Elegir los mejores fondos. Carteras asumedida

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1 Boletín mensual año 8 Noviembre 2004 Depósito Legal: M ,50 Noviembre 2004 N 100 OCU Ediciones S.A. c/ Albarracín Madrid Cumplimos nueve añitos! Hace exactamente nueve años arrancó el primer número de Dinero y Fondos y con él nuestra pretensión de ayudar al pequeño inversor a desenvolverse en el ya por entonces enrevesado mercado español de fondos de inversión y planes de pensiones. Desde entonces muchas cosas han cambiado. De los 700 fondos existentes en aquella época hemos pasado a los más de actuales; lo que no llegaba a 3 millones de partícipes se ha convertido hoyenmásde8millones;yel patrimonio gestionado se ha triplicado en estos nueve años. Por nuestra parte, el incesante aumento de fondos y planes comercializados en nuestro país nos ha llevado a adaptar nuestro boletín a las nuevas necesidades. Así en estos nueve años hemos ampliado nuestro boletín a 16 páginas, analizamos en profundidad a más de 600 fondos y planes, y realizamos un seguimiento del resto para detectar posibles oportunidades. Por otro lado, realizamos un seguimiento mensual de nueve carteras modelo (vea pág.7) pensadas para orientar a un gran número de inversores a la hora de poner en práctica nuestros consejos. Por último, nuestros consejos tienen siempre en cuenta la fiscalidad de cada inversión, así como la seguridad y el coste de los intermediarios. Todo ello en aras de ayudarle a que su patrimonio crezca de forma segura y rentable. Demos un repaso a lo mejor de estos 100 números. pág.1 Prepare la próxima declaración de IRPF con alguno de nuestros consejos y su bolsillo se lo agradecerá. pág.4 Acompáñenos y conózcanos por dentro! pág.6 Nuestra cartera modelo gana ya más de un 14% hasta octubre. pág.7 DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre 2004 CUMPLIMOS 100 NÚMEROS Cien números de Dinero y Fondos Muchos y muy variados han sido los temas tratados en Dinero y Fondos desde que nuestro boletín viera la luz allá por noviembre de Queremos aprovechar la publicación de este número 100 para repasar algunos de los grandes temas abordados a lo largo de esta andadura. En noviembre de 1995 vio la luz el primer ejemplar de Dinero y Fondos, un boletín que por entonces contaba con 8 páginas y que pretendía aconsejar e informar al inversor sobre los mil y un recovecos del mundo de los fondos de inversión y planes de pensiones. Tres años más tarde, en octubre de 1998, decidimos ampliar hasta 12 el número de páginas de nuestro boletín a medida que aumentaba el número de fondos y planes analizados por nuestros analistas. Ampliación que volvimos a llevar a cabo en septiembre de 2003 hasta las 16 páginas actuales, no sólo movidos por el mayor desarrollo y especialización de los mercados, sino sobre todo guiados por el deseo de aportar un servicio más completo y profesional a todos nuestros lectores, ofreciéndoles un boletín más cercano a sus expectativas. Pues bien, ahora, aprovechando la publicación de este número 100, queremos refrescar la memoria y repasar algunos de los temas más importantes abordados a lo largo de estos nueve años. Carteras asumedida Si hay un consejo que hemos venido repitiendo en Dinero y Fondos a lo largo de todos estos años es el de recomendar una diversificación adecuada para su ahorro, distribuyéndolo entre acciones y obligaciones, tanto españolas como extranjeras, para de esta forma obtener un buen rendi- Evolución de nuestra cartera global a 10 años y riesgo medio (línea gruesa, base 100) y el Fondonorte /93 06/94 miento por el mismo sin asumir un riesgo excesivo. Para ayudarle en tal labor está nuestra cartera modelo global, pensada para inversores que puedan prescindir de su dinero al menos durante diez años (vea su actual composición en nuestro artículo de "Carteras"). Ahora bien, somos muy conscientes de que no existe una cartera ideal común para todos los inversores. Muchas son las variables de las que depende el tipo de cartera que convendrá a cada inversor como su situación familiar y fiscal, su edad, el plazo de inversión u horizonte temporal, la aversión o aceptación del riesgo, los objetivos a corto o a largo plazo... Así, a cada inversor podríamos confeccionarle una cartera a medida en función de su perfil particular. Sin embargo, dentro de esta diversidad es posible extraer algunos perfiles tipo basándose en las dos dimensiones fundamentales a través de las cuales deben articularse nuestras decisiones de inversión: el horizonte 06/95 06/96 06/97 06/98 Nuestra cartera global ha demostrado un rendimiento muy superior al Fondonorte, uno de los mejores fondos mixtos globales a la venta en nuestro país. Queda patente de esta forma que construirse su propia cartera diversificada merece la pena y se traduce en una mayor rentabilidad para sus ahorros. 06/99 06/00 06/01 06/02 temporal y la sensibilidad respecto al riesgo. Para responder a esta diversidad de perfiles inversores, creímos conveniente ampliar la oferta de carteras modelo para nuestros socios. Así, cada inversor podrá encontrar, entre las nueve propuestas que le sugerimos, la que mejor se adapte a sus necesidades. Elegir los mejores fondos Para disminuir el riesgo de su cartera de fondos, tiene que invertir en participaciones de fondos diferentes. Ahora bien, no debe hacerlo de cualquier manera. El fondo que vaya a comprar ha de ser mejor que el resto en rendimiento, riesgo y regularidad de las prestaciones. Para poder emitir un juicio, usted debe tener desde luego una cierta perspectiva. Al menos de 5 años. Nosotros lo hemos hecho por usted. El resultado, nuestras famosas estrellas. Desde hace ya casi 06/03 06/04 1

2 tres años, este indicador de estrellas (que no tiene nada que ver con las clasificaciones que realizan otras fuentes) clasifica los fondos y los planes en función de varios criterios: rendimiento, riesgo asumido para conseguirlo y capacidad del gestor para obtener buenos resultados a largo plazo (vea DyF nº 98, "Metodología"). También debe tener en cuenta los gastos, la transparencia y el potencial que ofrece la bolsa o el mercado en el que desea invertir. Una vez más, lo hemos hecho por usted. En nuestro cuadro de las págs. 8 a 16, recogemos en fondo gris las categorías que gozan de nuestra preferencia. Los fondos en negrita combinan todos estos elementos y pueden ser comprados. No pierda de vista tampoco su perfil de riesgo ( más acciones?, más obligaciones?), ni los fondos que ya tiene en cartera. La auténtica diversificación Además, esta diversificación geográfica o por países también puede verse complementada por una diversificación sectorial. Eso sí, elegir Supermercado de fondos OCU Este servicio, prestado por Selftrade, permite al socio adquirir fondos de diferentes gestoras a través de una única entidad, sin tener que acudir para su compra a cada una de las mismas. Además, el Supermercado ofrece otras ventajas: Una vez transcurrido un año, obtendrá la devolución de un 10% de la comisión de gestión de la mayoría de los fondos. Devolución que aumenta al 15% cuando el saldo medio anual de cada uno de los fondos supere los euros. Para su mayor comodidad, podrá operar por teléfono e Internet. Tendrá asistencia jurídica de la OCU. Si al utilizar dichos servicios tiene algún problema o surge alguna discrepancia que no resuelva directamente con la entidad que le presta el servicio, la OCU le garantiza su mediación para intentar solucionarlo. Puede informarse de las condiciones en el teléfono y en Internet en 2 un fondo sectorial fijándose únicamente en la diversificación es un error (vea DyF nº 78). Las perspectivas que ofrece el mercado en cuestión y las características del fondo (comisiones, política de inversión, número de estrellas...) son mucho más importantes. Teniendo todo esto en cuenta, nosotros apostamos por el sector farmacéutico y, dentro de éste, por un fondo como el PBP Biogen ( ), así como por el de servicios públicos o "utilities" a través del Utilities ( ). También con inmuebles Los inmuebles (siempre teniendo en mente las particularidades de esta inversión y los riesgos que conlleva, vea DyF nº 87) también pueden ser una interesante inversión para aquellos inversores que deseen diversificar aún más su cartera a largo plazo. Así, hemos elaborado seis carteras modelo, incluyendo inmuebles, para otros tantos tipos de inversor, en función de la aversión al riesgo y el horizonte temporal de la inversión. Así por ejemplo a 10 años vista y para un perfil de riesgo neutro, actualmente recomendamos dedicar un peso del 30% a los inmuebles, un 55% a las acciones ( en españolas, en australianas) y un 15% a las obligaciones en euros a través del plan de jubilación de la Mutua Madrileña Automovilista. Obligaciones en euros: estrategia Ante las previsibles nuevas subidas que a nuestro juicio nos deparan los tipos de interés, nosotros no recomendamos invertir en fondos de obligaciones (cuando los tipos de interés suben, el precio de las obligaciones existentes en el mercado cae y, por ende, también lo hace el valor liquidativo de los fondos que las tienen en cartera vea DyF nº 96, "Respondemos a sus preguntas" ). En cambio, el 30% de nuestra cartera global está invertida en obligaciones a largo plazo en euros. En dónde? En el plan de jubilación de la Mutua Madrileña Automovilista ( ). En efecto, este tipo de seguros no sufre altibajos por las variaciones de los tipos de interés, por lo que es un instrumento muy apropiado para aportar estabilidad a su cartera. Un plan que, según nuestras previsiones, en los próximos años podría obtener una rentabilidad media en torno al 6% anual. Para sacarle todo el jugo a este plan (vea DyF nº 85, "Para comprar") contrátelo al mayor plazo posible, y como mínimo a diez años. Conviene pagar la prima o aportación anual de una vez, y no fraccionarla en pagos mensuales. Si posteriormente desea invertir cantidades adicionales, hágalo mediante aportaciones extraordinarias antes de fin de año. Eso sí, a los mutualistas con pólizas antiguas (al 4% y al 6%) ya no se les ofrece esa posibilidad aunque nada les impide contratar una póliza del 2%. Contrate el seguro de fallecimiento por el mínimo exigido y no añada ningún tipo de cobertura adicional. A corto plazo y con seguridad? También en Dinero y Fondos nos preocupamos de aquellos inversores más conservadores que deseen colocar a buen recaudo su dinero a corto plazo. Así, por ejemplo para aquellos que responden a este perfil y que además no conozcan la fecha exacta en la que necesitarán su dinero, los fondos monetarios o FIAMM pueden ser una buena opción ya que aunque su rendimiento o está garantizado, con ellos no perderá dinero. Para elegir los mejores, escoja los que cobren las menores comisiones de gestión más depósito ya que serán los que mayores rentabilidades logren en el futuro. Tal es el caso del Mutuafondo Dinero (Supermercado de fondos OCU). Fondos de moda A lo largo de todos estos años nos hemos visto inundados por sucesivas avalanchas de fondos garantizados ligados a la bolsa. Fondos que hasta ahora no hemos recomendado ya que, según nuestros cálculos, la rentabilidad media anual que se puede esperar de los mismos es escasa e incluso pueden llegar a producir pérdidas. Por ello, nosotros le proponemos una alternativa igual de segura pero bastante más rentable: construirse su propio garantizado combinando un depósito a plazo o seguro garantizado con un fondo de acciones. También han proliferado los denominados unit linked, o lo que es lo mismo, seguros de vida cuyo rendimiento está ligado a la evolución de uno o varios fondos. Pues bien, tras la amable cara fiscal que ofrecen estos seguros, se esconde una pesada cruz: usted sólo podrá escoger entre unos fondos ya predeterminados y deberá hacer frente a unos altos costes (a las comisiones del propio unit linked deberá añadir, entre otros, los costes fijos que cobran ciertas entidades en la contratación y las comisiones de gestión anuales). De cara a la jubilación Si está pensando en ahorrar con vistas a su jubilación, tiene a su alcance distintas opciones para complementar su futura pensión. Aunque la so- Porcentaje de nuestros socios que consultan las revistas financieras por Internet Bélgica Italia España Portugal Internet es un canal de comunicación que cada día cobra más fuerza entre nuestros socios: la inmediatez y la comodidad son sus principales armas. Los socios italianos son los más proclives a la hora de usar las nuevas tecnologías, seguidos a cierta distancia por españoles y belgas. DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004

