El capital riesgo en España. 2011

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1 Resumen El capital riesgo en España Spanish Private Equity Report José MARTÍ PELLÓN Universidad Complutense de Madrid Marcos SALAS DE LA HERA webcapitalriesgo.com Abril, 2012 En colaboración con:

2 Copyright 2012, por José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera No está permitida la reproducción total o parcial del documento, ni su tratamiento informático, ni la transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, por fotocopia, por registro u otros métodos, sin el permiso previo y por escrito del titular del Copyright. El acceso al Resumen Ejecutivo es libre y gratuito en, no pudiendo ser puesto a disposición del público en ningún otro medio, ni escrito ni electrónico, sin autorización escrita del propietario de los derechos. Copyright 2012, by José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera Total or partial reproduction of this document is strictly forbidden, as is its manipulation with software or transmission in any form via any medium, be it electronic, through photocopying or other means without the previous permission of the Copyright holder. Access to the Executive Summary is free at ; this may not be made available to the public through any other means, electronic or written, without the written permission of the rights holder. Any infringement of the above rights will be liable to claims presented before the Madrid Courts (Spain). Copias adicionales con licencia del documento completo en: Fecha inscripción Registro de la Propiedad Intelectual: en proceso

3 Índice Introducción... 1 RESUMEN EXECUTIVE SUMMARY Relación de cuadros Relación de gráficos APARTADO 1: METODOLOGÍA Objetivo y ámbito del estudio Terminología Conceptos básicos Tipos de operadores y vehículos de inversión Etapas de desarrollo de las empresas consideradas Sectores considerados Proceso de captación de la información Inversores considerados Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia Sociedades gestoras o asesoras de entidades de capital riesgo, o de gestión delegada Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales con oficina en España Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales sin oficina en España Entidades que cesaron como inversores activos en el periodo Business Angels con vehículo organizado Entidades de capital riesgo en proceso de incorporación... 58

4 APARTADO 2: NUEVOS RECURSOS Y CAPITALES EN GESTIÓN Nuevos recursos del año Aportantes de los nuevos recursos Procedencia geográfica Destino previsto de los nuevos recursos Capitales totales en gestión Tipos de operadores Desglose de los distintos tipos de operadores Recursos gestionados por los distintos tipos de operadores Capital humano de los distintos tipos de operadores APARTADO 3: ACTIVIDAD INVERSORA Datos generales Desglose por fase de desarrollo Desglose por tipo de operador Desglose de ECR privadas frente a ECR públicas Desglose de SCR frente a sociedades gestoras Desglose de las entidades grandes, medianas y pequeñas Desglose por tamaños Desglose por tamaño de la empresa participada Desglose por tamaño de la inversión realizada Desglose por sector Desglose por destino geográfico Desglose por zona geográfica de destino de las inversiones Desglose por Comunidad Autónoma Actividad inversora de Business Angels organizados APARTADO 4: DESINVERSIONES COMPUTADAS Datos generales Desglose por mecanismo de desinversión Conjunto de desinversiones Desinversiones definitivas

5 4.3. Desglose de las desinversiones definitivas por fase de desarrollo Desglose de las desinversiones definitivas por sector Desglose de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma APARTADO 5: CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA Datos generales Desglose de la cartera por tipo de operador Cartera de las entidades de capital riesgo privadas frente a las públicas Cartera de las Sociedades de Capital Riesgo frente a las Sociedades Gestoras Cartera de las entidades de capital riesgo grandes, medianas y pequeñas Composición de la cartera por sector Composición de la cartera por Comunidad Autónoma APENDIX 1: FIGURES IN ENGLISH: Annual perspective A. New funds raised B. Total funds under management C. Investments D. Divestments E. Portfolio ANEXO 2: MARCO LEGAL Y FISCAL

