Escenario internacional y local de mediano plazo. Oportunidades para el sector minero

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1 Escenario internacional y local de mediano plazo. Oportunidades para el sector minero Dante E. Sica Director de ABECEB 10 de Mayo de 2016

2 CONTEXTO EXTERNO: CAMINO AL ESTANCAMIENTO SECULAR? USA: afectada por la desaceleración del crecimiento de los socios comerciales y los nuevos recortes a la inversión en energía, pero crece y subirá la tasa China: Desaceleración de China en el marco del rebalanceo hacia el consumo Eurozona: el crecimiento potencial seguirá siendo débil como resultado de los legados de la crisis, el envejecimiento poblacional y la lentitud de la suba de la productividad total de los factores. LATAM: afectado negativamente por la menor liquidez mundial y los menores precios de los commodities

3 ene-60 ene-63 ene-66 ene-69 ene-72 ene-75 ene-78 ene-81 ene-84 ene-87 ene-90 ene-93 ene-96 ene-99 ene-02 ene-05 ene-08 ene-11 ene-14 MM USD % del PIB LA REGIÓN ENFRENTA Y ENFRENTARÁ UN ESCENARIO MÁS COMPLEJO PARA EXPORTAR MIENTRAS QUE EL FINANCIAMIENTO SE VOLVERÁ MÁS ESCASO Y MÁS CARO Metales y minerales enfrentan peores perspectivas que los granos Ya en 2016 se sentirán los menores niveles de financiamiento Commodities 2000 =100 Energía Alimentos Metales y Minerales Flujos de capitales netos a LatAm. MM USD y % del PIB ,7 1,6 1,7 2,3 3,5 2,0 2,1 2,3 2,0 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Variaciones desde el pico (mediados 2012): Metales -41% Energía: -66% Alimentos: -28% p USD MM % del PIB (eje dcho) 0,5 0,0 Pérdidas de LatAm por la caída en los TI en 2015: USD 92MM (1,9% del PIB regional)

4 LATAM ES UNA DE LAS REGIONES MÁS AFECTADAS Europa -17,2% Flujos financieros Exportaciones de LATAM USA China Menor -8,6% demanda? -15,4% -21,4% Intra-LATAM Mientras que los flujos financieros cayeron 6% en 2015 LATAM - Crecimiento ,2 Hoy -0, ,8

5 CON ELLO, EL ESCENARIO PARA LA REGIÓN SE PRESENTA MÁS DESAFIANTE AUNQUE CON IMPORTANTES DIFERENCIAS ENTRE PAÍSES M a y o r e s d e s a f í o s a l a h o r a d e e x p o r t a r F i n a n c i a m i e n t o m á s e s c a s o y m á s c a r o -3,8%; 7% -0,8%; 32,6% PBI INFLACIÓN -1,5%; 1,8% 0,8%; 9,9% 2,8%;4,1% 3,6%;4,9% 3,5%; 3% 1,7%; 3,6%

6 EN UN MUNDO MÁS DESAFIANTE Y CON INVERSORES MÁS SELECTIVOS, ARGENTINA TIENE BUENAS CHANCES DE DIFERENCIARSE A PARTIR DEL CAMBIO DE CONFIGURACIÓN ECONÓMICA RECIENTE Normalización de los mercados Apertura comercial (no indiscriminada) Eliminación del cepo importador Quita/baja de retenciones Eliminación cupos a la exportación Más reglas menos discrecionalidad Integración financiera al mundo Holdouts- Vuelta al mercado FMI Flexibilidad cambiaria Metas fiscales (gradual) Metas de inflación Con orientación a corregir los desbalances OBJETIVO: PROCESO DE CRECIMIENTO SUSTENTABLE SWITCH CONSUMO E INVERSIÓN

