4º SEMINARIO LATINOAMERICANO DE SEGUROS Y REASEGUROS "Desafíos y Estrategias del Seguro y el Reaseguro en América Latina"

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1 4º SEMINARIO LATINOAMERICANO DE SEGUROS Y REASEGUROS "Desafíos y Estrategias del Seguro y el Reaseguro en América Latina" EXPECTATIVAS Y DESAFÍOS DEL SEGURO EN AMÉRICA LATINA Ana María Rodríguez Investigadora Económica Dirección de Estudios Económicos Buenos Aíres, Abril 27 de 2009 Introducción 1

2 Introducción La mayoría de analistas estudian el impacto de la crisis sobre las compañías de seguros a través del canal financiero, dada la volatilidad de las inversiones y la incidencia de los activos tóxicos en sus portafolios. Sin embargo evaluar el impacto a través del canal real, es decir, la incidencia de la crisis internacional en el crecimiento económico y, como consecuencia, sobre la demanda de seguros, parece ser el vehículo de transmisión más importante para los países emergentes. Varios ejercicios empíricos han encontrado que existe una relación de causalidad entre el desarrollo del sector asegurador, como aporte, al crecimiento de las economías. La literatura ha identificado que para países emergentes predomina la relación de causalidad contraria, es decir, deben existir primero unos indicadores macroeconómicos estables para que puedan crecer los seguros. La Dirección de Estudios económicos de Fasecolda, viene estudiando los efectos de la crisis internacional, por el canal real, a la industria aseguradora. El Crecimiento en América Latina 2

3 El Crecimiento en América Latina América Latina registró un crecimiento económico sostenido superior el 5% anual durante , sustentado en la inversión extranjera y en mejores políticas macroeconómicas adoptadas por los gobiernos y bancos centrales. No obstante, la crisis financiera internacional reflejada en grandes pérdidas financieras, caídas de las bolsas de valores y desaceleración económica de los países industrializados ha comenzado a tener un impacto en la actividad económica de la región. Cifras recientes del FMI indican que el crecimiento de América Latina en el 2008 se desaceleró y registró un 4.6%. En su reporte del World Economic Outlook prevé un crecimiento de únicamente 1.1% para el conjunto de América Latina en el 2009 y 3.0% en el PROYECCION PIB 2009* 2010* Argentina Brasil Chile Colombia México Venezuela América Latina Perspectiva de la Crisis sobre A.L Que revela la Historia sobre las grandes crisis económicas mundiales y los efectos sobre América Latina: Las Economías de América Latina se vieron gravemente afectadas durante la Primera y la Segunda Guerra Mundial y durante la Gran Depresión. La deuda de América Latina en la década de los 80 s y la crisis asiática de 1990 demostraron que el contagio es inevitable y que los países con los fundamentales más débiles son los más afectados. Esta vez es diferente? La opinión optimista Los fundamentales de las economías de América Latina son más fuertes. La situación fiscal, la posición de la deuda, los sistemas financieros, y la flexibilidad de las políticas monetaria y cambiaria son hoy mucho más sólidas de lo que eran en el pasado. Los analistas consideran que el efecto de esta crisis será menor para la región. 3

4 Perspectiva de la Crisis sobre A.L Esta vez es diferente? El Punto de vista pesimista El vehículo de transmisión principal será el comercio. Las exportaciones están disminuyendo en volumen por la menor demanda, agravado por la disminución de los precios mundiales de esos productos básicos. El canal de transmisión financiero será también importante: menos acceso a las corrientes internacionales de capital y la disminución de la inversión extranjera directa y de remesas. Economía y Seguros 4

5 Crecimiento Seguros frente a PIB Con base en la información anual es posible realizar un ejercicio aritmético sencillo que relaciona crecimiento relativo de las primas de seguros (Pe) frente al crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) Crecimiento anual de primas emitidas (PE) y del PIB PROMEDIO CRECIMIENTO REAL ANUAL PIB Pe Argentina Brasil Chile Colombia México Venezuela América Latina Fuente: Suiss Re, Revista Sigma Países como Chile, Argentina, Colombia y Brasil, registran una relación histórica entre los crecimientos de las primas emitidas y del PIB entre , Mientras que México y Venezuela tendían una elasticidad mayor, entre En otras palabras, han respondido más aceleradamente al crecimiento económico. El Caso Colombiano 5