3 lución dependerá de su edad, su nivel de ingresos y las características fiscales de cada producto, en general, los planes de pensiones, y un mayor peso de las acciones cuanto más joven sea uno, son dos elementos básicos a tener en cuenta. En efecto, a la hora de decantarse por uno u otro, debe tener en cuenta el riesgo que quiera asumir con su inversión y los años que tenga por delante hasta que pueda recuperar su plan (los perfiles más dinámicos y con un horizonte de inversión más lejano, deberán optar por conceder un mayor peso a los planes de acciones). Desde el punto de vista fiscal, aportar a un plan de pensiones puede conseguirle un importante ahorro de impuestos en el momento de la aportación, pero sin perder de vista que también supone una importante carga fiscal en el momento del cobro del plan. Por ello, salvo que sus ingresos sean muy bajos, le interesará recuperarlo en forma de capital y, más aún, tener varios planes y cobrar un capital de cada plan anualmente (aunque Hacienda interpreta que la reducción sólo se puede aplicar a las cantidades recuperadas en un solo ejercicio, independientemente del número de planes de que provengan). Aprovechando la fiscalidad Desde el 1 de enero de 2003, por fin (y tras muchos años reivindicándolo) se puede traspasar el dinero de un fondo de inversión a otro sin tener que tributar por las ganancias acumuladas. Nosotros le aconsejamos que cambie sus fondos de inversión hacia ANÁLISIS Qué valor me aplicarán? Conocer el precio exacto al que acabará comprando o vendiendo participaciones de un fondo (o acciones de una sicav) es una tarea que puede resultar más difícil de lo que parece. Se lo explicamos. Valor liquidativo? DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre 2004 aquellos que mejor gestión han demostrado tener dentro de su categoría (vea cómo cumplimentar el formulario en DyF nº 97), pero siempre teniendo en cuenta la antigüedad, las ganancias o pérdidas acumuladas y las comisiones de reembolso y/o de suscripción. Así, si tiene fondos con ganancias pero no le acaban de convencer, antes que venderlos es preferible traspasarlos a otro fondo, ya que así no tributará por ello. Si, por el contrario, acumula pérdidas, entonces es mejor que los venda: podrá utilizar las pérdidas para compensar otras posibles ganancias o rendimientos que haya obtenido este año. De interés general En Dinero y Fondos, dentro de la rúbrica que denominamos "De Interés general" también abordamos otros temas fuera del ámbito de la inversión colectiva con los que pretendemos ponerle al día y mantenerle informado acerca de sus derechos en otros ámbitos. Temas que abarcan desde la planificación de la herencia (vea DyF nº 94), la utilización y conveniencia de los diferentes medios de pago (como la tarjeta Visa que ha negociado la OCU en exclusiva para sus socios para más información, llame al de 9 a 16 horas, de lunes a viernes-), los seguros (vea p.ej. DyF nº 68 y 61), los inmuebles (precauciones a adoptar antes de lanzarse a comprar una casa vea DyF nº 89, ayudas para la compra de vivienda - vea DyF nº 72, a quién interesa un contrato de opción de compra vea DyF nº 92- ), etc. D Cuando usted ordena suscribir o reembolsar participaciones de un fondo de inversión, su gestora le comprará o venderá esas participaciones a un precio determinado. El precio Evolución del Crédit Suisse Bond Fund S $ B en euros (línea gruesa, base 100) y su índice de referencia /98 06/99 12/99 06/00 12/00 que vale cada una de esas participaciones es lo que se conoce como el valor liquidativo, que no es sino el resultado de dividir el patrimonio total del fondo en un momento dado entre el número de participaciones en circulación. Pues bien, aunque a simple vista parezca fácil conocer ese valor liquidativo al que su gestora le comprará o venderá sus participaciones (o sus acciones en el caso de tratarse de una sicav), en la práctica no lo es tanto. Criterios dispares 06/01 La aceptable gestión de este fondo ( en nuestra clasificación) le ha permitido batir claramente a su índice de referencia. Además, con él se aprovechará de la previsible revalorización del dólar australiano frente al euro. Según el actual reglamento en vigor de instituciones de inversión colectiva, las gestoras deben calcular diariamente el valor liquidativo de las participaciones de sus fondos de inversión (para calcular el valor del patrimonio se tomarán las cotizaciones del último día bursátil anterior a aquel al que se refiere la valoración). Sin embargo, una cosa es el valor liquidativo de un día concreto y otra el valor liquidativo que se aplica a las solicitudes de suscripción y reembolso realizadas ese día ya que para determinarlo, la gestora, en función de lo que establezca el reglamento de gestión del fondo, podrá valorar el patrimonio tomando las cotizaciones del día hábil anterior a la solicitud, las del mismo día o las del día siguiente. Así, p.ej. hay fondos que aplican el valor liquidativo del mismo día en el que se realiza la solicitud, calculado a partir de las cotizaciones de cierre de los mercados de ese mismo día (caso en el que, obviamente, le resultará imposible saber a qué precio se van a compran o vender sus participaciones), mientras que 12/01 06/02 12/02 06/03 12/03 otros calculan el valor liquidativo con las cotizaciones de cierre del día anterior. Por lo tanto y puesto que cada fondo puede utilizar un criterio distinto a la hora de especificar qué valor liquidativo aplica en la suscripción y reembolso de participaciones, para averiguarlo habrá que consultar el reglamento de gestión del fondo en el que deberá especificarse: la forma de suscribir y rembolsar las participaciones o acciones; la hora límite diaria para la aceptación de órdenes de suscripción y reembolso; la hora límite para el cálculo del valor liquidativo y la frecuencia con la que se publicará el valor liquidativo; 06/04 Casos especiales La actual normativa vigente prevé ciertas particularidades para los siguientes casos especiales: Cuando la cantidad a reembolsar sea superior a los ,1 euros, habrá que avisar a la gestora al menos con 10 días de antelación. Cuando se suspenda la cotización de acciones que formen parte de la cartera del fondo y su valoración supere el 5% del valor del patrimonio, la suscripción y el reembolso se harán en efectivo por la parte del precio de la participación que no corresponda a los valores suspensos, haciéndose efectiva la diferencia cuando se reanude la contratación y tomando la cotización del primer día en que se produzca. En casos excepcionales la CNMV podrá autorizar que el reembolso de participaciones se haga en valores que formen parte integrante del fondo. En el caso de los fondos de inversión inmobiliaria, el valor liquidativo deberá ser fijado al menos con una periodicidad mensual. 3

4 y el lugar o forma en que podrá consultarse. En todo caso, el valor aplicable a la suscripción será el mismo que regirá para los reembolsos solicitados al mismo tiempo. En cuanto al pago de los reembolsos, éste se hará a través de la entidad depositaria en el plazo máximo de tres días hábiles desde la presentación de la solicitud a la gestora. Las comisiones y la forma de pago Cuando se suscribe (o reembolsa) un fondo de inversión tampoco debe perder de vista sus eventuales comisiones de suscripción y reembolso ya que éstas incidirán también en el precio final de compra o de venta de sus participaciones. Así, el precio final de compra de sus participaciones será el valor liquidativo que le hayan aplicado más la comisión de suscripción y el precio final de venta será el valor liquidativo menos la comisión de reembolso. La comisión anual de gestión ya va incluida en el valor liquidativo ya que ésta se descuenta diariamente y de forma proporcional del mismo, afectando directamente a la rentabilidad final que pueda lograr con el fondo. Que el valor liquidativo que le apliquen sea el de un día u otro también depende de la forma y la hora en las que se efectúe el pago a la cuenta del fondo. La rapidez en la tramitación de su solicitud dependerá de si usted paga antes o después de la hora límite fijada en el reglamento del fondo; de si paga en efectivo, con cheque o mediante transferencia y también de si el cheque o transferencia es de El caso de las sicav En el caso de las sociedades de inversión de capital variable (sicav) suele ser necesario contar con un margen temporal algo mayor. Como la mayoría de las sicav están establecidas en Luxemburgo o Irlanda, el traspaso de la orden de suscripción o reembolso puede tardar más tiempo en llegar a la gestora, con el consiguiente retraso en la aplicación del correspondiente valor liquidativo para el partícipe. 4 la misma entidad que comercializa el fondo o de otra entidad (tenga en cuenta que si usted paga con cheque o mediante transferencia, la suscripción se puede demorar hasta dos días hábiles más). Por ello, le convendrá comprobar con su gestora (por teléfono o consultando el reglamento de gestión) el procedimiento que aplica a las solicitudes de suscripción y reembolso de participaciones. Nuestros fondos recomendados Hemos consultado el reglamento de gestión de nuestros fon-dos recomendados para ver qué valor liquidativo aplican y éste ha sido el resultado: Bestinver Bolsa: el precio que se aplica a las suscripciones y reembolsos será el valor liquidativo del mismo día de la fecha de solicitud (fecha en que tome valor el importe de la suscripción en la cuenta del fondo). Newton Higher Income Fund: la gestora calcula el valor liquidativo diario a las 13 horas y recibe solicitudes entre las 10 y las 18 horas (hora española). Si la solicitud se acepta antes de las 13 horas, se aplicará el valor liquidativo calculado ese día y si se cursa después de esa hora se aplicará el siguiente valor que se calcule (el del día hábil posterior a las 13 horas). La sociedad gestora de nues-tro recomendado europeo, el Fidelity European Growth A, (es una sicav luxemburguesa, vea recuadro) calcula el valor liquidativo diariamente. Según el reglamento del fondo, las suscripciones que se tramiten antes de las 18 horas se cursarán ese mismo día y se les aplicará el valor liquidativo calculado el siguiente día hábil. En el caso de las órdenes de reembolso, las solicitudes recibidas antes de las 18 horas se tramitarán al valor liquidativo calculado ese mismo día. Dexia Eq. L Australia C: las solicitudes de suscripción y reembolso aceptadas un día hábil antes de las 15 horas se tramitarán al valor liquidativo calculado el siguiente día hábil. Skandia Swedish Bond A: las suscripciones recibidas antes de las 11 horas se cursarán al valor liquidativo de ese día. Después de las 11 se aplicará el valor del día siguiente. Crédit Suisse Bond Fund CAN$ y S$ B: a las suscripciones realizadas antes de las 15 horas se les aplicará el valor liquidativo calculado el siguiente día hábil. Las suscripciones cursadas a partir de esa hora serán consideradas como recibidas el día hábil posterior. Consejo Los consejos que le indicamos a continuación sólo son válidos para aquellos contribuyentes que tengan que pagar impuestos a Hacienda. Por tanto, quien no tenga la obligación de pagar al fisco (vea recuadro adjunto), no podrá beneficiarse de los siguientes "trucos" fiscales, aunque de todas manerastampocolosnecesita. En el caso de que usted desee saber cuál es el valor liquidativo exacto de un fondo en la fecha en la que quiere comprar o vender participaciones, creemos que la manera más fiable de averiguarlo es llamando directamente a la gestora. En el caso de que disponga de conexión a Internet también tiene la posibilidad de consultar el historial de valores liquidativos en la página web de la gestora, aunque este dato sólo será fiable si ésta se hace responsable del contenido de dicha página. En todo caso, no pierda el tiempo consultándolo en la prensa económica (Expansión, Cinco Días, la Gaceta de los Negocios, etc.) pues en la mayoría de los casos resulta imposible saber de qué día es ese valor que publican (en general el valor del día aparece en prensa uno o dos días después aunque no existe un criterio común, además no todos los periódicos del mismo día publican el mismo valor liquidativo para un mismo fondo). D FISCALIDAD Trucos fiscales de fin de año Fáciles, rentables y por supuesto legales. En efecto, los consejos que le damos a continuación podrá llevarlos fácilmente a la práctica todos o algunos, le supondrán un importante ahorro de impuestos en su próxima declaración de la renta y desde luego todos ellos son absolutamente legales. Ojo con las compensaciones! Siempre que venda participaciones de fondos en las que acumule pérdidas con la idea de compensar otras ganancias o rendimientos obtenidos, deberá esperar a que transcurran dos meses desde la venta antes de volver a comprar el mismo fondo) y poder aplicar así la compensación. De todas formas, siempre podría vender el fondo con pérdidas y volver a comprar inmediatamente después sin esperar a los dos meses - otro fondo distinto pero que pertenezca a la misma categoría y tenga una cartera muy similar. Aportar a un plan de pensiones Las aportaciones a planes de pensiones, mutualidades de previsión social, planes de previsión asegurados o EPSV (sólo en el caso del País Vasco) se reducen en el IRPF siempre y cuando no den lugar a una base liquidable negativa y por tanto suponen para el contribuyente un importante ahorro fiscal. La aportación máxima permitida es de euros al año, cantidad que se verá incrementada en euros adicionales por cada año de edad de aquel partícipe que supere los 52 años, fijándose una aportación máxima de euros para partícipes de 65 años o más. En el caso de Navarra la aportación máxima permitida es de 7.212,15 euros anuales, con un incremento de 601,01 euros adicionales por cada año de edad del partícipe que DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004