6 Resumen Panorama global Algunos países de la Unión Europea siguen en el punto de mira de los principales mandatarios mundiales, como posibles transmisores de inestabilidad económica a EE.UU. y Asia. Grecia, con poco peso específico en la UE, sigue haciendo que los cimientos de la zona euro tiemblen y poniendo de manifiesto la incapacidad de la clase política de atajar el problema desde hace más de un año. Pero el problema realmente está en el sostenimiento de Italia y España de los ataques a su deuda soberana. Durante unos meses el Banco Central Europeo adoptó la estrategia de comprar ingentes cantidades de deuda de estos países para sostener las primas de riesgo, aunque parece que esta medida pueda no tener continuidad. Tampoco hay que descartar que las también intervenidas, como Grecia, Portugal e Irlanda, necesiten más recursos de la UE para afrontar su salida de la crisis. Parece que la entrada del nuevo gobierno en España y la implementación de medidas de ajuste en materia laboral y de control de déficit en las comunidades autónomas han tenido buena acogida en el eje franco-alemán. No tan bien vista fue la subida del IRPF. A ella hay que añadir los incrementados recortes en los presupuestos generales del Estado. Pero se echa en falta que todavía no hayan llegado medidas concretas para incentivar a PYMES, autónomos y emprendedores que atajen la tasa de paro del 23 por 100 y los más de 5 millones de desempleados. España ha vuelto a la recesión y Bancos y Cajas siguen fusionándose y tratando de digerir su gran cartera inmobiliaria. La actividad de capital riesgo en 2012 debe seguirse con cautela, por la ralentización que experimentó el sector en los últimos meses del año anterior. La política de ajustes que está sufriendo España en términos de empleo, sistema financiero y de confianza aconseja tener precaución. A favor estaría la apuesta que Resumen 6

7 parece que seguirán ejerciendo los fondos internacionales en nuestras empresas y la reactivación vivida por los fondos nacionales en operaciones de middle market, que implican desembolsos entre 10 y 100 millones de euros. En términos macroeconómicos, el volumen invertido en 2011 significó un 0,30 por 100 del PIB nacional a precios corrientes, frente al 0,33 registrado en ,60% Gráfico 1 Captación de fondos e inversión como porcentaje del PIB 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% Fuente: Elaboración propia. Nuevos fondos captados/pib (New funds raised/gdp) Inversión total/pib (Investments/GDP) Resumen 7

8 Captación de fondos El volumen de nuevos fondos captados por las entidades de capital riesgo (ECR) establecidas en España ascendió a 2.386,5 millones de euros en 2011, lo que supone una caída del 25 por 100 con respecto al importe atraído en 2010 (3.201 millones de euros). Sin embargo, debe recordarse que en dicho importe también se recoge el compromiso de fondos internacionales en empresas españolas. En 2012, su participación se incrementó hasta el 82 por 100 del total, frente al 18 por 100 de fondos captados por entidades de capital riesgo (ECR) nacionales. Esto supone para los segundos un montante de tan sólo 440 millones de euros, el mínimo registrado por éstos desde Entre los nuevos atraídos puede destacarse el primer fondo constituido por Thesan Capital, así como las ampliaciones en los últimos fondos levantados por Nauta Capital y Diana Capital. También deben contabilizarse las asignaciones anuales que realizan entidades públicas de capital riesgo como Cofides, CDTI o Enisa. En la captación de nuevos fondos estuvieron implicadas 44 ECR, frente a las 55 que aumentaron sus recursos en Analizando el tipo de aportante de los recursos, los fondos de pensiones y fondos de fondos aportaron el 26,1 por 100 y el 23,4 por 100 de los nuevos fondos captados, respectivamente, por la influencia de los recursos atraídos por fondos internacionales para las mayores operaciones acometidas el pasado año. También debe destacarse el 24 por 100 alcanzado por las instituciones financieras, básicamente por la implicación de Bancos extranjeros a fondos internacionales, dado el menor compromiso de Bancos y Cajas de ahorros a los operadores nacionales. Los recursos pendientes de inversión por parte de las ECR se estimaron en millones de euros, frente a los millones estimados a finales de En este Resumen 8