6 El Caso Colombiano Con base en las relaciones históricas entre el crecimiento económico del PIB y el de las primas de seguros, se puede hacer una proyección del impacto que se podría registrar en las primas de seguros a raíz de la desaceleración económica. Fasecolda cuenta con información por línea de negocio desde 1975 a Aclaraciones Metodológicas: 1. Se realizaron pruebas para determinar la dirección de la causalidad entre el PIB y los seguros. La prueba de causalidad de Granger, revela que para el caso colombiano que existe una doble causalidad. Sin embargo, la vía en la cual el PIB ha determinado el crecimiento de los seguros es más robusta en términos de su significancia estadística que la vía contraria El Caso Colombiano 2. Se realizó un ejercicio econométrico con el fin de calcular la elasticidad a través de una estimación lineal MCO. Las variables son usadas en logaritmos, lo que permite la interpretar los coeficientes como el cambio porcentual de la variable explicativa que determina el cambio porcentual de la variable independiente. LINEAS DE NEGOCIOS VIDA VOLUNTARIOS SEGURIDAD SOCIAL Vida Individual 1.5 Vida Grupo y Colectivo 1.4 Previsionales 1.5 Educativo 1.8 Rentas 1.6 Otros ramos de personas 1.7 TOTAL VIDA 1.52 LINEAS DE NEGOCIOS NO VIDA OBLIGATORIOS VOLUNTARIOS Y SEGURIDAD SOCIAL Autos 1.4 Cumplimiento 1.6 SOAT 1.5 Responsabilidad Civil 1.6 Terremoto 1.6 Transporte 1.5 Riesgos Profesionales 1.5 Salud 1.5 Accidentes 1.7 Otros ramos daños 1.7 TOTAL NO VIDA 1.50 Se encuentra que la elasticidad separadamente para cada ramo varía entre 1,4-1,8. La diferencia de estos coeficientes se debe, entre otros factores, a que algunos ramos respondan a otros determinantes de demanda importantes, o al simple hecho de la obligatoriedad, como el caso de la seguridad social. 6

7 El Caso Colombiano 3. Revisar si hay cambios de tendencia en la serie que generen que la relación de elasticidad ingreso no sea necesariamente lineal a lo largo del tiempo. Para los seguros en Colombia, se realizaron pruebas de cambio estructural y se encontró que el año 1990, año de apertura y reforma financiera, generó un cambio estructural en la industria aseguradora. Se re calcularon las elasticidades para dos periodos, uno antes de 1990 y otro después de este año. Encontramos que a pesar que en algunos ramos en los cuales la elasticidad entre los periodos es distinta, en el agregado de los ramos de vida y no vida, la elasticidad converge a la relación encontrada para el largo plazo de 1.5. El caso Colombiano Corrección por otros determinantes de demanda: Seguro de Automóviles, su correlación con la Venta de Vehículos: La venta de automóviles registró durante el 2008 un decrecimiento del 11%. De seguir con esta tendencia el crecimiento de las primas emitidas del ramo serán negativas para el Rezagos en la recuperación: Durante la crisis del año 1999, la venta de vehículos se recuperó en diciembre de año 2000, pero la industria lo hizo sólo hasta septiembre de Primas Emitidas %com Cre Venta de Vehículos 7 Trimestres Crecimiento Real Negativo Dic-99, -11% Mar-00, -11% Jun-00, -11% Sep-00, -6% Dic-00, -3% Mar-01, -2% Jun-01, -1% Trimestres Crecimiento Real Negativo Sep-01, 3% Dic-99, -48% Mar-00, -34% Jun-00, -20% Sep-00, -7% Dic-00, 5% Mar-75 Dic-75 Sep-76 Jun-77 Mar-78 Dic-78 Sep-79 Jun-80 Mar-81 Dic-81 Sep-82 Jun-83 Mar-84 Dic-84 Sep-85 Jun-86 Mar-87 Dic-87 Sep-88 Jun-89 Mar-90 Dic-90 Sep-91 Jun-92 Mar-93 Dic-93 Sep-94 Jun-95 Mar-96 Dic-96 Sep-97 Jun-98 Mar-99 Dic-99 Sep-00 Jun-01 Mar-02 Dic-02 Sep-03 Jun-04 Mar-05 Dic-05 Sep-06 Jun-07 Mar-08 Dic-08-7