5 Quién no tiene que pagar impuestos? Por ejemplo, aquellos solteros con un salario de euros al año, o los casados con cónyuge y dos hijos a su cargo que ganen euros al año, o los pensionistas con cónyuge a su cargo y una pensión de euros al año. exceda de 52 años, fijándose una aportación máxima de ,30 euros para partícipes de 65 años o más. Los límites de aportaciones se aplican por un lado a las aportaciones individuales y por otro a las aportaciones de la empresa al plan de empleo. Así, el partícipe podrá aportar, tanto a planes individuales como a un plan de empleo, en conjunto como máximo euros al año. De forma independiente, la empresa por su parte podría aportar otros euros a favor de su empleado en el plan de empleo. Esto no es válido en Navarra donde el límite es conjunto. Si usted tiene a su cargo a un familiar con una minusvalía del 65% o más, o bien la incapacidad ha sido declarada judicialmente, puede realizar aportaciones de hasta un máximo de euros (7.212,15 euros en Navarra) a un plan de pensiones en el que su familiar sea el partícipe y único beneficiario. Por último, con independencia de las reducciones realizadas por las aportaciones del partícipe y por las contribuciones empresariales, los contribuyentes cuyo cónyuge no obtenga rentas o éstas sean inferiores a euros al año (8.414,17 en Navarra), podrán reducir también en su declaración las aportaciones realizadas a planes de pensiones, mutualidades de previsión social y planes de previsión asegurados de los que sea partícipe o mutualista dicho cónyuge, hasta un límite máximo de euros (1.803,04 en Navarra y 2.404,05 en Vizcaya). Vender para compensar Si este año ha obtenido ganancias con la venta de algún bien (fondo, acciones, inmuebles...), le conviene vender algún fondo con el que acumule pérdidas y así poder compensar las pérdidas de uno con las ganancias del otro. El único requisito para poder realizar la compensación es que las ganancias y las pérdidas provengan de bienes con el mismo periodo de generación: así, las ganancias y pérdidas de más de un año se compensan entre sí y lo mismo ocurre con las ganancias y pérdidas de un año o menos. Si tiene un fondo con pérdidas de hace un año o menos que no quiere mantener, lo mejor será venderlo. Aunque no tenga otra ganancia a mano con la que compensar sus pérdidas, siempre podrá hacerlo con el 10% del saldo positivo de sus rendimientos (salario, ingresos de capital mobiliario...). Si después de compensar, aún le quedan pérdidas pendientes, podrá utilizarlas para compensar el rendimiento neto del próximo ejercicio fiscal. Si tiene pérdidas pendientes de compensar del año 2000, la próxima declaración de la renta será la última oportunidad que tiene para compensarlas. Por ello, le conviene vender algún fondo con ganancias de más de un año de antigüedad, pero siempre que la ganancia no esté exenta de tributación. Eso sí, venda sólo el número de participaciones necesarias para obtener una ganancia igual a la pérdida que quiere compensar. Así, no tendrá que tributar por la ganancia. Si vende más de lo necesario, tendrá que tributar por el exceso de ganancia que no pueda compensar. Mejor no venda... Aquellos fondos comprados antes del 31/12/94. En efecto, las ganancias acumuladas en estos fondos tributan por una cantidad menor que los fondos adquiridos posteriormente. Es más, los fondos adquiridos antes del 31/12/88 están totalmente exentos al menos, mientras se mantenga la legislación actual y por consiguiente tanto las ganancias acumuladas hasta ahora en el fondo como las que consiga obtener en el futuro estarán exentas. Luego, si usted está contento con estos fondos y tienen además buenas perspectivas a largo plazo, lo mejor será que los mantenga. Si no está contento con ellos, puede traspasarlos a otros fondos, ya que el nuevo fondo mantendrá la fecha de adquisición del antiguo y por tanto no perderá la exención fiscal que le corresponda. Si tiene fondos con ganancias pero no le acaban de convencer, antes que venderlos es preferible traspasarlos a otro fondo, ya que por ahora no tributará por ello. Si, por el contrario, acumula pérdidas, entonces es mejor que los venda: podrá utilizar las pérdidas para compensar otras posibles ganancias o rendimientos que haya obtenido este año. Rescatar un seguro con pérdidas Si tiene un seguro de fondos (unit linked) en el que acumule pérdidas, le conviene rescatarlo antes de cumplir los dos años desde la compra (siempre que no le interese mantenerlo a largo plazo y desde luego después de sopesar las eventuales comisiones de reembolso). El 100% de los rendimientos de capital mobiliario negativos así obtenidos podrá compensarlo con el resto de sus rendimientos. Pasados los dos años, en lugar de compensar el 100% del rendimiento sólo se podrá compensar el 60%, y si pasan más de cinco años sólo se podrá compensar el 25%. Por tanto, nuestra recomendación es que todos aquellos que tengan la intención de rescatar un unit linked con pérdidas acumuladas, lo hagan antes de que se cumplan dos años. Si ya han transcurrido los dos años desde la contratación y decide rescatarlo, hágalo de forma parcial en varios rescates en el mismo año, rescatando la primera vez sólo una pequeña cantidad. Los siguientes rescates parciales, salvo el que extingue el contrato, estarán exentos de la aplicación de estos porcentajes de reducción si se realizan en el mismo año, pudiendo compensar el 100% del valor de la pérdida. Rescatar un seguro con ganancias Si piensa recuperar parcialmente un seguro con el que gana dinero, le interesará que el rescate de mayor importe sea el primero. Así se beneficiará de las reducciones previstas. Si ya ha realizado el primer rescate en 2004 y piensa hacer otro antes de final de año (pero sin que se extinga el contrato), le interesará hacerlo por el menor importe posible - ya que al rendimiento de este rescate no le podrá aplicar reducción alguna- o mejor aún esperar al año que viene para recuperarlo. Generar pérdidas con un seguro Realizar una "cesión" de un seguro (de vida o de ahorro) a un familiar (cónyuge, hijo) cuando el valor de rescate es inferior a la prima pagada lo que suele ocurrir en los primeros años de la póliza le permitirá obtener un rendimiento de capital mobiliario negativo que podrá compensar íntegramente con otros rendimientos. Para ello, usted contrata un seguro de vida como tomador (paga la prima) y como beneficiario del mismo (recibirá el capital asegurado). Una vez contratado, comunica a la aseguradora que quiere trasmitir la póliza a nombre de un nuevo tomador y beneficiario. El nuevo tomador (su hijo, por ejemplo) deberá entregarle a usted el valor del seguro en ese momento (cantidad inferior a la que usted pagó y cuya diferencia será el rendimiento negativo que usted obtendrá con esta operación). El familiar por su parte tributará en el IRPF cuando venza el seguro, pero disfrutará de las reducciones establecidas para los seguros. D Más fusiones de fondos La gestora Parvest ha eliminado sus fondos Germany, Iberia y Scandinavia y ha traspasado su patrimonio a fondos europeos. DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre

6 NUTRO BOLETÍN A FONDO Los entresijos de nuestro boletín Dinero y Fondos es fruto del trabajo de un amplio equipo humano que, siguiendo una metodología propia contrastada y teniendo siempre en cuenta su opinión como socio, vela para que toda nuestra información le llegue de forma clara, rigurosa e independiente. Con motivo de este número 100 de Dinero y Fondos queremos aprovechar la ocasión para mostrarle los entresijos de nuestro boletín. Aunque son ya nueve los años transcurridos desde que Dinero y Fondos inició su andadura allá en noviembre de 1995, nuestro principal objetivo sigue siendo el mismo: informar y asesorar desde la imparcialidad mediante la utilización de una metodología de análisis propia contrastada. Una labor que desarrollamos con la más absoluta independencia pues nuestra única fuente de ingresos proviene de las cuotas de nuestros socios (no incluimos publicidad de ningún tipo). Una independencia que implica la neutralidad política, el rechazo a los análisis ya elaborados, a la publicidad pagada en las publicaciones y la renuncia a cualquier tipo de subvención de dinero público. La OCU sólo acepta participar en proyectos cofinanciados con asociaciones u organismos, públicos o privados, de reconocido prestigio y siempre que su interés para todos los consumidores sea evidente, aunque en el ámbito de Dinero y Fondos todavía no hayamos llevado ninguno a la práctica. Un equipo europeo asudisposición 6 Másde15personasenEspaña participan en la publicación de nuestro boletín. Este equipo nacional, compuesto por analistas financieros, fiscalistas, abogados, actuarios, técnicos de mercado y redactores se complementa con cerca de otras 50 personas repartidas entre las otras organizaciones de consumidores europeas que, junto a la OCU, forman parte de Euroconsumers (Luxemburgo, Bélgica, Italia, Francia y Portugal). Gracias a ello podemos estar al tanto de lo que se "cuece" en otros países, intercambiar información y realizar acciones comunes. Así por ejemplo realizamos análisis macroeconómicos comunes que nos sirven de base para poder valorar si una divisa está infravalorada o sobrevalorada o para recomendar invertir en una economía u otra, datos que tenemos en cuenta a la hora de calcular nuestras carteras globales. También mantenemos una base de datos común de fondos de inversión, planes de pensiones y otros productos financieros, entre los cuales nuestro equipo de analistas busca los mejores fondos que, conforme a nuestra metodología de selección y calificación mediante estrellas, sean los másaconsejablesencadamomento. La laboriosidad de nuestros test prácticos A la hora de poder recomendarle el mejor producto en cada momento, también resulta esencial la labor que desempeña nuestro departamento de estudios de mercado. En efecto, además de mantener actualizadas las bases de datos de todos los productos que analizamos, nuestro departamento de estudios de mercado comprueba en la práctica (mediante nuestros test prácticos) si la contratación de tales productos origina algún problema, si sus condiciones se ajustan o difieren de las que nos han informado las entidades... Una labor que nos permite acercarnos a la realidad cotidiana para poder ofrecer soluciones a los problemas más habituales con los que se puede en- Número de suscriptores de la revista de fondos del grupo Euroconsumers contrar el consumidor a la hora de contratar los productos y servicios que recomendamos. Para ello nos dirigimos anónimamente como consumidores a las entidades financieras, a las gestoras de fondos y planes de pensiones, a los supermercados de fondos, a las aseguradoras, a la Administración... El motivo de guardar el anonimato al contratar los productos y servicios que recomendamos es para asegurarnos de que las condiciones que nos ofrecen son las mismas que a cualquier persona no especialista que se dirige a ellos en busca de información para realizar alguna operación. Labor ésta que no podríamos realizar sin una amplia red de colaboradores por toda España que se ajustan a diferentes perfiles (por sexo y edad) y que actúan como simples ciudadanos que quieren que se les preste los servicios que estamos estudiando, intentando que les proporcionen siempre toda la información por escrito. Así, gracias a nuestros colaboradores podemos conseguir información real de lo que se hace en el mercado, para transmitírsela a usted y explicarle cuáles son sus derechos ycómoreclamarenelcasode que se vulneren. Fiscalidad y seguros al día Cuando en Dinero y Fondos le recomendamos invertir (o no) en un producto o en otro, lógicamente también tenemos en cuenta su fiscalidad. Para ello, contamos con un equipo de fiscalistas que, además de mantenerle informado de todas las novedades que en ma- Bélgica Italia España Nuestras publicaciones especializadas en fondos de inversión y planes de pensiones cuentan con casi lectores en el conjunto de nuestro grupo europeo, Euroconsumers, del que forma parte la OCU. En España, los suscriptores de Dinero y Fondos ya son casi y seguimos creciendo. teria de fondos y planes le puedan interesar, también son una inestimable guía a través del laberinto fiscal. Gracias a ellos, podemos explicarle al detalle cómo incluir en su declaración las operaciones realizadas con fondos, planes o seguros, qué hacer en caso de recibir una paralela o pormenorizarle todos esos "trucos fiscales" de fin de año gracias a los cuales podrá ahorrarse unbuendineroensupróxima declaración. Pero como en nuestro boletín no sólo tienen cabida los fondos de inversión y los planes de pensiones, sino también los seguros, contamos con un equipo de especialistas en la materia que nos permite mantenerle al día y explicarle lo más claramente posible todo lo relativo a este ámbito en el que a veces la lectura de una póliza y sus múltiples cláusulas puede llegaraserdelomásengorrosa para el inversor de a pie. Asimismo, y aunque nuestro boletín está especializado en el mundo de los planes y los fondos de inversión, hemos constatado a través de las encuestas que periódicamente realizamos entre nuestros socios que también despiertan un gran interés aquellos artículos que denominamos "De interés general". Artículos que son realizados fundamental- Su opinión nos interesa Conocer la opinión de nuestros socios es esencial para nosotros. Por ello, periódicamente realizamos encuestas entre los mismos para conocer sus hábitos y preferencias en materia de inversión. De esta forma, podemos ofrecerle, en la medida de lo posible, un boletín más cercano a sus expectativas. DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004