7 LAS PERSPECTIVAS DE MEDIANO PLAZO SON BUENAS PERO SERÁ CRUCIAL LO QUE OCURRA EN EL SEGUNDO SEMESTRE Que el DÉFICIT FISCAL empiece a reducirse Se anunció el programa financiero pero con menores precisiones a las esperadas, con lo que subsisten algunas dudas TIPO DE CAMBIO: se vuelve a apreciar? con un mercado apretado no vemos riesgo de apreciación cambiaria significativa en 2016, pero hoy la inflación se llevó una pata importante de la corrección INFLACIÓN: hay consenso de que se desacelera, ya que: Impacto rezagado de la restricción monetaria TC estable Fin ajuste tarifas Actividad floja Pero a cuánto baja? ACTIVIDAD: cuándo y a qué tasa repunta? la mayor caída de la actividad se verá en el II trimestre. El tercero sería un trimestre de transición mientras que en cuarto podría registrarse un repunte modesto

8 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 INFLACIÓN: HAY CONSENSO DE QUE SE DESACELERA, YA QUE: PERO A CUÁNTO BAJA? Inflación 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 IPC (Var % mensual) IPC (Var % ia) Ene-Oct Prom. 2.0% Pico 38.3 Abr-16 Dic-Abr Prom. 3.9% 32.6% Dec-16 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 SERÁ CLAVE EL ROL DE LAS EXPECTATIVAS 1,5% mensual (19,6% anualizado) Si diera 1,9% mensual a diciembre alcanzaría el 36,6%

9 TIPO DE CAMBIO: CON UN MERCADO APRETADO NO VEMOS RIESGO DE APRECIACIÓN CAMBIARIA SIGNIFICATIVA EN PERO HOY LA INFLACIÓN SE LLEVÓ UNA PATA IMPORTANTE DE LA CORRECCIÓN 30,0 Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM). Expresado en ARS-USD a precios de Abr-16 25,0 20,0 15,0 20,15 Prom* : Prom* : 14,59 16,57 feb-14 15,5 Abr.16 Prom. consultoras 16,4 Rofex 16,8 DIC-16 14,10 TCN: 16,22 ABECEB 10,0 9,01 Prom* : 5,0

10 TAMBIÉN SERÁ CLAVE QUE SE EMPIECE A ENCARAR LA AGENDA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO MARCO REGULATORIO/ REGLAS DE JUEGO Será fundamental seguir apuntando a mejorar las reglas de juego. Las reglas de juego definidas y estables permite reducir la incertidumbre La falta de estabilidad en los contratos y en las reglas de juego, que han constituido un peso muerto para la inversión en energía e infraestructura. Se requiere Invertir en infraestructura, educación y tecnologíatodos los aspectos relativos a la infraestructura resultan en general deficitarios. Se destaca la grave situación en materia energética, pero también aparecen déficits de magnitud en términos de red vial, vías férreas y puertos Clave desarrollar políticas que permitan la explotación de nichos POLÍTICAS DE DESARROLLO

11 SI SE LOGRAN SORTEAR LOS DESAFÍOS DE LA TRANSICIÓN, LA ARGENTINA TIENE CHANCES DE VOLVER A UN SENDERO DE CRECIMIENTO SOSTENIDO A TASAS INTERESANTES CON MAYOR PROTAGONISMO DE LA INVERSIÓN PBI. Var % interanual Aporte de la Inversión al PIB. En p.p. 4,2 4,0 3,5 2,0 1,5 1,5 1,7 1,7 1,0 0,9 0,8 0,5 - -0,8 Prom p 2017e 2018e 2019e -0,5-1,0-0,8 Prom p 2017e 2018e 2019e

12 CUALES SON LOS SECTORES QUE PUEDEN TRACCIONAR LA INVERSIÓN? SIN DUDAS LA MINERÍA ES UNO DE LOS CANDIDATOS AGRO: Política sectorial implica recomposición de stock ganadero y área sembrada Encadenamientos aguas arriba (molienda, carnes) y abajo (agroquímicos, maq. Agrícola) INVERSIÓN ENERGÍA: Necesidad de incoporar 6,9 GW de potencia eléctrica a Expectativas de desarrollo del shale gas INFRAESTRUCTURA Atrasos en obras viales y FFCC requieren inversión. Recuperación económica, fin del cepo y acceso al crédito impulsa construcción privada MINERÍA Condiciones internas pueden compensar caída en los precios