9 importe no se computan las disponibilidades para inversión de los fondos paneuropeos, cuya contribución fue muy importante en 2011 y en Plusvalías para reinversión Otros Mercado de valores Instituciones académicas Inversores públicos Particulares Empresas no financieras Fondo de Fondos Compañías de seguros Fondos de pensiones Instituciones financieras Gráfico 2 Procedencia de los nuevos recursos captados 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Recursos captados en 2010 Recursos captados en 2011 Fuente: Elaboración propia. Resumen 9

10 Capitales totales gestionados A 31 de diciembre de 2011, los capitales totales en gestión ascendían a ,1 millones de euros (gráfico 3), mientras que un año antes se contabilizaron ,9 millones de euros. El porcentaje de los recursos procedentes del extranjero aumentó tres puntos porcentuales, hasta el 55 por 100 de los fondos gestionados. En este apartado cobran especial importancia los recursos canalizados por los operadores paneuropeos para sus inversiones en España. Una parte importante de esos recursos proviene de fondos de pensiones internacionales. La aportación de fondos de pensiones nacionales representa una cuota ínfima del 0,9 por 100, algo que debe ser analizado en profundidad y esperemos que, por el bien de esta actividad financiera en España, corregido. Las entidades financieras nacionales volvieron a reducir su cuota casi un punto porcentual, hasta el 16,3 por 100. A finales de 2011 se identificaron un total de operadores activos, de los que diez iniciaron su andadura y doce cesaron su actividad a lo largo del año. Según la forma organizativa adoptada por la entidad inversora, se identificaron 124 Sociedades Gestoras, que administran recursos de terceros a través de fondos y sociedades de diversas características, y 72 SCR, entendidas como sociedades anónimas, o entidades similares, con estructura de gestión propia de sus recursos. Las primeras tenían a su cargo un total de 231 fondos de capital riesgo, 4 más que los contabilizados en Según el tamaño del operador se identificaron 74 ECR grandes, 35 medianas y 74 pequeñas, mientras que si se distingue el origen público o privado de los recursos se clasificaron 20 ECR públicas y 163 privadas. 1 A los que hay que añadir otros 18 sin nuevos recursos para invertir que cuentan con cartera viva que es seguida hasta su desinversión. Resumen 10

11 Gráfico 3 Nuevos recursos y capitales en gestión Millones (Million) Sociedades Gestoras (Private Equity Management Companies) SCR (Private Equity Companies) Nuevos Fondos Captados (New funds raised) Fuente: Elaboración propia. Resumen 11

12 Inversiones El volumen de inversión ascendió a millones de euros en 2011, lo que supone una caída del 8,2 por 100 con respecto a 2010 (3.522 millones). Los fondos internacionales continuaron tirando de la actividad, contribuyendo con el 60 por 100 del total invertido, aunque en 2011 estuvieron más acompañados por los fondos nacionales. Los primeros, que en 2010 aportaron el 68% de la inversión, llevaron a cabo las mayores operaciones del año, entre las que se encuentran Capio, Swissport, Abengoa, Mivisa, Telecable o Velosi. Los operadores nacionales lideraron adquisiciones de relevancia como Saba Infraestructuras, Panasa o Eyssa, entre otras. Sigue siendo muy complicado reunir la financiación necesaria para acometer la mayoría de las operaciones apalancadas. Esto quedó especialmente reflejado en el segundo semestre del año. Sin embargo, se ha podido constatara que hay deuda para operaciones selectivas. En los últimos años se observó un progresivo descenso en el número de ECR que mostraron alguna actividad inversora, alcanzando el 62,8 por 100 en 2011, frente al 68,6 por 100 (2010), 73 por 100 (2009), 74,9 por 100 (2008) y 79,6 por 100 (2007). La actividad de las operaciones de middle market mejoró algo el pasado año, con 38 operaciones entre 10 y 100 millones de euros, seis más que las registradas en 2010, aunque todavía lejos del máximo registrado en 2007 (60). En este impulso jugaron un papel fundamental los fondos nacionales, que realizaron 30 operaciones, frente a las 18 que llevaron a cabo en Se contabilizaron cinco transacciones por encima de los 100 millones de euros, dos menos que las registradas en Todas ellas estuvieron lideradas por fondos internacionales. Un total de 115 operadores, de los 201 que tenían alguna empresa en cartera, realizó al menos una nueva inversión en 2011, frente a los 127 (sobre 200) que lo hicieron un año antes. Resumen 12