7 mente por nuestros juristas, expertos en derecho, que le mantienen informado acerca de sus derechos ante diversas situaciones aun fuera del ámbito de la inversión colectiva. Todo en un lenguaje claro y sencillo Habida cuenta de que las explicaciones que plasman en sus informes nuestros técnicos pueden llegar a ser demasiado especializadas para el inversor de a pie, contamos con un equipo de redactores que se encarga de hacerle llegar esa información en un lenguaje claro, sencillo y lo más ameno posible. En definitiva, detrás de Dinero y Fondos se esconde un equipo de profesionales (sin olvidarnos de todos aquellos que intervienen en la producción como los maquetadores, los encargados de los gráficos o aquellos que desde el departamento de logística hacen posible que las revistas lleguen a sus manos) que trabaja con el único fin de ayudarle y guiarle en el mundo de los fondos y planes para que usted pueda discernir cuáles son aquellas zonas más interesantes para invertir diversificadamente, qué instrumentos puede utilizar para ello y dónde y cómo puede adquirirlos de la mejor manera posible. Una información independiente con la que esperamos pueda rentabilizar al máximo sus inversiones. D NUTRA CARTERA GLOBAL Mantiene el ritmo Nuestras carteras continuaron con su buen hacer en el mes de octubre. La cartera a 10 años y riesgo medio se revalorizó un 1,8% y ya acumula un más que apreciable 14,2% en los últimos doce meses. Nuestra clara apuesta por la renta variable se ha revelado claramente acertada. Las acciones tiran del carro El tono alcista mostrado por la gran mayoría de las bolsas mundiales durante el mes de octubre y la revalorización de las divisas que nosotros recomendamos (dólar canadiense, dólar australiano y corona sueca) frente a la moneda europea han llevado en volandas a nuestras carteras. Así por ejemplo, la de diez años y riesgo neutro ha escalado nuevos peldaños en octubre, con un repunte del 1,8%, gracias sobre todo a su acertada y decidida apuesta por las acciones (con un peso actual del 60%). Entre nuestros fondos de la cartera destacan los que invierten en las bolsas australiana y española. En efecto, el Dexia Equity L Australia C, nuestro favorito para apostar por nuestras antípodas, repuntó un 3,8% (en euros). Por su parte, el Bestinver Bolsa, un magnífico fondo de acciones españolas, ganó un 2,4% en el mes. En el lado negativo se situó esta vez la bolsa británica, que a pesar de las subidas en moneda local, se vio arrastrada por el flojo comportamiento de la libra esterlina frente al euro (-1,1%). Esta debilidad de la divisa británica tiñó de rojo el rendimiento final de nuestro fondo recomendado para invertir en la Bolsa de Londres, el Newton Higher Income, que se dejó en el camino un leve 0,8% en octubre. Excelente gestión alargo Nuestra decidida apuesta por la renta variable - en el último año y medio hemos incrementado en varias ocasiones D 5% NUTRAS CARTERAS GLOBAL 15% 10% CAD 30% 10% Acciones CAD 10% Acciones Acciones 50% SEK Obligaciones 80% el peso de las acciones en nuestra cartera en detrimento de los fondos de renta fija - se ha saldado con éxito, lo que nos ha permitido obtener una revalorización del 14,2% en los últimos doce meses. Magnífico resultado éste, sobre todo comparado con el 5,2% obtenido por su referencia, el mejor fondo mixto global de nuestro país, el Fondonorte. A más largo plazo, las altas rentabilidades avalan nuestra gestión y permiten obtener a nuestra cartera en la clasificación de fondos. Así, en los últimos cinco años nuestra cartera modelo a 10 años y riesgo medio ha ganado un 7,5% de media anual (frente al 3,1% anual del Fondonorte). Mejor aún nos ha ido desde su creación, allá por junio de 1993, con un nada desdeñable 9,8% de media anual en estos más de once años de andadura. D 5 años 10 años 20 años Si usted prefiere adoptar menos riesgo (perfil defensivo) SEK Obligaciones 75% 30% CAD 10% SEK 10% Obligaciones 50% CAD 5% Acciones 40% Si asume un riesgo moderado (perfil neutro) Acciones 85% 15% Obligaciones 15% DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre SEK Obligaciones 60% EMU 10% Si acepta un riesgo superior a la media (perfil dinámico) GB 5% Acciones 60% GB 15% Acciones 75% SEK 5% Obligaciones 40% 25% 25% Obligaciones 25% Mutuactivos eleva su comisión de depósito Mutuactivos ha elevado en un 0,04% anual adicional la comisión de custodia de los valores internacionales que formen parte de las carteras de sus fondos de inversión. GB 15% Acciones 70% EMU 15% Acciones 90% Obligaciones 30% GB 15% 30% 10% GB 15% Obligaciones 10% 25% 25%

8 NUTRO CUADRO Las bolsas plantan cara al desaliento En octubre, las bolsas mundiales prefirieron hacer oídos sordos a los disparatados precios del petróleo y a los síntomas de ralentización económica y acabaron el mes en positivo. Un mes en el que los tipos tendieron algo a la baja mientras que el euro siguió haciendo alarde de fortaleza frente al billete verde. Buena racha para la bolsa española A pesar de que en octubre los precios del petróleo siguieron inflamándose y de estar mostrando la economía mundial algún que otro síntoma de ralentización, las bolsas en general no se dejaron amedrentar e incluso acabaron el mes recolectando ganancias. En el caso concreto de la bolsa española, en octubre siguió con esa tónica alcista iniciada durante el mes de septiembre y el índice total de la Bolsa de Madrid, que incluye los dividendos repartidos por las empresas, logró avanzar un 4,6%. Por su parte, la mayoría de los fondos que invierten exclusivamente en valores españoles ganó entre un 4% y un 5% en el mes. Algo más rezagados se quedaron esta vez nuestros fondos favoritos de esta categoría, el Bestinver Bolsa yelbestinfond, +2,4% y +2,5% respectivamente, debido a que no incluyen en su cartera a esos grandes valores que más subieron en octubre (BBVA, SCH y Telefónica p.ej.). Ambos fondos están comercializados por Bestinver ( ) y durante los últimos cinco años han CÓMO LEER Y UTILIZAR NUTRO CUADRO? El número de fondos comercializados en España vive un momento alcista dulce. Entre la abundante oferta disponible, hemos seleccionado cerca de 300 fondos en función de una serie de criterios (rentabilidad obtenida, tamaño del fondo, composición de la cartera, comisiones ). Con el objetivo de darle una imagen lo más representativa posible de este mercado en plena evolución, no dudaremos en adaptar nuestra selección siempre que sea necesario. Junto a la información tradicional (valor liquidativo, red de distribución, comisiones, rendimientos pasados), nuestro cuadro le proporciona asimismo una indicación respecto al nivel de acierto alcanzado por los gestores. Este indicador tiene en cuenta no sólo la rentabilidad obtenida, sino también los riesgos asumidos para ello y la consistencia (regularidad) a la hora de obtener este resultado. No le aconsejamos todos los fondos que aparecen en el cuadro. Distinguimos tres tipos: los fondos sobre fondo blanco: la cartera o la gestión de estos fondos no se corresponde con las inversiones que recomendamos actualmente; los fondos sobre fondo gris: la cartera o la gestión de estos fondos se corresponde con las inversiones que aconsejamos actualmente; usted puede conservarlos; los fondos en negrita y sobre fondo gris: se trata del fondo (o los fondos) que recomendamos dentro de la categoría correspondiente. 8 demostrado una excelente gestión de sus carteras ( ). Si su objetivo es ahorrar para la jubilación invirtiendo en la bolsa española, le resultará muy difícil encontrar un buen plan de pensiones de acciones españolas. De hecho, todos los incluidos en nuestra selección cuentan sólo con, un indicador de su mediocre gestión. Por ello, con este objetivo, le recomendamos invertir en uno de los planes mixtos globales de Fonditel (vea más adelante) que además le permitirán diversificar entre acciones y obligaciones con un solo instrumento. Europa no se deja amedrentar En octubre, los nubarrones del petróleo y de la ralentización económica no enturbiaron para nada el horizonte de las bolsas europeas que en general acabaron el mes en positivo. Así, el conjunto de las bolsas de la zona euro avanzó un 1,7% y mejor lo hizo aún (+3,1%) el índice de las 50 mayores empresas de la zona euro, el Eurostoxx 50. Precisamente fueron los gran- ACCION FONDOS Tipo de inversión Nombre Comercializado por PAÑOLAS Bancaja Renta Variable Bancaja Banif Acciones Españolas Santander Negocios Barclays SC España FIM Barclays Bank BBVA Indice Plus Bestinfond Bestinver Bestinver Bolsa Bestinver Beta Acciones Beta Capital BK Variable España PP (5) Bankinter Bolsa 35 Indice GVC Citifondo Renta Variable Citibank España Citiplan de Pensiones II (5) Citibank España EMIF Spain Index Plus B BBVA Esp. Santo Bolsa Esp Sel Esp. Santo Bolsa España Eurovalor Bolsa Red Banco Popular Fibanc Indice Fibanc Fonbilbao Acciones Seguros Bilbao Fonpastor Renta Variable Banco Pastor Bolsa Morgan Stanley Bolsa AB Asesores P. Pensiones IV (5) PBP Bolsa España Iberagentes Penedes Pensio Borsa (5) CA Penedés PP Renta 4 Acciones (5) Renta 4 Renta 4 Bolsa Renta 4 SCH Acciones Españolas SCH Índice España SCH Renta Variable España (5) BSCH Urquijo Bolsa Banco Urquijo OTRAS EUROPEAS AC Acciones CECA Aviva EU Convergence Eq. Aviva European Equity Aviva French Equity Aviva UK Equity Axa Ros. UK Small Cap Bankpyme Iberbolsa Bankpyme Bankpyme Swiss Bankpyme BBVA Bolsa Euro BBVA Bolsa Europa BBVA Small Caps Europa BBVA Beta Euro Acciones Beta Capital BK Bolsa Euribex Bankinter BK Bolsa Europa Bankinter BK Dividendo Bankinter BK Renta Variable Europea Bankinter Citiequity Euroland (5) Citibank España CS EF Eastern Europe B DWS Europa Bolsa Deutsche Bank EMIF Austria Index Plus B BBVA EMIF Belgium Index Plus B BBVA EMIF Denmark Index Plus B BBVA EMIF Europe Value B BBVA EMIF France Index Plus B BBVA EMIF Germany Index Plus B BBVA EMIF Greece Index Plus B BBVA EMIF Ireland Index Plus B BBVA EMIF Italy Index Plus B BBVA EMIF Netherl. Index Plus BBVA EMIF Portugal Index Plus BBVA EMIF Sweden Index Plus B BBVA EMIF UK Index Plus B BBVA Euro Convergence Instituc Europopular Crecim. 100 (5) Red Banco Popular Fidelity Europ. Growth A Fidelity Italy A Foncaixa 5 Bolsa Euro La Caixa Bolsa Europa ING L Inv. Eur High Div X JPMF UK Equity A DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004