8 Venta de Vehículos en Colombia 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Sep-00, -7% Dic-98, -21% Jun-00, -20% Mar-00, -34% Dic-99, -48%(PIB -4.0%) Sep-08, -4% -6,4%(PIB 3.4%) Dic-08, -10,6% 18,7% (PIB 2.7 %) -26,0%(PIB 2.4%) -33,1% (PIB 2.0 FMI) > -50,1% (PIB < 0.0% Economist) Dic-98 Abr-99 Ago-99 Dic-99 Abr-00 Ago-00 Dic-00 Abr-01 Ago-01 Dic-01 Abr-02 Ago-02 Dic-02 Abr-03 Ago-03 Dic-03 Abr-04 Ago-04 Dic-04 Abr-05 Ago-05 Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic-06 Abr-07 Ago-07 Dic-07 Abr-08 Ago-08 Dic-08 Abr-09 Ago-09 Dic-09 El caso Colombiano Corrección por otros determinantes de demanda: Vida Grupo y Colectivo Un determine de la demanda ampliamente explorado en la literatura es el de el Desarrollo del mercado financiero. Outreville(1990) mostró que un mercado financiero profundo posibilita el crecimiento del mercado de seguros. Este es un ramo altamente relacionado con los créditos hipotecarios y de consumo. Durante los años 2006 y 2007 la tasa de crecimiento de los créditos alcanzó niveles superiores al 25%. Tasa que el Banco de la República consideraba muy superior a una tasa prudente de endeudamiento de los agentes económicos y realizó una serie de medidas de política monetaria que lograron desacelerar el crecimiento del crédito. En la actual crisis el Banco de la República ha vuelto a bajar las tasas de interés, con el fin de incentivar nuevamente a la economía. 8

9 El caso Colombiano Corrección por otros determinantes de demanda: Seguridad Social y Riesgos Profesionales La vulnerabilidad externa que implica la fuerte dependencia comercial de Colombia respecto a Estados Unidos, Europa y Venezuela empieza a evidenciarse con el resultado de crecimiento de la industria manufacturera que cerró en el 2008 en -2.0% Lo anterior tiene una fuerte influencia en el mercado laboral. Colombia había logrado bajar la tasa de desempleo a un dígito en el cierre de 2007, sin embargo ya para marzo del año 2009 esta se encuentra en 14,5%, cuando se esperaba que no superara el 12% para el año Conclusiones sobre el caso colombiano Como resultado de la desaceleración económica, si el PIB crece al 2.0% real, la industria aseguradora durante el 2009, en términos de primas crecerá alrededor del 3.0% real. Sin embargo, el efecto de otras variables vinculadas con el impacto de la crisis como la venta de vehículos, el desempleo y el crédito, podrán hacer que la industria aseguradora no crezca en términos reales durante el 2009 (0.3%) 9

10 Otras Consideraciones Canal Financiero: El impacto de la crisis sobre las compañías de seguros a través del canal financiero: 1. Volatilidad en las Inversiones Menor valorización o pérdidas a precios de mercado de los portafolios Incertidumbre sobre las tasas de interés (rentas vitalicias). Incidencia de los activos "tóxicos" en sus portafolios. En Colombia las aseguradoras no tienen inversiones representativas este tipo de activos de hipotecas del mercado de USA 2. Liquidez, capacidad y Precio del Reaseguro Varias de las reaseguradoras internacionales han registrado pérdidas cuantiosas por desvalorización de sus inversiones Reducción en la capacidad de reaseguro mundial Aumento de los precios del reaseguro El mayor costo de reaseguro genera mayores tasas en los seguros internos Menor demanda dados los precios más altos 10

11 Gracias 11