13 Por el contrario, debe destacarse el incremento del 6,5 por 100 en el número de operaciones realizadas (967) principalmente por el empuje de las nuevas operaciones, que aumentaron un 20 por 100 hasta un total de 632. La mayor parte de las operaciones realizadas en España siguen implicando desembolsos pequeños. El 79 por 100 del número total de operaciones no alcanzó el millón de euros, acumulando sólo el 5 por 100 del volumen invertido en El importe medio invertido por operación se redujo en un 14 por 100 en 2011, hasta 3,3 millones de euros. El valor medio de las nuevas inversiones descendió un 19 por 100, hasta 4,7 millones de euros. Las 10 mayores operaciones del año, entre las que se encontraban Capio o Mivisa, fueron buyouts (LBO/MBO/MBI/LBU). Esta circunstancia elevó el peso del volumen invertido en este tipo de operaciones hasta el 67,5 por 100 del total (2.182,1 millones de euros), prácticamente alcanzando el mismo volumen registrado en El número de este tipo de operaciones aumentó considerablemente desde las 21 registradas en 2010, hasta las 32 llevadas a cabo en Sin embargo el déficit de financiación mantiene alejado el número alcanzado de las casi 60 operaciones promediadas entre 2005 y La inversión en empresas en fase de expansión se redujo en cinco puntos porcentuales en el último año, hasta el 26,3 por 100 (849 millones de euros), destacando operaciones como Europastry o Flex. En total se registraron 587 operaciones, representativas del 61 por 100, de las que 252 eran nuevas. Las empresas que se encontraban en etapas iniciales de desarrollo recibieron 111,2 millones de euros (3,5 por 100), distribuidos en 336 operaciones (35 por 100), como Basekit, AM-Pharma o Genmedica. Resumen 13

14 Gráfico 4 Destino del volumen invertido por fase de desarrollo 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Fuente: Elaboración propia. Etapas iniciales Expansión Empresas consolidadas El sector Otros Servicios fue el que más volumen de inversión recibió, con 872,1 millones de euros y un peso del 27 por 100, englobando operaciones como Saba Infraestructuras o Eyssa. En segundo lugar se situó el sector Medicina/Salud (15,6 por 100) entre las que se encontraban Capio o Grupo IMO, y Productos y Servicios Industriales (13,4 por 100), con operaciones como Mivisa. Atendiendo al número de operaciones, destacó la categoría Informática, con 306 operaciones (31,6 por 100), seguida por Productos y Servicios Industriales (12,3 por 100) y Biotecnología/Ingeniería Genética (11,8 por 100). La inversión en empresas de base tecnológica ascendió a 799,4 millones de euros (24,7 por 100), frente a los 909 millones de euros (25,8 por 100) alcanzados en Resumen 14

15 El 34,4 por 100 del volumen invertido en España en 2011 fue a parar a la Comunidad de Madrid, totalizando 846,3 millones de euros, mientras las empresas radicadas en Cataluña recibieron 526,4 millones de euros (21,4 por 100). Desde la perspectiva del número de operaciones, en Cataluña se realizó el 29 por 100 de las transacciones, en la Comunidad de Madrid el 25 por 100, en Andalucía el 9 por 100 y en el País Vasco el 6,4 por % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Gráfico 5 Destino del volumen invertido por sectores 0% ( ITC Productos de Consumo Prod. y Serv. Industriales Otros Servicios no financieros Resto sectores Fuente: Elaboración propia. Por primera vez incluimos datos relativos a Business Angels de las principales agrupaciones de este tipo de inversores en España 2, que en EE.UU movilizan miles de millones de dólares. 2 En la Relación de Inversores al final de este resumen se describen los operadores incluidos como Business Angels Organizados Resumen 15

