Programa Issuer-Driven ETF (ETF apoyado por el emisor)

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1 Programa Issuer-Driven ETF (ETF apoyado por el emisor) Anderson Caputo Silva Especialista líder en mercados de valores Manager Global Línea de productos de desarrollo del mercado de bonos del tesoro Marzo, 2016

2 ETFs: Sinergias por explotar y el rol del Banco Mundial Agenda del BM y del Gobierno: desarrollo del mercado Retos Benchmarking Transparencia Liquidez Diversificación Ventaja comparativa del BM: poder de convocatoria global para alcanzar los objetivos de desarrollo ETF apoyado por el emisor Sinergias por explotar Industria de ETF: creciendo Beneficios Mayor transparencia Mayor liquidez Precios intradiarios Menor coste 2

3 Retos para el desarrollo de ETFs de bonos de Mercados Emergentes (ME) Precondiciones para el desarrollo de ETFs viables: Tamaño mínimo de ETF de sostenibilidad para el gestor Liquidez minima en activos subyacentes Marco legal impositivo y regulatorio apropiado 3

4 Limitaciones de los ETFs de bonos en MEs Principales inconvenientes de ETFs de bonos tradicionales: Gestor del índice x Difícil hacer seguimiento del índice: alto costo para gestionar la cartera x Incapacidad de los participantes autorizados para apoyar al gestor del fondo y explotar las oportunidades de arbitraje x Mayor uso de instrumentos sintéticos y optimizacion mediante muestras para replicar el índice x Comisiones de gestión más elevadas y error de seguimiento Gestor del Fondo ETFs Bonos Participantes Autorizados ETFs Cash Bolsa ETFs Cash Inversionistas 4

5 Qué es el proyecto de ETF apoyado por el emisor? Una iniciativa del Grupo Banco Mundial (GBM) para apoyar el desarrollo del mercado de bonos en moneda local a través de una estructura innovadora de ETFs de bonos del Tesoro Innovación clave - participación directa del emisor en la estructura del ETF: Facilita el seguimiento y rebalanceo eficiente Mejora la viabilidad del negocio Permite al gobierno el diseño de ETFs alineados con los objetivos de desarrollo del mercado de deuda 5

6 Programa Issuer-Driven ETF Valores 4 funciones de la entidad de apoyo Gestor del índice Apoyar el lanzamiento del ETF Apoyar la creación de mercado Seleccionar el índice de referencia Seleccionar el gestor del fondo Gestor del fondo ETFs ETFs ETFs Participantes autorizados Bolsa Valores Cash Cash Inversionistas C A S H Entidad de apoyo Característica innovadora

7 Cuál es el rol del Banco Mundial? Intermediario honesto en el diálogo entre participantes del mercado y gobiernos Análisis de viabilidad y evaluación del impacto en el desarrollo previsto Establecimiento de estándares mínimos para la marca: marca de calidad que mejora la credibilidad del product Permitir el uso de la Marca " I- D ETF para ampliar la demanda Poder de convocatoria - replica mundial Asistencia técnica para resolver cuellos de botella y ayudar a los países a alcanzar los estándares mínimos 7

8 Vínculo de los ETF con los objetivos del gobierno para el desarrollo del mercado Desarrollo Consolidación de precios de referencia alineados con los objetivos de desarrollo del mercado Transparencia Liquidez Diversificación Costos Valoración diaria de la cartera subyacente (mecanismo de descubrimiento de precios) Aumento de la actividad de creación de Mercado de ETFs e instrumentos subyacentes Lanzamiento con mayor tamaño que ETFs tradicionales Vehículo adicional para al inversion en renta fija Mayor competencia en el negocio de gestión de activos La participación directa del emisor reduce costos, las comisiones pueden ser reducidas para el inversor final 8

9 Pilares fundamentales y estándares mínimos para I-D ETFs Los pilares fundamentales del concepto I-D ETF 1. Apoyo al Mercado Primario Estándares mínimos Volumen mínimo garantizado de valores subyacentes Objectivo Mayor viabilidad económica y calidad del producto. 2. Apoyo al Mercado Secundario 3. Adherencia entre el índice y el objetivo de desarrollo del mercado Incentivos y medidas para aumentar la liquidez Vínculo probado entre el índice ETF y los objetivos de desarrollo del mercado Mayor liquidez, menor costo de transacción y de comisiones a los inversionistas Asegurar el enfoque de impacto en el desarrollo del mercado 4. Selección transparente del gestor del fondo calificado Proceso de selección transparente basado en méritos, con criterios robustos Mitigar los riesgos de reputación Mejorar la credibilidad del producto y la probabilidad de éxito 9

10 Una réplica global construirá sinergias Colombia Peru Chile Brasil ETF regional MENA ETF regional EAP ETF regional LAC Marca Global Mejora la demanda del producto aprovechando sinergias Mejora la credibilidad de la estructura del I-D ETF con inversores domésticos y globales ETF Mercados Emergentes Red global de gestores de deuda Permite compartir y aprender de experiencias de otros países Facilita la colaboración en nuevas soluciones innovadoras para el desarrollo de los mercados de deuda doméstica 10

11 EL CASO DE COLOMBIA EVOLUCION de los ETFs de renta fija: Creación del índice COLTES en Bolsa de Valores de Colombia en 2012 Composición del índice: o Tasa Fija: títulos TES B en pesos con vencimiento mayor a 1 año. o Corto Plazo: tasa fija con vencimiento entre 1 año y 5 años. o Largo Plazo: tasa fija con vencimiento mayor a 5 años. o UVR: títulos TES B en UVR con vencimiento mayor a 1 año. 11

12 Problema cuellos de botella regulatorios: Aclaración Tratamiento Tributario y Rendimientos Financieros (Decreto 700 de 1997) Inversiones permitidas para los establecimientos de crédito con sus excedentes de liquidez - posibilidad de inversión en ETFs cuyo subyacente es de renta fija (Circular 100 de 1995 ) Fondos de Pensiones y Cesantías creación de un límite especial para las inversiones que hagan en ETFs cuyo subyacente sea de renta fija (Decreto 2555 de 2010) Sociedades Aseguradoras - límite especial a la inversión de un ETF cuyo subyacente sean títulos de renta fija (Decreto 2555 de 2010) Flexibilización del margen de solvencia 12

13 Programa Issuer-Driven ETF (ETF apoyado por el emisor) Anderson Caputo Silva Especialista líder en mercados de valores Manager Global Línea de productos de desarrollo del mercado de bonos del tesoro Marzo, 2016

14 2007 The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank1818 H Street NW Washington DC 20433Telephone: Internet: All rights reserved The material contained in this presentation is intended for limited dissemination only and it does not, in any manner, constitute a public offering of securities. This volume is a product of the staff of the International Bank for Reconstruction and Development/The World Bank. The findings, interpretations, and conclusions expressed in this volume do not necessarily reflect the views of the Executive Directors of the World Bank or the governments they represent. The World Bank does not guarantee the accuracy of the data included in this work. The boundaries, colors, denominations, and other information shown on any map in this work do not imply any judgment on the part of the World Bank concerning the legal status of any territory or the endorsement or acceptance of such boundaries. Rights and Permissions The material in this publication is copyrighted. Copying and/or transmitting portions or all of this work without permission may be a violation of applicable law. The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank encourages dissemination of its work and will normally grant permission to reproduce portions of the work promptly. For permission to photocopy or reprint any part of this work, please send a request to Anderson Caputo Silva at 14

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