9 DE INVERSIÓN Valor Rendi- Rendimiento (1) Apreciación Comisiones (%) al miento (%) (%) últimos y tendencia S/R gestión Comentario 29/10/ mes 12m. 3años 5años (2) (3) (4) EUR W 0.00/ La comisión de reembolso desaparece después de 1 mes EUR W 0.00/ Antiguo BSN Acciones.Mantiene 30% en liquidez. Utiliza derivados EUR / Invierte en pequeñas y medianas empresas españolas EUR W 0.60/ Antiguo BBVA Indice (antes Argentaria Indice) EUR W 0.00/ Mínimo a invertir 6000 euros y com. reembolso 3% 1er año EUR W 0.00/ Cartera peq. y medianos valores que acaba de incluir a Altadis EUR W 0.00/ Muy invertido en pequeños valores: Midesa, Abengoa, Tubacex EUR W 0.00/ Invierte 33% sector financiero, 30% telecomunicaciones EUR W 0.00/ Replica el lbex-35 para lo que utiliza derivados EUR W 0.00/ Invierte 70% en acciones y 30% en renta fija a corto plazo EUR W 0.00/ Invierte 30% en bancos y 25% en telecomunicaciones EUR W 2.00/ Tiene una cartera bastante próxima a la del IBEX EUR U 0.00/ % en cada uno 5 valores cree más interesantes. Resto en otros EUR W 0.00/ Destaca el 9% que tiene invertido en la petrolera Repsol EUR W 0.00/ invierte entorno al 75% en valores de renta variable española EUR W 0.00/ Aportación mínima inicial 601 Euros EUR W 0.00/ Es de los pocos fondos de acciones que no invierte en derivados EUR V 0.00/ Aportación mínima inicial: 601 Euros EUR W 0.00/ Invierte en servicios públicos, finanzas y servicios EUR W 0.00/ finanzas (), servicios públicos (19%) y servicios (18%) EUR W 0.00/ Invierte en renta variable, fundamentalmente española EUR W 0.00/ Utiliza derivados negociados en mercados no organizados EUR W 0.00/ El sector financiero pesa un 25% en su cartera EUR W 0.00/ Invierte un 40% en tecnológicas, medios y telecomunicaciones EUR W 0.00/ Utiliza derivados en mercados organizados (Ibex y telefónica) EUR W 0.00/ Invierte mercado español entre 90% y 110% de cartera (derivados) EUR W 0.00/ Inversión mínima inicial de euros EUR W 0.00/ Invierte en los sectores de banca, servicios públicos y teleco EUR W 0.00/ Comisión variable del 9% sobre resultados (máximo 2% patrimonio) EUR U 0.00/ Actualmente invierte 70% en acciones nacionales, 30% liquidez EUR U 0.00/ Invierte principalmente en Hungría, Polonia y Rep. Checa EUR W 0.00/ Nokia es el valor más representativo de su cartera EUR W 0.00/ Los gestores han disminuido el peso de Alcatel en su cartera 2.13 GBP W 0.00/ Vodafone, Shell y HSBC son sus principales valores EUR / Invierte en empresas de pequeña capitalización británica EUR W 0.25/ * Invierte mayoritariamente en acciones españolas y portuguesas EUR W 1.00/ El fondo invierte casi un 30% en el sector farmacéutico EUR W 0.00/ Antiguo BBVA Europa Crecimiento EUR W 0.00/ Antiguo nombre: BBV Eurobolsa EUR W 0.00/ Antiguo Mercury European Selecta EUR W 0.00/ El plazo de rotación de las inversiones es de unos 4 años EUR W 0.00/ El 68% de su cartera está invertida en acciones españolas EUR W 0.00/ Antiguo BK Fondo EUR / Seleciona acciones europeas con alta rentabilidad por dividendo EUR W 0.00/ Los gestores invierten fuertemente en futuros sobre el Eurostoxx EUR / Plan de pensiones invertido en acciones de la zona euro EUR U 0.00/ Fundamentalmente en Polonia, Hungría, Rep. Checa y Eslovaquia EUR U 0.00/ Antiguo DB Europa Bolsa EUR W 2.00/ Objetivo: superar rendimiento del índice bursátil ATX austriaco EUR W 2.00/ Su objetivo es superar el índice BEL 20 de Bruselas DKK W 2.00/ Invierte su cartera en los principales valores daneses EUR / Replica el rendimiento del índice bursátil MSCI Europe Value EUR W 2.00/ Sigue el comportamiento del índice CAC EUR W 2.00/ Invierte un 15% en el sector del automóvil EUR W 2.00/ Su objetivo es superar el índice de la Bolsa de Atenas EUR W 0.00/ Objetivo: superar rendimiento del índice bursátil ISEQ irlandes EUR W 2.00/ Sigue el índice MIB 30 de la bolsa italiana EUR W 2.00/ Invierte en los grandes valores de la bolsa holandesa EUR W 2.00/ Invierte un 33% en el sector financiero SEK W 2.00/ Destina casi un al sector financiero y un 28% al tecnológico GBP W 2.00/ Invertido en los principales valores británicos EUR / Inversión mínima inicial de euros EUR W 0.00/ Este plan tiene un 85% en acciones principalmente de la zona euro EUR V 0.00/ Puede comprarlo en sin com. suscripción EUR W 0.00/ Invierte en acciones italianas buscando oportunidades inversión EUR W 0.00/ Los gestores dedican en torno a un 10% a las acciones españolas EUR W 0.00/ Invierte en el area euro 48%, GB 37% y resto Europa 14% EUR W 0.00/ Selecciona valores zona euro con alta rentabilidad por dividendo 7.13 GBP W 5.00/ Fondo invertido en acciones británicas DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre

10 des valores (p.ej. Alcatel o France Telecom) los que experimentaron mayores subidas en octubre. El Fidelity European Growth A, fondo que invierte en acciones de toda Europa, ganó algo menos que el conjunto de las bolsas europeas (+1,2%) y sigue haciendo gala de una excelente valoración a 5 años ( ), motivo por el cual es uno de nuestros fondos recomendados. Ahora ya lo puede comprar a través del Supermercado de Fondos OCU (vea recuadro) ahorrándose la comisión de suscripción del 2% y por un mínimo de euros (eso sí, no lo confunda con el mismo fondo pero de la clase E que cobra comisiones superiores). El antiguamente recomendado Mid Caps Euro Institucionales (, Supermercadode fondos OCU) avanzó un 0,9%. Por su parte, el BK Dividendo ( ) también obtuvo ganancias en octubre (+2,8%). De cara a la jubilación, los resultados obtenidos por los 10 Evolución del Mellon UK Equity en euros (línea gruesa, base100) y de la bolsa británica /02 10/02 01/03 04/03 07/03 Después del bajón sufrido en 2002 y principios de 2003, este fondo de acciones británicas inició su recuperación en consonancia con la bolsa británica. Creemos que es una de las bolsas más interesantes del continente europeo. Bolsa 10/03 planes de acciones europeas dejan mucho que desear, por lo que le aconsejamos optar mejor por un excelente plan mixto de acciones, como el Fonditel Red Activa ( ) que invierte un 53% de su cartera en acciones y que remontó un 1% en octubre. En octubre, las ganancias de la bolsa británica resultaron más jugosas para los inversores del Reino Unido (+1,4% en moneda local) que para los inversores en euros ya que la depreciación del 1,1% de la libra esterlina frente a la moneda única recortó de forma considerable la ganancia para un inversor español (+0,3%). Nuestro fondo recomendado para invertir en acciones británicas, el Newton Higher Income ( ), no lo hizo demasiado bien en octubre y sufrió un retroceso del 0,8% en euros, aunque ha vuelto a recuperar las en nuestra clasificación a cinco años. Puede comprar este fondo en Inversis ( ), aprove- LAS BOLSAS EN OCTUBRE DE 2004 Evolución (1) en 1 mes 3 meses 12 meses Amsterdam (AEX) 2,0% 0,2% 0,1% Atenas (ASE) 6,9% 7,3% 17,4% Bruselas (BEL 20) 3,4% 13,0% 28,9% Fráncfort (DAX 30) 1,7% 1,7% 6,1% Hong Kong (Hang Seng) -2,7% 1,2% -2,4% Lisboa (PSI 20) 1,4% 4,7% 18,4% Londres (FTSE 100) 0,0% -0,1% 6,4% Madrid (IBEX 35) 4,9% 6,3% 18,1% Milán (MIB 30) 3,3% 4,4% 11,2% Nasdaq Composite 1,7% -1,0% -6,6% Nueva York (S&P 500) -1,0% -2,9% -1,7% París (CAC 40) 1,8% 1,6% 9,9% Estocolmo (OMX) -0,5% 5,0% 14,0% Sídney (ASX - AORD) 3,8% 7,8% 11,0% Tokio (NIKKEI 225) 0,9% -5,5% -3,5% Toronto (S&P/TSX Composite) 5,4% 8,2% 12,7% Zúrich (SMI) -0,4% -2,6% 4,5% (1) en %, tras conversión a euros, finales de octubre de /04 04/04 07/04 10/04 Tipo de inversión Nombre Comercializado por Madrid Bolsa Europea Caja de Madrid Mellon UK Equity EUR A Mid Caps Euro Instituc. Morgan Stanley Bolsa Plus AB Asesores Morgan Stanley Euro Accio AB Asesores Morgan Stanley Euro Selec AB Asesores Newton Higher Income Fund Inversis Parvest Converg. Europe C Parvest Europe C Parvest Europe Mid Cap Parvest France Parvest Holland Parvest Italy Parvest Switzerland Renta 4 Europa Este Renta 4 SCH Acciones Europeas Skandia Swedish Equity A Sogelux Eq. East. Eur. AC Sogelux Eq. Europe AC Sogelux Equities UK AC UBS EF Central Europe B ActivoBank UBS EF Euro Countries B ActivoBank Zaragozano Renta Variable Banco Zaragozano NORTEAMERICANAS Aviva American Equity BBVA Bolsa USA Beta USA Acciones Beta Capital Madrid Bolsa New York Caja de Madrid Parvest USA Sogelux Eq. US Rel Val AC UBS EF Canada B ActivoBank LATINOAMERICANAS Banesto Bolsas Iberoamer. Banesto Banif RV Sila Santander Negocios JPMF Latin America A Parvest Latin America Renta 4 Latinoamerica Renta 4 SCH Acciones Iberoameric. JAPONAS BK Índice Japón Bankinter Eurovalor Japón Red Banco Popular Fidelity Japan A Japón Parvest Japan C Renta 4 Japón Renta 4 SUDTE ASIÁTICO Aberdeen Gbl Asia Pac. A Patagon Bank Axa Ros. Pac. Ex-Japan SC Dexia Eq. L Australia C Fidelity Greater China A JPMF Pacific Equity A Parvest Australia Classic UBS EF Australia B ActivoBank EMERGENT Banif SGAM RV Emergentes Banco Banif GLOBAL BBVA Multif. Bolsa Emegen EMIF Turkey Index Plus B BBVA Emergentes GLOBAL ACMGI Glob. Gr. Trends A Citibank España ACMGI Glob. Gr. Trends B Citibank España BBVA Bolsa Internacional BBVA Renta Variable PP (5) BBVA Bestinver Internacional Bestinver CAM Global CA Mediterráneo DWS Globalflex Garant. Deutsche Bank Bolsa Internac. Mutuafondo Bolsa Mutuafondo Fondos Mutuafondo Valores Parvest World SCH Euroacciones SCH Internacional Accion. Sogelux Eq. Glb Quant AC SECTOR Banesto Sector Tecnológ. Banesto TECNOLÓGICO Bankpyme Comunicaciones Bankpyme BBVA Indice Nasdaq Plus DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004