16 La inversión de Business Angels que operan con vehículos organizados e identificables ascendió a 7,9 millones de euros en 2011, distribuidos en 66 operaciones de las que 55 se clasificaron como nuevas operaciones y 11 como ampliaciones en antiguas participadas. Casi el 80 por 100 de las inversiones acometidas fueron inferiores a euros. Los inversores más activos del pasado año fueron Mola y Cabiedes & Partners y algunas de las inversiones realizadas fueron Deporvillage, Gigas Hosting o Alice.com, entre otras. La cartera acumulada de Business Angels Organizados a 31 de siembre de 2011 ascendió a 20 millones de euros, repartidos en 115 empresas, lo que implica una inversión media de euros por compañía. Resumen 16

17 Desinversiones y cartera En el año 2011 la actividad de capital riesgo volvió a mostrar vulnerabilidad en las desinversiones, cuando el año anterior había mostrado síntomas de mejoría. El volumen a precio de coste de las desinversiones ascendió a 1.550,7 millones de euros, lo que supone un descenso del 3 por 100 con respecto a la cifra registrada en El número de desinversiones aumentó en un 42 por 100 hasta 538, de las que 241 fueron desinversiones definitivas. Entre las desinversiones del año pueden mencionarse las ventas de Acens Technologies, Advanced Digital Design, Alcasa, Guascor, Lasem o Serventa, entre otras. En Dinosol, Permira negoció la cesión del control a la banca acreedora, con la consiguiente reducción de deuda, después de haber recuperado la mayor parte de la inversión en los primeros años. Gráfico 6 Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones Millones Número Inversión total Volumen desinvertido al coste Número de inversiones Fuente: Elaboración propia. Resumen 17

18 El importe medio de las desinversiones definitivas se mantuvo en 5,8 millones de euros, mientras que el de las desinversiones parciales cayó hasta 0,5 millones de euros. El periodo medio de permanencia en las empresas desinvertidas totalmente aumentó hasta 5,3 años. Las ventas a terceros acumularon un peso del 33,5 por 100 del volumen de las desinversiones definitivas, mientras que la venta entre entidades de capital riesgo representó el 21,3 por 100. Según el número de desinversiones definitivas, 120 desinversiones, casi la mitad del total, estuvieron relacionadas con el reconocimiento de minusvalías, frente a las 56 registradas en 2010, con especial incidencia de participadas por ECR públicas en etapas iniciales. Las recompras por parte de accionistas originales acumularon el 18 por 100 y las ventas a terceros el 14 por 100. La cartera a precio de coste de los 201 inversores que tenían alguna empresa participada, a 31 de diciembre de 2011, ascendió a millones de euros, frente a los millones de euros registrados en El número de empresas participadas por el conjunto de operadores se elevó hasta las 3.560, frente a las registradas en Si se excluyen las inversiones sindicadas entre varios operadores la cartera total se estimó en empresas. El importe medio invertido en las empresas en cartera se mantuvo en 5,8 millones de euros, mientras que la antigüedad media de las participaciones en cartera aumentó ligeramente hasta 3,6 años. La clasificación sectorial de la cartera estuvo encabezada por el sector Servicios con millones de euros acumulados (20,1 por 100 del total). Según el número de empresas, destacan las categorías Informática, con 791 empresas (22,2 por 100), Productos y Servicios Industriales, con un total de 493 empresas en cartera (13,8 por 100), Otros Servicios y Biotecnología/Ingeniería Genética, con unos pesos del 10,1 por 100 (358 empresas) y del 8,8 por 100 (314 empresas), respectivamente. La Comunidad de Madrid concentraba el 42,7 por 100 del volumen de inversión en cartera (7.742,1 millones de euros), mientras que ésta comunidad autónoma y Resumen 18

19 Cataluña se repartían el 20 por 100 y el 23,8 por 100 del número de empresas (661 y 790 empresas), respectivamente. Resumen 19

