MJKK o MSFJ (según corresponda) han, antes de la asignación de cualquier calificación, acordado pagar a MJKK o MSFJ (según corresponda), por los servicios de valoración y calificación prestados, honorarios que van de JPY a aproximadamente JPY MJKK y MSFJ también mantienen políticas y procedimientos para cumplir con los requisitos normativos de Japón. Esta publicación no anuncia una acción de calificación crediticia. Para cualquier calificación crediticia referida en esta publicación, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en y obtenga información sobre la acción de calificación más reciente y el historial de calificación DE MARZO 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: OPCIÓN FONDO DE INVERSIÓN- MEDIANO PLAZO