11 Valor Rendi- Rendimiento (1) Apreciación Comisiones (%) al miento (%) (%) últimos y tendencia S/R gestión Comentario 29/10/ mes 12m. 3años 5años (2) (3) (4) EUR W 0.00/ La comisión de reembolso desparece después de 30 días EUR / Cartera del Newton Higher Income sin dividendos pero más costes EUR V 0.00/ Prevemos mayor recorrido a grandes valores en los q no invierte EUR / Antiguo AB Bolsa Plus EUR W 0.00/ Antiguo AB Euro Acciones EUR W 0.00/ Valores pequeños y medianos que cotizan en las bolsas europeas 0.54 GBP W 0.00/ Las rentabilidades incluyen los dividendos que paga el fondo EUR U 0.00/ % en Polonia, 27% en Hungría y en Rep. Checa EUR W 0.00/ % zona euro, en GB y 14% en el resto de Europa Occidental EUR W 0.00/ Cartera: Francia (22%), GB (21%), Alemania (13%), Suiza (11%) EUR W 0.00/ Principales valores: Total Fina, Alcatel y AXA EUR W 0.00/ El fondo sigue muy invertido en ING y Royal Dutch EUR W 0.00/ Principales valores: Assicurazioni Generali y ENI CHF W 0.00/ Principales valores: Roche, Nestle y Novartis EUR / * Cobra un 9% adicional de comisión de gestión sobre beneficios EUR W 0.00/ Principales valores: Vodafone, BP Amoco, Nokia, Royal Dutch 7.12 SEK / Invierte en acciones suecas o que obtengan sus ingresos en Suecia EUR W 2.50/ Invierte en finanzas 33%, servicios 32% y energía 23% EUR W 2.50/ GB: 25%, Francia: 23%, Holanda: 13%, Alemania: 11% GBP W 2.50/ Vodafone (7%), BP Amoco (5%), Smithkline Beecham (4%) EUR U 0.00/ Invierte en Hungría, Polonia y República Checa EUR W 0.00/ Invierte en finanzas 25%, energía 18% y servicios 16% EUR U 0.00/ Invierte casi un 40% en acciones españolas 4.93 USD W 0.00/ Sobreponderado en farmacéuticas y tecnológicas EUR W 0.00/ Resultado de la fusión BBVA USA crecimiento 1 y EUR / Diversifica sectorialmente en compañías líderes en su sector EUR U 0.00/ La aportación mínima inicial es de euros USD V 0.00/ Su índice de referencia es el S&P USD / Invierte en empresas estadounidenses con potencial revalorización CAD W 0.00/ Invierte fundamentalmente en las principales empresas canadienses EUR W 0.00/ Cartera: 40% Brasil, 38% México, 9% Chile EUR W 0.00/ Invierte entorno al 90% cartera en acciones latinoamericanas USD W 5.00/ México: 45%, Brasil: 40%, Chile. 7%, Argentina: 3% USD U 0.00/ Principales valores: Telefonos de Mexico y Petrobras EUR / Pasa a invertir principalmente en el mercado Latibex en EUR EUR / Antiguo BCH Acciones Iberoamericanas EUR / Intenta superar al índice Topix de la Bolsa de Tokyo EUR / Fondo de fondos japonés, por lo que duplica comisiones 153 JPY W 0.00/ Invierte en maquinaria eléctrica, transporte, banca y químicas EUR / Invierte en las principales empresas japonesas (Nikkei 225) 3777 JPY U 0.00/ Invierte en bienes cíclicos, tecnología y distribución 8% EUR U 0.00/ * Ha mantenido posiciones muy elevadas en liquidez USD W 0.00/ Invierte en grandes compañías asiáticas EUR / Invierte en empresas de pequeña capitalización del pacífico D W 0.00/ * Inversión min EUR. Comisión resultados 3% anual USD W 0.00/ Invierte principalmente en Hong Kong, China y Taiwan USD W 5.00/ Invierte en Japón (47%), Australia (19%) y Hong Kong (15%) D W 0.00/ Invierte el 29% de su patrimonio en empresas financieras D W 0.00/ Invierte en las principales empresas australianas EUR W 0.00/ Sobretodo en Latinoamérica, Europa del Este y sureste asiático EUR U 0.00/ Antiguo nombre: BBVA Bolsa Emergentes USD / Invierte en los principales valores de la bolsa turca EUR U 0.00/ Se ha transformado en un fondo de fondos USD V 0.00/ % EEUU, 12% UK 10% Japón. Alto peso sector financiero (22%) USD V 0.00/ Misma cartera que el A pero con distinta estructura de comisiones EUR W 0.00/ Antiguo nombre: Argentaria Bolsa Internacional EUR W 0.00/ Antiguo Argentaria Crecimiento PP EUR V 0.00/ Mínimo a invertir 6000 euros y com. reembolso 3% 1er año EUR U 2.00/ Fuerte posición en derivados (futuros) y elevado riesgo EUR U 4.50/ Referenciado a Sicav que invierte en fondos de princ. gestoras EUR W 0.00/ Cartera: 45% USA, zona euro, 11% GB, 11% Japón EUR W 0.00/ Reduce la inversión min de 60 a 10 euros EUR W 0.00/ % en Norteamérica, 17% en el area euro y 9% en Reino Unido EUR / Reduce la inversión mínima de 60 a 10 eur USD W 0.00/ Ha trasvasado posiciones en tecnología hacia sectores defensivos EUR W 0.00/ Absorbió al BCH Acciones Europeas EUR W 0.00/ La aportación mínima inicial es de una participación USD W 2.50/ Estados Unidos: 53%, zona euro: 23%, Japón: 9% EUR U 0.00/ La comisión de reembolso desaparece después de 3 meses EUR W 0.25/ * El fondo también cobra un 9% adicional sobre beneficios EUR / Reproduce comportamiento del índice bursátil tecnológico Nasdaq DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre

12 chando su mínimo más asequible euros y poste- 0,6% en el mes (conserva sus por var las pérdidas y cedió un Tipo de inversión Nombre Comercializado riormente traspasarlo al Supermercado de fondos OCU Las bolsas de Europa del ). BBVA Nuevas Tecnologías para beneficiarse de la retrocesión de parte de la comi- rumbo en octubre: la checa BK Fondo Internet Bankinter Este siguieron por el buen BBVA Telecomunicaciones 2 sión de gestión. subió un 4,8% en euros; la KB Lux Eq. Glob. InfoTech Banco Urquijo No obstante, si sus ingresos polaca un +3,1% y la húngara Madrid Telecom Global Caja de Madrid son medios o altos (en general superiores a los eu- vinieron rodados para el Avi- Renta 4 Tecnología Renta 4 un +4,2%. Así, los beneficios Mutuafondo Tecnológico ros anuales), el Mellon UK va EU Convergence Equity SCH Tecnológico Equity EUR A (-1,2% en octubre; Supermercado de fondos OCU) que cosechó un 4% en FINANCIERO Barclays Gestión Total Barclays Bank (PP; Supermercado de fondos SECTOR Bankpyme Mundifinanzas Bankpyme OCU), con la misma cartera octubre. Por su parte, el Euro BBVA Finanzas que el fondo anterior, resulta Convergence Institucionales Financiero más recomendable ya que, (Supermercado de Fondos SCH Financiero pese a sus mayores comisiones, reinvierte los dividendos (+3,4%). Si aún tiene estos OCU) avanzó algo menos SECTOR Bankpyme Multisalud Bankpyme FARMACÉUTICO BBVA Biofarma en el fondo y le proporcionará un mayor resultado tras selos a un fondo del Sudeste Esp. Santo Pharmafund fondos con ganancias, traspá- Caixa Catalunya Sanitat Caixa de Catalunya impuestos. Asiático. En cambio, si los tiene con pérdidas, véndalos PBP Biogen Red Banco Popular Sanidad La Bolsa de Atenas dio la campanada en octubre con para poder compensar las SCH Salud una subida del 7,5%. Si todavía conserva el fondo de ac- declaración de IRPF. SECTOR CONSUMO Caixa Catalunya Consum Caixa de Catalunya pérdidas en su próxima ciones griegas EMIF Greece Las bolsas de Latinoamérica OTROS SECTOR Bancaja Construcción Bancaja Index Plus B (+6,8%; ) y también acumularon ganancias en octubre aunque en al- Utilities Inmobiliario lo tiene con ganancias, le recomendamos traspasarlo a gunos países la desfavorable KBL Euro Retail&Food Banco Urquijo otro fondo recomendado. Si, evolución del tipo de cambio Parvest World Prestige C por el contrario, acumula pérdidas es mejor que lo venda y versor en euros (la bolsa ar- originó pérdidas para un in- Sogelux Eq. Gold Mines AC las minusvalías le servirán gentina cedió un 1,3% y un OBLIGACION para compensar otras ganancias. La Bolsa de Bruselas acabó el mes de octubre de forma similar a la española (+4%) mientras que el EMIF Belgium Index Plus B ( ) avanzó un 2,9%. Por otro lado, la bolsa sueca experimentó una leve subida del 0,2% y el fondo de acciones suecas Skandia Swedish Equity A perdió un 0,4%. Hemos dejado de recomendar estos fondos debido a su pésima gestión. Apostamos por el Sudeste asiático Nuestra principal apuesta especulativa sigue apuntando al Sudeste Asiático (excluyendo a algunos países como p.ej. India o Japón). En octubre, nuestro fondo recomendado en esta región, el Axa Rosenberg Pacific ex-japan Small Alpha Fund (Supermercado de Fondos OCU), avanzó un 1,9% gracias a la subida de la bolsa australiana (+3,8%) que compensó el retroceso de las bolsas de Hong Kong (-2,7%) y Singapur (-1,7%) en las que también invierte el fondo. Sin embargo, el Aberdeen Global Asia Pacific Fund (que da menos peso a la bolsa australiana) no fue capaz de esqui- 12 0,7% la brasileña).. El fondo latinoamericano Banif Renta RV Sila ( ), que invierte más de un 80% de su cartera en Méjico y Brasil, presentó un rendimiento nulo en el mes de octubre. Por el momento América Latina no se encuentra entre nuestras regiones recomendadas, así que si aún tiene este fondo, traspáselo al fondo recomendado del Sudeste asiático. El buen hacer de nuestras antípodas La bolsa canadiense continuó por la senda de las ganancias en octubre (+2,6%) y el dólar canadiense siguió apreciándose frente al euro (+1,3%), lo que en conjunto supuso un rendimiento del 3,9% para un inversor europeo. El UBS Equity Canada B (ActivoBank, ), único fondo de acciones exclusivamente canadienses que se comercializa en nuestro país y que sigue presentando una sola estrella en nuestra clasificación ( ), se comportó en octubre igual que su índice Por el momento, excluimos a la bolsa canadiense de nuestras carteras al no comercializarse en nuestro país ningún buen fondo para in- EURO CORTO Barclays Pensión 4 PP (5) Barclays Bank BBVA Bono 2009 BBVA BBVA Renta Fija Corto Citiplan de Pensiones III (5) Citibank España Europopular Renta (5) Red Banco Popular Fondo Telefónico Corto P. Bankinter Ahorro Merchbanc PP (5) Merchbanc EURO MEDIO BBVA Bono 2005 BBVA BBVA Renta Fija Largo BK Inversión Seguridad (5) Bankinter Citiplan de Pensiones I (5) Citibank España Fondonorte Euro Renta Gesnorte Mutuafondo Parvest Euro M. Term Bd C EURO LARGO AC Largo Fondtesoro CECA Aviva L Term European Bd BBVA Bono 2007 BBVA BBVA Duración BSN Santander Negocios Citifondo Bond Citibank España Credit Suisse Bond Euro B Esp. Santo Fondtesoro Fonbilbao Fondtesoro Seguros Bilbao Madrid Deuda Fondtesoro Caja de Madrid Mutuafondo LP Parvest Euro Bond Rural Renta Fija 5 Caja Rural Navarra SCH Renta Fija 2 (5) BSCH SCH Renta Fija 3 (5) BSCH Segurfondo Largo Plazo Inverseguros Gest. Sogelux Bonds Euro AC OTRAS EUROPEAS Credit Suisse Bond GBP B Morgan Stanley Euro Deuda AB Asesores Parvest Scand Bond Clasic Skandia Swedish Bond A OTRAS DIVISAS Credit Suisse Bond S$ B Credit Suisse Bond CAN$ B CS Bond Em. Markets B Fidelity US Dollar Bond A Parvest US Dollar Bond DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004