20 Relación de cuadros del documento completo Cuadro Contenido Pág. Apartado 2: Nuevos recursos y capitales en gestión Nuevos recursos captados por tipo de operador Aportantes de los nuevos recursos Recursos captados por lugar de procedencia Destino previsto de los nuevos recursos por fase de desarrollo Aportantes de los capitales totales en gestión Número de operadores Desglose del número de entidades Número de fondos a cargo de las Sociedades Gestoras Capitales en gestión por tipo de operador Capitales en gestión por tipo de operador en Número de profesionales de las ECR que operaban en España 83 Apartado 3: Actividad inversora Volumen de inversión suscrito Número de operaciones de inversión Valor medio por tipo de inversión en cada operación Valor medio por tipo de inversión en cada empresa Volumen invertido por semestre Número de operaciones de inversión por semestre Indicadores de inversión Desglose del volumen invertido por fase de desarrollo Número de operaciones por fase de desarrollo 93 Relación de cuadros 20

21 Cuadro Contenido Pág. 3.1 Inversión media por operación según la fase de desarrollo Inversión media por empresa participada según la fase de 94 desarrollo 3.3 Volumen de inversión suscrito por tipo de inversor Número de operaciones de inversión por tipo de inversor Inversión media por tipo de inversor en cada operación Inversión media por tipo de inversor en cada empresa Volumen de inversión suscrito por tipo de entidad Número de operaciones de inversión por tipo de entidad Inversión media por tipo de entidad en cada operación Inversión media por tipo de entidad en cada empresa Volumen de inversión suscrito por tamaño del inversor Número de operaciones de inversión por tamaño del inversor Inversión media por tamaño del inversor en cada operación Inversión media por tamaño del inversor en cada empresa Desglose del volumen invertido por tamaño de la empresa 101 receptora 3.28 Desglose del número de operaciones por tamaño de la empresa 102 receptora 3.29 Valor medio invertido por operación según tamaño de la 102 empresa receptora 3.30 Valor medio invertido por empresa según tamaño de la empresa 103 receptora 3.31 Desglose del número de operaciones por tamaño de la 105 operación 3.32 Desglose del volumen invertido por sector Desglose del número de operaciones por sector Valor medio invertido por sector en cada operación Valor medio invertido por sector en cada empresa 109 Relación de cuadros 21

22 Cuadro Contenido Pág Desglose del volumen invertido por zona geográfica Número de operaciones por zona geográfica Desglose del volumen invertido por Comunidad Autónoma Desglose del número de operaciones por Comunidad Autónoma Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada 114 operación 3.32 Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada empresa Volumen de inversión suscrito por Business Angels organizados 115 (BA) 3.34 Número de operaciones de inversión de BA Desglose del volumen invertido por fase de desarrollo por BA Número de operaciones por fase de desarrollo por BA 117 Apartado 4: Desinversiones computadas Desglose del volumen desinvertido Desglose del número de desinversiones Importe medio desinvertido por operación Periodo medio de permanencia en la empresa Desglose del volumen total desinvertido por vía de salida Desglose del número de desinversiones por vía de salida Valores medios de las desinversiones por vía de salida Desglose del volumen de desinversiones definitivas por vía de 127 salida 4.9 Desglose del número de desinversiones definitivas por vía de 128 salida 4.10 Valores medios de las desinversiones definitivas por vía de 128 salida 4.14 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por fase 129 de desarrollo 4.15 Desglose del número de desinversiones definitivas por fase desarrollo 130 Relación de cuadros 22

23 Cuadro Contenido Pág Valores medios de las desinversiones definitivas por fase de 130 desarrollo 4.20 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por 132 sector 4.21 Desglose del número de desinversiones definitivas por sector Valores medios de las desinversiones definitivas por sector Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por 136 Comunidad Autónoma 4.24 Desglose del número de desinversiones definitivas por 137 Comunidad Autónoma 4.25 Valores medios de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 137 Apartado 5: Características de la cartera Inversión en cartera a precio de coste Tamaño de la cartera Valores medios de las empresas en cartera Cartera de las entidades privadas frente a las públicas Tamaño de la cartera de las entidades privadas frente a las 143 públicas 5.6 Valores medios de las carteras de las entidades privadas frente 143 a las públicas 5.7 Cartera de las SCR frente a las Sociedades Gestoras Tamaño de la cartera de las SCR frente a las Sociedades 145 Gestoras 5.9 Valores medios de las carteras de las SCR frente a las 145 Sociedades Gestoras 5.10 Cartera de las entidades grandes, frente a las medianas y las 147 pequeñas 5.11 Tamaño de la cartera de las entidades grandes, frente a las 147 medianas y las pequeñas 5.12 Valores medios de las carteras de las entidades grandes, frente a las medianas y las pequeñas 147 Relación de cuadros 23