13 PORQUE LA ARGENTINA ES UNO DE LOS PAÍSES CON MAYORES RESERVAS MINERAS A NIVEL GLOBAL, CON EXCELENTES YACIMIENTOS SIN EXPLOTAR Participación de Argentina en reservas y producción minera Ranking en reservas Litio 6,5% 7,9% 4 Ley mineral en reservas de oro (g/ton. Estimación Cochilco (2015) Argentina 1,271 Cobre 0,6% 3,8% 7 Perú 0,827 Plata 2,8% 6,8% 7 Prom. LATAM 0,752 Oro 2,5% 7,4% 9 Chile 0,721 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% Participación en Producción Participación en Reservas 0 0,5 1 1,5

14 PORQUE LAS PROYECCIONES DE PRECIOS MUESTRAN UNA TENDENCIA ESTABLE O INCLUSO ALCISTA PARA ALGUNOS MINERALES Driver y precio promedio COBRE usd/tn Recuperación por stocks Volatilidad por mercado inmobiliario chino ORO PLATA usd/oz 17,4 usd/oz Tendencia bajista x tasas. La Mayor demanda mayor caída ya se dio. industrial compensa Turbulencia financiera podría impacto suba de tasas impulsar precio ADEMÁS demanda de LITIO puede duplicarse hasta las 410 mil toneladas, impulsada por la fabricación de baterías para automóviles y electrónicos Precio de minerales Índice 2010=100 En base a proyección de Banco Mundial % Oro -50% Plata -31% Cobre % Oro 12% Plata 19% Cobre Cobre Oro Plata

15 Y PORQUE EL CAMBIO NORMATIVO Y MACROECONÓMICO DIO EL IMPULSO NECESARIO PARA EL DESPEGUE DE LA ACTIVIDAD COMPETITIVIDAD Precio minerales en $ +60% % Prom MAYOR ESTABILIDAD Fundamental tratándose de inversiones de largo plazo MENOR RESTRICCIÓN A IED Inversiones metalíferas realizadas por empresas internacionales de gran experiencia N U E V O M A R C O D E N E G O C I O S PA R A L A M I N E R Í A POLÍTICA COMERCIAL Permite acceder a importación de bienes de capital que no se producen locamente

16 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Tasa efectiva (% de las utilidades) EN PARTICULAR, LA QUITA DE DERECHOS DE EXPORTACIÓN RESULTÓ CLAVE PARA ATENUAR LA REGRESIVIDAD DEL SISTEMA TRIBUTARIO ARGENTINO 80% 70% 81,6% Carga tributaria sobre la minería (caso oro y plata en bruto) En % de las utilidades según margen operativo Con derechos de exportación 80% 70% Esquema actual 60% 60% 50% 40% 44,3% 39,7% 50% 40% 50,6% 38,1% 36,6% 30% Impuesto a las Ganancias 30% 20% 10% 0% Derechos de expo Regalías 20% 10% 0% Regalías Impuesto a las Ganancias Margen operativo (% de los ingresos)

17 CON LA PUESTA EN MARCHA DE LOS PROYECTOS, LA MINERÍA PUEDE CONVERTIRSE EN UNO DE LOS PRINCIPALES ATRACTORES DE INVERSIONES Inversiones mineras (construcción y exploración). Millones de dólares Las mayores inversiones podrían entrar recién entre con grandes proyectos de cobre Prom USD M anuales

18 MÁS QUE COMPENSANDO LA DECLINACIÓN PROYECTADA PARA LOS PROYECTOS ACTUALES Exportaciones mineras. Millones de dólares Proy. En producción Nuevos Proyectos Total USD 28 mil millones 7,5% - 8,0% Aporte neto de divisas Participación en exportaciones a 2022 (hoy 6,6%)

19 Y CONVIRTIÉNDOSE EN UN GRAN IMPULSOR DEL EMPLEO Empleo total generado por la minería Empleo Total Nómina Pico de 135 mil puestos x construcción proyectos mil nuevos puestos a % vs Calculado en base a empleos requeridos para construcción y operación de proyectos metalíferos. Crecimiento estimado de 2,5% para empleo en otras minas El empleo indirecto incluye contratistas en mina y empleo generado por compras de insumos que el sector realiza a proveedores locales.

20 EN DÓNDE SE LOCALIZAN LAS MAYORES OPORTUNIDADES?

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