13 Valor Rendi- Rendimiento (1) Apreciación Comisiones (%) al miento (%) (%) últimos y tendencia S/R gestión Comentario 29/10/ mes 12m. 3años 5años (2) (3) (4) EUR U 0.00/ Antiguo nombre: Argentaria Nuevas Tecnologías EUR W 0.00/ Antiguo nombre: Argentaria Telecomunicaciones EUR / Invierte más del 70% en tecnología USD W 0.00/ Invierte como mínimo 2/3 en acciones internacionales tecnológicas EUR U 0.00/ Ha reducido su peso en acciones americanas hasta el 30% EUR / Bajas comisiones de gestión y depósito EUR U 0.00/ Principales valores: Amgen, Compaq Computer y Unisys Corp EUR / Principales valores: Palm, Adobe, IBM y Oracle EUR W 0.25/ * Cartera: 56% acciones europeas, 38% acciones americanas EUR / Invierte en las mayores compañías financieras del mundo EUR W 0.00/ Antiguo nombre: BBV Sector Financiero EUR / Invierte un 50% en Norteamérica, 33% en area euro y 9% en GB EUR W 0.00/ Principales valores: HSBC, ING, UBS, Deutsche Bank, EUR W 0.25/ * La americana Pfizer sigue siendo el valor de más peso en cartera EUR W 0.00/ Invierte en más de 65 empresas farmacéuticas de todo el mundo EUR / * Dedica al menos el 75% al sector sanitario-farmacéutico EUR U 0.00/ Muy invertido en Pfizer, FA y American Home Products EUR / RV internacional de sectores de farmacia, biotecnología y salud EUR / invierte en farmaindustria, cuidado de la salud y biotecnología EUR U 0.00/ El fondo ha aumentado fuertemente su peso en Glaxosmithkline EUR / * Europa (69%), USA-Canadá (25%), Asia (6%) EUR / Dedica 75% a constructoras,inmobiliarias y cementeras zona euro EUR / Empresas relacionadas con la construcción y la inv inmobiliaria EUR / Invierte en empresas de electricidad, agua, gas, autopistas, EUR W 0.00/ Principalmente sector distribición alimentaria y agroalimentario USD V 0.00/ Invierte un 62% en EEUU y un 11% en el Reino Unido USD / invierte en compañías de explotación minas oro y min. preciosos EUR W 0.00/ Plan conservador que invierte en renta fija a corto plazo EUR W 2.00/ Garantía asegura 2004 el 105% de la inversión a 30/4/ EUR W 0.00/ Fondo más partícipes categoría (90.000) y de los de mayor volumen EUR W 0.00/ Plan invertido a corto plazo con las menores comisiones EUR W 0.00/ La duración de la cartera está en torno a 1.25 años EUR W 0.00/ La aportación mínima para suscribir el fondo es de 601 Euros EUR W 0.00/ Coloca el 71% de la cartera en obligaciones a medio plazo EUR U 0.00/ Este plan de pensiones no exige mínimo para contratarlo EUR W 0.00/ La duración de su cartera ya es inferior a los 1.5 años EUR W 0.00/ Fondo más grande de la categoría y con más partícipes (29.000) EUR W 0.00/ Antiguo BK Inversión 97. Plan con bajas comisiones EUR W 0.00/ La duración media de la cartera es de más de 4 años EUR W 0.00/ Duración media de las obligaciones en cartera de unos 2 años EUR W 0.00/ Duración entre 1 y 4 años. Puede bajar por debajo de 1 año EUR W 0.00/ % en obligaciones a medio plazo y 12% en efectivo EUR W 0.00/ Comisión de reembolso: 2% en el primer mes, 1% antes de 6 meses EUR W 0.00/ Muy invertido en obligaciones alemanas, francesas e italianas EUR W 0.00/ Antiguo nombre: BBV Bono EUR W 0.00/ Exige un mínimo de euros a las nuevas aportaciones EUR W 3.00/ Fondo originalmente garantizado (13.67 Euros/part. a 5/5/2006) EUR W 0.00/ Comisión de depósito. pasa del 0,25%/nominal a 0,/efectivo EUR W 0.00/ Invierte en obligaciones de la máxima calidad crediticia EUR W 0.00/ Aportación mínima inicial. 10 euros EUR W 0.00/ Los gestores no suelen invertir en productos derivados EUR W 0.00/ La duración de la cartera se sitúa en los 3,3 años EUR W 0.00/ Su duración objetivo es 5.5. Puede variar entre 2 y 9 años EUR W 0.00/ La duración de la cartera es próxima a los 5 años EUR W 0.00/ Renta fija a medio y largo plazo con duración de entre 3 y 5 años EUR W 0.00/ % de la cartera invertida en renta fija nacional EUR W 0.00/ Antiguo PP Jubilación 3 Santander EUR W 5.00/ Partícipes anteriores Junio 99 no pagan suscripción EUR W 1.50/ Invierte un 44% de su cartera a más de 5 años GBP W 0.00/ Invierte en Obligaciones Británicas EUR W 0.00/ Invierte en renta fija pública y renta fija privada (max. 50%) DKK W 0.00/ La duración de la cartera se sitúa por encima de los 4 años SEK / Invierte en obligaciones y bonos suecos de alto rating D W 0.00/ Invierte en obligaciones australianas a un plazo de unos 4 años CAD W 0.00/ Invierte en obligaciones a un plazo de unos 6 años USD U 0.00/ invierte en deuda pública Latinoamericana, Europa Oriental y Asia 6.15 USD W 0.00/ Invierte en obligaciones denominadas en USD USD W 0.00/ Invierte en obligaciones americanas a largo plazo DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre

14 vertir en acciones canadienses. También la bolsa australiana siguió su camino ascendente ganando un 3,1% en el mes. Si a ello, añadimos la apreciación del dólar D frente al euro (+0,7%) la ganancia para un inversor en euros se situó en el 3,8%, rendimiento obtenido también por el Dexia Equity L Australia ( ; Supermercado de Fondos OCU). Bravo para el sector "utilities" El sector de las telecomunicaciones fue el claro protagonista del mes de octubre gracias a las subidas experimentadas por los grandes valores del sector (+5,2% en euros). Pero aun así, preferimos decantarnos por otros sectores como el de utilities que tampoco lo hizo nada mal en octubre (+4,2% en euros), aunque el Utilities ( ) mantuvo las distancias con el índice este mes (+2,2%). Otro cantar fue el del sector farmacéutico, otro de nuestros recomendados, que se dejó un 3,1% a nivel mundial y un 2,3% a nivel europeo. Aún así el PBP Biogen ( ), nuestro fondo farmacéutico recomendado, consiguió contener las pérdidas al ceder un 1,8% en octubre. Leve recorte de tipos Al contrario de lo que ocurrió en el mes anterior, en octubre los tipos de interés experimentaron bajadas en la mayoría de los países europeos. Este recorte favoreció que los 14 fondos de obligaciones en euros acabaran el mes con ganancias. De esta forma, el Mutuafondo LP ganó un 0,7% y un 0,9% avanzó el plan de pensiones de renta fija a largo SCH Renta Fija 3. Sin embargo, la amenaza de nuevos repuntes de tipos de interés a largo plazo nos sigue pareciendo demasiado probable, por lo que preferimos ser prudentes y mantener fuera de nuestras carteras a dichos fondos. Para invertir en obligaciones a largo en euros, le aconsejamos hacerlo mejor a través del plan de jubilación de la Mutua Madrileña Automovilista ( ) por repercutir de forma menos acusada tales eventuales nuevas subidas de tipos a largo. Si desea ahorrar para su jubilación y no quiere asumir el riesgo que implica invertir en bolsa, una opción interesante sobre todo desde el punto de vista fiscal es un plan de previsión asegurado como el que le ofrece la Mutua Madrileña Automovilista ( ). Este seguro, que disfruta de las mismas deducciones fiscales que los planes de pensiones, garantiza un 2% anual de rentabilidad aunque gracias a la participación en beneficios del ramo de vida que reparte (un 85%) prevemos que en el futuro obtenga un 5,5% anual de media. Si aún tiene planes de pensiones de obligaciones, no le resultará posible traspasar el dinero al plan de previsión asegurado. Nuestro consejo es que lo mantenga en un plan que invierta en obligaciones a corto plazo (son menos vulnerables a las subidas de tipos previstas) y con comisiones razonables como el Citiplan III, ( ; ) que ganó un 0,1% en el mes. (1) Rendimiento neto en euros, sin deducir las comisiones de suscripción y reembolso. El rendimiento de los últimos 3 y 5 años es el rendimiento anual medio obtenido en ese periodo. (2) Le proporciona una valoración de la calidad de gestión llevada a cabo por los gestores del fondo. La apreciación se indicará solamente para los fondos que tengan al menos 5 años de antigüedad. Cuanto mayor sea el número de estrellas, mejor habrá sido el comportamiento de los gestores en función de los 3 criterios que analizamos: rendimiento, riesgo y regularidad de los resultados durante los 5 últimos años. Un número de estrellas superior a 3 significa que los gestores consiguen realizar, con la suficiente consistencia, un comportamiento mejor que el del mercado en el que invierte el fondo. La flecha ascendente (o descendente) indica una tendencia a mejorar (o a empeorar) la calidad. Una tendencia que, de confirmarse, se traducirá en un aumento (o disminución) del número de estrellas. La doble flecha horizontal indica la ausencia de evolución sensible respecto a la calidad de gestión. (3) Cómisiones máximas aplicadas. S = suscripción, R = reembolso. En el caso de los planes de pensiones R hace referencia a la comision de traslado. (4) Es la suma de la comisión de gestión y de depósito; se deduce automáticamente del valor liquidativo. El cálculo de los rendimientos ya lo descuenta. El asterisco indica que el fondo cobra comisión de gestión en función de los resultados obtenidos. (5) Se trata de un plan de pensiones. Tipo de inversión Nombre Comercializado por Parvest Yen Bond Sabadell BS Dólar Fijo Banco Sabadell Sogelux Bonds USD AC UBS Bond D B ActivoBank GLOBAL BBVA Bonos Internacional MS Renta Internacional AB Asesores Parvest Asian Bond C Parvest World Bond MONETARIOS EURO AC Cuenta Fondtesoro CECA Aviva Euro Reserve Banif Dinero Santander Negocios Bankinter Dinero 4 Bankinter BBVA Dinero BCH Fondimo 1 BK Fondo Monetario Bankinter Citicash Fund Citibank España Eurovalor Dinero Red Banco Popular Fonbilbao FIAMM Seguros Bilbao Merchbanc Fondtesoro Merchbanc Mutuafondo Dinero SCH Monetario FT Renta SCH Tesorería Sogelux Money Mkt Euro AC OTROS EUROPEOS Aviva GBP Reserve OTRAS DIVISAS Aviva USD Reserve Fleming Series II USD Sogelux Money Mkt USD AC MIXTOS PAÑOL RENTA Bestinver Renta Bestinver FIJA Fonbilbao Mixto Seguros Bilbao Iberplan 1 PP (5) Iberagentes Plusplan Mixto PP (5) Aviva Vida Pension PP RG-Uno Renta Fija (5) RGA Seguros SCH Renta F. Mixta 85/15 (5) BSCH Urquijo Pensión (5) Banco Urquijo PAÑOL NEUTRO Bestinver Mixto Bestinver Beta Valor Beta Capital Fenix Pension PP (5) Red Banco Popular PP Pentapensión (5) Banco Sabadell Urquijo Pensión Plus (5) Banco Urquijo PAÑOL Bestinver Ahorro P.P.I. (5) Bestinver ACCION Capital Plusmadrid Caja de Madrid PP Prosperity (5) Prosperity ZONA EURO Duero Acción Europa PP (5) Caja Duero Eurovalor Mixto 15 Red Banco Popular Fonbilbao Global 10 Seguros Bilbao Morgan Stanl. Euro Global AB Asesores Plusmadrid Ahorro Euro Caja de Madrid GLOBAL RENTA Barclays Pensión PP (5) Barclays Bank FIJA BBVA Mixto 25 BNP Paribas Conservador BNP España Fondonorte Gesnorte Indosuez Global Mapfre Mixto PP (5) Mapfre Vida Parvest Conservative Euro PPI Fonditel Red Basica (5) Fonditel SECI Pensiones PP (5) El Corte Inglés GLOBAL NEUTRO BNP Paribas Equilibrado BNP España Fonbilbao Global 50 Seguros Bilbao PPI Fonditel C (5) Fonditel GLOBAL ACCION Eurovalor Mixto 70 Red Banco Popular PPI Fonditel Red Activa (5) Fonditel Segurfondo Global Inverseguros Gest. Socgen International A DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004