24 Cuadro Contenido Pág. 5.1 Volumen de inversión en cartera por sector a precio de coste Número de empresas en cartera por sector Inversión media en cartera por sector en cada empresa Volumen de inversión en cartera al coste por Comunidad 153 Autónoma 5.5 Número de empresas en cartera por Comunidad Autónoma Inversión media en cartera en cada empresa por Comunidad Autónoma 155 Relación de cuadros 24

25 Relación de gráficos del documento completo Gráfico Contenido Pág. Resumen 5 1. Captación de fondos e inversión como porcentaje del PIB 7 2. Procedencia de los nuevos recursos captados 9 3. Nuevos recursos y capitales en gestión Destino del volumen invertido por fase de desarrollo Destino del volumen invertido por sectores Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones 17 Executive Summary Fundraising and investments as percentage of GDP Origin of new funds raised New funds raised and total funds under management Destination of investments by development stage Destination of investments by sector Investment, divestment flows and number of operations 33 Apartado 2: Nuevos recursos y capitales en gestión Recursos totales captados por tipo de operador Capitales totales en gestión por tipo de operador 71 Apartado 4: Desinversiones computadas Volumen desinvertido en 2011 y volumen invertido cinco años antes 121 Relación de gráficos 25

26 Relación de inversores En este epígrafe se identifican los diferentes tipos de inversores que han sido considerados en el estudio. La adscripción a las diferentes categorías se ha realizado con base en los criterios expuestos en el segundo epígrafe de este apartado y no en las definiciones recogidas en la Ley 25/2005, 24 de noviembre. En algunos casos hubiera sido posible su clasificación en más de una categoría. a. Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia 1) Activos y Gestión Empresarial, SCR, SA 2) ADE Capital Sodical SCR SA 3) Aldebarán Riesgo SCR de régimen simplificado 3 4) Arico 99 SCR 5) Arnela Capital Privado SCR de Régimen Simplificado 6) Caja de Ahorros de la Inmaculada Desarrollo Empresarial, SCR, SA 7) Catalana d Iniciatives C.R., SA 8) CCAN 2005 Inversiones Societarias, SCR, S.A. de Régimen Simplificado 4 9) CMC XXI SA, SCR Sociedad de Régimen Simplificado 10) Compas Private Equity 11) Corporación Empresarial de Extremadura, SA 12) Cross Road Biotech S.A., SCR 13) Empresa Nacional de Innovación, SA (ENISA) 14) ECR pendiente de Registro en CNMV 15) Fides Capital, SCR, SA 16) FIT Inversión en Talento SCR de Régimen Simplificado SL 17) Gala Capital Partners 18) General Atlantic 5 19) Grupo Intercom de Capital, SCR, SA 20) Grupo Perseo (Iberdrola) 21) Infu-capital SCR de Régimen Simplificado 22) Innova 31, SCR, SA 23) Inverpyme, SA 24) Inversiones ProGranada, SA 25) INVERTEC (Societat Catalana d'inversió en Empreses de Base Tecnològica, SA) 26) Inversiones Valencia Capital Riesgo SCR, SA 27) Investing Profit Wisely 28) Landon Investment 29) Lealtad Desarrollo, SCR, SA 30) M-Capital, SA 31) Madrigal Participaciones 32) Murcia Emprende Sociedad de Capital Riesgo, SA 33) Najeti Capital, SCR, SA 34) Navarra Iniciativas Empresariales, SA (Genera) 35) Netaccede, SCR de Régimen Simplificado, S.A 3 División de capital riesgo de Seguros Caser 4 Datos estimados según información de mercado 5 Sociedad de inversión radicada en Estados Unidos. Relación de inversores 26

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