15 Valor Rendi- Rendimiento (1) Apreciación Comisiones (%) al miento (%) (%) últimos y tendencia S/R gestión Comentario 29/10/ mes 12m. 3años 5años (2) (3) (4) JPY W 0.00/ Fondo invertido en obligaciones japonesas EUR U 0.00/ % en renta fija estadounidense y obligaciones españolas USD W 1.50/ Aportación mínima inicial: Euros D W 0.00/ Cartera diversificada de obligaciones denominada en S EUR U 0.00/ Resultado de la fusión BBVA bonos intern. 1,2 y EUR W 0.00/ Cartera: EUR (41%), USD (24%), JPY (), GBP (6%) USD W 0.00/ % de los bonos y obligaciones con vencimiento entre 5 y 10 años USD W 0.00/ Cartera: EUR (34%), USD (30%), JPY (26%), GBP (4%) EUR W 0.00/ Invierte en Dueda Pública española hasta 18 meses EUR W 0.00/ % en obligaciones y 17% en efectivo EUR W 0.00/ La suscripción mínima inicial es muy alta: Euros EUR / Interesante mantener pero nuevo mínimo inalcanzable: EUR EUR W 0.00/ Fondo más grande de la categoría y con más partícipes ( ) EUR W 0.00/ La aportación mínima inicial es de Euros EUR W 0.00/ Tiene un mínimo de 60 euros EUR W 0.00/ Exige un mínimo de euros a las nuevas aportaciones EUR W 0.00/ Aportación mínima inicial. 300 Euros EUR W 0.00/ No hay suscripción mínima inicial EUR W 0.00/ Aportación mínima: 601 Euros EUR W 0.00/ mínimas comisiones que le permiten las mejores rentabilidades EUR W 0.00/ Aportación mínima: ptas EUR W 0.00/ El fondo exije una inversión mínima inicial de Euros EUR W 0.25/ Bonos/obligaciones a corto plazo y deuda negociable en euro 2.32 GBP W 0.00/ Invierte en renta fija británica a corto plazo; min: GBP USD W 0.00/ Invierte en dólares norteamericanos a muy corto plazo USD W 0.00/ Invierte en dólares americanos a corto plazo; min: USD USD W 0.25/ Bonos/obligaciones con vencimiento a corto plazo EUR W 0.00/ Máximo 10% en acciones españolas EUR W 0.00/ Ha aumentado su peso en acciones españolas hasta el 33% EUR W 0.00/ Plan de renta fija mixta (15% máximo en acciones) EUR W 0.00/ Antiguo CU-uno PP EUR W 0.00/ La duración de la cartera del plan tiene una duración de 6 años EUR W 0.00/ Antiguo nombre: BCH Mixto Renta Fija 85/ EUR W 0.00/ El plan invierte en torno a un 30% en acciones EUR W 0.00/ Mantiene entorno al 50% en acciones españolas EUR W 0.00/ Cartera: 62% acciones españolas, 25% R.F. (duración 2,2 años) EUR W 0.00/ Invierte entre un 15% y un 30% de su patrimonio en renta variable EUR W 0.00/ Dedica alrededor de un 30% de su cartera a acciones EUR W 0.00/ Dedica 65% renta fija, renta variable (85% española) EUR W 0.00/ Invierte aproximadamente un 70% en acciones españolas EUR W 0.00/ Invierte en torno a un 80% de su cartera en acciones EUR W 0.00/ El fondo mantiene en torno a un 60% de su cartera en acciones EUR W 0.00/ Invierte en torno a un 75% de su cartera en acciones españolas EUR / Inverte entre un 75% y 100% en Renta Variable Europea EUR W 0.00/ % renta fija, 15% renta variable EUR / Seguros Bilbao posee el 99% de las participaciones EUR W 0.00/ Antiguo AB Euro Global EUR W 0.00/ Aportación mínima inicial: Euros EUR W 0.00/ Actualmente invierte un 10% en acciones (50% españolas) EUR U 0.00/ Invierte máximo 30% de la cartera en renta variable EUR W 0.00/ La aportación mínima inicial es de 601 Euros EUR W 0.00/ Invierte hasta un máximo del 25% en acciones globales EUR W 0.00/ Renta fija mixta internacional:mínimo 75% en renta fija EUR W 0.00/ % renta fija, renta variable (55% España). 3% inmuebles EUR W 0.00/ Invierte un 90% en renta fija EUR W 0.00/ Invierte un máximo del 15% en acciones internacionales EUR W 0.00/ Este plan invierte en torno a un de su cartera en acciones EUR U 0.00/ En la parte de acciones da un fuerte peso a las bolsas europeas EUR / Invierte en torno a un en participaciones de otros fondos EUR V 0.00/ Invierte hasta el 50% acciones internacionales EUR U 0.00/ El fondo sólo invierte un 7% de su cartera en valores extranjeros EUR V 0.00/ Invierte hasta el 85% en acciones internacionales EUR W 0.00/ Ha aumentado su peso en acciones hasta el 51% USD V 0.00/ No se podrá contratar desde 20 Febrero 2004 DINERO Y FONDOS N o 100 Noviembre

16 Leves alzas para los mixtos En la categoría de fondos mixtos de renta fija que invierten en España, destaca por su buen comportamiento el Bestinver Renta (, ), con cerca de un 90% invertido en renta fija. Este fondo repuntó un 0,1% en octubre. Bastante mejor le fue al Bestinver Mixto (, +1,6%), que con más peso en acciones se benefició en mayor medida de la subida protagonizada por la bolsa. Si opta por la comodidad de invertir mediante un único producto de forma global dando mayor peso a la renta fija, una buena alternativa puede ser el Fondonorte ( ; ), +0,7% en octubre. El Socgen Internacional A (Supermercado de fondos OCU) retrocedió un 0,4% en el mes. Mantiene sus pero por ahora no admite nuevas suscripciones. Si está pensando en cómo ahorrar para su jubilación, puede decantarse por alguno de los planes de pensiones del sistema individual de Fonditel ( ), que han demostrado una excelente gestión combinando acciones y obligaciones sin ningún tipo de limitación geográfica. ElFonditel Red Básica, con más peso en obligaciones, subió un 1,4% en el mes y mantiene sus, acumulando una rentabilidad media anual del 13,5% a 5 años. ElPPI Fonditel C que destina casi la mitad de su cartera a las acciones - ganó en octubre un 0,9% y también conserva sus. Y el Fonditel Red Activa, con un 19,1% de rentabilidad anual media en los últimos 5 años, ganó un 1% y mantiene sus. Aunque estos planes invierten parte de su cartera en renta fija, le aconsejamos mejor que los combine con el Plan de Previsión Asegurado de la Mutua Madrileña, que en este momento es la opción más interesante para la parte de su ahorro que destine a la renta fija con vistas a su jubilación. La fortaleza del euro LAS DIVISAS EN OCTUBRE DE 2004 Cód Divisa Precio (1) Evolución (2) Persp. (3) ISO (euros) 1 mes 1 año 1 año LP DKK Corona danesa 0,1346 0,2 0,0 = = SEK Corona sueca 0,1105-0,1-0, NOK Corona noruega 0,1230 2,8-1,1 = - CHF Franco suizo 0,6543 1,5 1,6 = + GBP Libra esterlina 1,4404-1,1-1,3 - = USD Dólar estadounidense 0,7861-2,4-8, CAD Dólar canadiense 0,6445 1,3-1, D Dólar australiano 0,5872 0,7-3,8 + + NZD Dólar neocelandés 0,5378-1,2 1, JPY Yen japonés (100) 0,7403 1,3-5,4 = ++ (1) A finales de octubre de 2004; p.ej. 1 USD vale 0,7861 euros; (2) En % respecto al euro ; (3) Evolución esperada de la divisa a un año y a largo plazo (LP) : ++ fuertes subidas, + subida moderada, =mantenimiento, - caída moderada, -- fuertes caídas Evolución del tipo de cambio del dólar estadounidense frente al euro El dólar estadounidense (USD) ronda sus niveles mínimos frente al euro desde la creación de la moneda única en El valor actual del USD nos parece demasiado bajo y prevemos una apreciación del mismo hasta alcanzar un valor más acorde con su precio de equilibrio. En octubre, el dólar estadounidense cedió terreno frente al euro (-2,4%). Creemos que el billete verde sigue estando infravalorado respecto al euro y debería apreciarse en más de un 13% para alcanzar un tipo de cambio equilibrado respecto a la divisa común europea. No obstante, es imposible saber cuándo va a producirse esa corrección (no tiene por qué ser en el corto plazo) y el dólar puede permanecer infravalorado durante un tiempo antes de alcanzar su valor de equilibrio. Si decide especular con la revalorización del dólar estadounidense, le recomendamos hacerlo a través de fondos monetarios en esta divisa como el Fleming Series II USD oelsogelux Money Mkt USD AC (-2,2% en octubre cada uno), ambos con (Supermercado de Fondos OCU). Nuestro consejo es que no destine más de un 5% de su patrimonio a esta apuesta especulativa. El dólar canadiense (CAD), una de nuestras divisas recomendadas, no siguió la tendencia de su vecino norteamericano y avanzó un 1,3% frente al euro. El recorte de los tipos de interés en Canadá favoreció también que el Crédit Suisse Bond CAN $ B ( ) avanzase un 2% en euros en octubre. El dólar CAD tiene en nuestra opinión un potencial de revalorización frente al euro cercano al 16%. El dólar australiano (D) tampoco se quedó atrás apreciándose un 0,7% en octubre. Subida que, unida al descenso de los tipos de interés australianos, hizo que el Crédit Suisse Bond Fund S $ B (, Supermercado de fondos OCU) ganase un 1,3%. Prevemos que el dólar D aún puede revalorizarse un 11% frente a la divisa única europea. Por su parte, la corona sueca (SEK) se depreció un 0,1% frente al euro aunque a largo plazo creemos que tiene un potencial de revalorización del 15% frente a la moneda única. No obstante, la bajada de los tipos de interés suecos ayudó a nuestro recomendado de obligaciones suecas el Skandia Swedish Bond A (Supermercado de fondos OCU) a avanzarun0,7%enoctubre. D Puede contactar con el Supermercado de fondos OCU llamando al o entrando en Internet en Otros teléfonos de contacto: Bestinver: Mutua Madrileña: BBVA: Activobank: Citibank: Fonditel: Bankinter: Axa seguros: Banco Popular: : Inversis: OCU Ediciones S.A. Quedan reservados todos los derechos de reproducción, adaptación y traducción para todos los países y se prohibe terminantemente su utilización con fines comerciales. Gráficos Datastream/Thomson Financial. 11 n os al año (no aparece en agosto). Dinero y Fondos: Dom. Bancaria 3 meses: 10,45, 6 meses 20,90 ; pago anual 41,80. No podemos atender consultas personales sobre temas de inversión. Los datos personales facilitados por usted están automatizados en los ficheros de OCU (socios) y OCU Ediciones (suscriptores), para prestarle un buen servicio, gestionar su pedido y enviarle nuestras ofertas publicitarias. Puede ejercitar los derechos de acceso, cancelación, rectificación y oposición en la dirección abajo indicada. 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Teléfono directo para suscripciones: Editor responsable: Roberto Nogueira. Imprime: Litofinter. También puede consultar Dinero Quince, elsuplemento de Acciones, Dinero y Fondos y D15 Máximo Riesgo en la dirección de internet 16 DINERO Y FONDOS N 100 Noviembre 2004